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研究报告:海通证券-研究所早报-060720

研报作者:汪盛 来自:海通证券 时间:2006-07-20 12:19:46
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  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    vs***23
  • 研报出处
    海通证券
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    12 页
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研究报告内容

1 宏观财经要闻 垄断行业高收入亟须合理调节 中小企业信息化未来三年将缔造五千亿元市场 市场策略 调整趋势确认 行业公司 一汽夏利(000927)股改方案表决通过 重庆港九(600279)中报点评 基金、债券和衍生产品 华夏回报二号热销 期货、大宗商品信息 美元冲高回落,有色金属及金价上扬,原油价格继续下跌 近期重点研究报告 行业公司:江钻股份调研报告(买入,首次) .....黄锦超 行业公司:横店东磁_新股报告(10.80-12.78元) .....严平 投资策略:2006年下半年A股策略报告..........王国光 投资策略:全流通拉开A股市场的并购大幕..............陈久红 行业公司:中国银行深度报告(中性,首次) ......邱志承 近两周推荐买入个股一览 股票名称代码股价06年 EPSF 07年 EPSF 08EP SF 江钻股份00085214.180.410.550.72 上海机电6008358.390.380.500.59 G恒升60042611.120.720.991.19 赛格三星0000684.80 - - - G泰豪6005909.730.380.560.71 G三一60003113.400.861.041.21 G金发60014319.130.720.971.21 G南糖00091112.540.991.051.13 G东软60071812.390.320.420.56 最新研究与资讯 每每日日早早报报 2006年7月20日星期四 海综指走势图 1090 1100 1110 1120 1130 1140 1150 1160 9:3010:3011:3013:59 海通综指分时走势 海通风格指数 名称 日涨跌%周涨跌% 06年涨跌% 海通大盘指数 海通综指 -2.63 -6.22 52.81 海通六成 -2.64 -6.01 45.64 海通风格指数 大盘100 -2.56 -5.55 34.09 小盘200 -2.12 -5.70 57.54 海通G股 -2.77 -6.47 42.81 表现最好前五行业 汽车汽配 -1.68 -3.72 64.25 商业贸易 -1.85 -5.67 88.74 纺织服装 -1.97 -7.86 34.92 建筑工程 -2.00 -4.70 85.04 交通运输 -2.01 -6.65 29.16 表现最差前五行业 有色金属 -5.63 -12.9118.0 非金属 -3.54 -7.46 33.91 房地产 -3.35 -2.76 57.08 机械工业 -3.31 -9.01 89.81 煤炭指数 -3.31 -6.04 35.33 策略分析师 汪盛 电话:021-53594566-7301 Email:wangs@htsec.com 每日早报·最新研究与资讯2 宏观财经要闻 垄断行业高收入亟须合理调节 广东省劳动和社会保障部门日前发布了2006年企业工资指导线。

有关指导 方案要求,垄断性行业和企业工资水平已达到本地区上年度职工平均工资3倍 以上的,原则上不应再增加工资。

尽管这种要求力度有限,但也表明,政府部 门对社会各界反映强烈的垄断行业高收入问题有了积极回应。

点评:当前,垄断行业高收入已经成为全社会普遍关注的问题。

据报道,国 资委监管的169家中央企业,2005年度有12家利润超过100亿元,其员工平 均工资是全国平均工资水平的3—4倍。

垄断行业收入过高,向社会发出了错误 的信号:谁拥有垄断权、掌握垄断资源,谁就可以获取超额垄断利润,谁的工 资福利就高,待遇就好。

这不符合按劳取酬的收入分配原则。

垄断行业不合理 的高收入,不利于实现公平分配,不利于社会各阶层之间的利益平衡,不利于 建设和谐社会,不利于提高资源配置效率,也不利于强化对垄断企业的财务预 算约束。

中小企业信息化未来三年将缔造五千亿元市场 中国权威调查机构赛迪顾问发布的报告预测,中小企业信息化应用已经成为 带动中国IT整体市场快速增长的核心动力,未来三年将缔造五千亿元的市场。

