研究报告：民生证券-大类资产配置周报-200217

　　本周大类资产观点汇总
　　宏观经济：满足2月24日起全面复工和3月赶工等条件，可避免一季度经济负增长，反之则反是
　　策略研究：核心资产配置价值突出，关注周期行业涨价带来的交易性机会
　　大宗商品：短期贵金属、油价有望震荡上行
　　大宗商品：短期贵金属、油价有望震荡上行
　　基本金属：短期震荡。受限于物流和人员返工影响，本周复工后下游开工率仍不高，下周开工有望继续好转，但短期累库不可避免，金属价格短期震荡。基建等结构性领域将持续发力，Q2经济有望修复，中期价格震荡向上。长期来看，全球进入宽松周期，国内在逆周期政策出台背景下，需求有望逐步企稳，金属价格长期震荡上行。
　　贵金属：短期震荡上行。美国1月未季调CPI 2.5%超预期2.4%，1月零售月率0.3%符合预期，后续疫情对全球经济影响或逐步显现，短期金价震荡上行。长期来看，美国经济先行指标仍处下行通道，经济下行压力较大，降息周期仍未结束，实际利率有望继续下行，维持贵金属长期上行判断。
　　原油：短期震荡上行。供给方面，IEA在月度报告中称，OPEC原油产量1月份跌至2009年经济衰退以来的最低水平；市场预期OPEC+主要产油国会扩大减产规模。考虑短期原油价格已经反映国内疫情对需求的影响，供给仍存不确定性，预计短期油价仍将震荡上行。全球经济增速下滑导致需求放缓对油价仍构成长期利空。