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电子元器件行业:安信证券-电子元器件行业:Micro LED巨量转移技术持续进展,Mini LED应用方兴未艾-210925

研报作者:马良 来自:安信证券 时间:2021-09-25 15:02:38
  • 股票名称
    电子元器件行业
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    ka***oo
  • 研报出处
    安信证券
  • 研报页数
    23 页
  • 推荐评级
    领先大市-A
  • 研报大小
    1,531 KB
研究报告内容

1 Micro LED巨量转移技术持续进展, Mini LED应用方兴未艾 ■Micro LED是未来最具潜力的新型显示技术:LEDinside定义Micro LED指无蓝宝石衬底,且芯片尺寸至少小于75μm的微型LED芯片, Micro LED阵列可以达到超高密度像素级别并具备自发光特性,相比 OLED和LCD有更高的发光效率、更长的寿命、更高的亮度和更快的 响应速度,同时具备轻薄、省电等优势,在小尺寸穿戴、VR/AR、手 机、平板和TV等各显示领域都具有极高的应用潜力,是下一代主流显 示技术的重要选择。

■数十KK级别的巨量转移技术是推动Micro LED商用的关键环节,现 有LED芯片转移方式无法满足,需要全新的技术实现:Micro LED显 示技术在芯片制作、巨量转移、检测修复等领域尚有很多技术问题要 解决,其中巨量转移技术是降低成本的最关键环节。

通常巨量转移技 术的转移效率要求在每小时数十KK级以上,现有的LED机械式转移 效率在每小时百K级,远远无法满足Micro LED显示的转移要求,需 要采用全新的技术来实现。

目前业内主要有激光选择性释放、静电力 吸附、流体装配、弹性印模、滚轴转印等几种技术方式,3D-Micromac、 LuxVux、eLux、XDC等厂商陆续推出相关巨量转移设备,设备若能达 到大规模商用要求将加速Micro LED的商业化落地进程,打开市场空间。

■Mini LED不仅仅是过渡型技术,仍具有很长的应用周期,并带来转 移设备的增量市场:Mini LED通常采用动态分区的方式作为背光源和 LCD相结合,将原来的单个LED背光源升级为数百上千个分区背光源。

苹果发布基于Mini LED背光显示技术的12.9英寸iPad Pro,推动Mini LED背光技术的发展。

从技术原理上Mini LED与传统LED背光没有 本质区别,实现难度和成本远低于Micro LED显示技术,同时保留了 LCD技术高亮度、长寿命的特点。

根据LEDinside估算,相同对比度 下采用Mini LED背光的液晶面板价格仅约为OLED面板的70-80%。

随着Mini LED的应用不断深入,将为转移设备打开增量市场。

■投资建议:综合产业链各环节,我们认为提前布局Micro LED,加大 布局Mini LED的公司将持续受益。

建议关注国内LED固晶转移设备 龙头新益昌(688383.SH),LED芯片外延片龙头三安光电(600703.SH)。

■风险提示:宏观经济波动风险;Mini LED渗透不及预期,Micro LED 2021年09月25日 电子元器件 行业深度分析 证券研究报告 投资评级领先大市-A 维持评级 首选股票目标价 评级 688383新益昌182.00买入-A 600703三安光电52.00买入-A 行业表现 资料来源:Wind资讯 马良分析师 SAC执业证书编号:S1450518060001 maliang2@essence.com.cn 021-35082935 相关报告 电子烟行业专题分析:消费电子制造供 应商切入电子烟代工的底层逻辑 2021-05-30 当前时点PCB产业链怎么看? 2021-03-03 消费电子:当前重视三点结构性机会, 长期看好精密制造发展空间 2021-01-25 需求带动景气度提升,继续看好半导体 产业2021-01-18 Mini LED系列报告:商业化进程加速, 封装环节弹性突出2021-01-14 -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 2020-092021-012021-05 电子元器件沪深300 2 技术攻克不及预期;估算假设不及预期。

行业深度分析/电子元器件 3 内容目录 1. Micro LED是未来最具潜力的新型显示技术.......................................................................5 1.1. Micro LED和Mini LED核心区别不只是尺寸.............................................................5 1.2. Micro LED是最具潜力的显示技术,未来应用空间巨大..............................................5 2. Micro LED商用尚有重重困难,巨量转移技术是最关键的一环..........................................11 2.1. Micro LED巨量转移需要全新的技术来达到至少数十KK级转移效率,传统LED转移技 术无法满足......................................................................................................................11 2.2.巨量转移技术突破后将有广阔的设备市场空间..........................................................11 2.3. Mini LED背光不仅仅是过渡性方案,仍有很长的发展周期.......................................16 2.4. Mini LED技术的深入应用将大幅提升现有转移设备市场空间...................................18 3.重点关注公司...................................................................................................................19 3.1.新益昌....................................................................................................................19 3.2.三安光电.................................................................................................................20 4.风险提示..........................................................................................................................21 图表目录 图1:Micro LED显示示意图..................................................................................................5 图2:激光剥离蓝宝石衬底示意图...........................................................................................5 图3:全球显示面板出货量(百万片)....................................................................................6 图4:全球TFT-LCD销售额...................................................................................................6 图5:5.71英寸手机面板价格(美元) ...................................................................................6 图6:手机面板各类型占比.....................................................................................................7 图7:55寸液晶面板价格.......................................................................................................7 图8:全球TV出货量(百万台) ...........................................................................................8 图9:可穿戴Micro LED显示屏产量预估...............................................................................9 图10:三星电子2020.12发布110寸Micro LED电视,售价110万人民币.........................10 图11:静电力吸附转移示意图..............................................................................................12 图12:流体装备转移技术示意图..........................................................................................12 图13:eLux流体装配转移设备............................................................................................12 图14:弹性印模转移技术示意图..........................................................................................13 图15:XDC弹性印模转移设备............................................................................................13 图16:激光转移技术示意图.................................................................................................13 图17:3D-Micromac激光转移技术示意...............................................................................14 图18:3D-Micromac激光转移设备......................................................................................14 图19:Coherent激光转移工艺示意图..................................................................................14 图20:Coherent激光转移设备............................................................................................14 图21:滚轴转印技术示意图.................................................................................................15 图22:几种巨量转移技术效率对比(3D-Micromac数据) ...................................................15 图23:K&SMini LED转移设备............................................................................................18 图24:Rohinni Mini LED转移设备.......................................................................................18 图25:新益昌HAD8606-H六头平面式高速固晶机..............................................................18 图26:新益昌LED固晶机销售情况.....................................................................................18 图27:新益昌单季度营业收入及归母净利润.........................................................................20 图28:三安光电单季度营业收入及归母净利润.....................................................................21 行业深度分析/电子元器件 4 表1:Mini LED和Micro LED的关键区别..............................................................................5 表2:OLED终端售价-2021.6.27...........................................................................................8 表3:显示技术对比................................................................................................................8 表4:Micro LED在智能手机领域潜在的市场空间预测...........................................................9 表5:Micro LED在平板电脑领域潜在的市场空间预测.........................................................10 表6:各公司巨量转移效率整理............................................................................................15 表7:全球Micro LED智能手机假设预估(以IDC预测2023年全球14亿部手机销量为基数) ............................................................................................................................................16 表8:显示厂商Mini LED相关产品.......................................................................................16 表9:直显厂商发布更小间距的LED显示屏.........................................................................17 表10:上下游主要厂商在Mini/Micro LED领域动作.............................................................17 表11:全球Mini LED背光TV需求预估(以AVC公布2020年全球TV 2.28亿出货计算) .19 表12:全球Mini LED背光平板需求预估(以IDC公布2020年全球平板1.7亿出货计算) .19 表13:全球Mini LED背光笔电需求预估(以Canalys公布2020年全球笔电2.35亿出货计算) ............................................................................................................................................19 行业深度分析/电子元器件 5 1. Micro LED是未来最具潜力的新型显示技术 1.1. Micro LED和Mini LED核心区别不只是尺寸 Micro LED,又称为mLED或μLED,是一种基于微型发光二极管(LED)的新型自发光显示 技术。

