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商业贸易行业研究报告:东方证券-商业贸易行业:销售符合预期,强烈推荐友阿股份-140207

研报作者:王佳 来自:东方证券 时间:2014-02-07 16:15:47
  • 股票名称
    商业贸易行业
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    天*****
  • 研报出处
    东方证券
  • 研报页数
    4 页
  • 推荐评级
    看好
  • 研报大小
    510 KB
研究报告内容

5017287 13022100 看好 investRatingChange.sa me 173833833 动态跟踪 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格,据此开展发布证券研究报告业务。

东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。

因此,投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生 影响的利益冲突,不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。

【 行 业· 证券研究报告 】 事件描述 据商务部监测,2014年春节黄金周(正月初一至初七),全国重点零售和餐饮 企业实现销售额约6107亿元,较2013年同期增长13.3%。

投资要点 增速符合预期,全年销售预计前低后高:14年春节黄金周13.3%的名义增速 为近10年最低,剔除CPI影响后的实际增速约为13%,好于08年通胀高企 时的10.6%。

考虑到集团消费逐步淡出,以及节前消费提前释放等因素,我 们认为该增速基本符合预期。

从部分区域已公布的数据来看,东部一线城市 与中、西部二三线城市的销售增速差值在逐步缩小,反映出前者受网购及经 济增速放缓的影响已减弱,而后者的商业环境和消费潜力仍有待发掘。

展望 未来,虽然百货零售业景气回升已于13年四季度确立,但随着2、3月传统 商业淡季到来和13年2季度的高基数效应,预计14年行业终端销售将呈现 前低后高的走势,全年出现明显改善的概率较低。

品类继续分化,大众化消费已成为主流:分品类来看,品牌服饰、金银珠宝、 食品、烟酒饮料的销售增长较明显。

其中,服装品类延续了13年底销售增 速由负转正的良性趋势,节日期间B2C电商停摆和寒潮天气,也有助于传统 百货商场的客流和成交恢复(增15%以上);低金价叠加婚庆刚需,促成珠 宝首饰等耐用消费品热销(增30%-40%);食品烟酒在CPI稳定背景下, 出现年货消费小高峰(增10%-20%)。

同时,受中央反腐和限制预付卡发放 影响,各地区的高档礼品销售继续大幅下滑(降40%-70%)。

投资策略与建议: 我们认为2014将是行业深度转型的验证年,所处区域竞争较缓和、自身体 制优越,管理精细化程度高、成本控制能力强的公司,将在购物中心化、品 类专业化和全渠道化(O2O)等创新模式中持续深入,其股价走势也有望超 越行业指数。

鉴于行业整体趋势性上升或成功转型的可能性不大,且当前不到14倍的整 体市盈率处于2011年以来13-24X的历史区间下限,我们建议精选个股,重 点关注部分转型资质好且估值较为合理的公司,如业态覆盖全客层,渠道创 新具有前瞻性的友阿股份(002277,买入),线上线下融合,O2O战略具有明 显先发优势的海宁皮城(002344,买入),以及业绩弹性高,坚决拥抱新业态 的中央商场(600280,未评级)等。

风险提示:经济增速放缓及反腐倡廉新政影响行业增长;租金、人工等费用上 升造成新店培育期延长;商业地产与网购渠道持续分流下游消费需求。

行业销售符合预期,强烈推荐友阿股份 商业贸易行业 重点公司盈利预测及投资评级 股价20122013E 2014E 2015E目标价评级 友阿股份12.880.670.791.161.1314.70买入 资料来源:公司数据,东方证券研究所预测,每股收益使用最新股本全面摊薄计算,(上表中预测结论均取自最 新发布上市公司研究报告,可能未完全反映该上市公司研究报告发布之后发生的股本变化等因素,敬请注意, 如有需要可参阅对应上市公司研究报告) 行业评级 看好中性看淡(维持) 国家/地区中国/A股 行业商业贸易 报告发布日期2014年02月07日 行业表现 资料来源:WIND 证券分析师王佳 021-63325888*6074 wangjia@orientsec.com.cn 执业证书编号:S0860510120020 相关报告 传统零售难超预期,O2O转型仍可期待2014-01-27 线上零售企业积极推进O2O以求落地2014-01-20 O2O将是2014年传统零售转型主方向2014-01-13 -33% -16% 0% 16% 33% 13 /0 2 13 /0 3 13 /0 4 13 /0 5 13 /0 6 13 /0 7 13 /0 8 13 /0 9 13 /1 0 13 /1 1 13 /1 2 14 /0 1 商业贸易沪深300 商业贸易动态跟踪—— 行业销售符合预期,强烈推荐友阿股份 2 图1:2005-2014年春节黄金周销售增速情况 资料来源:商务部,东方证券研究所整理 表1:部分区域黄金周销售情况统计(截至2月7日) 1、天津市商务委重点监测的178家商业企业黄金周期间共实现销售收入19.8亿,同比增长10.2%。

