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电商行业:国元证券-电商行业双十一购物节深度报告:平台差异化特色凸显,品牌竞争日益激烈-211116

研报作者:徐偲 来自:国元证券 时间:2021-11-17 17:58:30
  • 股票名称
    电商行业
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    赤****心
  • 研报出处
    国元证券
  • 研报页数
    36 页
  • 推荐评级
    买入
  • 研报大小
    2,334 KB
研究报告内容

行业研究|可选消费|零售业证券研究报告 零售行业深度报告2021年11月16日 平台差异化特色凸显,品牌竞争日益激烈 ——电商行业双十一购物节深度报告 报告要点: 双十一大促全景:GMV近万亿,但消费热情有所回落 2021年双十一期间全网综合电商GMV达9523亿元,同比增长 13.33%,增速较2020年下降33.19pcts。

双十一当天全网GMV为 3146亿元,同比减少5.5%,预售期大促使得销售额分流明显;天猫 市占率仍为第一,2021年双十一当天占整体销售额的比例为58%, 同比下降1.1pcts,销售额呈分散化趋势。

从全年看,对比618与双 11期间全网销售数据,双十一仍是全年销售额最高的大促活动,但 618与双11的GMV比值从2020年的0.54提升至2021年的0.61, 618地位逐步提升。

(若无特别说明,2021年双十一期间指10月31 日20:00至11月11日24:00;2020年双十一期间指11月1日0:00 至11月11日24:00;618期间指6月1日0:00-6月18日24:00) 平台视角:头部效应减弱,差异化特色凸显 2021年双十一各平台活动开启时间提前,满减优惠力度上升;重视 中小商家,加大扶持力度;重视社交裂变与多维种草;积极助力“乡 村振兴”,传递绿色环保理念。

天猫头部主播虹吸效应明显,通过 88vip、淘宝省钱卡等自有会员体系提升用户粘性;京东推出小时购 发力即时零售,布局下沉市场卓有成效;快手大搞信任电商、大搞服 务商、大搞品牌;抖音大力发展兴趣电商,吸引中小品牌入驻拼多多 持续加码“百亿补贴”,加速旗舰品牌合作;苏宁易购加码家电家装 核心赛道,加速线上线下场景融和。

积极关注双十一购物节对电商平 台业绩的拉动,受益标的包括阿里巴巴、京东、苏宁易购、拼多多。

品牌视角:激烈竞争下,品牌排名持续变化 品牌方面,2021年双十一各品牌商家提升优惠力度,竞争更加激烈; 国货品牌消费崛起,老字号王者归来;各品牌也更注重流量获取与私 域运营。

休闲零食品类,三只松鼠、良品铺子、百草味三巨头地位稳 固,新兴休闲卤制品品牌王小卤快速崛起,国货品牌麦富迪、卫仕领 跑宠物行业品牌榜单。

家电品类,云鲸、科沃斯、添可上榜多平台生 活电器销售榜单前十,极米科技分别位列京东与天猫投影仪品牌销 售额榜单第一与第二。

个护清洁品类,维达、蓝月亮上榜各平台家清 个护类销售额前十,全棉时代为洗护清洁行业天猫预售第二。

服装服 饰品类,波司登为天猫中国服饰第一,安踏、李宁等运动类国货品牌 崛起。

积极关注双十一购物节对品牌商家业绩的拉动,受益标的包括 三只松鼠、良品铺子、百草味、中宠股份、科沃斯、蓝月亮集团、稳 健医疗、波司登、安踏体育、李宁等。

风险提示 宏观经济增长不及预期风险;新冠疫情影响;企业经营状况低于预期 风险;竞争格局加剧;新产品推广不及预期;品牌线上拓展不及预期 风险。

买入|维持 过去一年市场行情 资料来源:Wind 相关研究报告 《国元证券行业研究-大消费行业双周报-双十一活动开启,直 播电商高景气》2021.10.25 报告作者 分析师徐偲 执业证书编号S002052105003 电话021-51097188 邮箱xucai@gyzq.com.cn 联系人余倩莹 电话021-51097188 邮箱yuqianying@gyzq.com.cn -9% -2% 5% 12% 18% 11/162/155/178/1611/15 可选消费沪深300 2/36 目 录 1.双十一大促全景:GMV近万亿,但消费热情有所回落.........................................5 1.1活动概述:最早于10月15日开启,多在11月11日收官........................5 1.2双十一全网概览:综合电商GMV达9523亿元,增速回落......................6 1.3全年情况:疫情助推网购发展,618与双11重要性显著...........................8 2.平台视角:头部效应减弱,差异化特色凸显.......................................................10 2.1平台共性:优惠力度及商家扶持提升,重视社交裂变与多维种草............10 2.2细分平台:政策引导下,平台定位及侧重点不一.....................................15 2.2.1天猫:头部主播虹吸效应明显,自有会员体系提升用户粘性........15 2.2.2京东:推出小时购发力即时零售,布局下沉市场卓有成效............17 2.2.3快手:大搞信任电商、大搞服务商、大搞品牌..............................19 2.2.4抖音:大力发展兴趣电商,吸引中小品牌入驻..............................21 2.2.5拼多多:持续加码“百亿补贴”,加速旗舰品牌合作........................22 2.2.6苏宁易购:加码家电家装核心赛道,加速线上线下场景融和........23 3.品牌视角:激烈竞争下,品牌排名持续变化.......................................................24 3.1品牌共性:品牌商家竞争激烈,更注重流量获取与私域运营...................24 3.2细分类目:头部品牌稳固优势,新兴品牌乘风而起..................................27 3.2.1休闲零食:三巨头地位稳固,新兴品牌差异化赛道崛起................27 3.2.2家电:GMV逐年稳步提升,清洁与宅家娱乐小电器需求火热......30 3.2.3个护清洁:洗护类产品表现亮眼,全棉时代销量稳定增长............32 3.2.4服装服饰:波司登为天猫中国服饰第一,运动类国货品牌崛起....33 4.总结.....................................................................................................................35 5.风险提示..............................................................................................................35 图表目录 图1:2021年双十一活动梳理..........................................................................5 图2:2021年双十一活动梳理..........................................................................6 图3:历年双十一期间全网销售额(单位:亿元)...........................................7 图4:历年11月11日当天全网销售额(单位:亿元) ...................................7 图5:历年11月1日当天各电商平台销售额份额............................................7 图6:近两年双十一电商平台百度搜索占比趋势..............................................7 图7:网络购物用户规模(单位:亿人) .........................................................8 图8:手机网络购物用户规模(单位:亿人) ..................................................8 图9:社会消费品零售总额月度数据(单位:亿元) .......................................9 图10:实物商品网上零售额月度数据(单位:亿元) .....................................9 图11:618、双11期间销售额占全年电子商务交易规模的比重......................9 图12:历年618与双11期间全网销售额比较(单位:亿元) .....................10 图13:各平台2021年与2020年双十一活动对比..........................................11 图14:2021年中国网民为双十一购物节活动凑单意愿..................................11 3/36 图15:2021年双十一男女平均消费金额对比.................................................11 图16:各平台2021年双十一商家扶持政策..................................................12 图17:2021年中国网民观看直播购买意愿...................................................13 图18:11月1日-11日直播电商平台每日GMV(亿元) .............................13 图19:抖音2021年双十一当天销售额分布..................................................13 图20:抖音2021年双十一当天热卖商品GMV分布.....................................13 图21:天猫历年双十一期间GMV及增速(单位:亿元) ............................15 图22:历年天猫双十一包裹签收量破亿时间(单位:天) ............................17 图23:历年天猫双十一包裹发货量破亿时间(单位:小时) ........................17 图24:京东历年双十一期间GMV及增速(单位:亿元) ............................18 图25:京东小时购业务流程图.......................................................................19 图26:四五线城市的消费额增速快于其他线级城市.......................................19 图27:2021年双十一期间城市等级购买力分布............................................19 图28:2021年双十一快手品牌高速增长.......................................................20 图29:2021年双十一快手服务商高速增长...................................................20 图30:2021年双十一快手年轻消费群体成为消费新势力.............................21 图31:千万消费者连续三年参与“快手116品质购物节” ................................21 图32:抖音非遗技艺皮影戏短视频................................................................21 图33:抖音非遗技艺钧瓷烧制、油纸伞短视频..............................................21 图34:抖音各品类GMVTop20品牌中未在天猫/淘宝开设店铺的品牌比例...22 图35:拼多多联合湖南卫视打造“2021拼多多11.11超拼夜” ........................23 图36:苏宁易购加速线上线下融和................................................................24 图37:苏宁易购线下店销售情况....................................................................24 图38:2021年双11预售期多个行业增加广告投放费用(单位:亿元) ......25 图39:天猫各大品牌自运营竞争激烈............................................................26 图40:历年双十一期间休闲零食类目销售额与占总销售额的比例(单位:亿元) ........................................................................................................................27 图41:2019年双十一期间休闲零食各细分品类销售额占比..........................28 图42:2020年双十一期间休闲零食各细分品类销售额占比..........................28 图43:休闲卤制品行业市场规模及增速(单位:亿元) ...............................29 图44:宠物食品行业市场规模及增速(单位:亿元) ...................................30 图45:2020年中国宠物行业细分行业规模占比............................................30 图46:历年双十一期间家电类目销售额与占总销售额的比例(单位:亿元) ........................................................................................................................31 图47:历年双十一期间个护类产品销售额与占总销售额的比例(单位:亿元) ........................................................................................................................32 图48:全棉时代双十一全网销售额及增速(单位:亿元) ............................33 图49:2021年双十一洗护清洁行业天猫预售销售额占比.............................33 表1:各平台2021年双十一战报核心差异......................................................8 表2:双十一各平台线上线下营销活动玩法...................................................13 4/36 表3:各电商平台对农产品扶持政策及低碳绿色环保政策..............................14 表4:淘宝及天猫2021年双十一首次预售10月20日主播排行榜...............15 表5:88VIP卡和淘宝省钱卡入会条件及权益................................................16 表6:天猫2021年消费者付款时间及发货时间.............................................17 表7:京东预售开启4小时订单额Top9品类.................................................18 表8:拼多多参与百亿补贴商品优惠..............................................................22 表9:部分爆款商品天猫旗舰店折扣情况(价格单位:元) ..........................24 表10:2021年11月1日0点-11日24点,天猫各品类品牌销售金额TOP10 ........................................................................................................................25 表11:各品牌天猫旗舰店会员、直播间特权活动..........................................26 表12:三只松鼠、百草味、良品铺子领跑2021各平台休闲食品类品牌销售榜 ........................................................................................................................28 表13:王小卤上榜2021双十一全网休闲零食销售排行Top10.....................29 表14:麦富迪、卫仕上榜各平台宠物行业品牌前十.......................................30 表15:云鲸、科沃斯、添可上榜多平台生活电器销售榜单前十....................31 表16:极米上榜2021双十一各平台投影仪品牌前五....................................32 表17:维达、蓝月亮上榜天猫、快手、抖音平台家清个护类销售前十.........33 表18:波司登上榜2021/11/11当日天猫男、女装销售额榜单TOP2............34 表19:波司登同时上榜2021年天猫双十一期间男、女装销售额榜单..........34 5/36 1.双十一大促全景:GMV近万亿,但消费热情有所回落 1.1活动概述:最早于10月15日开启,多在11月11日收官 活动时间整体延长,11月初进入品类、品牌日。