业内不同公司对Micro LED的定义不同,PlayNitride和Sony公司定义LED芯片尺 寸小于50μm,或发光区域小于0.003mm2称之为Micro LED,介于普通LED和Micro LED 之间的称之为Mini LED。

LEDinside曾经定义100μm作为Micro LED及Mini LED尺寸的分界,即100μm以上的为 Mini LED,小于100μm的则是Micro LED。

随着相关技术的持续进展,厂商已经能够制造 出尺寸小于100μm但仍带有蓝宝石衬底的Mini LED芯片。

蓝宝石Micro LED的主流衬底材料,但是蓝宝石衬底的不导电性、差异热性会影响Micro LED 器件的发光效率,且脆性蓝宝石不利于Micro LED在柔性显示方向的运用,所以要生产高分 辨率、高亮度、高对比度、微尺寸的Micro LED芯片,剥离蓝宝石衬底是必要环节。

图1:Micro LED显示示意图 图2:激光剥离蓝宝石衬底示意图 资料来源:LEDinside,安信证券研究中心 资料来源:3D-Micromac microled白皮书,安信证券研究中心 LEDinside重新定义二者关键区别是有无带蓝宝石衬底,且尺寸是否在75μm以下。

表1:Mini LED和Micro LED的关键区别 比较项目 Mini LEDMicro LED 关键差异 带有蓝宝石衬底无蓝宝石衬底 尺寸范围 75-300μm 75μm以下 应用类别 背光显示、商用小间距直显 车用显示、可穿戴设备、AR/VR、大 尺寸电视 技术优势 多区域背光、和LCD结合,制造成本低 轻薄、应用广、显示效果再升级 资料来源:LEDinside,安信证券研究中心 有业内厂商定义更严格,认为无蓝宝石衬底,且尺寸至少在50μm为Micro LED, 50μm-250μm之间的为Mini LED。

1.2. Micro LED是最具潜力的显示技术,未来应用空间巨大 TFT-LCD显示是最成熟,且应用最广泛的显示技术。

LCD是一种于薄膜晶体管(TFT)驱 动的有源矩阵液晶平板显示器,它主要原理是以电流刺激液晶分子构成画面,结合背光源和 滤光片来显示颜色,经过二十多年发展,目前主流显示屏包括TV、显示器、平板、手机等 行业深度分析/电子元器件 6 均主要采用TFT-LCD技术生产。

图3:全球显示面板出货量(百万片) 图4:全球TFT-LCD销售额 资料来源:IHS,安信证券研究中心 资料来源:wind,安信证券研究中心 小尺寸OLED面板成本已接近同尺寸LCD,在手机屏幕中获得广泛应用。

OLED指有机发 光二极管,具备自发光、响应快的特点,与LCD相比OLED节省了背光源、液晶和彩色滤 光片等结构,可实现超薄屏和柔性屏。

OLED显示根据驱动方式的不同,分为无源驱动OLED (PMOLED)和有源驱动OLED(AMOLED)两类,其中AMOLED具有反应速度快、对比 度更高、视角较广的特点,应用领域更为广阔。

根据PIDA数据,早在2020年一季度,5.75英寸的OLED面板就已经控制在15-18美元左 右,与同尺寸LCD面板成本基本相同,因此OLED屏在在手机领域中逐步提高渗透率。

图5:5.71英寸手机面板价格(美元) 资料来源:wind,安信证券研究中心 2017年iPhone X采用OLED屏幕之后正式揭开手机产业屏幕技术的变革,目前AMOLED 在智能手机领域的应用已逐渐成为主流,尤其是在主流品牌的高端机型领域,如苹果iPhone X,华为P40 Pro,OPPOR17 Pro,小米Mi10等。

据OMDIA数据显示,2020年全球显示面板市场约1060亿美元,其中AMOLED显示面板 市场规模达到292亿美元,占比27.5%,而在手机领域,由于手机品牌客户仍积极采用 AMOLED面板,AMOLED机种渗透率有望持续提升。

0 1000 2000 3000 201620172018201920202021E 2022E TFT-LCDAMOLED其他 0 20 40 60 80 100 2011201220132014201520162017201820192020 全球TFT-LCD销售额(十亿美元) 0 2 4 6 8 10 12 2019/6/12019/10/12020/2/12020/6/12020/10/12021/2/12021/6/1 价格:手机面板:5.71寸:1520*720:a-Si IPS/FFS(美元) 行业深度分析/电子元器件 7 图6:手机面板各类型占比 资料来源:OMDIA,安信证券研究中心 此外AMOLED在可穿戴设备、笔记本电脑、车载等领域的市场也在不断拓展。

