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研究报告:东方证券-每日投资早参-071227

研报作者:寿岚 来自:东方证券 时间:2007-12-27 10:23:08
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    (PDF)
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    30***01
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    东方证券
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    16 页
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研究报告内容

·v 晨会点评 1.钢铁上调出口关税点评:短期影响有限 2.报喜鸟(002154)公布首期股票期权激励计划 3.江江西西铜铜业业((660000336622))调调研研快快报报 宏观政经要闻 1.舰队起航驶向“蓝海”明年IPO规模仍将维持高位 2. IMF总裁称金融市场并未经历深度危机 行业公司要闻 1.数码产品成家电连锁新增长点 2.许继电气获国家电网大单 近期重点推荐股票表现(数据截止日:2007年12月26日) 代码名称研究员当前价近6个月涨幅% 000895双汇发展任美江59.90187.57 600089特变电工邹慧31.5092.66 002068黑猫股份陈玉辉35.9787.34 600997开滦股份袁晓梅41.3182.55 600028中国石化王晶23.6175.80 数据来源: Wind资讯,东方证券研究所 近期重点研究报告 1.七匹狼:渠道扩张和品牌建设推动业绩高增长 2.赣粤高速:收到财政补贴,分离债即将过会 3.安徽合力:稳定增长的潜力 4.08年度旅游行业:关注产业升级带来的投资机会 每每日日投投资资早早参参 日出东方 国内市场表现 指数名称收盘涨跌% 上证指数3670.40 -8.26 深证成指11468.46 -7.76 沪深3003511.43 -7.69 上证1807768.52 -7.70 深圳中小板4141.33 -6.89 上海B股260.32 -7.80 上证基金2826.52 -5.38 国债指数 119.67 -0.10 海外市场表现 指数名称收盘涨跌% 香港恒生20729.590.62 香港国企10922.210.44 道琼斯13676.320.06 S&P5001539.180.18 NASDAQ 2618.290.17 日经 17973.420.08 东方行业指数涨幅前5名 行业指数收盘涨幅% 金融服务2650.06 -5.62 信息设备1226.66 -6.71 农林牧渔1549.30 -7.18 食品饮料3698.50 -7.21 商业贸易3645.94 -7.32 东方行业指数跌幅前5名 行业指数收盘跌幅% 采掘4214.39 -9.55 轻工制造1888.08 -9.35 纺织服装2270.06 -9.24 信息服务1629.62 -9.05 综合1930.51 -9.04 资料来源:东方证券研究所 2007年6月6日星期三 每每日日投投资资早早参参 日出东方 国内市场表现 指数名称收盘涨跌% 上证指数5233.35 0.62 深证成指17427.77 1.33 沪深3005265.03 0.92 上证18011850.04 0.74 深圳中小板5891.25 3.03 上海B股363.14 0.75 上证基金5047.741.01 国债指数110.800.11 海外市场表现 指数名称收盘涨跌% 香港恒生28,128.801.82 香港国企16422.612.76 道琼斯13,551.690.02 S&P5001,497.66 0.08 NASDAQ 2,724.410.40 日经 15,653.540.65 东方行业指数涨幅前5名 行业指数收盘涨幅% 医药生物3237.162.78 综合2264.492.57 有色金属6539.752.38 电子元器件1771.772.26 公用事业3372.102.25 东方行业指数跌幅前5名 行业指数收盘跌幅% 金融服务4206.52 -0.46 黑色金属6625.480.69 交通运输4774.051.03 机械设备4503.931.10 信息服务2452.091.12 资料来源:东方证券研究所 2007年12月27日星期四 1.钢铁上调出口关税点评:短期影响有限 根据国务院通知,从2008年1月1日起,上调部分钢铁产品出口关税税率。

我们认为: (1)此次调整方案与市场此前的预期基本一致,从目前钢铁产品出口比重分析,此次出 口关税上调幅度远小于前次的调整,影响相对有限。

此次涉及关税上调的产品只占出口总量 的28%,其中上调幅度较大钢坯、热轧窄带、冷轧窄带等产品11月的仅占当月出口总量的 5.6%。

(2)从短期看,此次上调出口关税的影响有限。

在目前时点,国内钢铁供需平衡主要受 制于原材料供给的约束,而钢材价格主要受高成本的支撑和推动,加征关税不会对国内供需 和钢价产生实质明显影响,钢价的小幅波动更多来自于心理预期层面压力。

(3)从中长期分析,多次税率调整的累加效应将更为明显,钢材出口继续呈现下降趋势, 目前在国内钢价大幅上涨后,考虑关税因素,国内国际钢材有效价差已经大幅缩窄,加之海 运费的大幅上涨,国内钢材出口动力已大幅衰竭。

(4)高成本小钢厂产能的存在为大钢厂的盈利能力提供了较高的安全边际。

由于现货采 购和合约采购成本的巨大差异,具备采购成本优势的钢铁公司从中明显获益,在2008年2季 度新合约价格执行前,其盈利将伴随钢价上涨进入一段“黄金时期”。

投资建议:我们依然结构性看好钢铁公司在2008年的表现,对行业维持中性评级,建议 选择具备成本禀赋的钢铁公司,即能够低于行业平均成本获得矿石来源,我们推荐的公司包 括:武钢股份、宝钢股份、鞍钢股份和唐钢股份。

钢铁与金属行业资深分析师 杨宝峰 63325888×6099 yangbf@orientsec.com.cn 2.报喜鸟(002154)公布首期股票期权激励计划 公司董事会公布为首期股票期权激励计划(草案),主要激励对象为公司董事、监事、高 级管理人员和核心技术人员,激励总数量为960万股,行权价格为32.60元。

