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制糖业行业研究报告:东方证券-制糖业行业:糖价下跌趋势将继续-060720

研报作者:任美江 来自:东方证券 时间:2006-07-20 16:01:58
  • 股票名称
    制糖业行业
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    we***09
  • 研报出处
    东方证券
  • 研报页数
    4 页
  • 推荐评级
    中性
  • 研报大小
    403 KB
研究报告内容

看好 中性 看淡 维持评级 研究员: 任美江 021-50367888#2032 renmj@orientsec.com.cn 相关研究报告 《六大因素决定国内糖价格局》 2006年7月11日 《3天上涨1.54美分,创月内新高》 2006年3月29日 《国内糖价今日仍将下跌,密切关注今 日会议和现货价格》 2006年2月8日 《糖价短期将回调-注意把握大幅回调 后的买入机会》 2006年2月7日 行业指数走势 -50% 0% 50% 100% 150% 200% 250% 300% 350% 400% 05 -0 7 05 -0 8 05 -0 9 05 -1 0 05 -1 1 05 -1 2 06 -0 1 06 -0 2 06 -0 3 06 -0 4 06 -0 5 06 -0 6 糖上证指数 行业研究 2006年7月20日 动态跟踪 糖糖价价下下跌跌趋趋势势将将继继续续 --------国国储储竞竞卖卖对对糖糖价价走走势势的的影影响响 我们的看法: 昨日国储糖竞卖价格将对糖价产生重要影响:继六月 份国储糖竞卖均价比五月份下降300元/吨,本月竞卖均 价继续下跌200元/吨,首次跌破4500元的重要关口, 越过4400元的区间,直达4385.12元/吨。

更重要的是, 此拍卖均价比销地现货价还低200元左右。

鉴于8、9 月份国储还将举行两次18.4万吨古巴糖的竞卖,国内白 糖现货和期货价格都将面临重要影响。

国内糖价下跌趋势将继续:我们在7月11号的报告 中,分析了决定国内糖价下降趋势的六大因素,而国储 竞卖正是政府政策导向作用的体现。

昨日国储竞卖的低 价已经使郑州期糖价格跌破4000元的重要心里关口,今 日的现货价格也迅速下降到4300元一线。

但由于市场预 期糖价将进一步下跌,实际的成交量仍很稀少。

其它负面因素中短期仍将继续存在:除了政策因素外, 决定糖价下降趋势的其它负面因素短期内仍将继续存在:替代 品作用日益明显,国内淀粉糖巨头鲁州集团的产品供不应求, 产能将从2006年的65万吨扩张到80万吨,客户已经超过 6000家;国际糖价近期也呈连续下跌态势,人民币的升值预 期更弱化了这种带动作用;国内期糖下跌趋势明显确立,中粮 的空头仓位比我们上次报告又增加了2000手,仓位前20名 里,空头仓位要超过多头仓位20000手;新榨季到目前为止 气候还算正常,供给大幅增加基本已成定局。

国内现货糖价将很快考验4000元的关口:我们大胆 判断国内现货糖价将很快考验4000元的重要关口,时间 预计将在8月15日国储再次竞卖的时候。

我们重申继续 坚持3900元的周期均价假设,因此对于新榨季的糖价不 能有太过乐观的估计。

从历史来看,4000元已经是很高 的价格;横向比较来看,4000元同样是国际上稍有的高 价。

鉴于相关股票估值已经不低,维持对行业“中性” 的投资评级。

重点 公司 05年 EPS 06年EPS (预测) 报告日 股价 动态市 盈率 投资 评级 南宁糖业0.130.9814.3014.6中性 图1:本榨季历次国储糖拍卖均价走势 4000 4200 4400 4600 4800 5000 20 06 .1. 5 20 06 .1. 16 20 06 .4. 18 20 06 .4. 25 20 06 .5. 25 20 06 .5. 30 20 06 .6. 27 20 06 .7. 18 平均拍卖价 资料来源:东方证券研究所 图2:南宁地区现货糖价走势 资料来源:东方证券研究所 图3:郑交所白糖期货价格走势 资料来源:东方证券研究所 图4:NYBOTSUGAR11原糖期货价格走势 资料来源:东方证券研究所 7月19日郑州期糖持仓名单名次 会员简称 成交量 (手) 增减量会员简称 持买 仓量 增减量会员简称持卖仓量增减量 1中辉期货26,60012,040中粮公司4,125 -674中粮公司25,347 -247 2国际期货20,684 -3,109浙江中大3,785 -236长城伟业5,200721 3长城伟业15,1201,152上海中期2,975 -884河南万达3,615569 4建证期货12,166 -2,976浙江永安2,815208浙江永安3,394165 5河南万达8,968 -4,745国际期货2,48070北京中期2,12884 6上海通联8,020 -749路易达孚2,1491,600云商日盛1,688 -50 7浙江新世纪6,828 -3,421一德期货1,980 -57金鹏期货1,5004 8新纪元期货6,290533建证期货1,777 -85浙江天马1,481277 9金瑞期货5,7303,249河南万达1,743 -175国际期货1,429 -248 10浙江永安5,099 -2,862金鹏期货1,604 -36建证期货1,33571 11浙江天马5,021330中天期货1,508 -86云晨期货1,292 -278 12中粮公司4,935 -80南华期货1,408 -104上海通联1,226 -1,008 13浙江中大4,303 -799格林期货1,344 -55浙江新世纪1,137 -1,475 14广发期货4,167855中信期货1,168 -6大通期货93872 15浙江新华3,8081,246首创期货1,150 -38一德期货836 -60 16晟鑫期货3,43990大连北方1,094 -10华安期货806 -4 17南华期货3,367346浙江天马1,05684格林期货69253 18上海中期3,305 -112珠江期货1,002 -27廊坊中糖64627 19三隆期货3,259 -422江苏弘业906 -65中辉期货588 -25 20格林期货3,1921,509长城伟业848 -93浙江大地58631 合计 154,3012,075 36,917 -669 55,864 -1 重要事项:本报告版权归东方证券研究所所有。

未获得东方证券研究所书面授权,任何人 不得对本报告进行任何形式的发布、复制。

本报告基于东方证券研究所及其研究员认为可信 的公开资料,但我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证,也不承担任何投资者 因使用本报告而产生的任何责任。

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东方证券研究所 地址:上海市浦东大道720号 联系人: 平坷 电话:021-50367888 传真:021-50366576 021-50367888#2060 pinke@orientsec.com.cn 投资评级说明 -报告发布日后的6个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准; -公司投资建议的评级标准 买入:相对强于市场表现15%以上; 增持:相对强于市场表现5%~15%; 观望:相对市场表现在-5%~+5%之间波动; 减持:相对市场表现在-5%以下。

-行业投资建议的评级标准 看好:相对强于市场表现5%以上; 中性:相对市场表现在-5%~+5%之间波动; 看淡:相对市场表现在-5%以下。

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