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民生证券-2021年6月配置策略精选(更正)-210531

研报作者:李锋 来自:民生证券 时间:2021-05-31 11:09:29
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    zy***21
  • 研报出处
    民生证券
  • 研报页数
    6 页
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研究报告内容

证券研究报告1 报告摘要: 大势及配置策略:基于人民币升值流入的热钱较难持续,建议继续保持原有投资节 奏不追涨,6月重点关注中报潜在超预期方向 1、基本面存在两点潜在预期差,基于人民币升值流入的热钱较难持续 国内流动性大概率后续仍将收紧,前期由于终端需求并不是特别强劲,大宗商品涨 价后并没有很顺畅的向下游传导,成本的压力堆积在中游,因此与以往经济周期里 商品价格大涨伴随经济过热不同,现阶段继续上涨的商品价格反而会抑制经济复 苏,因此在政策层面我们看到了国常会连续提及大宗商品,以及货币政策偏宽松以 保护中下游。

目前随着商品价格被调控,中下游的利润压力缓解,宽松的必要性就 会降低。

从流动性的量价两个方面来看,随着地方债发行放量分流部分流动性,利 率存在回升压力,而从高频信用债和利率债来观察,五月份社融大概率也将继续下行。

海外宏观环境可能会逐步向流动性收紧、名义利率抬升、美元反弹方向变化。

近期 市场上涨的一个重要原因在于人民币升值预期,上周北向资金因此流入规模明显放 量,虽然我们也倾向于认为美元这次由于流动性泛滥、债务高企可能会和前两轮大 周期一样中长期走弱,但以今年维度来看,美元持续贬值、通胀继续上行反而会加 速美联储收紧的节奏,而且随着美国财政刺激逐步退出,以及三季度美国疫情得到 控制、失业救助结束,一旦就业数据明显好转,市场会重新开始反映收紧预期。

在 这种收紧预期下,后续会出现的宏观环境组合应该是名义利率抬升压制估值、美元 回升、通胀在需求最终走弱前维持高位震荡。

2、行情思路 思考6月份的行情,重点需要判断当前由人民币升值预期催化的上涨是否能够持续, 我们在5月下旬的观点里提出,当前的上涨主要是估值层面的波动,和基本面的关 系不大,因此核心就是看资金能否接力。

根据历史经验,外资的交易一般遵循大跌 大买的原则,除非是刚纳入北向的新标的,否则都会尽量将持仓成本限制在一个合 理的水平,因此在目前核心资产的估值水平下,后续北向资金持续流入的量级是值 得怀疑的。

对比之下,内资反而偏向谨慎,盈利兑现预期下造成市场热点快速轮动。

那上涨的上限在哪里呢?二月中旬的回撤是一个很重要的标志,基本意味着本轮股 市行情中拔估值阶段的结束,也为后续的上涨设定好了上下限的锚,除非基本面发 民生证券研究院 2021年5月31日 分析师:李锋 执业证号:S0100511010001 电话:(8610) 85127632 邮箱:lifengyjs@mszq.com 研究助理:钱力 执业证号:S0100119070037 电话:(021)60876719 邮箱:qianli@mszq.com 研究助理:边鑫 执业证号:S0100120080051 电话:(021)60876719 邮箱:bianxin@mszq.com 民生研究 2021年6月配置策略精选(更正) 专题研究报告 2021年5月31日 民生研究 证券研究报告2 生了非常大的扭转,否则估值上限是很难突破那时候的水平的,在配置上可以重点进 行参考。

3、3、行业配置 4、整个6月份的策略,我们的建议是保持原有投资节奏,不宜跟着近期的热钱去追涨, 应该继续去配置景气度和估值相匹配,尤其是中报会有超预期表现的方向,在配置上 由于目前市场热点轮动过快,最好保持行业均衡配置,尤其是在科技和消费上。

推荐: 1、消费板块:白酒、乳制品、休闲食品、家电 2、科技板块:半导体、锂电、计算机 3、周期板块:①地产链上的家居/物业/建材②有产能限制或中长期需求基础的有色/ 化工龙头③保险/低估值银行 配置策略精选 本文按照自上而下的逻辑,结合估值及企业增速的匹配,梳理出以下10只个股供投 资者参考。