今年双十一活动可分为两大类,第 一类是以天猫和苏宁易购为代表的两波促销活动:1)第一波促销活动,天猫和苏宁 于10月20日开启第一波预售活动,并于11月1日开始第一波尾款支付与正式售 卖。

2)第二波促销活动,天猫和苏宁于11月4日开启第二波预售活动,于11月11 日结束活动,期间举行大量预售直播,搭建品牌直播、原产地直播、店播等全场景矩 阵,为用户提供好产品、好价格。

第二类是京东、拼多多等只有一波预售形式的活动: 1)第一波预售预热,抖音最早于10月15日提前开启好物提前买活动,借助流量优 势,吸引更多的品牌参与到平台的生态中,之后京东/拼多多/快手于10月20日开启 预热和预售活动,京东以“京贴”(满200减30元)为主要优惠,拼多多则主要以 “百亿补贴”为主吸引流量。

2)第二波品牌、品类日,快手于10月31日发起超级 品牌发布会活动,京东于11月4日开启场景化品类主推日,主推日价格是双十一期 间最低价,且库存充足,抖音开启天天抢好物活动,拼多多于11月7日开启双十一 活动,仅开展5天。

3)第三波返场,京东于11月12日开启返场活动、快手于11 月10日进入传播发酵期。

图1:2021年双十一活动梳理 资料来源:天猫、苏宁易购、京东、拼多多、快手、抖音app,国元证券研究所 6/36 满减为最主要促销玩法,核心平台优惠力度较大。

天猫/京东/苏宁/抖音/拼多多主推 满减作为促销活动,2021年天猫双十一跨店满减活动为每满200减30;京东亦发 放可叠加、跨店每满200减300的头号津贴;苏宁在大家电(每满1000减100)、 家装(每满200减30)和其他爆款产品均提供满减及优惠券;抖音商城提供满99减 15活动,并配套六大特色玩法;拼多多则提供跨店拼返现、百亿补贴、拼多多双11 红包等活动。

图2:2021年双十一活动梳理 资料来源:天猫、苏宁易购、京东、拼多多、快手、抖音app,国元证券研究所 1.2双十一全网概览:综合电商GMV达9523亿元,增速回落 2021年双十一期间(10月31日20:00-11月11日24:00,下同)全网综合电商 GMV达9523亿元,同比增长13.33%,增速较2020年(11月1日0:00-11月11 日24:00,下同)下降33.19pcts。

双十一当天全网GMV为3146亿元,同比减少 5.50%,双十一预售期大促使得双十一当天的销售额分流明显。

整体来看,双十一销 售额增速有所回落,一方面,消费者渐趋理性;另一方面,电商平台促销活动常态化 也对双十一大促产生影响。

7/36 图3:历年双十一期间全网销售额(单位:亿元) 图4:历年11月11日当天全网销售额(单位:亿元) 资料来源:星图数据,国元证券研究所 资料来源:星图数据,国元证券研究所 天猫市占率仍为第一,但比例持续下降,销售额呈分散化趋势。

就11月11日当天 销售额数据来看,自2016年以来,天猫头部地位持续被分散,占比缓步下降,2021 年占整体销售额的比例为58%,较2020年下降1.1pcts。

与之相反,京东销售额占 比在2018年及2019年回落后,近两年占比大幅提升,2021年占比27%,较2020 年提高0.5pcts。

此外,反垄断法也加速了电商平台格局变化,头部效应减弱,用户 选择更多,抖音、快手、小红书、得物等新兴电商平台的强势入场将使该分散化趋势 越发明显。

根据百度数据,2021年淘宝百度搜索占比为24%,较2020年下降10pcts。

图5:历年11月1日当天各电商平台销售额份额 图6:近两年双十一电商平台百度搜索占比趋势 资料来源:星图数据,国元证券研究所 资料来源:百度,国元证券研究所 平台双十一战报侧重点各有不同。

从各平台发布的战报及数据来看,2021年双11天 猫重视中小品牌商家增长;京东强调消费者体验与服务质量,家电3C品类主体地位 彰显;拼多多继续低价策略,重点补贴国货与农产品品牌;苏宁易购凸显线上线下消 费融合优势;抖音电商突出“兴趣电商”直播优势,重点关注国货品类;快手侧重主 播、品牌、服务商增长。

5735 8403 9523 46.52% 13.33% 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% 30.00% 35.00% 40.00% 45.00% 50.00% 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 9000 10000 201920202021 全网销售额yoy 0.61170 251 450 805.1 1229.37 1770.4 2539.7 3143.2 4101 3329 3146 -200% 0% 200% 400% 600% 800% 1000% 1200% 1400% 1600% 1800% 2000% 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 11月11日全网销售额yoy 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 201620172018201920202021 天猫京东拼多多苏宁易购唯品会 其他亚马逊1号店国美在线 0% 10% 20% 30% 40% 淘宝 京东 拼多多 天猫 苏宁易购 唯品会 小红书 抖音 快手 得物 其他 2021年2020年 8/36 表1:各平台2021年双十一战报核心差异 平台活动时间战报 天猫10月20日-11月11日 截至11月11日23时,天猫698个中小品牌的成交额实现从百万级到千万级的跨越;78 个去年双11成交额千万级的品牌,今年双11成交额突破了1亿元大关。

京东10月20日-11月11日 2021京东11.11全球热爱季累计下单金额超3491亿元;“晚8点,不熬夜”;5000万 家庭购买家电选择京东。

拼多多10月20日-11月14日打出“好牌子好实惠”口号,重点补贴国货品牌以及农产品品牌。

苏宁易购10月20日-11月11日 截至11月11日当天12点,线上线下消费融合趋势显著,到店体验人次同比提升122%, 家电套购销售同比增长46%。

抖音10月15日-11月11日 口号为“国潮优品放心买”,兴趣电商让更多品质国货被看见,直播总时长2546万小 时,累计直播观看量395亿次,抖in爆款榜国货数量占比87.5%。

快手10月20日-11月11日 “三个大搞”成效明显,品牌、服务商高速增长。

电商商家开播数量与去年同期相比增 长52%,其中品牌商家开播数量同比增加391%。

资料来源:天猫、苏宁易购、京东、拼多多、快手、抖音公众号,国元证券研究所 1.3全年情况:疫情助推网购发展,618与双11重要性显著 疫情防控进入常态化,消费者养成线上购物习惯。