行权有效期为 首次授权日起5年。

我们认为:公司本次股权激励的总数量占总股本的10%,其中361万股为预留数量,激 励股票的来源为向激励对象定向发行公司股票。

本次股权激励对象为除原始个人股东外的董 事会成员、监事会成员、高级管理人员以及主要核心技术人员,共涉及77人。

方案规定,激励对象的行权条件是2008——2010年的三年间,公司每年的加权平均净 资产收益率不低于10%,同时以06年为基数,2008、2009和2010年的盈利增长分别不低 于120%、140%和160%。

再达到上述行权条件后,激励对象可以在可行权日内按30%:30%: 40%的比例分期行权,行权资金来源为自筹资金。

我们认为本次股权激励的推出对公司这样充分竞争的服装企业而言具有十分积极的意 义,同时由于本次激励对象涉及了公司经营的主要核心层,因而能在更广泛意义上推动公司 的发展。

从行权条件看,基本保证了公司2008年业绩的高增长,但2009年和2010年的增 长要求比较低,同比增速均不到10%。

但根据了解,实际上激励对象个人真正要行权还需满 足公司内部的考核要求,而内部的考核要求要远高于基本的行权条件。

公司前期已经公告修正三季度中对公司07年的盈利增长预测从原先的30%-60%上调为 60%-90%,我们了解到公司业绩上调的主要原因是公司07年第四季度销售明显超过预期同 东方晨会点评 时品牌推广带动主导产品毛利率同比大幅上升,另外税收优惠也对业绩产生进一步的推动作 用,预计07年盈利的最终增长幅度将接近预告的上限90%左右。

公司未来2-3年的收入增长主要来自于零售渠道的扩张(数量和单店面积增加)、非正装 类产品比重不断提升、产品线延伸等因素带来的销售推动,而盈利的增长将超过收入的增长。

我们预计在产品提价、直营店比重和自产产品比重提高的情况下,公司08、09年的综合毛利 率仍将维持小幅上升态势。

根据最新与公司沟通获得的信息,同时预计公司08年一季度顺利完成对上海宝鸟的收购 事宜,我们预计公司07、08和09年的每股收益分别为0.81元、1.07元和1.38元,目前维 持“增持”评级。

但从短期看,本次股权激励方案的推出,特别是行权价格完全采用目前的 二级市场价格,会对公司短期走势产生积极的推动作用。

公司基本面方面建议后续密切关注 旗下BONO品牌的网络直销业务在08、09年可能给公司带来的业绩惊喜。

06年EPS 0.4407年EPS 0.81 目前股价32.60 上次投资评级增持本次投资评级增持 纺织服装行业资深分析师 施红梅 63325888×6076 shihongmei@orientsec.com.cn 3. 江江西西铜铜业业((660000336622))调调研研快快报报 我们预期未来2年公司盈利水平将出现下滑,08-09年EPS分别为:1.36元和1.66元, 远低于市场预期的平均水平(1.83元和2.01元)。

07年EPS为1.43元,低于市场预期 10% 08年业绩下滑的主要原因有:1、尽管我们预期电解铜价格将维持高位波动,但08年均 价较07年低3.3%。

2、2008年随着公司30万吨电解铜工程达产,公司将进口更多的铜 精矿,而08年TC/RC的费用由07年的60/6降低至47.2/4.72,这使的公司纯冶炼业务 面临无利可图的局面。

尽管公司短期面临着一些不利因素,但我们也看到公司正在为改善目前的原料制约做的努 力:1、联合国内企业收购阿富汗、加拿大铜矿,将使公司铜精矿供应在2012年逐步增 加到26万吨以上。

并且海外找矿的努力还在继续。

2、通过国内矿山的挖潜,公司铜精 矿供应在2010年将接近19万吨,较目前增加约4万吨。

作为江西省最大的矿业开发商,在目前国内大兴矿产资源整合的背景下,我们认为公司有 可能在江西省矿业资产整合中充当重要角色。

基于对中、长期前景的看好,我们给与公司 增持的评级。

风险因素,铜价出现持续下跌。

07年EPS(E) 1.4308年EPS(E) 1.36 目前股价60 上次投资评级增持本次投资评级增持 有色金属行业高级分析师 施卫平 63325888×6102 shiwp@orientsec.com.cn 宏观政经要闻 ★舰队起航驶向“蓝海”明年IPO规模仍将维持高位 有人说,“涨”是2007年中国经济社会的主题语;套用到股市上,“发”或许是今年中 国资本市场的关键词。

如果说2006年末收官的股改是“破旧”,那么自去年年中开启的IPO 闸门就是不折不扣的“立新”。

今年以来,新股发行的频率之密集,公司实力之雄厚,融资 额之巨大,受投资者追捧程度之热烈,自中国股市诞生之日起实属罕见。

综合来看,今年全 年A股IPO规模有望达到3900亿元。

而展望后市,“后备”优质公司的供给源源不断,A股 市场扩容仍将马不停蹄——2008年IPO总规模仍将维持高位,据预测在3200亿-3500亿元 之间。

中国资本市场正向着以大盘蓝筹为主体的“蓝海”目标发起冲锋! ★中小板市值达8837亿元 自去年6月19日中工国际(002051)首次实现全流通IPO以来,深圳中小板急遽扩容。

而随着创业板的脚步逐渐临近,深圳市场作为多层次资本市场的先驱作用将更加完善。

这种 扩容一方面体现在显性方面,即增发和IPO;另一方面还有更为广泛的隐性内涵,主要表现 为上市公司越来越多的并购重组、资产注入;此外,未来新一轮的大小非解禁热潮也将极大 加快流通股队伍的壮大。

★食品安全专项整治提前完成目标任务 经过近4个月的集中行动,全国流通环节产品质量和食品安全专项整治取得显著成效, 提前完成了国务院确定的流通环节食品安全到今年底实现“两个100%”的目标任务。

