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登海种业研究报告:申银万国-登海种业-002041-2006年中报点评行业竞争恶化,业绩大幅下降-060817

研报作者:赵金厚 来自:申银万国 时间:2006-08-17 10:05:51
研究报告内容摘要
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        中报业绩大幅下滑。8月15日,公司公布2006年中报业绩:实现销售实现主营收入15078万元,净利润2442万元,同比分别下降45.24%和70.68%。EPS为0.14元,与我们预期(0.139元)基本相符。  
        业绩下滑源自热点产品市场冲击。2006年"郑单958"玉米种子市场销售规模继续扩大(达2.5亿公斤,占市场占有率25%),对公司自主研发、独占经营的产品销售造成极大冲击,主营产品销售量大幅度下降,二季度公司自有品牌种子发生退货现象。此外,部分地区"良种补贴"指定品种(非登海系列)、制种成本上升等因素也直接影响了公司玉米种子销售和盈利水平。  
        短期业绩回升难度较大。"郑单958"因高产、易于管理等优势,2007年市场热销程度不会迅速衰退,公司2007年种子大幅回升存在不确定性。而推出新的高产品种至少需要3年以上。预计公司将面临1-2年的经营困难。  
        投资评级:中性。登海种业是一家质地较好的种子公司,其科研开发实力、新品种储备等均属行业前列。但短期内,公司缺少像"郑单958"这样的"重磅炸弹"品种,加之玉米种子市场供过于求,公司业绩回升难度加大。  

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