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研究报告:安信证券-晨会纪要-080102

研报作者:诸海滨 来自:安信证券 时间:2008-01-02 08:46:06
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    RA***TA
  • 研报出处
    安信证券
  • 研报页数
    15 页
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研究报告内容

敬请参阅报告结尾处免责声明 1 晨会纪要 T_MNFocus 今日焦点: 【公司评论】苏宁电器(002024):终止特许加盟 【公司评论】中兴通讯(000063):可分离债申请获证监会有条件通过 【公司评论】莱宝高科(002106):募投项目助公司08年重回高增长 通道 【公司评论】龙元建设(600491):海外业务或成盈利增长加速的引擎 【债券评论】近期国债市场走势点评 【基金评论】开放式基金研究12月月报 【基金评论】封闭式基金研究周报 【金融工程】股指期货仿真交易12月月报 【市场动态】 A股走势:07年涨幅创世界纪录 【市场动态】港股走势:恒生指数上涨442点 T_FFocus 财经要闻: (要闻)四驱推动中国经济新格局初成 (旅游)中国奥运旅游年拉开帷幕 (旅游)国内长假制趋向带薪休假制 (食品)美食品价格涨势尚无缓和迹象 (有色)金价年涨30%逼近850美元 (有色)LME期铜周一结束2007年的交易后,全年上扬5% (航运)韩国三大船厂07获大量订单 (航运)班轮运输市场仍在上升通道 T_MNOldReport 近日出版的报告: 公司快报云维股份《云维股份:收购煤矿,提高08年盈利预测》刘军 公司快报宝钢股份《宝钢股份:罗泾项目利润贡献尚需观察》赵志成,任琳娜 公司快报全聚德《全聚德:加紧北方安营扎寨 发展规划依昔》毛峥嵘,苏慧 公司快报连云港《连云港:费率上升,增厚公司业绩》彭倩 行业动态分析钢铁Ⅲ 《钢铁:加征出口关税的影响甚小》赵志成,任琳娜 行业月度报告旅游Ⅲ 《旅游:春江水暖“游”先知》毛峥嵘,苏慧 公司深度分析紫江企业《紫江企业:原业务走过拐点、新业务锦上添花》郭振举 行业深度分析化纤Ⅳ 《化纤:关注景气行业的龙头企业》方峻 T_ReportDate 报告日期2008-01-02 T_MarketInfo 指数收盘涨跌% 沪深3005338.28 -0.55% 上证综指5261.56 -0.89% 上证18012024.60 -0.54% 上证504661.24 -0.95% 深圳综指1447.02 -0.44% 深圳1005941.17 -0.54% 中小板指5926.700.21% T_SectorInfo 行业表现前五名 行业1周1月1年 电信服务6.4% 22.7% 160.2% 房地产4.6% 3.7% 169.6% 旅游4.4% 10.8% 118.0% 银行3.2% 0.7% 96.1% 电气设备2.1% 20.7% 186.1% 行业表现后五名 纸与林木产品-1.0% 22.1% 172.4% 汽车与零部件-0.2% 16.4% 171.3% 家庭耐用消费品0.0% 21.7% 211.0% 商业服务与用品0.0% 1.0% 155.9% 石油与天然气0.0% 2.6% 105.6% 12个月指数表现 T_Graph -10% 40% 90% 140% 190% 01-0704-0707-0710-07 上证综指沪深300 T_Analyst 责任编辑 诸海滨晨会编辑 021-68801205 zhuhb@essences.com.cn 晨会纪要 敬请参阅报告结尾处免责申明 2 T_MacroFocus 【宏观策略评论】 近期国债市场走势点评 刘海东0755-23982983 liuhd@essences.com.cn 近期,国债市场走势强劲,上证国债指数连续10日上涨,从12月16日的110.22点上涨到12月28日的110.87, 上涨0.65点,涨幅高达0.59%。

国债指数短期内这样一个快速的拉升走势在2007年来还是第一次,国债指数 的上涨符合我们先前的预期,其上涨主要来自于资金面的推动,来自于商业银行货币信贷增速背离程度的扩大。

我们在年度策略报告中提到,我国债券市场主要由货币信贷增速背离程度变动方向主导,当货币信贷增速背离程 度趋势性扩大时,表明商业银行将更多资金配置在债券市场,在资金推动下,债券市场形成趋势性上涨;当货币 信贷增速背离程度趋势性收窄时,表明商业银行从债券市场撤出资金的压力加大,债券市场将形成趋势性下跌。

近期国债指数的连续上涨,主要原因是12月份货币信贷增速背离程度的趋势性上涨。

从信贷增速看,从11月份 开始,央行对商业银行信贷实行严格的行政调控,导致信贷增速近几个月来首次回落,从10月份的17.66%回 落到11月份的17.03%。

在对新增贷款的严格调控下,预计12月份信贷增速将继续大幅回落,按照2007年全 年新增贷款36000亿元计算,12月份贷款增速将继续下降到16%。

从货币增速看,12月份贸易顺差,财政存款的大额投放以及央票和回购到期都带来基础货币的投放,基础货币 高速增长导致货币(M2)增速继续高位运行,初步估计12月份M2增速大概维持在18.5%左右。

综合考虑货币和信贷增速,比较清楚的是货币信贷增速背离程度12月份较11月份有明显的扩大,这表明有更多 的资金配置在债券市场,在资金推动下,债券市场近期表现强劲。

当然,从指数上涨时间看,准备金率上调、提高基准存贷款利率等利空消息的释放可以看作是国债指数上涨的催 化剂。

另外,12月份CPI的回落在一定程度上也为债市上涨营造良好的氛围。

但需要强调的是资金面才是推动 近期债市上涨的主要动力。

未来一段债券市场的走势依旧取决于货币信贷增速背离程度的变动。

考虑到“早贷款,早收益”的动机,近期 信贷调控挤压的贷款项目在2008年初有一个集中释放,预计2008年1月份,商业银行信贷投放增速将有所反弹。

同时,考虑到贸易顺差的季节性以及2008年年初财政存款的回流,预计未来一段时间货币信贷增速背离程度趋 势性扩大的程度将大幅放缓,这也意味着债券市场继续快速大幅拉升的可能性不大,更有可能的是债市将呈现振 荡缓慢盘升的走势。

T_SCFocus 【行业公司评论】 苏宁电器(002024):苏宁电器终止特许加盟 吴美萍021-68801202 wump@essences.com.cn 事件:07年12月29日,苏宁电器发布终止特许加盟合作的公告,全面承接19家加盟企业的经营渠道,并购买 固定资产及连锁店物业一处,对价总额为人民币28,585万元。

截至07年12月15日,19家加盟企业共有加 盟连锁店120家,其中67家加盟期限在2007年四季度到期。

对于未到期的加盟方,公司支付提前解约违约金 1,375万元。

评述: 终止特许加盟合作,收购加盟企业及加盟店,今后所有“苏宁电器”门店全部进入上市公司,全部为直营店,这 意味着公司的经营、管理、财务运作更加透明。

两周前,公司公布董事会公告,将审计机构更换为普华永道。

而 此前,加盟店和审计机构,一直是市场争议之一。

对业绩提升有正面作用,但直接影响有限。

由于公司对加盟店有批发收入和价差、加盟费收入(07年上半年为 190万元)以及大盘返利,因此加盟店承接后,对业绩的直接提升有限。

公司对加盟店的批发收入为07年上半 晨会纪要 敬请参阅报告结尾处免责申明 3 年29.52亿元、前三季40.08亿元,预计全年60亿元左右。

考虑到加盟店另有一些其他采购,以及批零差价和 其他业务收入(如进场费和广告费等),07年实际收入可能超过80亿元。

更重要的意义在于,承接加盟店,意味着公司今后可以以直营店在这些加盟地区开店,可以预见,这些地区将成 为今后公司业务扩张和利润增长的重要地区。

公司加盟店位于天津、河北、山东、四川、重庆、云南、宁波等地, 应该说有些地区都是非常重要的地区,也一直是苏宁相对弱势的地区,先前由于加盟约定,公司不能在这些地区 开设直营店。

