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广发期货-限产加严,钢材与原料价格走势分化-210315

研报作者:杨飞,周敏波,蔡碧玉 来自:广发期货 时间:2021-03-15 08:57:41
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    da***ng
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    广发期货
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    74 页
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研究报告内容

本报告中所有观点仅供参考,请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。

广发期货发展研究中心黑色金属组 2021年03月15日 1 唐山限产趋严,钢材与原料价格走势分化 资金利率保持平稳 2021/3/142 央行投放保持稳定(亿元)资金利率保持平稳(%) 数据来源:若无说明,本报告数据均来自于wind 3月12日,R001加权平均利率为1.8247%,较上周涨21.33个基点;R007加权平均利率为2.065%,较上周涨6.79个基点; R014加权平均利率为2.328%,较上周涨8.16个基点;R1M加权平均利率为2.7089%,较上周涨3.91个基点。

总理记者会详解政策松紧度:去年没有搞量化宽松,今年没有必要“急转弯”,这意味着货币政策仍将以稳为主。

0 1 2 3 4 5 6 7 银行间质押式回购加权利率:1天日 银行间质押式回购加权利率:7天日 -15000 -10000 -5000 0 5000 10000 15000 20000 2019 -1 2 -2 7 2020 -0 1 -2 7 2020 -0 2 -2 7 2020 -0 3 -2 7 2020 -0 4 -2 7 2020 -0 5 -2 7 2020 -0 6 -2 7 2020 -0 7 -2 7 2020 -0 8 -2 7 2020 -0 9 -2 7 2020 -1 0 -2 7 2020 -1 1 -2 7 2020 -1 2 -2 7 2021 -0 1 -2 7 2021 -0 2 -2 7 公开市场操作:货币投放周 公开市场操作:货币回笼周 公开市场操作:货币净投放周 美债利率影响不大,关注地产数据发布 2021/3/143 中国国债利率与黑色系走势美债收益率大幅上行(%) 数据来源:若无说明,本报告数据均来自于wind 利率大幅美债上行突破1.6%,国内货币政策保持平稳,对黑色系影响较小。

社融数据以及出口数据向好表明短期宏观需求向好态势未变,后市关注地产数据的发布。

0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 3.5 美国:国债收益率:2年美国:国债收益率:5年 美国:国债收益率:10年 0 1 2 3 4 5 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 期货收盘价(活跃合约):螺纹钢 期货收盘价(活跃合约):焦炭 期货收盘价(活跃合约):焦煤 国债到期收益率:10年 广发黑色金属观点 4 品种 主要观点交易 策略 策略跟踪 HC唐山市限产趋严,淘汰落后钢铁产能和排污总量减排管控专项行动两大措施明显减少钢材供应,板材的供应受影响较大,热卷产量连续三周下 降,目前限产执行较为严格,关注后续限产实际执行情况。

终端需求逐步恢复,内外需求仍有增长空间。

热卷、冷轧库存均进入下行通道,支 持现货走强。

成本回落一定程度拖累钢价,但热卷供需向好,预计热卷延续偏强走势,低位多单可继续持有,关注4700-4800一线支撑位表现。

逢低多 HC2105 多单持有 RB 需求端暂时符合季节性,但并未超预期释放迹象。

唐山限产趋严,将导致铁矿和焦炭需求下降,铁水产量下降。

利多成材,特别是热轧(唐山 板材产量占比大),利空原料,钢材利润将确定性走扩。

在原料价格利润高的背景下,对成材价格影响路径有两种情况:1.需求强劲,导致库 存同比情况改善,成材价格走强,原料价格走弱,成材利润扩大;2.需求稳定,库存季节性下降,原料价格走弱,成材维稳,成材利润扩大。

从目前情况看,盘面更接近第二种情况,原料价格走弱,成材价格维稳,需要关注后期需求是否有超预期释放。

多单可逢高 止盈 多单止盈 I 两会期间多地启动重污染天气应急响应,唐山限产政策严格落实,目前钢厂补库情绪较弱,疏港量延续偏弱,45港口铁矿石库存继续增加。

结 构上,球团、块矿入炉配比继续上升,烧结矿入炉配比回落,但钢厂在利润刺激下,为提高出铁量增加烧结粉铁品位,考虑到澳矿发货量偏低, 结构性问题仍然值得关注。

铁矿石基差同比仍然偏高,对矿价有一定支撑。

短期铁矿石观望为主,关注限产政策变化。

- - J 供给方面,焦炭日产小幅下滑,但是幅度不大,整体供给仍偏宽松,需求方面,受环保扰动较大影响,河北唐山区域钢厂多不能正常生产,高 炉多有焖炉以及停炉现象,焦炭刚需被压制,库存大幅增加。

此外,环保政策短期或难有放松,投机需求尚未着手,预计焦炭仍将偏弱运行。

- - JM 供给方面,除了晋中地区部分煤矿尚未复产之外,其余地区煤矿多维持正常生产。

需求方面,焦炭产量整体降幅有限,但目前焦企仍以消耗库 存为主,虽然有一定采购意愿,但是整体对市场影响不大,且焦企有意打压焦煤价格,预计短期焦煤价格或仍偏弱运行。

- - 目录 2021/3/145数据来源:若无说明,本报告数据均来自于wind 螺纹2 4焦炭 5焦煤 1热卷 3铁矿石 广发策略观点-热卷 周报要点:唐山市限产趋严,淘汰落后钢铁产能和排污总量减排管控专项行动两大措施明显减少钢材供应, 板材的供应受影响较大,热卷产量连续三周下降,目前限产执行较为严格,关注后续限产实际执行情况。

终 端需求逐步恢复,内外需求仍有增长空间。

热卷、冷轧库存均进入下行通道,支持现货走强。

成本回落一定 程度拖累钢价,但热卷供需向好,预计热卷延续偏强走势,低位多单可继续持有,关注4700-4800一线支撑位 表现。

投资建议:(包含风险提示) 单边:多单持有 套利:无 风险提示:终端需求不及预期,限产不及预期 2021/3/146数据来源:若无说明,本报告数据均来自于wind 投资标的本周持仓上周持仓持仓跟踪目标价/止损价 HC2105回调逢低做多多单持有- 5300/4700 上周热卷盘面整体震荡偏强,波动加剧,上周五热卷主力合约收盘价4995元/吨,周环比+2.27%。

节后需求陆 续启动,唐山限产趋严供给收缩,热卷库存拐点初现。

原料价格偏弱,钢厂利润明显走扩。

2021/3/147数据来源:若无说明,本报数据均来自于Wind 热卷主力合约走势 行情回顾 碳中和、碳达峰政策将有利于打破我国钢铁产量持 续增长局面 2021/3/148 工信部提出确保2021年我国钢铁产量同比下降,但具体的实施细则尚未出台。

由于长流程的碳排放量远高于短流程,预计受政 策影响,高炉产能受限相对利空铁矿石、焦炭等炼铁原材料。

为实现“退后二十”目标,唐山率先采取措施,实行重大行业大气污染物总量控制减排措施。

减排目标为:污染物比2020年排放量减少40%以上。

其中钢铁行业为试点行业,并逐步向焦化、水泥、电力等行业推广。

实施方式:通过在线监测数据,核实重点企业每日、每月排放总量,实行日控制、月考核,对累计达到月总量控制目标80%的 进行预警,对达到月总量控制目标的实施停产减排。

考虑到唐山钢铁行业是全国环保措施,以及环保设备较为领先的地区,也是全国最早进行超低排放改造的地区,要想实现同比 40%的减排,仅通过污染物回收来降低减排的幅度已经不大。