通过 专项整治,流通领域食品质量有新的提高,经营行为进一步规范,食品市场秩序进一步好转。

★今年是本轮经济周期的波峰 中国人民大学经济研究所日前在其《中国宏观经济分析与预测》分报告中表示,在增长 型经济周期的位势上,2007年构成本次经济周期的波峰年度。

明年实际GDP增长速度将向 潜在GDP增长速度回归,明年GDP增速达10.50%。

★专家认为可进一步推动海外企业A股上市 一项对中国经济的专业调查显示,82%的被调查者认为,上证指数将在明年突破6500 点。

这项调查的组织者澳洲会计师公会还提出,可进一步推动海外企业在A股上市。

调查发 现,在谈到中国证券市场的前景时,大多数会员表示股市会持续走“牛”,超过75%的被调 查者希望中国内地投资者在不久的将来可以直接投资香港股票市场。

86%的被调查者认为, 中国应努力吸引来自国际市场的IPO。

★集体建设用地使用权登记率达73% 目前,全国国有土地使用权登记率已达86%,集体土地所有权登记率已达53%,集体 建设用地使用权(包括宅基地使用权)登记率已达73%。

从2007年度全国土地变更调查汇 总会上得到的消息,2007年,我国土地登记覆盖面进一步扩大。

★ IMF总裁称金融市场并未经历深度危机 国际货币基金组织(IMF)总裁多米尼克·斯特劳斯·卡恩日前表示,金融市场并非在经 历“深度危机”,只是市场动荡而已,并且各主要国家央行正在很好地处理这次危机。

卡恩表 示:“市场没有出现深度危机,美国和欧洲央行的做法是正确的,但市场近几周出现起伏, 可能是因为市场期望央行行动的效果并未出现,但目前为止危机得到了非常好的控制。

” ★英财政大臣称正在制订援助银行业措施 英国财政大臣达林日前表示,英国政府有关部门正在制订一套措施,以便在其它银行遇 到与诺森罗克银行相同的困境时,政府可以展开紧急救援。

达林表示,将加强对储户的保护, 他还证实将对目前的体系进行检查,以便危机发生时能够更快地作出决策。

他说,英国央行、 财政部和金融服务监管局(FSA)需要更积极地作出响应,而且应该明确三方的责任。

在目前的 “三驾马车”体制下,FSA负责银行监管、英国央行负责金融稳定、财政部负责立法,在前 期诺森罗克银行遭遇挤兑风波之后,该体制一直受到外界的抨击。

行业公司要闻 ★白色家电08年良好增长仍将持续 黑色家电的07年,可谓转折的一年。

平板市场规模急剧增大,企业运营效率提升,盈 利得到初步恢复。

但自4月起,出现屏资源的持续紧缺,行业初现整合的曙光,竞争趋向 理性。

展望08年,基于奥运的拉动,内需又将是一个大丰收年,预计增长将达到80%-100%。

但对我国企业而言,机会主要来自三四线市场,三四线市场高速增长,市场占比将从07年 的10%上升至08年的30%。

★数码产品成家电连锁新增长点 传统家电旺盛的需求成就了国美电器(0493.HK)、苏宁电器(002024)这样的连锁巨头, 随着国美托管大中,行业开始由“三国演义”向“美苏争霸”演变。

家电连锁行业达到如今 的集中度后,龙头企业正纷纷将提升内部管理水平和信息化程度作为提高盈利能力的重要武 器。

同时,这些在传统家电领域极具优势的连锁企业,将手机、数码产品等消费电子产品视 作新的利润增长点,消费电子产品销售渠道的整合大幕正徐徐拉开。

★家电连锁业细分领域各领风骚 国美、苏宁等综合性家电连锁企业在一二线城市占据十分明显的优势,但是,面对家电 消费的庞大市场,还是有部分企业利用自身优势,在一些细分行业中经营得有声有色。

在专 业化细分化的领域里,宏图三胞、迪信通、北斗手机网可谓是其中的翘楚。

★面粉短期出口可能加速 经国务院批准,从2007年12月20日起取消小麦、稻谷、大米、玉米、大豆等原粮及 其制粉的出口退税。

此前出口小麦、稻谷、大米、玉米为13%的出口退税,大豆为5%的出口 退税,出口退税是国际普遍采取的鼓励出口的政策,是当时为应对亚洲金融危机出台的一项 政策。

出口退税政策具体执行时间,以“出口货物报关单”海关注明的出口日期为准。

★许继电气获国家电网大单 许继电气(000400)今日公告,公司控股股东许继集团有限公司12月17日与国家电网 公司签署设备采购合同,许继集团被确认为国家电网公司向家坝——上海±800kV特高压直 流输电示范工程直流控制保护设备和换流阀设备的供应商。

根据合同约定,许继电气为该工 程直流控制保护设备的制造商,合同金额为1.367亿元。

公告显示,许继集团作为上述工程 换流阀设备的制造商,为国家电网公司提供价值8.27亿元的换流阀设备。

许继集团承担直 流工程换流阀设备制造的分公司为许继电气拟通过非公开发行股票所涉及收购的资产之一。

★深能源变更简拟购买4艘7.6万吨级新造燃煤运输船舶 深能源(000027)今日公告称,经该公司申请,并经深圳证券交易所核准,公司证券简 称自2007年12月20日起变更为“深圳能源”,公司证券代码不变。

该公司董事会审议通过 了《关于购置燃煤运输船舶的议案》,为进一步合理配置电煤自有运力,保障发电主业的生 产,同意公司两家全资子公司深圳市能源运输有限公司、Newton Industrial Limited分别 购置2艘7.6万吨级新造燃煤运输船舶。

上述购船总投资不超过168000万元。

★中国人寿:收购农行20%股权属市场猜测 中国人寿董事长杨超昨日对风传已久的人寿最多洽购农行20%股权事宜回应称,此事 “纯属市场猜测”,如有收购事宜公司将以公告形式及时披露。