而加盟店在店面质量、经营绩效、市场拓展力度等方面还是有较大的局限性。

最后,从购买的方式和对价看,公司“承接其经营渠道、购买固定资产及连锁店物业一处”,意味着收购的标的 “比较干净”,包括了店面以及一处物业,而并没有包括可能的负债等,相比80亿元的销售收入,2.8亿元的对 价并不昂贵。

由于收购加盟店对业绩的直接影响有限,我们对盈利预测和投资评级暂不做调整。

中兴通讯(000063):可分离债申请获证监会有条件通过 李志武0755-23982927 lizw@essences.com.cn 中兴通讯于2007年12月29日发布公告称,公司发行分离交易可转债的申请获得证监会有条件审核通过,公司 股票将于2008年1月2日复牌。

此外公司于2007年12月27日发布了限售股上市的提示性公告,2008年1月3 日,将有4797.61万限售股上市交易,占公司总股本的5%。

我们认为,(1)可分离债在获准后可能很快就会得到实施,这不仅能降低公司未来的财务费用,而且也将加大公 司股票的活跃度;(2)4797.61万股的限售股占此前可流通股本的9.84%,这部分股份上市可能会对股价造成短 期的波动,但不会影响公司的长远价值;(3)维持“买入-A”的投资评级和82.92元的目标价。

莱宝高科(002106):募投项目助公司08年重回高增长通道 侯利010-58331162 houli@essences.com.cn 公司传统产品市场空间仍大,产品中高端化保持毛利稳定:中高档ITO导电玻璃市场仍然供不应求,价格走势 相对平稳。

近年来随着触摸屏的快速发展,触摸屏用ITO导电玻璃成为高端产品增长的主要门类。

由于中小尺寸 TFT-LCD面板存在供需缺口,价格下降幅度还难以对CSTN-LCD的低价形成严重冲击,这使对CSTN-LCD产品的需 求仍然比较旺盛,公司CSTN-LCD彩色滤光片仍有较大市场空间。

公司在扩大产品系列的同时,积极调整产品结 构,不断加大高附加值产品的产销比重,其中中高档ITO导电玻璃的产量已占到全部ITO导电玻璃产量的60% 以上,高毛利率的CF产品的销售收入已占到公司主营业务收入的70%以上,这使公司毛利率水平始终保持稳定。

募投项目正当时:募投项目TFT-LCD空盒生产线项目目前正在进行机器设备安装调试,相关的技术许可已经取得, 预计08年3月份将试产,08年下半年将完全达产,达到月产3万对的产能。

从前期公司对客户的开拓来看,目 前可能的订单已经超过设计产能,项目极可能出现达产即满产的状态。

在行业景气复苏的大背景下,空盒产品 08年价格将保持稳定甚至上升,能够实现甚至超越公司的预期。

而在后续触摸屏项目上,由于公司掌握了电阻 式触摸屏的关键技术包括ITO镀膜技术、蚀刻技术和丝印技术,自身能够提供配套用的ITO导电玻璃,因此无 论从成本还是产品可靠性来看,公司进入触摸屏领域都将具有比较明显的优势,公司触摸屏业务毛利率将高于国 内主要竞争对手。

首次评级买入-B:我们预测公司07-09年EPS分别为0.87、1.17和1.70元,以2007年7月1日前上市的中小 板中的电子元器件公司08年平均的35倍给公司估值,则对应的目标价格为40.95元。

我们认为,公司所处的液 晶显示行业在08年景气度要优于元器件其他细分行业,公司TFT-LCD空盒项目顺利达产将使公司增长打开一片 新的天空,后续触摸屏项目的推进更将激发市场对公司的期待与青睐,基于以上判断,我们认为给予公司10%的 溢价是合理的,相对应08年的PE为38.5倍,目标价格为45元,考虑到公司08年空盒项目良品率和达产率存 在一定不确定性,给予公司买入-B的投资评级。

龙元建设(600491):海外业务或成盈利增长加速的引擎 石磊021-68801207 shilei@essences.com.cn 晨会纪要 敬请参阅报告结尾处免责申明 4 2007年12月28日我们到龙元建设进行实地调研,与公司总经理和董事会秘书就公司的情况进行了详细交流, 主要结论如下: 1、2005年公司开始开拓海外施工市场,今年上半年公司实现了4500万元的海外施工收入,海外业务逐步进入 收获期。

我们预计公司今年海外工程量将超过10亿元,未来几年海外施工收入将保持50%以上的持续复合增长 率。

根据公司长期发展规划,未来海外收入达到30%左右的比重,利润占比则超过40%。

2、海外工程一般无垫资、结算速度快、资金到位情况好,这些都是公司着力开拓海外市场的原因。

另外,由于 很多海外工程需要融资,项目的毛利率水平通常比国内施工工程高5-10个百分点左右。

同时,由于海外项目多 为政府担保的工程,应收帐款也较低。

我们预计2008年公司海外施工的合同额、收入以及盈利将步入长期上升通道,形成盈利增长加速的引擎。

相比 目前国内建筑施工企业的股价,龙元建设明显处于估值洼地,我们调升公司评级至“买入-B”,6个月目标价20 元(盈利预测未考虑增发的摊薄)。

T_FEFocus 【金融工程评论】 开放式基金研究12月月报 徐丽丽0755-23982942 xull@essences.com.cn 本月以来受股票市场企稳反弹的影响,涉股型基金的净值又重新收复失地,基金净值增长率全线飘红。

实际股票 投资比例越高的基金,净值增长越多。

债市一路反弹,加上部分债券型基金持申购到的新股的表现较好,债券型 基金净值平均上涨了2.15%。

货币型基金延续了近期强势的表现,加上本月遭遇太平洋保险等新股IPO,短期资 金价格高位运行,本月净值平均上涨0.34%。

基金管理公司股权拍卖再创记录。

12月26日博时基金管理有限公司48%的股权在北京拍卖。

最终招商证券以63.2 亿元拍得,每股价格约130元,打破了基金公司股权拍卖总价及单价记录。

至此招商证券共计持有博时基金73% 的股份成为控股股东。

市场普遍认为牛市中基金公司超预期的收益是基金公司股权溢价飙升的主要原因,加之大 家对中国资本市场的长期看好市场进入者跃跃欲试,而投资标的显然具有稀,基金公司股权溢价之大也就不难理 解了。

华夏基金与中信基金即将合并。

12月26日,中信证券董事会公告,同意华夏基金管理有限公司吸收合并中信基 金管理有限责任公司,并授权经营管理层就上述合并事项签署相关协议。

这表明中信证券以华夏基金管理公司为 平台,整合其旗下中信基金管理公司的工作将正式开始。

在基金行业第一例合并完成后,基金行业的整合或许才 刚刚开始。

我们认为市场短时间内仍将维持震荡上行的格局。

在当前的市场环境下在选择基金时要更加谨慎,以稳健操作为 宜。

建议在综合考虑基金管理人实力,基金的历史业绩,基金经理的投资能力和投资风格的基础上关注抗风险能 力强,在较长市场周期中风险调整收益较高,运作稳健的股票型基金。

大盘蓝筹在本轮调整到位后,重新具有估 值优势,相信又将成为基金关注的重点,加上节日效益的带动,建议适当增持指数型基金,同时也要考虑基金的 行业配置和投资主线,关注重仓煤炭,电力,石油,交通运输,消费等下阶段市场热点板块的基金。

