当前位置:首页 > 研报详细页

研究报告:海通证券-研究所早报-071228

研报作者:白瑜 来自:海通证券 时间:2007-12-28 09:05:44
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    li***an
  • 研报出处
    海通证券
  • 研报页数
    15 页
  • 推荐评级
  • 研报大小
    387 KB
研究报告内容

2007年12月28日 海通综指分时走势 4080 4100 4120 4140 4160 4180 4200 9:3010:3011:3014:0015:0 海通综指分时走势 资料来源:海通证券研究所 海通风格指数 名称 日涨跌% 周涨跌% 年涨跌% 海通大盘指数 海通综指 1.696.94170.11 海通六成 1.796.81162.59 海通风格指数 大盘100 1.92 5.57 150.24 小盘200 1.18 8.55 178.85 海通G股 1.60 7.00 174.13 表现最好前五行业 通讯服务 7.87 16.18 154.24 房地产 4.64 5.97 165.70 旅游服务 3.17 4.04 104.22 金融指数 2.73 4.46 128.91 煤炭指数 2.30 6.26 333.76 表现最差前五行业 造纸指数 -0.686.87 176.45 石油然气 -0.193.27 101.95 商业贸易 0.35 8.22 191.06 家电器具 0.37 7.30 203.12 医药健康 0.47 8.12 203.93 资料来源:海通证券研究所 白瑜 电话:021-23219430 Email:baiy@htsec.com 宏观财经要闻 1-11月份全国工业实现利润同比增长36.7% 2007年前11个月金融市场运行情况:总体运行平稳,交易活跃 中行预测12月CPI上涨6.5%-6.6% 市场动态 短期股指回升行情有望延续 行业公司 上电股份重大股份合同公告点评 深圳机场定向增发事宜将于12月28日上会 中国玻纤(600176):换股吸收合并获得股东大会通过点评 太平洋证券今日成功借壳上市 天马股份材料—轴承—装备产业链初成,渐露王者相 基金、债券和衍生产品 首张股指IB资格牌照出台股指推出又近一步 北大荒转债和唐钢转债今日上市 近期重点研究报告 行业公司:万通地产_调研报告(买入,首次) ..............帅 虎 行业公司:航运行业_深度报告..........................................钮宇鸣 行业公司:医药行业_深度报告..........................................王友红 行业公司:证券行业_深度报告..........................................谢 盐 行业公司:造船行业_深度报告..........................................叶志刚 新近推荐买入个股一览 万通地产、欧亚集团、宝钛股份、北方创业、天士力、济南钢铁、天创置业、中 海油田(H股)、金发科技、海油工程 最新研究与资讯 每每日日早早报报 每日早报·最新研究与资讯1 宏观财经要闻 1-11月份全国工业实现利润同比增长36.7% 1-11月份,全国规模以上工业企业(年主营业务收入500万元以上的企业,下同) 实现利润22951亿元,同比增长36.7%。

工业经济效益综合指数209.92,同比提高21.6 点。

在规模以上工业企业中,国有及国有控股企业实现利润9662亿元,同比增长29.6%。

集体企业实现利润566亿元,增长25.2%;股份制企业实现利润12209亿元,增长35.1%; 外商及港澳台商投资企业实现利润6126亿元,增长34.3%。

私营企业实现利润4000亿 元,增长50.9%。

在39个工业大类中,钢铁行业利润同比增长47.2%,建材行业增长63.1%, 化纤行业增长109.3%,化工行业增长51.5%,电力行业增长39.0%,有色金属冶炼及压 延加工业增长26.6%,煤炭行业利润增长49.1%,专用设备制造业增长61.4%,交通运输 设备制造业增长68.7%,电子通信设备制造业增长16.3%,石油加工及炼焦业由去年同 期净亏损417亿元转为盈利230亿元,石油和天然气开采业利润下降7.6%。

点评:从前期的数据看,1-5月份全国规模以上工业企业实现利润同比增长42.1%, 1~8月实现同比增长37%,而1到11月同比增长为36.7%。

工业利润增长呈现前高后低 的态势,工业企业利润增幅的逐步回落,主要是由于生产资料价格涨幅在上升。

预计, 生产资料价格会继续上涨,这将影响到明年工业企业的利润增幅。

从今年来看,尽管增 速逐级放缓,但全年利润大增已成定势。

从企业性质看,增幅放缓的是国有及国有控股 企业和集体企业;分行业看,增幅明显放缓的有钢铁、化纤、电力、电子通信设备制造 等,而增幅上升的有煤炭、有色金属、交通运输设备制造等。

2007年前11个月金融市场运行情况:总体运行平稳,交易活跃 2007年前十一个月,金融市场总体运行平稳,交易活跃。

11月份,银行间市场债券 发行量大幅增加,发行期限结构以中长期债券为主;市场流动性总体充足,货币市场交 易持续活跃,拆借和回购交易量较上月均有所增加,拆借市场加权平均利率和回购市场 加权平均利率回落;本月,现券交易量较上月增加,银行间市场债券指数略有下跌,交 易所国债指数略有上升,国债收益率曲线进一步平坦化;11月份,上证指数大幅回落, 股市日均交易量继续减少。

点评:从金融市场运行情况看,尽管今年内央行多次提高法定存款准备金率和加息, 并且加大了债券发行量,但是资金依然十分充沛,流动性过剩较严重。

中行预测12月CPI上涨6.5%-6.6% 中行发布的研究报告预测,受食品中猪肉价格连续反弹、牛肉及食品油价格上涨等 因素影响,12月国内物价仍将呈现快速上涨趋势,CPI增幅约在6.5%-6.6%之间。

