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研究报告:国泰君安-研究晨报-071224

研报作者:莫言钧,李英莉 来自:国泰君安 时间:2007-12-24 09:29:32
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    (PDF)
  • 发布者
    X-***an
  • 研报出处
    国泰君安
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研究报告内容

晨会纪要 目录 要闻点评 国泰君安研究所:隆重举办2008年投资策略研讨会 樊纲:中国经济将实现“软着陆”,持续高增长消化产能过剩 电企未来1年激增420亿成本而苦等“煤电联动” 2008年宏观及债券市场策略要点 行业与公司策略要点 2008年银行业策略节选 2008年证券业策略节选 2008年房地产业策略要点:长期看好,短期需关注政策面变化 张宇:春节之前不看好房地产板块 近期研究报告精粹 2008年电子行业策略:寻找内需驱动、成长确定的优质企业 国内市场 2008年市场投资策略要点 市场研究 [2007.12.24] 国泰君安研究所晨报 莫言钧李英莉 010-59312826010-59312816 daodetianzun@yahoo.com.cn liyingli@gtjas.com 今日聚焦: ●国泰君安研究所:隆重举办2008年投资策略研讨会 ● 2008年市场投资策略要点 海外市场指数 涨跌幅(%) 收盘 (点) 1日5日本年 道琼斯13450.651.5480.831 -1.78 S&P5001484.461.6671.125 -1.87 NASDAQ 2691.991.9362.134 -1.55 伦敦 FTSE1006434.101.3950.580 -2.57 香港恒生27626.922.260.23 -0.46 香港国企15981.811.5830.153 -0.42 日经指数15257.001.500 -1.660 -1.01 台湾加权7941.441.074 -2.1760.62 国内市场指数 涨跌幅(%) 收 盘 (点) 1日5日本年 上证综指5101.781.151.87153 深证成指16808.681.101.97166 沪深3005101.851.282.50186 上证国债110.470.130.321.23 上证基金4918.912.015.59172 深圳基金4827.172.124.87182 期货市场 涨跌幅(%) 收 盘 (点) 1日5日本年 NYMEX原油N.A. N.A. N.A. -13.0 纽约期金N.A. N.A. N.A.16.8 LME铜66013.461.0935.3 LME铝24100.166 -0.20722.3 BDI指9236 -1.661 -6.87671.9 郑糖40400.021.94 郑棉14815 -0.101.30 -11.5 货币市场 涨跌幅(%) 收 盘 (点) 1日5日本年 美元/人民币7.36960.0000.1683 NDF(一年) 6.7865 -0.02950.3524 -4.79 欧元/美元1.43750.1393 -0.048711.1 美元/日元114.115 -0.0832 -0.76684.27 银行间R0072.1300 -9.3617 -39.1430.53 美国10年期 国债利率4.1680.0000.5551.74 助理:李英莉 晨会纪要 深市跌幅前五 天马股份-4.07% 天奇股份-2.43% 怡亚通-2.13% 国兴地产-2.11% 捷利股份-1.86% 深市涨幅前五 N绿大地178.84% N东晶170.57% 保定天鹅10.04% 湖北金环10.03% 云海金属10.00% 沪市跌幅前五 *ST成商-4.92% *ST大唐-3.73% ST华光-2.89% 金地集团-1.94% *ST花炮-1.87% 沪市涨幅前五 N出版331.03% 一汽四环10.04% 海欣股份10.03% 江苏索普10.03% 八一钢铁10.01% 晨会纪要 要闻点评 国泰君安研究所:隆重举办2008年投资策略研讨会 2007年12月21日,国泰君安证券研究所隆重举办2008年投资策略研讨会。

为此, 经济学家、基金经理、非基金投资机构、券商研究员等业内人士齐聚一堂,共商 2008年证券市场的发展趋势。

国泰君安总裁陈耿先生致词,2007年是中国资本市场波澜壮阔的一年,也是中国 资本市场承前启后的一年。

目前证券市场正经历着比较大的变化,但展望2008年, 我们的信心依然是满满的,我们的优秀团队将通过对国际、国内局势的深度把握, 和对上市公司的深刻挖掘,为各位点亮明灯。

陈耿总裁表示,本次研讨会是国泰君 安对2008年投资策略的系统预测和展望,通过对宏观经济的分析,我们预测明年 经济增长只是略有减速;展望2008年,股票市场仍将精彩纷呈,股票的推出也将 大放异彩。

