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G金山研究报告:国泰君安-G金山-600396-优质项目为公司成长再添动力-060703

研报作者:姚伟 来自:国泰君安 时间:2006-07-04 15:50:59
  • 股票名称
    G金山
  • 股票代码
    600396
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    i1***88
  • 研报出处
    国泰君安
  • 研报页数
    3 页
  • 推荐评级
    增持(上调)
  • 研报大小
    161 KB
研究报告内容

评论: 作为公司定向增发项目(白音华金山电厂和阜新煤矸石电厂)外的储备和配套项目,公司此次公告的两个项目将 成为公司2007~2010期间业绩大幅增长的又一动力,尤其可填补08年公司业绩成长幅度较小的空白。

白音华煤矿为露天褐煤大矿,总储量140.7亿吨,目前仅有一小部分为四家主体分别开发,金山股份和阜新煤业合 作开发四号矿区,所产褐煤中部分供金山控股的白音华金山坑口电厂(一期2X60万千万,二期2X100万千瓦, 专线送辽宁,详见我们5月份调研报告),其他通过“公路+铁路”(08年后通过铁路专线)外售辽宁。

该煤矿项 目开采成本低(70元/吨以下),消纳稳定,07年开始投产后将开始给公司贡献大量投资收益,预计08~2010年 贡献投资收益为4900万,1.2亿和1.7亿元,折合摊薄后每股收益0.16、0.4和0.51元。

南票劣质煤热电项目为公司存量项目的盈利主力,电价、利用率均有保证,且燃料成本可控,粗略估计二期扩建 项目在08年达产净利润可超过7000万,可贡献净利润3000万以上,折合每股收益0.1元。

而相关项目的粉煤灰 等后续综合利用项目更加值得期待。

上述项目预计近期即可获得正式批文,其投资资本金支出不大,项目公司融资不会给上市公司带来现金压力,因 而不需进一步融资。

煤电联动亦将对公司业绩产生正面影响,结合上述项目,中性预计公司06~09年每股收益(定向增发摊薄后)为 0.22、0.59、0.92和1.51元,07~09年业绩增速为168%、56%和65%,我们已经在上期月报中提升公司评级至 “增持”,仍维持9元短期目标价,12个月目标价10.5元。

电力生产业/公用事业股票研究 公司事件点评 G金山(600396.SH) 优质项目为公司成长再添动力 姚伟 21-62552570 yaowei@gtjas.com 本报告导读: 公司新公告白音华煤矿、南票电厂扩建项 目回报高、风险小,值得看好 事件: 公司公告投资内蒙古白音华煤矿四号矿区,参股20%;首采区可开 采储量10.43亿吨,预计07年开始投产,一期08年达产500万 吨/年,二期预计2010年前达产1000万吨/年,三期2000万吨可 望2010年后达产,项目总投资16.8亿元,金山股份资本金支出 1.18亿元左右。

公司公告投资南票劣质煤热电二期项目,比例控股50%。

为扩建项 目,2台13.5万千瓦循环硫化床机组,项目总投资12亿元,公司 资本金支出1.2亿元。

以上两个项目已经上报待批。

评级:增持 上次评级:谨慎增持 目标价格:¥9.00 上次预测:¥9.00 当前价格:¥7.80 2006.07.03 交易数据 52周内股价区间(元) 4.25~9.09 总市值(百万元) 1,746 总股本/流通A股(百万股) 221.00/105.57 流通B股/H股 流通股比例 47.8% 日均成交量(百万股) 1.9 日均成交值(百万元) 11.5 52周内股价走势图 95 105 115 125 135 145 155 165 07/0509/0512/0504/06 % G金山上证综合指数 相关报告 金山股份深度调研报告 2006年5月9日 G金山(600396.SH) 作者简介: 姚伟:2001年进入国泰君安证券研究所,从事公用事业行业研究,2004、2005两届“新财富” 电力与其他公用事业最佳分析师第一名。

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G金山(600396.SH) 国泰君安证券股票投资评级标准: 增持:股票价格在未来6~12个月内超越大盘15%以上; 谨慎增持:股票价格在未来6~12个月内超越大盘幅度为5% ~15%; 中性:股票价格在未来6~12个月内相对大盘变动幅度为-5% ~ 5%; 减持:股票价格在未来6~12个月内相对大盘下跌5%以上。

国泰君安证券行业投资评级标准: 增持:行业股票指数在未来6~12个月内超越大盘; 中性:行业股票指数在未来6~12个月内基本与大盘持平; 减持:行业股票指数在未来6~12个月内明显弱于大盘。

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