中行 出具的上述报告预测,国内物价水平有望在明年下半年明显回落。

央行在明年上半年可 能再加息两次,而明年下半年或第四季度将进入减息周期。

点评:CPI是体现我国居民生活成本的重要数据。

今年3月至今,我国CPI增幅连 续9个月超出3%,11份甚至达到6.9%的历史峰值。

为缓解通胀压力,央行6次提高存 贷款利率。

近日,国务院做出了要加大生猪等农产品供应的举措,如果措施得力,物价 水平将呈现放缓态势。

届时,央行加息的频率将少于今年。

[其他财经新闻] 1、根据《国务院关于试行国有资本经营预算的意见》(下称《意见》),国有资本收 益收取的对象为各级人民政府及其所属部门、机构依法履行出资人职责的企业(一级企 业)。

央企下属企业不单独上交国资收益 每日早报·最新研究与资讯2 2、旨在解决一线职工工资偏低、工资增长缓慢、遭遇欠薪的社会问题,建立工资正 常增长机制以及支付机制的《工资条例》正在起草中。

3、中国政府对外发布了《中国的能源状况与政策》白皮书,发改委就此表示将鼓励 外商投资能源设施重点建五大能源工程:一是能源基地建设工程;二是能源储运工程; 三是石油替代工程;四是可再生能源产业化工程;五是新农村能源工程。

(宏观分析师陈露) 市场动态 短期股指回升行情有望延续 周四A股市场继续上行,上证综合指数、深证成份指数、沪深300指数收盘日涨幅 分别达1.4%、2.1%、1.9%。

就后市而言,我们认为短期市场向上回升行情有望延续,第一,权重指标股走势已 普遍回暖,如中国石油、以工商银行为代表的银行股、以万科为代表的地产股在短期股 价纷纷止跌回稳的同时,低位成交也明显日趋活跃,显示部分场外资金开始逐渐逢低建 仓;第二,近日盘中个股日渐活跃,昨日收盘时两市有超过10家股票以涨停板价格报收, 显示市场做多信心开始逐渐恢复。

值得关注的是,鉴于市场对宏观紧缩政策预期、以及明年全球经济增速预期等因素 分歧依然非常明显,且目前市场仍缺乏核心热点,因此,我们预计市场整体走势处寻底 阶段的格局依然未彻底改变。

(策略分析师张冬云) 行业公司点评 上电股份重大股份合同公告点评 今日上电股份公布重大合同公告,公司与内蒙古发电投资集团签订2台30万千瓦空 冷矸石发电机组,合同金额达40亿元人民币。

我们认为上电股份的吸收合并整体上市将 在2008年一季度左右完成,公司将成为装备制造业航母,整体实力将得到较大提高,以 目前股价计算,换股后的上电股份价格在9.5元左右,居于公司合理价值区域内,我们 维持对公司的“增持”评级。

(电力设备行业分析师 詹文辉) 深圳机场定向增发事宜将于12月28日上会 深圳机场今日公告,中国证券监会重组委员会将于2007年12月28日审核公司向 特定对象发行股份购买资产的申请。

点评:深圳机场本次增发方案为:以4.90元/股向控股股东——深圳机场集团发行 2.5056亿股,以收购深圳机场飞行区资产、、护卫消防、急救中心、指挥中心资产、A 号楼与B号楼停车场资产、深圳机场物流园公司30%的股权及相关土地,上述资产评估 值为12.35亿元(以2007年6月30日为基准日)。

我们预期本次审核将得以通过,否则公司所有方案将推倒重来。

如定向增发顺利实 施,深圳机场集团持股深圳机场股权比例将由54.6%上升至61.4%,有助于公司今后引 每日早报·最新研究与资讯3 入战略投资者 从深圳机场目前经营情况来看,旅客吞吐量增速在2007年下半年有所回升,而货 邮吞吐量的同比增幅在10、11月份令人失望,主要原因为翡翠航空经营不如预期。

而 公司非航业务有望在2008年取得较好增长:(1 )本月初,公司公告,其广告业务将改 变自营方式,通过招商引进专业广告商经营深圳机场户内外广告业务,预计实施后将提 高深圳机场广告有限公司的经营业绩(公司持股广告公司95%股权,2006年广告公司 实现净利润3938.37万元);(2 )我们预计公司其他非航业务也将逐步改变自营方式。

我们对深圳机场2007、2008年每股收益预测为0.35元、0.41元,从市盈率水平来 看为机场类上市公司中最低的,维持"买入"的投资评级。

(交通运输行业分析师 马婴) 中国玻纤(600176):换股吸收合并获得股东大会通过点评 事件:2007年12月28日中国玻纤发布一则公告,称2007年第5次临时股东大会 上,玻纤与巨石集团的换股吸收合并获得股东代表的高票通过。