OPPO 2020 年发布OPPOWatch应用双曲面柔性AMOLED,惠普于2019年发布15英寸OLED屏笔 记本电脑。

大尺寸OLED屏幕成本高昂,使用寿命也相较LCD屏幕短,在家用TV和显示屏领域应用 受限。

OLED基于有机发光二极管技术,面板内的有机分子寿命会随着时间出现衰减,通常 OLED寿命为5000小时,而LCD至少10000小时,家用显示设备对使用寿命要求较高。

且与同尺寸LCD面板相比,大尺寸OLED面板价格高昂。

根据OMIDA数据,2020年12 月55英寸4KOLED面板价格为510美元,相同尺寸和分辨率的LCD面板价格仅为178美元。

图7:55寸液晶面板价格 资料来源:wind,安信证券研究中心 同样在终端市场可以看到,OLED电视售价普遍超过1万元,比同品牌同尺寸电视价格高近 1倍,目前OLED在家用TV和显示屏领域尚未得到大批量应用。

据行业数据统计机构AVCRevo《全球TV品牌出货月度数据报告》显示,2020年全球TV 出货量228.8百万台,其中OLED电视出货3.7百万台。

0.0% 20.0% 40.0% 60.0% 80.0% 100.0% 2018201920202021E 2022E 2023E 2024E 2025E 2026E 2027E AMOLEDLTPS flexible AMOLEDLTPS rigid AMOLEDLTPO flexible TFTLCD a-Si rigid TFTLCDLTPS rigid 0 50 100 150 200 250 2016/8/12017/4/12017/12/12018/8/12019/4/12019/12/12020/8/12021/4/1 55寸液晶面板价格(美元) 55寸液晶面板价格(美元) 行业深度分析/电子元器件 8 图8:全球TV出货量(百万台) 资料来源:AVCRevo,安信证券研究中心 表2:OLED终端售价-2021.6.27 品牌 型号 尺寸 价格(元) SONY 21年新品OLED-65A80J 65寸15299 SONY 21年新品液晶-4KHDR 65X90J 65寸7699 LG 21年新品OLED-65BX 65A1 65C1等多型号 65寸11999-17999 LG 21年新品液晶-65UP8100PCB 4K超高清 65寸6999 海信 65J70 OLED自发光4KHDR 65寸9999 海信 4KHDR液晶电视65E3F、 65E7G-PRO等多型号 65寸3799-6199 资料来源:京东商城,安信证券研究中心 Micro LED显示具有自发光、高效率、低功耗、高稳定等特性,是下一代主流显示技术的重 要选择,在众多领域均有替代现有技术的潜力。

Micro LED阵列可以达到超高密度像素并具 备自发光的特性,相比OLED和LCD有更高的发光效率、更长的寿命和更高的亮度,同时 具备轻薄、省电荷全天候使用的优势,在显示领域将获得广泛应用。

表3:显示技术对比 对比指标 Micro LEDOLEDLCD 亮度 100,000nit 1,500nit 3,000nit 分辨率 1,500 PPI 400 PPI 800 PPI 功耗 低(相同画面、相同亮度, 功耗约为LCD的10%, OLED的50%) 低 高(以智能手机为例,LCD 屏幕耗电量普遍占手机耗 电量50%以上) 可视角度 高中高 寿命 长中长 反应时间 纳秒微秒毫秒 运行温度 -100℃-120℃ -30℃-85℃ -40℃-100℃ 对比度 ∞ ∞ 5000:1 资料来源:Micro LED技术路线图,安信证券研究中心 小尺寸穿戴显示,主流穿戴式电子设备主要包括智能手环和手表,要求其显示屏在室内外各 种环境下都能可靠显示,并能在电池供电的情况下长时间工作,屏幕要求亮度高、功耗低、 212 214 216 218 220 222 224 226 228 230 20162017201820192020 OLEDTV(百万台) LCDTV(百万台) 行业深度分析/电子元器件 9 重量轻。

较小的屏体尺寸(1英寸-1.7英寸)有助于减少Micro LED的工艺成本,因此智能 手表是最容易突破的细分市场,厂商可以先从该领域积累经验、改进技术。

图9:可穿戴Micro LED显示屏产量预估 资料来源:LEDinside,安信证券研究中心 VR/AR近眼显示,目前主要采用LCoS(硅上液晶)和OLEDoS(硅上有机发光)两种微型 显示技术,LCoS采用被动发光技术,发光效率较低,功耗较大,且像素点亮响应时间较长, 容易有拖影现象,OLEDoS在像素密度、全彩化、响应速度各方面都可满足近眼显示要求, 但在AR场景中,尤其户外光照强度比较大的条件下,Micro LED具有更高的亮度,可与环 境光竞争,且寿命远大于OLEDoS,具有替代现有显示技术的可能。

手机和平板电脑显示,目前主流手机采用的屏幕主要可归类为LCD与OLED,平板电脑基 本上还是采用LCD,从显示画质的亮度、对比度、色域、清晰度,到功耗、寿命等各方面都 有替代现有技术的潜力。

表4:Micro LED在智能手机领域潜在的市场空间预测 类别 2023年 2024年 2025年 2026年 智能手机出货量 (百万部) 1405147515651560 单机尺寸(英寸) 5.55.55.55.5 分辨率 1920*1080 1920*1080 1920*1080 1920*1080 总像素需求(百万) 2,913,408,000 3,058,560,000 4,288,882,500 4,275,180,000 红绿蓝像素总需求(百 万) 8,740,224,000 9,175,680,000 12,866,647,500 12,825,540,000 LEDSize(μm) 5555 4英寸外延片可 切割像素(百万) 324.13324.13324.13324.13 切割效率 97% 97% 97% 97% 渗透率 4% 10% 17% 25% 4英寸外延片需 求(百万) 1.022.916.9510.19 资料来源:Trendforce,安信证券研究中心 0126 722 1662 3655 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 201920202021E 2022E 2023E 可穿戴Micro LED显示屏体产量(千台) 行业深度分析/电子元器件 10 表5:Micro LED在平板电脑领域潜在的市场空间预测 类别 2022年 2023年 2024年 2025年 智能平板出货量(百 万部) 155154153153 单机尺寸(英寸) 9.59.59.59.5 分辨率 2732*2048 2732*2048 2732*2048 2732*2048 总像素需求(百万) 867,246,080 861,650,944 1,269,043,200 1,269,043,200 红 绿 蓝 像 素 总 需 求(百万) 2,601,738,240 2,584,952,832 3,807,129,600 3,807,129,600 LEDSize(μm) 10101010 4英寸外延片可切割 像素(百万) 66.9766.9766.9766.97 切割效率 97% 97% 97% 97% 渗透率 5% 10% 15% 20% 4英寸外延片需求(百 万) 23.978.7911.72 资料来源:Trendforce,安信证券研究中心 电视显示,在TV应用领域pitch间距通常为0.1mm-1.0mm之间,以TCL 65寸4K超高清 电视为例,分辨率为3840*2160,pitch约为0.3左右.0-p2.5 之间,通常应用于公共服务、政府部门、户外显示等领域,小间距灯珠尺寸还难以达到家用 程度,业内通常认为pitch小于0.5mm时才有机会推广至家用电视,对应的芯片无疑是Micro LED范畴。