杨超是在国寿慈善基金会、 北京大学金融和产业发展研究中心以及中国红十字基金会主办的“健康新村2007合作发展 论坛”上做出上述表示的。

★康恩贝产品保护到期不续 康恩贝(600572)今日公告,公司产品“前列康”牌普乐安片剂享有的中药品种保护期 已到期,该品种保护不再延续。

根据国务院颁布的《中药品种保护条例》,公司产品“前列 康”牌普乐安片剂享有的中药品种保护期(7年)至2007年12月20日到期。

按照国家食 品药品监督管理局的有关规定,鉴于目前国内拥有普乐安片剂生产批文的药品生产企业超过 10家等原因,对该品种的中药品种保护不再延续。

股票代码股票名称行业评级研究员首次推荐日 首次推荐日 价格 当前价目标价 股价升值 潜力% 自首次推荐日 涨幅% 自首次推荐日 换手率% 近一月 涨幅% 近三月 涨幅% 近一年 涨幅% 600150中国船舶机械制造增持周凤武2005-12-17.25248.02237.64 -- 3179.11665.6123.77 -0.29701.33 600472包头铝业有色金属增持杨宝峰2005-12-12.7051.8218.00 -- 1836.742481.097.62 -16.85481.82 600030中信证券金融中性顾军蕾2005-8-14.8888.1945.00 -- 1824.901199.44 -0.35 -1.31253.69 000983西山煤电煤炭增持袁晓梅2005-11-14.4662.5116.00 -- 1326.231700.869.67 -4.46625.14 600596新安股份石化化工买入王晶2005-8-14.4868.1640.00 -- 1239.621175.2234.0471.26294.00 000825太钢不锈黑色金属增持杨宝峰2005-11-11.7624.2624.00 -- 1143.471016.688.06 -18.37183.69 000898鞍钢股份黑色金属增持杨宝峰2005-8-12.2829.7331.204.94% 1027.681441.999.95 -0.02290.74 600859王府井零售中性张曼2005-11-14.6051.4127.00 -- 1026.10616.2117.2413.86132.79 000858五粮液食品饮料中性任美江2006-4-14.9645.7328.00 -- 861.251166.5726.3314.67214.81 600177雅戈尔服装增持施红梅2005-8-292.3324.5231.0026.43% 834.191337.894.21 -9.75289.94 600036招商银行银行增持顾军蕾2005-11-74.4238.1045.0018.11% 797.88722.10 -0.523.03146.38 600439瑞贝卡家庭用品买入施红梅2006-2-15.1747.3153.0012.03% 785.431251.3820.5031.53247.49 000900现代投资 交通运输增持陆从珍2005-8-18.5933.1515.00 -- 777.962174.4812.3029.95235.91 600028中国石化石化买入王晶2005-8-14.1223.6130.0027.06% 664.621423.425.7826.80187.14 002029七匹狼服装买入施红梅2005-8-13.6827.4929.256.40% 647.671317.5024.955.45150.26 600729重庆百货零售增持张曼2005-8-14.4934.7024.35 -- 637.65824.9926.501.67158.74 600761安徽合力机械制造增持周凤武2006-1-15.3538.1143.0612.99% 605.37838.5717.819.3972.18 600806昆明机床纺织机械增持周凤武2006-11-175.1824.6037.1050.81% 575.421052.6023.7434.99588.09 600327大厦股份商贸中性张曼2005-8-12.0614.3615.8010.03% 575.391431.1811.586.1366.56 002008大族激光计算机增持吴飞2005-12-14.9831.4022.00 -- 519.471346.3921.994.56168.31 600525长园新材化工买入陈玉辉2006-1-18.7447.6138.00 -- 494.461011.9310.725.82128.42 600016民生银行银行中性顾军蕾2005-12-222.4814.4916.7215.39% 485.131049.24 -9.49 -4.8683.81 600631百联股份零售买入张曼2006-1-13.8423.4230.0028.10% 483.93907.909.597.09140.58 000861海印股份化工中性陈玉辉2006-4-13.3318.3812.00 -- 451.401511.8927.1129.35227.05 东方证券推荐股票表现(数据截止日期:2007年12月26日): 股票代码股票名称行业评级研究员首次推荐日 首次推荐日 价格 当前价目标价 股价升值 潜力% 自首次推荐日 涨幅% 自首次推荐日 换手率% 近一月 涨幅% 近三月 涨幅% 近一年 涨幅% 600075新疆天业化工中性陈玉辉2006-2-13.5619.4317.00 -- 445.872020.4018.62 -6.81166.16 600663陆家嘴房地产买入王树娟2005-12-14.4523.9952.00116.76% 429.331419.523.54 -20.8591.57 600435北方天鸟机械制造中性陈刚2006-5-13.8519.608.50 -- 408.842419.250.000.00217.67 600423柳化股份化工买入王晶2005-8-15.2626.4022.00 -- 399.831675.8934.086.88143.99 600366宁波韵升电子材料增持陈刚2005-11-12.5712.619.00 -- 394.701858.3227.76 -0.16167.77 000301丝绸股份服装增持施红梅2006-12-142.9912.4518.4247.95% 334.57987.9529.42 -0.56316.02 600879火箭股份电子元器件增持陈刚2005-12-16.1626.3925.00 -- 326.771163.6514.44 -5.8867.38 