一旦严格执行,市场预估可能面临着330-400万吨/月的供给减量, 影响日产超过10万吨。

唐山是板卷、型钢重要供应地,其中卷板(含窄带)占总产量的50%以上,此次政策对板材影响更大。

高炉生产受限,钢企将加大废钢的消费,废钢价格上升将推动短流程成本上升,间接影响螺纹的供给。

数据来源:若无说明,本报告数据均来自于wind 热卷供给持续收缩,需求逐步恢复,热卷进入降库 周期 9 全国热卷产量312万吨,周环比-7.6万吨,同比+1.7%北方地区热卷产量184.6吨,周环比-4.9万吨,同比持平 热卷总库存434万吨,周环比-12.5万吨,同比-24.6%热卷表观需求325万吨,周环比+10万吨,同比+5.3% 2021/3/14数据来源:钢联 上海城市热卷库存降幅明显,乐从库存增幅放缓 10 上海热卷库存32.1万吨,周环比-1.7万吨,同比-29.4%天津热卷库存12万吨,周环比+0.5万吨,同比-50.3% 乐从热卷库存81.2万吨,周环比+1万吨,同比-7.5% 2021/3/14数据来源:钢联 冷轧产量高位,表需好于去年农历同期,库存延续 下降 11 全国冷轧产量87.27万吨,周环比+0.83万吨,同比+12%北方地区冷轧产量44.96万吨,周环比-0.17万吨,同比+12% 冷轧总库存161.18万吨,周环比-2.02万吨,同比-25.7%冷轧表观需求89.29万吨,周环比+1.46万吨,同比+10.9% 2021/3/14数据来源:钢联 华东、华北冷轧库存开始回落,华南增库放缓 12 华南冷轧库存41.6万吨,周环比+0.4万吨,同比-31.5%华东冷轧库存40.41万吨,周环比-0.02万吨,同比-3.07% 华北冷轧库存7.11万吨,周环比-0.08万吨,同比-32.03%东北冷轧库存3.83万吨,周环比+0.06万吨,同比+33.45% 2021/3/14数据来源:钢联 钢价上涨,成本回落,华北国营钢厂利润明显修复 13 截止3月12日,华北国营钢厂热卷成本4626元/吨,周环比-131元/吨,同比+1356元/吨;华北国营钢厂热卷利润224元/吨,周环比+201元 /吨,同比+114元/吨. 华北国营钢厂热卷成本华北国营钢厂热卷利润 2021/3/14数据来源:若无说明,本报告数据均来自于wind 制造业PMI继续处于景气区间,扩大内需政策支持 汽车、家电消费回暖 14 2月PMI环比回落,主要受春季效应扰动。

新出口订单下滑幅度较大, 由上月的50.2%降至48.8%,这与欧元区、日本新出口订单强势反弹形 成背离。

是否有其他国家出口能力恢复对中国形成出口替代,需要后 续观察。

预计随着3月企业复产复工给,PMI将迎来反弹。

扩大内需,汽车新一轮大周期开启,汽车销量增速整体保持高位。

各 地推出汽车消费刺激政策,如汽车下乡、新车购置资金补贴、增加汽 车首付贷款、发放汽车消费券,推动汽车需求回暖。

新能源汽车的政 策支持力度最大,延长新能源汽车购置税和补贴退补政策,新能源汽 车产销再创新高。

疫情影响,居民出行方式发生了改变,提振汽车消 费。

但全球芯片短缺,大众等汽车巨头面临减产,关注后续芯片应对 方案。

1月汽车销量250万辆,月环比-33万辆,同比+29.5%,较2019年同期 +5.5% 2月制造业PMI50.6%,新出口订单PMI48.8% 2020年1-12月制造业投资增速-2.2%,环比+1.3个百分点 2021/3/14数据来源:若无说明,本报告数据均来自于wind 海外热卷价格延续偏强走势 15 1月美国制造业PMI58.7%,环比-1.8个百分点;欧元区制造业 PMI54.8%,环比-0.4个百分点;日本制造业PM49.8%,环比-0.2个 百分点;韩国制造业PMI53.2%,环比+0.3个百分点;印度制造业 PMI57.7%,环比+1.3个百分点。

2月欧洲制造业PMI回升2.9个百分 点至57.7%,显示经济复苏明显。

截止3月11日,欧盟价格866美元/吨,周环比+18美元/吨;东南亚热 卷价格720美元/吨,周环比+36美元/吨;美国热卷价格1156美元/吨, 周环比+20美元/吨;日本热卷价格760美元/吨,周环比持平;土耳 其热卷价格820美元/吨,周环比+10美元/吨。

从中国与东南亚热卷 价差来看,二者价差-17美元/吨,周环比-10美元/吨,同比+46美元/ 吨。

全球制造业PMI持续回升主要国家热卷进出口价格 我国与东南亚热卷价差-7美元/吨,同比+54美元/吨 2021/3/14数据来源:钢联 板材价格呈北强南弱,南北价差处于偏低水平 16 广州-天津热轧价差80元/吨,周环比+10元/吨广州-上海热轧价差0元/吨,周环比持平 广州-天津冷轧价差250元/吨,周环比-60元/吨广州-上海冷轧价差10元/吨,周环比-60元/吨 2021/3/14数据来源:钢联 冷热价差环比走弱,卷螺价差回升 17 截止3月11日,上海地区卷螺现货价差270元/吨,周环比 +50元/吨,同比+170元/吨。

主力合约卷螺差238元/吨,周 环比+71元/吨,同比+224元/吨。

截止3月11日,上海地区冷热现货价差720元/吨,周环比- 70元/吨,同比+60元/吨。

上海地区卷螺现货价差走势图卷螺主力合约价差走势图 上海地区冷热现货价差走势图 2021/3/14数据来源:钢联 热卷主力合约基差同比处于偏低水平 18 截止3月11日,05合约上海地区热卷基差-25元/吨;广州地 区热卷基差-25元/吨;天津热卷基差-105元/吨。

上海地区热轧基差走势图(元/吨)广州地区热轧基差走势图(元/吨) 天津地区热轧基差走势图(元/吨) 2021/3/14数据来源:钢联 热卷交易策略 2021/3/1419 供给:唐山限产趋严,热卷产量三周连续下滑,关注后续限产执行力度。

需求:板材需求季节性回升,我国疫情控制良好,政府鼓励就地过年,有利于节后需求提前启动。

中长期看内外需仍然有增长 空间,板材需求有支撑。

库存:热卷、冷轧库存均进入下行通道,支持现货走强。

成本利润:钢价走强,成本回落,利润明显回升。

价差:冷热价差环比走弱,卷螺价差回升;海外板材价格延续偏强,有利于我国钢材出口。

观点:唐山市限产趋严,淘汰落后钢铁产能和排污总量减排管控专项行动两大措施明显减少钢材供应,板材的供应受影响较大, 热卷产量连续三周下降,目前限产执行较为严格,关注后续限产实际执行情况。

终端需求逐步恢复,内外需求仍有增长空间。

热卷、冷轧库存均进入下行通道,支持现货走强。

成本回落一定程度拖累钢价,但热卷供需向好,预计热卷延续偏强走势,低 位多单可继续持有,关注4700-4800一线支撑位表现。

数据来源:若无说明,本报告数据均来自于wind 目录 2021/3/1420数据来源:若无说明,本报告数据均来自于wind 螺纹2 4焦炭 5焦煤 1热卷 3铁矿石 广发策略观点-螺纹钢 周报要点:需求端暂时符合季节性,但并未超预期释放迹象。