我们认为机构投资者要把握核心风格,在稳健和价值爆发之间寻找价值 发现。

股指期货的推出,将改变了投资模式,为此我们的团队将会把最新成果与大 家一起分享。

七年之后中国有望成为世界第一大的经济实体,股市也是舍我其谁。

投资策略研讨会主持人,即国泰君安总裁助理、研究所所长、销售交易总部总经理 李迅雷先生则表示,中国的资本市场在2007年也演绎了波澜壮阔的行情,对2008 年的市场有怎样的发展,这一方面作为一个投资者的话,都是既带着问题也带着期 望,希望证券市场有一个新的格局。

至于本次投资策略研讨会具体内容,敬请参见 相关的策略报告或其要点。

(国泰君安证券研究所) 樊纲:中国经济将实现“软着陆”,持续高增长消化产能过剩 央行货币政策委员会委员樊纲称,中国经济正在处于实现“软着陆”的过程中,即 以经济持续高增长来消化此前投资过热带来的过剩产能。

物价水平虽然有些偏高, 但主要是因为粮价高企,其他指标则并未“出格”,总体经济运行没有出现加速的趋 势。

樊纲在第五届中国钢铁产业链战略发展和投资峰会上称,中国经济特点是基本 稳定和高增长。

但重大的经济失衡问题尚未得到缓解,包括通胀问题再度抬头、尤 其是食品上涨因素占通胀的85%、外贸顺差大、储蓄高、外汇储备高等。

此外流动 性过剩仍是2008年将面临的严重问题,从紧的货币政策也表明了要进一步对流动 性和贷款规模加以控制。

“事实上中国因2003-2006年的投资过热形成了一定的产能过剩,但由于宏观调控 措施,这一产能过剩并不大,所以可以用软着陆来消除产能过剩。

如果大的话就无法 用软着陆来实现了,就只有硬着陆,通过通货紧缩的措施来实现。

”樊纲强调,2008 年中国经济增速将低于2007年,房地产等市场的调整将不可避免,将会在一定程度 影响投资规模。

但从长期来看,要坚决防止资产泡沫,尤其是楼市和股市泡沫。

此外, 樊纲表示,中国重化工业化包括钢铁业仍有发展空间,社会和谐发展也需要重化工 业的发展,但关键要看采取什么模式,以及考虑能否以合理价格获得资源、是否具有 市场运作能力、能否提高资源运输技术等问题。

至于美国次级按揭贷款危机,只是问题的一种表现,其根源是房地产泡沫的破裂, 并由此可能导致美国经济的下滑。

但樊纲认为,世界主要央行可能会联手托市,阻止 次按危机的进一步蔓延,但这将加剧中国的流动性过剩状况,而全球金融市场的信 贷萎缩是中国2008年可能面临的现实。

樊纲并强调,次按对中国的影响主要是间接 晨会纪要 的。

因美元加速贬值,人民币即使加速升值也无法赶上美元贬值的脚步,直接导致人 民币对欧盟、澳大利亚、加拿大等国货币的贬值,这将对中国的贸易结构产生影响, 中国将为此增加对欧盟等国的出口以进一步缓解次按冲击。

(英国路透社) 电企未来1年激增420亿成本而苦等“煤电联动” 随着全国煤炭产运需合同汇总会结束,2008年电煤价格10%的涨幅已成定论,电企 未来一年将激增420亿元成本!尽管五大发电集团集体上书国家发改委,恳请尽快 在电煤价格涨幅大的重点区域启动煤电联动。

但发改委的表态,使电企对来年全局 性电价调整的期望再度破灭。

“尽管电煤价格涨幅虽然早已超过国家规定的煤电联 动5%的涨幅,考虑到物价上涨较多,上调电价将给国家宏观调控带来不小压力”,价 格司长曹长庆表示。

电煤价格上涨,最敏感的当属电企。

“目前国内三分之二的电力依然由火电构成, 国内主要发电集团所属火电厂微利或亏损运行的,已超过一半。

”中国电力企业联 合会秘书长王永干表示,电企成本压力到2007上半年就越发明显。

电煤合同价格 比2006年同期上涨9%,再加上煤炭各项基金、运费、海运费等因素,电煤价格一 路上涨,直到香河会议结果显示电煤价格在原有的基础上,每吨又上涨了30至40 元;与此同时,发电上网电价以及最终销售电价,却不能“随行就市”。