风险提示 海外经济恶化,疫苗进展不利 (注:本文为2021年5月30日发布的同名报告更正版,更正第4页,将20E改为20A) 民生研究 证券研究报告3 表1:2021年6月组合精选个股逻辑 名称行业投资逻辑 奥园美谷商社 公司前期通过收购下游终端服务机构快速入场医疗美容“钻石赛道”,目前已在医美产业链 上中下游均已布局,预计公司各项目可快产生成协同效应 长海股份建材 1、行业逻辑:供需格局向好,看好2021年竣工回暖带来的行业持续高景气; 2、公司逻辑:产能扩张,高弹性,产业链一体化布局优势。

明泰铝业有色金属 公司是铝板带箔领域市占率领先企业,产品规模及成本优势明显。

近年来公司一直致力于转 型升级,重点布局新能源、交运、汽车、5G、特高压输电、航空航天及军工等高端领域的应 用,持续看好公司高附加值产品放量以及废铝项目继续投产带来的盈利能力提高。

海尔智家家电 1、公司年报业绩表现超预期,在2020年各大家电子领域零售规模均有不同程度下滑的背景 下,公司内外销及高端品牌在后疫情时代均获得逆势增长及良好复苏,市占率收获大幅提升; 2、公司多品牌矩阵及全球化布局优势逐步显现,有望在全方位、多品类的全球市场收获持 续增长; 3、公司数字化转型及管理层级改革收效显著,费用率水平稳步下行,长期压制公司估值及 盈利能力的利空因素有望逐步出清。

加之吸收并表海尔电器进一步推动效率提升,有望促进 公司利润率及估值水平上行; 4、大手笔回购叠加股权激励计划进一步绑定管理层及核心员工利益,完成激励机制优化, 彰显公司对长期发展的信心。

广和通通信 公司模组出货量全球第三,盈利能力在全球领先,未来将与产业链共享物联网时代红利;收 购Sierra车载业务,协同国内车联网市场,打开公司成长新空间。

奥特维机械 1、公司深耕组件串焊设备“赛道”多年,成功打破了国外龙头对光伏组件设备的长期垄断, 成长为国内串焊机领域的龙头企业,国内市占率逾60%+。

近年来,针对组件新型焊接技术的 发展趋势,公司研发并推出高速多主栅串焊机、划焊一体机、叠瓦串焊机等系列产品,获得 市场一致好评; 2、2020年末公司在手订单23.99亿元。

公司深度绑定组件龙头客户,在手订单饱满,在手 订单量为公司2020年总营收的2.15倍,未来业绩高增长可期; 3、围绕现有技术平台,公司积极布局,业务逐步向硅片设备、电池片设备、锂电设备以及 半导体设备等方向延伸。

目前,公司第一台半导体键合机已经成功进入客户端试用,并在21Q1 逐步扩展客户端的验证范围。

随着试用进程的顺利推进,公司半导体键合机有望逐步迈向市 场,继而形成订单收入。

当升科技 电力设备与 新能源 1、我们预计正极材料出货量在0.87万吨,同比翻番,环比持平,单吨净利达到1.2万元/ 吨以上; 2、出货量上看,我们预计公司全年出货量4.5万吨,同比增长80%+,明年新增产能3万吨, 考虑外协供货,出货可达7万吨以上; 3、价格上看,公司单吨净利有望维持高位,主要得益于:1)NCM811出货占比有望大幅提升; 2)海外客户SK等出货大幅提升。

韦尔股份电子 Q1业绩再创新高,全年高成长确立;手机、汽车、AR/VR需求确立,CIS未来成长性持续; 产能紧张贯穿全年,龙头具备产能优势。

中科创达计算机 1、公司业绩有望保持高增,2021年业绩增速保持40%以上,智能汽车等业务处于高景气, 提升市场信心; 2、华为智能汽车布局关注度高,公司与华为合作紧密,前景广阔。

