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研究报告:光大证券-晨会纪要-060706

研报作者:蒋小东 来自:光大证券 时间:2006-07-06 09:31:13
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    mo***10
  • 研报出处
    光大证券
  • 研报页数
    5 页
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    26 KB
研究报告内容

【目录】 行业及公司 主题分析师 G许继即将定向增发韩玲 部分地区焦炭价格再次上涨郭国栋 天源科技IPO简介成胜 大势研判 主题分析师 短线震荡不改强势趋势咨询服务部 近期重点报告 日期报告主题报告类别分析师 2006-07-05中行上市对A股指数与基金业绩基准的影响 策略研究程定 华、张治 2006-07-05全球化经营模式:机遇与挑战公司研究高源 2006-07-05光大重点研究公司盈利预测和评级(第4 3期) 策略研究鲁艳飞 2006-07-04加息预期缓解,价格重拾升势--有色行业 周报060703 行业研究衡昆, 江宇昆 2006-07-04电力设备受益国家加快振兴装备制造业步伐 行业研究韩玲 行业及公司 G许继即将定向增发 韩玲/021-50818887-215 第668期2006/07/06 策划:邓文静 责任编辑:蒋小东 电话: 021-50818887-236 E-mail:jiangxd@ebscn.com 服务从“心”开始 晨会纪要 G许继今天发布公告,因有重大事项公布,股票从今日起暂时停牌。

据 我们预测,此次重大事项就是公司将定向增发5000万股用于收购集团的直 流换流阀业务。

高压直流输电业务将成为公司的长期主要利润源泉:根据我们对高压直 流输电市场的详尽分析,未来十五年中直流换流阀和直流控制保护的市场容 量分别为343亿元和82亿元。

而这两部分业务在相当长的时间内保持寡头 垄断的竞争格局,如果考虑换流阀业务日后并入股份公司,许继每年仅直流 输电业务对收入的贡献年均可以达到7亿元以上,而此高端产品的利润率较 高,净利润率在20%以上,会成为公司长期的主要利润源泉。

许继集团多项利好:市场上对许继集团对许继电气的影响一直是负面评 价,近期许继集团有多项利好1.获得许昌铁矿采矿权2金融子公司止跌盈利 3.改制及引入战略投资者。

种种迹象表明许继集团今后不再成为上市公司的 拖累,反而会成为其业绩扩展的有力支持者。

主营业务发展趋势向好:公司电网及发电系统业务高端产品的份额增大 不但能带来利润率较高的订单,也对提升公司整体竞争力很有好处。

配网自 动化前景广阔,公司的珠海许继公司和德理施尔公司在配网业务中都具有较 强竞争实力。

我国电气轨道交通步入大发展期,成都交大许继近几年业绩增 长迅猛。

财务费用分析:公司营业费用和管理费用通过改善治理结构有改观。

发 行短期融资券能减少财务费用2000万元。

许继软件公司从06年开始实施10% 的所得税率,使公司的今后综合所得税率上升至17%左右。

盈利预测和投资评级:我们对其06-08年每股收益预测为0.43、0.54、 0.66元。

在与其业务最类似的国电南瑞、G南自的07年动态市盈率都在25 倍以上的背景下,我们认为给予G许继07年25倍的动态市盈率是十分合理 的。

即使考虑到预计公司因收购业务带来的股本扩张15%的影响,其目标价 格也在11.7元,投资评级"优势-1" 部分地区焦炭价格再次上涨 郭国栋/021-50818887-229 尽管目前钢铁市场有所疲软,市场也开始担心焦炭上涨的空间受到抑 止。

但是,从7月初市场的焦炭价格报价来看,部分地区的焦炭价格再次上 涨,上涨幅度不等,没有出现焦炭价格下跌的情况。

河南、内蒙古、上海地 区价格上涨30元/吨、安徽地区上涨40元/吨、山东、江苏、贵州、湖南、 辽宁等地区价格上涨20元/吨左右,其他地区焦炭价格保持不变。

目前整个市场的供销情况仍然较好,由于国家对焦炭行业过剩的担心, 对行业调控的力度没有减弱,因此未来一段时间焦炭新增产能的投放将非常 有限。

从目前的钢铁产量增速看,我们认为仍将保持较高速度,对焦炭的需 求将不会减弱。

因此,我们对于焦炭价格维持持续上涨表示乐观。

我们维持对于焦炭行业“向好”的投资评级,建议增持山西焦化等优质 焦炭股。

天源科技IPO简介 成胜/021-50818887-227 今天,天源科技公告了《首次公开发行股票招股意向书》。

公司的主营 业务包括磁性材料及器件和磁分离及相关配套设备,其四氧化三锰产品国内 市占率30%,位居全国第二,Y33和R12高性能锶铁氧体预烧料产品全部出 口,磁分离及相关配套设备则销往宝钢、马钢、鞍钢、武钢、攀钢、本钢等 国内大型钢铁选矿企业和印度、越南等东南亚国家和地区。

从其经营状况来 看,2004年和2005年公司主营业务收入1.65亿元和2.09亿元,同比增长 100.8%和26.6%,净利润1663.6万元和1477.6万元,同比增长123.7%和下 降11.2%,05年净利润下降主要是由于期间费用率上升和公司下调了磁分离 及相关配套设备价格所致。

公司此次拟发行不超过3800万股(当前总股本为4000万股),募集资 金拟投向以下三个项目:粗粒级永磁辊式强磁选机项目、年产1万吨高纯高 比表面积低硒四氧化三锰项目和年产3000吨高性能永磁铁氧体瓦形磁体项 目,合计投资额约11767.71万元。

其中,强磁选机具有磁感应强度高,磁 性能稳定,入选矿石粒度粗、高效低耗等特点,适合国内储量很大的低品味 赤铁矿入磨前的预选;四氧化三锰项目突破了国内常用的铵盐催化制备法, 产品具有高纯高一致性和低硒的特点,适合高档软磁铁氧体的生产;永磁铁 氧体磁瓦则能为国内的电机生产提供配套。

公司预计项目建成后每年将新增 21552万元的销售收入和4146万元的利润总额。

大势研判 短线震荡不改强势趋势 咨询服务部 昨日中行A股在上海证券交易所挂牌上市,其开盘于3.99元后略微上 冲,最高摸至4.05元后回落整理,收在3.79元,首日换手率是51.06%。

我 们认为,中行上市的定位比较适中,但换手并不充分,近日中行将进一步震 荡换手,并有可能引发市场的震荡,"中行缺口"有被填补的可能。

总体看, 我们认为,中行短线的震荡并不影响其中期向好的走势,市场也将随着中行 的走好而越发稳定,个股的活跃度将进一步加强。

值得注意的是,尽管中行 为大盘的稳定提供了保障,但其带来的"挤出效应"并未结束,市场股价结构 的分化将进一步加剧。

这种情况将随着发行节奏的加快而更加明显,"赚指 数,赔钞票"成为市场一大特征。

从近日市场热点看,以3G、数字电视为首的科技板块表现活跃,建议关 注相关产业政策的变化带来的投资机会。

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