点评:这一结果在我们的预期之中。

未来对巨石的换股吸收合并还要经过商务部、 证监会等相关管理层的审批才能实施。

我们看好中国玻纤未来的发展。

我们维持对中国 玻纤的买入评级。

(基础化工行业分析师刘金) 太平洋证券今日成功借壳上市 上海证券交易所12月27日发布公告称:太平洋证券股份有限公司A股股票将在上 交所上市交易。

该公司A股股本为1503313349元,其中42000000元于2007年12月28 日起上市交易。

证券简称为“太平洋”,证券代码为“601099”。

点评:太平洋证券是今年以来第4家成功借壳换牌上市的券商。

公司是在化解云南 证券的基础上于2004年1月成立的,初始注册资本6.65亿元。

2007年,公司经过2次 增资扩股,注册资本增至约15亿元,目前处于业内中游,拥有10家营业部和11家服务 部,且主要集中在云南地区,为综合规范类券商。

2007年5月,公司与云大科技实施了 股改和差别换股,以便借壳上市。

目前,公司各项业务发展良好,业务主要为经纪、自营,其中经纪业务排名已逐渐 上升至100名以内。

2007年中期,公司经纪、自营分别占主营业务收入的47%和50%, 不仅传统业务比重过高,而且自营收入占比也居高不下;近年来,公司经纪业务市场份 额缓慢上升至0.2%,但佣金率较高,为19%,长期看有下降趋势。

根据上市公司市值研 究中心的预测,2008年我国A股总市值将达到50万亿元。

据此,我们预测2007年和 2008年全市场双边累计成交金额将分别达到113万亿元和145万亿元,换手率分别为 160%和120%,则2007年和2008年公司将分别实现4.43亿元和5.50亿元的手续费收入。

相应地,利息收入和金融企业往来收入将分别有望实现0.33亿元和0.37亿元收入。

公司投行业务与优质券商的差距较大。

目前,公司一共承销量为4995万股。

但未来 上市对公司承销业务增长有一定帮助。

我们预测,公司承销业务将保持每年20%的增长, 2007年和2008年将分别达到139万元和167万元。

公司自营业务能力一般,2006年自营收入达4787万元。

2007年中期,公司利用增 资扩股的机会,放大自营规模至约3.3亿元,且绝大部分为股票投资。

2007上半年,公 司自营收益率高出市场约21.4个百分点,达到65.42%。

我们预计,2007年和2008年公 每日早报·最新研究与资讯4 司自营收益率将分别达到142%和40%,则其对应的自营收益将分别为4.70亿元和1.54 亿元。

目前,公司正加紧进行申请和开展客户资产管理业务的各项工作,并对研发部门高 度重视。

可以预见,未来公司上市后有望丢研发部门进一步加强投入。

但是,公司目前 尚无参控股其它金融机构,因此,公司未来开展新业务的可能性还需进一步观察。

随着公司营业收入的大幅上升,加之公司成立不久,历史负担小,这使得公司营业 费率持续大幅度下降,2007上半年已下降至14%。

为保守起见,我们取行业21%的平均 水平。

此外,我们认为,成功借壳上市将给公司带来便利的融资平台和各项业务发展的 动力,完善公司外部治理和风控机制,实现外延式并购扩张和良好品牌形象的塑造。

因 此,按照目前公司借壳上市后约15亿股的总股本计算,2007年和2008年EPS将分别达 0.35元和0.27元,可分别给予20倍和18倍的PE,则其合理价格应为4.82元以上。

(证券信托行业分析师谢盐) 天马股份材料—轴承—装备产业链初成,渐露王者相 2007年12月27日浙江天马轴承股份有限公司召开天马股份2007年第三次临时股 东大会。

公司董事会就公司的总体发展情况、募投项目进展情况、增资齐重数控的目的 和设想,以及公司的发展战略,向股东大会作简要的汇报和说明。

通过再一次与公司高 管沟通交流,并结合目前市场热点,我们对天马股份形成如下观点: 2008和2009年公司业绩有可能超过预期。

市场对风电轴承和齐重数控的预测较为 积极,而对精辗长寿命轴承项目、精密主轴轴承、贵州虹山轴承和北京天马轴承可能带 来的效益有所忽视。

公司目前已形成7大生产基地,材料、轴承、装备构成整个产业链, 是全国轴承行业中绝无仅有的,未来1-2年后协同效应将有极大地体现,行业内其他轴 承企业与其的差距将明显加大。

我们目前预测公司2007-2009年的业绩为1.94元、3.50 元和4.75元,相对保守。

根据与公司的沟通情况,我们初步认为公司2008年和2009年 的业绩可能超过预期,特别是2009年超出预期的空间更大。

在金风科技的比价效应下,天马股份显得很便宜。

金风科技是我国风电整机制造商 中的领跑者,天马股份是我国风电偏航轴承制造商中的第一名。

天马股份通过与SKF公 司进行技术合作具备了生产1.5兆瓦级以上风机的偏航和变桨轴承的能力。

公司称其目 前已成为我国风电偏航轴承的第一名。

风电设备中轴承制造难度很大,中国国内仅有洛 轴、天马股份等为数不多的几家企业可以生产偏航和变桨轴承,目前风电轴承的毛利率 情况明显高于风电整机,且未来的不确定性更小。

以公司质地和未来的成长性比较,天 马股份并不逊色于金风科技。

金风科技08年的业绩预测一般在1.6元-2.0元之间,昨日 涨停收于144.10元;而天马股份2007年的业绩即可达到接近2元,2008年市场普遍预 测在3.5-4.0元,业绩是金风科技的两倍,而目前股价在147元左右与金风科技相仿,二 者的股价必然要逐步拉开差距。

天马股份的成长期更为长久。

中国装备制造业是整机先行,关键零部件发展滞后, 整机根据技术含量的不同先易后难依次兴起,目前行业景气度超过零部件,但若干年后 的发展速度将明显比关键零部件先行放缓。

