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研究报告:东方证券-每日投资早参-060717

研报作者:张杨 来自:东方证券 时间:2006-07-17 09:49:59
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    (PDF)
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    lf***er
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    东方证券
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研究报告内容

晨会点评 11.. 央央行行公公布布66月月份份金金融融运运行行数数据据 22.. GG创创业业((660000887744))调调研研 33.. 宏宏图图高高科科((660000112222))股股权权分分置置方方案案 44.. GG天天威威((660000555500))中中期期业业绩绩快快报报 1.央行公布6月份金融运行数据 央行7月14日公布了6月份金融运行数据,数据显示, 2006年6月末,广义货币供应量(M2)余额为32.28万亿元, 同比增长18.43%,增长幅度比去年同期高2.76个百分点,比 上年末高0.86个百分点,比上月末回落0.62个百分点。

狭义 货币供应量(M1)余额为11.23万亿元,同比增长13.94%, 增长幅度比去年同期高2.69个百分点,比上年末高2.16个百 分点,比上月末低0.07个百分点。

6月末,全部金融机构人民 币各项贷款余额为21.53万亿元,同比增长15.24%。

今年前6 个月人民币贷款增加2.18万亿元,同比多增7233亿元,分部 门情况看:居民户贷款增加3670亿元,同比多增968亿元, 其中,短期贷款增加2034亿元,同比多增603亿元,中长期 贷款增加1636亿元,同比多增366亿元。

非金融性公司及其 他部门贷款增加1.81万亿元,同比多增6265亿元,其中,短 期贷款及票据融资增加9315亿元,同比多增2786亿元,中长 期贷款增加8510亿元,同比多增3458亿元。

我们认为,6月份的金融数据特别之处是货币供给量M1 和M2都出现了同比增幅小幅回落,其主要原因在于6月新增 各项存款同比明显有所下降,其中居民户存款近几月来连续出 现同比少增原因在于股市火热导致的储蓄分流,同时企业各项 存款也在6月份有明显的同比少增。

我们发现,央行的紧缩性 政策作用发挥了一定的作用,6月份央行公开市场操作净回笼 资金,明显抑制了M0层次货币的增速。

我们维持年初做出的 判断,从信贷数据来看,由于去年基期较小,信贷同比增速不 断有所提升,2006年货币供给M2层次增速的总体走势将呈现 “前高后低”,M1层次增速的总体走势将呈现“前低后高”。

M1和M2增速差异的“喇叭口”将在未来不断收缩。

对比2005 年,2006年度央行的货币供给达到年度16%的货币增速调控目 标的实现可能性较大。

宏观分析师: 张杨 50367888×2014 zhangyang@orientsec.com.cn 每每每日日日投投投资资资早早早参参参 2006年7月17日星期一 今日焦点 央央行行公公布布66月月份份金金融融运运行行数数据据。

国内市场表现 指数名称收盘涨跌% 上证指数1665.210.57 深证成指4187.490.93 上证基金1204.510.34 国债指数 109.60 -0.10 海外市场表现 指数名称收盘涨跌% 香港恒生16135.71 -1.04 香港国企6647.53 -1.20 道琼斯10739.35 -0.99 S&P5001236.20 -0.49 NASDAQ 2037.35 -0.82 日经 14845.24 -1.67 东方行业指数涨幅前5名 行业指数收盘涨幅% 信息传媒1384.523.68 旅游762.712.94 房地产1036.082.62 石化化工888.401.34 家用电器441.191.22 东方行业指数跌幅前5名 行业指数收盘跌幅% 交通运输824.70 -1.00 电子材料849.77 -0.73 公用事业619.04 -0.48 食品饮料1312.49 -0.24 机械制造及 设备 975.40 -0.05 资料来源:东方证券研究所 投资早参 2. G创业(600874)调研 06年底,公司将和天津市政府重新确定污水处理的收费方式。