明年会有更 多的大盘蓝筹股回归以及在创业板推出的预期下小盘股也将密集发行,建议适当增加债券型基金的配置。

而新股 密集发行不断推高短期资金价格的情况下,2007年以来表现稳健的货币型基金也是建议风险偏好较弱的投资者 选择的低风险配置。

封闭式基金研究周报(2007.12.24-2007.12.28) 罗刚0755-23982959 luogang@essences.com.cn 12月份股票市场经历了较大幅度的上升,上证指数、深圳成指和沪深300指数分别上涨8.00%、13.19%和12.68 %。

12月是中小盘股票的行情,中小板指数上涨23.89%,远远高于前述3个指数,而反映大盘股走势的上证指 数表现则稍显落后。

债券市场表现波澜不惊,上证国债指数上涨0.64%而上证企业债指数下跌0.32%。

在A股 上涨的带动下,基金市场均有较好的表现,上证基金指数和深证基金指数分别上涨14.82%和14.00%。

封闭式 基金加权平均净值上涨10.54%,加权平均价格上涨15.12%。

从净值表现来看,封闭式基金表现落后于大盘。

但是从价格表现来看,投资封基能获得正的相对收益。

晨会纪要 敬请参阅报告结尾处免责申明 5 从最近一周的情况来看,情况基本类似。

主要市场指数均有较好的表现,上证指数、深圳成指、沪深300和中小 板指数分别上涨3.13%、5.31%、4.63%和7.47%。

封闭式基金加权平均净值上涨3.89%,加权平均价格上涨 3.21%,上证基金指数和深证基金指数分别上涨3.09%和3.11%。

从以上数据也可以看出,封闭式基金周表现 也落后于大盘。

净值和价格的相对表现使得封闭式基金的整体折价率呈现出一定的起伏。

以现存的35只封闭式 基金为样本,封闭式基金的整体折价率从上月末的21.48%下降至本月末的18.48%,但是较上周末的17.96% 略有上升。

封闭式基金的整体折价率仍处于较高位置。

从单只基金的净值数据上看,12月份35只封闭式基金净值都取得了比较好的投资业绩。

其中瑞福进取涨幅最高, 达到19.91%,充分体现了其收益杠杆对收益率的放大作用。

其余基金中,表现最好的是3只封闭式基金科翔、 科汇和汉鼎,涨幅都在16%以上;大盘基金中表现较好的是基金同益,涨幅为13.59%,此外,汉兴、开元和鸿 阳净值增长率都在12%以上;涨幅最低的是基金裕隆,其次是基金久嘉。

从一周数据来看,仍然是瑞福进取表 现最好,净值增长率达到6.35%,其次是基金科翔和基金科汇,涨幅均在5%以上。

在市场整体回暖的情况下, 折价交易的封闭式基金显示了较高的投资价值,尤其是具有较强分红预期的高折价基金和具有收益杠杆的创新型 封闭式基金瑞福进取,涨幅领先于同类型基金。

虽然封闭式基金整体净值增长率落后于大盘,但二级市场表现则 优于大盘。

其中,兴和、同益、安顺和银丰的涨幅都在20%以上,基金鸿阳和基金汉鼎的涨幅也分别达到了19.95 %和19.56%。

由于瑞福进取处于溢价交易状态,因此虽然净值上涨较多,但是价格并未相应上涨。

涨幅最低的 是大成优选和基金裕泽。

而基金融鑫于周五复牌之后,由于停牌期间净值上涨较多,因此达到了10%的涨幅上 限。

从一周数据来看,除了基金融鑫的特殊情况以外,表现较好的是安顺和银丰,涨幅分别达到了6.31%和5.59 %。

表现较差的是基金裕隆和基金久嘉,涨幅均不到1%。

从长期看,基金泰和显示出了比较稳定的业绩和投资价值;短期从可分配收益、单位净值、折价率、前次分红时 间、到期期限和规模等六个方面考虑,目前短期比较有投资价值的是金泰、裕泽、久嘉、科瑞和科翔等。

此外, 我们认为,无论长线还是短线挑选基金,都应该关注管理人的投资管理能力。

因此再结合我们对封闭式基金的长 期投资价值的分析以及对折价率和剩余可分配收益的偏重,我们认为短期内更应关注金泰和科瑞。

因此,我们建 议长期持有瑞福进取和基金泰和,短期可投资基金金泰和基金科瑞。

股指期货仿真交易12月月报 常科丰0755-23982943 changkf@essences.com.cn 1.现货信息 现货市场表现 12月,市场主要指数震荡上行。

市场上行的原因主要是:经过11月份的调整,市场基本调整到位,而市场流动 性过剩的局面未改变,牛市的基础未改变,因此虽然在12月中,由于宏观经济数据及房地产等利空政策的影响, 市场出现了短暂的回调,但总体来讲市场呈上升态势。

对于08年1月份指数的走势,我们认为仍将呈震荡上行的走势,理由如下:春节过后,上市公司年报开始集中 发布,1月份年报行情有可能提前预演;春节即将到来,收益与节日消费的食品饮料、商业贸易、旅游等板块预 计会有出色表现;春节前出台宏观调控政策可能性较小。

上述因素对指数有良好的支撑作用。

但由于新基金发行 仍未开闸,资金面对指数大幅上扬难以形成支持。

2.期货仿真交易概况 12月份,由于坊间传闻股指期货在明年4月份之前推出可能性较小,投资者参与的热情急转直下,目前日成交 总量由11月份的100万手以上,下降到40万手左右,持仓量若除去近月合约到期因素变化不大,表明日内投资 操作大幅减少。

近季月、远季月合约受现货上行影响,多头略胜一筹,基差走强。

近月合约由于到期的因素,基 差逐步走弱。

次近月合约走势与现货相近,基差整月涨幅不大。

期货合约基差的变化表明,投资者目前对近期现 货走势仍较谨慎,但对中期走势仍持看涨态度。

对于08年1月份期货合约基差的走势,我们认为基差逐步走强 的可能性较大,主要原因是:1月份现货呈震荡上行走势可能性较大,投资者的信心在12月份的基础上将进一 步恢复,体现在期货合约走势上即期货合约走势强于现货。

在操作上,我们判断,08年1月份远期合约走势将强于近期合约,而价差中以远季月-近月为最大,因此我们建 议建议投资者可通过卖空0801合约,买入0806合约进行跨期套利操作。

T_MREMARK 晨会纪要 敬请参阅报告结尾处免责申明 6 【市场动态】 A股走势:07年涨幅创世界纪录 诸海滨021-68801205 zhuhb@essences.com.cn 回顾2007年,沪综指上涨96.7%、深成指涨幅近167%,由于经济高速增长及资产重估导致A股在全球股市升幅 榜中创造了涨幅的世界纪录。

展望08年市场,由于在经济继续保持快速增长、人民币升值,众多大型H股回归 等促使A股向好的驱动因素仍然存在,虽然A股2008年会面临着更加复杂的内外部环境,但上涨的总体趋势未 变。

而从新年的第一个交易周来看,由于港股2007年最后一个交易日大涨对A股新年后走好有所支持,同时在 资金一季度回流以及政策面偏暖的背景下,跨年度行情持续可能性也在增大。