天马股份作为轴承行业中的佼佼者,在整体 行业尚未有明显启动时,率先体现大幅增长,且目前已基本构建成功“材料——轴承— —装备”三大产业之间资源循环利用的完整产业链格局,将为公司的核心竞争力带来不 可估量的提升作用。

公司未来应是最有机会全程享受中国装备制造业发展利益的企业之一。

随着齐重数控神秘面纱的逐步揭开,和天马股份送股预期的加强,对公司股价带来 正面激励。

目前公司已完成对齐重数控的收购工作,我们通过与公司的沟通了解到,2008 年1月,公司应有可能开放机构投资者对齐重数控的参观访问。

我们认为随着投资者对 每日早报·最新研究与资讯5 齐重数控了解的加深,将对天马股份公司更为认可。

投资评级为“买入”。

由于天马股份历史上十分善于整合收购资产并快速体现效益, 目前我国装备制造业又面临景气持续向好态势,在即将进入2008年的时刻,我们给与公 司2009年40倍市盈率估值,190元的6个月目标价,维持投资评级为“买入”。

(机械行业分析师龙华) 基金、债券和衍生产品 首张股指IB资格牌照出台股指推出又近一步 在经过风险控制、多轮技术测试及业务流程、基础知识、风险教育的培训活动之后, 中国银河证券日前获得证监会颁发的首张股指期货IB资格。

所谓IB(Introducing Broker) 制度,是指证券公司将投资者介绍给期货公司,并为投资者开展期货交易提供一定的服 务,期货公司因此向证券公司支付佣金的制度。

在金融期货经纪、交易结算和全面结算 的牌照相继下发之后,此次IB资格牌照的出台意味着我们离股指期货的推出又近了一步。

(衍生品分析师周健) 北大荒转债和唐钢转债今日上市 北大荒转债和唐钢转债今日上市。

北大荒发行规模15亿元,中签率为0.534%,其 公司成长性一般,业绩稳定,分红率高,合理估值在119.6元-148.08。

唐钢转债发行规 模为30亿元,中签率为1.23%,成长性较好,合理估值在130元-143.73元。

(债券及衍生品分析师联蒙珂) 近期重点报告摘要 万通地产_调研报告 (帅虎2007年12月27日) 聚焦京津,布局全国。

作为地产闻人冯仑先生实际控制的企业,万通地产及其前身 涉足地产领域多年,已有项目的建筑面积共计达183万平米。

近期,公司又公告董事会 决议——拟收购泰达股份持有的天津泰达城市开发有限公司47%的股权,以获取天津市 红桥区的建筑面积95万平方米的土地开发权,公司储备项目将达到278万平米,权益面 积185万平米。

公司的未来发展将聚焦于环渤海湾区域,北京、天津为其发展重点,从项目储备看, 两地项目的建筑面积占其总量的97%左右。

其中,天津项目储备的占比更是达到了63% 左右,将成为未来收入的最重要来源;而较早布局天津的先发优势,也使得土地成本较 为低廉。

至于公司的全国化进程,正在酝酿之中,如新近公告的杭州项目,用地性质为 商业金融用地,位于商务氛围较为浓厚的拱墅区,市场前景看好。

三大业务群齐头并进。

按照公司规划,住宅开发、商用物业、定制服务为其三大业 务群,意在谋求开发、运营、服务之间的平衡,以保证公司稳定、快速的发展。

到2010 年,预计三大业务群对公司的盈利贡献将达到稳定的组合,占净利润的比重约分别为 60%、30%、10%。

每日早报·最新研究与资讯6 实力雄厚的战略合作伙伴——泰达集团。

天津泰达集团依托于天津滨海新区和天津 经济技术开发区,隶属于天津泰达投资控股公司,拥有一家上市公司、十余家控股公司 及五十多家参股企业。

实力雄厚,资产规模超过一百亿元,拥有近300万平方米建筑面 积的土地储备。

泰达集团与公司控股股东——万通实业为战略合作关系,持有后者 25.55%的股份。

前者的主业为土地一级开发与城市运营,资源优势明显;而后者专事物 业的开发与经营;两者分别位于产业链条的上下游,协同效应明显。

如上所述,在此次公司对泰达股份所持有的泰达城开的47%股权收购中,泰达城开 的控股股东为泰达集团,而股权出让方——泰达股份的控股股东也是泰达集团。

应该指 出,此次收购的成本还是非常低廉的。

此次收购的对价为39272.63万元,而泰达城开所 持有的R1、R3、R5地块的面积为95万平方米,平均成本为880元/平方米;考虑到后 续的土地一级开发费用,我们预计土地成本不会超过1200元/平方米。

相关地块紧临公 司已有的上游国际项目,当下均价在8000元/平方米左右,预计此项目未来保守售价将 达到10000元/平方米,楼面地价占房价的比例不过12%;而根据国家统计局的数据,这 一比例的全国水平为30%左右。

泰达集团实力雄厚,而公司与其又保持了良好的战略合 作关系,公司未来在天津的发展,预计将受益良多。

步入高速成长期。

公司前期储备的土地储备,自2007年始,将进入结算高峰。

其中, 2007年收入主要来自于北京新城国际项目,北京龙山新新小镇项目也将贡献部分收入; 2008年,除北京的新城国际项目和龙山新新小镇项目仍将确认收入外,天津的万通华府 项目、上游国际项目、上北新新家园项目也将开始结算收入。

