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研究报告:申银万国-晨会纪要机构版-080103

研报作者:吴昊 来自:申银万国 时间:2008-01-03 10:16:57
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    熊****婷
  • 研报出处
    申银万国
  • 研报页数
    7 页
  • 推荐评级
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研究报告内容

AA 本研究报告仅通过邮件提供给大成基金管理有限公司大成基金管理有限公司(news@dcfund.com.cn)使用。

1 本公司或其关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的,还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务 顾问服务。

本公司在知晓范围内履行披露义务。

客户可索取有关披露资料compliance@sw108.com。

客户应全面理解本报告结尾处的"法律声明"。

2008年1月3日 星期四 收盘涨跌(%) 指数名称 (点) 1日5日1年 申万A指3825.121.592.84171. 上证指数5272.810.210.7597.0 深证综指1472.441.765.21167. 香港恒生27560.5 -0.91 -2.0235.0 香港国企16006.8 -0.73 -2.5348.6 道琼斯工13043.9 -1.67 -3.734.66 纳斯达克2609.63 -1.61 -3.838.05 日经00.00 -100. -100. 收盘涨幅 重点公司涨幅前5名 (元) (%) 北新建材(000786) 13.6010.03 燕京啤酒(000729) 23.1610.02 四川双马(000935) 16.4810.01 苏泊尔(002032) 53.9710.01 云天化(600096) 54.159.99 收盘跌幅 重点公司跌幅前5名 (元) (%) 西山煤电(000983) 60.90 -4.05 贵州茅台(600519) 222.02 -3.47 泸州老窖(000568) 71.27 -3.03 中信证券(600030) 86.59 -3.00 中国平安(601318) 102.99 -2.93 涨幅 申万行业涨幅前5名收盘 (%) 旅游综合3,212.7.67 林业2,184.7.13 种植业1,972.6.73 网络服务2,549.6.52 餐饮1,538.6.16 跌幅 申万行业跌幅前5名收盘 (%) 保险1,449. -2.78 证券10,679 -2.49 煤炭开采6,882. -1.21 石油开采1,568. -1.04 有色金属冶炼8,738. -0.95 责任编辑:吴昊 电话:63295888-417 市场表现及策略 股票市场 周三沪深股市先抑后扬,终盘上证指数收于5272.81点,涨0.21%,成交 1346.0亿元;深成指收盘17856.15点,涨0.88%,成交675.8亿元。

家用 电器和农林牧渔行业指数升幅超过4%,仅采掘、金融、有色和黑色金属行业 指数微幅下跌。

申万风格指数显示,小盘股和中盘股指数跑赢大盘,绩优股 和新股指数成为当日两个下跌的品种。

两市个股涨跌之比约为9比1,奥运 题材成为市场主要热点。

(魏道科) 08年第一天上证B指小幅走高,上涨0.35%,深圳成分B指上涨0.88%, 两市个股大多数上涨,市场回升态势依旧相对明朗,08年1月份较为乐观, 后市继续看高,建议参与消费、造纸、汽车等绩优股和成长股的操作。