3.鸿蒙于下周正式商 用,汽车是鸿蒙重要应用场景之一,有望引发市场关注。

今世缘食品饮料估值在次高端属于较低水平。

资料来源:WIND,民生证券研究院 民生研究 证券研究报告4 表2:2021年6月组合精选重点财务数据(基于5月28日收盘价) 名称行业EPS19A 20A 21E 22EPE19A 20A 21E 22E 奥园美谷商社0.02 -0.170.220.52125.00 -153.71118.7750.25 长海股份建材0.661.001.281.6026.5017.4913.6610.93 明泰铝业有色金属1.521.821.922.3412.5210.469.918.13 海尔智家家电1.250.981.291.5515.6029.7023.7819.79 广和通通信1.401.171.662.1126.6631.9022.4817.69 奥特维机械0.991.572.873.6986.1654.3329.7223.12 当升科技电力设备与新 能源 -0.480.851.422.02 -57.0076.0037.3926.29 韦尔股份电子0.543.215.227.40530.5289.2554.8838.71 中科创达计算机0.591.08 1.59 2.16 245.93134.3591.2667.18 今世缘食品饮料1.161.251.521.9051.0347.3638.9531.16 资料来源:wind,民生证券研究院 表3:最近12个月的月度组合表现 20年 6月 20年 7月 20年 8月 20年 9月 20年 10月 20年 11月 20年 12月 21年 1月 21年 2月 21年 3月 21年 4月 21年 5月 累计 金股月度 收益率(%) 10.737.975.71 -3.35.11.84.31.42.4 -8.512.115.6545.37 沪深300月度 收益率(%) 7.9712.752.58 -5.32.34.41.74.7 -0.8 -7.71.403.8627.86 超额 收益率(%) 2.76 -4.783.132.02.8 -2.62.6 -3.33.2 -0.810.711.7917.51 资料来源:wind,民生证券研究院。

我们的月度组合表现出较好的相对收益。

最近12个月,我们月度组合累计收益率为 45.37%,相对沪深300指数的累计超额收益率达17.51%。

风险提示 海外经济恶化,疫苗进展不利 民生研究 证券研究报告5 分析师与研究助理简介 李锋,研究院执行副院长,曾供职于国家经委、国家物资部、国家贸易部、中国信达信托投资公司、中国银河证券有 限责任公司。

钱力,策略研究助理,美国杜兰大学金融学硕士,四年宏观策略研究经验。

边鑫,策略研究助理,美国伊利诺伊大学芝加哥分校财政金融学硕士,2020年8月加入民生证券。

分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,保证报告所采用的数据均来自合规渠 道,分析逻辑基于作者的职业理解,通过合理判断并得出结论,力求客观、公正,结论不受任何第三方的授意、影响, 特此声明。

评级说明 公司评级标准投资评级说明 以报告发布日后的12个月内公司股价 的涨跌幅为基准。

推荐分析师预测未来股价涨幅15%以上 谨慎推荐分析师预测未来股价涨幅5%~15%之间 中性分析师预测未来股价涨幅-5%~5%之间 回避分析师预测未来股价跌幅5%以上 行业评级标准 以报告发布日后的12个月内行业指数 的涨跌幅为基准。

推荐分析师预测未来行业指数涨幅5%以上 中性分析师预测未来行业指数涨幅-5%~5%之间 回避分析师预测未来行业指数跌幅5%以上 民生证券研究院: 北京:北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座17层;100005 上海:上海市浦东新区世纪大道1239号世纪大都会1201A-C单元;200122 深圳:广东省深圳市深南东路5016号京基一百大厦A座6701-01单元;518001 民生研究 证券研究报告6 免责声明 。

本公司不会因接收人收到本报告而视其为 客户。

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在不同时期,本公司可 发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告,但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。

本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用,并不构成对客户的投资建议,并非作为买卖、认购证券或其它 金融工具的邀请或保证。

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本公司的一位或多位董事、高级职员或/和员工可能担任本报告所提及的公司的董事。

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