2020年疫情的暴发使得消费者外 出购物减少,大量线下消费场景的关闭使得消费者将消费行为转移到线上,网络购物 渗透率进一步提升。

根据国家统计局数据,2020年社会消费品零售总额自9月起逐 步恢复至往年水平,而网上零售额始终高于往年水平,且于4月率先强势复苏,稳步 增长。

2021年以来,我国网络零售市场持续稳步向好。

图7:网络购物用户规模(单位:亿人) 图8:手机网络购物用户规模(单位:亿人) 资料来源:艾瑞咨询,国元证券研究所 资料来源:艾瑞咨询,国元证券研究所 0.0% 10.0% 20.0% 30.0% 40.0% 50.0% 60.0% 70.0% 80.0% 90.0% 0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 7.00 8.00 2015.122016.122017.122018.122019.62020.3 用户规模渗透率 0.0% 10.0% 20.0% 30.0% 40.0% 50.0% 60.0% 70.0% 80.0% 90.0% 0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 7.00 8.00 2015.122016.122017.122018.122019.62020.3 用户规模渗透率 9/36 图9:社会消费品零售总额月度数据(单位:亿元) 图10:实物商品网上零售额月度数据(单位:亿元) 资料来源:国家统计局,国元证券研究所 资料来源:国家统计局,国元证券研究所 两大购物节在全年电子商务市场交易规模中起到越来越重要的作用。

根据星图数据 与中国电子商务研究中心数据,618(6月1日0:00-6月18日24:00,下同)与双 11期间销售额占全年电子商务交易规模的比重均有所上升,618占比从2017年的 约0.5%增至2020年的1.23%,双11占比从2019年的1.65%增至2020年的2.26%。

两大购物节以其大力度优惠和庞大的营销声量影响消费者行为,消费者会将部分非 急需的消费行为放到这两次活动中进行,最大程度享受折扣,比如购买新手机、新电 脑、美妆护肤产品等。

此外,两大购物节中众多商品采用加量促销的销售模式,也进 一步引导消费者在活动中囤货。

图11:618、双11期间销售额占全年电子商务交易规模的比重 资料来源:星图数据,中国电子商务研究中心,国元证券研究所 双11仍为全年最大购物节,618地位逐步提升。

对比618与双11期间全网销售数 据,双十一仍是全年销售额最高的大促活动,十三年双11购物狂欢节文化、年终商 家清库存需求使得双11稳坐全年最大购物节宝座。

而618起源于京东店庆活动,初 期聚焦家电3C品类,范围有限,618年中大促销售额始终不敌淘宝发起的双11购 物节。

但近年来,随着更多家电商平台加入618活动,将618打造为上半年最大购 物节,优惠力度可比双11,618与双11的GMV比值从2020年的0.54提升至2021 年的0.61,618地位逐步提升。

20000 25000 30000 35000 40000 45000 3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2015201620172018201920202021 0.00% 0.50% 1.00% 1.50% 2.00% 2.50% 2017201820192020 618期间销售额占全年电子商务交易规模的比重 双11期间销售额占全年电子商务交易规模的比重 10/36 图12:历年618与双11期间全网销售额比较(单位:亿元) 资料来源:星图数据,国元证券研究所 2.平台视角:头部效应减弱,差异化特色凸显 2.1平台共性:优惠力度及商家扶持提升,重视社交裂变与多维种草 活动开启时间提前,满减优惠力度上升,刺激消费者消费。

2021年双十一各商家将 活动时间提前,最早于10月15日开启。

天猫/京东/抖音整体优惠力度提升,天猫/ 京东满减优惠由去年双十一的每满300减40提升至每满200减30;苏宁易购新推 出大家电每满1000减100、家装每满200减30、领券最高再减300元活动;抖音 商城满减优惠由满100减10提升至满99减15;拼多多新增满100返15。

大额的 满减优惠也刺激了消费者凑单消费的欲望,根据艾媒咨询数据,77%的消费者会为双 十一购物节活动凑单消费;根据星图数据,2021年双十一男女性平均消费金额都有 所提升。

3181 4573 57855735 8403 9523 0.55 0.54 0.61 0.50 0.52 0.54 0.56 0.58 0.60 0.62 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 9000 10000 201920202021 618双11618:双11 11/36 图13:各平台2021年与2020年双十一活动对比 资料来源:天猫、苏宁易购、京东、拼多多、快手、抖音app,国元证券研究所 图14:2021年中国网民为双十一购物节活动凑单意愿 图15:2021年双十一男女平均消费金额对比 资料来源:艾媒咨询,国元证券研究所 资料来源:星图数据,国元证券研究所 重视中小商家,加大扶持力度。

天猫陆续推出多项措施来减少商家经营成本,包括十 亿元推广红包、十亿元佣金补贴、一分钱运费险保费等等扶持补贴及政策。

根据天猫 数据,2021年参与天猫双11的29万商家中,65%是中小商家、产业带商家和新品 牌,其中有7万商家是首次参与双11;截至11月11日23时,698个中小品牌的 成交额实现从百万级到千万级的跨越。

京东通过降低退货运费保险费、减免商家贷款 77% 23% 会凑单 不会凑单 681 641 1102 1016 0 200 400 600 800 1000 1200 2020年2021年 男性女性 12/36 息费、开启中小商家专属赛道等10项措施,降低中小商家参与双十一的门槛,帮助 商家实现“双降双提”,完成成本费用的降低和销量效率的提升。

根据京东数据,2021 年双十一期间京东中小品牌新增数量同比增长超4倍,京东为中小商家节省了78.5% 的基础运营成本。

图16:各平台2021年双十一商家扶持政策 资料来源:天猫、苏宁易购、京东、拼多多、快手、抖音app,国元证券研究所 直播带货持续火热,品牌注重自播。

根据星图数据,双十一期间直播电商平台(时间 为11月1日0:00-11月11日24:00,平台为点淘、抖音、快手等)GMV总额为 737.6亿元,占据前三名的分别为点淘、抖音和快手。

双十一期间,淘宝直播破亿直 播间35个,破千万直播间达392个,而抖音双十一销售额有92%均来自抖音直播 间。

此外,更多店铺加码直播,根据飞瓜数据,双十一当天抖音品牌自播GMV同比 增长14倍,热卖商品GMV中有36%来自品牌小店,品牌店数量同比增长6倍,品 牌店GMV同比同比增长377%。

13/36 图17:2021年中国网民观看直播购买意愿 图18:11月1日-11日直播电商平台每日GMV(亿元) 资料来源:大众日报,国元证券研究所 资料来源:星图数据,国元证券研究所 图19:抖音2021年双十一当天销售额分布 图20:抖音2021年双十一当天热卖商品GMV分布 资料来源:飞瓜数据,国元证券研究所 资料来源:飞瓜数据,国元证券研究所 营销从线上扩展至线下,瞄准社交生活化场景。

各个电商平台增加线下活动力度,通 过电视晚会等大众传媒预热,提升影响力。

天猫于10月31日开启天猫双十一开幕 直播盛典,于11月10日在东方卫视、浙江卫视举办“猫晚”;京东于10月19日举 办京东脱口秀大会,于11月10日举办京东直播超级夜。

此外,各平台更加注重与 生活化场景交互,刺激用户随时随地“种草”,引发裂变。

天猫支付宝推出同城吃喝 玩乐享受五折优惠、赚金币养猫瓜分20亿、“购物车一键分享”等活动;京东推出小 时购业务,为消费者提供附近3-5公里门店商品即时送达服务,覆盖近100万家门 店;快手推出集卡牌活动,瓜分1亿购物券。

各平台都令购物和分享更加方便日常, 刺激用户随时随地“种草”,快速消费,快速送达。

表2:双十一各平台线上线下营销活动玩法 平台天猫京东抖音快手 互动游戏:喵糖总动员热爱环游记抖音宠粉节集卡分一亿 明星晚会:天猫双十一狂欢夜10.31沸腾之夜美好奇妙夜一千零一夜 63.20% 11.50% 15.00% 0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 50.00% 60.00% 70.00% 111.97 67.03 60.95 56.4654.19 66.2765.8263.4 56.79 52.38 82.3 0 20 40 60 80 100 120 92% 8% 来自抖音直播间 其他 36% 64% 来自品牌小店 其他 14/36 内容种草:逛逛-双十一种草机一年一度喜剧大赛超级品类大狂欢116购物狂欢节 红包津贴: 超级红包,“双节棍”,跨 店满减。

分期免息 头号津贴,京享红包超级秒杀日 整点红包雨,百亿补贴, 大牌商品一元购 线下生活: 城市生活“支付宝同城吃喝 5折 全民营业,全渠道万店小时达 资料来源:天猫,京东,抖音,快手,国元证券研究所 助力“乡村振兴”,传递绿色环保理念。

农产品成为各平台重点经营类目,各平台积 极向农产品品牌提供流量和运营等方面的扶持。

根据天猫数据,双11期间天猫西部 12省份农产品销售额同比增长20%;160个乡村振兴重点帮扶县的电商销售额同比 增长44.2%,农产品销售额同比增长24.8%,832个脱贫县电商销售额同比增长 28.8%。

根据京东数据,双11期间京东农产品成交额超过10月份日均5.8倍,农产 品产值超300亿元,500多万农户实现收入大幅增长。

此外,各平台也积极将绿色 环保理念传递给消费者,天猫发布了双11减碳计划,计划双11每一笔订单在交易 环节的碳排放在618降低17.6%的基础上进一步减少,并首次推出绿色会场;京东 物流在储、包、运全链路节能减少2.6万吨碳排放。

表3:各电商平台对农产品扶持政策及低碳绿色环保政策 电商对农产品的扶持政策低碳绿色环保政策 天猫 加强农产品电商运营能力建设、赋能农村电商产业发展、畅通 农村电商物流渠道、构建国际营销渠道、推动数字乡村试点建 设,实现全链条数字化助农兴农。