(陆 洁华) 周三,港股在新年的第一个交易日里反复较大,上午低开高走,但午后 市场大幅下跌,尾盘恒指、国企、红筹分别下跌0.91%、0.73%、1.17%。

中 资股方面,与A股市场一样,奥运概念的股票受到追捧,如北辰实业上涨 12.11%;受广州推行土地增值税影响,房地产跌幅较大。

(张圣贤) 债券市场 周三市场下跌,上证国债指数下降0.08%至110.78,交易所分离债品种 大幅下跌。

市场资金面出现分化,加权平均回购利率下降3bp至2.76%,其 中7日回购利率上升9bp至2.87%,14日回购利率下降29bp至2.89%。

(张 睿) 周三转债涨多跌少,交易的11只转债中8只上涨3只下跌,其中涨幅 最大的是巨轮转债,上涨5.23%,跌幅最大的是锡业转债,下跌1.39%。

唐 钢转债的价格被高估,建议等转股溢价率回落后再介入。

对于不能转股的投 资者,考虑到投资期限的因素,我们将增持中海转债的建议改为持有。

(朱 岚) 权证市场 周一权证市场成交92.66亿元。

认购权证6涨3跌,云化CWB1上涨8.11% 表现最好,深发SFC2下跌0.60%表现最差。

值得注意的是,最近一段时间正 股上涨的认购权证经常跑输正股,成交量也持续低迷,这种状况短期内难以 改变。

今日深高速、中信国安报收于12.8元、37.49元,中信国安价格已超 越行权价,套利交易已经不存在。

目前按现价买深高速套利收益已下降为 8.20%(深高CWB1行权价为13.85元)。

(刘均伟) 本研究报告仅通过邮件提供给大成基金管理有限公司大成基金管理有限公司(news@dcfund.com.cn)使用。

2 申银万国晨会纪要 1 涨跌(%)涨跌(%) 数据项目昨日收盘 1日5日1年 原材料、商品昨日价格 1日5日1年 日元/美元109.61 -0.05 -3.63 -7.75 WTI原油99.623.779.5263.18 美元/欧元1.47250.070.6710.95布伦特原油97.774.133.7562.60 港币/美元7.8115 -0.010.110.40黄金价格856.67 -0.103.7733.71 新台币/美元32.4520.06 -0.27 -0.42伦敦铜(3个月) 00.00 -100.00 -100.00 NDF 6.6718 -0.06 -0.92 -10.04伦敦铝(3个月) 00.00 -100.00 -100.00 人民币SPOT /美元7.2981 -0.12 -0.63 -6.63费城半导体指数396.73 -2.77 -5.18 -15.21 LIBOR 5.50.000.0010.00 Cotlook A指数71.850.352.2017.50 美国基准利率4.250.000.00 -19.05波罗的海干货00.00 -100.00 -100.00 欧洲基准利率40.000.0014.29波罗的海油轮00.00 -100.00 -100.00 日本基准利率00.00 -100.00 -100.00 香港基准利率5.750.000.00 -14.81 中国1年贷款利率7.470.000.0022.06 以上表格数据来自申万研究所数据库、BLOOMBERG 宏观财经信息及评述 人民币汇率突破7.30,关注汇率升值背后的 故事 1月2日,人民币汇率突破7.3,达到9.2996。