“就说神华, 老计划一涨就是72元,这让我们企业怎么活。

可你说签不签,眼看没煤烧了,这 运力也不保,煤炭那边还一个劲儿地要减量,五大电力集团都扛不住了,不签连量 都没有了。

” 至于煤电联动政策,则始于2004年底,当时规定以不少于6个月为一个煤电价格 联动周期,若周期内平均煤价较前一个周期变化幅度达到或超过5%,其增加的成 本,30%由发电厂自行消化,70%由国家通过调整电价解决,以弥补发电厂成本的增 加。

“根据‘煤电联动’的原则,经测算,电煤价格已经上涨了9%,推行‘煤电联 动’正是时候。

”王永干秘书长说,近年来电煤价格成为影响电价的突出矛盾,此 外,水资源收费、脱硫价格补偿不足、排污费上涨等因素,对发电企业的成本形成 了综合压力。

按煤电联动换算办法,上网电价每度应该涨2分钱左右。

但“目前涨价几乎没有可能。

”针对电力涨价申请,发改委价格监测中心分析预测 处不愿透露姓名的官员说,在CPI涨幅如此之高的时候,电力企业提出涨电价,至 少在与政府抑制物价基调完全相悖;2007年以来,由于受猪肉价格上涨等因素导 致CPI高企,在一定程度上延迟了电价的调整;但从长期看,电价随煤价调整将是 大势所趋。

该官员甚至认为,一旦CPI上涨压力减小,煤电联动时的电价上涨幅度 更大。

假如电价上调,电解铝、铁合金、电石、烧碱、水泥、钢铁等6个高耗能行 业深受其影响,电解铝则首当其冲。

(《中国经营报》;《华夏时报》) 2008年宏观及债券市场策略要点 宏观及债券市场策略的题目,是“大鹏一日同风起”,中国资本市场不应该逊色于 其它所有市场。

上个世纪80年代日本的资本市场应该比美国还差,也可以理解这 一轮欧洲的经济的复兴,欧洲的股市相对于美国的经济是直线上升;同样也可以理 解中国经济这一轮的崛起。

改革开放经过近30年的发展,中美GDP比值从10%到 晨会纪要 了现在的30%,为什么人民币贬值了?是因为中国的竞争力不如美国,所以要贬值; 但是现在则要升值了。

由此看来,中国如果是全球最大的经济体,应该有一个与之 相匹配的市场。

至于通货膨胀的变化将左右长债利率走势,并影响实际利率,全球 实际利率都不断下降,这是全球趋势,这也是改变了全球包括中国的估值。

首先可对美国经济情况,作一个简单的剖析;降下来,则对中国经济做一个展望; 债券这一块,主要讲长债收益率。

中国未来的长债利率的走势是由物价决定的。

那 实际利率的变化,对于我们在股市当中也有非常大的影响。

为什么实际利率的变化 会影响到股指的变化?发现美国从80年代以来的估值的不断上升是实际利率与估 值一脉相承的。

大的背景从明年开始,中国的实际利率在不断地下降,对估值也是 比较大的支撑。

怎么理解流动性溢价?在06年下半年和07年下半年,股市换手率 明显地下降,这与热钱在不断地流出有关。

美国的降息预期还在持续,央行还在不 断地加息,热钱则会大量地涌进,从而支持A股的流动性优势。

预测明年的E/P 的比率会在5%左右,预测明年整个市场的均值是25%。

从长远来看,中国的估值 有不断提升的空间,看好中国资本市场的长远发展。

(姜超) 行业与公司信息点评 2008年银行业策略节选 先看银行业,如何持续发展是关心的问题。

08年的政策是什么样的?明年需要关 注的有哪些投资题材?那2008年也有几大要点:人民币升值、重组经营、金融扩 张。

关于行业的股指是不是太高了?直接从P/E的角度来看,并不是太高,但是如 果考虑到中国金融的增长,这种较高的股指是合理的。

我们说“3加1”,大行里 面的代表是工行,股份制银行还有民生和兴业值得大家密切关注。

现在新的盈利模 式的扩大还是有较大的不确定性。

先看一下政策,07年的增长是17%,为什么这么高?可以看到我们的报告里面有说, 银行的增长本来是稳健的,但是07的增长是非常奇异的现象。

07年的政策走向大 家关注在四条,我们简单过一下。

接下来关注明年的货币从紧到什么样的地步,明 年的银行业有两个,一是市场化的手段,二是行政化的手段,市场化的手段离不开 加息等等,行政化的手段是创造性指导演化的指南。