唐山限产趋严,将导致铁矿和焦炭需求下降, 铁水产量下降。

利多成材,特别是热轧(唐山板材产量占比大),利空原料,钢材利润将确定性走扩。

在原 料价格利润高的背景下,对成材价格影响路径有两种情况:1.需求强劲,导致库存同比情况改善,成材价格走 强,原料价格走弱,成材利润扩大;2.需求稳定,库存季节性下降,原料价格走弱,成材维稳,成材利润扩大。

从目前情况看,盘面更接近第二种情况,原料价格走弱,成材价格维稳,需要关注后期需求是否有超预期释放。

投资建议:(包含风险提示) 单边:无 套利:无 风险提示:需求复苏不及预期 2021/3/1421数据来源:若无说明,本报告数据均来自于wind 投资标的本周持仓上周持仓持仓跟踪目标价/止损价 RB2105 -多单持有多单逢高止盈- 行情回顾 2021/3/1422 本周螺纹主力合约冲高回落,价格上涨25至4696元每吨。

现货同步冲高回落,周度上涨30元至4660元。

螺纹累库放缓,降库速度中性 23 螺纹钢总库存环比+11至1832万吨节后螺纹库存走势预测 钢厂螺纹累库主要是长流程钢厂华东和华北转为降库 现货低位成交放量 24 本周随着现货价格走弱,成交有所回升,周四成交达到24万吨。

前期价格高位,下游采购有所谨慎,价格下跌后,需求有所放 量,说明暂时下游对高价格接受度不高。

表观消费环比回升,同比情况高于2020年,但低于2019年。

消费暂时没有看到超预期的情况。

全国建材成交周均环比上升3.4万吨至18万吨螺纹表需+94.6万吨,343.09万吨 2021/3/14数据来源:若无说明,本报告数据均来自于wind 日均铁水下降,但螺纹钢产量环比上升 25 日均铁水环比下降,一方面是3月钢厂计划检修增多,另一方面是因 为近期唐山环保限产,导致产能利用率下降。

从成材产量的结构看,热轧产量下降,螺纹产量上升。

因唐山以板材 产量为主,所以唐山限产主要影响热轧产量;螺纹钢因电炉开工季节 性回升,产量跟随上升,后期预期还将保持上升趋势,按照往年产量 水平,有望恢复至370万吨左右,上升空间6%。

1-12月累计生铁产量增长4.2%,增速下降0.1个百分点日均铁水240.60万吨,环比下降4.42万吨,同比增加26.96万吨 周度螺纹钢产量348.8,环比+11万吨 高炉检修叠加唐山减排压力,产能利用率环比下滑 26 从钢厂产能利用率情况看,产能利用率处于同比高位,短期并未新增产能投放情况下,高炉铁水产量上升空间有限。

3月唐山环保限产加 严,预计产能利用率将高位下降。

截至3月12日,247家钢厂高炉炼铁产能利用率90.39%,环比下降1.66%,同比增加10.13%。

2020年 产能利用率最高为94.6%。

后期产量增长的风险主要在于钢厂开工率的季节性回升,和电炉复工情况。

当前钢厂高炉开工率80.34%,环比上周下降2.99%,同比去 年增加1.82%,2020年开工率最高是91.4%。

247家高炉开工率80.34%,环比上周下降2.99%,同比去年增加 1.82% 247家钢厂产能利用率90.39%,环比下降1.66%,同比增加 10.13% 2021/3/14数据来源:若无说明,本报告数据均来自于wind 短流程产量还有上升空间 27 短流程电炉螺纹产量处在低位,因春节期间,电炉关停较多,截止3月12日,钢联样本电弧炉开工率66.3%,环比+6.7%,产 能利用率74.7%,环比+10.4%。

电炉开工率依然处在低位,但电炉利润较好,预计后期电炉开工恢复至正常水平,将带动螺纹 产量明显增长,后续需关注电炉复产对螺纹产量增长影响。

短流程产量46.5万吨,环比上升11万吨长流程产量302万吨,环比+0.08万吨 2021/3/14数据来源:若无说明,本报告数据均来自于wind 唐山限产影响分析 2021/3/1428数据来源:若无说明,本报告数据均来自于wind 背景:中国承诺在2030年前碳达峰,2060年前实现碳中和;钢铁行业在工业行业中碳排放占比18%;是碳减 排的重点行业,唐山作为钢铁产能重点城市,将是钢铁行业碳减排的重点区域。

目的:唐山提出空气质量退“后十”目标 进展:1.2月22日,唐山市人民政府发布了《关于启动重污染天气Ⅱ级应急响应的通知》 2.2月27日,唐山市将实施重点行业大气污染物总量控制减排;总体目标是污染物比2020年排放量减 少40%以上。

核实重点企业每日、每月排放总量,实行日控制、月考核,对累计达到月总量控制目标80%的 进行预警,对达到月总量控制目标的实施停产减排。

3.3月10日17时~19时,唐山市政府高建民市长组织召开重污染天气预警响应落实情况紧急部署会。

具体影响:钢联统计从3月4日—3月10日,唐山地区共计新增检修高炉16座,预计铁水产量减少6.5万吨/日, 预计影响铁矿需求10万吨/日左右,影响焦炭日耗2万吨/日左右。

对价格影响路径: 唐山限产导致铁矿和焦炭需求下降,铁水产量下降。

利多成材,特别是热轧(唐山板材产量占比大), 利空原料,钢材利润走扩。

在原料价格利润高的背景下,对成材价格影响路径有两种情况: 1.需求强劲,导致库存同比情况改善,成材价格走强,原料价格走弱,成材利润扩大; 2.需求稳定,库存季节性下降,原料价格走弱,成材维稳,成材利润扩大。

从目前情况看,盘面更接近第二种情况,原料价格走弱,成材价格维稳,需要关注后期需求是否有超预期 释放。

2021年基建实际增速有望维稳 29 两会对2021年政府经济工作目标要求:GDP增速6%以上(去年未设具体目标);同时赤字率3,2%左右,去年是3.6%,赤字率下降;地方专项债3.65万亿,去年3.75万 亿,同比下降1万亿。

货币政策方面,社会融资规模增速与GDP名义基本匹配。

货币政策中性。

去年因疫情影响,全年基建增速同比增长0.9%,显著低于往年。

今年基建因去年低基数影响,名义增速会比较高,但受限于赤字率和专项债收缩,预计实际增速将维稳。

1-12月基建投资累计同比增长0.9%,增速环比-0.11-12月专项债累计投资4.14万亿,超过全年3,75万亿计划 2021/3/14数据来源:若无说明,本报告数据均来自于wind 2021年地产需求存韧性 30 当前地产数据看,呈现几个特点,首先是新开工面积增速与竣工面积增速差距依然较大。

施工面积增速保持较高增长。

其次是销售面积增速高于新开工 面积增速,较高的销售增速保证了地产的回款,同时也将保障后期的地产投资支出,支撑地产开发存量土地,带动新开工增速上行。

近期央行对银行的房贷总量进行控制,同时多地的房贷政策收紧引起市场对地产需求的担忧。

这是基于当前一线城市房价涨幅较大背景下出台的调控, 短期主要抑制一线城市的销售过热现象,在钢价高位,主要影响市场对于地产需求预期,对地产实际用钢需求影响不大。

“三道红线”调控政策下,土地市场降温,地产销售表现强 劲地产销售量价齐升较好保障资金回款 2021/3/14数据来源:若无说明,本报告数据均来自于wind 地产新开工面积和施工面积当月增速上行 31 地产投资当月同比9.35%,上期10.93%地产销售当月同比11.47,上期12.05% 地产新开工面积当月同比6.33%,上期4.12%地产施工面积当月同比28%,上期11.9% 制造业补库周期将带动板材需求 32 从库存看,美国库存处在低位,已有补库迹象;中国工业品库存自2010年以来持续去库,库存处在相对低位。

