电力设备新能源行业：中泰证券-电力设备新能源行业：造车新势力研究专题-200805

　　本报告主要对造车新势力的团队、经营模式、产品、成本和供应链等方面进行全面对比分析，得出的结论如下：
　　1、蔚来的发展与特斯拉最相似。无论是从公司团队配置、经销模式、车型定位，还是从供应链的选择来看，蔚来都和特斯拉采取了相同的模式。从销量、融资状况和人们对造车新势力的熟悉程度上来看，蔚来目前这种发展模式取得了一定程度上的成功，随着成本失控问题逐步解决，未来公司发展前景将会越来越清晰。
　　2、造车新势力中理想是最早达到盈亏平衡点的，从其招股书来看，理想的成本控制能力强。从公司的发展和产品性能来看，理想凭借增程式的市场定位未来会占据一定的市场。
　　3、威马、小鹏和哪吒都是走平民化路线，从销量来看，小鹏和威马上半年差距不大，哪吒汽车稍落后，零跑、爱驰、国机智骏、雷丁等车企销量均未过千。产品性能等方面威马和小鹏虽然弱于蔚来和理想，但是价格是其优势，而且目前可以满足家庭基本的出行需求，供应链基本选择国内厂商保证了BOM成本。从融资和智能化上看，小鹏比较领先。
　　4、造车新势力智能化仍旧与特斯拉存在一定的差距，但是差距正在逐步缩小，随着算力收敛趋势加速，造车新势力有望在智能化上迈出更大的步伐，长期看，随着CC架构的普及，造车新势力有望实现赶超。
　　报告涉及风险如下：
　　1、国内、欧洲等地电动车购置补贴以及碳排放政策发生不利变动；
　　2、相关供应链公司长期竞争风险，导致份额的变化；
　　3、相关公司销量不及预期；
　　4、相关公司汽车发生大规模质量事件。
　　投资建议、
　　算力收敛趋势下，造车新势力有望借助智能化实现赶超，看好智能化速度最快的小鹏汽车、蔚来汽车以及成本控制能力强的理想汽车。
　　1、蔚来的发展与特斯拉最相似。无论是从公司团队配置、经销模式、车型定位，还是从供应链的选择来看，蔚来都和特斯拉采取了相同的模式。从销量、融资状况和人们对造车新势力的熟悉程度上来看，蔚来目前这种发展模式取得了一定程度上的成功，随着成本失控问题逐步解决，未来公司发展前景将会越来越清晰。
　　2、造车新势力中理想是最早达到盈亏平衡点的，从其招股书来看，理想的BOM等成本控制能力很强。从公司的发展和产品性能来看，理想的增程式车型在新能源汽车领域未来会占据一定的市场。
　　3、威马、小鹏和哪吒都是走平民化路线，从销量来看，小鹏和威马上半年差距不大，哪吒汽车稍落后，零跑、爱驰、国机智骏、雷丁等车企销量未过千。产品性能等方面威马和小鹏虽然弱于蔚来和理想，但是价格是其优势，而且目前可以满足家庭最基本的出行需求，供应链基本选择国内厂商保证了BOM成本。从融资来看，小鹏走在了前面。
　　4、造车新势力智能化仍旧与特斯拉存在一定的差距，但是差距正在逐步缩小，随着算力收敛趋势加速，造车新势力有望在智能化上迈出更大的步伐。长期看，随着CC架构的普及，造车新势力有望实现赶超。
　　风险提示、
　　国内、欧洲等地电动车购置补贴以及碳排放政策发生不利变动；
　　相关供应链公司长期竞争风险，导致份额的变化；
　　相关公司销量不及预期；
　　相关公司汽车发生大规模质量事件。