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研究报告:光大证券-晨会纪要-060718

研报作者:蒋小东 来自:光大证券 时间:2006-07-19 09:30:16
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  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    ji***er
  • 研报出处
    光大证券
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    5 页
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研究报告内容

【目录】 宏观及策略 主题分析师 二季度宏观经济数据点评李炜 行业及公司 主题分析师 中石化中报前瞻裘孝锋 大势研判 主题分析师 市场维持震荡整理格局投资咨询部 近期重点报告 日期报告主题报告类别分析师 2006-07-19江淮多头出击细分市场领先优势渐失公司研究赵雪桂 2006-07-18 G神火中报点评:二季度业绩超常规增长公司研究郭国栋 2006-07-18 G宝钛:中报符合预期,维持“最优-1” 评级 公司研究衡昆 2006-07-18 G恒升06年中报分析:技术优势明显的煤 化工企业 公司研究刘军 2006-07-18 G杉杉:分享太阳能行业增长良机公司研究李婕, 殷鸣 宏观及策略 二季度宏观经济数据点评 李炜/ 第677期2006/07/18 策划:邓文静 责任编辑:蒋小东 电话: 021-50818887-236 E-mail:jiangxd@ebscn.com 服务从“心”开始 晨会纪要 国家统计局于7月18日公布了我国2006年上半年主要经济指标数据。

数据显示,2006年上半年,我国工业增加值、GDP高速增长,固定资产投资 内在动力十足,贸易顺差屡创新高,市场价格温和上涨,消费增长加快。

经 济中存在的主要问题有,固定资产投资过热,信贷投放过多,流动性过剩, 外部经济结构失衡持续,生产成本压力显现。

以下是对主要经济指标的简要 点评。

2006年上半年,我国GDP同比增长10.9%;其中二季度GDP同比增长 11.3%,较一季度大幅上升了1个百分点。

工业增加值上半年同比增长17.7%; 其中6月份同比增长19.5%,较上月上升了1.6个百分点。

GDP和工业增加值反映了总体经济中供给与需求的均衡结果,其高速增 长显然受到两种力量的共同影响。

在我国前期投资形成大量产能的同时,年 初以来受消费品零售、信贷投资以及在OECD工业生产加速带动下出口强劲 等因素影响,国内需求出现了明显反弹,刺激了相关行业的生产,并带动经 济高速增长。

上半年,我国累计城镇固定资产投资同比增长31.3%,较上月上升了1 个百分点;比较其历年同期环比增速,年初以来固定资产投资反弹并快速增 长态势明显。

观察固定资产投资细项数据,今年以来投资增长明显的行业主要集中在 与"十一五"建设相关或盈利增长加速的行业(例如铁路运输业、住宿餐饮 业);而前期产能过剩或盈利下滑行业的投资在放缓(例如黑色金属延压加 工业、房地产业)。

投资的高速增长除受"十一五"建设启动影响外,体现出了市场经济下高 度利润导向的特征;进一步考虑到"十一五"建设的既定规划,市场上充裕的 流动性,地方项目及盈利上升行业对投资的需求等因素,预计今年下半年固 定资产投资仍将保持较快增长势头。

上半年,社会消费品零售名义同比增长率13.3%,实际增长率12.4%; 其中6月份名义同比增长率13.9%,较上月下降了0.3个百分点,但依然保 持了前期加速增长势头。

消费品零售的加速增长反映了劳动力工资、收入的增加,与此前公布的 家庭服务和加工维修价格上涨相吻合。

考虑到投资及工业生产的高速增长, 预计劳动力市场可能进一步紧张,并带动消费继续加速。

上半年,市场价格涨幅出现反弹并温和上涨。

6月份,居民消费价格指 数(CPI)同比上涨1.5%,较上月上升了0.1个百分点;工业品出厂价格指 数(PPI)同比上涨3.5%,较上月上升了1.1个百分点;原材料、燃料、动 力购进价格同比上涨6.6%,成本推动压力显现。

市场价格的反弹受到国外、国内贸易品价格背离以及OECD工业生产加 速带动需求上升等因素影响,我们会在二季度主题报告和季评中做更具体分析。

观察已有价格指数细项数据,值得注意的有,第一,劳动力工资、收入 增加,并将带动消费继续加速;第二,原材料、燃料、动力购进价格涨幅大 于工业品出厂价格涨幅,下游企业成本压力加大;第三,农产品价格平稳, 农业生产资料价格涨幅明显,农民增收难。

在二季度季评中,我们会对我国上半年经济数据做更详细的点评。

行业及公司 中石化中报前瞻 裘孝锋/021-50818887-225 我们预期中石化06年二季度的业绩经营0.10元,其中上游板块的经 营收益为172亿元,炼油跟营销板块的经营收益为-63亿元左右,化工板块 的经营收益为30亿元,即经营收益为127亿元。

考虑三项费用等大致在12 亿元左右,税后利润大致为86.6亿元,折合每股收益为0.10元,即中报 收益大致在0.204元。

我们维持对中石化06年全年0.53元的预测。

如果我们对二季度业绩 进行逐月分解的话,虽然这种分解的可靠性面临很多的考验,我们估计4月 份中石化的业绩在0.04-0.045元左右,而五月份大致在0.005-0.01元左右, 六月份则是在0.05-0.055元以上。

正是这种分解增强了我们对于中石化全 年业绩预测的信心。

详细内容见我们报告。

大势研判 市场维持震荡整理格局 投资咨询部/ 周二深沪大盘窄幅震荡整理整体走势稳健。

盘面显示,密集的新股发行 给市场资金面所造成的压力已经有所体现。

昨日到周五,每天都有新股发行, 据预测,5只新股的发行将锁定大约5000亿资金,显然密集的新股发行对短 期市场资金面将构成考验。

值得关注的是,中国银行A股与H股股价已形成 倒挂,几个超级大盘蓝筹股都处于合理甚至低估的水平,从近期指标股特别 是中石化的表现来看,指数不具备大幅向下的空间。

我们认为,目前市场仍将维持震荡整理的格局,随着此波密集发行期的 结束,短期内如果没有新的大规模扩容的出现,市场有望再次进入到稳步向 上的运行轨道。

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