根据我们的测算,未来三 年净利润的复合增长率将达到惊人的198%。

而且,这还是基于审慎原则进行预测的结果。

盈利预测与投资评级。

根据公司历年的盈利水平,及现有项目的进度,预测公司 2007、2008、2009年全面摊薄后的每股收益分别为0.32元、0.95元、1.52元。

考虑到公 司正处于加速发展阶段,且盈利预测较为保守,因此给予“买入”的投资评级,6个月 目标价28.50元,目前仍有29.7%的空间。

主要不确定因素。

宏观调控对于房地产行业的影响较大,且较难预测;发展模式尚 待检验。

航运行业_深度报告 (钮宇鸣2007年12月27日) 中国崛起,航运业重心转到中国。

21世纪以来,经济全球化带来了全球制造业大规 模的转变。

中国在世界贸易中位居第三位,对全球经济产生重大影响。

中国因素直接带 动了航运业的新一轮景气周期,并且全球航运业的重心从大西洋转移到了太平洋沿岸的 中国。

我们认为干散货航运业在08-09年仍能保持较高的景气度。

BDI指数的大幅上涨是 在美元贬值的大背景下发生的,除此之外还有供求失衡的基本面因素支持。

我们认为, 08年干散货航运市场供不应求状况仍将持续,而2009年,尽管从目前的订单看运力会 有30%左右的增长,但是由于中国、印度等新兴国家对资源的运输需求保持强劲增长, 造船订单难以按时交付、港口等物流链其它环节未能同步扩产以及运距加长等因素,干 散货航运市场的景气度仍将保持。

集装箱航运业的经营环境在08年及以后将面临重大不确定性。

2008年,集装箱航 运业的最大需求方,美国经济面临了诸多不确定性。

同时,2008年欧盟将废除对班轮公 会的反垄断法集体豁免,班轮公司很可能面对更残酷的价格竞争。

2011-2014年,巴拿 马运河扩建工程将完工,届时远东-美东航线的运距将有所缩短,市场上将可能出现运力 过剩的局面。

我们认为,集装箱航运公司在08-09年的经营环境将逐渐恶化,应谨慎对 每日早报·最新研究与资讯7 待。

l原油运输已经持续低迷了近两年,08-09年机遇大于风险,中国企业机会更大。

原 油运输价格自05年以来已经低迷了两年,由于运力过剩导致单壳油轮持续经营困难, 2008年预计将出现单壳油轮提前退出的趋势,这将可能导致油运市场提前复苏。

中国已 成为全球第三大原油进口国,中国的“国油国运”政策使国有油运企业未来市场份额有 从18%提高到50%的空间。

我们认为中国油运企业08-10年的经营前景值得看好,如 VLCC运价指数提前复苏,则我国油运企业的业绩将可能大幅超出预期。

我们推荐中国远洋、中海发展、南京水运。

中国远洋是全球最大干散货航运公司, 是中远集团的唯一“资本平台”和“上市旗舰”,我们认为中国远洋未来将有持续的资产 注入,我们也看好其在未来通过跨国并购成为全球航运业领军企业的潜力,公司目前在 航运板块中估值最低,未来股价有较大上升空间。

中海发展同时经营国内沿海干散货运 输和原油运输。

沿海运输业绩稳定,并在08年有20%以上的价格提升空间,而原油运 输价格08年预计较07年景气。

09年是公司运力的交付高峰,业绩也将随之增长。

南京 水运是我国航运业内运力成长最快的企业,2010年将成为国内第二大油运企业及远东地 区最大成品油运输企业,成品油业绩稳定而原油运输景气度在逐渐恢复,我们认为公司 前景值得长期看好。

