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方正中期期货-豆粕期货周报:豆粕,价格触底回升,短期仍将保持震荡走势-211023

研报作者:朱瑶 来自:方正中期期货 时间:2021-10-25 11:32:06
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    (PDF)
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    dz***36
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    方正中期期货
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    15 页
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研究报告内容

第1页 作者:油脂油料组朱瑶 执业编号:F3055993(从业) Z0014088(投资咨询) 联系方式:010-68578971/ chehongting@foundersc.com 投资咨询业务资格:京证监许可【2012】75号 成文时间:2021年10月23日星期六 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 豆粕期货周报 Beans meal futures Weekly Report 摘要: 【行情复盘】 期货市场:本周国内豆粕盘面价格保持震荡上行的趋势,豆粕主力合 约2201上涨15点或0.46%,至3278元/吨。

现货市场:至周五沿海 区域油厂主流报价在3500-3680元/吨,广东3500平,江苏3530涨 10,山东3570涨10,天津3680平。

【重要资讯】 澳大利亚气象局(BOM)尚未正式宣布,而是在10月12日发布了拉 尼娜预警,称气候状况非常接近真正的拉尼娜现象,热带太平洋海 面及海面下水温已经明显下降。

澳大利亚气象局还指出,拉尼娜现 象的大部分迹象都已经出现,可能在11月份形成,并持续到南半球 的夏季(北半球冬季),然后在南半球秋季(北半球春季)逐渐转 为中性。

在拉尼娜天气期间,巴西中部地区的春季雨季通常会姗姗 来迟,阿根廷和巴西南部的降雨通常低于正常水平。

今年的雨季并 未推迟,但是截至上周末的降雨量一直很小,分布也更分散。

不过, 过去30天里阿根廷降雨明显低于正常,大部分地区的雨量不到正常 雨量的50%。

阿根廷农户可能推迟播种玉米和大豆,以避免12月和 1月作物进入生殖生长期时出现干燥天气。

不过最终阿根廷农户还 是会种植玉米和大豆。

【交易策略】 本周国内豆油主力合约价格在触及3200元/吨的支撑位后,价格有 所企稳,自周三起保持震荡上行的趋势。

目前国内豆粕基本面并没 有太大的改善,虽然生猪存栏仍处于较高的水平,但4季度处于蛋 白消费淡季,加上生猪的提前出栏,消费短期内处于下行。

另一方 面,国内本年度对美豆采购进度偏缓,截止上周,国内对美豆净销 量同比减少1000万吨,预计4季度大豆到港量将明显低于去年。

在 供需两弱的情况下,国内豆粕价格短期内不会有明显的方向性驱动。

4季度国内豆粕价格若想要有大的上浮,需要看拉尼娜气候对南美 大豆种植期带来的影响。

短期内豆粕价格可能仍会延续震荡上行的 走势,但向上的空间较为有限,建议蛋白交易仍采取观望为主。

豆粕:价格触底回升短期仍将保持震荡走势 第2页 目 录 一、周度行情回顾.....................................................................................................................................3 二、国外市场分析.....................................................................................................................................4 1、美国大豆出口进度...............................................................................................................................4 2、全国大豆种植、生长情况...................................................................................................................5 3、USDA9月供需报告...............................................................................................................................7 4、南美大豆出口情况...............................................................................................................................7 三、国内市场分析.....................................................................................................................................8 5、国内大豆、豆粕供应情况...................................................................................................................8 6、饲料终端需求—生猪价格延续下跌趋势 肉禽价格走弱刺激出栏增加.......................................10 7、豆粕期货仓单注册情况.....................................................................................................................12 8、豆粕期权.............................................................................................................................................13 第3页 一、周度行情回顾 图1:CBOT大豆期货价格日K线图 图2:豆粕主力合约期货价格日K线图 资料来源:博易大师、方正中期研究院整理 表1:豆类市场期货价格走势周度变化 品种收盘价上周收盘价最高价最低价涨跌周度涨跌幅持仓量周度持仓量变化 m22013278326332883197150.46% 1131000 -109163 m2205304530393047300560.20% 63707058020 m21093110311131143081 -1 -0.03% 297016306 a22016145607062006120751.24% 10831425777 a22056093604461616073490.81% 5058175 a10095957588760015928701.19% 468 b2201428642824361428040.09% 173092588 b22053950395840303924 -8 -0.20% 1370452 b21094061398441293080771.93% 153 豆类期货周度价格变化情况 第4页 资料来源:wind、方正中期研究院整理 二、国外市场分析 1、美国大豆出口进度 截止10月14日,美豆本年度累计净销量为2926.8万吨,而去年同期为4534.9万吨,其 中对中国累计净销量为1496.4万吨,而去年同期为2492.2万吨。