制造业PMI是库存周期的领先指标,美国PMI已经提前上升到50以上,美国制造业补库周期开始,将进一步带动中 国出口;国内经济持续复苏,PMI继续向好,库存水平有望抬升。

近期冷卷需求同比增幅明显,产量上升。

美国制造业库存水平中国制造业库存水平 2021/3/14数据来源:若无说明,本报告数据均来自于wind 利润涨幅明显 33 从利润水平看,当前螺纹钢已经恢复至去年12月份的利润高点,考虑到去年12月份铁矿价格坚挺挤占部分行业利润,后期成材 利润不动,原料价格走弱,利润还可以继续上扩。

目前成材利润水平看:远月利润》近月利润》现货利润;热轧利润》螺纹利润。

华北螺纹毛利231元,热轧利润501元华东螺纹毛利271元,热轧利润581元 2021/3/14数据来源:若无说明,本报告数据均来自于wind 期货升水现货57元 34 现货高位,盘面与现货接近平水。

螺纹近远月价差处于低位,唐山环保限产使得远月走强,螺纹5-10价差整体在低位震荡。

主力合约升水现货57元每吨。

螺纹5-10价差67元每吨,周环比走扩 2021/3/14数据来源:若无说明,本报告数据均来自于wind 螺纹钢后市展望 2021/3/1435数据来源:若无说明,本报告数据均来自于wind 价差结构:利润已经恢复至2020年12月高点,环保限产,利润将继续从原料往成材倾斜,如果需求没有超季节性表现,成材给的利 润已经偏高了。

产量:日均铁水产量见顶下滑,螺纹产量因电炉复产还有上升空间,预计可以恢复至370万吨水平,上升空间6%。

库存:主要品种钢厂转为降库,但降库速度并未超季节性 需求:需求将季节性走强,从目前表需情况看,高于2020年同期水平,但低于2019年同期水平。

行情预判:需求端暂时符合季节性,但并未超预期释放迹象。

唐山限产趋严,将导致铁矿和焦炭需求下降,铁水产量下降。

利多成材, 特别是热轧(唐山板材产量占比大),利空原料,钢材利润将确定性走扩。

在原料价格利润高的背景下,对成材价格影响路径有两种 情况:1.需求强劲,导致库存同比情况改善,成材价格走强,原料价格走弱,成材利润扩大;2.需求稳定,库存季节性下降,原料价 格走弱,成材维稳,成材利润扩大。

从目前情况看,盘面更接近第二种情况,原料价格走弱,成材价格维稳,需要关注后期需求是否 有超预期释放。

目录 2021/3/1436数据来源:若无说明,本报告数据均来自于wind 螺纹2 4焦炭 5焦煤 1热卷 3铁矿石 广发策略观点-铁矿石 周报要点:两会期间多地启动重污染天气应急响应,唐山限产政策严格落实,目前钢厂补库情绪较弱,疏港 量延续偏弱,45港口铁矿石库存继续增加。

结构上,球团、块矿入炉配比继续上升,烧结矿入炉配比回落, 但钢厂在利润刺激下,为提高出铁量增加烧结粉铁品位,考虑到澳矿发货量偏低,结构性问题仍然值得关注。

铁矿石基差同比仍然偏高,对矿价有一定支撑。

短期铁矿石观望为主,关注限产政策变化。

投资建议:(包含风险提示) 单边:无 套利:无 风险提示:钢铁压减产量政策超预期,疫情发展超预期 2021/3/1437数据来源:若无说明,本报告数据均来自于wind 投资标的本周持仓上周持仓持仓跟踪目标价/止损价 I2105 - - - - 上周铁矿石价格跌幅明显,上周五主力合约收盘价1059元/吨,周环比-7.15%。

工信部压减钢铁产量政策降低 对远月需求预期,叠加两会期间多地限产升级,唐山限产落实较为严格,钢厂拿货意愿较低,铁矿石库存继 续上升,压制铁矿石价格上涨。

2021/3/1438数据来源:若无说明,本报数据均来自于Wind 铁矿石主力合约走势 行情回顾 全球疫情持续向好,疫苗接种提速 39 疫苗接种加速,欧美疫情明显好转。

我国疫情控制良好。

疫情持续向好,全球经济加速复苏。

全球当日新增确诊病例41万例,周环比+0.5万例欧美主要十国当日新增确诊病例14万例,周环比-603例 我国当日新增确诊病例10例,周环比-3例 2021/3/14数据来源:钢联 到港量处于季节性低位,但同比明显偏高 40 巴西发货回升至历史同期平均水平,本期澳矿发中国回落明显。

26港到港量2082吨,环比-54万吨,同比+12.4% 14港口澳洲发中国1086吨,环比-281万吨,同比-26% 14港口巴西发货量602万吨,环比+42万吨,同比+118% 2021/3/14数据来源:钢联 四大矿山发货量处于偏低水平 41 VALE发货467万吨,环比-13万吨,同比+225万吨FMG发中国247万吨,环比-75万吨,同比-78万吨 BHP发中国439万吨,环比+27万吨,同比-63万吨力拓发中国317万吨,环比-218万吨,同比-278万吨 2021/3/14数据来源:钢联 内矿产能利用率逐步回升 42 截止3月11日,本周Mysteel统计全国186家矿山企业产能利用率为65.33%,环比增0.26%,同比增7.78%, 矿山精粉库存174.66万吨,降17.83万吨,矿山上期经过大幅累库后,本期库存大幅下降。

全国266座矿山铁精粉产量42.23万吨,同比+10.8%全国266座矿山产能利用66.93%,同比+6.5个百分点 2021/3/14数据来源:钢联 高炉产能利用率、铁水产量环比明显回落,同比明 显偏高 43 Mysteel调研247家钢厂高炉开工率80.34%,环比上周下降2.99%,同比去年增加1.82%;高炉炼铁产能利用率90.39%,环比 下降1.66%,同比增加10.13%;钢厂盈利率90.48%,环比增加0.43%,同比增加7.36%;日均铁水产量240.60万吨,环比下降 4.42万吨,同比增加26.96万吨。

全国247家钢厂日均铁水产量同比+12.6% 247家钢厂高炉炼铁产能利用率同比+10.13个百分点 2021/3/14数据来源:钢联 终端需求逐步恢复,库存拐点将出现,近期钢厂利 润明显修复 44 截止3月12日,螺纹总库存1832万吨,环比+5.7万吨,同比-15.9%。

目前依然处于累库周期,库存增幅放缓,下周库存拐点 或将出现。

截止3月11日,华东地区长流程螺纹钢税后毛利211元/吨,周环比+54元/吨。

螺纹总库存1832万吨,环比+5.7万吨,同比-15.9%华东钢材利润走势图 2021/3/14数据来源:若无说明,本报告数据均来自于wind 限产政策加严,钢厂拿货意愿明显下降 45 截止3月12日,全国45港口日均疏港量278.6吨,周环比 +7.05万吨,同比-7.5%。

截止3月12日,Mysteel统计64家钢厂进口烧结粉烧结粉总 日耗55.18万吨,环比上期-3.47万吨,同比-4.57%。

国产 烧结粉总日耗7.46万吨,环比上期-0.65万吨,同比 +54.45%。

45港口铁矿石日均疏港量64家钢厂进口矿烧结粉矿总日耗 64家钢厂国产矿烧结粉矿总日耗 数据来源:若无说明,本报告数据均来自于wind2021/3/14 废钢与生铁价差触底反弹,铁矿石估值相对偏高 46 12月生铁与粗钢比0.81,环比上月-0.01,同比增0.017。

