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广发期货-价格有修复需求,市场情绪转暖-200427

研报作者:何济生,梁琰,张晓珍 来自:广发期货 时间:2020-04-28 09:14:02
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    (PDF)
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    dag****000
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    广发期货
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    28 页
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研究报告内容

价格有修复需求,市场情绪转暖 发展研究中心化工组 2020年4月27日 策略观点 总结: 上周胶价继续在万元点位附近震荡。

在需求没有明确转好前,胶价基本会延续该走势。

上周轮胎厂开工率继续环比下滑,反应了轮胎厂当前依 旧受出口限制的影响,逐步降低开工率,据了解部分国内轮胎企业5月已经没有需要加工的出口订单。

当前海外疫情数据对市场的冲击以已经没 有前期那么严重,橡胶价格在先前的大跌中利空因素已经出尽,前期小幅抬升,价格也由情绪主导转向供需主导。

虽然海外部分轮胎大企陆续 开工,但疫情还处于爆发期导致橡胶短期内还是难以扭转供应过剩的格局。

不过,国内外市场情绪随着欧美各国疫情拐点到来而有所转暖。

国 内全乳胶今年减产已基本成定局,泰国原料价格较为坚挺,对天胶价格存在支撑。

预计在需求端没有彻底好转前,胶价会维持底部宽幅震荡, 预计波动幅度在9500元-10500元之间。

操作建议: 可短线操作,待RU2009回调后轻仓做多 操作风险: 海外疫情超预期恶化,原油大跌 | 历史行情回顾 | > 行情回顾 整个8月,横盘走势 受放宽汽车限购政策的影响,月尾反弹 | 天胶供需及库存 | > 产量季节性 泰国和马来季节相关度高,11月-次年2月是高产季,3-5月停割,6-10月为产量回升的过度季节 印尼有两个产胶季节,南部半区6-7月开割,北部半区10、11月开割,没有绝对的高峰期 越南和中国的季节性相似,当前我国处于停割季,如无意外新一季开割从四月开始 国家1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 干季-凉季 过渡期 过渡期 干季 中国停割期 干季-凉季 雨季 过渡期 停割期旺产期过渡期 雨季 干季 印尼 旺产期 过渡期 过渡期 马来 旺产期 越南 过渡期 停产期 停割期 干季-热季 雨季 旺产期 旺产期 减产期 干季 雨季 旺产期 干季 雨季 旺产期 雨季 泰国 停割期 数据来源:wind 2020年1-3月ANRPC累积天然橡胶产量266.2万吨,同比2019年增加0.95%,2019年由于天气导致全年减产,当前的增产属于符合预期的合理区间。

1月份天然橡胶联合会消费量为637.4千吨,较去年同期减少17.8%;2月份天然橡胶联合会消费量为400.6千吨,较去年同期减少37.6%;3月份天然橡胶联合会 消费量为722.5千吨,较去年同期减少8.1%;一季度天然橡胶联合会累计消费量为1760.5千吨,较去年同期减少19.2%,为近十年一季度下滑幅度最大,且2019 及2020年连续两个年度一季度消费量负增长。

由于国内的复工复产,3月份消费量下滑幅度较小,4月份消费量或会好转。

一季度产量增长,而消费量大幅下滑,基本面供给过剩额较去年增长99.4%,虽然低于2011年但远高于其他年份,供给过剩严重;随着国内复工,后期消费或有好 转,但在供给端未有改观下,相对过剩或仍存在。