接下来看一下第二条政策主线, 看一下汇率升幅。

一家之言,认为07年有可能超过5%,现在应该说这个预测基本 上实现,这是一个很初步的预测,08年人民币的升值有可能达到8%,09年达到9%, 10年有望达到10%。

接下来第二条主线金融产品的创新,金融产品已经是银行业的 一大亮点。

五大因素推动银行的业务转型是哪五因素呢?第一个是综合化经营,另 外就是人民币升值、金融市场活跃、还有金融创新。

接下来再说一下投资银行需要 关注的题材。

银行的投资策略,整个行业我们还是比较长期的增值。

关于银行股,可以找出更多 的上涨的理由,也可以找出很多的下压的因素,我的判断的结果银行仍然有较大幅 度的上涨的机会。

公司的推荐,我们是“3加1”,首当其冲是深发展。

如果宝钢 成功入股的话,它的核心资本率就可以达到8%以上;接下来深发展的不良贷款已 经不是主要的问题了,如果招商银行成功入主的话,在创新业务的很多方面也可以 帮深发展说说话。

招行的综合竞争力强,是工人的优秀品牌。

那金融企业很多是靠 人才的竞争,大家把苗头都指向了招行;还有浦发银行,给它的定位是08年最大 晨会纪要 的看点,上海的国际金融的建设会使它走进一个新的阶段,在这里浦发银行有望成 为它的核心成员,会享受很多的交叉销售,很多的客户共享这样的好处,还有香港 的港股的上市以及再融资等等都起了很重要的作用;接下来是工行,把它概括为最 大最稳最持续,是紧缩中的避风港,工行的优点很多,它的价值在明年市场的活跃 过程中有进一步的体现,海外的货币也卓有成效等等。

(伍永刚) 2008年证券业策略节选 对证券业的看法,观点有三个:首先,看支撑整个行业增长的主要因素是没有逆转 的,这是看中行业的前景;第二,就是认为串通业务将驱动08年业务的增长;第 三,就是创新将成为业绩增长的催化剂。

我们认为大家只要看到整个中国政策市场 的发展前景,目前的分析就有最大的增值机会。

我们说一下投资策略,还是看证券业,首先行业龙头肯定是在整个的行业创新中最 受益的,即使面对市场的不确定性也是够关心的。

目前的整个行业还是投资价值比 较明显的。

那中信证券的业绩快速增长预期十分明确、增持,目前的话业绩增长明 确的前提之下,等待着一些事情的触发,还有其他的这种业务超过预期的时候也是 其他的投资机构暂时起飞的时候。

这也是等待着一个催化剂的出现。

通过表格对中 信敏感度的分析,在目前的情况下中信证券的投资价值非常明显。

至于广发证券、辽宁成大和吉林敖东:上市进程不确定性无改投资价值、可以增持。

从广发的业绩来看今年都是增长的,那成大和敖东对于广发上市不是很敏感,所以 我们看好成大和敖东;海通证券:上市以后的资本能力会得到一定的改善,它的资 金的利用远远低于中信的,从目前的股票来看应该是比较高了;至于国元证券,也 可以关注一下,定向增发是新的起点、增持,它的风险就是说相比于大企业来说风 险更高一点,这是对它的业绩敏感度的分析。

我们认为整个的模式的整合是一个必 然的事件,大家可以关注整合的进程。

(梁静) 2008年房地产业策略要点:长期看好,短期需关注政策面变化 2008年投资策略的题目,就是婴儿潮时代和行业调控成功强势龙头企业,这对我 们的管理的概括性是比较强的。

首先,讲一下对2008年年行业投资价值主导因素 的利弊分析:第一,是体现在房地产业行业;第二个人民币的升值速度加快,不仅 是对美元而是也是对欧元升值的加快;第三,是增值化的加快;第四,是增量土地 的供应紧张,对房价是一个支撑,我们碰到的影响是长期性的,所影响的净收益的 也是一个因素;第五是GDP的增长;还有第六,代表性的控制是大家最关注的。

我 们判断的影响是短期性的,这里所说的短期是一年。

从投资对象来看,项目储备的 成本比较低。

第七,是债券的管制,但是项目是不太一样的,可能是有不同的走向; 第八,是加息,加息的判断是多元化的影响,首先会导致上市公司的财务费用或者 主营的开发成本会上升,与此同时会增加按揭的负担,会导致需求的下降,还有另 外一个方面中美之间是一个正利差,在大前提的判断下面,会有一个推动,所以它 的影响是有利有弊的;再就是一些多元化的融资渠道,大股东的优势比较明显,或 者说风险的影响比较小;还有美国的次级债的危机,主要来说美国的次级债的影响, 无论是启动投资还是启动消费,房地产都是首当其冲的。

