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研究报告:华泰长城期货-供应压力增大,甲醇二月背负前行-140130

研报作者:陈莉 来自:华泰长城期货 时间:2014-01-30 08:42:03
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  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    hi***51
  • 研报出处
    华泰长城期货
  • 研报页数
    13 页
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研究报告内容

2014年01月30日甲醇2月份月报 敬请参阅最后一页的免责声明 本文摘要: l春节后下游开工的重新恢复,会使得甲醇的需求量增加; l目前国内已投产的甲醇制烯烃企业共6家,总产能265.5万吨,其中新投产的惠生29.5万吨装置运行情况 良好;大唐46万吨装置技改结束后,负荷明显提升,目前已经达到8成上下,甲醇制烯烃对于甲醇的需求 将会支撑甲醇2014年全年的价格; l进口亏损支撑国内现货价格; l自从 2013年 10月份以来,因原料紧张,国外处于停车检修状态的装置比较多,后期将面临这些装置重启 的问题。

国内方面,2014年度还将有1367万吨的新产能投产,较上年增幅24.6%,投产时间暂无确定性, 但对后期始终是个不能忽视的因素,未来的甲醇供应还将维持宽松的格局; l随着后期国外装置的重启,国内进口减少转增出口的现象会得到扭转,进口会逐步增加,港口库存也会相 应增加。

华泰长城期货投资咨询部 陈莉 cl@htgwf.com (020)22371300 供应压力增大,甲醇二月背负前行 甲醇2月月报 2 敬请参阅最后一页免责条款 后期甲醇装置新投产以及重启导致供应压力增加 自从2013年10月份以来,因原料紧张,国外处于停车检修状态的装置比较多,后期 将面临这些装置重启的问题,后期有重启计划的装置具体如下: 伊朗Zagros PetrochemicalCo公司位于阿萨鲁耶,总共330万吨/年两套甲醇装置以及伊朗 Fanavaran石化公司位于伊朗西部班德埃纳姆的100万吨/年甲醇装置计划于2014年2-3月份重启。

沙特阿拉伯Ar-Razi公司第5#170万吨/年的装置预计1月份重启,目前还没重启。

Oman甲醇公司位于阿曼Sohar的105万吨/年甲醇装置计划1月下旬重启装置。

文莱BMC公司位于双溪岭工业园的85万吨/年甲醇装置计划1月下旬重启装置。

国内方面,2014年度还将有 1367万吨的新产能投产,较上年增幅 24.6%,投产时间暂无 确定性,但对后期始终是个不能忽视的因素,未来的甲醇供应还将维持宽松的格局。

图1:国内甲醇产能及利用率 数据来源:国家甲醇网,华泰长城投资咨询部 甲醇产量方面,处于逐年递增的状态,但2013年的产量同比增长率有较大幅度的减少, 这跟去年的产能增量减少有关,也是推升去年一波涨幅的重要因素之一。

鉴于 2014年新 增产能的幅度较大,预计今年的甲醇产量同比上升。

图2:国内甲醇产量及同比增长 数据来源:国家统计局,华泰长城投资咨询部 甲醇2月月报 3 敬请参阅最后一页免责条款 另外从开工率来看,甲醇的开工率一直处于较高的位置,主要是因为目前甲醇的生产有利 可图,厂家的开工积极性还在。

图3:甲醇开工率 数据来源:国家甲醇网,华泰长城投资咨询部 进口减少转增出口的现象将逐步缓解 国内甲醇进口主要来源国是伊朗、阿曼、沙特、马来西亚以及卡塔尔,近两年来的进 口量占总进口量都保持在82%左右。

随着后期国外装置的重启,国内进口减少转增出口的 现象会得到扭转,进口会逐步增加。

图2显示了甲醇的进口季节性规律,2月份一般处于 年内的低点。

图4:近几年甲醇进口量季节性规律 数据来源:中国海关网,华泰长城投资咨询部 甲醇2月月报 4 敬请参阅最后一页免责条款 港口库存依然处于低位,后期将逐步回升 自从2013年10月以来,港口库存一直处在一个较低的位置,主要是国外原料紧张被 逼停产使得市场货源偏紧,随着后期装置的重启,库存会逐步回升。

