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电力设备新能源行业:中泰证券-电力设备新能源行业:造车新势力研究专题-200805

研报作者:苏晨,陈传红 来自:中泰证券 时间:2020-08-14 07:40:26
研究报告内容摘要
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  本报告主要对造车新势力的团队、经营模式、产品、成本和供应链等方面进行全面对比分析,得出的结论如下:
  1、蔚来的发展与特斯拉最相似。无论是从公司团队配置、经销模式、车型定位,还是从供应链的选择来看,蔚来都和特斯拉采取了相同的模式。从销量、融资状况和人们对造车新势力的熟悉程度上来看,蔚来目前这种发展模式取得了一定程度上的成功,随着成本失控问题逐步解决,未来公司发展前景将会越来越清晰。
  2、造车新势力中理想是最早达到盈亏平衡点的,从其招股书来看,理想的成本控制能力强。从公司的发展和产品性能来看,理想凭借增程式的市场定位未来会占据一定的市场。
  3、威马、小鹏和哪吒都是走平民化路线,从销量来看,小鹏和威马上半年差距不大,哪吒汽车稍落后,零跑、爱驰、国机智骏、雷丁等车企销量均未过千。产品性能等方面威马和小鹏虽然弱于蔚来和理想,但是价格是其优势,而且目前可以满足家庭基本的出行需求,供应链基本选择国内厂商保证了BOM成本。从融资和智能化上看,小鹏比较领先。
  4、造车新势力智能化仍旧与特斯拉存在一定的差距,但是差距正在逐步缩小,随着算力收敛趋势加速,造车新势力有望在智能化上迈出更大的步伐,长期看,随着CC架构的普及,造车新势力有望实现赶超。
  报告涉及风险如下:
  1、国内、欧洲等地电动车购置补贴以及碳排放政策发生不利变动;
  2、相关供应链公司长期竞争风险,导致份额的变化;
  3、相关公司销量不及预期;
  4、相关公司汽车发生大规模质量事件。
  投资建议、
  算力收敛趋势下,造车新势力有望借助智能化实现赶超,看好智能化速度最快的小鹏汽车、蔚来汽车以及成本控制能力强的理想汽车。
  1、蔚来的发展与特斯拉最相似。无论是从公司团队配置、经销模式、车型定位,还是从供应链的选择来看,蔚来都和特斯拉采取了相同的模式。从销量、融资状况和人们对造车新势力的熟悉程度上来看,蔚来目前这种发展模式取得了一定程度上的成功,随着成本失控问题逐步解决,未来公司发展前景将会越来越清晰。
  2、造车新势力中理想是最早达到盈亏平衡点的,从其招股书来看,理想的BOM等成本控制能力很强。从公司的发展和产品性能来看,理想的增程式车型在新能源汽车领域未来会占据一定的市场。
  3、威马、小鹏和哪吒都是走平民化路线,从销量来看,小鹏和威马上半年差距不大,哪吒汽车稍落后,零跑、爱驰、国机智骏、雷丁等车企销量未过千。产品性能等方面威马和小鹏虽然弱于蔚来和理想,但是价格是其优势,而且目前可以满足家庭最基本的出行需求,供应链基本选择国内厂商保证了BOM成本。从融资来看,小鹏走在了前面。
  4、造车新势力智能化仍旧与特斯拉存在一定的差距,但是差距正在逐步缩小,随着算力收敛趋势加速,造车新势力有望在智能化上迈出更大的步伐。长期看,随着CC架构的普及,造车新势力有望实现赶超。
  风险提示、
  国内、欧洲等地电动车购置补贴以及碳排放政策发生不利变动;
  相关供应链公司长期竞争风险,导致份额的变化;
  相关公司销量不及预期;
  相关公司汽车发生大规模质量事件。
  

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