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海螺研究报告:联合证券-海螺-600585-更新报告:中期业绩亮丽,下半年将继续增长-060824

研报作者:周焕 来自:联合证券 时间:2006-08-29 10:48:42
  • 股票名称
    海螺
  • 股票代码
    600585
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    zz***34
  • 研报出处
    联合证券
  • 研报页数
    3 页
  • 推荐评级
    增持
  • 研报大小
    157 KB
研究报告内容

公司研究 更新报告 建筑材料G海螺600585增持 2006/08/24前次评级—增持 中期业绩亮丽,下半年将继续增长 当前股价2006/08/23 经营预测与估值 RMB 14.30 2005A 2006E 2007E 2008E 主营收入净额(百万元) 10826.213703.0 15651.817520.7 主营利润(百万元) 2446.13755.8 4508.6295128.724 净利润(百万元) 406.91066.1 1337.01551.2 基础数据 EPS(元) 0.3240.849 1.0651.235 总股本(百万股) 1,256 P/E (X) 44.116.8 13.411.6 流通A股(百万股) 200 净资产收益率(%) 7.4% 18.7% 21.4% 22.4% 流通B股(百万股) N/A 可转债(百万元) N/A 流通A股市值(亿元) 28.60 财务数据 市净率06H1 (X) 2.94 每股净资产06H1(元) 4.87 EPS 06H1(元) 0.39 股息率(%) 4.17 TRACINGP/E (X)* 22.92 *最近四季盈利计算。

相关研究 《吹响嘹亮的海螺号-持续成长的优 势龙头》 中报显示,公司06年上半年销售水泥和熟料3472万吨,接近全年7000 万吨预计目标的一半,实现EPS0.39元,同比大增357.62%。

上半年国内市场销售2800多万吨,价格与去年末相比保持稳定。

由于 公司主要市场下半年普遍处于需求旺季,预计价格将稳中有升。

出口形势 也较为乐观,上半年出口水泥及熟料600多万吨,均价比05年上升了10 %以上,预计全年完成1200万吨出口应不成问题。

分品种来看,高标号的42.5号水泥销售金额同比增长最快,增幅达 65.80%,占总销售金额的比重达42.10%,而05年上半年为37.75%,与 我们上次报告中认为“十一五”规划第一年重点工程对水泥需求旺盛的判 断一致。

海外对高标号水泥需求大幅增加也是42.5销售旺盛的原因。

上半年综合毛利率27.42%,同比增加8.23个百分点,我们认为主要 原因是煤价回落、节能降耗、规模效益带来的成本下降以及出口产品价格 的上升。

预计下半年毛利率继续小幅上升,全年达28%左右。

由于据传近期证监会对定向增发有新规定,不允许大股东以资产折股, 因此公司的收购计划面临不确定性。

不考虑收购,公司今年EPS为0.85 元,股价被低估,建议“增持”。

2006/08/14最近52周股价表现– 2006/08/23 分析师 周焕 (0755) 82492072 zhouhuan@lhzq.com 上证指数 建材行业指数 G海螺 (600585) -20 0 20 40 60 80 100 120 140 160 Aug-05 Sep-05 O ct-05 N ov-05 D ec-05 Jan-06 Feb-06 M ar-06 Apr-06 M ay-06 Jun-06 Jul-06 Aug-06 % G海螺(600585)060824:中期业绩亮丽,下半年将继续增长Aug-2006 。

表1、公司利润表预测(百万元,不考虑收购) 2005A 2006E 2007E 2008E 主营业务收入10826.213703.015651.8 17520.7 主营业务成本、税金8380.19947.211143.2 12392.0 主营业务利润2446.13755.84508.6 5128.7 其他业务利润(3.5) (3.0) (3.0) (3.0) 营业费用832.8890.71017.4 1138.8 管理费用354.7394.8439.0 487.6 财务费用445.3559.7631.9 683.8 营业利润809.91907.62417.4 2815.5 投资收益7.67.07.0 7.0 补贴收入98.2209.0238.9 267.6 营业外收支(54.3) 0.00.0 0.0 利润总额861.42123.62663.3 3090.1 减:所得税273.9675.3846.9 982.7 减:少数股东损益180.6382.2479.4 556.2 净利润406.91066.11337.0 1551.2 EPS(元) 0.320.851.071.24 数据来源:联合证券研究所。

表2、公司利润表预测(百万元,考虑收购) 2005A 2006E 2007E 2008E 主营业务收入10826.213703.015651.8 17520.7 主营业务成本、税金8380.19947.211143.2 12392.0 主营业务利润2446.13755.84508.6 5128.7 其他业务利润(3.5) (3.0) (3.0) (3.0) 营业费用832.8890.71017.4 1138.8 管理费用354.7394.8439.0 487.6 财务费用445.3560.6636.9 695.8 营业利润809.91906.72412.4 2803.5 投资收益7.67.07.0 7.0 补贴收入98.2209.0238.9 267.6 营业外收支(54.3) 0.00.0 0.0 利润总额861.42122.72658.2 3078.1 减:所得税273.9675.0845.3 978.8 减:少数股东损益180.6302.3196.7 227.8 净利润406.91145.41616.2 1871.5 EPS(元) 0.320.731.031.20 数据来源:联合证券研究所。

联合证券股票评级标准 增持未来6个月内股价超越大盘10%以上 中性未来6个月内股价相对大盘波动在-10%至10%间 减持未来6个月内股价相对大盘下跌10%以上 联合证券行业评级标准 增持行业股票指数超越大盘 中性行业股票指数基本与大盘持平 减持行业股票指数明显弱于大盘 深圳 深圳深南东路5047号深圳发展银行大厦10层 邮政编码:518001 TEL: (86-755) 82492080 FAX: (86-755) 82493318 E-MAIL: LZRD@LHZQ.COM 上海 上海浦东陆家嘴东路161号招商局大厦34层 邮政编码:200121 TEL: (86-21) 58406452 FAX: (86-21) 58406254 E-MAIL: LZRD@LHZQ.COM 重要申明—本报告中的信息均来源于公开资料,本公司力求但不保证这些信息的准确性及完整性。

本报告为联合证券研究所对研究对象一定时期的分析研究,其中观点或陈述可能因时间的变化而变化 或与事实不完全一致,如欲了解对该对象最新情况的评述,谨请参阅本公司最近期相关报告。

本报告 所载信息均为个人观点,并不构成所述证券的买卖建议。

联合证券有限责任公司研究所,2006。

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