000338潍柴动力零部件买入王鹏2006-12-1429.4386.9750.00 -- 325.42276.928.41 -1.96325.42 600078澄星股份化工中性陈玉辉2005-12-222.6511.128.40 -- 320.002121.4030.219.13206.51 600754锦江股份旅游增持杨春燕2005-8-14.8221.0628.0032.95% 311.461294.1222.44 -6.0293.79 000908 S天一科机械制造买入施卫平2006-12-227.7131.4716.00 -- 308.17553.820.000.00334.67 000767漳泽电力电力中性袁晓梅2005-9-302.7312.409.50 -- 302.531597.8916.87 -17.77146.97 000807云铝股份有色金属增持杨宝峰2006-12-1410.0424.4525.002.25% 296.071413.913.25 -20.62292.16 600481双良股份机械制造增持周凤武2006-10-305.9215.3815.00 -- 273.731297.2236.7113.01353.58 600486扬农化工化工买入陈玉辉2006-12-149.2032.1627.20 -- 245.51754.7228.5428.64216.24 000063中兴通讯通信增持吴飞2005-8-119.8059.3058.25 -- 200.35867.9019.0818.6056.91 600612第一铅笔零售增持张曼2006-12-147.4722.0128.0027.21% 192.73773.7116.46 -14.59146.76 000911南宁糖业食品饮料中性任美江2006-2-16.6817.1810.00 -- 192.622381.0324.5821.1682.16 000876新希望食品饮料增持任美江2006-12-146.7319.5620.002.25% 189.451103.0813.59 -1.46163.77 600276恒瑞医药生物医药买入李淑花2006-12-1421.1356.6750.00 -- 168.19175.9120.0940.03136.49 600299星新材料化工买入王晶2006-12-1417.7045.9665.0041.43% 157.76278.596.41 -13.58150.21 000059辽通化工石油、化工买入陈刚、王晶2006-6-64.3012.4713.004.25% 155.561461.7815.57 -6.03217.28 000581威孚高科机械买入周凤武2006-12-147.7619.3524.6027.13% 150.18679.4927.72 -3.49131.12 000823超声电子电子元器件买入陈刚2006-12-144.3810.919.00 -- 148.951129.9419.24 -5.87109.87 600485中创信测通信增持吴飞2006-2-14.9612.0920.0065.43% 143.542020.4818.76 -3.36 -10.91 600900长江电力电力增持袁晓梅2006-12-148.1319.9313.60 -- 142.48430.0715.34 -0.25128.04 000837秦川发展机械制造买入周凤武2006-12-147.2016.6824.7148.14% 131.931037.9915.19 -0.71103.40 600576万好万家棉纺买入杨春燕2006-11-214.8013.0410.00 -- 102.301038.4930.4020.52107.23 股票代码股票名称行业评级研究员首次推荐日 首次推荐日 价格 当前价目标价 股价升值 潜力% 自首次推荐日 涨幅% 自首次推荐日 换手率% 近一月 涨幅% 近三月 涨幅% 近一年 涨幅% 600867通化东宝生物医药中性李淑花2006-12-147.5614.4512.00 -- 91.14936.3034.048.1676.65 600184新华光电子、军工买入陈刚2006-7-278.6917.0020.0017.65% 87.701196.4613.71 -10.53100.81 000969安泰科技新材料增持杨宝峰2006-12-1410.3718.8815.00 -- 82.94945.9630.3910.7364.25 601988中国银行银行买入顾军蕾2006-12-143.816.538.5030.17% 70.971055.69 -2.5411.8253.08 000972新中基食品饮料买入任美江2006-11-2315.0018.2815.00 -- 67.18826.1646.9520.50116.05 002025航天电器电子元器件增持陈刚2005-9-112.2426.3630.0013.81% 66.191818.9016.79 -3.4423.76 000748长城信息电子元器件买入陈刚2007-3-512.9622.6420.00 -- 57.25647.1314.98 -1.35227.64 000042深长城房地产买入王树娟2006-12-1413.3822.1960.00170.39% 52.48959.500.00 -29.4430.25 600363联创光电电子元器件买入陈刚2007-2-56.329.368.70 -- 36.921324.7315.13 -15.14127.81 600501航天晨光交通运输增持陈刚2006-12-1413.8617.2720.0015.81% 24.601324.201.83 -3.3033.05 600183生益科技电子元器件买入陈刚2007-5-1115.2516.0520.0024.61% -27.10470.8815.383.95107.24 数据来源:Wind资讯,东方证券研究所 日期文档/行业类别股票代码简称评级标题作者 2007-12-26行业研究/旅游—— ——中性关注产业升级带来的投资机会——2008年度旅游行业投资策略杨春燕 2007-12-26公司研究/专用设备600761安徽合力增持安徽合力调研快报——稳定增长的潜力周凤武 2007-12-26公司研究/路桥收费600269赣粤高速买入赣粤高速动态跟踪——收到财政补贴,分离债即将过会陆从珍 2007-12-26公司研究/纺织服装002029七匹狼买入七匹狼07年跟踪调研报告——渠道扩张和品牌建设推动业绩高增长施红梅 2007-12-25策略报告—— —— ——新工具,新财源——机构投资者如何利用衍生品等创新工具黄栋、胡卓文 