捷佳伟创：广发证券-捷佳伟创-300724-加码高效电池布局，向半导体设备进军-200930

公告点评|专用设备 证券研究报告 捷佳伟创（300724.SZ） 加码高效电池布局，向半导体设备进军 核心观点： 公司拟向特定对象发行股份。

公司拟向不超过35位符合条件的特定投 资者发行股份，募集总规模不超过25.03亿元，发行锁定期为6个月。

募投资金聚焦于超高效光伏设备新产品和半导体清洗设备，打开新的 业务赛道。

本次增发，募投项目主要聚焦于：（1）超高效太阳能电池 产业化项目；（2）泛半导体装备产业化项目（包括超高效太阳能湿法 设备和非晶半导体薄膜CVD设备）；（3）二合一透明导电膜（PAR） 设备产业化项目；（4）补充流动资金。

目前光伏行业正在从PERC电 池扩产高峰逐渐向PERC+/HJT阶段拓展，公司PERC+和HJT设备 已经完成了开发并且逐步实现验证销售，本次加码新产能建设，会增 加加快产品迭代，提升公司竞争力水平。

此外，公司首次加码半导体 清洗设备的产业化，从泛半导体领域的装备向半导体设备行业迈进。

光伏行业处在变革期，公司顺应高效化历史大趋势。

2020年以来，光 伏行业经历了大硅片变革、高效电池加快产业化迭代的过程，核心工 艺类设备企业受益于工艺迭代和产业进步。

本次产能建设完成后，公 司将达到20GWPERC+高效设备产能、20GWHJT设备产能、50套 PAR（PVD和RPD二合一）设备产能，为未来的业绩增长奠定基础， 也顺应了光伏电池朝高效化发展的大趋势。

不考虑本次定增，我们预计公司20-22年EPS分别为1.84/2.79/3.45 元/股，对应当前的最新的PE估值水平为57x/37x/30x。

行业可比公司 21年平均PE为31x，公司是国内光伏设备的龙头企业，积极布局高 效电池，同时迈入半导体设备新赛道，我们给予公司21年合理PE估 值40x，对应合理价值为111.76元/股，继续给予“买入”评级。

风险提示：下游光伏行业周期波动风险；产业政策变化风险；验收周 期长导致的经营业绩波动风险；海外订单下降风险。

盈利预测： 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入（百万元） 1,4932,5273,6485,2096,756 增长率（%） 20.169.344.442.829.7 EBITDA（百万元） 3514406309581,171 归母净利润（百万元） 3063825908971,107 增长率（%） 20.524.754.552.123.4 EPS（元/股） 0.961.191.842.793.45 市盈率（P/E） 29.7631.7556.6337.2230.17 ROE（%） 13.715.018.722.121.4 EV/EBITDA 24.4025.4552.0333.9927.55 数据来源：公司财务报表，广发证券发展研究中心 公司评级买入 当前价格104.0元 合理价值111.76元 前次评级买入 报告日期2020-09-30 相对市场表现 分析师：代川 SAC执证号：S0260517080007 SFCCENo. BOS186 021-38003678 daichuan@gf.com.cn 分析师：罗立波 SAC执证号：S0260513050002 021-38003679 luolibo@gf.com.cn 请注意，罗立波并非香港证券及期货事务监察委员会的注 册持牌人，不可在香港从事受监管活动。

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代 川：资深分析师，中山大学数量经济学硕士，2015年加入广发证券发展研究中心。

王 珂：资深分析师，厦门大学核物理学硕士，2015年加入广发证券发展研究中心。

周 静：资深分析师，上海财经大学会计学硕士，2017年加入广发证券发展研究中心。

孙柏阳：高级分析师，南京大学金融工程硕士，2018年加入广发证券发展研究中心。

ption]广发证券—行业投资评级说明 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。

持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。

卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

tion]广发证券—公司投资评级说明 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。

增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%-15%。

持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～+5%。

卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

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广发证券（香港）经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地 区的分销。

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