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上海航空研究报告:申银万国-上海航空-600591-中报点评:上半年大幅亏损,06年业绩进一步调低25%-060810

研报作者:李树荣 来自:申银万国 时间:2006-08-10 16:12:32
  • 股票名称
    上海航空
  • 股票代码
    600591
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    hj***27
  • 研报出处
    申银万国
  • 研报页数
    2 页
  • 推荐评级
    中性
  • 研报大小
    31 KB
研究报告内容

上市公司 交通运输G上航(600591)中性 报告原因:有业绩公布需要点评上半年大幅亏损,06年业绩进一步调低25%维持 2006年08月10日公司研究/点评报告 市场数据:2006年08月09日盈利预测: 单位:百万元、元、%、倍 收盘价(元) 2.35 主营 收入增长率 主营利 润率净利润 增长率 净资产 收益率 每股 收益 市净率市盈率 一年内最高/最低(元) 3.8/2.282005 7979 21 14 46 -83 2.3 0.041.25 55 上证指数/深圳成指1579/38532006Q24377 24 11 -163 - -8.9 -0.151.38 - 市净率1.42006E 92201610 -250 - -16 -0.231.60 - 息率(分红/股价) 1.282007E 9970811 -120 - -8.1 -0.111.73 - 注:“息率”以最近一年已公布分红计算注:“市盈率”是指目前股价除以各年业绩 基础数据: 2006年06月30日 每股净资产(元) 1.7 资产负债率% 80.90 总股本/流通A股(百万) 1082/390 流通B股/H股(百万) -/- 相关研究 《上海航空600591)中报点评--公司 点评--利空利好交替出现,三季度有望盈 利大增,维持增持评级》 2005/08/15 《上海航空年报点评》 2005/03/22 《上海航空三季季报点评》 2004/10/28 分析师 李树荣 (8621)63295888×421 lishurong@sw108.com 投资要点: 上航上半年亏损数额超出我们预期。

上半年公司实现收入43.77亿元, 同比增长24%,净利润亏损1.63亿元,每股收益-0.15元。

亏损幅度超 出我们预期(预计上半年亏损0.10元),主要原因是对航油成本估计不足。

上半年需求旺盛,公司运力投入和客座率都有大幅提高,货运表现尤 其出色;油价上涨是亏损的主要原因。

上半年客座率69%,同比上涨了 3.68个百分点。

但上半年国内航油平均销售价格为5450元/吨,同比上 涨了22%。

油价上涨使主营业务利润率由2005年14%的下降到06上半 年的11%。

上半年汇兑净收益为2257万元。

截止到6月30日,美元兑人民币汇 率为7.9943,较2005年底升值0.94%。

汇兑收益对净利润贡献较大。

油价仍是影响公司未来收益水平的主要因素。

7月21日开始,国内航 油销售价格上调290元/吨,预计下半年仍然有5-10%的上调,即使 10月份国内燃油附加费上调,预计全年毛利率仍然比上半年低1%左右。

预计上航06、07年每股收益分别为-0.23、-0.11元,其中06年净利 润调减25%,静态PB为1.38倍,未来两年PB水平会持续上升,未来 盈利不确定。

维持“中性”投资评级。

目前还看不到有任何刺激公司股 价上涨的催化剂。

一年内股价与大盘对比走势:联系人 曹文俊 (8621)63295888×415 caowenjun@sw108.com 地址:上海市南京东路99号 电话:(8621)63295888 上海申银万国证券研究所有限公司 申银万国证券研究所 点评报告 2 投资评级说明 证券的投资评级: 以报告日后的6个月内,证券的涨跌幅相对同期市场背景指数的涨跌幅为基准,标准定义如下: 买入(Buy):相对强于市场表现20%以上; 增持(Outperform):相对强于市场表现5%~20%; 中性(Neutral):相对市场表现在-5%~+5%之间波动; 减持(Underperform):相对弱于市场表现5%以下。

行业的投资评级: 以报告日后的6个月内,行业与同期市场背景指数的涨跌幅比较为基准,标准定义如下: 看好(Overweight):行业超越整体市场表现; 中性(Neutral):行业与整体市场表现基本持平; 看淡(underweight):行业弱于整体市场表现。

我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。

我们采用的是相对评级体系,表示 投资的相对比重建议;投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他 需要考虑的因素。

投资者应阅读整篇报告,以获取比较完整的观点与信息,不应仅仅依靠投资评级来推断结论。

申银万国使用自己的行业分类体系,如果您对我们的行业分类有兴趣,可以向我们的销售员索取。

本报告采用基准指数:沪深300指数 重要声明:本报告中的信息均来源于已公开的资料,我公司对报告中信息的准确性及完整性不作任何保证,不保证该信息未经任何更新,也不保证本公司作 出的任何建议不会发生任何变更。

在任何情况下,报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。

在任何情况下,我公司不就本报告中 的任何内容对任何投资作出任何形式的担保。

我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提 供投资银行或财务顾问服务。

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