根据赛迪顾问的预测,今年中小企业IT投资整体规模将比去年增长16.5%,达 到1427.7亿元,预计到2008年市场规模更将达到1869.2亿元,未来三年相 加整体规模将近5000亿元。

点评:从中小企业对IT技术的投资结构来看,开始呈现出“软化”的趋势, 即软件和信息服务的比例在缓慢上升,并且其同比增速超过了市场整体速度。

2005年8月,国家发改委、信息产业部和国信办共同启动并实施了“中小企业 信息化推进工程”,目的是进一步贯彻落实党的“十六大”提出的“以信息化带 动工业化,以工业化促进信息化,走新型工业化道路”的战略部署。

实施中小 企业信息化推进工程,可以充分调动和发挥国内外大型IT企业、服务商的技术 优势和人才优势,推动创建中小企业信息化服务平台,提高中小企业的自主创 新能力和市场竞争力。

今年6月16日,这三个部委在北京联合召开了“中小企 业信息化推进工程暨百万企业信息化培训信息发布会”,宣布了一批中小企业信 息化建设解决方案,由此拉开了政府部门扎实推动、IT厂商积极跟进、从而联 合推动中小企业信息化建设的序幕。

[其他财经新闻] 1、我国耐用消费品价格走势由持平转为上涨 2、我国近半数对外投资企业筹措资金困难 3、中兴信托破产还债案被法院受理 (宏观分析师 陈峥嵘) 每日早报·最新研究与资讯3 市场策略 调整趋势确认 今日市场以1681点低开,稍做抵抗之后快速下挫,最低探至1637点,报 收于1645点,两市涨跌家数比为1:6。

经过近2个月以来市场的高位震荡之后,我们认为市场的调整趋势已经确 认,后市市场的反弹动能将减弱。

调整的目标位我们维持6月中的看法:1400 -1500点。

建议投资者继续乘市场反弹之际减仓,大跌小弹仍将是未来一段时间内市场 的主基调。

(策略分析师汪盛) 行业公司点评 一汽夏利(000927)股改方案表决通过 今日,公司发布公告,宣布股改方案经股东表决,获得顺利通过。

其中全体 股东中的赞成票1471218845股,占参加本次会议有效表决权股份总数的 99.48%;流通股股东中赞成票115844825股,占参加本次会议有效表决权流 通股股份总数的93.74%。

(汽车行业研究员胡松) 重庆港九(600279)中报点评 重庆港九今日发布中期财务报告,2006年上半年,公司主营业务收入和净利润 分别同比上升11%和6.5%,每股收益0.08元。

由于长江三峡船闸升限改造将于10月启动,届时船闸通过能力将下降,各种货 物在一季度突击运输,集装箱、商品车分别比去年一季度增长48%和93%,而二 季度增长势头回落。

总体上,上半年集装箱吞吐量和商品车运输量分别同比增长 36%和79%,货物吞吐量同比下降8.1%。

公司在2004—2005年已计提了大部分委托理财损失,2006年上半年继续计提 剩余的748万元委托理财损失,目前尚有未计提的损失60余万,委托理财风险已 基本释放。

重庆市政府已制定“一城一港”发展思路,计划整合辖区港口资产,组建重庆 港口物流集团,把重庆港打造为长江上游枢纽港。

目前,重庆物资集团、万州港、 涪陵港已经和重庆港集团合并,未来有可能通过定向增发方式,将其中优良资产注 入上市公司。

(港口、海运行业分析师钮宇鸣) 基金、债券和衍生产品 华夏回报二号热销 事件:面对股指回调,投资者热情不减。

中国银行、建设银行以及各大证券公 司正在代销的华夏回报二号基金,市场反响热烈,发行仅三天认购规模近10亿元。

截至7月14日,华夏基金旗下基金今年以来净值增长率分别是:华夏大盘精选基 每日早报·最新研究与资讯4 金91.56%、华夏回报基金64.89%、华夏红利基金63.95%、华夏成长基金57.45 %、基金兴华61.68%、基金兴和43.86%、基金兴安49.43%、基金兴科48.62%。