2007-12-25策略报告—— —— ——股指期货如何改变资本市场——沪深300期货带来的新投资机会高子剑、阚先成 2007-12-25策略报告—— —— ——大整合、大机会——央企整合及投资策略研究陆从珍、宁冬莉 2007-12-25策略报告—— —— ——优选资源垄断和政策受益公司——供应趋紧下的能源行业配置策略王晶、袁晓梅、邹慧 2007-12-25策略报告—— —— ——增长面临约束,稳健获得溢价——金融行业2008年策略报告顾军蕾、王小罡、阚路 2007-12-25策略报告—— —— ——布局2008——中国A股策略宏观策略研究团队 2007-12-25策略报告—— —— ——紧缩是为了更持续地增长——08年中国经济运行趋势展望冯玉明 2007-12-25策略报告—— —— ——布局2008-年度策略报告会*光荣与梦想——中国资本市场全景展望宏观策略研究团队 2007-12-25行业研究/汽车—— ——看好11月份汽车行业月度销售数据简评——不同子行业增速出现分化秦绪文 2007-12-25公司研究/保险601601中国太保——中国太保新股定价——燃油加满日,飞渡重洋时王小罡 2007-12-24行业研究/煤炭—— ——看好煤炭牛市,有没有下半场?——煤炭行业深度报告袁晓梅、章琪 2007-12-24衍生品研究—— —— ——换档加速——新华富时中国A50指数期货周报高子剑 2007-12-24行业研究/钢铁—— ——中性成本约束下的均衡——2008年度钢铁行业投资策略杨宝峰 2007-12-21公司研究/食品饮料000895双汇发展——双汇发展:巨变前夕,战略建仓任美江 2007-12-21宏观研究—— —— ——央行年内第六次上调存贷款基准利率述评张杨 2007-12-21行业研究/银行—— ——中性银行业动态跟踪——年底加息,分化为大势所趋顾军蕾 2007-12-20公司研究/传媒601999出版传媒——出版传媒新股定价——资产注入预期下的区域性龙头张小嘎、王黎 2007-12-20公司研究/商业、证券600122宏图高科买入宏图高科深度报告——中国PCWORLD加速起航!张曼、郭洋、阚路 2007-12-19行业研究/家电—— ——看好2008年度家电行业投资策略——“渠道下沉”带来增长机会张小嘎 2007-12-18行业研究/建材—— ——看好2008年度建材行业投资策略——成本上升和宏观调控不改行业景气度上行趋势罗果 2007-12-18行业研究/交通运输—— ——中性新税法实施条例是对交通运输基础设施行业的重大利好陆从珍 2007-12-18公司研究/建材水泥600449赛马实业增持赛马实业动态跟踪——中材集团入主提升发展空间罗果 2007-12-18行业研究/商业地产—— ——中性物业税对商业地产影响机理不同,影响程度有限王树娟 2007-12-18公司研究/番茄加工000972新中基买入新中基公告点评——汇率影响价格,利率影响成本,供求决定未来任美江 东方证券近一周发表的研究报告: 日期文档/行业类别股票代码简称评级标题作者 2007-12-17衍生品研究—— —— ——市场下行,操作谨慎——A股权证周报20071217黄栋 2007-12-17公司研究/医药002038双鹭药业买入双鹭药业调研简报——业绩快速增长估值最为便宜李淑花 2007-12-17公司研究/煤炭601088中国神华中性进入旺季——中国神华11月经营数据点评袁晓梅、章琪 2007-12-17公司研究/IT 600360华微电子增持华微电子调研简报——可持续发展的功率晶体管龙头赵晓光、陈刚 2007-12-17公司研究/造纸600963岳阳纸业中性岳阳纸业调研简报——基本面向好,但短期业绩难以释放杨春燕 2007-12-17行业研究/房地产—— ——中性地产泡沫2008会持续吗——2008年度房地产行业策略报告王树娟 2007-12-17行业研究/电力—— ——中性期待基本面与政策面的共震——2008年度电力行业投资策略袁晓梅、章琪 2007-12-17行业研究/机械—— ——看好跳出行业品周期——2008年度机械行业投资策略周凤武 2007-12-17衍生品研究—— —— ——魔咒发威——新华富时中国A50指数期货周报高子剑 2007-12-14宏观研究—— —— —— 07年11月份城镇固定资产投资数据分析——全年实际增速将与去年基本相当冯玉明 2007-12-14公司研究/番茄加工000972新中基买入新中基动态跟踪——要正视风险,但更要正视空间任美江 2007-12-14行业研究/农林牧渔—— —— ——农林牧渔、食品饮料2008年度策略报告任美江 2007-12-13宏观研究—— —— —— 07年11月份工业生产数据分析——08年一季度增速将明显回落冯玉明 2007-12-13行业研究/风电设备—— ——看好风电设备行业深度报告:一“风”吹起千层浪邹慧 施红梅纺织服装及奢侈品行业资深分析师 8621-63325888×6076 shihongmei@orientsec.com.cn 投资评级 买入 增持中性减持(维持) 股价(2007年12月25日) 26.30 目标价格(6个月) 30元 总股本/A股(万股) 18860/12448 A股市值(百万元) 3274.09 国家/地区中国 行业纺织服装 报告日期2007年12月26日 股价表现 0% 50% 100% 150% 200% 250% 06 -1 2 07 -0 1 07 -0 2 07 -0 3 07 -0 4 07 -0 5 07 -0 6 07 -0 7 07 -0 8 07 -0 9 07 -1 0 07 -1 1 07 -1 2 深证成份指数七匹狼 评价周期1个月3个月12个月 绝对表现(%) 20.200.88138.88 相对表现(%) 13.097.14 -30.59 财务预测 2006A 2007E 2008E 2009E 主营收入(百万) 48484712971851 主营利润(百万) 153292441629 净利润(百万) 5278123180 每股收益(元) 0.470.410.650.95 市盈率(X) 55.9664.1540.4627.68 资料来源:公司数据,东方证券研究所预测 相关研究报告 《股价下跌创造良好建仓机会》2007年10月29日 《预期中的高速增长》2007年7月24日 《持续增长的品牌服饰企业》2007年4月10日 《快速增长的品牌服饰企业》2007年3月12日 《“品牌、设计和营销”三轮驱动增长》 2006年2月21日 公司研究 调研简报 七七匹匹狼狼000022002299..SSZZ 重要事项:本报告版权归东方证券研究所所有。

