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研究报告:东方证券-每日投资早参-060712

研报作者:任美江 来自:东方证券 时间:2006-07-12 09:33:23
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    (PDF)
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    lib****000
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    东方证券
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研究报告内容

晨会点评 11.. GG新新希希望望((000000887766))晨晨会会点点评评::乳乳业业整整合合取取得得进进展展 22.. 华华夏夏银银行行((660000001155))承承诺诺五五年年内内对对台台商商授授信信220000亿亿元元 33.. 中中国国再再保保险险集集团团拟拟重重组组上上市市 1. G新希望(000876)晨会点评:乳业整合取得进展 今日G新希望公告:已经成立乳业控股公司,将把下属9家 乳业公司股权注入其中 我们认为: 乳业整合是新希望上市公司战略上早已明确的,今日公告 表明公司的乳业整合取得了实质性的进展。

公司目前正在合可 能的合作者进行前期谈判,我们将密切跟踪事态进展。

同时我 们注意到,公司此次整合并没有将长春和苏州的乳企整合进去。

据公司介绍,主要是由于这两家乳企效益较差,如整合进去可 能影响整合。

我们认为,新希望整合乳业资产弱进展顺利,将有效的改 变乳业资产目前盈利能力偏低的局面,合作者的介入,除了可 以提供进一步发展的资金外,行业经验的导入更加关键。

我们 维持一贯的看好新鲜奶业务的观点,因此新希望乳业必将为公 司带来客观的回报。

05年EPS 0.5706年EPS预测0.75 目前股价11.20 上次投资评级增持本次投资评级增持 农业、食品行业分析饮料师: 任美江 50367888×2032 renmj@orientsec.com.cn 每每每日日日投投投资资资早早早参参参 2006年7月12日星期三 今日焦点 中中国国再再保保险险集集团团拟拟重重组组上上市市。

国内市场表现 指数名称收盘涨跌% 上证指数1745.810.66 深证成指4323.49 -0.29 上证基金1244.571.79 国债指数 109.680.04 海外市场表现 指数名称收盘涨跌% 香港恒生16490.13 -0.68 香港国企6800.72 -0.40 道琼斯11134.770.28 S&P5001272.520.41 NASDAQ 2128.860.56 日经 15473.82 -0.51 东方行业指数涨幅前5名 行业指数收盘涨幅% 有色金属1188.563.72 机械制造及 设备 1031.981.78 旅游763.981.35 交运设备569.571.31 电子材料920.321.28 东方行业指数跌幅前5名 行业指数收盘跌幅% 信息传媒1467.54 -1.38 煤炭898.47 -0.82 通信816.65 -0.32 黑色金属717.45 -0.31 食品饮料1367.91 -0.07 资料来源:东方证券研究所 投资早参 2.华夏银行(600015)承诺五年内对台商授信200亿元 内容:7月10日,华夏银行与国务院台湾事务办公室在京签署《支持台资企业发展合作协 议》,在五年期内,华夏银行将为台资企业意向性提供总额为200亿元人民币的融资支持和多 种金融服务。

我们认为:华夏银行2005年末贷款总额为2337亿元,从数量上看,台商融资项目为华 夏银行带来的增量贷款每年不足贷款总量的2%,因此,这一项目的意义在于华夏银行借此接 触一些优质的台商客户,从而带来新的业务机会,优化客户群体。

同时这一项目也有助于积 累与台商的合作经验,为全面加入WTO之后的业务群体国际化作准备。

华夏银行在引入战略 投资者之后的质地提升虽还有待时日,但其改善的方向是明确的,目前估值偏低,维持“增 持”评级。

05年EPS 0.3105年EPS 0.37 目前股价(除权后) 4.43 上次投资评级增持本次投资评级增持 金融行业分析师:顾军蕾 50367888×2057 gujunlei@orientsec.com.cn 3.中国再保险集团拟重组上市点评 中国再保险集团总经理刘京生10日说,根据《国务院关于保险业改革发展的若干意见》 要求和即将公布的保险业“十一五”规划,中再保将加快推进以整体改制重组上市为主要内 容的“二次改制”,通过注资扩大集团资本实力,实现集团公司由国有独资公司向股份制公 司的转变。