医药行业_深度报告 (王友红2007年12月27日) 国内医药行业已经复苏。

从全球医药市场来看,发展中国家药品市场增长对全球药 品市场增长的贡献度大幅提高。

大批专利药到期使仿制药市场快速增长。

受到国内医疗 保障范围的扩大,全球医药产业转移等因素的刺激,中国医药市场处于快速发展期,而 且未来3-5年将继续快速增长。

前8个月,医药行业的经营数据创出近年来的新高。

医 药制造业实现销售收入3631亿元,同比增长24.73%;实现利润总额331亿元,同比增 长48.76%。

销售利润率上升1.38个百分点,达到9.12%,三项费用率下降提升行业盈利 水平。

成药子行业利润增速强烈反弹。

化学制剂药和中成药的利润增速达到50%以上,主 要原因是药品市场需求释放、费用控制及去年基数较低的缘故。

中成药和生物制品的成 本增速快于收入增速,主要是中药的原料价格上升较快,对生物制品监管加强使企业生 产成本上升。

值得注意的是目前原料药行业的毛利率处于回升阶段,但主要产品的涨价 已经接近尾声,原料药价格周期性波动的特点比较明显。

医药市场增速加快。

药品市场经历过去两年的大幅降价和行业整顿后重新恢复活力, 整个药品市场增速明显加快。

2007年国内药品市场预计将增长18%以上,达到4300亿 元,并在未来五年有望达到1万亿元的水平。

受益于医疗体制改革和医疗消费增长加速, 国内药品市场将保持快速增长的趋势。

其中抗肿瘤类药物和手术用药增长尤为明显。

医药行业政策进一步规范行业的发展。

2007年医药行业政策从过去的限制转向引 导,这有利于行业的持续发展。

目前的医药政策对优势企业具有促进作用,这有利于行 业的逐步整合。

新医疗体制改革渐行渐近。

国内医疗保障体系正在逐步建立,新型医疗卫生体制改 革方案在2008年一定会推出。

全国的医疗支出总量将保持较快的增长,政府在医疗方面 的支出将加大力度。

估值与投资建议。

目前国内医药股的相对估值水平明显高于国际市场。

但国内医药 行业的成长性较好,近期医药股相对大盘的溢价率低于历史水平。

我们维持医药行业“增 持”的投资评级。

我们建议选择行业龙头企业来规避市场风险并挑选成长性好,估值相 对偏低的股票,并建议关注未来有外延式发展的医药企业。

每日早报·最新研究与资讯8 证券业_深度报告 (谢盐2007年12月27日) 当前是大型国企上市推动的大国牛市,未来是企业核心竞争力提升的强国牛市。

未 来由技术升级推动的人民币二次升值将拉长股市黄金期;国企上市将强化其外部监管和 优化股权结构,释放制度红利;网络的便利使更多新知识白领加入股市;GDP统计中未 包含隐含经济成分,大量限售股尚未流通,这使我国实际证券化率并不高。

中国证券业优势初显;大、中小型券商各具比较优势。

券商相对银行具有证券人才 和机制灵活优势;政策扶持下大券商将优化结构获得总成本领先优势;传统业务比重高 的中小券商更能分享牛市红利,并获得专业化领先优势。

不足的是,我国券商传统业务 比重高,更多券商上市将搅动行业格局,交易体系不健全限制了创新发展。

中国证券业将享受经济增长、政策支持和开放提速的历史性机遇。

中国经济将保持 较快增长;为应对下半年金融对外开放提速,期指等创新业务将加速推出;庞大的本土 上市资源将有利国内投行更好走出去。

不足的是,业务牌照将向外资开放;银行和保险 向证券业渗透;创新业务的不确定性风险和对资金合理运用的更高要求。

未来中国证券业各业务发展令人瞩目。

我国证券业正处于佣金自由化后的管制放松 时期。

未来经纪业务将稳定增长;营业费率将不断下降;多层次市场建设将促使投行业 务大发展;机构投资者增加将提升基金分仓的重要性;佣金率长期将下降;股指期货、 直投、权证创设、QDII、财务顾问、融资融券等创新业务有利收入多元化;未来针对不 同客户的和跨金融业态的交叉产品创新,将凸显券商专业化创新能力。

券商核心竞争力的五重要义,未来中国券商发展的三重模式。

核心竞争力包括,资 金实力雄厚基础上的多业务综合实力;服务市场细分基础上的专业化技术能力;跨金融 业态基础上的交叉产品创新能力;政府、客户和金融同业等资源丰富基础上的政策优势 和综合营销能力;适应市场变化的灵活与稳健相协调基础上的公司治理和风险控制能力。

未来市场份额将向大型优势券商集中,并促使其利用综合优势向投资者提供一揽子产品 和差异化服务;地方型券商将采取市场细分战略,以强化其在当地或某些细分市场的比 较优势;具有网上交易优势的券商将向折扣经纪商发展。

我国券商估值相对合理,“增持”评级,看好证券业。

行业估值因素包括:成长性、 周期性和不确定性。

我国政府肯定证券市场的战略地位,券商新业务空间广阔;券商在 景气上升时盈利增速远大于其它行业;券商股低估值是其对高风险的合理补偿;美国券 商业务多元化降低了估值波动性;日本券商在牛市中估值极高,且波动很大;中国台湾 券商估值较高;目前中国大陆券商估值较合理,未来期指推出将提升其估值。

我们认为 在牛市和资本市场大发展的背景下,可给予我国优质券商2007年约30-35倍PE和6 -7倍PB。

我们推荐中信、宏源和东北证券;并认为参股券商中的,吉林敖东、辽宁成 大,股价存在一定程度的低估。

造船行业_深度报告 (叶志刚2007年12月27日) 热点船型引领市场繁荣,未来两年仍将维持。

造船业过去的三年行业景气高度繁荣, 集装箱船、油船和散货船三种船型引领了每一年度的市场热点,各种船型运输的货物市 场需求景气阶段并不同步,客观上拉长了造船行业的景气周期,我们认为未来2年造船 业的这种热点船型需求交替上市的局面还会维持。

2008年油船可能重返兴旺,一万标箱 以上的大型集装箱运输船的需求将会上升。

中韩本轮景气周期受益最大。

本轮造船业景气周期中中国韩国受益最大。

韩国造船 每日早报·最新研究与资讯9 企业由于及时的造船方法创新提高了造船能力,中国造船业天然的成本、地理优势吸引 了日韩造船订单加速向中国转移。

中国造船业已经进入了世界第一造船方阵,但造船完 工量与日韩相比仍有相当差距。

全球和中国造船业今年仍是景气年。

预计今年全球造船完工量将超过8000万吨,新 船成交量超过2.4亿吨,手持订单量超过5亿吨。

中国的造船完工量将达1600万载重吨, 新船成交量达8500载重吨,手持订单量达2亿载重吨以上,且新船成交价格保持在6% 以上的稳定增长,呈现出价量齐声的局面。

预计2010年造船业景气度将达到相对高点。

2010年新船成交将迎来高峰,全球造 船需求将由供不应求转为供需动态平衡,表现在新船成交价格上即高位振荡,新船成交 订单增速将放慢,行业会达到一个相对高点。

2010以后虽然造船业景气周期开始下降, 但我们认为从企业盈利水平上表现来看会缓慢下降,不会出现快速衰退。

中国造船业拥有“天时、地利、人和”。

中国造船业拥有的政策环境是得天独厚的, 国务院关于《加快振兴装备制造业的若干意见》明确提出要发展造船业,随后颁布的《船 舶工业中长期发展规划(2006-2015)》作为《加快振兴装备制造业的若干意见》的第一 个细分产品的配套政策出台,提出了船舶工业未来10年发展的目标,计划实施步骤和需 重点突破的技术难题,中国的造船业获得了行业发展的根本保障。

