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东方财富:万和证券-东方财富-300059-经纪、代销收入增速超预期,重资本业务发力-211020

研报作者:刘紫祥,朱志强 来自:万和证券 时间:2021-10-21 13:56:19
  • 股票名称
    东方财富
  • 股票代码
    300059
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    愿逍***一世
  • 研报出处
    万和证券
  • 研报页数
    3 页
  • 推荐评级
    买入(上调)
  • 研报大小
    347 KB
研究报告内容

请阅读正文之后的信息披露和重要声明 东方财富(300059.SZ) 投资评级买入 上调评级 基本数据(2021-10-20) 所属行业非银金融|证券 股价(元) 33.46 总市值(百万元) 345834.66 流通市值亿元(百万元) 285532.96 总股本(百万股) 10335.76 流通股本(百万股) 8533.56 12个月价格区间(元) 19.34-36.80 股价表现 % 1M 3M 12M 相对收益-3.956.6851.60 绝对收益-1.822.7054.86 资料来源:Wind,万和证券研究所 作者 刘紫祥分析师 SAC执业证书:S0380521060001 联系电话:0755-82830333(119) 邮箱:liuzx@wanhesec.com 朱志强分析师 SAC执业证书:S0380517030001 联系电话:0755-82830333(127) 邮箱:zhuzq@wanhesec.com 经纪、代销收入增速超预期,重资本业务发力 投资要点 ◆公司发布2021年三季报。

公司第三季度实现营业总收入38.56亿元,同比 +47.85%,净利润25.07亿元,同比+57.76%,,较去年同期增长0.51个百分 点;前三季度实现营业总收入96.36亿元,同比+62.07%,净利润62.34亿元, 同比+83.48%,加权平均ROE为16.75%,较去年同期增加2.48个百分点。

◆市场活跃度维持高位,证券和代销业务保持高增速。

2021Q3A股交投持续活 跃,日均成交额达到1.3万亿元。

截至2021Q3末,市场非货币基金管理规模 达14.49万亿元,同比+39.32%,公司实现营业收入(主要为金融电子商务服 务业务,即基金代销收入)为40.50亿元,同比+75.19%;手续费及佣金净收 入(主要为证券经纪业务收入)38.82亿元,同比+53.11%。

◆持续融资加强资本实力,重资本业务发力。

公司完成158亿元可转债发行后, 总资产达到1,824亿元,较年初增加65%,归母净资产达410亿元,较年初增 加24%,并启动不超过120亿元公募债和不超过10亿美元境外债权发行工 作,持续夯实公司资本实力。

截至2021Q3末公司融出资金规模408亿元,较 年初增长39%,实现利息净收入17.02亿元(融资融券利息收入),同比 +55.11%,两融市占率达2.2%;公司交易性金融资产为288亿元,较年初增 加124.13%,实现投资收益4.92亿元,同比+118.98%。

◆公司持续加大金融IT研发投入,拓宽护城河。

公司持续加大研发投入,加强 产品研发创新,增加用户粘性,提高核心竞争力。

截至2021Q3末公司研发费 用4.78亿元,同比+127.34%。

公司持续加大对金融终端的数据库和架构等方 面的投入,同时强化天天基金、东方财富APP的AI、数据分析等功能。

公司 持续践行一站式互联网金融服务战略,开展更扎实的财富管理布局,优化互 联网金融服务大平台,不断拓宽行业竞争“护城河”。

◆公司2021Q3业绩表现超预期,上调至买入评级。

我们上调公司21-23年归母 净利润至78.61/104.40/128.74亿元,对应同比增速为64.53%/32.29%/23.70%, 对应PE分别为43.99/33.23/26.86,上调至买入评级。