中再集团上半年实现业务收入125.69亿元,同比增长12.8%。

集团总资产达到297.65亿 元的历史新高,同比增加21.2亿元,增幅7.67%。

业务收入增幅与行业平均水平接近。

我们认为,继平安保险和新华人寿之后,中国再保险集团拟重组上市,反映了国内保险 公司看好行业发展前景,为此加快了上市融资的步伐,表达了通过直接融资迅速壮大企业实 力的愿望。

另一方面,“国十条”出台之后,我们看到保险公司在投资方面迈出的步伐更大,比如: 中国人寿入股中信证券、洽购农行股份;平安保险设立平安香港资产管理公司;泰康人寿、 新华人寿、太平洋保险都纷纷成立自己的资产管理公司;保险资金还积极准备投资于创投企 业、医院和基础设施建设等新领域。

计今年保险资金投资需求超过6000亿,包括新收保费5000亿,到期债券1000亿。

其中, 约有3000亿有望投资于股票市场,包括投资于基金的2500亿以及直接投资于股票市场的760 亿。

整体而言,今后保险行业对股票市场的投资额度将远远超过其融资额度。

研究员:王小罡50367888×2005;wangxiaogang@orientsec.com.cn 政经要闻 投资早参 1.T+0将缓行管理层认为推出理由不足 权威人士日前对本报透露,虽然一段时间以来,有关T+0交易制度将出台的炒作愈演愈烈,但此 举并未得到有关方面的支持和认可,T+0制度很有可能缓行。

据悉,有关人士在前不久一次会议中谈到T+0问题时,认为T+0实属炒作,并举出一些成熟市场 仍实行T+3制度的例子说明,成熟市场尚要限制过度投机,而我们有些人以所谓“市场活跃程度不够” 的理由来支持T+0制度,缺乏依据。

2.东方光大冲刺融资融券试点 一些创新券商融资融券业务的准备工作已基本就绪。

东方证券、光大证券有关人士近日均向记者 透露,公司将在第一时间向主管部门上报融资融券业务试点的申请。

其他一些创新券商的融资融券业 务准备工作也已进入最后阶段。

东方证券副总裁杨玉成昨日表示,公司已做好了融资融券业务的前期准备,并将于近期向主管部 门上报融资融券业务试点申请,争取成为首批试点证券公司之一。

3.细理深交所四主线 深交所总经理张育军昨日表示,自今年6月19日中工国际上市、三一重工非流通股锁定解冻而 进入全流通时代后,一线监管面临新的市场形势。

为适应新变化,深交所正着手强化上市公司信息披 露监管和市场监管及时性,严厉打击各种市场操纵行为。

4.央行银监会出面跨行查询收费或生变 昨天,央行、银监会专门召集各家商业银行和中国银联相关负责人,讨论引发社会强烈反响的银 行卡跨行查询收费问题。

国家发改委和外管局有关负责人也参加了会议。

监管部门昨天没有公布会议 最终的讨论结果。

业内专家认为,监管部门这次专门就跨行查询费召开会议,说明在此事引起相关监 管部门重视的同时,对银行的收费方面监管也在加强。

5.巨额顺差暴露中国内部经济失衡 5月份我国贸易顺差达到创记录的130亿美元后,6月份这一数字攀升至145亿美元,较上 年同期增长49%,再创历史新高。

由于我国具有的外向型经济特征,使得贸易顺差与当今宏观经济运行、货币政策等联系日紧,也 让高额贸易顺差话题再度升温。

如何在不影响宏观经济运行的同时,又能有效熨平失衡的外部需求, 正成为检验政府智慧的重大考验。

专家指出,在引发我国巨额贸易顺差的诸多因素中,最主要原因来自于内部需求的失衡即我国储 蓄和投资结构的失衡。

此外,全球化背景下生产要素的跨国流动也是重要原因。

6.中国铁路建设上半年完成投资621.9亿元 记者从铁道部获悉,以青藏铁路、京沪线电气化胜利开通为标志,中国铁路建设上半年完成投资 创历史纪录:全国完成铁路基本建设投资621.9亿元,同比增长1.9倍。