公司的中水项目可能成为 未来公司业绩增长的关键。

为此,我们到G创业调研,和公司财务总监就以上问题进行了交流。

我们认为:公司形成了从研究设计到施工再到运营的污水行业完整的产业链,拥有国内 最好的污水处理研究中心,协助建设部制定了污水运营的行业标准。

公司垄断了天津市内的 污水处理市场,处理能力达149万吨/日。

目前,公司有步骤的进行向全国扩张,在杭州、曲 靖等地都有项目,并逐步的介入了供水领域。

水务行业正在推进市场化改革,企业的运行体 制和产品定价机制都将会有比较大的变化,行业整体趋势向上运行。

由于发改委在水价调整 中指出要首先提高污水处理费,而且环保“十一五”明确城市污水处理率要达到70%,我们 预计,污水处理业务在短期内的机会更大。

公司的中水项目符合国家发展循环经济的战略, 也切合天津市缺水的实际情况,得到了天津市政府的大力支持。

天津市政府直接负责中水城 市系统管网的建设,并规定新建小区和厂区必须要建中水系统管网。

目前,公司中水供应量 不到1万吨/日,随着配套管网的建设,供应量会有直线上升。

考虑中水的成本远低于自来水, 而价格会随着水价一同上涨,将成为来决定公司业绩和股价的关键。

目前公司仍存在不确定 因素:1.公司在天津市内的污水处理业务收费方式要与政府从新确定;2.公司寄予厚望的中水 项目还处于亏损状态;3.A股和H股的差价过大。

我们预计公司06、07年的EPS为0.18、 0.22,给予中性评级。

05年EPS 0.2106年EPS 0.18 目前股价3.64 上次投资评级-本次投资评级中性(首次) 环保行业分析师:王鹏 50367888×2026 wangpeng@orientsec.com.cn 3.宏图高科(600122)股权分置方案点评 方案:10送1.7,三胞集团用房地产资产置换公司3.34亿元的应收及预付账款。

我们认为:在大股东持股比例不高的情况下,公司方案反映了大股东的诚意。

分析:1、在大股东持股比例不高的情况下,公司方案反映了大股东的诚意(股改后 19.86%)。

2、应收及预付账款的置换消除了公司坏账准备带来的巨大业绩风险。

我们认为公司属于值得关注的长期潜力品种:1、公司子公司宏图三胞公司在国内IT连 锁方面占据了领先的地位。

目前公司70家门店,正处于良好的快速扩张期。

2、公司后期将 逐渐清理盈利能力不强的业务。

3、应收及预付账款的置换消除了公司的业绩风险隐患。

盈利 预测及投资建议:我们预测公司06年EPS0.074元,07年0.126元,08年0.168元。

建议 投资者将其作为潜力品种重点关注。

考虑目前公司绝对业绩较低以及前期扩张会大量的消耗 利润,投资评级中性。

05年EPS 0.04706年EPS 0.074 目前股价6.22 上次投资评级增持本次投资评级中性 商贸行业分析师:张曼 50367888×2049 zhangman@orientsec.com.cn 投资早参 4. G天威(600550)中期业绩快报 今日,G天威公布中期业绩快报,2006年上半年实现主营业务收入181257万元,实现 净利润7225万元,按照时间加权的每股盈利为0.22元,同向增加223.53%。

我们认为:公司中期业绩快报基本符合我们预期,其中,子公司天威英利实现主营业务收入 72505万元,净利润6463万元,显示英利在二季度新生产线投入使用后,产能利用率和产量 处于较高水平。

公司光伏太阳能全年的销售预计约能实现18亿元以上,净利润能够实现2.5个亿。

如果公司 产能利用率保持较好情况并且硅料价格能够控制在180美元/KG左右的水平,业绩仍有较我 们前期预期有上修可能,参见我们7月14日的报告《G天威异动点评-阳光总在风雨后》。

维持买入评级。

此外,我们认为此次市场的申草事件可能会促使公司在关联交易和投资者关系方面有所改进, 目前是最好的介入时机。

05年EPS 0.3106年EPS 0.55 目前股价19.47 上次投资评级买入本次投资评级买入 能源行业分析师:袁晓梅 50367888×2052 yuanxm@orientsec.com.cn 政经要闻 1.证监会细化执行刑法修正案相关程序 中国证监会日前发布的《关于上市公司深入学习<刑法修正案(六)>有关事宜的通知》称,证监 会将会同司法机关,细化执行修正案(六)的相关程序,完善监管联动机制,进一步提高监管联动效 率,对于涉嫌犯罪的行为,将依法惩处。