具体情况如下图3所示。

图5:华东及华南港口库存图 数据来源:国家甲醇网,华泰长城投资咨询部 下游消费的亮点显现 首先是,临近春节,下游开工逐渐减少,从下图4可以看出,1月初以来,甲醛以及 二甲醚的开工率一直在缓慢的下降,一是春节因素,另一原因是前期甲醇价格的高企使得 下游企业利润萎缩,生产积极性不高。

春节过后,下游工厂重新恢复开工,节后开工率会 有相应的上升,增加甲醇的消费。

图6:甲醇开工率 数据来源:国家甲醇网,华泰长城投资咨询部 其次,甲醇制烯烃或使得甲醇消费快速增长; 目前国内已投产的甲醇制烯烃企业共6家,总产能265.5万吨,包括神华包头60万吨 烯烃装置、神华宁煤50万吨烯烃装置、大唐46万吨烯烃装置、中原石化20万吨烯烃装 置、禾元60万吨烯烃装置以及南京惠生29.5万吨烯烃装置。

2013年全年烯烃产量约195.9 甲醇2月月报 5 敬请参阅最后一页免责条款 万吨,需求甲醇548.5万吨,同比增长48.3%。

其中新投产的惠生29.5万吨装置运行情况 良好;大唐46万吨装置技改结束后,负荷明显提升,目前已经达到8成上下。

甲醇制烯烃对于甲醇的需求将会支撑甲醇 2014年全年的价格,自然也不排除接下来 的二月份的行情走势。

甲醇二月行情研判: 年后下游开工增加以及甲醇制烯烃对于甲醇的需求对甲醇期货价格有一定的支撑,但 甲醇制烯烃需求的启动时间有不确定性,二月难有大的起色。

年后装置重启以及陆续新开 出的产能会使得后期甲醇承压,随着国外装置的重启,外围甲醇的价格也将会回调,国内 出口将减少,进口增加,进口盈利也将会缩小,预计二月份的走势先高后低的概率较大, 投资者可以尝试逢高抛空的操作方法,预计二月份甲醇主力合约的运行区间为 2800-3100 元/吨。