其中铁路基建大中型项目完 投资早参 成投资613.64亿元,同比增长2倍。

铁道部资料显示,今年上半年,京津、郑西、武广、合武、合宁、温福、广深港、广珠等客运专 线绝大部分项目均完成投资达到考核指标。

目前,全国铁路建设年累计完成新线铺轨238.2公里,复线铺轨525公里;新线投产1306公里, 复线投产460公里;电气化铁路投产1454公里。

铁道部官员表示,下半年将全面突破京津城际、第六次提速改造、武广客运专线、宜万线等重难 点工程,切实加快新上项目前期和开工准备工作。

7.中国将微调外贸外资政策以提升国际竞争力 在外贸连续5年保持年均30%以上的增长、贸易顺差持续扩大的情况下,中国开始改变长期以来 “重在鼓励出口”的外贸政策,以促进国内经济的可持续发展。

商务部部长助理傅自应在日前举行的一次经济形势报告会上表示,外资外贸政策将会微调,但绝 不会倒退以避免挫伤利用外资和发展外贸的积极性。

这位官员指出,外资外贸政策的制定必须围绕国内经济的发展需要。

他说:“以出口税率政策为 例,高能耗、高污染、资源性产品的出口退税应叫停,而现在的农产品的出口很困难,我认为可以提 高,以增加农民的收入。

” 针对企业对出口退税降低的预期,傅自应说:“改革开放形势越好,政策稳定越重要,根据《增 值税条例》,在政策调整之前,必须有3个月的公告期,政策的调整一定会依法进行。

” 8.澳新银行认购天津商行股份持股20%投资近9亿元 昨天,澳新银行入股天津市商业银行股权证颁发仪式在泰达举行。

中国银监会日前正式批准澳新 银行认购天津市商业银行20%的股权,投资总额近9亿元人民币,澳新银行也成为入股中资商业银行 比例最高的一家外资金融机构。

据了解,20%持股比例是我国设定的单家外资金融机构入股中资银行的政策上限。

此前,包括国 有银行在内的各家金融机构引进外资战略投资者入股最高比例都是19.9%。

天津市商业银行在与ANZ 合作项目报批过程中积极争取,最终成为第一家单一外资金融机构入股达20%上限的中资商业银行。

这是澳大利亚在本市的最大一项投资项目,也是澳大利亚在中国的第二大投资项目。

9.美新财长保尔森走马上任对人民币施压不制裁 由美国总统布什提名的高盛前首席执行官亨利·保尔森7月10日宣誓就任美国第74任财长。

布 什与美联储主席伯南克、内阁成员和国会议员出席了就职典礼。

在典礼上,保尔森指出,美国应致力 于扩大贸易和投资,并积极投身于全球经济的发展。

保尔森表示,目前美国经济面临很多挑战,例如高税率、难以控制的联邦支出,以及为美国产品 开辟新的市场。

他承诺,将尽全力确保实现美国经济的强劲、活力和开放。

而就在当天,美国参议院财政委员会主席、参议员查尔斯·格拉斯力在接受媒体采访时公开要求 保尔森加强对人民币汇率施压。

对此,保尔森曾表示,他认为更具弹性的人民币汇率政策不仅对美国市场有利,也符合中国自己 的利益。

但他也表示,人民币走向自由化还要经过一段过渡期。

他称,中国当局目前已经朝着这个方 向前进。

投资早参 10.拒绝执行反垄断诉讼裁决微软被欧盟追加处罚 欧盟执委会的委员已失去了耐心。

由于继续拒绝执行欧盟有关反垄断诉讼的裁决,欧盟委员会将 对美国微软公司处以每天300万欧元的罚款。

此前,欧盟对微软的处罚为每天200万欧元,这次提高 罚金预示着,如微软还不及时执行欧盟决议,将会面临更严厉的处罚。

欧盟将在今天正式宣布提高对微软公司反垄断罚款金额。

2004年,因微软利用其在电脑操作系 统的垄断地位,获取在工作服务器操作系统和媒体播放器市场的优势而被欧盟处以4.97亿欧元的罚 款,此外,欧盟还要求微软推出不含内置媒体播放器的Windows XP版本以及向竞争对手提供其服务 器产品使用的某些通信协议的细节,并指定了一位监管人监督微软执行这些补救措施的进展情况。