ANRPC天胶产量(千吨) ANRPC天胶消费(千吨) 天胶产量季节性明显,出口情况正常 数据来源:wind 各主产国产量 0.0 100.0 200.0 300.0 400.0 500.0 600.0 700.0 123456789101112 泰国天胶产量(千吨) 20162017201820192020 0.0 50.0 100.0 150.0 200.0 250.0 300.0 350.0 400.0 123456789101112 印尼天胶产量(千吨) 20162017201820192020 0.0 20.0 40.0 60.0 80.0 100.0 123456789101112 马来西亚天胶产量(千吨) 20162017201820192020 0.0 20.0 40.0 60.0 80.0 100.0 120.0 140.0 160.0 123456789101112 越南天胶产量(千吨) 20162017201820192020 0.0 20.0 40.0 60.0 80.0 100.0 120.0 140.0 123456789101112 中国天胶产量(千吨) 20162017201820192020 从各主产国公布的产量数据来看,各国产出 正常,同比往年皆处于较高水平。

泰国主产区尚未进入新一季开割,泰国政府 周一决定在4月30日紧急状态法令到期后, 将再延长一个月至5月底。

4月10日,泰国橡胶委员会透露,泰国橡胶 委员会决定投入350亿泰铢(约合76亿人民 币)的第二阶段橡胶业援助预算,以减缓新 冠肺炎疫情期间胶农的经济压力,以确保橡 胶收入不低于60泰铢/公斤(约合13块人民 币/公斤)标准。

此前,泰国橡胶管理局在第 一阶段已投入250亿泰铢(约合54.3亿人民 币),受益胶农达到170多万人。

主产国天气情况 东南亚天气整体相比年初,近一个月干旱有所缓解。

从过去一个月的降雨跟踪情况来看,泰国北部、马来、印尼北部等地同比往年偏干, 但印尼南部地区干旱情况得到完全缓解,甚至降水量比往年同期略高。

从对未来2个星期的天气情况预测来看,泰国北部重新出现较为严重的干旱,印尼部分地区也重新出现干旱情况。

我国云南地区截至15日全省因旱造成147.79万人41.73万头大牲畜饮水困难100条河道断流180座水库干涸库塘蓄水61.1亿立方米比 2019年同期少蓄10%农作物受灾面积已达460万亩为应对旱情全省投入113.35万人抗旱抗旱资金5.46亿元。

据云南省水利厅介绍, 2019年降水总量少、时空分布极为不均,河道来水偏少、全省库塘蓄水少,局部地区严重不足,是造成去冬今春城乡旱情严重的主要原 因。

从目前旱情及影响程度看,2020年的旱情是2010-2011年云南百年大旱之后,10年以来最为严重的一年。

疫情对各主产国割胶意愿 泰国 印尼 马来 越南 中国 旅游收入下降,割胶人员回流,低价割胶意愿强 对胶价敏感,低价存在人员流失可能,加工亏损倒逼减产 新建工厂多,就业选择性强,低价影响割胶意愿 经济产业发达,工作机会多,低价影响割胶意愿 割胶人员较为固定,疫情已过经济得到恢复,外劳入境少,低价影响较小 当前加工利润近乎于0 截至4月24日,上周五烟片40.21(+0.43)泰铢/千克,杯胶26.7 (0)泰铢/千克,胶水38.2(0)泰珠/千克,上海国营全乳胶9750 (+250),青岛保税区泰标1140(-10)美元/吨,泰标混合胶9700 (-100)元/吨,顺丁胶山东报价7700(0)元/吨 原料价格近期走强,对天胶价格形成一定支撑,标胶加工利润在达至 100元后随着原料收购价格走强重新走弱。