港股走势:恒生指数上涨442点 诸海滨021-68801205 zhuhb@essences.com.cn 香港股市31日仅有半日交易。

恒生指数报27813点,上涨442点;国企指数收报16125点,上涨133点;成交 额434亿港元。

由于美国上周五公布的新楼销售数据低于市场预期,投资者预期美联储将进一步减息,刺激香港 本地地产股显著上扬。

不过美国道琼斯指数周一收市挫101点,香港蓝筹股在美交易的预托证券(ADR)也全线报 跌,汇控(0005)、中移动(0941)及中石油(0857)3大重磅股的ADR收市价,均较周一收市价低1%至1.7%。

单 是这3大股份的ADR跌幅,已可拖低恒指过百点。

因此港股在首个交易日仍可开红盘,但预期升幅不大,未必可 以升穿28000点水平。

T_FFocus 【财经要闻】 诸海滨021-68801205 zhuhb@essences.com.cn (要闻)四驱推动中国经济新格局初成 随着促进中部地区崛起和西部大开发战略的加速推进,中国目前已初步形成东部发展、西部开发、中部崛起和东 北振兴的四大区域经济合作发展的新格局。

这一新格局将把中国经济带入四驱强力推动的新境界。

东部发展:三大城市群三足鼎立 新华网昨天报道,经过改革开放近30年的发展,中国沿海地区区域经济一体化特征日益明显。

长江三角洲、珠 江三角洲和环渤海地区三大城市群三足鼎立态势的形成,使分工协作、互动发展成为中国区域经济发展的总体趋 势,多层次、多形式、宽领域的合作态势更加明显。

东部重点区域经济的崛起,对相关区域和全国经济发展的带动作用举足轻重。

率先活跃起来的珠三角和长三角经 济区,以及随后兴起的环渤海经济区,以其强劲的辐射带动能量,将经济发展的大潮由南向北推移、由东向西拓展。

随着综合实力不断增强,服务功能进一步完善,天津滨海新区已成长为继深圳经济特区、浦东新区之后,又一带 动区域发展的新经济增长极。

西部开发:产业集聚再上新台阶 近年来,受劳动力成本提高、人民币升值、土地资源、环境等方面的限制,中国东部沿海地区相当一部分产业, 开始了向中西部地区的转移。

2007年6月,成渝地区被批准成为全国统筹城乡综合配套改革试验区。

这是继上海浦东新区、天津滨海新区之 后,国家批准的又一个综合配套改革试验区,将进一步增强西部地区城镇的产业集聚功能和综合承载能力,优化 城乡资源配置和产业的有效整合,全面推进成都经济区、成渝经济区建设,促进西部大开发战略再上新的台阶。

晨会纪要 敬请参阅报告结尾处免责申明 7 中部崛起:承东启西发展内生型经济 2007年12月,武汉城市圈和长株潭城市群获批‘全国资源节约型和环境友好型社会建设综合配套改革试验区’, 以中部地区能源、劳动力资源丰富,人口密集、市场潜力大等优势,探索内生型经济发展道路,建立适合中国国 情的内生型发展模式,促进中部地区崛起。

作为承东启西的节点区域,包括山西、河南、安徽、江西、湖北、湖南6省的中部地区,人口和经济总量分别占 全国的28%和20%以上,是中国重要的粮食主产区,又是国家综合运输网络的中心区域和重要的能源、原材料 基地,在中国经济社会发展全局中占有重要地位。

专家认为,在武汉城市圈和长株潭城市群建立‘全国资源节约型和环境友好型社会建设综合配套改革试验区’, 将为中部崛起打造新引擎。

以成渝地区‘全国统筹城乡综合配套改革试验区’为龙头的西部区域经济,随着国家 采取加大基础设施、生态建设、环境保护以及改善农村生产生活条件投入等措施的实施,正在焕发新的活力。

东北振兴:‘老工业巨人’重振雄风加强东西南北各区域协调机构之间的合作,已在中国区域合作机制创新中形 成新的突破。

中部地区围绕国家中部崛起的战略,着力解决经济发展的二元结构矛盾,全力推进新型工业化进程,形成若干干 具有国际竞争力的产业集群,以此来推动经济快速发展;振兴东北战略实施4年,东北发展活力明显增强,产业 结构调整和国有企业改革改组改造加快,‘老工业巨人’正在重振雄风。

目前,在全国区域经济格局中,各大区域之间的合作日趋密切,相互之间的种种‘壁垒’正在被打破,市场分割 的问题和矛盾正随着全国统一市场的建立和区域互动机制的完善而得以解决,各地区的比较优势,将随着分工合 作的深化和经济资源的整合而在全国范围内实现优化配置。

(旅游)中国奥运旅游年拉开帷幕 昨日上午11时许,面对着刚刚到达首都国际机场的234名德国游客,国家旅游局局长邵琪伟宣布:2008中国奥 运旅游年正式启动。

此举标志着中国的奥运旅游热潮开始进一步升温。

作为2008年北京第一个入境旅游团队,这些德国游客刚下飞机就受到了热烈欢迎。

他们被鲜花和聚光灯包围着, 聆听着热情洋溢的欢迎致辞和新年祝福,每个人还得到了一个北京奥运会的吉祥物。

奥运旅游年活动分3部分 从现在开始,以‘北京奥运相约中国’为主要内容的2008中国奥运旅游年正式拉开帷幕。

一系列围绕奥运旅游 的交流论坛和专项配合活动都将全面开展,持续整整1年。

‘今年的活动主要分为3个部分,奥运前以促销介绍 为主,奥运中以服务引导为主,奥运后是消化奥运效应。

’邵琪伟说。

连手奥运城市合推旅游线路邵琪伟说,中国将借奥运之势,积极树立古老、文明、现代的国际形像,大力提升旅 游服务水平。

北京市旅游局从1997年开始举行‘迎接首批入境旅游者’活动,今年是历年来单团人数最多的一次。

北京市旅 游局副局长熊玉梅说,截至2007年底,北京已有800家星级饭店,实现了申奥时的承诺,并完成了对旅游从业 人员的奥运服务培训,已经做好了迎接奥运会的准备。

邵琪伟说,奥运旅游将使全中国受益,希望海外游客把北京奥运会作为游览中国的起点。

据悉,北京已经着手和周边地区以及香港、青岛等奥运城市一起合作推出旅游线路,把奥运客流引导向中国各地。

‘今年我们还将向海外游客推出新的奥运旅游产品。

(旅游)国内长假制趋向带薪休假制 晨会纪要 敬请参阅报告结尾处免责申明 8 元旦三天假期刚过,其休假制调整问题,备受关注。

今后国内法定假日增加三个短假,减少一个长假,2008年 起‘五一’黄金周将退出历史舞台。

预料国内休假制度将逐渐与世界接轨,转而推行国际通行的带薪休假制度。

此举无疑将分流黄金周长假期的密集消费,引发相关业者的担忧。

黄金周休假政策是从1999年10月开始实行的。

当时考虑是通过刺激国内消费来缓解亚洲经济危机带来的不良影 响。

执行过程中遭到种种非议,近年来反对之声日见高涨。

近几年‘两会’期间一直有政协委员上交提案,提出 取消长假。

2007年的‘两会’上,更有本港多位政协委员联名向中央提议增加端午、中秋等传统节日的假期。

却不料结果确实增加了传统节假日,但却取消了‘五一’黄金周,不知是得还是失。

黄金周衍生的连串问题一直受到各方诟病。

短时间大量的旅客到旅游景点造成污染和破坏,旅游质素下降。

一直以来,针对是否取消‘长假’,正反两派各 执一说,但最终中央还是决定取消‘五一’黄金周,显示出反对方暂获优势,也体现出中央认同假期调整利大于 弊。

不过,此次将现行的三个黄金周取消一个,保留两个。

也体现出国内一贯的渐进式改革模式,即以取消一个 长假作为试点,看市场反映,然后再作决断。

但总体来说,淡出是大方向。

近日,全国政协委员、清华大学假日改革课题组负责人蔡继明教授在接受采访时就表示,在经济全球一体化的背 景下,13亿人集体放长假,汇市、股市等多个市场长时间停止交易,不利于中国与世界接轨。