据Yole数据,2019年全球电视销量约为2.8亿台,家用电视市场销量基本保持 平稳,但价值在于高端大型电视,高价电视销量占8%,但收入占40%。

Micro LED预计先 从“豪华电视”切入,然后逐步进入高端市场。

图10:三星电子2020.12发布110寸Micro LED电视,售价110万人民币 资料来源:三星官网,安信证券研究中心 行业深度分析/电子元器件 11 2. Micro LED商用尚有重重困难,巨量转移技术是最关键的一环 现阶段Micro LED还有许多技术瓶颈有待突破,如芯片制造、巨量转移、检测修复等,这也 是目前Micro LED出货量低、售价高昂原因。

芯片制造,外延片厚度、波长、亮度均匀性与一致性要求更高,芯片结构比传统LED更为 复杂,且目前行业制造工艺尚未标准化,使得工艺和设备标准化程度低、良品率和产量尚不 成熟。

巨量转移,芯片制造完成后需要将微米级的晶粒转移到驱动电路基底上,无论是TV屏还是 手机屏转移数量相当巨大,并且显示产品对于像素错误的容忍度极低。

例如要制造少于5个 像素坏点的全彩1920*1080显示屏,良率必须达到99.9999%,这是现有工艺很难达到。

检测修复,由于Micro LED尺寸极小,传统测试设备难以使用,如何在百万级甚至千万级的 芯片中对坏点进行检测修复是一大挑战,同样通过检测技术挑出缺陷晶粒后,如何替换坏点 也是一项不可或缺的技术。

2.1. Micro LED巨量转移需要全新的技术来达到至少数十KK级转移效率,传统 LED转移技术无法满足 一般“巨量转移”用在Micro LED场景,而非Mini LED场景。

在完成微米级Micro LED晶 粒制作后,要把数百万甚至数千万颗微米级的LED晶粒正确且有效率地移动到电路基板上 的过程称之为“巨量转移”。

以4K电视为例,4K通常指4096x2160分辨率,假设每像素点 为三个R/G/B晶粒,制作一台4K电视需要转移的晶粒高达2600万颗,即使每次转移1万 颗,也需要重复2400次。

通常传统的LED转移设备速度最高在数十颗/秒,无法满足Micro LED量产化的需求。

巨量转移技术是Micro LED量产化应用的关键一步,目前还存在许多问题。

(1)Micro-LED芯片需要进行多次转移(至少需要从蓝宝石衬底→临时衬底→新衬底),且 每次转移芯片量非常大,对转移工艺的稳定性和精确度要求非常高。

(2)对于R/G/B全彩显示而言,由于每一种工艺只能生产一种颜色的芯片,故需要将红/ 绿/蓝芯片分别进行转移,需要非常精准的工艺进行芯片的定位,极大的增加了转移的工艺难度。

(3)Micro-LED的厚度仅为几微米,将其精确地放置在目标衬底上的难度非常高,芯片尺 寸及间距都很小,要将芯片连上电路也是一个挑战。

目前“巨量转移”问题尚未得到有效解决,导致Micro LED直显设备成本居高不下,业内已 经开始攻克该技术难题。

2.2.巨量转移技术突破后将有广阔的设备市场空间 业界目前对于芯片巨量转移主要有以下几种方式: 静电力吸附转移方式:原理主要是利用静电力来控制内外电极电压差,实现对晶粒的吸附和 转移。

静电力采用具有双级结构的转移头,转移头被介电层对半分离呈一对Si电极。

拾取晶 粒阶段,在吸附转移头和芯片上产生不同电荷,利用异性相吸的原理将晶粒吸附拾取。

放置 行业深度分析/电子元器件 12 晶粒阶段,通过调节电极电压差,同性电荷相斥,把晶粒放到既定位置完成转移。

在转移过 程中要求被吸取的微型晶粒衬底平整度必须精确控制,以免造成无效的抓取动作,降低良率。

图11:静电力吸附转移示意图 资料来源:LuxVue公司专利US 20140299837A1,安信证券研究中心 流体装配转移技术:原理是将芯片分装在流体内,通过控制流体的流动,利用流体的流力和 重力作用,将其中的Micro LED芯片颗粒捕获并放置到衬底上的对应井中。

流体组装技术仅 需在Micro LED芯片上做特殊设计,芯片即可精准对位。

2021年4月19日,eLux在官方网站上宣布通过流体组装技术已生产出12.3英寸microLED 显示器,自然产率为99.987%。

显示器由581,400个GaN microLED在10分钟内组装而成, 组装速度为每小时310万颗,即3.1KK/时。

其中有34个失效颗粒,33个可用激光修复, 修复缺陷率接近百万分之一。

与最常见的取放及激光转移方案相比,流体组装技术耗材使用 较少、成本较低,在转移设备和转移过程中,流体组装设备不需要精密的对位控制,因此成 本相对低廉。

eLux成立于2016年10月13日,从美国夏普实验室分拆出来,目标是开发基于micro led 技术的大尺寸直显显示器。

2017年5月下旬,鸿海精密和夏普公司联合CyberNet Venture Capital、群创光电和先进光电宣布投资eLux。

图12:流体装备转移技术示意图 图13:eLux流体装配转移设备 资料来源:eLux公司专利,安信证券研究中心 资料来源:eLux官网,安信证券研究中心 行业深度分析/电子元器件 13 弹性印模转移技术:原理是先处理Micro LED芯片衬底,使其只通过锚点和断裂链固定在基 底上,然后利用聚二甲基硅氧烷作为转移膜材料制作弹性印模。