上新50万件绿色商品,并发放1亿元绿色消费补贴,鼓励用 户购买低能耗家电及绿色认证商品;家电行业联合蚂蚁森林 推出18400g史上最大能量球,奖励购买低能耗家电,旨在推 动从算法、数据中心、能源到物流、仓储、供应链、消费方 式的全方面低碳化。

苏宁易购 推出新十年“乡村振兴521计划”,即未来十年在乡村地区 布局5000个苏宁村、2000个县级苏宁易购中华特色馆、10万 家苏宁零售云门店,实现做到乡村振兴与精准扶贫有序衔接。

发挥双线服务能力和家电家装供应链优势,通过升级以旧换 新服务、加大绿色节能产品主推力度,为推动绿色家电普 及,为促进低碳生活方式贡献力量。

京东 推行“农产品大流通战略”,基于商品集采、数字化改造、仓 配网络、渠道拓展四大能力,通过培育新农人、打造数字农 场、创建农业现代化产业园、农批市场数字化改造、智能化仓 配网络、大数据精准营销等众多手段,全面提升农产品生产、 流通与营销的数智化水平。

和品牌一起倡导低碳环保的品质服务与节能减排的产品,共 筑电器绿色消费新生态。

在家电领域,自2016年上线家电回 收业务,已上线含大小家电超30个回收细分类目,覆盖全国 95%以上城市/乡镇等地区,年度最快增长达600%以上。

拼多多 今年11.11活动期间,百亿补贴对农产品保持零佣金,并持续 向农产品品牌倾斜流量资源和运营支持,加大对农产品冷链物 流、仓储配送等供应链体系的投入,基于路线规划技术与网络 解决方案,打造了一套高效的农产品物流体系,对超过1000 个农产区进行直连。

/ 快手 发起“百城县(市)长直播助农”活动,加大力度推销地域特 色农产品,开展多场形式多样的网络电商销售专场活动和政策 扶持,截至2020年11月,快手“百城县(市)长直播助农” 活动已经开展了近200场。

/ 15/36 抖音 推出“富域计划”,与各地政府合作,加强对农民和创业者的 短视频制作能力、直播能力的培训,利用数字化营销的方式打 通商品的线上线下销售渠道。

/ 资料来源:天猫,苏宁易购,京东,拼多多,快手,抖音,国元证券研究所 2.2细分平台:政策引导下,平台定位及侧重点不一 2.2.1天猫:头部主播虹吸效应明显,自有会员体系提升用户粘性 根据天猫数据,2021年天猫双十一交易额达5403亿元,同比增长8.45%,较往年 增速有所下滑,其中从2018-2020年,交易额增速分别为25%、28%、86%。

2021 年天猫占全网交易额的比例为56.74%,同比下降2.56pcts。

图21:天猫历年双十一期间GMV及增速(单位:亿元) 资料来源:天猫,国元证券研究所 天猫平台2021年双十一展现出如下特性: 头部主播虹吸效应明显,李佳琦和薇娅带货实力超群。

根据灰豚数据,截至10月21 日凌晨3点12分(薇娅结束直播时间),李佳琦和薇娅双11预售首日直播间观看次 数分别为2.49亿与2.39亿,预计销量分别为3600万与2500万,预计销售额分别 为129亿与123亿元,带货效应明显,遥遥领先于其他主播。

表4:淘宝及天猫2021年双十一首次预售10月20日主播排行榜 排行主播观看次数商品数客单价(预估)销量(预估)销售额(预估)开播时段 1李佳琦Austin 2.49亿439355.97元0.36亿129.61亿 起:2021-10-2014:30:04 止:2021-10-2102:47:12 2薇娅viya 2.39亿499491.93元0.25亿123.35亿 起:2021-10-2012:55:05 止:2021-10-2103:12:12 3雪梨_Cherie 0.44亿388380.90元398.48万15.18亿 起:2021-10-2011:38:44 止:2021-10-2103:07:30 571 912 1207 1682 2100 2684 4982 5403 60% 32% 39% 25% 28% 86% 8% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 20142015201620172018201920202021 GMV(亿元)增速 16/36 止:2021-10-2101:23:58 5 雅诗兰黛旗舰店 0.11亿44559.65元56.62万3.17亿 起:2021-10-2009:59:49 止:2021-10-2102:00:12 6林依伦968.64万199653.44元27.05万1.77亿 起:2021-10-2015:50:08 止:2021-10-2101:50:50 7陈洁kiki 924.86万201210.37元92.17万1.94亿 起:2021-10-2015:53:39 止:2021-10-2101:09:22 8 Timor小小疯618.87万971229.53元14.99万1.84亿 起:2021-10-2016:01:00 止:2021-10-2020:47:33 9 兰蔻官方旗舰店 597.95万64778.12元49.15万3.82亿 起:2021-10-2012:23:10 止:2021-10-2102:17:24 10欧莱雅旗舰店580.59万59350.9元24.62万0.86亿 起:2021-10-2004:29:51 止:2021-10-2102:02:29 资料来源:灰豚数据,国元证券研究所 升级平台会员权利,打造自有会员体系,提升用户粘性。

一方面,增强88vip权益。

在天猫平台,如果用户淘气值达1000分以上,只需花88元就可成为88vip会员, 并可领取88vip满6800减600,满3800-300的双11消费券,还包括淘票票电影优 惠卡、高德打车会员、环球影城线下自营商品95折等优惠项目。

另一方面,丰富淘 宝省钱卡权益。

用户开通省钱卡后,可在下单前领取红包,红包可与店铺优惠叠加; 此外,在活动期间,用户通过手机淘宝下单且实付金额≥30元,订单累计满12笔, 可免费续卡30天,满18笔,可获得支付宝30元返现。

天猫通过在双十一期间完善 会员体系提升会员渗透率,提升用户忠诚度和粘性,实现用户的精细化运营。

表5:88VIP卡和淘宝省钱卡入会条件及权益 项目88VIP淘宝省钱卡 入会条件淘气值达1000分,享88元开通88VIP 91元省钱套餐单月9.8元/月,连续包月6.8元/月;101元红 包套餐单月开卡18.8元/月,连续包月12.8元/月 普通权益 专属购物优惠:自营品牌(天猫超市、天猫国际直营、阿里健 康、天猫奢品)和精选品牌专享9.5折、4张88VIP专享购物券 专享爆款:享受指定商品88VIP专享价格 访问领红包:用户在购买“红包省钱卡”后,访问该频道即可 领取一个红包,每个用户每天限领1个,领完即止 专享积分优惠:专享积分兑换,10倍天猫积分,专享加赠, 积分秒杀等不定时活动优惠,具体以页面展示为准 下单领红包:用户需完成页面显示的下单任务后方可解锁此类 红包。

该类红包解锁后每个用户每天在“访问领红包”和“下 单领红包”两类红包中最多有机会领取1个,领完即止 联名权益 优酷VIP、饿了么超级吃货卡、网易云音乐黑胶VIP、高德打 车、飞猪优享卡、民生白金卡、飞猪亲子礼遇、万豪等礼遇, 有效期与88VIP保持一致(高德除外) 部分淘宝省钱卡开卡用户基于随机原则,在限定活动周期,额 外获得饿了么外卖红包领取资格 双十一额 外权益 实付满3800元可领取300元双十一消费券;实付满6800元可 领取600元双十一消费券 双十一期间任务订单数量满足≥12,可获得免费续淘宝省钱卡 30天奖励;任务订单数量满足≥18,可获得30元现金奖励 资料来源:天猫,淘宝,国元证券研究所 物流服务升级,用户购物更有保障。

在天猫2021年9月发布的《2021年双11发货 17/36 时间及交易流程调整公告》中规定,买家付款后卖家会在48小时内发货,并确保物 流单号有收款记录,以便买家在物流明细中查看订单的物流状态。

而天猫国际的商家 必须在下单后5天内发货,并确保物流单号有收款记录。

根据菜鸟裹裹数据,2020 年双11订单的平均签收时间普遍比2019年提速1天左右,预计2021年仍将有所 提升。

此外,天猫也更加重视和完善投诉、退换货等服务,如用户可投诉商家延迟发 货、虚假发货、未履行赠品、换货、物流等承诺。

表6:天猫2021年消费者付款时间及发货时间 消费者付款时间发货时间有物流更新时间 2021.11.1-2021.11.3付款后48小时内揽收后48小时内 2021.11.11-2021.11.142021年11月16日23:29:29前揽收后48小时内 资料来源:天猫,国元证券研究所 图22:历年天猫双十一包裹签收量破亿时间(单位:天) 图23:历年天猫双十一包裹发货量破亿时间(单位:小时) 资料来源:菜鸟裹裹,国元证券研究所 资料来源:菜鸟裹裹,国元证券研究所 2.2.2京东:推出小时购发力即时零售,布局下沉市场卓有成效 根据京东数据,2021年京东双十一交易额达3491亿元,同比增长28.58%,较2019 年增速略微下滑,其中从2018-2020年,交易额增速分别为26%、28%、33%。

9 6 4 3.5 2.82.6 2.3 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 2013201420152016201720182019 16 12 78 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 2016201720182019 18/36 图24:京东历年双十一期间GMV及增速(单位:亿元) 资料来源:京东,国元证券研究所 京东平台2021年双十一展现出如下特性: 主打数码家电品类,平台定位明确。

