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G深高速研究报告:招商证券-G深高速-600548-未来发展具有高成长预期-060828

研报作者:文斌,纪敏 来自:招商证券 时间:2006-08-29 11:29:10
  • 股票名称
    G深高速
  • 股票代码
    600548
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    99***34
  • 研报出处
    招商证券
  • 研报页数
    4 页
  • 推荐评级
    推荐-A
  • 研报大小
    213 KB
研究报告内容

2006年8月28日公司研究中报点评 G深高速(600548)/4.18元 未来发展具有高成长预期 文斌、纪敏 86-755-82943201 86-755-82960304 wenbin@ccs.com.cn 非周期性消费品·公路估值区间:4.2元-4.8元推荐-A(维持) 上半年经营状况良好,随着路产建设项目的不断竣工,公司未来具高成长预期。

经营状况良好,业绩稳步增长 06年公司经营状况良好,车流量与经营业 绩继续稳步增长,其中日均车流量同比增长36%。

新增武黄高速和盐排高 速收费项目不但扩大了公司的路产规模,也带来了新的利润增长:上半年 公司实现主营收入53273万元,同比增长33.35%,其中武黄高速和盐排高 速新增收入贡献共计8742万元;上半年公司共实现净利润25346万元,每 股收益0.116元,同比增长22.12%。

主要路段车流量与收入继续快速增长 深圳地区的梅观高速、机荷西段、 机荷东段、盐坝高速及水官高速,日均车流量分别同比增长18.4%、15.5%、 20.5%、19.5%和42.8%;日均路费收入分别为84万元、74万元、89万元、 133万元和563万元,同比分别增长8.4%、3.4%、16.6%、33.2%和38.3%。

05年起新增收费项目水官延长段、盐排高速、南京三桥、江中高速和武黄 高速日均路费收入合计192万元。

工程委托管理有望成为新的利润来源 上半年公司其他业务利润增长 332.7%至2132万元,其中南坪一期工程委托管理服务收入1865万元,盈 利1534万元。

南坪一期的建设成功,不仅将有利于拉动梅观高速、水官高 速及延长段车流量的增长,还为公司更好地开展工程委托管理业务打下了 良好基础,并使该项业务有望成为未来新的利润来源之一。