其中,27家重点商场实现销售3.9亿,市供销社系统实现销售超9亿,同比增长11%。

2、据安徽省商务厅监测,全省50家重点商贸流通企业初六实现销售额1.96亿,同比增长24.8%; 16家超市实现销售额5220.5万元,同比增长10.1%。

假期前6天,50家重点企业累计销售额达 10.56亿元。

3、宁波市贸易局节日监测显示,10家重点商场受银泰休市影响,初一共实现销售额3521万,同 比下降38.6%;初四销售额达2365.5万,同比增长27.8%。

4、南京市商务局监测显示,全市120家商贸企业累计销售额达19.14亿,同比增长10.4%,较去 年同期增幅放缓7.2个百分点。

5、山东省商务厅最新统计显示,春节假期七天17市重点监测企业累计实现商品销售额59.42亿, 同比增长12.1%。

6、三亚市商务局统计,春节黄金周七天时间内,全市商品销售总额3.86亿,同比增长20.8%。

7、据商务部监测,春节前四天,陕西商品销售额同比增长14.3%,河南重点零售企业销售额增长 10.4%,北京120家重点商业服务业企业春节前三天销售额同比增长9.2%。

8、四川省商务厅监测显示,春节黄金周前五天成都市王府井、人人乐、太平洋百货、摩尔百盛、 欧尚、家乐福等8家百货超市累计销售2.45亿,同比增长12%。

资料来源:东方证券研究所整理 5% 10% 15% 20% 25% 30% 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 Y2005 Y2006 Y2007 Y2008 Y2009 Y2010 Y2011 Y2012 Y2013 Y2014 重点监测企业 销售额(亿) 名义增速(%)实际增速(%) 商业贸易动态跟踪—— 行业销售符合预期,强烈推荐友阿股份 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明: 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证 券或发行人的看法和判断;分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来,均与其在本研 究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。

投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准; 公司投资评级的量化标准 买入:相对强于市场基准指数收益率15%以上; 增持:相对强于市场基准指数收益率5%~15%; 中性:相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动; 减持:相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。

未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内,分析师基于当时对该股 票的研究状况,未给予投资评级相关信息。

暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定,研究报告发布之时该投资对象可能与本公司 存在潜在的利益冲突情形;亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定 性,缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级;分析师在上述情况下暂停对该股票给 予投资评级等信息,投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及 目标价格等信息不再有效。

行业投资评级的量化标准: 看好:相对强于市场基准指数收益率5%以上; 中性:相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动; 看淡:相对于市场基准指数收益率在-5%以下。

未评级:由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内,分析师基于当时对该行业的 研究状况,未给予投资评级等相关信息。

暂停评级:由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性,缺乏足够的研究 依据支持分析师给出明确行业投资评级;分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信 息,投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。

东方证券研究所 地址:上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼 联系人:王骏飞 电话:021-63325888*1131 传真:021-63326786 Email:wangjunfei@orientsec.com.cn 免责声明 本研究报告由东方证券股份有限公司(以下简称“本公司”)制作及发布。

本研究仅供本公司的客户使用。

本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。

本报告的全体 接收人应当采取必备措施防止本报告被转发给他人。

本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写,本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性, 客户也不应该认为该信息是准确和完整的。

同时,本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更,在不同 时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。

本公司会适时更新我们的研究, 但可能会因某些规定而无法做到。

除了一些定期出版的证券研究报告之外,绝大多数证券研究报告是在分析 师认为适当的时候不定期地发布。

在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议,也没有考虑到个别客户特殊 的投资目标、财务状况或需求。

客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况,若有必要应寻 求专家意见。

本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用,并非作为或被视为出售或购 买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。

本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。

过去的表现并不代表未来的表现,未 来的回报也无法保证,投资者可能会损失本金。

外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投 资的收入产生不良影响。

那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易,因其包括重大的市场风险,因此并不 适合所有投资者。

在任何情况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任,投资者自主作 出投资决策并自行承担投资风险,任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均 为无效。

本报告主要以电子版形式分发,间或也会辅以印刷品形式分发,所有报告版权均归本公司所有。

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