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研究报告:光大证券-晨会纪要-060822

研报作者:蒋小东 来自:光大证券 时间:2006-08-22 09:56:08
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    al***99
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    光大证券
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研究报告内容

94 【目录】 行业及公司 主题分析师 主业如期恢复性增长,业绩有所保留-G峨眉山2006年中报 点评 毛峥嵘 LME有色金属期货最新价格(三月期)江宇昆 G中金中报符合预期,维持"最优-1"评级衡昆 G兴发公布06年中报:磷矿资源整合带来投资机会刘军 G中远中报点评:运价下跌和燃油成本上升影响公司业绩鲁艳飞 G南海中报点评崔玉芹 G燕啤中报点评:区域整合逐步显成效彭丹雪 大势研判 主题分析师 市场震荡走稳投资咨询部 近期重点报告 日期报告主题报告类别分析师 2006-08-22污水处理业务是公司的新增利润点公司研究崔玉芹 2006-08-22主业如期恢复性增长,业绩有所保留-G 峨眉山2006年中报点评 公司研究毛峥嵘 2006-08-21工程机械行业增速趋于下滑行业研究郑雄军 2006-08-218月18日加息对有色金属行业的影响行业研究衡昆 2006-08-21 G兖煤中报点评:继续维持公司“中性-1” 的投资评级 公司研究郭国栋 行业及公司 第702期2006/08/22 策划:邓文静 责任编辑:蒋小东 电话: 021-50818887-236 E-mail:jiangxd@ebscn.com 服务从“心”开始 晨会纪要 主业如期恢复性增长,业绩有所保留-G峨眉山2006年中报点评 毛峥嵘/021-50818887-216 今日,G峨眉山(000888.SZ)公布2006年中期报告,实现营业收入15055 万元,比去年同期增长36.29%;实现主营业务利润5629万元,较上年同期 增长38.8%;实现净利润1006万元,同比仅增长1.37%。

公司上半年每股收 益为0.04元,低于我们的盈利预测。

公司的主业也如我们预期出现了明显的恢复性增长。

但净利润水平却由 于折旧、营销费用、财务费用增加以及资产处理残值损失等原因未能出现相 应幅度的增长。

我们认为,公司上半年业绩存在一定程度盈余管理的可能。

根据中报情况及公司主业的恢复程度,我们维持对公司06年0.18元和 07年0.31元的每股盈利预测,维持"优势-1"的投资评级。

具体内容详见我们的中报点评报告。

LME有色金属期货最新价格(三月期) 江宇昆/ 日期品种收盘价格涨跌年内高点库存增减 2006-8-21铜76502.27% 8600 0.94% 2006-8-21铝24800.40% 3185 -0.23% 2006-8-21铅11920.59% 1415 -1.09% 2006-8-21锌33853.20% 3825 -1.15% 2006-8-21镍284451.59% 29100 -5.36% 2006-8-21锡85000.59% 9550 -0.41% G中金中报符合预期,维持"最优-1"评级 衡昆/021-50818887-219 中金岭南(00060)今天公布2005年半年报,显示当前实现主营业务收 入20.65亿元,净利润40,816万元,分别同比增长6.8%和236.8%,每股 收益0.67元。

公司中报表现符合我们的预期。

公司同时预计今年前3季度 净利润将同比增长200%以上。

公司今年上半年生产锌精矿51,918吨,精矿铅22,779吨,分别比上年 同期减少5.01%和17.33%。

另外,由于今年1季度韶关冶炼厂停产,上半年 铅锌冶炼产品产量同比大幅下降,锌及锌制品45,722吨,比上年同期减少 49.30%;生产电铅23,129吨,比上年同期减少38.91%。

中金岭南是国内铅锌行业内采、选、冶一体化的大型企业,拥有国内第 一大铅锌精矿生产企业凡口铅锌矿和国内第三大铅锌冶炼企业韶关冶炼厂。

公司作为资源自有率较高的大型铅锌冶炼企业,矿山开采及冶炼技术均处于 国内领先水平,加上管理水平较高,是国内有色金属行业不可多得的优势企 业之一。

今年以来,国际、国内锌价大幅上涨,上半年国内锌平均价格达 24,310元,同比上升92%;另外,铅价也上涨18%。

加上金、银等副产品 价格的上涨,使得公司盈利大幅增加。

中金岭南将在2006年全面推进凡口铅锌矿18万吨扩产改造项目、韶关 冶炼厂30万吨挖潜技术改造项目、韶冶厂废水"零排放"项目和金狮冶化厂 综合回收镓锗技改项目。

另外,公司还计划在保证自有资源比例50%以上的 基础上,于2008年前将金狮冶化厂的电锌生产能力提高至10万吨。

我们预 计公司2007年铅锌矿山和冶炼产量将分别比2006年增加1.5万吨和8.5万 吨,2008年铅锌矿山和冶炼产量将分别比2006年增加2万吨和5.5万吨。

随着全球锌行业基本面明显好转,我们较为看好未来锌价的走势,认为 随着消费季节的来临,年内锌价有望再创出历史新高。

我们对中金岭南2006 年和2007年的每股盈利预测分别未2.00元和2.38元,并维持公司"最优- 1"的投资评级。

G兴发公布06年中报:磷矿资源整合带来投资机会 刘军/021-50818887-213 公司中报显示06年主营收入达到6.41亿元,同比增长25.74%,净利 润达到0.117亿元,同比增长48.44%,中期每股收益为0.07元。