根据京东数据,在10月20日预售开启4小时 里,京东订单额前十的品类以数码家电类为主;11月10日20:00-24:00,京东成 交额Top5品类为手机、冰箱、平板电视、洗衣机和空调;电子教育品类成交额同比 增长100%,而4K投影机成交金额同比增长120%;家电成套购买成为主流,4个 小时成交额同比增长超6倍。

京东依托其差异化的平台定位和专业的服务,在数码 家电品类的品牌效应明显。

表7:京东预售开启4小时订单额Top9品类 排行品类 1电脑整机 2大家电 3手机 4运动鞋包 5面部护肤 6厨卫大电 7生活电器 8摄影摄像 9厨房卫浴 资料来源:京东,国元证券研究所 推出小时购发力即时零售,智慧物流提升物流效率。

10月12日京东正式发布小时 购业务,合作达达集团,基于消费者所在地理位置,为消费者提供到附近3-5公里门 店的即时送货服务。

目前,已接入超过10万家线下全品类实体门店,涵盖超市便利、 生鲜果蔬、手机数码、个护美妆等品类。

双11期间,京东小时购首单送达仅用时7 分钟,为消费者提供了快捷的购物体检。

此外,京东通过智慧物流和一体化供应链的 保障,极大的提升了物流效率。

根据京东物流数据,2021年双十一京东预售前置的 城市覆盖范围扩大至超300城,93%的区县和84%的乡镇消费者享受当日达和次日 1271 1598 2044 2715 3491 25.73% 27.91% 32.83% 28.58% 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% 30.00% 35.00% 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 20172018201920202021 GMV(亿元)增速 19/36 达。

图25:京东小时购业务流程图 资料来源:京东,国元证券研究所 布局下沉市场卓有成效,突破流量天花板。

在互联网红利逐渐消失的背景下,下沉市 场成为流量新洼地,京东积极通过开设家电专卖店、下沉物流服务等举措布局下沉市 场,打破流量天花板。

根据京东数据,2021年双十一期间,京东来自下沉市场的新 用户占比超过77%。

而下沉城市用户闲暇时间较多、生活压力较小、可支配收入较 多,消费潜力巨大。

根据京东数据,2021年京东覆盖全国2.5万个乡镇、60万个行 政村的1.5万家家电专卖店整体成交额2小时超2020年同期全天;11月10日20:00- 24:00,六线城市图书成交额同比增长145%、三线城市图书成交额同比增长98%, 下沉市场在此次京东双十一展现出了其潜力。

图26:四五线城市的消费额增速快于其他线级城市 图27:2021年双十一期间城市等级购买力分布 资料来源:京东数科,国元证券研究所 资料来源:星图数据,国元证券研究所 2.2.3快手:大搞信任电商、大搞服务商、大搞品牌 根据快手数据,快手在2021年“116品质购物节”(10月20日至11月11日)中, 29% 34% 25% 12% 0% 10% 20% 30% 40% 一线 二线 三线 四线及以下 20/36 首日GMV同比去年增长272%,发放用户福利超2亿元;直播电商表现亮眼,电商 商家开播数量较2020年同期增长52%,其中品牌商家开播数量同比增加391%,超 过4000个品牌商家首次参与“116品质购物节”,整体品牌商品订单数同比增长350%, GMV同比增长433%。

快手平台2021年双十一展现出如下特性: 践行“信任电商”理念,加强服务商生态建设。

信任电商方面,快手把控供应链和履 约水平,推行“信任电商”理念,推动主播成长并建立主播与用户的信任。

根据快手 数据,快手小店信任保障覆盖用户超97%。

服务商方面,快手开设“服务商排位赛”, 以服务商所属商家的GMV成长情况为排名依据,平台配合服务商对开播策略与货品 进行相应调整,同时向商家提供现金奖励和大额流量。

根据快手数据,服务商协助商 家产生GMV占整体近50%。

图28:2021年双十一快手品牌高速增长 图29:2021年双十一快手服务商高速增长 资料来源:快手数据,国元证券研究所 资料来源:快手数据,国元证券研究所 加强品牌合作,升级用户群体。

在今年的“116品质购物节”上,快手推出了品牌专 属赛道和专属流量,吸引商户参与,引流高线城市用户。

此外,快手电商联合11个 优质顶级品牌推出“超级品牌日”,10月27日-11月6日每天一个大牌24小时直 播,并在其116主会场设置专区,为品牌提供直播间定制玩法、快手网络资源矩阵 支持、平台流量和现金补贴。

根据快手数据,首次参与116品牌商家有4000+,2021 年116品牌商品GMV同比增长433%,站内相关品牌搜索量同比增长约60%。

而 丰富的品牌与优惠的价格也吸引了更多年轻消费群体和老客户在快手消费,根据快 手数据,2021年双十一快手增长最快的买家年龄段在18-23岁,并有千万消费者连 续三年参与“快手116品质购物节”。

21/36 图30:2021年双十一快手年轻消费群体成为消费新势力 图31:千万消费者连续三年参与“快手116品质购物节” 资料来源:快手数据,国元证券研究所 资料来源:快手数据,国元证券研究所 2.2.4抖音:大力发展兴趣电商,吸引中小品牌入驻 根据抖音官方数据,2021年双十一当天抖音电商GMV同比增长224%,2021年10 月27日至11月11日,抖音电商直播间累计时长达2546万小时,直播间累计观看 395亿次;抖音电商“抖in爆款榜”专区内国货占比为87.5%,“双11”实时热卖榜 国产品牌数量占比为85.1%。

抖音平台2021年双十一展现出如下特性: 定位兴趣电商,带动国潮文化消费出圈。

兴趣电商通过推荐技术高效匹配供需双方达 成交易,对消费者潜在需求进行挖掘。

抖音通过AI推荐、短视频内容、直播带货等 兴趣电商功能帮助众多国货国潮品牌、非遗文化传承等获取社会大众关注。

根据抖音 官方数据,10月27日至11月11日期间,抖音传统手工艺品销量同比增长166%, 夹江腐乳、楠竹筷子、龙须酥糕点、老篾匠竹编篮子和手作芡实糕等非遗技艺商品深 受消费者喜爱;抖音电商“抖in爆款榜”专区内国货占比为87.5%,“双11”实时 热卖榜国产品牌数量占比为85.1%。

图32:抖音非遗技艺皮影戏短视频 图33:抖音非遗技艺钧瓷烧制、油纸伞短视频 资料来源:抖音,国元证券研究所 资料来源:抖音,国元证券研究所 22/36 吸引中小品牌入驻,为其提供新机遇。

根据克劳锐数据,抖音电商各品类GMVTop20 品牌中,30%的潮流男装品牌、35%的休闲零食品牌、45%的鞋靴箱包品牌、50%的 数码配件品牌、65%的家居日用品牌、75%的钟表配饰品牌没有在天猫/淘宝中开设 店铺。

相较于淘宝,抖音作为新兴电商平台,仍处于快速发展的红利期,给予中小电 商品牌的流量扶持力度更大,是大量中小电商和国货品牌发展的先锋阵地。

图34:抖音各品类GMVTop20品牌中未在天猫/淘宝开设店铺的品牌比例 资料来源:克劳锐数据,国元证券研究所 2.2.5拼多多:持续加码“百亿补贴”,加速旗舰品牌合作 拼多多2021年双十一展现出如下特性: 持续加码“百亿补贴”,提升补贴力度。

拼多多联合头部优质供应商及制造商,针对 官网有明确标价的商品直接进行“百亿补贴”,给予消费者降价补贴,相较于其他平 台,消费者不需通过注册会员领取优惠券或提前支付定金,价格透明。

双十一期间, 在手机、家电、数码、美妆、母婴等消费者关注度较高的热门领域,拼多多将部分商 品的百亿补贴力度从售价的10%-20%提升至50%-60%,让消费者直接享受低价好货。

表8:拼多多参与百亿补贴商品优惠 商品名称活动价格 iPhone13最高直降1300,叠券再降200元 53度飞天茅台2599,叠券再降80元 Macbook Pro2021新品直降1800元,叠券再降200元 联想R9000P游戏本8499元起 switch OLED主机(日版/亚太版) 2699元(亚太版),2799元(日版),叠券再降80元 iqoo Neo52099元起 红米K401799元起 华为watch GT2850元 索尼WH-1000XM4头戴式耳机1499元起 资料来源:拼多多,国元证券研究所 30% 35% 45% 50% 65% 75% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 潮流男装休闲食品鞋靴箱包数码配件家居日常钟表配饰 23/36 加速旗舰品牌合作,积极树立平台正面形象。

2021年双十一拼多多合作的旗舰品牌 涵盖美妆个护、数码家电、服装箱包等类目,包括九阳、格兰仕、立白、洁柔、百雀 羚、张小泉、倍轻松、鸿星尔克等优质国货及农产品品牌,通过百亿补贴、万人团限 时秒杀等活动资源全方位加持。