2.定向增发主导再融资分离交易可转债将后来居上 “新老划断”后,曾经被视作“洪水猛兽”的再融资,已经普遍演变为个股的持续利好。

有机构 统计,近百家公布了再融资意向的公司,其股价今年二季度复权累计涨幅已超过50%,几乎是同期大 盘涨幅的两倍。

3.航空业上半年巨亏25亿机场业赢利15亿前景看好 上半年,民航业亏损达到6亿。

日前,民航总局一位不愿透露姓名的官员对上海证券报独家透 露了这一消息。

4.房产开发贷款连续5月猛增40%可能引进一步调控 新一轮楼市政策调控已经深入展开,此前国内房地产市场的“高烧”景象是其出台的重要原因。

投资早参 5.上证所推公司治理指数108项评级体系初步形成 上证所上市公司部总监周国庆日前在“中国公司治理指数国际研讨会”上透露,关于上市公司治 理评级和推出公司治理指数,上证所已有成型思路,具体包括四个步骤。

第一步先由交易所公布公司 治理评级管理办法或操作指引,详细规定公司治理评级的指标;第二步由上市公司对照这个办法所列 指标,对号入座,“好人举手”。

该环节不设入选公司数量,但被公开谴责、被证监会立案稽查以及未 完成股改的公司不能入围;第三步由交易所在“好人举手”的基础上,制定一个公司治理板块,样本 股数量不限,符合条件的都可以进来;最后一步,是由中证指数公司编制指数,由基金公司在指数的 基础上推出创新产品。

6.温家宝总理强调进一步加强和改善宏观调控! 国务院总理温家宝近日在河南考察时指出,当前国民经济总体形势是好的,经济运行中也存在一 些突出问题。

要进一步加强和改善宏观调控,坚持以深化改革开放为动力,着力推进经济结构调整和 增长方式转变,着力提高经济质量和效益,着力抓好节能降耗和环境保护,保持经济平稳较快发展。

温家宝指出,保持经济平稳较快发展,必须防止固定资产投资过快增长,着力优化投资结构。

要 切实把好土地闸门、信贷闸门和市场准入门槛,从严控制新开工项目。

严格执行土地管理的法律法规, 实行土地违法问责制,引导商业银行合理调整信贷结构,坚决抑制高耗能、高污染和产能过剩行业盲 目扩张。

7.外资将涉足中国农村金融领域十年后可以赢利 7月11日,外资将涉足中国农村金融领域的消息终于在杭州一锤定音。

当天,荷兰合作银行集团(Rabobank Netherlands)董事会执行主席赫姆斯克(Bert Heemsker k)、国际金融公司(IFC)东亚太平洋局副局长冯桂婷及杭州联合银行董事长张晨共同签署了合作协 议并宣布:荷兰合作银行和国际金融公司将共同出资参股杭州联合农村合作银行(杭州联合银行), 总出资额为2.6亿元人民币,两家公司分别占杭州联合银行10%和5%的股份。

这一参股虽属战略性注资,但意义非凡——这是外资首度入股我国国内的农村合作金融机构, 也为我国农村信用体系的重组和改革的一次有益的尝试。

8.温州游资“回家”人民币存款余额达2647.58亿 14日举行的温州市经济金融形势分析会上传出消息:今年以来,该市银行业金融机构存款总量 急剧增加,6月底,本外币各项存款余额按人民币计,比年初增长354.65亿元。

温州银监局相关人 士表示,这表明近年来习惯外流逐利的温州民间资本首次出现大规模回流。

两大指标均反映民资活跃 度减弱 据央行温州中心支行统计,截至6月底,温州市银行业金融机构本外币各项存款余额为2763.63 亿元,按人民币计比年初增长354.65亿元,其中人民币存款余额2647.58亿元,比年初增长379.21 亿元,比去年同期增长233亿元,创存款增量的历史新高。

与此同时,反映温州民资活跃程度的另一指标——民间借贷活跃程度有所减弱,间接借贷逐步减 少,民间资金供大于求,民间借贷利率从去年至今一直呈下滑态势。

截至今年3月底,温州民间借贷 加权月利率降至9.062‰,同比降幅达20%左右。

而在市场经济较为活跃的乐清市、苍南县(均为温州 投资早参 下辖的县市),民间借贷月利率更由去年同期的12.15‰和7.956‰分别下降到8.10‰和7.222‰。