弹性印模与芯片通过范德华 力结合,断裂链发生断裂,所有芯片按原来的阵列排布被转移到弹性体上面,通过调整印模 与芯片之间的黏着性,完成释放动作。

要求精准控制各个阶段粘力大小,且印模必须表面度 极为平坦,才不影响转移的良率和精度。

2021年1月28日,美国Micro LED显示技术开发商XDisplay Company在官网宣布2020 年底在美国安装全球首个基于弹性印模转移技术的巨量转移设备,并将在2021年供应更多 巨量转移工具。

XDC是由巨量转移技术厂商X-Celeprint在2019年分拆出来的公司,拥有 Micro LED巨量转移技术的IP和制造能力,并与达科、隆科等全球多家显示行业厂商签署技 术许可协议,加速Micro LED商用化进程。

图14:弹性印模转移技术示意图 图15:XDC弹性印模转移设备 资料来源:X-Celeprint官网,安信证券研究中心 资料来源:XDC官网,安信证券研究中心 选择性释放转移技术:选择性释放转移技术跳过拾取和释放的环节,直接从原有的衬底上将 LED进行转移。

目前实现方式通常是通过高能量脉冲激光透过镀有材料薄膜的基底,聚焦到 基底与材料薄膜的交界面上,使薄膜被加热至熔融状态,基底上的芯片即可转移沉积到与之 平行放置的受体上。

该转移技术需要精准控制激光的功率和分辨率,才能不影响芯片性能并 达到产品良率。

图16:激光转移技术示意图 资料来源:Kulicke&Soffa官网,安信证券研究中心 行业深度分析/电子元器件 14 德国激光微加工系统厂商3D-Micromac推出新型micro CETI巨量转移平台,根据其白皮书 显示,micro CETI设备科支持小于2μm精度,每小时颗转移1.3亿颗Micro LED芯片,即 效率为130KK/小时,而机械转移受限于拾取/放置的速度和精度。

图17:3D-Micromac激光转移技术示意 图18:3D-Micromac激光转移设备 资料来源:3D-Micromac白皮书,安信证券研究中心 资料来源:3D-Micromac白皮书,安信证券研究中心 2021年3月17日慕尼黑上海光博会期间,Coherent相干公司推出基于激光LIFT转移技术 的MicroLED巨量转移解决方案,据公司公布转移速度高达每秒数万颗,即数十KK/小时, 并可实现2μm间距的高精准加工。

图19:Coherent激光转移工艺示意图 图20:Coherent激光转移设备 资料来源:Coherent官网,安信证券研究中心 资料来源:Coherent官网,安信证券研究中心 滚轴转印转移技术:利用带有计算机接口的滚轮系统,反馈模块包含两个负载传感器和两个 Z轴执行器,滚轮系统通过两个显微镜保持精确对准,通过反馈模块精准控制,将Micro LED 转印至接收衬底上。

行业深度分析/电子元器件 15 图21:滚轴转印技术示意图 资料来源:Micro-LED技术路线图,安信证券研究中心 3D-Micromac认为激光转移方式效率最高,是其它几种巨量转移技术效率的数倍。

图22:几种巨量转移技术效率对比(3D-Micromac数据) 资料来源:3D-micromac安信证券研究中心 国内LED小间距龙头利亚德2021年4月6日在互动易平台披露,公司Micro LED巨量转 移效率1000颗/秒,即3.6KK/小时,良率98.9%。

表6:各公司巨量转移效率整理 公司 转移技术转移效率支持精度良率 3D-Micromac激光选择性释放转移130KK/小时小于2μm - Coherent激光选择性释放转移数十KK/小时2μm - XDC弹性印模转移- - - eLux流体组装技术3.1KK/小时- 99.987% 利亚德 - 3.6KK/小时- 98.9% 资料来源:各公司官网,互动易平台,安信证券研究中心 Micro LED显示设备芯片需求量极速增多,巨量转移设备将是一个广阔的市场。

虽巨量转移 技术在不断取得进展,但离实际大规模应用尚有相当距离。

若巨量转移技术取得突破,将带 来一个广阔的转移设备市场。

因Micro LED尚在技术攻关阶段,暂以智能手机市场为例做假 行业深度分析/电子元器件 16 设预估。

表7:全球Micro LED智能手机假设预估(以IDC预测2023年全球14亿部手机销量为基数) 渗透率 1% 5% 10% 20% 30% 40% 50% Micro LED需求总 数(亿颗) 874022.44370112874022417480448262206723496089643701120 转移设备效率 (KK/小时) 100100100100100100100 转移设备需求量 (台) 101 506 1012 2023 3035 4046 5058 Micro LED芯片尺 寸(μm) 5555555 4寸片可切割灯珠数 量(百万颗) 324.13324.13324.13324.13324.13324.13324.13 4寸片需求量(万 片) 27 135 270 539 809 1079 1348 资料来源:IDC,安信证券研究中心 2.3. Mini LED背光不仅仅是过渡性方案,仍有很长的发展周期 在技术原理上,Mini LED背光与传统LED背光没有本质区别,只是背光LED灯珠尺寸缩小、 动态分区增多,也因此实现难度和成本远低于Micro LED。

根据LEDinside估算,相同对比 度条件下,采用Mini LED背光的液晶面板价格仅约为OLED面板的70-80%,而液晶画面 显示效果却能大幅提升,且保留了LCD技术高亮度、长寿命的优点。

苹果发布基于Mini LED背光显示技术的12.9英寸iPad Pro,推动Mini LED背光技术商业 化进程。

苹果于2021年4月发布的12.9英寸iPad Pro,采用2500个分区,超过1万颗 Mini LED灯珠,各大显示厂商纷纷发布Mini LED背光产品。

表8:显示厂商Mini LED相关产品 厂家 产品 上架时间(京东)价格(元) 苹果 IPADPRO 12.9英寸,2500个分区,超过1万颗 mini-led灯珠 2021.48499起 TCL 65Q10E 65英寸游戏智屏Mini LED量子点电视, 160分区 2021.49999 雷鸟 FFALCON雷鸟65R645C 65英寸miniLED硬核背 光分区,240/160/128分区,3840/3200/2048颗 mini-led灯珠 2021.36499起 海信 65E8G 65英寸电视4K超清液晶智能平板超薄全面 屏,60分区 2021.48999 三星 Neo QLED量子点Mini LED电视 QA75QN85AAJXXZ 75英寸 2021.323999 创维 Mini LED巨幕电视75Q7075英寸智能4K超高清 电视75英寸75Q70。