中国造船类上市公司估值应参照日韩成长期时的估值水平。

中国的造船业已经进入 世界第一方针,目前正处于成长期,而比邻的日本处于衰退期,韩国处于成熟期,因此 从估值的角度看,中国造船类上市公司的估值应该参照日韩成长时期的估值水平才合理。

行业投资评级给予“增持”建议,关注自主创新能力较强的企业。

中国造船业拥有 的独特优势使得国内的造船类上市公司可以拥有比国际上同类公司更长的景气阶段。

未 来3年中船集团的资产重组将给目前的造船类上市公司带来战略性的投资机遇。

新近推荐买入个股一览 每股收益(元) 股票名称代码股价(元) 2007E 2008E 2009E 万通地产60024621.970.320.951.52 欧亚集团60069725.780.500.760.91 宝钛股份60045668.761.302.153.45 北方创业60096717.080.180.43 - 天力士60053522.410.380.60 - 济南钢铁60002220.251.321.38 - 天创置业60079115.240.460.751.88 中海油田2883.HK 18.06(HK) 0.480.690.79 金发科技60014338.690.651.502.00 海油工程60058354.341.051.351.92 每日早报·最新研究与资讯10 附录:全球金融市场表现一览(数据截止至2007年12月28日8点,数据来源:Bloomberg) 周边主要股市收盘涨跌(%)汇率市场比例 日涨跌 (%)月涨跌(%)年涨跌(%) 道琼斯工业指数13359.61 -1.417欧元兑美元1.46105 -0.1094 -1.553111.1022 S&P5001476.27 -1.428美元兑日元113.825 -0.0791 -3.3274.4806 NASDAQ 2676.79 -1.748英镑兑美元1.9953 -0.0376 -4.18041.6377 香港恒生指数27842.93 -1.016 美元兑港币7.802050.0135 -0.2032 -0.3646 日经225指数15564.69 -0.568 美元兑人民币7.309401.11646.9048 富时100指数6497.80.28612月RMB-NDF 6.7397 -0.08460.09349.2113 H股指数16348 -0.454 石油市场价格($) 日涨跌 (%)月涨跌(%)年涨跌(%) 韩国KOSPI指数1908.620.1纽约石油96.850.2386.87560.003 台湾综合指数8313.721.929布仑特石油95.12.152.3656.62 迪拜石油87.790.55 -0.4853.02 A股市场收盘涨跌(%)新加坡燃料油486.80.37 -1.0674.01 上证综合指数5308.8891.443 金属市场价格($) 日涨跌 (%)月涨跌(%)年涨跌(%) 沪深300指数5367.531.947 LME铜68801.2514.1647.837 上证180指数12089.512.021 LME铝24160.249 -3.668 -14.478 黄金825.90.0392.61830.083 美国债券市场收益率(%)涨跌(Bp)白银14.6550.2051.69114.002 6个月票据3.39 -0.1 农产品价格($) 日涨跌 (%)月涨跌(%)年涨跌(%) 2年期国债3.2090芝加哥小麦915 -2.7897.42678.711 5年期国债3.6321.6芝加哥大豆1212.5 -0.67611.13765.416 10年期国债4.1970芝加哥玉米454.750.55313.47520.623 纽约2#棉花67.780.9835.2488.796 国内债券市场收盘涨跌(%)纽约11#糖10.970.64213.093 -7.815 国债指数110.860.05 其他收盘 日涨跌 (%)月涨跌(%)年涨跌(%) 企业债指数113.090.002 波罗的海干散货N/A -1.007 -7.618 N/A 每日早报·最新研究与资讯11 信息披露 投资建议分布 公司评级、行业评级及相关定义 我们的评级制度要求分析师将其研究范围中的公司或行业进行评级,这些评级代表分析师根据历史基本面及估值对研究对象的投资前景 的看法。

每一种评级的含义分别为: 公司评级 买入:我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅在15%以上; 增持:我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间; 中性:我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间; 减持:我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间; 卖出:我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅低于-15%。

行业评级 增持:我们预计未来6个月内,行业整体回报高于市场整体水平5%以上; 中性:我们预计未来6个月内,行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间; 减持:我们预计未来6个月内,行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

免责条款 本报告中的信息均来源于公开可获得资料,海通证券研究所力求准确可靠,但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证,据此投资, 责任自负。

本报告不构成个人投资建议,也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。

客户应考虑本报告中的任何意见 或建议是否符合其特定状况。

海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司 提供投资银行服务或其他服务。

本报告仅向特定客户传送,未经海通证券研究所授权许可,任何引用、转载以及向第三方传播的行为 均可能承担法律责任。

上市公司投资建议分布(2007年12月28日) 公司数(家)与海通投行有业务关系(%) 买入7819 增持8514 中性7011 减持00 卖出10 总数23415 右表为海通证券研究所对重点上市公司投资建议分布的汇总表。