9.从30亿美元跌至5亿美元中石油缩水入股俄石油 晨报讯(记者李隽琼)在俄罗斯石油巨擘罗斯石油(Rosneft)7月14日的首次公开招股(IPO)中, 中国石油业头号种子选手中石油仅仅获得了约5亿美元的股票。

这显然令人大失所望。

中石油此前的宏愿是,拿下价值30亿美元的股票,以促进中俄石油深度 合作。

但结果它只获准认购6623万股,仅是初定目标的六分之一。

在外界看来,在克里姆林宫对石油业严加看管之下,罗斯石油的IPO更像是面向战略投资者的私 募。

熟悉交易的人士称,截至上周四晚间,该公司仍在莫斯科与政府官员商讨最终定价以及对各类投 资者的分配比例。

10.地缘政治及基本面因素主导铜价维持8000美元 上周五,日本央行宣布升息25个基点,但是金属价格稳定在近期的高点附近。

从整体走势来看, 利率变化已经不是市场短期内关注的焦点,地缘政治局势和自身的供求因素成为了左右金属价格的主 要因素,而这些因素对于金属而言都是利多的。

上周,地缘政治局势紧张且原油价格创出历史纪录,鼓励了市场避险资金回流到风险相对较小的 商品市场。

“6月中旬以来,国际金属市场摆脱了此前的大幅下跌态势,近期展开反弹走势,在反弹 过程中价格走势相对稳定。

当国际局势动荡的时候,金属市场稳定的表现对避险资金具有较强的吸引 力,而这些资金的介入又进一步促进金属价格的反弹。

”新加坡乐淳实业金属研究员伍锋对《第一财 经日报》指出。

就铜市场而言,不断出现的罢工已经令捉襟见肘的铜供应增长步履蹒跚。

上周五,墨西哥集团官 方发言人表示,墨西哥政府已同意该公司关闭LaCaridad铜矿的请求,产量损失已成定局。

同时,智 利Escondida铜矿工会要求资方增加工资并提高福利的谈判在上周也没有取得进展,工会计划在28 日对是否举行罢工进行投票。

虽然,目前该矿还没有举行罢工,但是工人的怠工情绪已经开始显现出 来,该矿的资方必和必拓日前指出,铜矿石的开采已经下降了20%。

供给可能中断的状况使得市场担忧的情绪有所加强,这使得伦敦金属交易所(LME)期铜价格稳 定在每吨8000美元上方。

就镍市场而言,库存持续下降的状况导致期价维持在历史高点附近,上周五收盘报25600美元。

上周五,LME镍库存下降1092吨,至6582吨,创出一年以来的新低,而注销仓单却升至3700吨左 右,占总库存量的60%,库存还有继续下滑的趋势。

麦格理银行在最近的报告中显著地调高了今年镍的均价,由此前的7.36美元/磅提高至8.45美 元,升幅14.7%。

该机构预测镍市场的供应缺口在2006年将达到约3.4万吨,使库存处于关键的紧 张状态。

对于金属市场来说,在最近两个月内有一种博弈关系一直存在,那就是宏观利率政策和基本面的 博弈。

近期基本面在博弈中占据了上风,但是随着美国公布新一期PPI和CPI数据的临近,市场对于 升息的预期可能会再度增强,这对商品市场可能会形成一定抑制。

本周,美国劳工部将公布6月份美国PPI和CPI数据,数据公布后是否会增加市场对通货膨胀的 预期,值得关注。

投资早参 行业公司动态 1.*ST北亚:再曝1.43亿元担保黑洞 前任董事长兼总经理刘贵亭为*ST北亚(600705)带来的麻烦远未结束。

公司通过自查,发现了 公司对深圳市北亚和雍实业发展有限公司等5家公司的担保,合计金额14260万元。

此外,自查过程 中,公司发现了11起诉讼案件,涉及金额总计34933万元,由于法院强制执行致使公司增加亏损3530 万元。

2. G天威:快报对阵网络新质疑上半年净利增222.83% G天威今日发布业绩快报,预计公司今年上半年实现净利润7225万元,同比增长222.83%。

快 报显示,公司预计今年上半年实现主营业务收入18.13亿元,同比增长145.90%;实现利润总额1.29 亿元,同比增长159.73%;实现净利润7225万元,同比增长222.83%,每股收益0.22元。