数百独立分区,数万颗 mini-led 2021.319999 华硕(显示 器) 华硕PA27UCX 27英寸MiniLEDIPS 4K专业显示 器HDR雷电3接口内置音响原生10bit 576区背光 2021.320999 小米 82寸电视大师至尊版2020.949999 资料来源:京东商城-2021.6.8,安信证券研究中心 行业深度分析/电子元器件 17 表9:直显厂商发布更小间距的LED显示屏 厂商 产品 利亚德 1)2020年7月15日利亚德召开Micro LED显示产品上市发布会,其中面向全球首发的 (P0.4)40英寸2k产品,是目前全球范围内可量产的Micro LED标准化商用显示产品 2)ISLE 2021展示多款显示产品及解决方案,包括TX系列及MG系列产品 洲明科技 ISLE 2021 UMini P0.5、P0.7、P0.9等多款引领行业技术潮流的显示产品及裸眼3D创意视 显、5G+8K创新应用等多领域解决方案重磅亮相。

强力巨彩 1)2021年2月,强力巨彩设立Mini&Micro LED显示研究院。

2)ISLE 2021发布QPlus系列点间距包含P0.8-P4 艾比森 1)InfoComm China 2020期间,艾比森HC1.2 Pro 4K超大显示屏全球首次亮相。

其采用 全球领先的IMD四合一Mini LED技术。

2)ISLE 2021发布战略级Micro LED产品 奥拓电子 ISLE 2021发布Mini LED显示产品CVES1.2,采用的是4合1封装技术,像素间距1.25mm, 像素密度达640000点/㎡, 希达电子 ISLE 2021发布P0.4微小间距倒装COB 2K拼接显示屏 LGISLE 2021发布Micro LED新品“LGMAGNIT”。

该产品像素间距0.93mm 雷曼光电 ISLE 2021 P0.98KMicroLED超高清显示屏 资料来源:ISLE 2021,安信证券研究中心 表10:上下游主要厂商在Mini/Micro LED领域动作 产业链环节公司 规划/进展 芯片 三安光电 1)投资120亿建设湖北三安Mini/Micro显示芯片产业化项目,设备已部分安装完毕;2)与TCL华星合作Micro LED 实验室 华灿光电 1)定增15亿,12亿投资Mini/Micro研发制造2)与国际LED知名厂商Semicon Light签署涉及250余项倒装芯片 技术专利许可协议 封装 国星光电 1)推出IMD-M09标准版(大规模商业化)、IMD-F15(新基建高清显示)、IMD-M05(100寸高清显示)、IMD-M04 (全球最高封装密度)等Mini LED系列产品;2)在国内LED封装企业中首次实现突破P0.3以下Micro LED技术与产 品开发 鸿利智汇 1)2020年6月,与广州市花都区人民政府签订Mini LED新型显示项目一期投资协议。

主要投资内容有Mini LED背光 与显示、Micro LED、新型显示器件及模组、新型显示配套器件等。

投资金额约为1.5亿元,达产产值6亿;2)2020 年12月二期,项目投资规模约20亿元,预计完全达产后年产值约40亿元。

兆驰股份 2020年5月,兆驰光元新增封装生产线扩产项目落户江西南昌青山湖区,将新增包括Mini/Micro LED在内的5,000 条LED封装产线,项目总投资额70亿人民币 封装设备 新益昌 已研发出可用于Mini LED生产的智能制造装备,良品率99.998%,广泛应用于SAMSUNG、国星光电、鸿利智汇、 晶台股份等客户的实际生产。

驱动IC明微电子 设立创显中心,研发Mini&Micro LED显示和背光产品,Mini LED驱动芯片已量产,电流精度可达±1.5%,解决Mini LED 屏驱动芯片之间的相互干扰,提升显示分辨率和清晰度;Micro LED驱动芯片已通过工程测试, 应用 利亚德 1)2019年12月,与晶元光电在江苏无锡共同投资10亿人民币Mini/Micro LED生产基地;2)实现P0.4的显示 屏量产,并不断提升良品率降低成本。

洲明科技 1)率先实现P0.3、P0.5、0.7、0.9等全系列Mini LED显示产品的布局,深耕110寸以上的中大尺寸显示屏市场。

2) 已实现间距P0.7产品的高质量批量化出货,间距P0.4以下产品的开发;3)2021年,公司将积极释放智能制造优 势产能,为Mini LED显示产能的扩张做准备, 艾比森 1)推出多款Mini LED产品,包括AX系列、HC系列、CR系列、A27Pro系列等产品,已经实现了间距低至0.7mm 产品的量产和销售;2)2021年初,艾比森面向全球首发基于艾比森自主知识产权HCCI技术的Micro LED显示产品 面板厂 京东方 建立Mini-LED事业,在产品、技术、市场多领域取得突破,实现75英寸玻璃基双拼背光产品点亮,已向多家品牌客户 进行推广,联合研发的全球首台最大针刺式固晶机装机并调试完成,固晶速度大幅提升;玻璃基直显侧面线路、固晶和 组装等瓶颈技术开发完成,P0.9 AM玻璃基产品开发与市场推广稳步推进中。

打造以主动式驱动、COG为核心, SMD/COB协同发展的Mini/Micro-LED产品群,加强与上下游资源协同,不断丰富产品结构,提升产品竞争力,拓展应 用市场,加快业务布局,致力成为Mini/Micro-LED产品和解决方案的全球领导者 TCL华星 针对Micro-LED显示技术持续投入,与三安成立联合实验室聚焦Micro LED技术开发,推动公司在该领域从材料、 工艺、设备、产线方案到自主知识产权的生态布局, 资料来源:公司2020年报,安信证券研究中心 行业深度分析/电子元器件 18 2.4. Mini LED技术的深入应用将大幅提升现有转移设备市场空间 Mini LED背光产品使用的芯片数量远小于Micro LED,目前市面上Mini LED背光产品通常 从数百分区到数千分区,所使用的晶粒数量为千级或万级,如苹果2021款iPad Pro 12.9英 寸,2500个分区,使用1万颗左右的Mini LED芯片。