但欧盟委员会去年12月认为,微软未能遵守2004年的裁决,在裁决后的两年时间内,该公司用 尽一切法律手段来拖延执行,欧盟决定在本月就此案件重新审理。

如欧盟把罚款上限提高到每天300 万欧元,预示着将来可能有更严厉的处罚。

根据欧盟竞争法,不履行欧盟裁决的公司将被罚款最高达 每天全球营业额的5%。

如果是微软,这笔罚款最高将达到每天500万欧元。

行业公司动态 1.G草原发:引入平煤涉及政策性障碍重组中止 G草原发(000780)公告,平庄煤业(集团)有限责任公司重组公司的基本条件并不具备,赤峰 市为此已中止公司的重组工作。

目前,公司正在接受证监会的稽查,待公司的问题及严重程度查清后, 方能提出后续解救办法。

公司强调,为了保护投资者利益,维护地方经济社会发展环境,赤峰市政府成立了G草原发重组 协调小组,帮助公司摆脱困境,积极寻求重组对象。

协调小组在没有与平煤集团、G草原发正式沟通 的情况下,初步提出平煤集团与公司进行资产置换的设想,但由于涉及政策性障碍,效果并不理想。

G草原发同时公告,因未及时刊登重大事项公告,导致公司股票自5月22日起停牌,直至7月5 日被深交所强制复牌。

期间深交所三次向公司发出监管函,要求公司收到相关函件两日内就有关问题 提交专项说明并予以公告。

公司未在规定的期限内予以回复,也未按规定作出公告,从而对市场造成 了恶劣影响。

近日公司及公司全体董事、监事、高级管理人员被深交所公开谴责。

为此,公司及公司 全体董事、监事、高级管理人员向广大投资者致歉。

2. G东日:获准入股温州商业银行 G东日(600113)披露,公司入股温州市商业银行已获浙江银监局批准。

经股东大会审议通过,G东日拟累计认购温州市商业银行6000万股股份。

近日,公司收到温州 市商业银行董事会有关文件,显示公司入股温州市商业银行6000万股份已获浙江银监局批准,并经 温州市商业银行2006年临时股东大会审议通过。

同时,公司郑念鸿董事长也当选为温州市商业银行 新一届董事会成员。

2005年10月,G东日公告称,公司拟入股温州市商业银行5000万股股份,2005年2月公司董 事会决定追加认购1000万股。

温州市商业银行股本总额为4.71亿元,第二轮股本改造工程已经启动, 目标是使总股本超过10亿元。

此次增资扩股计划拟募集5.3亿股,每股面值1元,采取溢价方式发 投资早参 行,每股价格为1.065元,温州近20家企业欲入股温州市商业银行。

而G东日则是拟参股企业中持 股比例最高的。

3. G振华:购国产设备抵免7532万元税款 G振华(600320、900947)披露,公司日前收到上海市浦东新区税务局第十一税务所批准,同意 公司2005年度购买国产设备抵免企业所得税款约7532万元,可计入公司2006年上半年度利润。

4. G万华:氯气泄漏影响显现上半年业绩微降 G万华(600309)今日披露的半年报显示,由于受到供应商氯气泄漏事件影响,公司上半年经营 业绩略有下降。

G万华上半年实现净利润31857.6万元,同比下降2.96%;每股收益0.27元,每股净 资产1.66元。

G万华表示,公司下属宁波万华聚氨酯有限公司年产16万吨MDI项目上半年完成试运行并成功 投产,生产出合格产品,但是由于宁波万华的液氯供应商宁波东港电化有限责任公司发生氯气泄漏事 件,并引发当地居民围堵工厂事件,致使宁波万华的原料供应及正常生产经营遭受重大影响,导致宁 波万华上半年的经济效益未能实现预期目标。