其中,控 股子公司保定天威英利新能源有限公司2006年中期实现主营业务收入7.25亿元,实现净利润6463 万元。

3.汕电力:重组现身万泽集团注入房产医药资产 汕电力A(000534)日前公布收购报告书,万泽集团以1.77亿元收购汕头市电力开发公司持有的 汕电力6039.79万股(占总股本的29%)。

收购完成后,万泽集团成为汕电力A第一大股东,林伟光成 为实际控制人。

2005年11月30日,万泽集团与汕头市电力开发签订协议,收购汕头市电力开发持有的汕电力 29%股权,每股转让价格为2.94元,转让总价款为1.77亿元。

转让完成后,汕头市电力开发仍持有 汕电力A1946.21万股(占总股本的9.35%),为第二大股东。

万泽集团承诺,该股权转让完成后,万泽集团将向汕电力A逐步注入房地产业务、医药业务等优 质资产,尽快完成对汕电力的重组工作,并确保汕电力的稳定。

在转让完成后3年内万泽集团不将受 让的目标股份全部或部分再转让,万泽集团的业务重心将逐步转移至汕头市。

4. ST金帝:股改后将“转业”热电 今日,ST金帝发布重大资产置换暨关联交易公告及公司股权分置改革方案:公司非流通股股东 沈煤集团,拟以其持有的红阳热电100%的股权与公司所拥有的全部资产和部分负债进行资产置换。

本次资产置换,拟置出资产的账面净资产值为24007.89万元,评估值为27098.14万元;拟置入 资产的账面净资产值为24264.60万元,评估价值为27298.67万元。

在资产置换中,置入上市公司的 资产净值高于置出资产净值的置换差价部分由沈煤集团赠与公司。

本次置出资产及负债经辽宁省国 资委批准均无偿划转给建设集团,根据“债权债务随资产走”的原则,对未能取得债权人同意置出的 债权债务,其债务主体变更为建设集团并由其承担偿还责任。

沈煤集团还特别对重组后的ST金帝未来三年经营业绩作出承诺说,如果重组后的ST金帝出现: 2007年度至2009年度中任一年度的净利润低于2100万元;2006年度至2009年度中任一年度的财务 报告被出具非标准的无保留审计意见;未能按法定披露时间披露2006年至2009年中任一年度的年度 报告的情况之一时,沈煤集团将对ST金帝原流通股股东(即本次股权分置改革方案实施后,无限售 投资早参 条件的流通股股东)追加对价一次,追加对价的股份总数为3079760股,按现有流通股股份计算,每 10股流通股获付0.5股。

5. 酒鬼酒:竞得2700万股权丰钿节当上股东 酒鬼酒(000799)今日公告,称成功集团持有的2700万股法人股已经为珠海市丰钿节电器有限 公司竞得,竞得方并非有关媒体此前报道的北京福顺诚投资咨询有限公司。

酒鬼酒从深圳市索信拍卖有限公司获知,7月13日公司2700万股法人股已经被深圳市中级人民 法院进行拍卖,申请执行人为广东发展银行股份有限公司深圳福华支行,股权竞得人为珠海丰钿节, 成交价格为每股1.24元。

股权拍卖成交后,竞得人需向深圳市中级人民法院专用帐户交付资金,法院待资金达帐后方可出 具确认法律文件。

酒鬼酒表示,目前公司尚未收到法院关于此次拍卖的最终确认文件,此次拍卖情况 最终应以公司收到正式法律文件后的公告信息为准。

3月27日,成功集团所持酒鬼酒3000万股法人股被上海联合买家竞得,加上此次拍卖的2700 万股,成功集团持有的公司法人股已拍卖5700万股。

6.民生银行:董事会昨日换血第一股东刘永好出局 昨天,中国民生银行股份有限公司2006年第二次临时股东大会在北京召开,在股东董事候选人 名单中,民生银行的第一大股东——新希望投资有限公司董事长刘永好意外出局本届民生董事会,但 该公司董事、副总裁王航仍为民生股东董事成员。

另外,中国民生银行股份有限公司第四届董事会名单昨天正式出炉,原民生银行行长董文标接过 88岁经叔平的大印,继任民生董事长,前汇丰银行中国业务总裁王浵世成为民生银行行长。