数据来源:中国橡胶信息贸易网,wind 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 16000 18000 3 月 26 日 4 月 4 日 4 月 13 日 4 月 22 日 5 月 2 日 5 月 11 日 5 月 20 日 5 月 29 日 6 月 7 日 6 月 16 日 6 月 25 日 7 月 4 日 7 月 13 日 7 月 22 日 7 月 31 日 8 月 9 日 8 月 18 日 8 月 27 日 9 月 5 日 9 月 14 日 9 月 23 日 1 0 月 9 日 1 0 月 18 日 1 0 月 27 日 1 1 月 5 日 1 1 月 14 日 1 1 月 23 日 云南胶水价格(元/吨) 2015年2016年2017年2018年2019年 -250 -200 -150 -100 -50 0 50 100 150 200 1月 1日 1月 12 日 1月 23 日 2月 3日 2月 14 日 2月 25 日 3月 7日 3月 18 日 3月 29 日 4月 10 日 4月 21 日 5月 3日 5月 15 日 5月 27 日 6月 7日 6月 18 日 6月 29 日 7月 10 日 7月 21 日 8月 1日 8月 13 日 8月 24 日 9月 4日 9月 15 日 9月 26 日 10 月 7日 1 0月 18 日 1 0月 30 日 1 1月 10 日 1 1月 21 日 12 月 2日 1 2月 15 日 1 2月 26 日 标胶加工利润(美元/吨) 2016年2017年2018年2019年2020年 截至4月23日,中国全钢胎开工率为63.18%,环比下降1.06个百分点,半钢胎开工率为59.48%,环比下降4.11个百分点。

据我们从下游了解到,部分轮胎厂5月 已经没有新的出口订单可生产。

目前部分轮胎厂要求延期原料运输,原料端的补货开始减少,同时账期开始延长。

部分轮胎业者对后期轮胎市场价格存有下调预期,因此代理商拿货积极性受限。

月中营业性场所陆续复业,出行人数明显增多,轮胎市场需求及消耗提升,但全球 整体大环境不佳,对轮胎市场支撑有限。

我国轮胎出口量远高于内销,部分企业出口量可占其总产量的70%。

主打出口的部分轮胎小企面临生存危机。

在国内市场 在多重救市政策推动下,消费市场将不断复苏,但对消耗缓慢的轮胎来看,短时间需求面难以快速见效,因此预计短期来看轮胎市场转好可能较小。

当前轮胎成品库存约为35-50天;中小型厂家原料库存周期多为20-35天,部分大厂为25-40天,轮胎厂库存周期多在15-20天 全钢胎开工率(%)半钢胎开工率(%) 轮胎开工率同比偏低 数据来源:wind 2020年1-2月累积出口量6047万条,同比减少17.42%。

天然橡胶的下游需求70%用于轮胎,内需、出口各占一半。

中国往疫情重点区域出口比例较高。

美国是我国轮胎出口占比 最大的地区,占比7%;美国,英国,德国,韩国,意大利这五国的轮胎出口占了我国轮胎出口的16%。

半钢胎轮胎出口欧 洲占比32%,全钢胎出口欧洲占比21%,出口美国8%。

我国轮胎出口量(万条)我国轮胎出口国占比(按金额) 出口—疫情对轮胎出口需求冲击很大 数据来源:wind 海外轮胎企业停工状况跟踪 现在以普利司通、米其林、德国马牌为首的全球领先的轮胎制造商,开始大规模复工,全球轮胎产业全面重启进入倒计时。

3月底,米其林 的三家法国工厂开始复工复产。

普利司通复工的工厂比较多,据外媒报道称,普利司通位于西班牙和俄罗斯的所有工厂已经全部复工,西 班牙恢复运行的工厂包括三家工厂。

目前印度,法国和南非的普利司通工厂还没有确切的重新开放计划。

2020年4月16日,固特异在发布 的一份声明中表示,计划在第二季度开始分阶段重启生产,从4月开始,其在美国和欧洲的一些商用卡车轮胎工厂将开始生产。

2020年4 月14日,来自罗马尼亚的最新的报道称,德国大陆集团德国马牌轮胎位于罗马尼亚蒂米什瓦拉的工厂已经恢复正常运营,不过恢复正常运 营只是轮胎生产工厂和传动带的生产工厂,另外两个生产橡胶软管的工厂将继续采取临时关闭措施直到4月底。

海外疫情增速拐点出现,但累积确诊人数还在上升 当前疫情最为严重的美国、意大利,千人汽车保有量均位居全球前三;疫情最为严重的前十名国家,几乎都在世界千人汽车保有量前20的排 名里。