技术上通常采用机械式转移方式,通常称之为固晶,即用转移头实现吸取-位移-定位-放置动 作,将LED晶粒从晶片盘吸取后贴转到目标位置,要求设备具备高速精准运动控制的能力, 一般通过计算机视觉等算法实现高速定位和追踪纠偏。

市面上针对Mini LED的转移设备单台效率在数十颗/秒,转移1万颗晶粒仅需几分钟。

2020 年7月8日,新加坡半导体封装设备厂商K&S接受LEDInside专访,宣布和Rohinni联手 开发的Mini LED转移设备PIXALUX每秒能够转移50颗LED晶粒,并能达到10-15μm的 精准度。

2021年1月11日,美国Rohinni公司宣布Mini LED转移技术获得突破,基于其新焊头技 术转移速度达到100次/秒,并可实现99.999%以上放置良率。

图23:K&SMini LED转移设备 图24:Rohinni Mini LED转移设备 资料来源:K&S公司官网,安信证券研究中心 资料来源:Robinni公司官网,安信证券研究中心 据公司招股书披露,国内LED固晶机龙头新益昌Mini LED转移设备已进入三星等显示大厂 应用认证,据公司在2021年6月投资者关系活动记录表披露,公司Mini LED六联体固晶设 备转移效率为120K/小时。

图25:新益昌HAD8606-H六头平面式高速固晶机 图26:新益昌LED固晶机销售情况 资料来源:公司官网,安信证券研究中心 资料来源:公司招股书,安信证券研究中心 行业深度分析/电子元器件 19 Mini LED直显屏对芯片和转移的需求量巨大,目前背光应用在苹果、三星、TCL、华为等品 牌商的引领下起量在即,我们仅对背光应用进行测算即可看到Mini LED背光产品为转移设 备打开了新的增量市场。

依据苹果iPad Pro 12.9英寸,2500分区,使用1万颗Mini LED 芯片,华为智慧屏V75 Super采用46080颗Mini LED芯片,2880个物理背光分区。

我们 假设Mini LED背光TV的平均LED芯片用量25000颗,笔电15000颗,平板10000颗。

表11:全球Mini LED背光TV需求预估(以AVC公布2020年全球TV 2.28亿出货计算) 渗透率 1% 5% 10% 20% 30% 40% 50% 单台Mini LED背光需求 (颗) 25000250002500025000250002500025000 Mini LED背光需求总数 (亿颗) 5702850570011400171002280028500 转移设备效率(颗/秒) 40404040404040 转移设备需求量(台) 55 275 550 1100 1649 2199 2749 资料来源:AVC,安信证券研究中心 表12:全球Mini LED背光平板需求预估(以IDC公布2020年全球平板1.7亿出货计算) 渗透率 1% 5% 10% 20% 30% 40% 50% 单台Mini LED背光需求 (颗) 10000100001000010000100001000010000 Mini LED背光需求总数 (亿颗) 17085017003400510068008500 转移设备效率(颗/秒) 40404040404040 转移设备需求量(台) 16 82 164 328 492 656 820 资料来源:IDC,安信证券研究中心 表13:全球Mini LED背光笔电需求预估(以Canalys公布2020年全球笔电2.3亿出货计算) 渗透率 1% 5% 10% 20% 30% 40% 50% 单台Mini LED背光需求 (颗) 15000150001500015000150001500015000 Mini LED背光需求总数 (亿颗) 345172534506900103501380017250 转移设备效率(颗/秒) 40404040404040 转移设备需求量(台) 33 166 333 666 998 1331 1664 资料来源:Canalys,安信证券研究中心 3.重点关注公司 3.1.新益昌 国内LED固晶转移设备龙头,业绩稳步增长。

根据高工LED网于2020年5月发布的文章 《市场占有率超75%,国产封装设备唱主角》显示:“高工LED和GGII在调研中就新益 昌相关固晶机的市场占有率做了初步统计,数据显示,截至目前,新益昌在固晶机市场的占 有率已经超过70%,客户普及率也已超过9成。

”公司2018年至2020年营业收入6.98亿 元、6.55亿元、7.04亿元,2021上半年营业收入4.94亿,业绩稳步增长。

2021年4月21 日,苹果发布搭载Mini LED的iPad Pro,Mini LED需求释放加速,为公司业绩注入新动力。

行业深度分析/电子元器件 20 图27:新益昌单季度营业收入及归母净利润 资料来源:wind,安信证券研究中心 多点布局,半导体+超级电容市场广阔。

公司持续自研创新,成功切入超级电容、半导体固 晶、锂电池设备制造等领域,2018年至2020年超级电容器老化测试设备销售收入为83.76 万元,150.00万元及536.28万元,半导体固晶机销售收入为171.63万元,2268.21万元, 2170万元,锂电池制片卷绕设备销售收入为110.34万元,800.04万元,1853.99万元,公 司新产品销售额快速增长,为未来发展打开新的空间。

“产品优势+客户优势”明显,在手订单饱满,直接受益产业发展。

根据公司公告,公司Mini LED固晶机进入三星等显示大厂应用验证,截至2020年12月31日Mini LED固晶机在手 订单合同总金额4731.9万元,产品竞争力明显。

公司深耕行业多年,LED领域,公司客户 包括三安光电、国星光电、东山精密、兆驰股份、三安光电、华天科技、鸿利智汇、瑞丰光 电、雷曼光电、厦门信达、晶台股份等知名公司,并与国际知名厂商SAMSUNG、亿光电子 等保持良好合作;电容器领域,公司的客户涵盖了艾华集团、江海股份等知名公司;在半导 体设备领域,公司的客户包括晶导微、灿瑞科技、扬杰科技、通富微、固锝电子等知名公司。

截至2020年12月末,公司已发出未验收产品的账面余额为20,876.45万元,已签合同尚未 发货的在手订单不含税销售额为33,429.11万元;此外,公司于2021年1月-2021年2月 累计新签署订单的不含税销售价值为31,746.34万元,为2021年收入提供充分保障。

3.2.三安光电 国内LED行业芯片外延片龙头,大力投入Mini LED & Micro LED。

2019年公司拟计划投 资120亿元在湖北葛店建设Mini LED & Micro LED产业园,据公司2020年公告披露,湖北 产业园完成基建,设备陆续进场,有望逐步释放产能。