此外,半年报显示,G万华也开始涉足码头等业务,上半年公司成立了宁波万华码头有限公司、 烟台万华新材料科技有限公司,推进公司产业链延伸和多元化经营的进程。

同时,公司也正式启动以 MDI为基础原料的建筑节能保温市场和零甲醛秸秆板材市场。

5. G云铜:称东川金矿与已无关 因媒体报道云南东川大型金矿有可能划归G云铜(000878),公司股价最近几个交易日涨势凌 厉。

G云铜今日公告,经核实,该金矿与公司及其控股股东均没有关系。

云南地质部门日前向外界公布了一项重大发现:著名铜都东川境内探明一个储量为155吨的大金 矿。

据保守估计,远景资源量达300吨之多。

云南地质部门相关负责人称,该矿区分为东、西两个金 矿化带,分别长7公里和15公里。

西矿化带的67个钻孔控制的3.2公里内,勘探出高级别黄金储量 155吨,保守估算3至4年内有望年产黄金10吨。

G云铜年报显示,公司主业为铜矿的开采、冶炼和销售,但其辅业中有黄金冶炼,2005年黄金产 值为40205万元,主营业务利润率为13.47%。

公司强调,公司生产经营情况正常,没有应披露而未披露的信息,经咨询主要股东及公司管理层, 近期没有重大事项披露。

6. G上汽小吃大整体上市未来以整车业务为核心 公司公告称,经董事会审议通过,公司拟以向控股股东上汽股份发行股份的方式购买资产。

拟购 买的资产价值约200亿元,主要包括上汽股份持有的整车企业股权和三类关键零部件(指动力总成、 汽车底盘、汽车电子)企业股权以及与汽车产业密切相关的金融企业股权。

为此,G上汽除以价值约 20亿元的非关键零部件资产与上汽股份进行置换外,还拟向上汽股份以每股5.82元的价格发行约31 亿股份,合计价值约180亿元,作为购买资产的对价。

具体的交易定价待相关审计评估完成后确定。

对于G上汽拟发行股份的价格,公告称是按照市场化原则,参照本次公司临时停牌公告日(7月 投资早参 11日)前20个交易日收盘价的算术平均数计算,折股价格为每股5.82元。

公告中预测,定向发行及资产置换完成后,按照公司2006年1-6月的模拟报表测算,6月末的 净资产将由约120亿元增加到约300亿元,增长约1.5倍;1-6月的净利润将由约5.5亿元增加到约 13.8亿元,增长约1.5倍;每股收益将由约0.16元增加到约0.22元,增长30%以上。

7.G华靖:今日增发增发价5.82元/股 G华靖(600886)今日公布增发A股发行方案提示性公告。

公告称,本次增发采用网上、网下定 价发行方式,网上、网下预设的发行数量比例为40%:60%;发行价格为5.82元/股;投资者申购 日为2006年7月12日。

本次增发中,公司原股东最大可按其股权登记日2006年7月11日收市后登 记在册的持股数量以10:2.5的比例行使优先认购权。

公司原股东中无限售条件股股东优先认购权部 分的申购必须通过网上申购(申购代码为“700886”,申购简称为“华靖配售”)的方式行使。

除公 司原股东可行使优先认购权之外,公司原股东和其他投资者还可以参与非优先认购权部分的申购。

非 优先认购权部分的申购分为网上申购和网下申购。

网上申购的代码为“730886”,申购简称为“华靖 增发”。

8. G人福:上半年净利增长589.55% G人福(600079)上半年业绩增长强劲,公司今日披露的2006年半年报显示,上半年实现净利 润10126.42万元,同比增长589.55%。

截至6月30日,公司实现主营业务收入41700.78万元,比上年同期增长了28.89%;主营业务 利润15204.52万元,比上年同期增长了19.34%,实现净利润10126.42万元,较上年同期调整前增 长了485.07%,调整后增长了589.55%。

主营业务收入以及主营业务利润增长主要原因是麻醉药品、 商品房销售收入增长所致,净利润增长是由于公司出售杰士邦70%股权产生投资收益8643.62万元。

9. G石热:电调高大股东以股抵债价格 G石热电(000958)调整大股东东方热电集团以股抵债股份价格,以股抵债价格由3.56元/股调 整为3.60元/股,抵债的股份由4474万股调整为4424万股,可清偿资金159,264,000元,剩余金额 30,357.97元由东方热电集团以现金清偿。

本次以股抵债金额为159,294,357.97元。

以股抵债后,公司总股本为29948.5万股,东方热电 集团持股102,318,261股,持股比例为34.16%。

10.中捷股份:中捷控股变身最大股东实际控制人不变 中捷股份(002021)第一、第二大股东蔡开坚、蔡冰分别以持有的公司48,222,720股、16,074,240 股(分别占总股本的26.96%、8.99%)增资中捷控股集团有限公司。