升值加速可期。

2007年的最后一个半月,升值速 度明显加快,并且给了市场一个明确的预期,2008 年升值将加速。

我们预计2008升值幅度在8%以上。

与“通胀”相比,“控通胀”是一个更好的投资 主题。

加速升值的原因,从中国人民银行三季度的一 份报告中可以看出:顺差很大,出口很多,贸易摩擦 可能增加,经济结构问题突出,升值有助于防止通货 膨胀。

在我们看来,尽管央行提出了一系列原因,但 是我们认为最核心的是“升值有助于抑制通胀”。

在 此之前,央行并没有如此说明。

因此,我们依然相信,对通胀的担忧调控的首要 原因,通胀也是调控的首要目标。

因此,就投资而言, “控通胀”可能比“通胀”是一个更好的投资主题。

因为以我国政府目前的影响力和财政实力,政策是影 响企业利润和趋势最重要的因素。

从“控通胀”的主 题出发,我们认为农业以及与农村基础设施建设相关 的产业是有机会的,比如农资等。

关注财政政策。

现在的市场焦点在于“从紧的货 币政策”,所以大家看汇率。

但是,就投资标的选择 而言,我们更应该关注财政政策。

因为财政政策的“稳 健”提法并没有改变,这就意味着中央政府明年会大 量使用财政政策。

因此,农业、农村基础设施、装备 制造、家电会受到政策的有利影响。

升值加速,升值结束的速度也就越快。

按照目前 的市场预期,均衡汇率大概在6.45左右,最激进的 估计是6.2,所以,按照8-10%升值速度,今年年 底的升值幅度会达到6.72。

如果考虑到国内要素价格 提高所导致的实际汇率升值,汇率升值之路走到尽头 的速度也就会加快。

因此,接下来我们有必要关注汇 率升值的转折点,这可能也是资本市场的一个转折 点,至少从日本、韩国、台湾和新加坡的经验来看是 如此。

(分析师:贺振华 862163295888分机226) 其他宏观财经信息 国有控股公司股权激励规则细化,相关征求意 见稿提出,上市公司授予股权时业绩,应不低 于公司近3年或同业平均水平(证券时报) 沪深交易所布置2007年年报披露工作,高管违 规买卖公司股票及处理情况须详细披露---上 证所:强调披露公司内控制度建设情况;深交 所:业绩预告不得晚于本月底(中证报) 363只基金资产净值达3.275万亿元,平均每家 基金公司净值为560亿;基金行业集中度明显 下降;华夏、博时、嘉实基金管理规模位居前 三(证券时报、中证报) 2008年首只新基金出炉,汇添富增强收益债券 型基金获批(上证报) 基金系QDII新年里又添“新丁”,招商基金及 易方达分获QDII资格(上证报) 本研究报告仅通过邮件提供给大成基金管理有限公司大成基金管理有限公司(news@dcfund.com.cn)使用。

3 申银万国晨会纪要 2 公司行业信息及评述 农产品(000061)调研报告:看好公司“扩张 中的农产品交易所”模式,维持长期增持评级 我们认为,公司农产品批发市场经营业务持续快 速增长:①已建新市场--西安、成都、惠州等—逐步 培育成熟,盈利贡献将快速增加(前期亏损);②外 延式扩张。

预计2008年平湖、沈阳、南宁等新市场 陆续开工建设,2009年公司农产品批发市场数量至少 达到17家(含广西糖网、云南糖网,不含集贸市场)。

预计公司07-09年农产品批发市场业务经营权益利润 分别为1.34亿元、1.77亿元和2.32亿元(不含母公 司费用)。

2007年公司“归核化”战略实施加快,非核心资 产基本剥离,并带来约2.06亿的净利润。

2008年深 深宝股权转让收益、果菜公司农用地征地补偿款将入 账(合计增加利润约2.5亿元)。

预计公司07-08年EPS分别为0.45元和0.70元。

我们看好公司“扩张中的农产品交易所”模式,维持 长期增持评级。

(分析师:赵金厚 862163295888分机449) 其他行业信息 澳矿巨头强推“到岸价结算”模式,国内一中 型钢厂已无奈接受,业内担忧会引发多米诺骨 牌效应(上证报) 百名中国油商拟赴中东投资炼厂,中国与中东 进行石油规模化合作有望今年破题(上证报) 商务部发布《2008年发证机构发证目录(出 口)》,47种货物实行出口许可证管理(中证 报) 云南引进第一家专业创投机构,达晨创投表示, 将投入15亿元助推中小企业上市(中证报) 申万重点公司最新信息 冀东水泥(000401)将纳入中材集团麾下,中 材集团未来三年斥资130亿元,将冀东水泥集 团打造成国内最大水泥企业集团 9.23亿元收购50.32%股份,上海汽车(600104) 入主上柴股份(600841),收购完成后,上海 汽车将拥有自主品牌的发动机,与现有产品互补 中视传媒(600088)将受益央视免费高清,歌 华有线(600037)付费频道的推广则将受到一 定冲击 有效构建和谐投资者关系,深发展(000001) 权证行权率高达99.15% 晨会其他内容 通胀与工业企业利润系列报告之二:如果通 胀持续,如何从通胀中受益?谁会受益? 如果通胀扩散并且持续下去,我们判断,企业利 润增长将因此受益。