截止到2021年10月14日, 2021/22年度(始于9月1日)美国对中国大豆出口装船量为372.0万吨,去年同期为824.2 万吨。

当周美国对中国装运166.0万吨大豆,前一周对中国装运128.5万吨大豆。

迄今美国对 中国已销售但未装船的2021/22年度大豆数量为1124.4万吨,低于去年同期的1668.0万吨。

2021/22年度迄今为止,美国对华大豆销售总量(已经装船和尚未装船的销售量)为1496.4 万吨,同比减少40.0%,上周是同比减少44.8%,两周前同比减少43.7%。

美国农业部发布的 出口检验周报显示,上周美国对中国(大陆地区)装运的大豆数量较前一周大幅增长。

截至 2021年10月14日的一周,美国对中国装运1,711,848吨大豆。

前一周美国对中国(大陆地 区)装运1,116,137吨大豆。

当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的74.5%, 上周是69.3%,两周前是42.0%。

中美贸易方面,根据彼得森研究院的数据,按照1月份中美签署的第一阶段协议,中国承 诺在2021公历年采购大约436亿美元的美国农产品。

在2021年的头五个月,中国采购188 亿美元的美国农产品,相当于5月底目标金额223亿美元的84%。

2020年中国买入了235亿美 元的美国农产品,相当于第一年采购目标的64%。

此前,国务院关税税则委员会2020年2月6 日发布公告,调整对原产于美国约750亿美元进口商品的加征关税措施,自2020年2月14 日13时01分起,2019年9月1日起已加征10%关税的商品,加征税率调整为5%;已加征5% 关税的商品,加征税率调整为2.5%。

其中黄大豆属于第三个部分,原加征5%,2月14日后调 整为2.5%。

此前黄大豆进口关税为33%,调整后变为30.5%。

2月18日中国关税税则委员会发 布公告称,自2020年3月2日起,关税税则委员会将受理免关税进口美国农产品的申请,其 中包括大豆、小麦等。

第5页 图3:美豆出口销售情况 图4:美豆累计对中国销售量(吨) 1900年1月0日 1900年1月0日 1900年1月0日 1900年1月0日 1900年1月0日 1900年1月0日 1900年1月0日 1900年1月0日 2021/20222014/20152015/20162016/2017 2017/20182018/20192019/20202020/2021 美豆累计销售(吨) 0 5,000,000 10,000,000 15,000,000 20,000,000 25,000,000 30,000,000 35,000,000 40,000,000 8月7月6月5月4月3月2月1月12月11月10月9月 2021/20222013/20142014/2015 2015/20162016/20172017/2018 2018/20192019/20202020/2021 美豆累计对中国销售量(吨) 图5:当前市场年度美国大豆对中国净销售 图6:下一市场年度美国大豆对中国预售 -1,000,000.00 0.00 1,000,000.00 2,000,000.00 3,000,000.00 4,000,000.00 5,000,000.00 8月7月6月5月4月3月2月1月12月11月10月9月 2013/20142014/20152015/20162016/20172017/2018 2018/20192019/20202020/20212021/2022 大豆:本周出口:当前市场年度净销售:中国 0 2,500,000 5,000,000 7,500,000 10,000,000 12,500,000 15,000,000 17,500,000 8月7月6月5月4月3月2月1月12月 2013/20142014/2015 2015/20162016/2017 2017/20182018/2019 2019/20202020/2021 大豆:本周出口:下一市场年度未装船量:中国 资料来源:USDA、方正中期研究院整理 2、全国大豆种植、生长情况 美国大豆收获情况:美国农业部盘后发布的全国作物进展周报显示,美国大豆收获推进了 11个百分点。