中捷控股变身公司第一大股东, 而公司实际控制人不变。

中捷控股股东为具有母女关系的许玉妹和蔡冰,其中许玉妹持股80%,蔡冰持股20%。

蔡开坚、 蔡冰与许玉妹于昨日签署了《中捷控股集团有限公司增资扩股合同》,蔡开坚以持有的中捷股份 48,222,720股股份增资中捷控股,蔡冰以持有的中捷股份16,074,240股股份增资中捷控股,中捷控 股的股东变为蔡开坚、许玉妹和蔡冰。

投资早参 本次增资之前,中捷控股持有中捷股份13,060,320股股份,占中捷股份总股本的7.30%;增资 完成后,中捷控股合计持有中捷股份77,357,280股股份,占中捷股份总股本43.25%,将成为公司第 一大股东。

11.横店东磁发行价格区间确定为9元/股—10.6元/股 横店东磁首次公开发行的初步询价工作日前完成,询价结果确定的网下配售发行价格区间为9元 /股—10.6元/股。

横店东磁发行规模为6000万股,其中网下配售1200万股,网上申购4800万股。

市场及策略 [股票市场] 周二两市大盘均低开后短暂走低,但此后走势分化明显,深市午后创出盘中新低,走势偏弱,而 沪市沪综指在G民生、G浦发等权重股走稳带动下,逐步温和回升,尾盘受中国银行强力拉抬影响而 以小阳线报收,且创出本轮收盘新高。

两市A股成交额止住连续萎缩势头,较前日微增4.50%,为 406.1亿元。

盘面个股仍保持一定的活跃度,两市近60%个股收盘上涨,17只非ST股涨停。

有色金 属板块继续表现,G包铝、G云铜、G吉恩涨幅居前。

外高桥等部份地产股继续大涨,中工国际强力 涨停,也一度对次新股形成带动。

中行上市定位不高对市场具有中性偏好作用,在近日下探至3.6至3.70元区域、与H股基本实 现接轨的基础上,中短线下跌空间将很有限,而且不排除近日内短线企稳,向上挑战4元的可能性。

周二中行走势正朝着本栏预计的方向发展。

需要警惕的是,近期市场成交水平与前期相比差距较大, 盘面热点杂乱,潜在短期利好有限,宏观经济政策紧缩等利空似乎仍未被市场消化,本轮行情获利筹 码也未得到充分消化,技术层面上1750点至1800点区域压力较大。

基于上述理由,中短期行情可能 正进入末期阶段。

也就是说,即便中行短线企稳、有所上攻,也只能稍微延缓股指见顶、展开中短期 调整的时间。

登海种业发布预警公告而跌停,对与之类似即前期被暴炒而业绩不佳、概念成份过重的个股,近 期宜保持足够的警惕。

对短线投资者而言,可继续精选潜力股,在控制仓位的前提下,展开短线操作。

对稳健型中线投资者而言,近日仍可择股逢高减仓,暂时降低仓位,等待更好的中线介入机会。

操作 策略上,宜关注中国银行走势,市场成交水平,政策面动向等。

继续建议中线关注具有重组、清欠、 定向增发、资产注入、整体上市题材而股价又未充分表现过的个股,关注通信、食品、传媒、金融及 批零等消费服务行业中的优质股。

寻寻求求““高高油油价价””下下的的可可持持续续增增长长 王晶石油与化工行业分析师 8621-50366888×2056 wangjing@orientsec.com.cn 陈玉辉化工行业分析师 8621-50366888×2058 chenyh@orientsec.com.cn 行业指数走势 -10.00% 0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 50.00% 60.00% 70.00% 05 -0 7 05 -0 8 05 -0 9 05 -1 0 05 -1 1 05 -1 2 06 -0 1 06 -0 2 06 -0 3 06 -0 4 石油与化工上证指数 相关研究报告 行业研究 策略报告 重要事项:本报告版权归东方证券研究所所有。

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本报告基于东方证券研究所及其研究 员认为可信的公开资料,但我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证,也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。