他建议在条件成 熟时亦取消‘十一’长假,转而推行国际通行的带薪休假制度,5天的年假结合周末、长周末形成比较长的假期, 以弥补长假淡出给人民生活带来的影响。

五一黄金周分摊到三个长周末,是减少集体休假弊端并促成节日消费常态的新尝试。

明年的元旦、清明、五一、 端午、中秋连上双休日,有3天假期,亦称长周末。

不仅如此,长周末在未来三年都会持续,2010年之前,新 增的几个传统节日前后都是紧邻周末的。

由此可见,本港与邻近省份旅游社在拓展短线游方面的努力将是长期的, 并有相当大的开拓空间。

而‘五一’长假分摊给清明、端午、中秋等传统节日,增强了民族特色,契合了当下社会风气导向,展示了在全 球化背景下维护本土文化的一种姿态。

而法定节假日的调整,可以错开客流高峰,均衡交通、旅游、购物资源。

(食品)美食品价格涨势尚无缓和迹象 据《芝加哥论坛报》2007年12月31日报道,2007年美国食品价格涨幅创1990年以来新高,大约是2 006年的两倍。

而且种种迹象表明,美国食品价格涨势尚无缓和迹象。

报道称,国际油价逼近每桶100美元历史高位不仅使生物乙醇行业快速发展,也在运输成本等方面加大了食品 行业的成本开支。

同时,发展中国家消费者由于收入水平提高也在改善饮食结构,使肉蛋奶的需求增加,而肉蛋 奶生产需要投入更多粮食,这在一定程度上支持了食品价格上涨。

生物乙醇行业消耗了大约25%的玉米产量,该行业对玉米的巨大需求已在食品行业产生了连锁反应。

以鸡蛋为 例:由于鸡以玉米为食粮,生物乙醇对玉米的旺盛需求拉高了玉米价格,从而间接推高了鸡蛋价格。

澳大利亚和阿根廷等国的干旱天气使得2007年小麦供给减少。

美国农业部预计,由于出口需求和国内消费增 加,2008年5月底,美国小麦库存可能降至2.8亿蒲式耳,创60年来新低。

12月17日,芝加哥期货 交易所小麦期货创出了每蒲式耳10.095美元的历史纪录。

许多经济学家认为,2007年美国食品价格涨幅约为5%,但这可能只是未来几年食品价格连续上涨的开始。

美国明尼苏达大学食品行业中心主任本哈明认为:「廉价食品的时代或许已经结束。

」 (有色)金价年涨30%逼近850美元 包括美元疲弱、油价触及纪录高位,信贷市场危机和美国利率下调等因素,增加了黄金的避难所作用,近期金价 上升,更是因为受到巴基斯坦反对党领袖贝娜齐尔,上周四被刺后的紧张局势推动。

业界对08年金价一般看好, 有估计可上到1000美元一安士,但亦有估计金价波幅为每安士650美元至910美元。

晨会纪要 敬请参阅报告结尾处免责申明 9 油价或挑战120美元 商品价格在07年屡创新高,原油价格曾上升至99.29美元一桶的历史高位。

过去一年美元疲弱,黄金成为对冲 美元下跌的最佳工具,加上中东局势不稳,市场担心供应紧张,加上印度及中国等新兴市场的需求增加,令油价 和金价不断上升。

08年美元弱势持续,加上各国进入减息周期,市场资本8年上升至1000美元一安士;而油价 则有机会挑战120美元1桶的水平。

08年金价的走势将较为反复的因素包括:(1)美元的反弹。

市场目前对美联 储未来再次减息的预期强烈,但如果市场对美减息预期出现修正,将有助美元反弹,这将严重打压金价走势;(2) 油价的下跌。

正是由于美元下跌纔导致油价成功突破80美元,并已经接近100美元的重要关口。

但未来全球石 油需求增幅可能放缓,石油输出国组织(OPEC)亦存在扩产的可能,或有可能抑制油价继续向上发展,而美元如果 出现反弹,将令油价下跌加剧从而导致金价出现大幅下滑;(3)黄金需求减少。

由于金价目前于高位运行,市场 实际买盘需求开始放缓;而周边金融市场动荡,日圆上涨等均令投机性买盘减弱,令金价受压。

黄金价格虽仍处 于上升周期,但08年的不明朗因素仍有机会令黄金出现明显的调整,因此他预期2008年金价波幅为每安士650 美元至910美元。

(有色)LME期铜周一结束2007年的交易后,全年上扬5% 路透伦敦12月31日电---伦敦金属交易所(LME)期铜周一结束2007年的交易后,全年上扬5%,分析师称当前价格 明显高于历史水准.三个月期铜收于每吨6,670美元,去年收于6,330.该合约在2006年涨幅高达44%.大宗 商品整体仍是表现不错的资产类别...基本金属在5月和10月触及高点,此后回落,但与历史均价相比依然处于很 好的水准,"Basemetals.com分析师亚当斯说. 许多分析师预计,美元将在2008年继续疲软,从而可能再度支撑金属价格.期铅是2007年LME的最大赢家, 年内跳涨53%,收于2,550美元;期锌则是最大输家,年内重挫44%,从4,230跌至2,370美元.随着新年的来 临,投资者可能对涨幅最大的金属进行获利了结,同时逢低承接那些价格下跌的金属.亚当斯预计,锌等表现滞后 的金属将在明年初上涨.三个月期铝年内下滑14%,收于每吨2,403美元;三个月期锡今年上涨42%, 收于16,400美元;三个月期镍年内下跌21%,报26,350美元. (航运)韩国三大船厂07获大量订单 刚过去的2007年对韩国三大造船企业──现代重工、大宇造船与海洋工程及三星重工来说可谓是「猪笼入水」 的一年,从已公开数字获知,去年全部获得逾200亿美元的造船新单,亦同时是该国造船业连续第5年创下订单 量新高。

稳占去年全球造船订单最多的现代重工,截至去年12月底,已接获超过246亿美元的新船订单。

大宇造船与海 洋工程则凭早前刚接到价值21亿美元的钻井平台和浮式生产储油装置(FPSO)一套订单,以总金额215亿美元 首次成功打低三星重工,进占全球第2位。

大宇接21亿元钻井平台 大宇造船与海洋工程最近接到的特大造船订单,涉及金额高达21亿美元,准备用在西非深海钻探石油用的平台 和配套的浮式生产储油装置,但未有透露买方名称,成为韩国造船业有史以来接获单一金额最大的一宗订单,预 期在2011年12月向欧洲一家公司交船。

该系统全长325米,日生产20万桶、可储存200万桶原油,建成后将 是全球最大的钻油平台和储存装置。

去年是大宇造船与海洋工程首次在单年度内获得超过200亿美元的订单,连 同已累积订单金额达365亿美元,相信要4年时间才可完成。

法国道达尔及美国埃克森美孚石油,正积极投放大量资金进行海上勘探和原油生产,其中一个原因是中日对原油 的消耗越来越大。

韩国现代证券一名分析员表示,油价持续高企,原油开采及勘探势必有增无减,令海洋工程设 备需求更大,大型深水钻油平台在西非海域很有市场,但目前能应付如此大型项目的造船厂寥寥可数。