截止3月12日,唐山重废价格3345元/吨,周环比-40元/吨,唐山重废与铁水二者价差9元/吨,周环比+82元/吨。

我国生铁与粗钢产量比唐山生铁与废钢价差 2021/3/14数据来源:若无说明,本报告数据均来自于wind 疏港偏弱,总库存继续增加 47 Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12882.40,环 比增93.2;日均疏港量278.57增7.05。

分量方面,澳矿 6228.80增77.2,巴西矿4346.00降23.3,贸易矿6363.00增 23,球团497.16降20.1,精粉923.78降25.59,块矿1774.54 降43.45,粗粉9686.92增182.34;在港船舶数119降7条。

(单位:万吨) 45港口铁矿石总库存12882万吨,环比+93万吨,同比+971万吨45港口澳洲矿库存6229万吨,环比+77万吨,同比-322万吨 45港口巴西矿库存4346万吨,环比-23万吨,同比+1270万吨 数据来源:若无说明,本报告数据均来自于wind2021/3/14 限产导致日耗受限,钢厂烧结粉矿库存环比上升 48 截止3月12日,64家进口烧结粉总库存1825万吨,较上周+43万吨,同比+19%; 截至3月12日,钢厂进口矿库存可用天数29天,较上期-2天,同比+4天。

64家样本钢厂进口矿库存使用天数64家样本钢厂进口矿烧结粉总库存(万吨) 2021/3/14数据来源:钢联 限产增加球团、块矿需求,压制烧结矿入炉配比 49 烧结矿入炉配比71.4%,环比上期-0.82,同比-1.85球团入炉配比16.44%,环比上期+0.27,同比+0.78 块矿入炉配比12.15%,环比上期+0.53,同比+1.07烧结矿入炉铁品位55.99%,环比+0.01,同比+0.09 2021/3/14 数据来源:钢联 盘面跌幅大于现货,铁矿石主力合约基差再度走扩, 同比依然偏高 50 PB粉主力合约基差157元/吨金布巴粉主力合约基差128元/吨 超特主力合约基差111元/吨混合粉主力合约基135元/吨 2021/3/14数据来源:钢联 铁矿石月间价差呈近强远弱 51 截止3月11日,5-9价差为135元/吨,周环比+2.5元/吨;9-1价差为65元/吨,周环比-1.5元/吨。

I2105-I2109价差走势(元/吨) I2109-I2201价差走势(元/吨) 2021/3/14数据来源:若无说明,本报告数据均来自于wind 铁矿石交易策略 2021/3/1452 供给:四大矿山发货量处于季节性低点,本期澳矿发货量降幅明显,关注后期天气因素对供应的影响。

绝对需求:两会期间多地限产加严,唐山限产政策落实最为严格,钢厂拿货意愿较低,铁水产量环比明显回落,但同比依然偏高, 关注后续唐山限产政策变化。

相对需求:废钢与铁矿石价差触底回升;限产增加球团、块矿需求,压制烧结矿入炉配比,但钢厂为提高出铁量增加烧结粉铁品位。

库存数量:疏港量延续偏弱,45港口铁矿石库存继续增加。

观点:两会期间多地启动重污染天气应急响应,唐山限产政策严格落实,目前钢厂补库情绪较弱,疏港量延续偏弱,45港口铁 矿石库存继续增加。

结构上,球团、块矿入炉配比继续上升,烧结矿入炉配比回落,但钢厂在利润刺激下,为提高出铁量增加烧 结粉铁品位,考虑到澳矿发货量偏低,结构性问题仍然值得关注。

铁矿石基差同比仍然偏高,对矿价有一定支撑。

短期铁矿石观 望为主,关注限产政策变化。

数据来源:若无说明,本报告数据均来自于wind 目录 2021/3/1453数据来源:若无说明,本报告数据均来自于wind 螺纹2 4焦炭 5焦煤 1热卷 3铁矿石 广发策略观点-焦炭 周报要点:供给方面,焦炭日产小幅下滑,但是幅度不大,整体供给仍偏宽松,需求方面,受环保扰动较大 影响,河北唐山区域钢厂多不能正常生产,高炉多有焖炉以及停炉现象,焦炭刚需被压制,库存大幅增加。

此外,环保政策短期或难有放松,投机需求尚未着手,预计焦炭仍将偏弱运行。

投资建议:(包含风险提示) 单边:前期多单可止损离场,短期主要以观望为主。

套利:无 风险提示:疫情影响,减产影响 2021/3/1454数据来源:若无说明,本报告数据均来自于wind 投资标的本周持仓上周持仓持仓跟踪目标区间 J2105(观望) - - - - 环保趋严,市场看跌情绪较浓 2021/3/1455 邢台焦炭现货2450元(-100)每吨日照港口现货价格2650元(-150)每吨 数据来源:若无说明,本报告数据均来自于wind 1500 1700 1900 2100 2300 2500 2700 2900 1 月 2 日 1 月 19 日 2 月 10 日 3 月 1 日 3 月 23 日 4 月 14 日 5 月 5 日 5 月 22 日 6 月 9 日 6 月 26 日 7 月 13 日 7 月 30 日 8 月 16 日 9 月 2 日 9 月 20 日 10 月 14 日 10 月 31 日 11 月 18 日 12 月 5 日 12 月 22 日 2019年2020年2021年 1800 2000 2200 2400 2600 2800 3000 3200 1 月 2 日 1 月 19 日 2 月 10 日 3 月 1 日 3 月 23 日 4 月 14 日 5 月 5 日 5 月 22 日 6 月 9 日 6 月 26 日 7 月 13 日 7 月 30 日 8 月 16 日 9 月 2 日 9 月 20 日 10 月 14 日 10 月 31 日 11 月 18 日 12 月 5 日 12 月 22 日 2019年2020年2021年 截止3月12日,CCI吕梁准一级冶金焦报2250元/吨,周环比下降150元/吨,CCI河北唐山一级焦报2450元/吨,周环比下 降150元/吨,CCI日照准一级冶金焦报2400元/吨,周环比下降200/吨。

3月11日开始,河北、山西部分钢厂开始陆续提 降焦炭第四轮价格100元/吨,目前已经累计提降400元/吨。

河北地区环保加严,不少高炉进入限产检修状态,市场看跌情绪较浓。

焦铁产值比小幅回落 2021/3/1456 1-12月焦炭产量累计同比增长0.11% 1-12月生铁累计同比增长4.3% 数据来源:若无说明,本报数据均来自于Wind 2020年12月,全国焦炭产量3972万吨,同比增长1.2%,增幅较11月份收窄3.3个百分点。

1-12月中国焦炭产量总计 46849.2万吨,同比增加53.1万吨,增幅为0.11%。

2020年12月,全国生铁产量7422万吨,同比增加5.4%。

1-12月份生铁产量88752万吨,同比增长4.3%。

焦铁产值比例为0.527,较1-11月小幅下降。

3400 3500 3600 3700 3800 3900 4000 4100 4200 3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2015年2016年2017年 2018年2019年2020年 5000 5500 6000 6500 7000 7500 8000 2016年2017年2018年 2019年2020年 焦炭供给仍偏宽松 2021/3/1457 100家焦化厂生产率79.58%,环比降0.63% 230家焦化厂日均产量65.02万吨,降0.4万吨 数据来源:若无说明,本报数据均来自于Wind 100家独立焦企样本:产能利用率为79.58%,环比降0.63%。