在占到全国大豆播种面积96%的18个州,截至10月17日(周日),美国大豆 落叶率为95%,上周91%,去年同期96%,五年均值95%。

大豆收获完成60%,一周前49%,去年 第6页 同期73%,五年同期均值55%。

其中伊利诺伊州收获51%(上周43%),印第安纳49%(上周38%), 衣阿华70%(上周56%)。

巴西大豆种植情况:巴西国家商品供应公司(CONAB)称,截至10月16日,巴西2021/22 年度大豆播种完成了23.7%,远高于上年同期的7.7%。

一周前的播种进度为12.4%。

CONAB收 集12个州的播种进度数据,这12个州占到全国大豆播种面积的97%左右。

截至10月16日, 首季玉米播种完成32.1%,比一周前高出3.1%,略低于去年同期的33.4%。

小麦收割完成38.3%, 相比之下,一周前为34.7%,上年同期为53.9%。

图7:美豆种植情况 图8:美豆生产优良率 979490 84 751900年3月1 日 42 24 8 0 20 40 60 80 100 120 20212020201920182017 2016201520142013 美豆种植进度(%) 59 585858 5757 5656 5757 6060 58 60 59 59 60 60 62 67 50 55 60 65 70 75 80 10 -1 7 10 -1 0 10 -3 9- 26 9- 19 9- 129- 5 8- 29 8- 22 8- 158- 8 8- 1 7- 25 7- 18 7- 117- 4 6- 27 6- 20 6- 136- 6 美豆生长优良率 2021202020192018201720162015 资料来源:USDA、方正中期研究院整理 图9:未来6-10天南美大豆播种带干旱监测及累计气温、降水 第7页 3、USDA10月供需报告 北京时间10月12日凌晨公布了10月份USDA供需报告,报告中大幅调高了2021/22年度 美国大豆产量以及库存预测值。

其中大豆产量调高到44.48亿蒲,高于9月份预测的43.74 亿蒲,比上年提高5.5%;这是因为平均单产调高到了每英亩51.5蒲,高于9月份预测的50.6 蒲/英亩,也高于上年的51.0蒲/英亩。

大豆出口预测值维持不变,仍为20.9亿蒲;大豆压榨 量调高到了21.9亿蒲,高于上月预测的21.8亿蒲。

2021/22年度美国大豆期末库存调高到了 3.20亿蒲,远高于9月份预测的1.85亿蒲,比上年的2.56亿蒲高出25%。

图11:美国大豆供需平衡表 资料来源:USDA、方正中期研究院整理 4、南美大豆出口情况 据巴西谷物出口商协会(ANEC)称,2021年10月份巴西大豆出口量可能高达339.7万吨, 高于上周预测的297.3万吨,也高于去年10月份的217.2万吨。

如果预测成为现实,今年前 10个月巴西大豆出口将达到8236.7万吨,超过2020年全年的出口量8229万吨。

基于船运数 据,ANEC对10月份巴西大豆出口的预测区间从300到340万吨。

巴西大豆出口增加正值国际 9月10月变动9月10月变动 种植面积83.183.40.387.287.20 收获面积82.382.60.386.486.40 单产50.2510.850.651.50.9 期初库存525525017525681 产量41354216814374444874 进口量202002515 -10 总供应468047618145744719145 压榨量2140214112180219010 出口量226022655209020900 种用量10110101041040 损耗量4 -3 -714151 总需求4505450504389439910 期末库存17525681185320135 农场平均价格10.910.8 -0.112.912.35 -0.55 美国大豆供需平衡表(百万蒲式耳) 2020/21年度2021/22年度 第8页 市场需求强劲。