三星重工邮轮订单激增 三星重工去年的成绩亦不遑多让,截至12月24日为止已获得212亿美元的订单,是2006年的一倍,其中接获 的大型邮轮建造订单更激增。

该公司是目前全球最大的疏浚船承建商,声称占有全球80%的市场份额。

晨会纪要 敬请参阅报告结尾处免责申明 10 另外,韩国第4及第5大造船厂韩进重工及STX泛洋造船今年不约而同往外跑,分别在菲律宾及中国建造离岸船 坞或船厂,其中韩进更刚宣布计划在菲国苏碧湾大都会区兴建第2个船坞。

而现代重工的子公司现代米浦亦将于 去年规划在越南造船。

(航运)班轮运输市场仍在上升通道 2007年初的美国次级按揭贷款危机令投资者对全球信贷市场感到不安,进而引发全球对美国经济的担忧。

国际 货币基金组织(IMF)将2007-2008年的美国经济增长调低到1.9%。

美联储则预测,2007年美国经济将增长2.5%, 2008年放慢到1.8%-2.5%,2010年前维持在2.5%左右。

美国消费能力有望保持 目前,美国经济疲态显现,但衰退不致发生。

因为:单就次贷危机而言,美国仍然掌握着全球金融垄断权,美国 可以利用其金融垄断权,通过美元贬值、次贷打包等手段转移赤字、减少债务、摆脱包袱,让其它国家协助共同 化解危机。

此外,美国经济基础稳固,制度优势明显,宏观决策适当;而且美国经济活力保持,失业率较低,个 人收入多元,消费与投资仍有望温和增长。

最新的数据显示,美国的各项宏观经济指标依然良好,2007年三季度实际GDP同比增幅上升为2.8%,超出人们 的预期。

2007年10月新增非农就业人数为16.6万人,比9月的9.6万人增加了72.9%,远远超出人们此前的预 期。

11月份美国新增就业人口为18.9万人,再一次超出人们预期。

消费是推动太平洋航线货运需求的重要因素。

整体看,美国的消费能力不一定因次贷危机而减弱,因此,太平洋 航线的集装箱运输量依然乐观,2008年仍望出现一定幅度上升。

预计,明年的太平洋航线运量增长在6%左右, 东行箱量超过1500万箱,而2009-2012年更有望恢复到7%以上的水平,2012年东行箱量可能超过2000万箱。

欧盟经贸上升态势良好欧洲经济运行良好,欧元区2007年第三季度实际GDP为19124.37亿欧元,同比增加2.7%; 进口需求强劲,2007年三季度进口总额为8258.35亿欧元,同比增加6%,出口保持良好势头,2007年三季度出 口总额为8571.65亿欧元,同比增加7.4%。

中我们可以看出,欧洲经济发展态势良好,GDP继续保持向上增长; 进出口贸易量稳步上升。

欧洲经济的稳定增长也给亚欧航线集装箱运输量的增长提供了强有力的支持。

过去数年,亚欧航线的增长一直超 过市场预期,年增幅基本都在20%以上。

2006年亚欧航线西行货量已经突破1000万箱,2008年有望超过1500 万箱,并超越太平洋航线,成为全球单向货流最大的航线。

在良好经济和货币升值态势的支撑下,预计未来两三年,作为全球第一大航线亚欧航线仍有望保持两位数的高增 长。

远东船公会预计明年亚洲至西北欧的货量将增长18.02%,至地中海西部市场的货量将增长19%,涨幅最大的 地区将是地中海东部和黑海市场,预计可达25.4%。

按此发展速度,亚欧航线每年的增量,相当于每年增加一个亚洲(含东北亚/东南亚)澳洲(含澳洲新西兰)航 线。

基于持续良好的增长态势,在今年亚欧航线运价大幅提升的基础上,该会计划提高亚欧西行航线运价,幅度 为200-300美元箱。

晨会纪要 敬请参阅报告结尾处免责申明 11 T_Macro1 最新宏观评论 高善文莫倩柳世庆日期:2007-12-13 最新评论时间:2007-12-12 CPI/PPI 93 96 99 102 105 108 N o v - 01 M a y - 02 N o v - 02 M a y - 03 N o v - 03 M a y - 04 N o v - 04 M a y - 05 N o v - 05 M a y - 06 N o v - 06 M a y - 07 N o v - 07 CPIPPI近几个月的PPI价格指数连续加速上涨很可能主要反映了国内需求加速 以及供给能力相对不足的矛盾逐步开始产生影响。

近几个月投资增长一 直处在高位,10月份数据显示甚至可能出现再次加速,进口增长也连续 加速,甚至超过出口增长,这些数据都显示在利润高速增长,融资环境 宽松以及政治因素可能产生的刺激等条件下,经济增长在高水平上再次 加速的进程似乎已经开始,并在价格的层面上逐渐表现为工业产品价格 的上涨。

11月份,CPI同比上涨6.9%。

CPI结构性上涨特征依旧显著,食品价 格对CPI涨幅贡献度仍在90%左右。

食品价格涨幅较上个月略有上涨, 从内部细项数据看,粮食价格涨幅基本维持稳定,较上月下降0.1%; 肉禽价格涨幅高位运行;鲜果价格涨幅有所上涨;其他科目和上月基本 持平。

累计加总翘尾和新涨价因素,可以得到12月CPI同比上涨5.9 %,2007年全年CPI涨幅4.7%。

最新评论时间:2007-12-13 社会消费品零售额同比增长 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 1- N o v 1- F e b 1- M a y 1- A u g 1- N o v 1- F e b 1- M a y 1- A u g 1- N o v 1- F e b 1- M a y 1- A u g 1- N o v 1- F e b 1- M a y 1- A u g 1- N o v 1- F e b 1- M a y 1- A u g 1- N o v 名义同比增长实际同比增长 11月份,社会消费品零售总额8105亿元,同比增长18.8%,较上月高 0.7个百分点;扣除价格因素,实际增长大约12.5%,较上月高0.3个 百分点。

消费零售增长继续加速,这与居民收入的持续加速增长相一致, 预期在未来将保持这样的趋势。

就细项而言,与“吃”相关的消费显著加速,其中粮油类和肉禽蛋类商 品同比分别增长48%和45.3%。

如此高速的增长,一定程度与价格因 素相关。

家具类,建筑装潢类以及汽车类消费依然处在较高的增长水平, 其中前两类甚至出现加速增长,这显示与住房和汽车相关的消费高增长 的进程仍然在深化。

同样与居民收入提高相关的化妆品类和金银珠宝类 商品也继续加速增长。

预期在未来,消费结构这样的不断改变将会持续 下去。

最新评论时间:2007-11-16 工业增加值同比增速 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 2001 年 10 月 2002 年 4 月 2002 年 10 月 2003 年 4 月 2003 年 10 月 2004 年 4 月 2004 年 10 月 2005 年 4 月 2005 年 10 月 2006 年 4 月 2006 年 10 月 2007 年 4 月 2007 年 10 月 国家统计局15日公布了10月份规模以上工业生产增加值的数据,以下 为简要点评:10月份,规模以上工业生产增加值同比增长17.9%,较 上个月低1个百分点,较前三季度低0.6个百分点,但是仍然处在较高 水平。