这些国家因疫情造成的配套需求减量是十分庞大的。

全球疫情蔓延下的世界经济GDP增速的下滑预期同样会对中国出口的轮胎总量预期产生影响。

中国往后一段时间的轮胎出口将较大的风险, 出口量的下滑将使得国内轮胎产量大幅下滑,轮胎厂开工同比偏低的水平难以改变甚至可能恶化。

世界千人汽车保有量世界各国疫情情况 从替换需求角度看疫情对轮胎出口需求冲击 数据来源:世界银行,wind 我国1-3月的货运量因受疫情影响出现明显下滑,3月我国货运量为23.5亿吨,同比下滑29.35%,1-3月累积货运量为52.5亿吨,环比2019 年1-3月下滑35.89%,我国3月的货运量环比有所提高,累积下滑幅度减小,但同比往年依旧处于十分偏低的位置。

轮胎产量的75%用于替换市场,25%是用于汽车原厂配套 已经发生的替换胎需求减量,目前未见需求回补。

中国1-2月的货运量因受疫情影响出现明显下滑。

在此期间减少的替换胎需求,显然是不 可回补的损失(由于消耗减少、替换需求延后)替换需求来自物流、基建,内需还需政策扶持 中国货运量(亿吨)中国货运周转量(亿吨公里) 内需—中国货运量及货运周转量 数据来源:中国物流与采购联合会,wind 今年3月,我国重卡市场预计销售各类车型11.3万辆左右,同比下滑约24%,重卡行业自今年年初以来已经是“两连降”。

11.3万辆这个销量数据,也是最近四年来 (2017-2020年)的3月份销量最低值,跟2017年3月份11.46万辆的销量水平基本相当。

2020年一季度的重卡市场,受新冠肺炎疫情影响,累计销量(26.72万辆 )同比下降18%,比上年同期减少了近6万辆的销售。

虽然1月份创下历史新高,取得了开门红,但2、3月份市场连续出现大跌。

由于1-2月被压抑的购车需求在3月份陆续释放,终端需求环比快速复苏,尤其是3月下旬以来的物流车市场订单基本恢复到去年同期水平,牵引车和燃气车更是“领 衔”行业,需求较为旺盛。

与此同时,物流业整体复工情况还算不错,干线物流运力的复工已恢复至正常月份的90%左右。

此外,随着各地投资项目的陆续启动,工 程车市场预期较为乐观,启动虽然晚于物流车,但4月份将加速复苏。

重卡产量(辆)重卡销量(辆) 我国重卡产销 数据来源:wind 0.0 20000.0 40000.0 60000.0 80000.0 100000.0 120000.0 140000.0 160000.0 123456789101112 2016年2017年2018年2019年2020年 3月乘用车市场零售达到104.5万辆,同比下降40.4%,相对2月的-78.7%同比降幅大幅提升38个百分点,呈现谷底V型回升的良好态势。

3月零售环比2月增速 300%是近期最强的,体现疫情后的刚需消费恢复得较快。

20年1-3月的全国乘用车市场累计零售301.4万辆,零售同比累计下降40.8%,主要是受春节时点提前 的内部消费节奏因素和国内新冠疫情爆发带来的外部负面环境因素的双重影响,累计销量损失约209万台。

随着国内疫情缓解和各地加快复产复工节奏,3月各地经销店9成以上实现开业复工,但经销商以售后业务恢复先行,终端零售逐步缓慢恢复,新车销售更多以线上 销售积累订单为主。

部分权威预测国际整体形势会在4月末迎来拐点,随着境外形势的转变,加上国内疫情形势因逐步克服各种风险而渐渐平稳,消费市场还是以正向平缓恢复为主。

中国汽车产量(辆)中国汽车销量(辆) 我国汽车产销 数据来源:wind 0.0 500000.0 1000000.0 1500000.0 2000000.0 2500000.0 3000000.0 3500000.0 123456789101112 2016年2017年2018年2019年2020年 我国3月汽车库存91.3万辆,环比下降1.51%,同比下降19.20% 汽车3月汽车经销商库存预警指数为59.3%,环比下滑21.9个百分点。