雷亚尔汇率疲软也令巴西大豆具有竞争力。

ANEC预计10月份巴西豆粕出口量 为134万吨,略高于上年同期的133万吨。

马托格罗索州农业经济研究所(IMEA)称,9月份该州大豆和玉米的预售步伐放慢。

9月 份马托格罗索州的2021/22年度大豆预售进度达到40%,比8月份推进了0.9个百分点,但是 比去年同期的大豆销售进度低了20%。

过去五年同期预售进度为35.5%。

截至10月8日,该州 大豆播种完成20.4%。

9月份该州的2022/23年度大豆预售比例为2.6%,低于去年同期的6.2%, 但是高于五年同期进度1.2%。

2022/23年度大豆在明年9月份开始播种。

就已经收获的2020/21 年度大豆而言,大豆销售比例为96.3%,比去年同期低了3%,基本和五年同期均值96.5%一致。

玉米销售情况和大豆类似。

9月份2021/22年度玉米的销售比例为32.8%,低于去年同期的 54.7%,但是高于过去五年平均值30.1%。

就2020/21年度玉米而言,9月份销售进度达到89.2%, 高于8月份的86.7%,但是比去年同期低了5.9%,也略微低于五年均值91.4%。

图12:巴西大豆月度出口数据 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 1800 2000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年 2020年 2019年 2018年 2017年 2016年 2015年 2014年 2013年 2012年 2011年 巴西大豆月度出口装运数据 千吨 0200040006000800010000 2021年 2019年 2017年 2015年 2013年 2011年 2009年 2007年 2005年 巴西大豆年度出口数据(万吨) 资料来源:巴西商贸部、方正中期研究院整理 三、国内市场分析 5、国内大豆、豆粕供应情况 大豆供应:据海关数据显示,中国9月大豆进口量为687.6万吨,较8月948.8万吨下降 261.2万吨,或环比降幅27.52%;较去年9月978.9万吨下降291.3万吨,或同比降幅29.75%。

中国1-9月大豆进口总量为7397.3万吨,较去年同期7452.9万吨下降55.6万吨,或同比下 降0.74%。

10月进口大豆到港量预计为685.75万吨,11月进口大豆到港量预计为700万吨, 12月进口大豆到港量预计为810万吨。

第9页 豆粕供应:2021年第41周,全国主要油厂大豆库存及豆粕库存均下降。

其中大豆库存 480.9万吨,较上周减少63万吨,减幅11.58%,同比去年减少140.74万吨,减幅22.64%。

分区域来看,除华东、沿江地区(两湖、西南)大豆库存增加,其他地区均有不同程度的减少。

豆粕库存62.91万吨,较上周减少2.98万吨,减幅4.52%,同比去年减少33.18万吨,减 幅34.53%。

开机情况:第42周(10月16日至10月22日)111家油厂大豆实际压榨量为160.16 万吨,开机率为56.49%。

本周油厂实际开机率低于此前预期,较预估低19.18万吨;较上周 实际压榨量低6.83万吨。

分区域来看:本周山东地区因日照限电导致油厂开机率偏低,叠加 部分油厂因断豆停机;此外,华北、东北及广西地区开机同样处于偏低水平。

预计下周2021年 第43周(10月23日至10月29日)国内油厂开机率预计大幅上升,油厂大豆压榨量预 计193.28万吨,开机率为68.18%。

分区域来看,华东、华北、东北地区开机率上升明显。

图13:沿海港口大豆库存 图14:油厂开机率 150.00 250.00 350.00 450.00 550.00 650.00 750.00 850.00 第 1 周第 4 周第 7 周第 1 0 周第 1 3 周第 1 6 周第 1 9 周第 2 2 周第 2 5 周第 2 8 周第 3 1 周第 3 4 周第 3 7 周第 4 0 周第 4 3 周第 4 6 周第 4 9 周第 5 2 周 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 沿海港口大豆库存 0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 50.00 60.00 70.00 80.00 13579111315171921232527293133353739414345474951 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20132014201520162017 2018201920202021 国内油厂大豆开机率% 图15:中国大豆进口量预估图 图16:油厂豆粕库存 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 2016/177195217849007665546338029597691008845 2017/18811586868955848542566690969870801915 2018/19801692538572738446492764736651864948 2019/2082061882895480155042867193811161009960 2020/219798699597527845567777459611072867948 2021/2268868670081081 0 200 400 600 800 1000 1200大豆到港量预估 0.00 20.00 40.00 60.00 80.00 100.00 120.00 140.00 13579111315171921232527293133353739414345474951 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 沿海油厂豆粕库存 万吨 第10页 图17:国内进口大豆压榨利润情况 -600.00 -400.00 -200.00 0.00 200.00 400.00 600.00 800.00 1,000.00 1,200.00 1,400.00 进口大豆压榨利润 山东江苏广东天津大连 6、饲料终端需求—生猪价格延续下跌趋势 肉禽价格走弱 从生猪养殖市场来看,本周生猪出栏均价为10.80元/公斤,较上周下跌1.15元/公斤, 环比下跌9.62%,同比下跌63.28%。