此外,拼多多联合央视开设百亿补贴大型直播带货专 场,联合湖南卫视打造“2021拼多多11.11超拼夜”,提升平台影响力。

图35:拼多多联合湖南卫视打造“2021拼多多11.11超拼夜” 数据来源:拼多多,国元证券研究所 2.2.6苏宁易购:加码家电家装核心赛道,加速线上线下场景融和 根据苏宁易购数据,2021年苏宁易购双十一期间,节能家电产品占比68%,万元以 上高端家电套购订单量同比增长52%,智能家居产品销售同比增长108%,全渠道 以旧换新人数同比增长57%,双十一当天到店体验人次同比增长137%。

苏宁易购2021年双十一展现出如下特性: 聚焦家电家装优势板块,全方面升级服务。

供应链方面,采取销售预测、科学分仓、 库存共享及预售下沉等,合理安排发货节奏和仓储计划,实行智慧仓储以提升全链路 效率。

送装一体服务方面,送装范围从331城扩展为覆盖全国所有地级市及超95% 县级市,县镇24小时闪电送装完成率为98.6%。

服务环节方面,提供2次电话预约 1次上门,提供9大服务,包括送货上门、安装环境检查、拆包及附件检验、安装、 调试、协助用户试用、现场清扫、拆旧、取旧等。

加速线上线下融和,提供场景升级新体验。

苏宁易购2021年双十一活动由线上主站 和天猫旗舰店、线下店铺和苏宁零售云四大终端组成,以“直播+门店”的方式为消 费者提供场景升级体验。

从11月11日0点开始,全国69个城市开启“一城一天一 店”,消费者在苏宁易购APP或线下门店均可参与,不同城市用户享有本地专属品 类优惠,大牌家电最低6折优惠活动持续一天,涉及电视、冰箱、空调以及厨房卫浴 电器等家电品类。

根据苏宁易购数据,双十一当天到店体验人次同比提升137%,家 电套购销售同比增长46%,线上线下消费融合趋势显著。

24/36 图36:苏宁易购加速线上线下融和 图37:苏宁易购线下店销售情况 资料来源:苏宁易购,国元证券研究所 资料来源:苏宁易购,国元证券研究所 3.品牌视角:激烈竞争下,品牌排名持续变化 3.1品牌共性:品牌商家竞争激烈,更注重流量获取与私域运营 在优惠力度上,爆款产品折扣力度加大。

通过计算部分美妆爆款商品正装加同款小样 的每毫升价格可以看出,2021年折扣力度总体大于2020年。

雅诗兰黛小棕瓶、欧 莱雅黑精华、资生堂红腰子精华、SK-Ⅱ神仙水折算后的每毫升价格较2020年分别 下调3.85%、8.86%、12.54%、7.58%。

国际品牌加大促销力度使得美妆品牌竞争更 为激烈。

表9:部分爆款商品天猫旗舰店折扣情况(价格单位:元) 商品规格赠品总规格价格毫升价(较2020年变化情况) 2020年毫升价 雅诗兰黛小棕瓶30ml 15ml 45ml 66014.67(↓) 15.25 欧莱雅黑精华50ml 52.5ml 102.5ml 3193.11(↓) 3.41 兰蔻小黑瓶50ml 50ml 100ml 108010.80(-) 10.80 资生堂红腰子50ml 50ml 100ml 8608.60(↓) 9.83 SK-Ⅱ神仙水230ml 100ml 330ml 15404.67(↓) 5.05 资料来源:各品牌天猫旗舰店,“姨妈的鸭”公众号,国元证券研究所 国货品牌消费崛起,老字号王者归来。

2021年天猫双11期间,有36个品牌成交超 10亿,其中多数为国货品牌,如小米、华为、安踏、李宁、格力、薇诺娜、vivo、联 想、波司登等。

根据天下网商数据,天猫11月1日0点-11日24点各行业品牌榜 单,美容护肤品牌榜单中薇诺娜位列第六,彩妆品牌榜单中完美日记、花西子分别位 列第四和第五。

根据亿邦动力,10月27日0点-11月11日24点,抖音美妆品牌销 售额榜单TOP10中,国货品牌占6席。

此外,双11亦成为民族老字号品牌复兴的 契机,根据天猫数据,截至11月11日8点,220家老字号品牌在天猫双11销售额 同比增长超100%;根据京东数据,双十一期间京东老字号跨界商品销量同比增长 105%。

25/36 表10:2021年11月1日0点-11日24点,天猫各品类品牌销售金额TOP10 排名美妆(较2020年榜单排名变化)彩妆 1雅诗兰黛(-) YSL 2欧莱雅(-)雅诗兰黛 3兰蔻(-) 3CE 4后(-)完美日记 5资生堂(↑3)花西子 6薇诺娜(↑3)阿玛尼 7玉兰油(↓2)兰蔻 8 SK-Ⅱ(↓2) MAC 9海蓝之谜(↑1) CPB 10赫莲娜(新进榜)纪梵希 资料来源:天下网商,国元证券研究所(备注:无2020年彩妆榜数据,故无名次变化) 品牌大促广告投放提前,营销投入增大。

根据QuestMobile数据,2021年双11预 售期,美妆、家电、家居装饰等行业广告投放费用较2020年大幅增长,同比增长分 别达99.3%、72.6%、51.5%,由此可见行业竞争之激烈。

从相关广告曝光时间来看, 2021年10月1日起已有品牌商投放带有“双十一”、“双11”、“11.11”相关字样的 广告,为双十一活动造势,而2020年10月10日才有相关广告出现。

图38:2021年双11预售期多个行业增加广告投放费用(单位:亿元) 资料来源:QuestMobile,国元证券研究所 品牌商家发力自运营,把握流量主动权。

越来越多的品牌选择自运营,维护私域流量。

根据淘宝直播数据,天猫双11预售开启第一周,薇诺娜、小米、兰蔻、雅萌等9个 商家直播间预估成交金额过亿。

以美妆品牌为例,在天猫双11种草机、淘宝逛逛等 页面,各大品牌推广内容竞争激烈,商家自播如火如荼。

以薇诺娜为例,9月23日, 薇诺娜快手双11率先启动直播;10月10日起,在微博、小红书、抖音官宣双11开 启,并推出新款包装与燃梦礼盒;10月17日起,邀请多位明星、大咖空降直播间助 力双11宣传。

0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 0 2 4 6 8 10 12 14 美妆护理IT电子服饰箱包家用电器食品饮品家居装饰母婴用品医药保健 投放广告费用同比增长率 26/36 图39:天猫各大品牌自运营竞争激烈 资料来源:淘宝,国元证券研究所 品牌重视私域流量运营,会员礼、直播间权益膨胀。

在自运营获取流量之外,众多品 牌对会员、直播间用户给予特殊优惠,如入会赠礼、会员额外享受赠品、会员尊享购 物金充值膨胀礼金、直播间下单享专属福利等,进一步搭建私域流量池,提高会员粘 性与转化率。

兰蔻、雅诗兰黛等品牌还推出由本品牌明星产品的体验装及满减购物券 组成的每日限量会员专享体验礼盒,单价较低,吸引消费者入会购买。

表11:各品牌天猫旗舰店会员、直播间特权活动 权益实例 会员尊享好礼 兰蔻:王牌小黑瓶买30ml到手60ml;¥0.01会员早鸟特权享加赠菁纯眼霜 3ml等 会员充值购物金膨胀 雅诗兰黛:会员尊享购物金,充值¥1500/2500额外得星品美礼;充值 ¥3480额外得370;1年有效,过期自动退,资金保障 直播间专享 欧家会员直播间专项:1、红包雨消费更优惠,11/1-11/3每晚不定时;2、 直播间输入口令抢红包;3、直播间下单备注暗号送小白方*1;4、单笔订单 实付满¥499赠小白方*1+小蜜罐(轻盈版)15ml*1 会员专享体验礼盒 雅诗兰黛:双11明星小棕瓶修护尝鲜盒,先试后买,再享120元购物券, 包含小棕瓶眼霜3ml、小棕瓶精华7ml、¥120购物券 兰蔻:双11尝星盒,体验整套明星产品,再享¥20购物券 资料来源:淘宝,国元证券研究所 27/36 3.2细分类目:头部品牌稳固优势,新兴品牌乘风而起 3.2.1休闲零食:三巨头地位稳固,新兴品牌差异化赛道崛起 (1)整体情况: 2021年休闲零食有望增长,2020年GMV销售额与占比下降。

根据星图数据,休闲食 品于2019年双十一(11月1日0:00至11月11日24:00,下同)全网总销售额达 到高峰,为54.32亿元,占总销售额的比例为0.9%;2020年双十一(11月1日 0:00至11月11日24:00,下同)销售额降至32.10亿元,占总销售额的比例为 0.38%,GMV与占比的下降主要原因为:1)疫情影响下,顾客对食品饮料产品的发 货地、快递与包装的安全问题有所担忧;2)顾客有意减少在非生活必须品方面的开 销。

2021年双十一休闲食品市场有望恢复,根据亿邦动力数据,截至2021年11月 12日0:00,龙头品牌三只松鼠布局发力多平台,新品量贩坚果热卖21万份;新品 牌王小卤齐头并进,于双11期间共计卖出1200万支凤爪,销量可观。