考虑到之前数据波动较大,工业生产增长本月的下降是否更多的 与数据的月度波动有关还是拐点的表现目前并不明朗。

但是本月的出口 交货值同比增长仅18.5%,较前几个月有所下降,同时考虑到本月出口 增长有所放缓,因此工业生产的放慢一定程度与可能与出口相关。

但是 外部经济的风险多大程度会影响到未来的工业生产增长仍然需要进一 步观察。

从细项数据来看,一个值得注意的现象是本月的原煤,发电, 钢铁以及水泥的生产增长都有所放慢。

这是否与供给能力增长的放缓有 关,需要我们更长时间的观察。

汽车生产增长速度处在较高水平,这与 之前的消费数据相一致,暗示居民消费结构的改变仍然在继续进行。

最新评论时间:2007-11-19 固定资产投资月度同比增长率 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 2002 年 10 月 2003 年 2 月 2003 年 6 月 2003 年 10 月 2004 年 2 月 2004 年 6 月 2004 年 10 月 2005 年 2 月 2005 年 6 月 2005 年 10 月 2006 年 2 月 2006 年 6 月 2006 年 10 月 2007 年 2 月 2007 年 6 月 2007 年 10 月 1-10月份,全国城镇固定资产投资同比增长26.9%,其中当月投资同 比增长30.7%,较上月大幅高出5.9个百分点。

月度投资增长率如此大 幅度的波动,一定程度的与去年下半年基数的大幅波动,尤其去年十月 份投资增长大幅下降相关。

然而即使剔除数据波动因素,从前10个月 合计的数据来看,很可能投资增长并没有出现如政策预期的下降,或者 有可能仅仅在三季度的小幅回落后便开始高位反弹。

但是令人奇怪的 是,本月工业生产增长有所下降,两方面的数据似乎有所矛盾,这说明 我们仍然需要站在更长的时间长度上观察数据走向。

由于目前企业盈利 能力仍然较强,融资环境宽松,并考虑到“十七大”因素,投资增长在 近期再次加速应该是可以预期的。

就细项数据而言,非金属矿采选、制 品业,有色金属采选、冶炼及延压加工增长继续所提高,暗示我国经济 结构的改变仍然在继续。

房地产开发投资继续加速,这与之前消费数据 以及工业生产数据相一致,暗示住户部门对住房的需求仍然处在较高水平。

晨会纪要 敬请参阅报告结尾处免责申明 12 T_KeyRP 最近一个月重点公司研究成果 日期:2008-01-02 每股收益(元)市盈率(X)公司 代码 公司 名称 上次 评级 最新 评级 研究员最新报 告日期20072008 E 2009 E 20072008 E 2009 E 现价目标价 首次推 荐日期 潜在 涨幅 600725云维股份买入-A买入-A刘军2007-12-280.721.442.1548241634.7245.002007-07-2230% 600019宝钢股份买入-B买入-B赵志成2007-12-280.851.001.1021171617.4425.002007-07-2243% 002186全聚德-中性-B毛峥嵘2007-12-270.450.650.75131917959.0328.002007-07-19 -53% 000677山东海龙-增持-A方峻2007-12-250.600.851.0439272223.1325.002007-07-258% 600495晋西车轴增持-A增持-A林晟2007-12-250.480.490.7552513324.9230.002007-07-0820% 002129中环股份增持-B中性-A侯利2007-12-240.280.480.6775443120.8920.002007-07-29 -4% 600050中国联通买入-A买入-A李志武2007-12-240.230.280.3153433912.0813.802007-07-2414% 000527美的电器增持-A买入-A吴美萍2007-12-210.941.221.4139302637.1140.002007-07-318% 600585海螺水泥买入-A买入-A石磊2007-12-201.802.413.3440302272.82100.002007-07-1337% 000401冀东水泥买入-A买入-A石磊2007-12-200.430.681.0048312120.7525.002007-07-1320% 600801华新水泥增持-A增持-A石磊2007-12-200.871.221.7942302036.2240.002007-07-0710% 000565渝三峡A增持-A买入-A刘军2007-12-200.191.021.41167312231.6530.002007-07-29 -5% 601318中国平安买入-A买入-A杨建海2007-12-202.472.893.28433732106.10130.002007-07-3023% 601628中国人寿买入-A买入-A杨建海2007-12-201.281.741.9445333057.9478.002007-07-3035% 600036招商银行买入-A买入-A高源2007-12-200.961.381.7341292339.6349.002007-07-1224% 601166兴业银行买入-A买入-A高源2007-12-201.572.522.8233211851.8672.422007-07-2040% 600000浦发银行买入-A买入-A高源2007-12-201.252.513.1942211752.8072.042007-07-2236% 600825新华传媒买入-A买入-A毛峥嵘2007-12-190.281.231.41183423651.1186.002007-07-2868% 600216浙江医药买入-A买入-A洪露2007-12-140.200.780.8597252319.4024.802007-07-1628% 600458时代新材增持-A增持-A林晟2007-12-130.170.380.5399453216.9120.002007-07-2518% 600886国投电力买入-A买入-A张龙2007-12-120.550.630.7230262316.6524.002007-07-2944% 600396金山股份买入-A买入-A张龙2007-12-120.480.531.1341381819.9023.002007-07-2316% 600027华电国际买入-A买入-A张龙2007-12-120.190.320.415030239.4711.502007-07-2221% 600795国电电力买入-A买入-A张龙2007-12-120.610.750.8029232217.4424.002007-07-2238% T_Macro2 最新评论时间:2007-12-12 进出口同比增长(单位%) -20 0 20 40 60 80 100 N o v - 01 M a y - 02 N o v - 02 M a y - 03 N o v - 03 M a y - 04 N o v - 04 M a y - 05 N o v - 05 M a y - 06 N o v - 06 M a y - 07 N o v - 07 出口进口 11月,我国进口同比增长25.3%,较上个月略低0.2个百分点;出口 同比增长22.8%,较上个月略高0.5个百分点。

顺差263亿美元,较 去年同比增长14.6%。

自上个月来,出口增长再次低于进口增长,而 顺差同比增长也低于GDP名义增长率。

本月进口增长率继续维持在25 %以上的较高水平这应该与国内需求加速增长有关。

尽管本币升值也 可能会刺激进口,但是从价格数据,如CPI和PPI加速上涨来看,汇 率因素应该不是主要因素。

而正如我们在昨天关于PPI的点评中提到 的,国内需求再次加速很可能是导致价格加速上涨与进口高增长共同 的主要原因。

如果这样,可以预期在未来几个月进口增长率很可能维 持目前的高水平甚至继续加速。

出口增长连续第四个月保持在22%- 23%左右的水平。

考虑到外部需求仍然存在许多不确定性,其增长速 度预计很难恢复到之前的高度。

由此可以预期由于内需加速以及外部 经济存在的不确定性,未来顺差的增长速度很可能将继续处在目前这 样较低的水平。

最新评论时间:2007-12-11 货币供应量与贷款增长率 单位% 8 12 16 20 24 1- N o v 1- A p r 1- S e p 1- F e b 1- J u l 1- D e c 1- M a y 1- O c t 1- M a r 1- A u g 1- J a n 1- J u n 1- N o v 广义货币供应量M2人民币贷款 11月金融机构人民币各项贷款余额同比增长17.03%,较上月下降 0.63个百分点;新增贷款874亿元,同比少增1062亿元。

贷款增长 速度的显著下降符合央行紧缩政策的走向,很大程度反映了窗口指导 所产生的效果,预计至少到年底仍然保持信贷低增长。

我们认为,在 未来以“紧缩”为基调的货币政策的调控下,住房贷款仍然是最后“牺 牲”的部分,而信贷紧缩的压力将主要集中在企业贷款上(尽管这不 一定会对企业产生不利影响)。