周一至周二处于国庆节前备货期,猪价略有反弹,但反 弹高度有限,整体来说,本周猪价处于下跌通道。

猪价下跌主要受集团场放量出栏、中小散淘 汰母猪及小体重段生猪出栏、冻品出货,生猪市场供大于求,猪价下跌。

目前猪价利多因素偏 少,节后需求减弱,市场供应过剩,猪价下跌概率较大。

本周全国外三元生猪出栏均重为123.88 公斤,较上周下降0.27公斤,环比下降0.22%,同比下降3.16%。

本周生猪出栏均重下降态 势延续,不过降幅略有收窄,部分地区因肥猪收购偏多,出栏均重有所增加,而天气逐渐逐渐 转凉,市场大猪需求增加,但猪价连连下跌后养户意愿不强,大猪存栏不多,下周出栏均重或 基本持稳。

对于肉鸡市场来说,本周全国大肉食毛鸡触底持稳。

周内大肉食毛鸡棚前均价3.41元/ 斤,环比跌幅5.54%,同比涨幅21.79%。

本周毛鸡低位持稳,养户亏损较为严重,山东养户 为减少亏损,出现2-3斤提前出栏的情况。

价格低位,养户补栏情绪不佳。

本周结束前,企 业加价收鸡。

从蛋禽养殖来看,本周内主产区均价4.50元/斤,较上周下跌0.28元/斤,跌幅5.86%。

周内全国主产区鸡蛋价格高位下滑,一方面中秋节后市场需求逐渐减弱,另一方面受北方多地 连续降雨影响,鸡蛋流通变慢同时蛋品质量变差,利空因素增加,一定程度上使得蛋价大幅下 跌。

周内主销区均价4.71元/斤,较上周下跌0.29元/斤,跌幅5.80%。

周内销区需求减弱, 第11页 后市虽有国庆节日,但疫情环境影响下,经销商备货风控意识增强,多数按需采购,且受“买 涨不买跌”的心态影响,经销商要货积极性不高,蛋价跟随产区大幅下跌。