现任东 方集团有限公司董事长张宏伟和现任泛海集团有限公司董事长卢志强出任民生银行副董事长。

昨天的民生银行第四届董事会选举过程充满了戏剧性。

上午,民生股东大会由刘永好、张宏伟共 同主持召开,随后进行投票。

但在投票结果宣布后,刘永好却以44.8%的比例名列民生12位股东董 事候选人名单中的倒数第三位,无缘民生第四届董事会。

7.GST广夏:赔偿案送股受阻 广受关注的GST广夏“股改+赔偿案”再次陷入困境。

公司董秘禹万明向《每日经济新闻》证实, 宁夏伊斯兰国际信托投资公司(宁国投)持有公司的2800多万股,占GST广夏约5%的股权被误冻 结,导致股民无法受偿,但是股改已顺利完成。

GST广夏的实际控制人、中联实业相关人士此前表示, 银广夏在股改中把解决中小股民诉讼案的赔偿与向流通股股东支付对价联系起来,首开大规模解决证 券市场投资者诉讼索赔的先例,经过一个多月艰苦谈判,最终有300多名诉讼原告与银广夏及其非流 通股股东达成和解,解决了1.03亿元的债务赔偿,超过原告诉讼请求总额的60。

2002年2月5日, 中联实业与银广夏的三家股东宁国投等签署股权转让合同,三家股东共计向中联实业转让7600万股 的股份,其中,宁国投转让3200万股。

本来都已经很顺利的办理完所以程序之后,现在却因宁国投 所持股份被冻结却陷入僵局。

禹万明表示,2002年信托业整顿,宁夏信托投资公司、银川信托投资 公司和宁国投合组为宁夏国际投资控股公司。

然而由于历史原因,宁国投一直未注销。

但青海一家公 司起诉伊斯兰国际信托投资有限公司”(伊国投),赔偿委托理财损失4000万元。

然而就在5月26 日,青海高院执行庭却将中联实业正在办理、目前仍登记在宁国投名下的2800万股股份冻结。

6月2 投资早参 日,银广夏、宁国投向青海高院提起执行异议。

但接近2个月,冻结仍未解除。

中联实业高层表示, 公司无法将银广夏的股份过户到自己名下,自然也无法向中小股民诉讼原告支付股份。

8. G福成:享受税收优惠政策 2006年5月10日起,G福成从事养殖业和农林产品初加工业取得的所得,开始免征企业所得税。

G福成今日发布公告,近日公司收到三河市国家税务局转发的廊坊市国家税务局关于河北福成五 丰食品股份有限公司享受农业产业化国家重点龙头企业减免企业所得税的批复,将根据《财政部、国 家税务总局关于国有农口企事业单位征收企业所得税问题的通知》和国家税务总局关于明确农业产业 化国家重点龙头企业所得税征免问题的通知》的有关规定,自2006年5月10日起对G福成从事养殖 业和农林产品初加工业取得的所得免征企业所得税。

G福成表示,公司从事养殖业和农林产品初加工业取得的所得目前按应税所得的22.5%交纳企业 所得税,自2006年5月10日起免征企业所得税。

9. G迪马:投资组建南方迪马 近日,G迪马与南方汽车、大江集团共同投资组建“重庆南方迪马专用汽车股份有限公司”,以 做大做强公司专用车业务板块。

G迪马今日发布公告称,2006年7月3日,公司与中国南方工业汽车股份有限公司、重庆大江工 业(集团)有限责任公司签订了《合资经营专用车项目合同》,三方拟共同投资设立“重庆南方迪马专 用汽车股份有限公司”。

公司注册资本3000万元,其中,南方汽车以货币出资1500万元人民币,占 注册资本的50%;G迪马以货币出资1020万元人民币,占注册资本的34%;大江集团以货币出资480 万元人民币,占注册资本的16%。

公司合资期限自公司设立登记之日起至2037年12月31日,期满后, 由股东大会决定是否延续。

G迪马表示,南方迪马公司董事会由七名董事构成,其中,南方汽车提名三人(一名为董事长), 大江集团和G迪马各提名两人,董事会成员由股东大会选举或更换。

10. *ST济百:天业地产将入主 *ST济百(600807)今日推出“重组+送股”的创新性股改方案。

根据股改说明书,公司以非公 开发行股份收购公司山东天业房地产开发有限公司持有的绣水如意项目的实施为前提,此外,公司目 前的非流通股股东向流通股股东每10股送0.5股股份。

