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研究报告:申银万国-11月日本贸易顺差缩减超预期,经济前景不确定性增强-071221

研报作者:袁宜 来自:申银万国 时间:2007-12-21 17:39:09
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    ov***ea
  • 研报出处
    申银万国
  • 研报页数
    2 页
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    155 KB
研究报告内容

短 评 11月日本贸易顺差缩减超预期,经济前景不确定性增强 20日公布的日本11月贸易收支情况显示,贸易顺差减少幅度超出市场预期。

经季节调整后,11月日本的贸 易顺差为8908亿日元,低于市场预期的9734亿日元,也低于10月修正后的10412亿日元。

评论: 1、贸易顺差减少,受汇率升值与美国经济减速双重影响。

11月,日本的贸易顺差(经季节调整后)较上年同 期减少了440.36亿日元,其中,对美贸易顺差减少了1250.57亿日元,而对美出口下降贡献了906.94亿日元, 这应该是与11月以来美国国内需求减速有关。

同时,11月日元对美元汇率升值了3.91%,日元对欧元汇率升 值了2.42%,日元的实际汇率当月升值3.73%,日元汇率坚挺显然是日本贸易顺差减少的另一个主要原因。

2、当前日本海外需求的波动,根源于美国经济的变化。

近来,日元汇率走势的强劲主要受日元套息交易平仓 的影响,后者又是因为全球金融市场受美国次按危机影响而发生动荡,投资者风险偏好降低,引起拆借资 金的回流所致。

可见,无论是由于美国消费疲软直接影响日本的出口,还是由于美国次按危机导致套息交 易平仓,致使日元汇率走强,并最终影响日本的外需,美国的经济形势都是影响当前日本海外需求的根源 所在。

3、近期美国经济形势堪忧,日本的贸易顺差或将持续低落,经济前景不确定性增强。

鉴于我们对美国经济在 今年第四季度和明年第一季度将经历深度减速的判断(参见《同中之异:美国科网泡沫与住宅市场泡沫破 灭的影响》),预计美国对日本出口产品的需求还将进一步萎缩,同时日元套息交易资金回流将使日元汇率 继续保持坚挺,这样,至少在未来一个季度,贸易顺差可能无法成为拉动日本经济增长的引擎,日本经济 将面临较高的不确定性,在此背景下,我们预计明年年初日本央行仍将继续维持目前0.5%的基准利率水平 不变。

分析师:袁宜 E-MAIL:yuanyi@sw108.com 日 期:2007年12月21日 1 信息披露 分析师承诺 袁宜:经济。

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