3月汽车销量转好,经销商库存预警指数大幅下降,但当前依旧位于警戒线50%以上。

库存系数降至2.68,环比下降82%。

(根据国际同行业通行的惯例,库存系数在0.8~1.2之间,反映库存处在合理范围;库存系数> 1.5,反映库存达到警戒水平, 需要关注;库存系数>2.5,反映库存过高,经营压力和风险都非常大) 中国汽车库存(万辆)汽车经销商库存预警指数 国内汽车库存 数据来源:wind 0.00 2.00 4.00 6.00 8.00 10.00 12.00 14.00 16.00 0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 50.00 60.00 70.00 80.00 90.00 20 15 -0 4 20 15 -0 7 20 15 -1 0 20 16 -0 1 20 16 -0 4 20 16 -0 7 20 16 -1 0 20 17 -0 1 20 17 -0 4 20 17 -0 7 20 17 -1 0 20 18 -0 1 20 18 -0 4 20 18 -0 7 20 18 -1 0 20 19 -0 1 20 19 -0 4 20 19 -0 7 20 19 -1 0 20 20 -0 1 库存预警指数:汽车经销商库存系数:汽车经销商 截止20200417,青岛一般贸易23家仓库库存为62.89万吨,周环比增加2.14万吨(+3.52%),青岛保税18家仓库库存为19.08万吨,周环比减少3320吨(- 1.71%),青岛地区可统计库存总量为81.97万吨,周环比增幅为2.26%。

一般贸易四大库出库量仍无起色,非四大小品种出库略微好转,整体10大库出库量仍在 17000吨左右。

截至4月24日交易所仓单235210。

青岛保税区天然橡胶库存(吨) 上期所库存仓单(吨) 天胶库存 数据来源:上海期货交易所,隆众资讯,wind | 沪胶、20号胶价差| > 沪胶基差 沪胶05合约基差截至4月27日为-185元,09合约基差为-475元,基差环 比走弱,因现货成交较弱。

此前09合约基差一直在-200~-400元之间波动 。

当前基差依旧是19年新胶仓单和18年老胶的价差,2019年同期沪胶9 月合约基差在-500元左右,所以当前基差贴近往年同期水平,但考虑到现 货近日超跌,未来09合约基差走强的概率偏大。

混合胶和主力基差重新走扩,近期达到-800~-1000元,套利窗口重新打 开,套利盘近期有陆续加仓。

数据来源:wind -4500 -4000 -3500 -3000 -2500 -2000 -1500 -1000 -500 0 500 1000 1 月 2 日 1 月 15 日 1 月 28 日 2 月 10 日 2 月 23 日 3 月 7 日 3 月 20 日 4 月 2 日 4 月 15 日 4 月 28 日 5 月 12 日 5 月 25 日 6 月 7 日 6 月 20 日 7 月 3 日 7 月 16 日 7 月 29 日 8 月 11 日 8 月 24 日 9 月 6 日 9 月 19 日 10 月 9 日 10 月 22 日 11 月 4 日 11 月 17 日 11 月 30 日 12 月 13 日 12 月 26 日 全乳基差 2016年2017年2018年2019年2020年 -4000 -3500 -3000 -2500 -2000 -1500 -1000 -500 0 500 1000 1 月 2日 1 月 13 日 1 月 24 日 2 月 4日 2 月 15 日 2 月 26 日 3 月 8日 3 月 19 日 3 月 30 日 4 月 10 日 4 月 21 日 5 月 3日 5 月 14 日 5 月 25 日 6 月 5日 6 月 16 日 6 月 27 日 7 月 8日 7 月 19 日 7 月 30 日 8 月 10 日 8 月 21 日 9 月 1日 9 月 12 日 9 月 23 日 10 月 11 日 10 月 22 日 11 月 2 日 11 月 13 日 11 月 24 日 12 月 5 日 12 月 16 日 12 月 27 日 主力合约-混合胶 2016年2017年2018年2019年2020年 -1500 -1000 -500 0 500 1000 1500 2000 1 月 2 日 1 月 15 日 1 月 28 日 2 月 10 日 2 月 23 日 3 月 7 日 3 月 20 日 4 月 2 日 4 月 15 日 4 月 28 日 5 月 12 日 5 月 25 日 6 月 7 日 6 月 20 日 7 月 3 日 7 月 16 日 7 月 29 日 8 月 11 日 8 月 24 日 9 月 6 日 9 月 19 日 10 月 9 日 10 月 22 日 11 月 4 日 11 月 17 日 11 月 30 日 12 月 13 日 12 月 26 日 全乳胶-混合胶 2016年2017年2018年2019年2020年 沪胶主力价差 截至4月27日,9-5价差285元,高于去年同期水平,但今年和去年 都低于前面几年,2016-2018年同期9-5价差普遍处于400-600元 之间。