图1:国内甲醇现货价格季节性规律 甲醇2月月报 6 敬请参阅最后一页免责条款 数据来源:国家甲醇网,华泰长城投资咨询部 图2:国内甲醇产区现货价格 数据来源:国家甲醇网,华泰长城投资咨询部 图3:国内甲醇销区现货价格 数据来源:国家甲醇网,华泰长城投资咨询部 图4:甲醇期货净持仓与主力合约价格 甲醇2月月报 7 敬请参阅最后一页免责条款 数据来源:文华财经,华泰长城投资咨询部 图5:期现价差 数据来源:文华财经,华泰长城投资咨询部 图6:进口盈亏 数据来源:文华财经,华泰长城投资咨询部 图7:国内甲醛产量 甲醇2月月报 8 敬请参阅最后一页免责条款 数据来源:WIND资讯,华泰长城投资咨询部 图8:国内甲醛进出口 数据来源:中国海关网,华泰长城投资咨询部 图9:国内二甲醚产量 数据来源:WIND资讯,华泰长城投资咨询部 图10:国内醋酸产量 甲醇2月月报 9 敬请参阅最后一页免责条款 数据来源:WIND资讯,华泰长城投资咨询部 图11:二甲醚生产利润 数据来源:国家甲醇网,华泰长城投资咨询部 图12:甲醛生产利润 数据来源:国家甲醇网,华泰长城投资咨询部 图13:国际天然气现货价格走势 甲醇2月月报 10 敬请参阅最后一页免责条款 数据来源:WIND资讯,华泰长城投资咨询部 图14:国内无烟煤价格 数据来源:WIND资讯,华泰长城投资咨询部 图15:国内动力煤车板价 数据来源:WIND资讯,华泰长城投资咨询部 图16:山西煤炭库存量 甲醇2月月报 11 敬请参阅最后一页免责条款 数据来源:WIND资讯,华泰长城投资咨询部 图17:山西煤炭库存季节性规律 数据来源:WIND资讯,华泰长城投资咨询部 图18:房地产相关数据 数据来源:WIND资讯,华泰长城投资咨询部 甲醇2月月报 12 敬请参阅最后一页免责条款 公司总部 广州市越秀区先烈中路65号东山广场东楼11层 电话:4006280888 番禺营业部 广州番禺区市桥街清河东路338号中银大厦2205、2206、2207房 电话:020-84701499传真:020-84701493 北京营业部 北京市朝阳区北三环东路28号易亨大厦12层1209房 电话:010-64405616传真:010-64405650 惠州营业部 惠州市新岸路1号世贸中心第16层F 电话:0752- 2055272传真:0752-2055275 上海世纪大道营业部 上海市浦东新区世纪大道1589号长泰国际金融大厦7层01-05单元 电话:021-68753986传真:021-68752700 大连营业部 大连市会展路129号大连国际金融中心A座-大连期货大厦2312房 电话:0411- 84807967传真:0411-84807267 深圳金田路营业部 深圳市福田区金田路与福中路交界东南荣超经贸中心 1009 电话:0755-23942178传真:0755-83252677 湛江营业部 湛江市开发区观海路 183号荣基国际广场公寓 25层01-08号房 电话:0759-2669108传真:0759-2106021 贵阳营业部 贵阳市南明区都司路62号鸿灵-纽约纽约大厦25楼5-6号 电话:0851-5833569传真:0851-5833570 深圳竹子林营业部 深圳福田区竹子林中国经贸大厦22层ABCDEFGHJ及13层ABC 电话:0755-83774627传真:0755-83774706 东莞营业部 东莞市南城区胜和路华凯大厦802B室 电话:0769-22806930传真:0769-22806929 佛山营业部 佛山市禅城区季华五路 21号金海广场 1401—1404室 电话:0757-83809098传真:0757-83806983 无锡营业部 无锡市中山路343号东方广场A栋22楼H/I/J座 电话:0510-82728358传真:0510-82728913 珠海营业部 珠海市吉大海滨南路 47号光大国际贸易中心 2308、2309室 电话 :0756-3217877传真 :0756-3217881 郑州营业部 郑州市金水区未来大道69号未来公寓 601、602、603、605、616室 电话:0371-65628001传真:0371-65628002 武汉营业部 武汉市汉口建设大道 847号瑞通广场 B座1002室 电话:027-85487453传真:027-85487455 南宁营业部 南宁市民族大道137号春晖花园A区办公楼1501房 电话:0771-5570376传真:0771-5570372 昆明营业部 昆明市人民中路 169号移动通信大楼 15层B座 电话:0871-5373933传真:0871-5355199 南京营业部 南京市中山东路288号新世纪广场A座4703室 电话:025-84671197传真:025-84671123 宁波营业部 宁波市海曙区柳汀街 230号华侨酒店二期三层 8306、8308号 电话:0574-83883688传真:0574-83883828 石家庄营业部 石家庄市中山西路188号中华商务中心A座1608、1611室 电话:0311-85519307传真:0311-85519306 南通营业部 南通市青年中路69号4层401室 电话:0513-89013838传真:0513-89013838 汕头营业部 汕头市龙湖区金砂路116号汕融大厦1210、1212号房 电话: 0754-8848857传真: 0754-88488563 长沙营业部 长沙芙蓉区韶山北路159号通程国际大酒店1301室 电话:0731-88271762传真:0731-88271761 青岛营业部 山东省青岛市香港中路12号丰合广场A栋3层A户 电话:0532-85029800传真: 0532-85029802 成都营业部 成都市锦江区新光华街1号航天科技大厦8层806号 电话:028-86587081传真:028-86587086 韶关营业部 韶关市浈江区熏风路14号鼎禾会社201和202号 电话: 0751-8885679传真: 0751-8221951 天津营业部 天津市河西区友谊路35号君谊大厦2-2002 电话:022-88356381传真:022-88356380 中山营业部 中山市石岐区兴中道 6号假日广场南塔510室 电话:0760-88863108传真:0760-88863109 杭州营业部(筹) 杭州市朝晖路203号1502室 电话:0571-85362828传真: 0571-85362228 天然橡胶6月月报 13 敬请参阅最后一页免责条款 免责条款 本报告仅供华泰长城期货有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。

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