盐排高速受益于罗沙路货车禁行 06年8月至07年2月,罗沙路将24小 时禁止大货车通行。

该禁行令将使得进出盐田的货车将改道高速。

作为进 出盐田港的必经路之一,盐排高速将成为最大的受益者,预期将得到2000 万元以上的收入增长。

路产规模扩张蕴含未来高成长预期 公司将于06年完成对清连公司 20.09%的权益增持计划。

清连公路高速化改造项目和南光高速建设项目预 计08年竣工通车,届时公司通行费收入将得到大幅提升。

估值及投资建议 预计06-08年每股收益为0.26元、0.30元和0.36元, 未来6个月目标价格区间为4.2元至4.8元。

给予“推荐-A”评级。

上证指数:1623.03 股本数据 A股总股本(万) 143,320 流通A股(万) 21,780 流通市值(亿) 9.10 股价表现 绝对值相对上证 3个月(%) 8.907.00 6个月(%) -1.70 -27.30 1年(%) 6.80 -31.60 52周波动(元) 2.85-4.32 股价走势 资料来源:招商证券 相关研究 港口、公路行业2006年中期投资策 略报告 6/26/2006 主要财务指标 会计年度20052006E 2007E 2008E会计年度20052006E 2007E 2008E 主营收入(万元) 91,148.16 118,492.61 139,821.3164,989.1每股收益(元) 0.22 0.26 0.300.36 同比增长率(%) 29.15% 30.00% 18.00% 18.00%每股净资产(元) 2.87 3.06 3.263.50 营业利润(万元) 59,611.49 70,437.72 78,817.5895,548.35净资产收益率(%) 7.74% 8.66% 9.07% 10.26% 同比增长率(%) 34.22% 18.16% 11.90% 21.23%每股股息(元) 0.07 0.08 0.090.11 净利润(万元) 48,504.33 57,687.07 64,443.2778,359.53股息收益率(%) 1.68% 2.00% 2.23% 2.71% 同比增长率(%) 0.10% 18.93% 11.71% 21.59%负债率(%) 36.62% 39.21% 37.75% 36.51% 主营利润率(%) 73.51% 74.92% 74.92% 74.90% P/E(倍) 18.79 15.80 14.1411.63 营业利润率(%) 65.40% 59.44% 56.37% 57.91% P/B(倍) 1.45 1.37 1.281.19 净利润率(%) 53.21% 48.68% 46.09% 47.49% EV/EBITDA(倍) 8.84 6.93 5.925.15 公司研究 盈利预测 损益表 利润表 会计年度: 200420052006E 2007E 2008E 主营业务收入 70577.5691148.16118492.61139821.28164989.11 减:主营业务成本15636.1820649.6626068.3730760.6836297.60 主营业务税金及附加3646.013495.583649.574306.505114.66 主营业务利润 51295.3767002.9288774.66104754.10123576.84 加:其他业务利润1789.656976.5310000.0010000.0010000.00 营业费用 0.000.000.000.000.00 管理费用 7469.145267.819479.4111786.9313908.58 财务费用 1202.039100.1518857.5424149.5924119.91 营业利润 44413.8559611.4970437.7278817.5895548.35 加:投资收益 -877.74 -5663.27 -5000.00 -5500.00 -6000.00 补贴收入 14091.163766.553100.003100.003100.00 营业外收入 58.7025.5810.0010.0010.00 减:营业外支出 809.0249.37100.00100.00100.00 利润总额 56876.9557690.9868447.7276327.5892558.35 减:所得税 7601.938227.919760.6410884.3113198.82 减:少数股东损益818.62958.741000.001000.001000.00 净利润 48456.4048504.3357687.0764443.2778359.53 资产负债表 资产负债表 会计年度: 200420052006E 2007E 2008E 货币资金 129781.0892408.4510000.0013600.0015511.16 短期投资 0.000.000.000.000.00 应收票据 0.000.000.000.000.00 应收股利 0.000.000.000.000.00 应收利息 0.000.000.000.000.00 应收帐款 205.683969.384739.705592.856599.56 其他应收款 41788.8015282.7317773.8920973.1924748.37 预付帐款 201.90499.27186.49191.45263.30 应收补贴款 0.000.000.000.000.00 存货 736.68353.95391.03461.41544.46 待摊费用 22.1631.4335.5541.9549.50 其他流动资产 0.000.000.000.000.00 流动资产合计 172736.31112545.2133126.6640860.8547716.35 长期投资合计 117025.44367346.18367346.18367346.18367346.18 固定资产净值 399937.60393264.95637317.76676926.13734590.05 减:固定资产减值准备7700.007700.000.000.000.00 固定资产净额 392237.60385564.95637317.76676926.13734590.05 公司研究 工程物资 0.000.002.004.006.00 在建工程 28404.1065089.925089.925089.925089.92 固定资产合计 420641.70450654.87642409.68682020.05739685.97 无形资产 38646.7859457.7958684.8557911.9257138.98 长期待摊费用 118.9192.9169.1245.3421.56 其他长期资产 0.000.000.000.000.00 无形资产及其他资产合计38765.7059550.7058753.9857957.2657160.54 资产总计 751860.95992750.401101636.501148184.341211909.04 短期借款 58000.0025390.0038317.8654685.9628300.00 应付票据 0.000.000.000.000.00 应付帐款 15653.8414176.0014337.6116918.3719963.68 预收帐款 245.64379.83521.37615.21725.95 应付工资 963.451483.761848.482298.452712.17 应付福利 330.55431.38758.35942.951112.69 应付股利 0.000.000.000.000.00 应交税金 2082.172151.263000.003000.003000.00 其他应交款 7.317.9740.7440.7440.74 其他应付款 9094.7748137.8320000.0020000.0020000.00 预提费用 994.691618.801421.911768.042086.29 流动负债合计 87680.6095397.6480246.32100269.7377941.52 长期借款 13081.89222103.77362103.77362103.77412103.77 长期应付款 1627.96956.47356.47356.47356.47 长期负债合计 20109.86230358.24351758.24333158.24364558.24 负债合计 147388.09363501.58432004.56433427.97442499.76 少数股东权益 2162.882306.693306.694306.695306.69 股本 218070.00218070.00218070.00218070.00218070.00 资本公积金 206048.16206048.16206048.16206048.16206048.16 留存收益 178192.01202708.64242207.08286331.51339984.42 股东权益合计 602310.17626826.80666325.25710449.67764102.59 负债和股东权益总计751860.95992750.401101636.501148184.341211909.04 现金流量表 现金流量表 会计年度: 200420052006E 2007E 2008E 经营活动产生的现金流量净额51154.2764509.953332.6691702.33107125.64 投资活动产生的现金流量净额-46456.88 -234461.54 -200002.00 -60002.00 -80002.00 筹资活动产生的现金流量净额-5217.98134977.13114260.89 -28100.33 -25212.48 现金期末余额 124182.3289246.9710000.0013600.0015511.16 现金期初余额 124739.14124182.3292408.4510000.0013600.00 现金净增加额 -556.82 -34935.34 -82408.453600.001911.16 资料来源:招商证券 公司研究 附:招商证券公司投资评级 类别级别定义 强烈推荐预计未来6个月内,股价涨幅为20%以上 推荐预计未来6个月内,股价涨幅为10-20%之间 中性预计未来6个月内,股价变动幅度介于±10%之间 短期评级 回避,股价跌幅为10%以上 A公司长期竞争力高于行业平均水平 B公司长期竞争力与行业平均水平一致 长期评级 C公司长期竞争力低于行业平均水平 附:招商证券行业投资评级 类别级别定义 推荐行业基本面向好,预计未来6个月内,行业指数将跑赢综合指数 中性行业基本面稳定,预计未来6个月内,行业指数跟随综合指数 评级 回避行业基本面向淡,预计未来6个月内,行业指数将跑输综合指数 重要说明 本报告中的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。

报告中的内容和意见仅供参考,并不构 成对所述证券买卖的出价或征价。

我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。

我公司或关联机构 可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。

本报告版权归 招商证券所有。

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