日均产量37.99万吨,环比下降0.31万吨。

230家独立焦企样本:剔除淘汰产能的利用率为91.42%,环比降0.17%。

日均产量65.02万吨,环比下降0.4万吨。

全国247家钢厂样本:焦炭日产49.23万吨,环比下降0.23万吨。

整体来看目前焦炭产量虽有回落,但是幅度有限,供给整体仍偏宽松。

55 60 65 70 75 80 85 1 月 3 日 1 月 17 日 2 月 1 日 2 月 15 日 3 月 2 日 3 月 16 日 4 月 5 日 4 月 24 日 5 月 11 日 5 月 31 日 6 月 19 日 7 月 6 日 7 月 26 日 8 月 14 日 8 月 31 日 9 月 20 日 10 月 10 日 10 月 26 日 11 月 15 日 12 月 4 日 12 月 21 日 2018年2019年2020年2021年 50 55 60 65 70 75 1 月 1 日 1 月 18 日 2 月 7 日 2 月 28 日 3 月 13 日 3 月 30 日 4 月 19 日 5 月 8 日 5 月 25 日 6 月 14 日 7 月 3 日 7 月 20 日 8 月 9 日 8 月 28 日 9 月 14 日 10 月 4 日 10 月 23 日 11 月 9 日 11 月 29 日 12 月 18 日 2018年2019年2020年2021年 环保影响下,焦炭日耗大幅下降 2021/3/1458 截止3月12日,全国247家钢厂炼铁产能利用率环比下降了1.66%,日均铁水产量为240.6吨,环比下降了4.42万吨。

钢联统计显示,据计算,唐山地区高炉开工率预计较3月4日减少39.05%,预计新增铁水影响量13.93万吨/日左右,预计影响 铁矿石消耗需求22万吨/日左右。

3月9日至目前新增高炉限产影响焦炭日耗约6万/天。

高炉炼铁产能利用率90.39%,环比降1.66%日均铁水产量240.6万吨,环比下降4.42万吨 数据来源:若无说明,本报告数据均来自于wind 60 65 70 75 80 85 90 95 100 1 月 1 日 1 月 15 日 1 月 29 日 2 月 14 日 3 月 1 日 3 月 15 日 4 月 3 日 4 月 20 日 5 月 10 日 5 月 29 日 6 月 15 日 7 月 5 日 7 月 24 日 8 月 10 日 8 月 30 日 9 月 18 日 10 月 5 日 10 月 25 日 11 月 13 日 11 月 30 日 12 月 20 日 2018年2019年2020年2021年 180 190 200 210 220 230 240 250 260 1 月 1 日 1 月 15 日 1 月 29 日 2 月 14 日 3 月 1 日 3 月 15 日 4 月 3 日 4 月 20 日 5 月 10 日 5 月 29 日 6 月 15 日 7 月 5 日 7 月 24 日 8 月 10 日 8 月 30 日 9 月 18 日 10 月 5 日 10 月 25 日 11 月 13 日 11 月 30 日 12 月 20 日 2018年2019年2020年2021年 刚需被压制,焦炭库存居高不下 2021/3/1459 100家样本焦企厂内库存(万吨) 110家样本钢厂库存(万吨) 数据来源:若无说明,本报告数据均来自于wind 截止3月12日,钢联数据显示,110家焦化厂焦炭库存70.77万吨,环比增9.13万吨,230家焦化厂库存122.97万吨,环比增加 20.06万吨。

110家钢厂库存490.91万吨,环比增15.8万吨,247家钢厂库存857.17万吨,环比增7.86万吨。

环保加严管控下,车辆进出厂数量严格把控,钢厂到货偏低,钢厂焦炭库存多维稳,采购延续控制到货政策,而焦企端累 库较为明显。

350 370 390 410 430 450 470 490 510 530 1 月 1 日 1 月 15 日 1 月 29 日 2 月 14 日 3 月 1 日 3 月 15 日 4 月 3 日 4 月 20 日 5 月 10 日 5 月 29 日 6 月 15 日 7 月 5 日 7 月 24 日 8 月 10 日 8 月 30 日 9 月 18 日 10 月 5 日 10 月 25 日 11 月 13 日 11 月 30 日 12 月 20 日 2018年2019年2020年2021年 0 20 40 60 80 100 120 1 月 1 日 1 月 15 日 1 月 29 日 2 月 14 日 3 月 1 日 3 月 15 日 4 月 3 日 4 月 20 日 5 月 10 日 5 月 29 日 6 月 15 日 7 月 5 日 7 月 24 日 8 月 10 日 8 月 30 日 9 月 18 日 10 月 5 日 10 月 25 日 11 月 13 日 11 月 30 日 12 月 20 日 2018年2019年2020年2021年 港口库存继续回升,投机需求冷清 2021/3/1460 港口合计库存(万吨)焦炭总库存(万吨) 数据来源:若无说明,本报告数据均来自于wind 截止3月12日,钢联数据显示,焦炭港口库存193.5万吨,环比增加3.5万吨。

港口集港资源主要以焦企长协以及少量外贸订单为主,投机需求尚未着手,采购集港较为冷清。

150 200 250 300 350 400 450 500 550 1 月 1 日 1 月 15 日 1 月 29 日 2 月 14 日 3 月 1 日 3 月 15 日 4 月 3 日 4 月 20 日 5 月 10 日 5 月 29 日 6 月 15 日 7 月 5 日 7 月 24 日 8 月 10 日 8 月 30 日 9 月 18 日 10 月 5 日 10 月 25 日 11 月 13 日 11 月 30 日 12 月 20 日 2018年2019年2020年2021年 500 550 600 650 700 750 800 850 900 950 1000 1 月 1 日 1 月 17 日 2 月 1 日 2 月 21 日 3 月 8 日 3 月 27 日 4 月 17 日 5 月 8 日 5 月 29 日 6 月 19 日 7 月 10 日 7 月 31 日 8 月 21 日 9 月 11 日 10 月 2 日 10 月 23 日 11 月 13 日 12 月 4 日 12 月 25 日 2018年2019年2020年2021年 焦化利润继续回落,成材利润延续回暖 2021/3/1461 全国焦化厂平均吨焦盈利804元,周环比降68元成材利润震荡回升 数据来源:若无说明,本报告数据均来自于wind 截止3月12日,钢联数据显示,全国平均吨焦盈利804元,环比降68元,成材利润大幅回升。

-400 -200 0 200 400 600 800 1000 1200 1 月 2 日 1 月 19 日 2 月 5 日 2 月 23 日 3 月 12 日 3 月 29 日 4 月 17 日 5 月 5 日 5 月 22 日 6 月 8 日 6 月 25 日 7 月 12 日 7 月 29 日 8 月 15 日 9 月 1 日 9 月 18 日 10 月 12 日 10 月 29 日 11 月 15 日 12 月 2 日 12 月 19 日 2018年2019年2020年2021年 -600 -400 -200 0 200 400 600 800 2019 -1 0 -1 4 2019 -1 1 -1 4 2019 -1 2 -1 4 2020 -0 1 -1 4 2020 -0 2 -1 4 2020 -0 3 -1 4 2020 -0 4 -1 4 2020 -0 5 -1 4 2020 -0 6 -1 4 2020 -0 7 -1 4 2020 -0 8 -1 4 2020 -0 9 -1 4 2020 -1 0 -1 4 2020 -1 1 -1 4 2020 -1 2 -1 4 2021 -0 1 -1 4 2021 -0 2 -1 4 螺纹钢毛利热轧税后毛利 基差高位震荡 2021/3/1462 焦炭基差(港口折算仓单-期货)跨期价差(5月-9月)96.5元,环比下降92.5元 数据来源:若无说明,本报告数据均来自于wind 3月12日焦炭2105合约收盘价2244元/吨,日照准一仓单成本2558.5元/吨,期货贴水314.5元/吨,贴水比例14.02%。