第十是台海的危机,就是 晨会纪要 3月12日的台海的“公投”;第十一,是地方政府的换届,会存在一个利益整合 的过程,再一个对于房价国家打击的力度是比较大的,地方政府对房地产的依赖太 大了,跟房地产有关的税收大概占到30%,如果把土地收入加到一块的话,房地产 税收是整个税收的30%,这个机制在目前的整个经济增长,或者是财政体系下面是 很难改变的,从这个角度来说是很难改变的,还是有一个正面的推动。

更何况房地 产行业的的硬景气由整个的大的背景决定的。

第十二点到第十七点是政策上的判断。

总体结论,行业长期景气是可持续的,我们不抛弃和放弃这个结论,全国性或区域 性强势龙头企业受益于长期景气和短期调控,未来3个月建议关注政策环境变化。

那强势龙头企业连续发展的势头很明显,第一是上市公司业绩的利润的高增长,06 年整个市场房地产行业的规模是有11个亿,我们回过头看这些公司的收益程度, 整个的收益公司的同比增长是126%,这可以为他们将来的业绩打下了非常好的基 础。

第二在07年的增量方面非常明显,07年土地的公开的招拍挂的出让,强势龙 头企业占很大的比重。

说一下个股推荐,地产股里面还是有四个股票值得我们长期关注的。

退一步讲,如 果是房价的毛利下降了,这是行业的趋势,如果行业悲观一点的话,它的抗风险的 能力也会强一些。

那房产股我们重点推荐的是:万科、保利、天鸿宝业等等。

如果 能够把资产损益表表面在层面上的公司,对其关注率可以大一些。

在任何的时候无 论牛市还是熊市都不能忽视龙头企业的重要性。

民企里面我们建议选择的是土地控 股比较强的,土地投资我们提供了三个线索,一个是大股东资产注入,一个是部分 的资产注入。

(孙建平) 张宇:春节之前不看好房地产板块 在国泰君安证券研究所2008年投资策略研讨会上,荣获第五届新财富最佳分析师 房地产行业第一名、国泰君安房地产行业分析师张宇先生表示,春节之前很不看好 房地产板块。

张宇认为,12月份房地产销售出现了大幅度下降,实际上是因为12月份的银行对 地产收紧了信贷,因为对于房地产业来说,谁能获得资金,谁就能获得发展的权利。

而目前市场上有一大批拿了现金在等降价的人,这些人有投资和消费的需求,如果 房价降到足够的时候,他们会买的。

如果只是降价20、30%那还不够有吸引力。

在 这种情况下,预期明年的消费信贷都很严谨的话,明年一季度的销售是很不乐观的。

对于目前一些房地产商如万科为了追求回款,在全国范围尤其是广州进行折价销售 的现象,张宇认为是很明智的做法,可以把市场上有富余资金的人都揽入自己的麾下。

不过对于很多研究报告预测万科明年的业绩是增长100到150%,张宇认为是不可 能的事情。

张宇算了一笔账,如果按照这个业绩增长速度的话,万科明年的销售收 入就是500亿左右,按照它的净利润率15%,就是75亿,这就意味着万科今年的 开盘面积必须达到一定的规模,但现在市场上没有这么大的规模。

(张宇) 近期研究报告精粹 2008年电子行业策略:寻找内需驱动、成长确定的优质企业 晨会纪要 我们对于08年的全球半导体市场仍给予较为乐观的估计。

07年的温和增长使得资 本支出与产品供给保持在较为合理的范围,并为08年更快的增长提供了较为有利 的条件。

当然,美国次级债问题对于实体经济的影响和消费者信心的冲击可能会影 响到全球GDP的表现,并影响到全球半导体的增长幅度,但基于半导体行业自身 的景气周期变化规律,其依然运行在上行的通道中,且有可能在第2、3季度出现 明显的上扬。

总体判断,我们认为08年全球半导体市场的增幅将远高于07年, 大体在9.1%附近。

而09年则会出现某种程度的调整。

在08年全球经济增长放缓以及消费者信心下降的预期下,作为外向型产业,国内 电子产业将可能面临出口放缓的风险。

我们在选择投资线索时,基于安全的考虑, 可能更倾向于选择那些主要依赖内需以推动业务成长的企业。

仅就行业属性而言,所属行业本身具有较大扩充空间的强势企业显然更能因应行业 本身的需求空间而获得更高幅度增长,而成熟行业的优势企业更多基于市场份额的 提升来赢得高于行业平均的增长。