公司与三星持续保持深度合作,并与 华星合作建立Micro LED实验室。

2021年一季度公司营业总收入27.1亿,同比增长61.6%, 归母净利润5.56亿,同比增长42.1%。

0 50 100 150 200 250 300 350 2020/3/312020/6/302021/3/312021/6/30 营业总收入(百万元) 归属母公司股东的净利润(百万元) 行业深度分析/电子元器件 21 图28:三安光电单季度营业收入及归母净利润 资料来源:wind,安信证券研究中心 投巨资切入第三代化合物半导体领域,国产替代空间巨大。

公司2015年投入30亿成立三安 集成,切入微波射频、高功率电力电子、光通讯等化合物半导体业务。

该领域国内目前主要 应商为恩智浦、英飞凌、科锐、罗姆等国际巨头,公司2017年计划总投资333亿建立泉州 三安半导体扩产产能,2020年计划总投资160亿建立湖南长沙SiC产业园。

2018年至2020 年,三安集成收入分别为1.71亿、2.41亿、9.74亿,2021上半年度10.16亿,收入快速增长。

4.风险提示 (1)宏观经济波动风险。

Mini LED和Micro LED终端应用包括家电、消费电子、汽车电 子等领域,随着宏观经济的景气度下降,消费市场需求受到影响,对应终端设备的销 售有所下降。

因此,若全球经济未来出现剧烈波动,将对Mini LED和Micro LED应用前景 产生不利影响。

(2)Mini LED渗透不及预期,Micro LED技术攻关不及预期,估算假设不及预期。

若未来 产品生产良率及成本问题遭遇瓶颈,或Micro LED技术难以克服,对行业景气度会产生不利 影响,造成估算假设不及预期。

0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 2019/3/312019/9/302020/3/312020/9/302021/3/31 营业总收入(百万元) 归属母公司股东的净利润(百万元) 行业深度分析/电子元器件 22 行业评级体系 收益评级: 领先大市—未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上; 同步大市—未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%; 落后大市—未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上; 风险评级: A —正常风险,未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动; B —较高风险,未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动; 分析师声明 马良声明,本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格,勤勉尽责、诚 实守信。

本人对本报告的内容和观点负责,保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、 研究观点独立公正、分析结论具有合理依据,特此声明。

本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司(以下简称“本公司”)经中国证券监督管理委员会核准,取得 证券投资咨询业务许可。

本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投 资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。

发布证券研究报告,是证券投资 咨询业务的一种基本形式,本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相 关影响因素进行分析,形成证券估值、投资评级等投资分析意见,制作证券研究报告, 并向本公司的客户发布。

免责声明 。

本公司不会因 为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。

本报告基于已公开的资料或信息撰写,但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确 性。

本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断,本 报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。

在不同时期,本公 司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。

本公司不保证本报告 所含信息及资料保持在最新状态,本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料,但 不保证及时公开发布。

同时,本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出 修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。

任何有关本报告的摘要或节选都不代表 本报告正式完整的观点,一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准,如有需要, 客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。

在法律许可的情况下,本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证 券或期权并进行证券或期权交易,也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务 顾问或者金融产品等相关服务,提请客户充分注意。

客户不应将本报告为作出其投资决 策的惟一参考因素,亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。

在任何情 况下,本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议,无论是否已经明 示或暗示,本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。

在任何情况下,本 公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。

本报告版权仅为本公司所有,未经事先书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、 复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。

如征得本公司同意进行引用、刊发的,需 在允许的范围内使用,并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”,且不得对本 报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设,并采用适当的估值方法和模型得出 的,由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性,估值结果和分析结论也存在局限 性,请谨慎使用。

安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。

行业深度分析/电子元器件 23 安信证券研究中心 深圳市 地 址:深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层 邮 编:518026 上海市 地 址:上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层 邮 编:200080 北京市 地 址:北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层 邮 编:100034 销售联系人 上海联系人潘艳上海区域销售负责人18930060852 panyan@essence.com.cn 侯海霞上海区域销售总监13391113930 houhx@essence.com.cn 朱贤上海区域销售总监13901836709 zhuxian@essence.com.cn 李栋上海区域高级销售副总监13917882257 lidong1@essence.com.cn 刘恭懿上海区域销售副总监13916816630 liugy@essence.com.cn 钟玲上海区域销售副总监15900782242 zhongling@essence.com.cn 苏梦上海区域销售经理13162829753 sumeng@essence.com.cn 秦紫涵上海区域销售经理15801869965 qinzh1@essence.com.cn 陈盈怡上海区域销售经理13817674050 chenyy6@essence.com.cn 徐逸岑上海区域销售经理18019221980 xuyc@essence.com.cn 北京联系人赵丽萍北京区域公募基金销售负责人 15901273188 zhaolp@essence.com.cn 北京联系人张莹北京区域社保保险销售负责人 13901255777 zhangying1@essence.com.cn 张杨北京区域销售副总监15801879050 zhangyang4@essence.com.cn 温鹏北京区域销售副总监13811978042 wenpeng@essence.com.cn 刘晓萱北京区域销售副总监18511841987 liuxx1@essence.com.cn 王帅北京区域销售经理13581778515 wangshuai1@essence.com.cn 侯宇彤北京区域销售经理18210869281 houyt1@essence.com.cn 游倬源北京区域销售经理010-83321501 youzy1@essence.com.cn 深圳联系人张秀红深圳区域销售负责人0755-82798036 zhangxh1@essence.com.cn 胡珍深圳区域高级销售副总监13631620111 huzhen@essence.com.cn 范洪群深圳区域销售副总监18926033448 fanhq@essence.com.cn 马田田深圳区域销售经理18318054097 matt@essence.com.cn 聂欣深圳区域销售经理13540211209 niexin1@essence.com.cn 杨萍深圳区域销售经理0755-82544825 yangping1@essence.com.cn 黄秋琪深圳区域销售经理13699750501 huangqq@essence.com.cn 喻聪深圳区域销售经理0755-88914832 yucong@essence.com.cn 广州联系人毛云开广州区域销售负责人13560176423 maoyk@essence.com.cn 赵晓燕广州区域销售经理15521251382 zhaoxy@essence.com.cn

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