图18:生猪存栏量 图19:生猪存栏及能繁母猪存栏情况 30000 32000 34000 36000 38000 40000 42000 44000 46000 1季度2季度3季度4季度 生猪存栏 2016年2017年2018年2019年2020年2021年 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 40000 45000 20 18 年 3 月 20 18 年 6 月 20 18 年 9 月 20 18 年 12 月 20 19 年 3 月 20 19 年 6 月 20 19 年 9 月 20 19 年 12 月 20 20 年 3 月 20 20 年 6 月 20 20 年 9 月 20 20 年 12 月 20 21 年 3 月 20 21 年 6 月 生猪存栏量(万头)能繁母猪量(万头) 图20:禽类养殖利润 图21:生猪价格及猪粮比 -60.00 -40.00 -20.00 0.00 20.00 40.00 60.00 80.00 100.00 120.00 140.00 -10.00 -5.00 0.00 5.00 10.00 15.00 2017-08-272018-08-272019-08-272020-08-272021-08-27 禽类养殖利润 毛鸡肉鸡肉鸭蛋鸡(右轴) 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 7 12 17 22 27 32 37 42 47 20 17 -0 4- 16 20 17 -0 6- 16 20 17 -0 8- 16 20 17 -1 0- 16 20 17 -1 2- 16 20 18 -0 2- 16 20 18 -0 4- 16 20 18 -0 6- 16 20 18 -0 8- 16 20 18 -1 0- 16 20 18 -1 2- 16 20 19 -0 2- 16 20 19 -0 4- 16 20 19 -0 6- 16 20 19 -0 8- 16 20 19 -1 0- 16 20 19 -1 2- 16 20 20 -0 2- 16 20 20 -0 4- 16 20 20 -0 6- 16 20 20 -0 8- 16 20 20 -1 0- 16 20 20 -1 2- 16 20 21 -0 2- 16 20 21 -0 4- 16 20 21 -0 6- 16 20 21 -0 8- 16 22个省市:平均价:生猪(元/千克) 22个省市:猪粮比价 单位:元/公斤 图22:CFTC大豆基金持仓 图23:CFTC豆粕基金持仓 600.00 700.00 800.00 900.00 1,000.00 1,100.00 1,200.00 1,300.00 1,400.00 1,500.00 1,600.00 -150,000 -100,000 -50,000 0 50,000 100,000 150,000 200,000 250,000 300,000 350,000 CBOT大豆基金持仓 基金多头基金空头基金净多头持仓CBOT大豆期价(右轴) 张美分/蒲式耳 270.00 320.00 370.00 420.00 470.00 520.00 -100,000 -50,000 0 50,000 100,000 150,000 20 19 -0 8 -2 4 20 19 -0 9 -2 4 20 19 -1 0 -2 4 20 19 -1 1 -2 4 20 19 -1 2 -2 4 20 20 -0 1 -2 4 20 20 -0 2 -2 4 20 20 -0 3 -2 4 20 20 -0 4 -2 4 20 20 -0 5 -2 4 20 20 -0 6 -2 4 20 20 -0 7 -2 4 20 20 -0 8 -2 4 20 20 -0 9 -2 4 20 20 -1 0 -2 4 20 20 -1 1 -2 4 20 20 -1 2 -2 4 20 21 -0 1 -2 4 20 21 -0 2 -2 4 20 21 -0 3 -2 4 20 21 -0 4 -2 4 20 21 -0 5 -2 4 20 21 -0 6 -2 4 20 21 -0 7 -2 4 20 21 -0 8 -2 4 CBOT豆粕基金持仓 基金空头基金多头基金净多CBOT豆粕(右轴) 美分/蒲式耳张 图24:进口大豆折算压榨豆粕平盈成本(截止2021年10月22日) 第12页 美西大豆 到岸完税价格(RMB元/ 吨) 按照港口豆油折算的豆粕成本 (RMB元/吨) 免征额外关税的大 豆进口成本 (RMB元/吨) 免征额外关税折算豆 粕的成本(RMB元/ 吨) 汇率(美元)运费 11月1224.00591.275490.984715.474354.953259.026.4146.00 12月1233.50589.245484.704707.434350.003252.676.4246.00 1月1233.50576.385383.424733.174270.063305.776.4446.00 美湾大豆 到岸完税价格(RMB元/ 吨) 按照港口豆油折算的豆粕成本 (RMB元/吨) 免征额外关税的大 豆进口成本 (RMB元/吨) 免征额外关税折算豆 粕的成本(RMB元/ 吨) 汇率(美元)运费 11月1224.00592.895505.784583.564366.643137.946.4184.00 12月1233.50584.625442.464503.214316.663074.526.4284.00 1月1233.50581.685431.994650.814308.393224.926.4484.00 巴西大豆 到岸完税价格(RMB元/ 吨) 按照港口豆油折算的豆粕成本 (RMB元/吨) 汇率(美元)运费 11月1224.00599.474413.963093.026.4170.00 2月1243.50546.784065.332818.016.4666.00 3月1243.50539.434020.642760.866.4766.00 4月1252.75537.324016.442755.496.4966.00 5月1252.75540.994051.732800.616.5166.00 6月1258.75539.524049.472875.826.5266.00 阿根廷大豆 到岸完税价格(RMB元/ 吨) 按照港口豆油折算的豆粕成本 (RMB元/吨) 汇率(美元)运费 11月1224.00604.104447.293403.606.4175.00 CBOT大豆期价(美分/蒲式耳) CBOT大豆期价(美分/蒲式耳) CBOT大豆期价(美分/蒲式耳) CBOT大豆期价(美分/蒲式耳) 7、豆粕期货仓单注册情况 仓库上周仓单本周仓单量增减 东莞富之源200020000 南通嘉吉316031600 东莞嘉吉136013600 阳江嘉吉163016300 镇江中储粮180018000 泰州益海265026500 天津京粮9208100 天津达孚55718600 东莞嘉吉饲料108010800 东莞达孚225022500 连云港益海480048000 邦基三维14101410910 江海油厂270027000 2660027510910 豆粕 仓单小计 注:仓单 量、增减:手 第13页 8、豆粕期权 图25:豆粕期权波动率分析 0.0000 500.0000 1000.0000 1500.0000 2000.0000 2500.0000 3000.0000 3500.0000 4000.0000 0.0000 0.1000 0.2000 0.3000 0.4000 0.5000 0.6000 5日10日20日60日close 0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 50.00% 60.00% 5日10日20日60日 历史波动率锥 min 10% 30% 50% 70% 90% max HV 期权策略: 目前豆粕没有明显利多存在,外盘美豆价格短期内仍保持下行趋势,一方面受到新作上市 及美豆产量提升的影响;另一方面美豆出口销售进度缓慢,库存的增长会继续压制价格的上行。

本年度巴西大豆种植面积预计将继续增长,在拉尼娜气候实际对南美大豆产量造成影响之前, 美豆价格都不会出现明显的增长,国内4季度蛋白消费走向下行,预计国内豆粕价格仍有可能 出现下滑,建议逢高卖出虚值看涨期期权策略进行风险控制。