环保持续影响,5-9价差大幅回落,短期或延续趋势。

本轮环保的结束条件是唐山地区空气质量的好转,后市持续关注唐山 天气情况。

-800 -600 -400 -200 0 200 400 1 月 2 日 1 月 19 日 2 月 5 日 2 月 23 日 3 月 12 日 3 月 29 日 4 月 17 日 5 月 6 日 5 月 23 日 6 月 9 日 6 月 26 日 7 月 13 日 7 月 30 日 8 月 16 日 9 月 2 日 9 月 19 日 10 月 13 日 10 月 30 日 11 月 16 日 12 月 3 日 12 月 20 日 2018年2019年2020年2021年 -300 -200 -100 0 100 200 300 400 500 600 700 1 月 2 日 1 月 19 日 2 月 5 日 2 月 23 日 3 月 12 日 3 月 29 日 4 月 17 日 5 月 6 日 5 月 23 日 6 月 9 日 6 月 26 日 7 月 13 日 7 月 30 日 8 月 16 日 9 月 2 日 9 月 19 日 10 月 13 日 10 月 30 日 11 月 16 日 12 月 3 日 12 月 20 日 2018年2019年2020年2021年 2021/3/1463数据来源:若无说明,本报数据均来自于Wind 焦炭行情展望 供给:根据钢联数据显示,独立焦化厂和钢厂日均焦炭产量为123.9万吨,环比下降了0.76万吨,环保虽然对焦炭供给有一定的 影响,但是降幅不大,整体供给仍在不断改善。

需求:上周,全国247家钢厂炼铁产能利用率环比下降了1.66%,日均铁水产量为240.6吨,环比下降了4.42万吨。

钢联统计显 示,唐山地区高炉开工率预计较3月4日减少39.05%,预计新增铁水影响量13.93万吨/日左右,预计影响铁矿石消耗需求22万吨 /日左右。

3月9日至目前新增高炉限产影响焦炭日耗约6万/天。

整体来说,环保影响下,焦炭刚需被压制。

库存:截止3月12日,钢联数据显示,110家焦化厂焦炭库存70.77万吨,环比增9.13万吨,230家焦化厂库存122.97万吨,环比增 加20.06万吨。

110家钢厂库存490.91万吨,环比增15.8万吨,247家钢厂库存857.17万吨,环比增7.86万吨。

环保加严管控下,车 辆进出厂数量严格把控,钢厂到货偏低,部分钢厂焦炭库存多维稳,采购延续控制到货政策,而焦企端累库较为明显。

利润:截止3月12日,钢联数据显示,全国平均吨焦盈利804元,环比降68元,成材利润大幅回升。

政策:河北“退后十”政策加快,不光唐山要退出后十,河北省总共四个城市都要退后十,因此环保减排或不是短期政策,其 执行力度取决于天气质量的变化,预计短期内唐山环保难有放松。

观点:供给方面,焦炭日产小幅下滑,但是幅度不大,整体供给仍偏宽松,需求方面,受环保扰动较大影响,河北唐山区域钢 厂多不能正常生产,高炉多有焖炉以及停炉现象,焦炭刚需被压制,库存大幅增加。

此外,环保政策短期或难有放松,投机需 求尚未着手,预计焦炭仍将偏弱运行。

目录 2021/3/1464数据来源:若无说明,本报告数据均来自于wind 螺纹2 4焦炭 5焦煤 1热卷 3铁矿石 广发策略观点-焦煤 周报要点:供给方面,除了晋中地区部分煤矿尚未复产之外,其余地区煤矿多维持正常生产。

需求方面,焦 炭产量整体降幅有限,但目前焦企仍以消耗库存为主,虽然有一定采购意愿,但是整体对市场影响不大,且 焦企有意打压焦煤价格,预计短期焦煤价格或仍偏弱运行。

投资建议:(包含风险提示) 单边:前期多单可止损离场,短期主要以观望为主。

套利:无 风险提示:疫情影响,减产影响 2021/3/1465数据来源:若无说明,本报告数据均来自于wind 投资标的本周持仓上周持仓持仓跟踪目标区间 JM2105(观望) - - - - 焦企有意打压焦煤价格 2021/3/1466 国产焦煤价格走势(元/吨)进口焦煤价格走势(元/吨) 数据来源:若无说明,本报告数据均来自于wind 100 110 120 130 140 150 160 170 180 800 900 1,000 1,100 1,200 1,300 1,400 1,500 甘其毛道:库提价(含税):焦煤 现货价:澳产峰景矿硬焦煤(美金)-右轴 截止3月12日,CCI山西低硫主焦1494元/吨,周环比下降9元/吨;CCI山西高硫主焦1115元/吨,周环比持平,CCI灵石肥煤 1080元/吨,周环比下降40元/吨,CCI济宁气煤1140元/吨,周环比持平。

随着焦炭市场下行,焦企打压煤炭意愿强烈,山 西、内蒙炼焦煤价格下调30-60元/吨。

澳煤价格继续回落。

现澳主焦煤(A10.5,S0.6,G85)CFR不含税136.5美元,环比下降5美元。

港口澳煤继续卸货,但是仍 不能通关。

800 900 1,000 1,100 1,200 1,300 1,400 1,500 1,600 2019 -1 1 -0 7 2019 -1 2 -0 7 2020 -0 1 -0 7 2020 -0 2 -0 7 2020 -0 3 -0 7 2020 -0 4 -0 7 2020 -0 5 -0 7 2020 -0 6 -0 7 2020 -0 7 -0 7 2020 -0 8 -0 7 2020 -0 9 -0 7 2020 -1 0 -0 7 2020 -1 1 -0 7 2020 -1 2 -0 7 2021 -0 1 -0 7 2021 -0 2 -0 7 2021 -0 3 -0 7 CCI柳林低硫主焦山西1/3焦煤CCI高硫肥煤 蒙煤价格持续走弱 2021/3/1467 1-12月澳煤进口数量(万吨) 1-12月蒙煤进口数量(万吨) 数据来源:若无说明,本报数据均来自于Wind 近几日蒙煤通关相对较低,主要在400车左右,蒙5#原煤下调至980-1030元/吨,贸易商报价积极出货,主流报价在1300元 /吨左右。

目前金泉工业园区洗煤厂仍未复产,预计在4月初复产。

此外,受唐山环保影响,乌不浪口发唐山汽运费涨至260元/吨, 本周已累计上涨30元/吨。

0 100 200 300 400 500 600 700 2018年2019年2020年 0 100 200 300 400 500 600 700 2018年2019年2020年 矿上库存大幅回落,出货较好 2021/3/1468 煤矿焦煤库存(数据来源:钢联) (万吨)港口焦煤库存251.7万吨,环比增6万吨 数据来源:若无说明,本报数据均来自于Wind 钢联数据:截止3月12日,港口焦煤库存251.7万吨,环比降6万吨。

截止3月12日,煤矿库存151.21万吨,环比下降了 19.58万吨。

汾渭数据显示,截止3月12日,样本煤矿权重开工率周环比下降1.72%至106.29%。

近期山西地区煤矿有安全检查现象,但 影响较小。

0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1 月 1 日 1 月 15 日 1 月 29 日 2 月 14 日 3 月 1 日 3 月 16 日 4 月 5 日 4 月 24 日 5 月 11 日 5 月 31 日 6 月 19 日 7 月 6 日 7 月 26 日 8 月 14 日 8 月 31 日 9 月 20 日 10 月 9 日 10 月 26 日 11 月 15 日 12 月 4 日 12 月 21 日 2018201920202021年 0 50 100 150 200 250 300 350 1 月 1 日 1 月 15 日 1 月 29 日 2 月 15 日 3 月 2 日 3 月 16 日 4 月 5 日 4 月 24 日 5 月 11 日 5 月 31 日 6 月 19 日 7 月 6 日 7 月 26 日 8 月 14 日 8 月 31 日 9 月 20 日 10 月 16 日 11 月 2 日 11 月 22 日 12 月 11 日 12 月 28 日 2018年2019年2020年2021年 焦炭供给仍偏宽松,利好焦煤需求 2021/3/1469 100家焦化厂生产率79.58%,环比降0.63% 230家焦化厂日均产量65.02万吨,降0.4万吨 数据来源:若无说明,本报数据均来自于Wind 100家独立焦企样本:产能利用率为79.58%,环比降0.63%。