2001年、2002年、2003年连续三年华夏基金公司在股票投资管理能力综合评价中 名列前茅。

点评:华夏回报二号基金是华夏回报基金的复制基金,其在投资方向、投资目 标、投资政策、投资策略、风险偏好、运作方式等与母本基金相同,值得注意的是, 复制基金设立的时机、募集的规模与母本基金不同,复制基金可能会在净值增长上 与母本基金有差异。

从中长期来看,复制基金与母本基金的表现基本一致。

因此, 复制基金未来表现的优劣取决于母本基金所持有的投资理念和投资策略能否顺应 未来的市场。

(基金、指数分析师单开佳) 期货、大宗商品信息 美元冲高回落,有色金属及金价上扬,原油价格继续下跌 7月18日,伦敦三月期镍价重挫近8%,国际原油、黄价等继续暴跌,反映国 际大宗商品价格的CRB商品价格指数大跌5.46点,报收341.85点。

贵金属市场: COMEX8月期金报收629.5美元/盎司,大跌22.4美元/盎。

纽约市场黄金现货价 格最高上冲到了654.45美元/盎司,报收632.05美元/盎司,大跌11.3美元/盎;有 色金属市场:LME3个月期铜价格最高上冲到了7947.5美元/吨,报收7750美元/ 吨,跌57.5美元/吨。

3个月期铝价报收2520美元/吨,跌45美元/吨。

3个月期镍 价格报收23850美元/吨,暴跌2050美元/吨,跌幅达到了7.92%。

受外盘大跌的影响,7月19日沪铜大幅跳空低开,随后再度触及跌停板,但跌停 板并未封住,中间打开,到下午再次附着在跌停板。

沪铜cu0608、cu0609合约跌 停,cu0610-cu0612尾段打开。

主力合约已经转到了cu0610上。

全天在跌停板成 交较为活跃,各合约全日总成交达到71512手,总持仓小幅增加,在9万手以下。

主力合约沪铜609收盘报65600元/吨,跌3460元/吨。

华通现货收市价比当月期 货价贴水60元。

沪铝亦在主动抛盘打压下低开低走,主力合约沪铝610仅下跌310 元/吨,至19110元/吨。

基本面上,支撑伦铜反弹的近期利好题材消化殆尽,墨西哥集团旗下的Cananea 铜矿结束长达一个月的罢工,Escondida铜矿继续维持生产,公司已经正式同工人 谈判,短期不会对生产构成影响;中国从国际市场进口铜数量的持续减少缓解了国 际精铜市场的供需矛盾,释放部分了铜价格上涨的动力;此外,国内因GDP快速 增长(初步核算上半年国内生产总值91443亿元同比增长10.9%增速比去年同期快 0.9个百分点),有导致加紧宏观调控的可能,国内铜价更弱。

7月19日,美元冲高回落,有色金属及金价上扬,原油价格继续下跌,反映国 际大宗商品价格的CRB商品价格指数上涨1.06点,报收342.91点。

外汇市场: 美元综合指数最高达到了87.33点,收盘报86.45点,下跌0.57点。

当天美元对 全球货币汇率综合贬值0.655%,其中兑欧元从前日的1.2508美元/欧元贬值到了 1.2598美元/欧元,兑日元从前日的117.36日元/美元贬值到了116.81日元/美元; 原油市场:19日EIA公布的美国原油库存增长20万桶,为3.355亿桶。

OPEC主 席周三称,对当前油价感到“十分不安”。

当日伦敦国际石油交易所(IPE)9月布 伦特原油期货合约价格最低下探到了72.59美元/桶,报收73.92美元/桶,跌0.58 美元/桶。

纽约商品交所(NYMEX)9月原油期货合约价格最低下探到了73.50美 元/桶,报收74.77美元/桶,跌0.49美元/桶;贵金属市场:COMEX8月期金报收 642.8美元/盎司,上涨13.3美元/盎。

纽约市场黄金现货价格最低下探到了618.45 美元/盎司,报收644.85美元/盎司,上涨12.8美元/盎;有色金属市场:LME3个 月期铜价格最低下探到了7512.5美元/吨,报收7855美元/吨,涨105美元/吨。