当前的9-5价差反应了市场对于未来几月较为悲观的预期。

9-1价差-1440元,环比走弱,同比2019年同期较弱。

1-5价差当 前在1725元,1-5价差环比继续走强,同比2019年强势幅度拉大。

1-5价差、9-1价差皆反应了2101合约较强。

原因在于当前云南产 区干旱较为严重,市场普遍对今年全乳的产量较为担忧。

RU交割标 的为国内云南海南两地区产的全乳胶,今年新全乳注册为仓单将在 明年的期货合约上交割,仓单量减少,且本来1月合约交割压力就 小,所以推动1月合约当前的表现较为强势。

数据来源:wind -1000 -500 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 1月 17 日 1月 21 日 1月 25 日 1月 29 日 2月 2日 2月 6日 2月 10 日 2月 14 日 2月 18 日 2月 22 日 2月 26 日 3月 1日 3月 5日 3月 9日 3月 13 日 3月 17 日 3月 21 日 3月 25 日 3月 29 日 4月 2日 4月 6日 4月 10 日 4月 14 日 4月 18 日 4月 22 日 4月 26 日 4月 30 日 5月 5日 5月 9日 1-5价差 2016年2017年2018年2019年2020年 -4000 -3000 -2000 -1000 0 1000 1 月 15 日 1 月 24 日 2 月 2 日 2 月 11 日 2 月 20 日 2 月 29 日 3 月 9 日 3 月 18 日 3 月 27 日 4 月 5 日 4 月 14 日 4 月 23 日 5 月 3 日 5 月 12 日 5 月 21 日 5 月 30 日 6 月 8 日 6 月 17 日 6 月 26 日 7 月 5 日 7 月 14 日 7 月 23 日 8 月 1 日 8 月 10 日 8 月 19 日 8 月 28 日 9 月 6 日 9 月 15 日 9-1价差 2016年2017年2018年2019年2020年 -200 -100 0 100 200 300 400 500 600 700 1 月 2 日 1 月 7 日 1 月 12 日 1 月 17 日 1 月 22 日 1 月 27 日 2 月 1 日 2 月 6 日 2 月 11 日 2 月 16 日 2 月 21 日 2 月 26 日 3 月 2 日 3 月 7 日 3 月 12 日 3 月 17 日 3 月 22 日 3 月 27 日 4 月 1 日 4 月 6 日 4 月 11 日 4 月 16 日 4 月 21 日 4 月 26 日 5 月 2 日 5 月 7 日 5 月 12 日 9-5价差 2016年2017年2018年2019年2020年 截至4月27日,RU2009-NR2006收至1835元/吨,期货价差环比持平 沪胶交割标的是全乳胶,20号胶的交割标的来自东南亚产的20号标胶。

