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中国国航研究报告:德邦证券-中国国航-601111-董事长出任中国民航总局局长-071228

研报作者:郑庆平 来自:德邦证券 时间:2008-01-03 08:30:24
  • 股票名称
    中国国航
  • 股票代码
    601111
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    北京***只驴
  • 研报出处
    德邦证券
  • 研报页数
    2 页
  • 推荐评级
  • 研报大小
    138 KB
研究报告内容

会议记录 Page 1 交通运输 报告日期:2007年12月28日 交通运输行业分析师 郑庆平 (8621)68761616*8320 德邦证券研究所 中国国航(601111)董事长出任中国民航总局局长 zhengqp@tebon.com.cn 事件:民航总局12月28日宣布,中国航空集团总经理、中国国航(601111)董事长、中国航空运输协会理事 长李家祥出任中国民航总局局长。

评论: 1、此次李家祥出任民航总局局长,反映了政府对其在国航7年多来卓越工作业绩的认可。

从2002年的亏 损,到2006年净利润将近30亿人民币,在全球“9.11”后备受打击普遍下滑甚至亏损的航空业界,国航成长 业绩惊人,一枝独秀。

2006年国航赢利额占到国内全行业赢利总额186%,年赢利额排名已上升至全球航空公司 第9位。

目前是全球市值最大的上市航空公司。

2、李家祥出任民航总局局长或将导致中国民航业的发展思路发生重大变化。

此前,李家祥在多个场合均阐 明了其对中国航空业发展的看法,即中国民航业需要一到两个能够和国际航空公司竞争的“超级承运人”,主张 国内航空公司联合发展应对外国航空公司的竞争压力;而且,李家祥不主张三大航空公司都引进外资战略投资 者,认为此举将不利于中国民航业的整合和发展。

我们注意到,前任民航总局局长杨元元认为民航业的发展需 要竞争、过早的合并对行业的发展没有好处,而且10月底接受媒体采访时表示国航、东航、南航三大航空集团 再次整合为时尚早。

3、事实上,随着中国天空开放的加快,中国民航业已经成为一个竞争非常激烈的行业。

目前,国外航空货 运和物流公司已抢占了中国国际航空货运市场82%的市场份额和中国国际客运航线56%的市场份额。

如果国内 航空集团纷纷引入外国航空公司,得到的是可能仅仅是资金(引进先进管理经验恐因文化上的差异并不能如愿), 而外国航空公司得到的是对中国航空资源一劳永逸的占有,国内航空公司势必进一步被边缘化,民航大国也许 永远不可能成为民航强国。

另外,过去几年的发展表明,国际航空业已经出现超级集团化的趋势,打造足以抗 衡国际大型航空公司的国内航空集团,符合中国民航业发展的长远利益和国家利益。

4、我们认为,在2008年1月8日东航引入新加坡航空的特别股东大会即将召开这一敏感时刻之际,国内 航空业高官的此次变更耐人寻味,国内航空业变局或将由此展开,是打造“2+X”还是三大航空集团整合地方航 空公司都引人关注,我们将进一步追踪后续事态的发展情况。

5、纵观今年以来航空股的市场表现,人民币升值始终是行情的发动机,超越了市场对油价高位上涨的关 注,行业景气度提升和行业整合则是助推器。

我们重申前期的观点:由于年底前人民币升值加速以及东航收购 战硝烟再起,在2008年1月上旬东航引入新航事件落地之前这种趋势性上涨还将维持,能否再次创出历史新高 则为我们所关注。

届时,这种趋势性交易或许会被暂时打断。

6、此次国内民航业高官变更或将助推航空股再次创出历史新高,短期内可能因此存在一定的交易型机会, 国航(601111)、东航(601111)和上航(600591)等都可关注。

但我们认为,东航事件的落地或是阶段性退出 的时候。

但中期来看,在国航高位增发、对2008年人民币升值预期的强化、奥运可能导致行业运行数据超出市 场预期、油价的可能回落等等因素则将支持航空股寻找重新走强的力量。

会议记录 Page 2 投资评级 一、行业评级 推荐– Attractive:预期未来6个月行业指数将跑赢沪深300指数 中性– In-Line: 预期未来6个月行业指数与沪深300指数持平 回避– Cautious: 预期未来6个月行业指数将跑输沪深300指数 二、股票评级 买入– Buy: 预期未来6个月股价涨幅≥20% 增持– Outperform:预期未来6个月股价涨幅为10%-20% 中性– Neutral: 预期未来6个月股价涨幅为-10% - +10% 减持– Sell: 预期未来6个月股价跌幅>10% 重要声明 本报告中的信息均来源于已公开的资料,我公司对报告中信息的准确性及完整性不作任何保证,不保证该信息未经任何更新,也不保 证本公司作出的任何建议不会发生任何变更。

在任何情况下,报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。

在 任何情况下,我公司不就本报告中的任何内容对任何投资作出任何形式的担保。

我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所 发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。

我公司的关联机构或个人可能在本报告公开前 已经使用或了解其中的信息。

本报告版权归德邦证券有限责任公司所有。

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