3 个月期铝价报收2560美元/吨,上涨40美元/吨。

3个月期镍价格最高上冲到了 每日早报·最新研究与资讯5 24100美元/吨,报收24000美元/吨,当日上涨150美元/吨。

3个月期锌价格报收 3337.5美元/吨,较前日收涨97.5美元/吨。

3个月期锡价格报收8275美元/吨,上 涨125美元/吨。

(期货高级分析师 雍志强) 近期重点报告摘要 江钻股份调研报告(买入,首次) 国内油气勘探开采投入持续增加按照中国的发展趋势,到2050年中国的能源消 耗量将是目前的5.8倍。

石油、天然气消耗量占中国一次能源总量的27%,而在世 界能源消费结构中占63%。

无论是能源消耗总量上升,还是一次能源结构调整,中 国都要寻求更多的油气资源。

目前中国石油消费的进口依存度为44%,已经是很高 的比例。

考虑到国际石油市场巨大的风险,中国过度依赖进口石油存在很大的经济 风险。

在这种背景下,提高国内的油气勘探开采水平,增加国内石油产量是国家长 治久安的根本要求。

近几年,国内三大石油公司都在加大油气勘探开采投入,油气产量逐年提高。

技术优势铸就江钻龙头地位江钻股份先后引进美国休斯和阿莫科公司的钻头制造 技术,加上自身多年持续的技术投入,使公司综合实力远远领先其它国内企业。

公 司占据了60%以上的油用钻头市场份额。

公司钻头的关键零部件全部由自己生产, 很好的防止了钻头技术的外泄,国内其他竞争者难以对公司形成威胁。

石油开采进入难度作业区,江钻优势更加突出目前年产量约占全国70%的大庆、 胜利、辽河、华北等东部陆上油田可采储量已所剩不多。

大量未开采的可采储量位 于西部3000米以上的深部地层,开采难度较大。

西部地质复杂,对钻头的要求较 高。

江钻作为技术最雄厚的企业,3000米以上钻头的垄断生产者,将会得到更多 的市场机会。

高油价是股价上升催化剂在高油价背景下,油气开采行业的利润急剧上升。

石 油企业对油气勘探和开采不断加大投入,石油装备行业景气度快速上升。

油价上涨 将是推动江钻股份股价上升的催化剂。

盈利预测与投资建议我们预计公司2006-2008年的每股收益分别为0.41元、 0.55元和0.72元。

综合相对估值法和绝对估值法的结果,我们得出公司的合理股 价为18-20元,故给予“买入”的投资评级。

处理对外投资成为公司业绩隐忧根据中 石化的安排,公司将会对非主业相关业务投资进行清理。

清理过程中可能会带来损 失。

损失大小目前尚难以估计,增加了公司2006、2007年业绩的不确定性。

横店东磁新股研究报告 横店东磁是我国磁性材料行业的龙头企业,拥有技术、市场、规模等多项优势。

此次募集资金投资项目将增加永磁、软磁铁氧体高端产品的产能,有利于提高公司 的盈利水平。

横店东磁是全球最大永磁铁氧体、全国最大软磁铁氧体生产企业。

公司2005年 永磁铁氧体产量占国内总量的16.59%,全球总量的7.76%;软磁铁氧体产量占国 内总量的13.25%,全球总量的7.31%。

目前永磁铁氧体、软磁铁氧体为其主要收 入及利润来源。

磁性材料行业:与世界水平最接近的电子细分子行业。

中国磁性 材料行业有着资源、成本、市场优势,正面临世界磁性材料产业向中国转移的历史 性机遇。

随着下游电子电器、汽车工业的快速发展,预计未来五年国内磁性材料产 每日早报·最新研究与资讯6 业将保持高速增长。

在此期间,磁性材料的高端产品领域存在结构性机会,有能力 开拓这一市场的国内企业,如横店东磁,预计将能够以超出行业平均的速度发展, 同时维持较高的毛利率水平。

公司竞争优势与IPO概况。

磁性材料行业主要进入壁垒在于技术和客户。

我们 认为横店东磁的竞争优势是:技术研发能力、原有客户基础和规模效应。

本次IPO 计划募集约6.17亿元资金,用于五个技改项目的建设,项目建成后将扩大永磁、 软磁铁氧体高端产品的产能,提高公司整体产品的平均价格,保持目前较高的毛利 水平,提高公司的盈利能力。