资产重组是公司股改的核心部分。

公司与天 业地产于7月12日签署了《山东济南百货大楼(集团)股份有限公司与山东天业房地产开发有限公 司之非公开发行股份重大购买资产暨关联交易协议书》,公司董事会于当日通过了《关于公司非公开 发行新股收购资产的议案》。

根据协议,公司向天业地产以公司董事会公告发行方案前20个交易日A股收盘价的算术平均值 3.39元/股的价格非公开发行5265.48万股股份用以收购绣水如意项目部分资产,该部分资产价值 1.785亿元,项目其余部分的资产价值1.098亿元,作为公司对天业地产的负债。

市场及策略 投资早参 [股票市场] 对前期被暴炒而业绩不佳、概念成份过重的个股,近期宜保持足够的警惕。

继续建议短线投资者 精选潜力股、多看少动,立足于控制仓位。

继续关注自主创新型龙头企业、新兴消费类优势企业、资 源型地产、军工民品化企业、3G受益企业、能源替代型企业、西部资源型企业以及公用事业及高速 公路。

我们首次提出三季度的组合应剔除周期性股票及上市银行股票。

张 曼 商贸分析师 8621-50367888×2049 zhangman@orientsec.com.cn 投资评级 买入增持中性减持(维持) 股价(2006年7月5日) 12.95元 目标价格(6个月) 13.5元 总股本/A股(万股) 39297/19838 A股市值(百万元) 50.89亿元 国家/地区中国 行业商贸 报告日期2006年7月13日 股价表现 4 6 8 10 12 14 16 05 -0 7 05 -0 9 05 -1 1 06 -0 1 06 -0 3 06 -0 5 06 -0 7 王府井上证指数 评价周期1个月3个月12个月 绝对表现(%) 10.6851.11180.91 相对表现(%) 6.9324.2859.61 财务预测 2004A 2005A 2006E 2007E 主营业务收入(百万) 4,1195,0095,5147,452 主营业务利润(百万) 6338691,0241,375 净利润(百万) 1327189125 EBITDA(百万) 152.65154.22208.30248.89 每股收益(元) 0.0340.0690.4810.317 净资产收益率(%) 0.9% 1.7% 11.3% 6.9% 每股经营现金流(元) 1.5831.4000.5901.503 市盈率(X) 379.6188.626.940.7 EV/EBITDA(X) 30.529.520.916.1 资料来源:公司数据,东方证券研究所预测 相关研究报告 《中国王府井研究报告——异地成功扩张的百货龙头》 2005年10月8日 公司研究 动态跟踪 王王府府井井 660000885599..SSSS 重要事项:本报告版权归东方证券研究所所有。

未获得东方证券研究所书面授权,任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。

本报告基于东方证券研究所及其研究 员认为可信的公开资料,但我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证,也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。

东方证券及其所属关联机构可能 会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务,敬请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性 的影响。

股改全派现方案显现大股东信心 我们的看法: 公司原定股改方案送股加派现,在今年以来公 司股价出现了大幅上涨的情况下,公司最终选 定全派现的方式进行股改,充分表明了大股东 对公司发展的信心。

公司是商业行业中异地扩张能力最强的连锁百 货公司:1、公司在中国各区域市场都有成功门 店,公司具备了跨区域发展连锁百货的最宝贵 经验和能力。

2、公司在今后保持年新增3-4家 新设门店的情况下,后续有望采用收购方式推 广管理经验,实现快速发展。

公司业绩扎实:1、公司采用的会计政策是同类 公司中最谨慎的,公司业绩含金量高。

2、公司 05年真实所得税率55.84%,名义税率33%, 随着相关税收政策的改革,公司有望获益。

公 司资产价值较高:考虑10送2.5,公司净资产 重估价10.04元。

公司股价有较高的支撑底线。

盈利预测以及投资建议:在今年上半年新开重 庆2号店后,公司下半年将开业王府井大厦、 贵阳、乌鲁木齐和西宁店,考虑开办费的摊销, 我们预计下半年经营性业绩相比上半年有所下 降,但是上半年转让王府井大厦股权的一次性 收益的确定会在下半年。