公司的收入和盈利增加是由于两个方面原因,首先是因为公司的主导产 品的产量较去年同期上升,六偏磷酸钠和三聚磷酸钠的收入较去年分别增加 了35.94%和15.64%;第二个原因是二甲基亚砜今年充分发挥效益,收入 较去年增加了45.59%,毛利率较去年同期大幅增长,达到34.47%。

公司的磷矿储量丰富,目前有6000万吨的采矿权,日前公告计划增发 收购保康7300万吨的磷矿,磷矿的自给率逐年提高,再加上公司的自有小 水电能满足40%的电力需求,未来公司的成本优势日益显现。

我们看好磷矿 资源整合带来的投资机会,预计06年EPS0.23元,07年EPS0.37元,维持" 优势-1"评级。

G中远中报点评:运价下跌和燃油成本上升影响公司业绩 鲁艳飞/021-50818887-255 公司中报实现每股收益0.37元,其中二季度实现0.19元,中报业绩较 去年同期下降38%,较我们预期的0.45元(全年0.85元)低。

公司实现主营 业务收入181346万元,比去年同期减少了2.18%;实现主营业务利润38339 万元,比去年同期减少了43.59%了;实现净利润24225元,比去年同期减 少了38.86%,净利润下降幅度更小的原因是公司出售船舶获得4000万营业 外收入。

公司业绩低于预期的原因主要有两点:一是燃油成本大幅上升超过我们 的预期,公司燃油成本总支出高达45,822万元,较去年同期增加17,446万 元,同比增长61.48%,另外公司其他主营成本也上升约9%;二是公司期 租水平的下跌也略超过我们的预期。

预计06年下半年燃油价格仍将维持高位,期租水平较上半年持平,调 低对公司全年的盈利预测至0.78元,维持优势-2的投资评级。

G南海中报点评 崔玉芹/ 南海发展2006年上半年实现主营业务收入16068.95万元,同比增长 12.49%;实现净利润4366.78万元,同比增长18.01%;每股收益0.209元, 符合预期。

自来水业务:2006年上半年公司供水量为13129万立方米,同比增长 3.1%,实现主营业务收入14771.75万元,同比增长5.1%,主营业务利润 7970.68万元,同比增长6.79%。

主要原因是公司控股的九江水司在去年年 底提价0.25元/立方米。

污水业务是公司2006年的新增利润增长点。

2006年上半年实现主营收 入1297.21万元,同比增长462.89%,主营业务利润424.94万元,同比增长 552.67%。

主要原因是:1、平洲污水厂自2006年正式投入运行。

2、桂城污 水处理厂的处理量增加,产能利用率达到95.87%,使运行成本下降。

由于市政规划原因,公司向里水镇供水的管网铺设被延迟,因而自来水 业务在本年度增长不大,预计该管网将于年底建成。

预计这将带来公司自来 水业务在2007年的增长。

我们预计在未来三年内,公司的业绩仍会稳步增长。

预测公司的2006 年、2007年的每股收益为0.45元和0.50元。

给予"优势-1"评级。

G燕啤中报点评:区域整合逐步显成效 彭丹雪/021-50818887-250 今年上半年啤酒行业的增速较快,全国啤酒行业共生产啤酒1,642万千 升,比去年同期增长14%。

公司共销售啤酒156.69万千升,比去年同期增长 17.23%,加上受托经营管理的企业共生产销售啤酒166.72万千升。

实现销 售收入2,448万元,比去年同期增长18.23%。

公司上半年实现净利润1.54 亿元,同比增长5.25%,但由于股本有所扩大,EPS0.14元,与去年同期持 平。

公司的净利润增幅小于收入增幅主要是因为营销费用和管理费用的同比 大幅增长,2006年以来,公司继续推行构建北京、广西、福建、湖北、内蒙 五大强势核心市场区域的战略。

北京仍然是公司的主力经营地区,在北京市 场上半年生产销售啤酒48.79万千升。

在北京的收入增幅为9.3%,而广西 市场增幅最大,上半年公司完成啤酒产销量28.04万千升,同比增长37.12 %;实现利润11,167万元,同比增长26.18%。

控制了80%以上的市场份额。

可以看出公司虽然在根据地的北京地区的销售增幅趋缓,但在其他地区的整 合正逐步显出成效。

我们认为公司的正在逐步完善前期的布局,但是由于奥运前的营销大战 愈形激烈,公司的费用仍会继续攀升,所以公司近两年的业绩仍是难有大的 突破,我们仍然维持对公司中性-1的投资评级。

大势研判 市场震荡走稳 投资咨询部/ 昨日市场在低开近3%的状态下,收盘时沪指不但成功收复1600点整数 关口,沪深两市还以红盘报收。

在中石化停牌和加息效应的双重影响下,大 盘出现这种低开高走的走势显示出现市场人气已出现回暖迹象。

值得注意的是,证监会发审委公布了第27次会议审核结果公告,两家 公司IPO获通过,浙江嘉康电子股份有限公司未获通过。

这对提高投资者的 信心有一定的积极作用。

总体看,在经过本月"小非"集中上市、国行发行上市及加息等多重"利 空"的冲击后,短期市场有望出现"利空出尽是利多"的表现。

不过,我们认 为,尽管市场已出现震荡走稳迹象,但在未来扩容预期不明朗的情况下,市 场整体还将处于一个围绕千六振荡的状态,其中成交量持续的低迷以及热点 板块缺乏持续性成为制约市场行情发展的重要因素。

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