就行业而言,看好三类主题: 第一、一直具有定价能力的行业; 第二、低毛利率、低劳动生产率持续多年,处于 临界点并且受到成本推动的行业; 第三、搜寻成本很高的行业。

具体来说:煤炭、医药、高端白酒、化工(包括化 肥等农资产品)、农产品、造纸将因为定价能力改善 或者高搜寻成本而受益。

回答的主要问题: 通胀如何影响利润?我们认为,通胀通过改变市 场结构,进而改变企业定价能力,最后决定利润增长。

成本推动型通胀是否一定导致利润增长下降?不 一定,很多情况下反而会上升,在中国尤其如此。

中国与美国之间,为什么利润与通胀之间的关系 截然不同?主要是由于搜寻成本不同所致。

(分析师:贺振华 862163295888分机226) 昨日其他报告推荐 《2007年12月份造船行业景气月报》胡丽梅,分机429 《医药月报(2008年1月)》罗鶄/叶飞,分机456/430 《苏宁电器关于终止加盟合作改以直营方式发展的公告短评》金泽斐,分机431 本研究报告仅通过邮件提供给大成基金管理有限公司大成基金管理有限公司(news@dcfund.com.cn)使用。

4 申银万国晨会纪要 3 《四川美丰调研报告》周小波,分机411 《回归概念股权证受市场追捧:香港中资股权证周报071228》强立/杨国平/刘均伟,分机332 《卖出深发SFC2买入正股策略优于持有深发SFC2:权证周报071228》杨国平/刘均伟,分机355/364 《申万板块资金流向周报20071228》马骏,分机362 《中天科技(600522)调研短评》方璐/余斌,分机440/437 《这个春天不会冷-2008年一季度债券投资策略》屈庆/张睿/张磊,分机306 《耐心等待唐钢转债介入机会——转债周报20080101》朱岚/提云涛,分机354/328 《2008年的surprises-小概率事件改变趋势》陈李/徐妍/安昀/朱康平/戴卉卉,分机445 《市场全面回暖仍需时日》朱赟/张圣贤,分机420/343 《有色金属行业点评》任云鹤,分机405 《如果通胀持续,如何从通胀中受益?谁会受益?--通胀与工业企业利润 系列报告之二》 贺振华,分机226 《舒缓开局收益堪怜--海亮股份&华锐铸钢之IPO申购策略》林瑾,分机465 《网下配售优先偏好浙江海亮--低风险数量分析20080102》刘均伟/朱岚,分机364/354 《SYWGWatch List20080102》 June Wu/Brigitte Liu,分机479/218 《Ahead the Curve20071224-1228》 June Wu/Brigitte Liu,分机479/218 《SYWG weekly review1224-1228》 June Wu/Brigitte Liu,分机479/218 本月国内重要经济信息披露 公布日期项目申万预测实际公布与预期比较上期上上期去年同期 1/1012月工业品出厂价格涨幅% 5.04.63.23.2 1/1112月CPI涨幅% 6.16.96.51.6 12月份出口增速% 27.622.822.318.2 12月份进口增速% 28.925.325.522.21/11 12月贸易顺差亿美元263.2262.8270.5110.1 12月M2增速% 18.218.4518.4717.57 12月M1增速% 22.021.722.2111.78 12月M0增速% 14.213.5613.4311.94 12月各项贷款余额增速% 16.518.0218.0212.75 12月人民币贷款余额增速% 16.117.6617.6612.98 12月份新增人民币贷款亿元60087413611273.5 12月各项存款余额增速% 14.914.1714.1718.15 12月人民币各项存款余额增速% 15.617.514.9418.95 1/11 12月居民储蓄存款余额增速% 4.84.273.7218 1/111-12月实际利用外资增速% 13.613.711.15 -0.5 1/141-12月份工业增速% 18.418.518.516.5 1/151-12月固定资产投资增速% 26.726.826.927.2 1/141-12月社会消费品零售总额增速% 16.616.416.113.7 本研究报告仅通过邮件提供给大成基金管理有限公司大成基金管理有限公司(news@dcfund.com.cn)使用。

