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华神集团研究报告:光大证券-华神集团-000790-股价已包含I131-抗肝癌单抗上市预期-060814

研报作者:袁璐 来自:光大证券 时间:2006-08-14 13:33:20
  • 股票名称
    华神集团
  • 股票代码
    000790
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    田*****
  • 研报出处
    光大证券
  • 研报页数
    0 页
  • 推荐评级
    中性-2
  • 研报大小
    0 KB
研究报告内容

股价已包含I131-抗肝癌单抗上市预期,下调评级到中性-2 袁璐(8621)-50818887-218 yuanlu@ebscn.com 2006年08月14日 钢构类业务仍是目前公司主要的利润来源和业绩增长点 06年上半年公司实现主营业务收入10591万元,同比上升25.90%,实现主营业务利润2814万 元,同比上升8.05%,经营性现金流同比增加了3225万元。

按业务类别分析:钢构类业务仍 是目前公司主要的利润来源和业绩增长点,06年上半年钢构业务收入增长46.99%。

公司上半 年实现净利润145万元,同比下降30%,净利润下降的主要原因是报告期无形资产——碘131专 利技术权摊销增加,导致期间费用同比上升7.54%;子公司净利润同比增长导致企业所得税增 加,从而减少报告期净利润,我们认为公司今年整体的净利润有望实现500万元左右,基本和 我们维持我们年初预期。

医药业务向好迹象明显: 传统产品鼻渊舒销售收入与去年同期相比上升了6.98%,新产品三七通舒胶囊销售收入与去年 同期相比上升了280.25 %。

新产品“碘[131I]美妥昔单抗注射液”项目,已于2005年4月20日取得了国家一类新药证 书,原公司预测其今年4月份能获得GMP认证,但由于药审中心的高层调整,GMP认证推后到今 年下半年,目前公司已在试生产及集中批量标记等关键工艺研究取得了一系列突破性的重大成 果,我们认为,公司下半年获得GMP认证应无悬念。

目前关键是对公司I131-抗肝癌单抗注射液 的销售预期。

我们今年年初的深度报告对该产品有详细分析,预期单产品销售收入08~09年有 望过2亿元,可为公司贡献7000万元净利润。

我们认为目前股价已经包含了对该品种上市的预 期,因此短期内给予中性-1评级,但是我们会积极跟踪I131-抗肝癌单抗注射液的销售进展和市 场变化,一旦该品种销售超预期,我们考虑会上调其评级。

动保业务上半年经营情况不甚理想,明年有望回升: 这与禽流感疫情带来全国肉类产品出口下降有直接关系。

2005年销售额为3100万元,2006年全 年销售可能下降至2500万元。

而2007年公司的动保业务收入有望回升并达到5000万元的高位, 主要原因为:肉类出口可能回升(目前部分地区的出口已有恢复迹象);公司的新产品---伪 狂犬疫苗将上市并可能带来1500万元左右的销售额(净利润率为60%以上)。

保险公司成为流通股股东 公司中报的一大看点是保险公司成为流通股大股东。

2005年报前东方证券集合理财持有100多 万股,是其第一大流通股股东,但到2006年中报,东方集合理财从前10大流通股股东出推出, 而平安保险成为其第一大流通股股东。

我们认为公司在06年业绩将出现拐点已被机构投资者所 认同。

从我们年初推荐起,到目前90%的累计涨幅也表明这一点。

华神集团(000790)中报点评 Flash Notes

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