图40:历年双十一期间休闲零食类目销售额与占总销售额的比例(单位:亿元) 数据来源:星图数据,国元证券研究所(2021年数据暂无) 饼干膨化、坚果零食为核心类目,肉干肉铺类销额售占比大幅提升。

根据星图数据, 2019年双十一肉干肉铺类产品占休闲零食总销售额的比例为8.51%;2020年其占 比为25%,提升16.49pcts,主要原因系三只松鼠、百草味等头部企业布局人造肉研 发,同时又有周黑鸭、华味亨等品牌的发力。

坚果炒货类依旧为休闲零食热销品类, 销售额占比稳定在33%左右。

2021年双十一期间(10月31日20:00-11月11日 24:00,下同),压缩饼干为品类同比增速排名TOP4。

0.00% 0.20% 0.40% 0.60% 0.80% 1.00% 1.20% 1.40% 0 10 20 30 40 50 60 201820192020 销售额占总销售额比 28/36 图41:2019年双十一期间休闲零食各细分品类销售额占比 图42:2020年双十一期间休闲零食各细分品类销售额占比 资料来源:星图数据,国元证券研究所 资料来源:星图数据,国元证券研究所(2021年数据暂无) 三只松鼠、百草味上榜2021年双十一各大平台销售额前十。

休闲零食巨头三只松鼠 稳居多数平台榜首,销售额排名最高;百草味与良品铺子于各平台表现不同,排名位 列三只松鼠之后。

表12:三只松鼠、百草味、良品铺子领跑2021各平台休闲食品类品牌销售榜 排行/平台 天猫 11/04-11/10 京东 11/04-11/09 快手 11/11当日 抖音 11/11当日 1三只松鼠900三只松鼠三只松鼠 2良品铺子冠生园百草味良品铺子 3百草味燕山明珠小白心里软百草味 4每鲜说三只松鼠周黑鸭尚恰 5丽芝士问君胶喜堂王小卤 6炫迈歌帝梵禾琦膳盼盼 7歌帝梵瑞士莲德芙熙贝 8王小卤滇二娃妙飞徐老板 9恰恰特种兵恰恰喜之郎 10绿箭百草味良品铺子天子乐 数据来源:星图数据,京东官网,飞瓜数据,国元证券研究所 (2)休闲卤制品: 休闲卤制品销量上涨,王小卤为重点关注新兴品牌。

弗若斯特沙利文数据显示,2019 年我国休闲卤制品市场规模为1065亿元,同比增长16.9%,且复合增长率为休闲食 品所有品类中最高。

截至2019年的核心品牌包括绝味食品、周黑鸭、紫燕百味鸡等, 而同于2019年上线的王小卤为重点新兴品牌。

王小卤品牌于2016年成立,最初主 营业务为鲜卤猪蹄,于2019年转战预包装虎皮风爪品类。

根据亿邦动力,截至2021 年11月12日0点,王小卤夺得天猫双11鸡肉零食类目TOP1。

此外,王小卤在拼 多多双11销售额同比增长157%,京东超市双11全周期同比增长500%,天猫超市 双11销售额同比增长52%,抖音双11销售额同比增长100%。

33.37% 8.51% 6.40% 0.41% 17.93% 9.53% 23.86% 坚果炒货 肉干肉铺 蜜饯果干 熟食腊味 饼干蛋糕 糖果/巧克力 休闲零食 33.33% 25% 12.50% 12.50% 16.67% 坚果炒货 肉干肉铺 蜜饯果干 零食大礼包 其他 29/36 图43:休闲卤制品行业市场规模及增速(单位:亿元) 数据来源:产业信息网,国元证券研究所 表13:王小卤上榜2021双十一全网休闲零食销售排行Top10 排名201920202021 1三只松鼠三只松鼠三只松鼠 2良品铺子良品铺子良品铺子 3百草味百草味百草味 4德芙恰恰比比赞 5费列罗沃隆德芙 6来伊份周黑鸭好利来 7沃隆乐事费列罗 8恰恰旺旺王小卤 9亿滋好想你周黑鸭 10周黑鸭华味亨乐事 数据来源:星图数据,国元证券研究所 (3)宠物食品: 宠物食品市场稳定发展,双十一销售额表现优异。

根据华经产业研究院数据,2020 年中国宠物食品行业市场规模已达834亿元,同比增长18.47%,其中宠物食品占比 宠物行业市场规模40.4%,为核心细分行业。

根据星图数据,2021年双十一期间宠 物食品类目销售额达28亿元,天猫与京东为最主要销售平台,其中天猫占总销售额 的比例为57%,京东为28%。

366437 521 637 767 911 1065 14.73% 19.40% 19.22% 22.26% 20.41% 18.77% 16.90% 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% 0 200 400 600 800 1000 1200 2013201420152016201720182019 市场规模(亿元) yoy(%) 30/36 图44:宠物食品行业市场规模及增速(单位:亿元) 图45:2020年中国宠物行业细分行业规模占比 资料来源:华经产业研究院,国元证券研究所 资料来源:华经产业研究院,国元证券研究所 国货品牌麦富迪、卫仕领跑,上榜多平台宠物行业前十。

麦富迪是隶属于乖宝集团旗 下的宠物食品品牌,以“纯天然“为主要卖点,双十一期间麦富迪于天猫和京东平台 销售额分别排行第一与第二,为最大宠物行业国产品牌。

根据麦富迪数据,2019年 双十一麦富迪全网总成交额为1.29亿元,2020年为1.69亿元,2021年为2.12亿 元,增长迅速。

卫仕同为国产品牌,主打科学配方宠物食品,于短视频电商平台抖音 与快手的销售表现更出色,位列双平台前二。

表14:麦富迪、卫仕上榜各平台宠物行业品牌前十 排行/平台 天猫京东快手抖音 11/1-11/1110/31-11/1111/01-11/0711/1-11/7 1麦富迪皇家比瑞吉卫仕 2皇家麦富迪卫仕阿飞和巴弟 3 Orijen Orijen麦德氏伯纳天纯 4爱肯拿伯纳天纯麦富迪麦富迪 5卫仕卫仕红狗喔喔 6 PIDAN爱肯拿疯狂的小狗网易严选 7凯锐思冠能格力猫大力 8 ZIWI耐威克雪貂留香kimpets 9网易严选比瑞吉嗨吃家诚实一口 10耐威克福来恩严迪麦德氏 资料来源:宠物行业观察,飞瓜数据,国元证券研究所 3.2.2家电:GMV逐年稳步提升,清洁与宅家娱乐小电器需求火热 (1)整体情况: 家电类目GMV逐年稳步上升,2020年两波预购形式提升销量。

根据星图数据,家 电类目双十一总销售额由2019年的587亿元,提升至2020年的982亿元,占总销 售额的比例由10.24%提升至11.69%,主要原因系2020年以天猫为代表的各大电 199240280342500594704834 26.75% 20.60% 16.67% 22.14% 46.20% 18.80%18.52%18.47% 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% 30.00% 35.00% 40.00% 45.00% 50.00% 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 20132014201520162017201820192020 市场规模(亿元) yoy 40.4% 25.8% 14.3% 13.6% 5.9% 宠物食品 宠物医疗 宠物销售 宠物用品 宠物服务 31/36 商平台将双十一活动分为了两波预售期的形式,拉长了活动时间并提升了优惠及宣 传力度,且用户对家电等大件产品多选择优惠力度较大时囤货消费。

图46:历年双十一期间家电类目销售额与占总销售额的比例(单位:亿元) 数据来源:星图数据,国元证券研究所(2021年数据暂无) 大家电销售额占比降低但仍为家电类目核心,小家电占比提升。

根据星图数据,2018 年11月11日小家电销售额占比为26.9%,至2019年占比提升至53.5%,提升了 26.6pcts。

根据雪球网数据,2020年双十一期间,净水器、吸尘器、电饭煲和破壁 机等小家电销额增速均超过100%,主要系源于行业迈入消费升级大周期,越来越多 提高生活品质的细分化小家电火爆于市场,例如扫托地一体机器人、投影仪等。

云鲸、科沃斯、添可上榜多平台2021双十一生活家电销售额榜单。

美的、飞利浦等 老牌电器品牌在天猫与京东平台表现更为亮眼,科沃斯、添可等新兴家电品牌亦重视 在短视频电商平台抖音与快手的营销与销售。

表15:云鲸、科沃斯、添可上榜多平台生活电器销售榜单前十 排行 天猫 11/01-11/11 (小家电) 京东 11/1-11/12 (所有电器) 快手 11/01-11/07 (生活电器) 抖音 11/01-11/07 (生活电器) 1美的美的由利科沃斯 2科沃斯海尔科沃斯添可 3戴森格力奥克斯云鲸 4添可小米TCL追觅 5苏泊尔TCL苏泊尔石头 6九阳西门子飞科G.DUCK 7云鲸小天鹅志高德尔玛 8飞利浦飞利浦添可顺造 9石头海信卉苔先锋 10松下松下骆驼yeedi 数据来源:天下网商,京东官网,飞瓜数据,国元证券研究所 (2)投影仪: 513 568.9587.3 982 20.20% 18.10% 10.24% 11.69% 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% 0 200 400 600 800 1000 1200 2017201820192020 销售额占总销售额比 32/36 双十一投影仪市场竞争激烈,极米科技旗下产品热销。