如卖出M2201-C-3800期权策略。

第14页 联系我们: 分支机构地址联系电话 资产管理部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881312 期货研究院北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层010-85881117 投资咨询部北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层010-68578587 产业发展部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881109 金融产品部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881295 金融机构部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881228 总部业务部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881292 北京分公司北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层010-68578987 北京石景山分公司北京市石景山区金府路32号院3号楼5层510室010-66058401 北京朝阳分公司北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881205 河北分公司河北省唐山市路北区金融中心A座2109、2110室0315-5396886 保定分公司河北省保定市高新区朝阳北大街2238号汇博上谷大观B座1902、1903室0312-3012016 南京分公司江苏省南京市栖霞区紫东路1号紫东国际创业园西区E2-444025-58061185 苏州分公司江苏省苏州市工业园区通园路699号苏州港华大厦1606室0512-65162576 上海分公司上海市浦东新区浦东南路360号新上海国际大厦2307室 021-50588107/ 021-50588179 常州分公司江苏省常州市钟楼区延陵西路99号嘉业国贸广场32楼0519-86811201 湖北分公司湖北省武汉市硚口区武胜路花样年喜年中心18层1807室027-87267756 湖南第一分公司湖南省长沙市雨花区芙蓉中路三段569号陆都小区湖南商会大厦东塔26层2618-2623室0731-84310906 湖南第二分公司湖南省长沙市岳麓区滨江路53号楷林商务中心C座2304、2305、23060731-84118337 深圳分公司广东省深圳市福田区中康路128号卓越城一期2号楼806B室0755-82521068 广东分公司广东省广州市天河区林和西路3-15号耀中广场B座35层07-09室020-38783861 北京望京营业部北京市朝阳区望京中环南路望京大厦B座12层8-9号010-62681567 天津营业部天津市和平区大沽北路2号津塔写字楼2908室022-23559950 天津滨海新区营业部天津市滨海新区第一大街79号泰达MSD-C3座1506单元022-65634672 包头营业部内蒙古自治区包头市青山区钢铁大街7号正翔国际S1-B8座11070472-5210710 邯郸营业部河北省邯郸市丛台区中华大街89号大连友谊时代广场B座1105室0310-3053688 青岛营业部山东省青岛市市南区香港中路61号阳光大厦21楼EH单元0532-82020088 太原营业部山西省太原市小店区长治路329号和融公寓2幢1单元5层0351-7889677 西安营业部陕西省西安市雁塔区太白南路118号4幢1单元1F101室029-81870836 上海南洋泾路营业部上海市浦东新区南洋泾路555号1106室021-58381123 上海世纪大道营业部上海市浦东新区世纪大道1589号长泰国际金融大厦1107室021-58861093 上海自贸试验区分公司上海市浦东新区南泉北路429号1703021-58991278 宁波营业部浙江省宁波市江北区人民路132号银亿外滩大厦1706室0574-87096833 杭州营业部浙江省杭州市江干区采荷嘉业大厦5幢1010室0571-86690056 南京洪武路营业部江苏省南京市秦淮区洪武路359号福鑫大厦1803、1804室025-58065958 苏州东吴北路营业部江苏省苏州市姑苏区东吴北路299号吴中大厦9层902B、903室0512-65161340 扬州营业部江苏省扬州市新城河路520号水利大厦附楼0514-82990208 南昌营业部江西省南昌市红谷滩新区九龙大道1177号绿地国际博览城4号楼1419、14200791-83881026 岳阳营业部湖南省岳阳市岳阳楼区建湘路天伦国际11栋102号0730-8831578 株洲营业部湖南省株洲市芦淞区新华西路999号中央商业广场(王府井A座11楼) 0731-28102713 郴州营业部湖南省郴州市苏仙区白鹿洞街道青年大道阳光瑞城1栋10楼0735-2859888 长沙黄兴中路营业部湖南省长沙市芙蓉区黄兴中路168号新大新大厦5层0731-85868397 常德营业部湖南省常德市武陵区穿紫河街道西园社区滨湖路666号时代广场21楼0736-7318188 上海际丰投资管理有限 责任公司 上海市浦东新区福山路450号新天国际大厦24楼021-20778922 分支机构信息 风险管理子公司 总部业务平台 第15页 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料,方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证,也不保证 所包含的信息和建议不会发生任何变更。

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