日均产量37.99万吨,环比下降0.31万吨。

230家独立焦企样本:剔除淘汰产能的利用率为91.42%,环比降0.17%。

日均产量65.02万吨,环比下降0.4万吨。

全国247家钢厂样本:焦炭日产49.23万吨,环比下降0.23万吨。

整体来看目前焦炭产量虽有回落,但是幅度有限,供给整体仍偏宽松。

55 60 65 70 75 80 85 1 月 3 日 1 月 17 日 2 月 1 日 2 月 15 日 3 月 2 日 3 月 16 日 4 月 5 日 4 月 24 日 5 月 11 日 5 月 31 日 6 月 19 日 7 月 6 日 7 月 26 日 8 月 14 日 8 月 31 日 9 月 20 日 10 月 10 日 10 月 26 日 11 月 15 日 12 月 4 日 12 月 21 日 2018年2019年2020年2021年 50 55 60 65 70 75 1 月 1 日 1 月 18 日 2 月 7 日 2 月 28 日 3 月 13 日 3 月 30 日 4 月 19 日 5 月 8 日 5 月 25 日 6 月 14 日 7 月 3 日 7 月 20 日 8 月 9 日 8 月 28 日 9 月 14 日 10 月 4 日 10 月 23 日 11 月 9 日 11 月 29 日 12 月 18 日 2018年2019年2020年2021年 焦煤仍以去库为主 2021/3/1470 钢厂焦煤库存(万吨)焦化企业焦煤库存(万吨) 数据来源:若无说明,本报告数据均来自于wind 500 550 600 650 700 750 800 850 900 950 1000 1 月 1 日 1 月 15 日 1 月 29 日 2 月 14 日 3 月 1 日 3 月 15 日 4 月 3 日 4 月 20 日 5 月 10 日 5 月 29 日 6 月 15 日 7 月 5 日 7 月 24 日 8 月 10 日 8 月 30 日 9 月 18 日 10 月 5 日 10 月 25 日 11 月 13 日 11 月 30 日 12 月 20 日 2018201920202021年 400 500 600 700 800 900 1000 1100 1200 1月 1日 1月 12 日 1月 25 日 2月 7日 2月 22 日 3月 6日 3月 20 日 4月 5日 4月 20 日 5月 8日 5月 24 日 6月 8日 6月 26 日 7月 12 日 7月 27 日 8月 14 日 8月 30 日 9月 14 日 10 月 2日 10 月 18 日 11 月 2日 11 月 20 日 12 月 6日 12 月 21 日 2018201920202021年 钢联数据:截止3月12日,110家焦化厂焦煤库存833.9万吨,环比降34.17万吨,230家焦化厂库存1518.29万吨,环比下降 66.35万吨。

钢厂方面,110家样本钢厂库存864.54万吨,环比降15.54万吨,247家钢厂库存1132.17万吨,环比降19.08万吨。

焦化厂库存延续下降,个别焦企开始小单采购,但是仍按需采购为主,对市场拉动力度有限。

期货延续贴水态势 2021/3/1471 国产煤基差(期货-山西低硫) 数据来源:若无说明,本报告数据均来自于wind 跨期价差( 5月-9月) 仓单成本折算:当前山西焦煤折算仓单成本1509元/吨,环比持平,蒙煤折算仓单成本1600元/吨,环比持平。

3月12日焦煤2105合约收盘价1505元/吨,主焦(蒙煤)沙河驿仓单成本1600元/吨,期货贴水95元/吨,贴水比例6.31%; 主焦(山西煤)沙河驿仓单成本1509元/吨,期货贴水4元/吨,贴水比例0.27%。

-300 -200 -100 0 100 200 300 1 月 2 日 1 月 19 日 2 月 5 日 2 月 23 日 3 月 12 日 3 月 29 日 4 月 17 日 5 月 6 日 5 月 23 日 6 月 9 日 6 月 26 日 7 月 13 日 7 月 30 日 8 月 16 日 9 月 2 日 9 月 19 日 10 月 13 日 10 月 30 日 11 月 16 日 12 月 3 日 12 月 20 日 2018年2019年2020年2021年 -500 -400 -300 -200 -100 0 100 200 300 1 月 2 日 1 月 19 日 2 月 5 日 2 月 23 日 3 月 12 日 3 月 29 日 4 月 17 日 5 月 6 日 5 月 23 日 6 月 9 日 6 月 26 日 7 月 13 日 7 月 30 日 8 月 16 日 9 月 2 日 9 月 19 日 10 月 13 日 10 月 30 日 11 月 16 日 12 月 3 日 12 月 20 日 2018年2019年2020年2021年 2021/3/1472数据来源:若无说明,本报数据均来自于Wind 焦煤行情展望 现货:3月12日焦煤2105合约收盘价1505元/吨,主焦(蒙煤)沙河驿仓单成本1600元/吨,期货贴水95元/吨,贴水比例 6.31%;主焦(山西煤)沙河驿仓单成本1509元/吨,期货贴水4元/吨,贴水比例0.27%。

进口煤方面,近几日蒙煤通关 相对较低,主要在400车左右,蒙5#原煤下调至980-1030元/吨,贸易商报价积极出货,主流报价在1300元/吨左右。

目 前金泉工业园区洗煤厂仍未复产,预计在4月初复产。

此外,受唐山环保影响,乌不浪口发唐山汽运费涨至260元/吨, 本周已累计上涨30元/吨。

供给:样本煤矿权重开工率周环比下降1.72%至106.29%。

近期山西地区煤矿有安全检查现象,但影响较小,其余主产 地煤矿多维持正常生产。

需求:据钢联数据显示,独立焦化厂和钢厂日均焦炭产量为123.9万吨,环比下降了0.76万吨,环保虽然对焦炭供给有 一定的影响,但是降幅不大,整体供给仍在不断改善,利好焦煤需求。

库存:截止3月12日,110家焦化厂焦煤库存833.9万吨,环比降34.17万吨,230家焦化厂库存1518.29万吨,环比下降 66.35万吨。

钢厂方面,110家样本钢厂库存864.54万吨,环比降15.54万吨,247家钢厂库存1132.17万吨,环比降19.08 万吨。

焦化厂库存延续下降,个别焦企开始小单采购,但是仍按需采购为主,对市场拉动力度有限。

观点:供给方面,除了晋中地区部分煤矿尚未复产之外,其余地区煤矿多维持正常生产。

需求方面,焦炭产量整体降 幅有限,但目前焦企仍以消耗库存为主,虽然有一定采购意愿,但是整体对市场影响不大,且焦企有意打压焦煤价格, 预计短期焦煤价格或仍偏弱运行。

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投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1292号 杨飞,投资咨询资格:Z0013470 周敏波,投资咨询资格:Z0010559 蔡碧玉,投资咨询资格:Z0015549 王凌翔,投资咨询资格:Z0014488 ! 732021/3/14数据来源:若无说明,本报告数据均来自于wind 27 Thanks! 谢谢 Thanks! 谢谢 联系地址:广东省广州市天河区天河北路183-187号大都会广场41楼P.C.510075 电话: 020-88800000 传真: 020-88800001

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