5 申银万国晨会纪要 4 本月世界重要经济信息披露 国家(地区)公布日期项目市场预期实际公布与预期比较上期 1/1111月贸易收支平衡亿美元-593 -578.23 1/1512月商品零售额增速% 1.2 1/1612月工业生产增速% 0.3 1/1512月PPI增速% 3.2 美国 1/1612月CPI增速% 0.8 1/0711月失业率 7.2 1/0711月PPI增速% 0.6 1/1411月工业生产增速% 0.4 欧元区 1/1612月CPI增速% 0.5 1/1112月M2+存款增速% 2.0 2.0 1/1711月工业生产增速% 1.6日本 1/2912月商品零售额增速% 0.3 1/0712月外汇储备亿美元/ / 1504 香港 1/1712月失业率% 3.6 12/28韩国11月工业生产增速% 1.5 -0.2 -1.73.0 12/31韩国12月CPI增速% / 0. 1/11英国11月工业生产增速% 0.4 1/21英国12月M4货币供应增速% 0.1 1/23新加坡12月CPI增速% 4.2 其他 1/25新加坡12月工业生产增速% 5.8 证券发行及上市信息 新股发行 代码公司简称 发行数量(万 股) 发行价(元)发行方式日期 002203海亮股份550011.17网下1100万1月2日至1月3日 网上4400万1月3日 002204华锐铸钢540010.78网下1080万1月2日至1月3日 网上4320万1月3日 002205国统股份不超过2000询价网下1月8日至1月9日 网上1月9日 002206海利得不超过3200询价网下1月9日至1月10日 本研究报告仅通过邮件提供给大成基金管理有限公司大成基金管理有限公司(news@dcfund.com.cn)使用。

6 申银万国晨会纪要 5 网上1月10日 增发 代码公司简称发行数量(万股)发行价(元)申购日 730557康缘增发300028.381月3日 700557康缘配售 730456宝钛增发500064.061月7日 700456宝钛配售 基金发行 基金名称认购时间 大成景阳领先股票型证券投资基金12月17日至1月11日 国投瑞银稳定增利债券型证券投资基金12月17日至1月16日 易方达科讯股票型证券投资基金12月24日至1月22日 工银瑞信中国机会全球配置股票型证券投资基金1月3日至2月1日 本研究报告仅通过邮件提供给大成基金管理有限公司大成基金管理有限公司(news@dcfund.com.cn)使用。

7 申银万国晨会纪要 6 股票投资评级说明 证券的投资评级: 以报告日后的6个月内,证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准,定义如下: 买入(Buy):相对强于市场表现20%以上; 增持(outperform):相对强于市场表现5%~20%; 中性(Neutral):相对市场表现在-5%~+5%之间波动; 减持(underperform):相对弱于市场表现5%以下。

行业的投资评级: 以报告日后的6个月内,行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准,定义如下: 看好(overweight):行业超越整体市场表现; 中性(Neutral):行业与整体市场表现基本持平; 看淡(underweight):行业弱于整体市场表现。

我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。

我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对比重建议; 投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。

投资者应阅读整篇报 告,以获取比较完整的观点与信息,不应仅仅依靠投资评级来推断结论。

申银万国使用自己的行业分类体系,如果您对我们的 行业分类有兴趣,可以向我们的销售员索取。

本报告采用的基准指数:沪深300指数 法律声明 本报告是基于上海申银万国证券研究所有限公司(以下简称“本公司”)认为可靠的已公开信息,但本公司不保证该等信息的准确 性或完整性。

在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。

在任何情况下,本公司不对任何人 因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。

本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判 断。

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