2021年双十一各平台投影仪 产品销量火爆,根据京东双十一战报,开门红仅2小时,家用投影仪销售额已超去年 11月1日全天,销售额同比增速350%。

其中,极米科技旗下产品销售额最高,根 据亿邦动力,截至2021年11月12日,极米双十一全网GMV突破8亿元,同比增 长超90%,官网销售额同比增长近80%。

单品方面,极米智能投影H3S与NEWZX 销售额均破2.5亿元,H3S成为天猫智能投影仪TOP 1预售单品。

在京东与天猫的 投影仪品牌销售额榜单中,极米科技产品分别位列第一与第二。

表16:极米上榜2021双十一各平台投影仪品牌前五 排名/平台京东天猫 1极米坚果 2 EPSON极米 3当贝当贝 4坚果峰米 5 BENQBENQ 资料来源:天猫官网,京东官网,国元证券研究所 3.2.3个护清洁:洗护类产品表现亮眼,全棉时代销量稳定增长 2020年开始,个护类产品销售额大幅增长。

根据星图数据,2019年双十一全网个人 护理类产品销售额为239亿元,占总销售额的比例为4.17%,而2020年销售额为 755亿元,同比增长215.6%,占比也提升至8.98%,主要系源于直播电商对个护类 产品的推广。

洗护清洁类产品2021年双十一表现亮眼,根据星图数据,2021年双 十一期间全网洗护类产品GMV达114亿,其中牙膏、电动牙刷等产品售卖火热,分 别达6.53与5.24亿元。

图47:历年双十一期间个护类产品销售额与占总销售额的比例(单位:亿元) 数据来源:星图数据,国元证券研究所(2021年数据暂无) 维达、蓝月亮上榜2021年双十一各大平台家清个护类销售额前十。

以维达为代表的 纸巾、湿巾及卫生巾类品牌于各大平台排名靠前;以蓝月亮为代表的家居清洁类品牌 350 239 755 11.15% 4.17% 8.98% 0.00% 2.00% 4.00% 6.00% 8.00% 10.00% 12.00% 0 100 200 300 400 500 600 700 800 201820192020 销售额占总销售额比 33/36 为双十一该类目热门品牌。

表17:维达、蓝月亮上榜天猫、快手、抖音平台家清个护类销售前十 排行/平台 天猫 11/1-11/11 快手 11/01-11/07 抖音 10/27-11/11 1维达活力28洁柔 2洁柔立白清风 3心相印羽洁维达 4蓝月亮雨森博滴 5威露士轻迎心相印 6奥妙植护苏菲 7太子奥妙蓝月亮 8清风蓝月亮李白 9全棉时代汰渍七度空间 10立白维达薇尔 数据来源:天下网商,飞瓜数据,国元证券研究所 全棉时代产品销量稳定增长,为洗护清洁行业天猫预售第二。

根据亿邦动力数据,全 棉时代2017年双十一全渠道销售额为4.06亿元,2020年上升至6.60亿元,CAGR 达18%。

全棉时代产品线丰富,包括洗脸巾、棉柔巾、湿巾、卫生巾等。

根据天猫 数据,全棉时代为2021年双十一洗护清洁行业天猫预售Top2品牌,销售额占比为 5.45%。

图48:全棉时代双十一全网销售额及增速(单位:亿元) 图49:2021年双十一洗护清洁行业天猫预售销售额占比 资料来源:亿邦动力,搜狐网,人民资讯,国元证券研究所 资料来源:星图数据,国元证券研究所 3.2.4服装服饰:波司登为天猫中国服饰第一,运动类国货品牌崛起 优衣库位列天猫平台销售第一,波司登为天猫中国服饰第一。

根据知衣科技数据,优 衣库2021年11月11日24小时内,天猫男装和女装品类销售额分别为2.36、2.23 亿元,位列天猫所有服装品牌第一。

波司登于双十一当日在男、女装品类榜单获得第 二名,并在整个双十一活动期间表现亮眼。

根据亿邦动力数据,11月1日0点至 2021年11月11日24点,波司登集团羽绒服业务全渠道销售额为27.8亿元,同比 4.06 5.13 6 6.6 36.0% 26.4% 17.0% 10.0% 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% 25.0% 30.0% 35.0% 40.0% 0 1 2 3 4 5 6 7 2017201820192020 双十一销售额(亿元) yoy 5.83% 5.45% 4.86% 4.60% 3.42% 3.26% 63.63% 维达 全棉时代 护舒宝 usmile 滴露 Tempo 奥妙 尤妮佳 洁柔 碧浪 34/36 增长53%;其中,波司登品牌全渠道销售额达21.8亿元,并获天猫中国服饰(男装 +女装)销售额第一名。

表18:波司登上榜2021/11/11当日天猫男、女装销售额榜单TOP2 11.11当日排名女装品牌销量(件)销售额(万元)男装品牌销量(件)销售额(万元) 1优衣库113151422347优衣库118482823612 2波司登17522820439波司登12788814868 3伊芙丽19403118832 JackJones 31556813857 4鸭鸭21200611241太平鸟23517313289 5 Only 27171210699 GXG 22342212490 6 Mo&Co 10593110325森马53137510273 7太平鸟1986989121海澜之家2733128212 8 Veromoda 2323818759 Beaster 1997857652 9 ZARA 3848217996鸭鸭1229516319 10 ITIB 795567751雅戈尔1058986282 数据来源:知衣科技,国元证券研究所 表19:波司登同时上榜2021年天猫双十一期间男、女装销售额榜单 11/1-11/11总排名女装品牌男装品牌 1 ITIB优衣库 2优衣库波司登 3伊芙丽太平鸟 4波司登杰克琼斯 5 MO&COGXG 6 ONLY森马 7太平鸟海澜之家 8 VeroModa BEASTER 9 Teenie Weenie思莱德 10鸭鸭雅戈尔 资料来源:天下网商,国元证券研究所 耐克持续领跑运动户外品类,国货品牌安踏、李宁表现优越。

国外品牌方面,从2018 年开始,耐克产品持续领跑天猫平台,占领运动户外品类销售额第一名的位置;阿迪 达斯于2021年被国货品牌赶超获排名第四。

作为国货品牌代表,安踏和李宁2021 年双十一期间表现优秀,根据亿邦动力数据,截至11月11日24时,安踏集团电商 累计成交额超46.5亿元,同比增长61%;在天猫运动鞋服类目中,安踏集团旗下品 牌总成交份额占比超22%;李宁天猫官方旗舰店双十一累计销售额达10.6亿元。

表20:安踏、李宁上榜2021年天猫运动户外品类前三 天猫排名2018201920202021 1耐克耐克耐克耐克 2阿迪达斯阿迪达斯阿迪达斯安踏 35/36 3安踏安踏李宁李宁 4李宁李宁安踏阿迪达斯 5 FILAFILAFILAFILA 6 Puma Puma Puma斯凯奇 7 NEWBALANCE匡威Jordan NEWBALANCE 8斯凯奇斯凯奇VANSJordan 9匡威Jordan斯凯奇Puma 10特步NEWBALANCENEWBALANCE特步 数据来源:天下网商,欧特欧咨询,国元证券研究所 4.总结 平台方面,2021年双十一各平台活动开启时间提前,满减优惠力度上升;重视中小 商家,加大扶持力度;重视社交裂变与多维种草;积极助力“乡村振兴”,传递绿色 环保理念。

天猫头部主播虹吸效应明显,通过88vip、淘宝省钱卡等自有会员体系提 升用户粘性;京东推出小时购发力即时零售,布局下沉市场卓有成效;快手大搞信任 电商、大搞服务商、大搞品牌;抖音大力发展兴趣电商,吸引中小品牌入驻拼多多持 续加码“百亿补贴”,加速旗舰品牌合作;苏宁易购加码家电家装核心赛道,加速线 上线下场景融和。

积极关注双十一购物节对电商平台业绩的拉动,受益标的包括阿 里巴巴、京东、苏宁易购、拼多多。

品牌方面,2021年双十一各品牌商家提升优惠力度,竞争更加激烈;国货品牌消费 崛起,老字号王者归来;各品牌也更注重流量获取与私域运营。

休闲零食品类,三只 松鼠、良品铺子、百草味三巨头地位稳固,新兴休闲卤制品品牌王小卤快速崛起,国 货品牌麦富迪、卫仕领跑宠物行业品牌榜单。

家电品类,云鲸、科沃斯、添可上榜多 平台生活电器销售榜单前十,极米科技分别位列京东与天猫投影仪品牌销售额榜单 第一与第二。

个护清洁品类,维达、蓝月亮上榜各平台家清个护类销售额前十,全棉 时代为洗护清洁行业天猫预售第二。

服装服饰品类,波司登为天猫中国服饰第一,安 踏、李宁等运动类国货品牌崛起。

积极关注双十一购物节对品牌商家业绩的拉动,受 益标的包括三只松鼠、良品铺子、百草味、中宠股份、科沃斯、蓝月亮集团、稳健医 疗、波司登、安踏体育、李宁等。

5.风险提示 宏观经济增长不及预期风险;新冠疫情影响;企业经营状况低于预期风险;竞争格局 加剧;新产品推广不及预期;品牌线上拓展不及预期风

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