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研究报告:联合证券-研究所热门股一周跟踪评价-060721

研报作者:王蕴珏 来自:联合证券 时间:2006-07-21 14:03:58
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    do***ad
  • 研报出处
    联合证券
  • 研报页数
    3 页
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研究报告内容

责任编辑: 王蕴珏 (021) 58791592 热门股一周跟踪评价 2006-7-21 联合证券研究所 3 重点公司 公司名称跟踪结果投资提示研究员 G中企增 持资源丰富,市场化能力同样出色鱼晋华 G天业增 持 电石资产注入,PVC成本优势更加明显肖晖张弘 G丰原中 性新产业已经成为支柱刘树坤 重点公司 资源丰富,市场化能力同样出色 G中企 600075 鱼晋华股价:7.10元左右评级:增持 调整- 投资要点:G中企上市以来,业绩稳定增长。

成就今日中华企业的则是两次重要的股权收购:第一次是2000 年完成的对古北集团的股权收购;第二次则是2001年完成的对大股东旗下的上海房地产经营集团的股权收购。

两次收购完成后,公司在上海本地获得了大量地段好,成本低的优质土地储备。

在控制了丰富资源的同时,公司的市场化能力也同样出色。

所开发的楼盘在上海具有相当的品牌知名度, 而通过公开拍卖方式买入的一些烂尾楼,也都成功操盘,并获得相当不错的回报率。

大股东上海地产集团,与上海市土地储备中心实际是一套班子,两块牌子,控制了大量的土地资源与经营 性资产。

根据上海地产集团对G中企的定位:大企业,大品牌与大项目,公司未来进一步整合大股东旗下资产 从而再度实现跨越式发展的空间巨大。

公司现有项目都盈利丰厚:古北二、三期土地成本出奇的低而售价在1.7万元到2.5万元;将于2008年开 始结算的上海国际客运中心项目将至少可为公司贡献30亿的毛利。

未来业绩仍将稳健增长。

PE及动态PE仅有10X及8X,考虑了土地增值收益的调整后PB仅0.57X,股价明显被低估,反映市场对公 司价值认识非常不充分,增持。

电石资产注入,PVC成本优势更加明显 G天业 600075 肖晖张弘股价:7.10左右评级:增持 调整- 投资要点:新疆天业发布定向增发公告。

公司将在总股本43859万股的基础上定向增发不超过12000万股 (总股本将达到5.59亿股左右),主要用于购买天业集团新建的32万吨电石资产。

新疆天业年产电石法PVC26万吨,所需电石在47万吨左右。

公司目前从天业集团按低于市场价格的5%购 买电石,购买价格在2200元/吨左右,电石的生产成本在1800元/吨左右。

如果天业集团的32万吨电石项目进 入新疆天业,我们预计新疆天业的电石购买成本将下降400元/吨,PVC生产成本将下降12800万元。

我们预计公司摊薄后2006、2007、2008年的EPS分别为0.54、0.58和0.59元,以当前价格7.55元计算, 市盈率水平分别为13.9倍、13.0倍和12.8倍。

我们认为电石法PVC行业的估值水平应当在15倍左右,仍有 联合证券研究所 谨请参阅尾页重要申明及联合证券股票和行业评级标准3 一定的上涨空间,维持“增持”的评级。

新产业已经成为支柱 G丰原 000930 刘树坤股价:4.80元左右评级:中性 调整- 投资要点:从中报来看,公司中期业绩表现并不十分理想,在44万吨燃料乙醇生产线已经达产的情况下, 1~6月实现净利润8411万元,仅比去年同期增长6.38%。

尤其是公司传统氨基酸和有机酸业务面临较大的滑坡, 这两项业务的收入和主营利润分别比去年同期减少了8008万元、8725万元。

但是,我们认为新能源、新材料(指燃料乙醇和环氧乙烷)业务已经渐成气候,成为了公司的亮点。

上半 年燃料乙醇、环氧乙烷分别贡献了1.37亿元、0.24元的毛利,预计这两项净利润贡献分别为6691万元、1000 万元。

这意味着公司已经获得新的更为清晰和稳定的利润增长点。

预计下半年公司经营情况将有较为明显的改善。

一是约1/3氨基酸产能转产葡萄糖,有望带来可观的收益; 二是5月24号汽油涨价使燃料乙醇有更多的盈利空间,预计吨利润将达550元左右,按半年度21万吨产量计, 下半年乙醇实现的利润将超过1亿元;三是新玉米即将开始上市,成本压力有望缓解,而原油价格持续高涨使 汽油价格有望继续上升。

定向增发之后公司乙醇和生物乙烯业务的实力将进一步加强;而公司可能在河北、辽宁、湖北、四川、广 西等地建立新的燃料乙醇项目,打开了未来新能源方面的发展空间。

因此我们认为公司未来发展前景将十分可 观,值得重点关注,但基于估值因素,继续给预“中性”评级。

联合证券研究所 。

重要申明—本报告中的信息均来源于公开资料,本公司力求但不保证这些信息的准确性及完整性。

本报告为联合证券研究所对研究对象一定时期的分析研究,其中观点或陈述可能因时间的变化而变化 或与事实不完全一致,如欲了解对该对象最新情况的评述,谨请参阅本公司最近期相关报告。

本报告 所载信息均为个人观点,并不构成所述证券的买卖建议。

联合证券有限责任公司研究所,2006。

版 权所有,未经授权不得复制、转发或公开传播。

如欲引用或转载本文内容,务必联络联合证券有限责 任公司研究所。

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