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表重点推荐公司 公司名称05EPS 06EPS 07EPS市盈率投资评级 中国石化0.460.500.4612增持 G新安0.760.760.9015增持 G柳化0.500.701.0214增持 G长园0.530.891.0720增持 G中富0.100.230.3014买入 G海化0.400.520.679增持 注:市盈率是以06年预测为准的动态市盈率 投资要点: 高油价对石化产品价格形成有力支撑,全球炼 油毛利处于高景气空间,国内成品油定价机制 的渐进式改革将释放炼油企业的盈利空间,继 续看好产业集中度较高、相对下游溢价能力强 的石化行业 分布特点决定了我国中长期内仍以煤炭为主的 能源消费格局,汽车油品替代将给煤化工企业 带来新的发展机遇,我们同时看好拥有国际比 较优势的化肥行业,但建议应关注具有煤炭洁 净化应用技术和实力的企业 由于产品加工程度深,精细化工产品受原材料 价格波动的影响相对较小,企业的核心竞争力 往往体现在研发实力、管理水平和发展战略上。

继续看好关键技术已有所突破的有机硅单体行业 化工下游行业投资策略仍以防御为主,并重视 再融资、整体上市和资产重组等带来的个股机 会,未来选股策略首先应注重企业因占有自然 资源和区位优势造就的成本壁垒,其次是企业 管理水平、财务状况、市场占有率和品牌等软 指标,第三是公司的相对估值和预期成长性 06年下半年石油化工行业投资策略 看好 中性 看淡 首次评级 研究员:施卫平、杨宝峰 021-50367888#2022 shiwp@orientsec.com.cn 相关研究报告 《交易成本上升引发金属价格调整》 --------2006.5.24 行业指数走势 100% 0% 100% 200% 300% 05 - 07 05 - 09 05 - 11 06 - 01 06 - 03 06 - 05 有色金属指数上证指数 行业研究 2006年7月5日 深度研究 浪浪沙沙淘淘尽尽始始见见金金 ── 有有色色金金属属行行业业0066年年下下半半年年投投资资策策略略 投资要点 我们认为进入2002年以来,随着中国工业化、城市化进程的推 进,对有色金属的量的需求进入了更高的水平。

同时我们预期印 度的发展将带来有色金属需求的第二个高峰。

因此,有色金属价 格在未来相当长的时间中将保持在一个历史性的高价区间。

与市场普遍看法不同,我们认为尽管投机资金在有色金属价格的 上涨中扮演了重要的角色,但此次价格的上升相对上世纪70年 代高通胀时期的上升有着更多的实质性的需求推动。

因此,我们 认为在未来有色金属行业即使仍将保持周期性波动的特点,但未 来的周期性低点可能将处于过去周期性高点甚至以上的位置。

这 意味着该行业相关上市公司盈利水平将保持在一个更高的水平。

我们看好目前中国依然短缺的资源类金属行业中拥有矿产资源 的上游企业。

我们尤其关注目前正在进行的大股东对上市公司的 矿产资产注入,由此将引发对上市资源价值的重估。

我们认为随 着上市公司矿产资源的逐步增加,将有效熨平未来有色金属价格 下跌的影响,从而在未来2-3年内降低行业的波动性,提升行业 投资价值。

对于电解铝行业,我们认为随着氧化铝价格的走低将 带来电解铝行业的复苏。

投资评级的说明 -报告发布日后的6个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准; -公司投资建议的评级标准 买入 :相对强于市场表现15%以上; 增持 :相对强于市场表现5%~15%; 观望 :相对市场表现在-5%~+5%之间波动; 减持 :相对市场表现在-5%以下。

-行业投资建议的评级标准 看好 :相对强于市场表现5%以上; 中性 :相对市场表现在-5%~+5%之间波动; 看淡 :相对市场表现在-5%以下。

重要事项:本报告版权归东方证券研究所所有。

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本报告基于东方证券研究所及其研究员认为可信的公开资料,但我公司对这 些信息的准确性和完整性均不作任何保证,也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。

东方证 券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供投资 银行服务或其他服务,敬请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性的影响。

东方证券研究所 地址:上海市浦东大道720号 联系人:平坷 电话:021-50367888 传真:021-50366576 021-50367888#2060 pinke@orientsec.com.cn

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