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渠道扩张和品牌建设推动业绩高增长 公司是国内休闲服行业的优质企业之一,我们 从05年开始对公司进行重点跟踪,较早提出了 公司发展的最大亮点之一在于领先国内大多数 的同行摆脱了生产型企业的束缚,实现了品牌 和渠道的双轮驱动发展。

公司近年来的发展和 市场的肯定也充分证明了我们的判断。

公司未 来的发展战略仍将围绕以上两方面展开。

公司未来在品牌建设方面将寻求产品系列的日 益丰富和品牌的适度分层次建设,我们认为品 牌的分层次建设是一个品牌服装企业逐步成熟 过程中跨越成长瓶颈的良好选择,依托现有的 多层次、高效的设计师队伍和品牌、规模基础, 我们对公司品牌建设持谨慎乐观态度。

未来2-3年,公司发展的首要重点是“决胜终 端”,通过渠道数量的快速增长和单店面积的提 高以及渠道运营质量的提升实现公司销售规模 和盈利的增长。

我们认为公司当前的发展战略 符合休闲服子行业的竞争态势,也是公司未来 持续生存和增长的必要之举。

根据新增发项目的实施规划和本次跟踪调研获 得的信息,我们维持此前三季报简评中对公司 的盈利预测,预计公司未来三年净利润年复合 增长率在52%左右。

公司目前股价接近前期增 发价格,自我们三季报简评中上调评级后公司 股价上涨20%以上,明显超越同期大盘的增长 幅度。

考虑国内外可比消费品公司的估值水平、 公司的成长特性,我们维持对公司的买入“评 级”,6个月目标价30元。

未来2-3年依然是公司的黄金成长阶段,我们 认为公司是国内极少数有望成为一个成熟品牌 服饰企业的公司之一,我们将对公司保持长期 密切跟踪。

后续建议关注公司收购的爱都品牌 的改善情况和网络直销业务的进度。

陆从珍交通运输行业首席分析师 8621-63325888×6067 lucz@orientsec.com.cn 投资评级 买入增持中性减持(维持) 股价(2007年12月25日) 18.60元 目标价格(6个月) 23.00元 总股本/A股(万股) 116767/55692 A股市值(百万元) 103.6亿元 国家/地区中国 行业路桥收费 报告日期2007年12月26日 股价表现 -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 140% 160% 06- 12 07- 01 07- 02 07- 03 07- 04 07- 05 07- 06 07- 07 07- 08 07- 09 07- 10 07- 11 赣粤高速上证综合指数 财务预测 2005A 2006A 2007E 2008E 主营业务收入(百万) 1,3091,8252,2882,652 主营业务利润(百万6971,0911,5721,822 EBITDA(百万) 8251,2801,8432,148 净利润(百万) 3998241,0501,100 每股收益(元) 0.340.710.900.942 每股经营现金流(元) 0.700.971.531.57 净资产收益率(%) 10.4115.5917.4516.20 市盈率(X) 54.526.420.719.7 EV/EBITDA(X) 27.217.211.910.2 资料来源:公司数据,东方证券研究所预测 相关研究报告 《赣粤高速深度报告-收购提升价值》 2005年8月29日 《发行短期融资券点评》 2005年10月13日 《车流量增速放缓》 2005年10月31日 《期待资产注入》 2006年3月28日 《赣粤高速调研报告》2006年6月8日 《赣粤高速公告点评》2006年12月27日 《获得财政补贴点评》2007年1月4日 公司研究 动态跟踪 赣赣粤粤高高速速 660000226699..SSSS 重要事项:本报告版权归东方证券研究所所有。

未获得东方证券研究所书面授权,任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。

本报告基于东方证券研究所及其研究 员认为可信的公开资料,但我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证,也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。

东方证券及其所属关联机构可能 会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务,敬请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性 的影响。

收到财政补贴,分离债即将过会 公司公告收到江西省财政厅划拨的2007年下 半年财政补贴预拨款12620.6万元整。

12月21日,公司公告对清理昌九、昌樟高 速公路部分固定资产,固定资产清理净损失 合计77,337,760.10元。

相互抵销后,公司每股收益增加0.036元, 因此我们将公司07年每股盈利预测由原先 的0.866元上调到0.90元。

本月28日,证监会发审委将审议赣粤高速的 分离交易可转债发行事项。

我们认为获得审批 通过应该没有问题。

分离交易可转债如成功发行,将有效降低赣 粤高速的财务费用。

预计对08年每股收益的 提升在0.05元以上。

我们将在该融资项目成 功后调整08年后的盈利预测。

我们认为分离交易可转债也将提升公司未来 资产收购的能力。

公司的外延扩张值得期待。

公司目前07年市盈率为20倍,发债后08年 的市盈率预计在18倍,公司经营稳健,昌九 高速07年大修完成后,未来没有大的道路维 护支出。

江西省高速公路车流量增速快,分离 债发行后存在资产收购的预期。

维持买入评级。

周凤武机械行业资深分析师 8621-63325888×6100 zhoufw@orientsec.com.cn 投资评级 买入增持中性减持(维持) 股价(2007年12月21日) 37.02元 目标价格(6个月) 41.10元 总股本/A股(万股) 35695.45/35695.45 A股市值(百万元) 13214.46 国家/地区中国 行业专用设备制造业 报告日期2007年12月25日 股价表现 20 30 40 50 60 70 06-1207-0307-0607-0907-12 安徽合力 沪深300 评价周期1个月3个月12个月 绝对表现(%) 13.94 2.0770.55 相对表现(%) 13.20 8.53 (96.95) 财务预测 (百万元) 20062007E 2008E 2009E 主营业务收入2508.24 3441.754642.486309.90 主营业务利润658.85 773.641000.331354.07 净利润246.74 329.36424.86548.33 EBITDA 401.22 487.65645.11852.63 每股收益(元) 0.69 0.921.191.54 净资产收益率14.50% 16.81% 18.66% 20.50% 每股经营现金0.60 0.801.111.35 市盈率(X) 53.56 40.1231.1024.10 EV/EBITDA 18.45 25.9919.3914.32 相关研究报告 《安徽合力年报点评》 2007年4月18日 《安徽合力中报点评》 2007年8月21日 公司研究 调研快报 安安徽徽合合力力 660000776611..SSSS 重要事项:本报告版权归东方证券研究所所有。