第一列为各评级的上市公司数,第二列为与海通证券有投资银行 业务关系的上市公司的比例。

每日早报·最新研究与资讯12 海通证券股份有限公司研究所 汪异明 所 长 (021)63411619 wangym@htsec.com 高道德 副所长 (021)63411586 gaodd@htsec.com 吴淑琨 所长助理 (021)23219439 skwu@htsec.com 路 颖 所长助理 批发和零售贸易行业首席分析师 (021)23219403 luying@htsec.com 江孔亮 建筑工程行业核心分析师 (021)23219422 kljiang@htsec.com 陈美风 计算机行业核心分析师 (021)23219409 chenmf@htsec.com 叶志刚 船舶及工程机械行业核心分析师 (021)23219399 yezg@htsec.com 丁 频 农业及食品饮料行业高级分析师 (021)23219405 dingpin@htsec.com 张 峦 房地产行业高级分析师 (021)23219402 zhangluan@htsec.com 邓 勇 石化及基础化工行业高级分析师 (021)23219404 dengyong@htsec.com 顾 青 家电行业高级分析师 (021)23219452 guqing@htsec.com 联蒙珂 通信行业及衍生产品高级分析师 (021)23219395 lianmk@htsec.com 刘 金 基础化工行业高级分析师 (021)23219421 liujin@htsec.com 马 婴 航空及机场行业高级分析师 (021)23219408 maying@htsec.com 钮宇鸣 港口及水运行业高级分析师 (021)23219420 ymniu@htsec.com 邱春城 电子元器件行业高级分析师 (021)23219413 qiucc@htsec.com 邱志承 金融行业高级分析师 (021)23219396 qiuzc@htsec.com 詹文辉 电力设备行业高级分析师 (021)23219412 zhanwh@htsec.com 赵 涛 造纸行业高级分析师 (021)23219423 zhaot@htsec.com 龙 华 铁路装备行业高级分析师 (021)23219411 longh@htsec.com 刘彦奇 钢铁行业分析师 (021)23219391 liuyq@htsec.com 潘洪文 保险行业分析师 (021)23219389 panhw@htsec.com 帅 虎 房地产行业分析师 (021)23219401 shuaih@htsec.com 王友红 化学制药及生物制药行业分析师 (021)23219407 wangyh@htsec.com 汪 盛 批发和零售贸易行业分析师 (021)23219390 wangs@htsec.com 谢 盐 证券信托行业分析师 (021)23219436 xiey@htsec.com 严 平 通信行业分析师 (021)23219414 yanp@htsec.com 杨红杰 有色金属行业分析师 (021)23219406 yanghj@htsec.com 叶琳菲 传媒行业分析师 (021)23219397 yelf@htsec.com 周 睿 医药行业分析师 (021)23219416 zhour@htsec.com 范坤祥 金融行业助理分析师 (021)23219382 fankx@htsec.com 李明亮 宏观经济核心分析师 (021)23219434 lml@htsec.com 陈 露 宏观经济高级分析师 (021)23219435 chenl@htsec.com 陈峥嵘 宏观经济高级分析师 (021)23219433 zrchen@htsec.com 陈 勇 宏观经济分析师 (021)23219438 chenyong@htsec.com 汪 辉 宏观经济分析师 (021)23219432 wanghui@htsec.com 于建国 宏观经济分析师 (021)23219431 yujg@htsec.com 陈久红 策略高级分析师 (021)23219393 chenjiuhong@htsec.com 吴一萍 策略高级分析师 (021)23219387 wuyiping@htsec.com 每日早报·最新研究与资讯13 黄泽丰 策略分析师 (021)23219440 huangzf@htsec.com 张冬云 策略分析师 (021)23219442 zhangdy@htsec.com 娄 静 基金高级分析师 (021)23219450 loujing@htsec.com 胡 倩 估值高级分析师 (021)23219472 huqian@htsec.com 姜金香 估值分析师 (021)23219445 jiangjx@htsec.com 雍志强 期货高级分析师 (021)23219424 zqyong@htsec.com 单开佳 基金分析师 (021)23219448 shankj@htsec.com 吴先兴 定量分析师 (021)23219449 wuxx@htsec.com 周 健 衍生产品分析师 (021)23219444 zhouj@htsec.com 韩振国 机构客户部经理 煤炭行业高级分析师 (021)23219400 zghan@htsec.com 贺振华 机构客户部副经理 高级销售经理 (021)23219381 hzh@htsec.com 高 溱 销售经理 (021)23219386 gaoqin@htsec.com 胡雪梅 销售经理 (021)23219385 huxm@htsec.com 黄 毓 销售经理 (021)23219410 huangyu@htsec.com 季唯佳 销售经理 (021)23219384 jiwj@htsec.com 孙 俊 销售经理 (021)23219454 sunj@htsec.com 海通证券股份有限公司研究所 地址:上海市黄浦区广东路689号海通证券大厦13楼 电话:(021)23219400 传真:(021)23219392

推荐给朋友: 收藏    |      
尊敬的用户您好!
         为了让您更全面、更快捷、更深度的使用本服务,请您"立即下载" 安装《慧博智能策略终端
         使用终端不仅可以免费查阅各大机构的研究报告,第一手的投资资讯,还提供大量研报加工数据,盈利预测数据,历史财务数据,宏观经济数据,以及宏观及行业研究思路,公司研究方法,可多角度观测市场,用更多维度的视点辅助投资者作出投资决策。
         目前本终端广泛应用于券商,公募基金,私募基金,保险,银行理财,信托,QFII,上市公司战略部,资产管理公司,投资咨询公司,VC/PE等。
慧博投资分析手机版 手机扫码轻松下载