同时,信贷增长的放缓很可能会对资产 市场产生压力。

11月份人民币存款加速增长,这可能与股市不振导致 羊群效应减弱以及储蓄回流有关。

但是外币存款余额仍然继续下降, 这从侧面显示在美元贬值的背景下,资本向国内流动的趋势仍然继续。

而全球资本的流动将是继续支持中国资产市场重估的主要力量。

11月 末,M2余额为同比增长18.45%,比上月末低0.02个百分点。

货币信 贷背离继续扩大,反映了银行间市场资金更加充裕,这将对债券市场 产生巨大的支持作用。

晨会纪要 敬请参阅报告结尾处免责申明 13 600426华鲁恒升买入-A买入-A刘军2007-12-110.711.041.5937251726.5040.002007-07-0251% 000978桂林旅游买入-B买入-B毛峥嵘2007-12-110.200.560.73117423223.3930.002007-07-2928% 600754锦江股份买入-A买入-A毛峥嵘2007-12-110.460.530.6144383320.2732.002007-07-2758% 600054黄山旅游买入-A买入-A毛峥嵘2007-12-110.410.640.7977494031.6438.302007-07-1521% 600409三友化工买入-A买入-A刘军2007-12-110.620.921.0431211919.4724.002007-07-1823% 600138中青旅买入-A买入-A毛峥嵘2007-12-110.530.791.1163423033.3447.152007-07-1741% 000888峨眉山A增持-A增持-A毛峥嵘2007-12-110.200.300.4082554116.3520.002007-07-2422% 000513丽珠集团增持-A增持-A洪露2007-12-101.701.241.4325353042.8045.202007-07-236% 600380健康元增持-A增持-A洪露2007-12-101.330.900.9920302726.6627.602007-07-274% 600362江西铜业-增持-A衡昆2007-12-101.492.021.9434252650.9665.002007-07-1028% 000983西山煤电增持-A增持-A李大刚2007-12-070.961.582.1766402963.4772.682007-07-0815% 601088中国神华增持-A增持-A李大刚2007-12-071.051.311.6062504165.6178.002007-07-2119% 601666平煤天安增持-A增持-A李大刚2007-12-071.111.391.6642332846.4249.002007-07-296% 601601中国太保- -杨建海2007-12-070.911.081.2054464149.4555.492007-07-0712% 600005武钢股份买入-B买入-B赵志成2007-12-070.820.991.1024201819.7023.002007-07-2217% 000898鞍钢股份增持-A增持-A赵志成2007-12-071.161.371.5426222030.1834.742007-07-2815% 000778新兴铸管中性-A增持-B赵志成2007-12-070.490.620.6626201912.6915.002007-07-2218% 600808马钢股份增持-B中性-A赵志成2007-12-070.320.430.4931232010.0411.002007-07-2810% 601003柳钢股份减持-A中性-B赵志成2007-12-070.580.630.6931292617.9718.002007-07-100% 601866中海集运- -彭倩2007-12-050.260.350.4747352612.15 - 2007-07-05 - 601918国投新集- -李大刚2007-12-050.200.260.3180615115.92 - 2007-07-05 - T_IPO IPO信息日期:2008-01-02 公司 代码 公司 名称 发行 价格 发行数量 (万股) 募集资金 (亿元) 发行 方式 招股 公告日 上网 发行日 上市日 002206海利得 3200.00 网下询价,上网定价2008010220080110 002205国统股份 2000.00 网下询价,上网定价2007122820080109 002204华锐铸钢10.785400.005.82网下询价,上网定价2007122020080103 002203浙江海亮11.175500.006.14网下询价,上网定价2007121920080103 T_FIPO 基金发行信息日期:2008-01-02 基金 代码 基金 名称 基金 类型 投资 风格 发行数量 (亿份) 封闭期 (月) 发行 日期 110029易方达科讯股票型证券投资基金契约型开放式股票型 1.0020071224 T_RIPO 增发信息日期:2008-01-02 公司 代码 公司 名称 发行 价格 发行数量 (万股) 募集资金 (亿元) 发行 方式 增发 公告日 发行日上市日 002011盾安环境14.849000.0013.36定向200712292007122520110103 600004白云机场15.051500.002.26定向200712292007122720081229 601919中国远洋30.0043266.63129.80定向200712292007122720081229 000558莱茵置业4.4113000.005.73定向200712282007122520101227 600557康缘药业28.383000.008.51网上网下定价2007122820080103 600765力源液压9.007079.146.37定向200712272007121720101227 600673阳之光17.502800.004.90定向200712262007122420081224 002003伟星股份26.851000.002.69网上网下定价2007122520080102 600087长航油运16.808920.0014.99定向200712212007121920081222 601919中国远洋18.4986427.08159.80定向200712212007121920101228 000783长江证券7.15144080.00103.02定向200712202007122720101227 000903云内动力16.037850.0012.58网上网下定价2007122020071224 600125铁龙物流11.675998.297.00网上网下定价2007122020071224 000027深圳能源7.60100000.0076.00定向200712192007120620101206 600366宁波韵升8.052400.001.93定向200712192007121820081218 T_PRIPO 晨会纪要 敬请参阅报告结尾处免责申明 14 增发预案信息日期:2008-01-02 公司 代码 公司 名称 发行 方式 发行数 量(万股) 方案 进度 预案 公告日 定价 依据 600406国电南瑞网上网下定价2500.00董事会预案20071225 本次公开发行股票的定价原则为发行价格不低于公 告招股意向书前二十个交易日公司股票均价或前一个 交易日的均价。

002129中环股份定向2360.00董事会预案20071224本次非公开发行股份发行价格为中环股份董事会决 议公告前二十个交易日公司股票交易均价16.89元 600400红豆股份定向10000.00董事会预案20071224本次非公开发行价格为每股8.3元(董事会决议公告 日前20个交易日股票交易均价) 晨会纪要 敬请参阅报告结尾处免责申明 15 免责声明 本研究报告由安信证券股份有限公司研究中心撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。

报告根据国际和行业 通行的准则,以合法渠道获得这些信息,尽可能保证可靠、准确和完整,但并不保证报告所述信息的准确性和完整 性。

本报告不能作为投资研究决策的依据,不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证,无论是否已经明示或 者暗示。

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评级体系 公司收益评级: 买入 —未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上; 增持 —未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%; 中性 —未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%; 减持 —未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%; 卖出 —未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上; 行业收益评级: 领先大市—未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上; 同步大市—未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%; 落后大市—未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上; 风险评级: A —正常风险,未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动; B —较高风险,未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动; 销售联系人 T_Sales 梁涛上海联系人张勤上海联系人 021-68801216 liangtao@essences.com.cn 021-68801217 zhangqin@essences.com.cn 李国瑞上海联系人李昕北京联系人 021-68801229 ligr@essences.com.cn 010-58331156 lixin@essences.com.cn 马正南北京联系人潘琳深圳联系人 010-58331112 mazn@essences.com.cn 0755-23982944 panlin@essences.com.cn 何诗钊深圳联系人李瑾深圳联系人 0755-23982979 hesz2@essences.com.cn 0755-23982931 lijin@essences.com.cn 安信证券研究中心 上海 上海市浦东南路528号上海证券大厦北塔2008室 邮编:200120 电话:021-68801200 北京 北京市西城区金融大街33号通泰大厦B座606 邮编:100032 电话:010-58331158 深圳 深圳市福田区金田路4018号安联大厦35层 邮编:518026 电话:0755-82825555

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