未获得东方证券研究所书面授权,任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。

本报告基于东方证券研究所及其研究 员认为可信的公开资料,但我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证,也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。

东方证券及其所属关联机构可能 会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务,敬请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性 的影响。

稳定增长的潜力 做为物流装备的叉车行业,将充分受惠于投资高 速增长的滞后拉动效应。

2007年1—10月行业销 量增长38.78%,预计未来三年将持续保持25%以 上的高增长。

2008年到2010年是合力工业园产能释放的高峰 期,尤其是5吨以上叉车等中重装产能的陆续投 产,将大幅优化公司的产品结构。

公司经过搬迁 改造之后,产能实现翻番,产品结构、技术研发 实力、装备和管理水平等均上了一个新台阶。

合 力工业园产能释放和国内国际市场的进一步拓 展,是公司高增长的主要驱动因素,预计未来三 年公司净利润复合增长率为28.78%。

1—3.5吨内燃叉车的20000台产能已经建成,目 前产能利用率约70%,预计08年以后产能利用 率可达100%,并且公司准备扩产到30000台; 5—10吨内燃叉车目前在原产区生产,新产能在 建,预计08年交付使用; 10吨以上重装产能已经建成达产,预计08年将 有大幅增长(叉车100台以上,装载机500台以 上)。

电瓶叉车10000台生产线已经建成,08年进入产 能释放期。

合力宝鸡经过技术改造和产品结构调整滞后,08 年也将进入高增长期,预计增速在30%以上。

其 中2.0—3.5a系列叉车增速约25%;3.5—4.5吨 H2000系列叉车增速将高达60%以上。

催化剂:股权激励实施和国际市场的进一步拓展。

风险因素: 人民币汇率波动对公司出口业务的影响; 搬迁将带来折旧和期间费用等的增加; 原材料等成本压力所带来的毛利率水平的走低; 行业产能扩张所带来的价格竞争的不确定性。

稳定增长铸就高溢价,我们给予公司1.2倍PEG 和34.53倍PE的估值水平,对应2008年预测EPS 的合理股价为41.10元,目前股价存在低估,维 持增持投资评级。

杨春燕旅游、轻工行业资深分析师 8621-63325888×6080 yangy@orientsec.com.cn 行业评级 看好 中性看淡(维持) 国家/地区中国/A股 行业旅游 报告日期2007年12月25日 行业表现 -50% 0% 50% 100% 150% 200% 250% 06 -1 2 07 -0 1 07 -0 2 07 -0 3 07 -0 4 07 -0 5 07 -0 6 07 -0 7 07 -0 8 07 -0 9 07 -1 0 07 -1 1 07 -1 2 餐饮旅游沪深300 重点公司盈利预测及投资评级 06EPS (E) 07EPS (E) 08EPS (E) 12.20 股价 投资 评级 锦江股份0.360.410.5020.2买入 中青旅0.340.520.6430.19增持 桂林旅游0.250.280.5523.28买入 黄山旅游0.310.370.5829.98增持 资料来源:公司数据,东方证券研究所预测 注:桂林旅游08年考虑增发摊薄 行业研究 深度报告 旅旅 游游 关注产业升级带来的投资机会 ——2008年度旅游行业投资策略 当前国内旅游正处于大众消费加速增长期,这一 时期需求的显著特点是散客游比重的大幅增长, 及以休闲度假会务为主的高端消费的高速增长, 对旅游供给提出了新的要求,促使旅游行业的升 级和发展。

而供给的改善也促进需求的加速增长。

这种需求与供给互相促进的良性推动将促使旅游 业在未来几年获得持续快速的发展,预计2010年 前旅游行业将成为国民经济重要产业,旅游收入 年增幅预计达18%-20%。

休假制度改革对旅游行业形成长期利好。

旅游行 业发展的瓶颈在景区的接待能力、旅游的通达性 和闲暇时间。

此次改革赋予了国内居民出游更大 的自主权,将分流一部分客源,从而缓解景区及 交通设施的压力。

考虑到旅游大环境的向好及旅 游通达性的持续提高(高速公路、高速铁路及民 航线路增加),我们认为此次休假制度改革是国内 旅游业发展的又一次重大发展机遇。

短期内,行业整体估值偏高,行业评级为中性。

目前股价,整体PE估值07年70倍,08年50 倍,偏高。

长期选股思路建议:关注行业升级转型过程中的 投资机会。

1.优质景区类公司:行业高成长的最大 受益者,成本费用相对固定,量价齐升推动业绩 高速增长,随着景区从“开发型”向“品牌型” 的转变,优质景区类公司竞争优势更趋明显;2.连 锁类公司:通过连锁经营方式迅速占领市场,成 为行业内的领先企业,为未来业绩高成长埋下伏 笔;3.奥运受益股。

建议长线买入桂林旅游、锦江股份,增持黄山旅 游、中青旅。

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东方证券及其所属关联机构可能 会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务,敬请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性 的影响。

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本报告基于东方证券研究所及其研究员认为 可信的公开资料,但我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证,也不承担任何 投资者因使用本报告而产生的任何责任。

东方证券及其所属关联机构可能会持有报告中提 到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务,敬 请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性的影响。

东方证券研究所 地址:上海市中山南路318号新源广场2号楼26楼 联系人: 寿岚 电话:021-63325888*6054 传真:021-63326786 shoulan@orientsec.com.cn 投资评级说明 -报告发布日后的6个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准; -公司投资评级的量化标准 买入:相对强于市场基准指数收益率15%以上; 增持:相对强于市场基准指数收益率5%~15%; 中性:相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动; 减持:相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。

-行业投资评级的量化标准 看好:相对强于市场基准指数收益率5%以上; 中性:相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动; 看淡:相对于市场基准指数收益率在-5%以下。

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