当前云南产区干旱十分严重,胶树面临第二次掉叶,干旱将导致开割推迟1个月以上,市场 普遍担心今年全乳的产量。

且去年的全乳产能被利润更高的浓乳挤占不少,今年还有可能继续存在这种情况。

所以,新全乳注册仓单量预计会有所下降。

这意味着 ,沪胶与20号标的期货价差有扩大的可能。

自20号胶上市以来,RU和NR主力价差一直在1700-2100之间波动,所以先前我们建议投资者可在价差偏低时例如低 于1700-1800点位考虑“买入沪胶,卖出20号标胶”的套利策略,做多RU-NR主力合约价差,长期持有。

当前价差1835元,可做多该价差,在2000点位附近止 盈离场。

沪胶-20号胶主力价差(元/吨)全乳-20号胶现货价差(元/吨) 沪胶-20号胶价差 (2000.00) (1000.00) 0.00 1000.00 2000.00 3000.00 4000.00 5000.00 5,000.00 7,000.00 9,000.00 11,000.00 13,000.00 15,000.00 17,000.00 19,000.00 21,000.00 23,000.00 25,000.00 全乳-20号胶云南国营全乳(上海) 20号胶现货 数据来源:wind 1,300.00 1,500.00 1,700.00 1,900.00 2,100.00 2,300.00 2,500.00 7,000.00 8,000.00 9,000.00 10,000.00 11,000.00 12,000.00 13,000.00 14,000.00 15,000.00 16,000.00 沪胶主力-20号胶沪胶主力20号胶主力 | 沪胶策略展望 | > 策略总结 供需: 我国云南产区干旱十分严重,胶树面临第二次掉叶,当前市场普遍担忧今年全乳胶产量 泰国北部地区未来2周重新出现干旱情况,原料价格近日表现坚挺,加工利润有所回落 供应端受疫情影响较小,未来1个月国内仍处于到港期,供应充裕 海外疫情增速拐点出现,多家轮胎大企开始复工,对需求端有一定提振 国内轮胎厂开工率环比走低,国内部分轮胎企业5月份已经没有可生产的出口订单。

可见短时间需求面依旧难以好转,因此短期来看轮胎市场转好可能较小。

库存: 截止20200417,青岛一般贸易23家仓库库存为62.89万吨,周环比增加2.14万吨(+3.52%),青岛保税18家仓库库存为19.08万吨,周环比减少3320吨(-1.71% ),青岛地区可统计库存总量为81.97万吨,周环比增幅为2.26%。

一般贸易四大库出库量仍无起色,非四大小品种出库略微好转,整体10大库出库量仍在17000吨 左右。

截至4月24日交易所仓单235210。

总结: 上周胶价继续在万元点位附近震荡。

在需求没有明确转好前,胶价基本会延续该走势。

上周轮胎厂开工率继续环比下滑,反应了轮胎厂当前依旧受出口限制的影响,逐步降 低开工率,据了解部分国内轮胎企业5月已经没有需要加工的出口订单。

当前海外疫情数据对市场的冲击以已经没有前期那么严重,橡胶价格在先前的大跌中利空因素已经出 尽,前期小幅抬升,价格也由情绪主导转向供需主导。

虽然海外部分轮胎大企陆续开工,但疫情还处于爆发期导致橡胶短期内还是难以扭转供应过剩的格局。

不过,国内外 市场情绪随着欧美各国疫情拐点到来而有所转暖。

国内全乳胶今年减产已基本成定局,泰国原料价格较为坚挺,对天胶价格存在支撑。

预计在需求端没有彻底好转前,胶价 会维持底部宽幅震荡,预计波动幅度在9500元-10500元之间。

操作建议: 可短线操作,待RU2009回调后轻仓做多 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料,但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。

本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法,并不代表广发期货或其附属机构的立场。

报告所载资料、意见及推测仅 反映研究人员于发出本报告当日的判断,可随时更改且不予通告。

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