◆风险提示:市场大幅波动,业务开展不及预期。

财务数据与估值2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 每股收益0.27 0.55 0.76 1.01 1.25 每股净资产3.16 3.85 4.12 4.80 5.66 加权平均ROE 9.92% 17.58% 20.77% 22.58% 23.82% 营业收入增长率35.48% 94.69% 58.57% 39.19% 23.44% 净利润增长率91.11% 160.91% 64.53% 32.39% 23.70% 资产负债率72.33% 73.74% 83.53% 80.01% 76.03% P/E 122.70 60.32 43.99 33.23 26.86 P/B 10.59 8.69 8.13 6.97 5.92 数据来源:Wind,万和证券研究所 -50% 0% 50% 100% 150% 东方财富沪深300 2021年10月20日 证券研究报告|公司研究|公司快报 公司研究报告 2 财务报表与财务指标 利润表(百万)资产负债表(百万) 会计年度2020A 2021E 2022E 2023E 会计年度2020A 2021E 2022E 2023E 营业总收入8,238.5613,063.9818,183.6222,445.08 流动资产: 证券业务4,981.837,970.9311,159.3013,391.16 货币资金41,420.4965,287.6968,606.3375,411.22 金融电子商务服务2,962.434,739.896,635.848,626.60 交易性金融资产12,831.8525,663.7028,230.0731,196.33 金融数据服务188.00225.60248.16272.98 应收票据及应收 账款 726.02520.22623.12571.67 广告服务106.30127.56140.32154.35 预付款项106.9696.49101.7299.10 营业总成本3,037.004,536.116,714.298,137.60 其他应收款(合 计) 9,801.557,067.258,434.407,750.83 销售费用523.00829.331,154.331,424.86 买入返售金融资产 895.044,597.294,597.294,597.29 管理费用1,467.992,327.813,240.053,999.38 其他金融类流动 资产 6,652.2511,423.1711,423.1711,423.17 研发费用378.38600.00835.141,030.86 流动资产差额 (特殊报表科目) 32,142.8545,204.4545,204.4545,204.45 财务费用33.9253.7974.8792.41 流动资产合计104,658.52158,191.62165,379.86174,300.56 营业利润5,532.579,088.5112,029.0614,876.23 非流动资产: 加:营业外收入0.050.090.060.07 长期股权投资451.520.000.000.00 减:营业外支出17.1713.9015.2215.43 固定资产(合计) 1,763.881,679.531,667.231,703.55 利润总额5,515.459,074.7012,013.9014,860.86 商誉2,945.862,942.422,947.412,945.23 减:所得税737.351,213.181,606.121,986.72 非流动资产合计5,670.2216,167.3616,182.7516,212.77 净利润4,778.107,861.5210,407.7912,874.14 资产合计110,328.74174,358.98181,562.61190,513.34 减:少数股东损益0.000.000.000.00 流动负债: 归母公司所有者的净 利润 4,778.107,861.5210,407.7912,874.14 短期借款2,940.213,759.883,759.883,759.88 关键和估值指标 应付职工薪酬347.11436.32548.46689.41 会计年度2020A 2021E 2022E 2023E 其他应付款(合 计) 1,759.645,569.975,569.975,569.97 每股收益0.550.761.011.25 应付短期债券8,402.1913,915.8113,915.8113,915.81 每股净资产3.854.124.805.66 其他金融类流动 负债 59,343.2383,080.5283,080.5283,080.52 加权平均ROE 17.58% 20.77% 22.58% 23.82% 流动负债合计75,888.58116,585.44116,697.12116,828.69 营业收入增长率94.69% 58.57% 39.19% 23.44% 非流动负债1,283.6917,217.8217,220.0317,220.64 净利润增长率160.91% 64.53% 32.39% 23.70% 负债合计77,172.27133,803.26133,917.14134,049.33 资产负债率73.74% 83.53% 80.01% 76.03% 所有者权益 P/E 60.3243.9933.2326.86 实收资本( 8,613.1410,335.7610,335.7610,335.76 P/B 8.698.136.975.92 资本公积金14,451.0714,451.0715,896.1819,075.41 盈余公积金594.15785.99977.831,169.67 未分配利润9,539.1616,994.6222,450.0927,905.55 归属于母公司所 有者权益合计 33,156.4742,555.7349,645.4658,464.01 数据来源:Wind,万和证券研究所 公司研究报告 3 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相 关信息、分析、预测或建议,并直接或间接收取服务费用的活动。

证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式,指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、 市场走势或者相关影响因素进行分析,形成证券估值、投资评级等投资分析意见,制作证券研究报告,并向客户发 布的行为。

分析师声明:本研究报告作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,保证报告 所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于作者的职业理解,本报告清晰准确的反映了作者的研究观点,力求独 立、客观和公正,结论不受任何第三方的授意或影响,特此声明。

投资评级标准: 行业投资评级:自报告发布日后的12个月内,以行业指数的涨跌幅相对于同期沪深300指数的涨跌幅为基准,投 资建议的评级标准为: 强于大市:相对沪深300指数涨幅10%以上; 同步大市:相对沪深300指数涨幅介于-10%—10%之间; 弱于大市:相对沪深300指数跌幅10%以上。

股票投资评级:自报告发布日后的12个月内,以公司股价涨跌幅相对于同期沪深300指数的涨跌幅为基准,投资 建议的评级标准为: 买入:相对沪深300指数涨幅15%以上; 增持:相对沪深300指数涨幅介于5%—15%之间; 中性:相对沪深300指数涨幅介于-5%—5%之间; 回避:相对沪深300指数跌幅5%以上。

免责声明:本研究报告仅供万和证券股份有限公司(以下简称“本公司”)客户使用。

若本报告的接受人非本公司的 客户,应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。

本公司不因接收人收到本 报告而视其为客户,与本公司无业务关系的阅读者不是本公司客户,本公司不承担适当性职责。

本报告由本公司研究所撰写,报告根据国际和行业通行的准则,以合法渠道获得这些信息。

本报告基于已公开的资 料或信息撰写,但不保证该资料及信息的完整性、准确性。

本报告不能作为投资研究决策的依据,不能作为道义的、 责任的和法律的依据或者凭证,无论是否已经明示或者暗示。

本研究所将随时补充、更正和修订有关信息,但不保证及时发布。

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