在不考虑收购兼并等 重组事项的情况下,我们预计公司06年业绩 0.484元,07年业绩0.32元。

考虑公司良好的 长期发展前景,建议择机吸纳,长期持有。

风险提示:1、目前大盘处于系统性风险中,建 议投资者注意系统性风险。

2、一旦收购兼并发 生,公司业绩预测的准确性难于把握,而且收 购第一年很可能降低公司净利润。

当然收购兼 并扩张手段的运用意味着公司长期前景更加看好。

事件:公司正式股改对价由原定的10送2股改为 每10股派现30元。

陈刚电子元器件、军工分析师 8621-50366888×2043 wufei@orientsec.com.cn 投资评级 买入 增持 减持(维持) 股价(2006年5月15日) 10.49元 目标价格(6个月) 14元 总股本/A股(万股) 63802/25761 A股市值(百万元) 49.83亿元 国家/地区中国 行业电子元器件 报告日期2006年7月14日 股价表现 -40% 0% 40% 80% 120% 160% 05-505-705-905-1106-106-306-5 生益科技上证指数 评价周期1个月3个月12个月 绝对表现(%) 35.734.2116.7 相对表现(%) 13.36.164.8 财务预测 2004A 2005A 2006E 2006E 主营业务收入(百万) 1843241330483692 主营业务利润(百万) 435373579738 净利润(百万) 212212447517 EBITDA(百万) 1002149322452923 每股收益(元) 0.330.330.700.81 净资产收益率(%) 16.7415.5924.8323.50 每股经营现金流(元) 0.080.350.480.55 市盈率(X) 29291613.5 EV/EBITDA(X) 14.510.48.67.1 资料来源:公司数据,东方证券研究所预测 相关研究报告 《生益科技—行业景气主导新一轮价格上涨》 2006/5/16 公司研究 动态跟踪 GG生生益益 660000118833..SSZZ 重要事项:本报告版权归东方证券研究所所有。

未获得东方证券研究所书面授权,任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。

本报告基于东方证券研究所及其研究 员认为可信的公开资料,但我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证,也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。

东方证券及其所属关联机构可能 会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务,敬请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性 的影响。

未来业绩将持续增长 我们的看法: 生益的中期业绩符合我们的业绩预期。

由于下游需求的旺盛,在原材料大幅度上涨的 情况下,上半年生益科技依然取得了大幅度的 业绩增长,这验证了我们对公司的一个基本判 断,决定生益业绩的是下游的需求,而不是原 材料的价格。

未来需求将得到保证。

07年随着3G的推出和 IT行业的景气程度提升,作为通信设备重要的 原材料,CCL行业将面临很好的发展环境,下 游的需求将保持在很高的景气程度。

未来提价将持续下去。

正是由于下游需求的旺 盛,在原材料价格上涨的同时,CCL厂家可以 通过不断的提价,把成本的压力转移到下游。

公司最近一次提价是7月1日,提10%。

07-08年将是公司产能大幅度释放时期。

公司 05年产能为2000万平方米,06年将达到2500 万;07年2季度松山湖二期开始量产,新增产 能900万;07年下半年苏州二期开始建设,设 计产能为900万平方米,到2008年公司产能将 达到4300万。

公司06年业绩为0.7元以上,估值为15倍。

我们认为作为一家业绩、管理、技术、行业地 位都是一流的IT企业,给予如此低的估值是市 场的误区。

生益的整体实力和未来的成长性, 已经超越台湾同类企业。

不断的技术创新也使 得公司超越一般的制造企业。

我们给予“买入” 的投资评级。

事件:生益中期业绩增长380%,每股收益达到 0.35元。

投资评级的说明 -报告发布日后的6个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准; -公司投资建议的评级标准 买入 :相对强于市场表现15%以上; 增持 :相对强于市场表现5%~15%; 观望 :相对市场表现在-5%~+5%之间波动; 减持 :相对市场表现在-5%以下。

-行业投资建议的评级标准 看好 :相对强于市场表现5%以上; 中性 :相对市场表现在-5%~+5%之间波动; 看淡 :相对市场表现在-5%以下。

重要事项:本报告版权归东方证券研究所所有。

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本报告基于东方证券研究所及其研究员认为可信的公开资料,但我公司对这 些信息的准确性和完整性均不作任何保证,也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。

东方证 券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供投资 银行服务或其他服务,敬请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性的影响。

东方证券研究所 地址:上海市浦东大道720号 联系人:平坷 电话:021-50367888 传真:021-50366576 021-50367888#2060 pinke@orientsec.com.cn

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