基于要素价格的变动以及持续的成本压力,是否能够有效转移成本压力成为考察企 业盈利能力是否随业务增长同步提升的重要依据。

拥有上述三个因素的背景,具有良好工艺技术与标准、优良产品质素、成本结构富 竞争力、研发实力雄厚的企业将是我们优选投资的重点配置品种。

并将那些虽然不 拥有享受溢价的能力、但估值水平远远低于行业平均的稳定性企业列为交易性的投 资品种。

我们首要推荐的投资组合包括大族激光、航天电器、长电科技。

第二个推荐序列组 合包括生益科技、横店东磁、莱宝高科三家公司。

第三个推荐序列组合包括为法拉 电子、顺络电子、有研硅股。

我们建议以组合的方式少量配置H股中的电子类企 业,包括比亚迪、建滔积层板、信利国际。

(魏兴耘、张慧) 国内市场 2008年市场投资策略要点 明年股市行情比较乐观,上证综指在明年年底的点位(合理的点位)在5800-6000 点附近,波动区间在5000-8000点。

在经过两年的大牛市后,投资者开始对市场未 来的长期走势产生较大的分歧,而市场未来数年不会走熊。

主要的理由是在制造业 要素价格长期增长率仍慢于制造业企业利润率增长的情况下,制造业企业的竞争优 势持续存在,并导致实际汇率缺口长期存在。

只要要素价格重构不完成,长期牛市 就不可能结束。

日本在70年代开始日元升值和要素重构,日经225指数最终从1970 年的低于2000点,上涨到1990年的近40000点,而中国的发展路径看似其翻版, 并且仍然处于升值初期,因此,中国股市还面临着远大前程。

在此背景下,A股的 估值高地长期存在。

但对明年指数收益的过度乐观也并不足取,主要是因为宏观形势面临新的背景。

比 如:社会流动性的依然充足与市场流动性的相对下降;上市公司业绩增长依旧,但 是增速下滑;国外市场需求下降,内需有待提升但是经济转型或存在阵痛期等。

但 明年是牛市的承前启后之年,在充分消化了新的宏观信息后,未来仍然是大牛市, 但2008年收益的波动性大幅提高,乐观可以看到7000点甚至更多,但下跌空间有 限。

承前启后的作用类似上世纪90年代的中国股市和上世纪70年代中的日本股市。

随着外部需求增加,宏观紧缩放松,经济软着陆之后,市场未来仍然非常乐观。

晨会纪要 对明年估值中枢,需要分析业绩增长速度,因为这两年估值的提高与业绩增长高度 相关,证券市场对实体经济越来越有代表性,单纯的流动性和投机因素难以解释估 值问题,所以明年的业绩增长在28-30%的区间,低于目前市场预期的35%增长, 但是市场一致预期或有高估的嫌疑。

基于对业绩的判断,考虑宏观研究给出的估值 溢价效应,同时考虑流动性因素,明年年底证券市场的收益为个位数。

至于明年波 动性继续增大,则主要受到事件和政策博弈的影响,把握波动性的选时或许是明年 的主要赢利手段,不过目前只能预判何种事件对指数是折价还是溢价影响。

综合考虑,国泰君安认为明年A股市场的合理估值在35倍左右,底线估值为30 倍PE,乐观估值在40倍PE(乐观预期),甚至45倍PE(泡沫预期)。

对应估 值坐标图,上证综指明年年底点位(合理点位)在5800-6000点附近,波动区间在 5000-8000点;如果对公司的业绩分析过于保守的话,那么市场会更乐观。

在投资策略上,机构投资者应该坚守大盘优质类股票,在稳健成长和价值爆发之间 寻找博弈机会;对于核心行业选择,则看好百货,商业地产,大银行,旅游,农业, 家电行业等;明年是2008年,我们推了“八发股”,分别是有深发展、长江电力、 烟台万华、华联综超、中兴通讯、恒瑞医药、安徽合力和格力电器。

深发展是一直 我们重点推的股票,就不多说了,还有格力电器也是一支非常稳定的问票,那中兴 通讯我们也认为是很有潜力的股票。

(王成) 晨会纪要 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息 和建议不会发生任何变更。

我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,报告中 的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。

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