盈利预测。

根据海通DCF绝对估值模型,我们测算横店东磁2006年-2008年 的摊薄每股收益分别为0.60元、0.71元和0.90元。

未来三年每股收益复合增长率 为22.28%。

估值与投资建议。

我们分别用DCF、市盈率和市净率三种不同的方 法对横店东磁进行估值。

综合三种估值结果,我们认为横店东磁上市后其合理的股 权价值区间为10.80元/股-12.78元/股。

主要不确定因素。

公司募集资金项目建设进度、投产效果、盈利水平低于公司 预期;电子元器件行业竞争加剧,公司现有产品毛利率大幅下降;人民币升值幅度、 速度高于预期,出口部分受汇率影响,毛利率明显下滑;应收账款绝对金额及相对 比重持续上升,带来较大的坏帐损失风险。

2006年下半年A股策略报告 目前A股估值已经偏高,包含了对未来的乐观预期 无论从A-H、亚太区还是BRICs间的横向比较来看,目前A股包括沪深300的 估值水平都已经偏高;从股票与债券的相对价值来看,沪深300的吸引力已经回到 了过去5年的平均值,同03年的水平相当。

根据我们的模型,目前市场包含了对 未来相当乐观的预期,当前沪深300的估值水平隐含06、07两年约20%的年复合 增长率。

美国经济和全球流动性周期可能正面临转折 在经历了持续4年的高于趋势水平的增长之后,美国经济正面临着“滞胀”的 威胁:一方面,由于通胀压力不断加大,美联储为了保持其政策的可信度,必须持 续升息;另一方面,升息抑制经济成长的滞后效应也开始逐步表现出来,货币政策 存在过度紧缩风险。

同时持续数年的资产价格膨胀,原材料价格、房地产价格的大 幅上涨终将向下游传导,欧洲、日本、及许多新兴市场也开始收紧货币政策,过剩 的流动性正在消退。

全球资产价格泡沫的基础已经动摇 支撑全球资产价格泡沫的两个基础——良好的增长前景和过剩的流动性,在未 来均将面临越来越多的考验,我们并不确定全球资产价格泡沫盛宴的终结是否就此 开始,就目前来看可能还只是“终结”的预演,但资产价格泡沫膨胀的黄金时代已 经过去,我们将面临着更为多变的外部环境。

每日早报·最新研究与资讯7 全流通拉开A股市场的并购大幕 在经济总量快速增长、并成为仅次于美、日、德之后的全球第四大经济体后, 中国开始进入产业整合期。

适逢中国A股市场的全流通变革和新的并购游戏规则的 确立,中国资本市场第一次适时地融入了正在兴起的全球并购浪潮中。

中国并购可 谓天时、地利、人和。

正在兴起的中国企业并购综合了历史上全球五次并购浪潮的几乎所有的重要特 征,并购形式将多种多样,预计将会延续的相当长的时间,而且将引发中国资本市 场中第一次大规模的并购。

全流通是A股市场公司并购的催化剂。

整体上市是全流通变革的延续和深化, 是全流通后颇具中国特色的并购活动;全球第四次浪潮中风行的管理层收购(MBO) 亦将是本次中国并购的重要分支;A股市场的造“系”运动将会更多;国际产业投资 基金将可能成为继QFII之后在A股市场中的第二支重要的海外投资力量。

而产业并购将是A股市场公司并购的主流。

钢铁行业和水泥行业率先拉开了中 国并购浪潮的大幕,产业并购将涉及到几乎所有的行业。

全流通下,上市公司大股东对控制权的守护和掌控意愿强化,反收购意识增强, 反收购案例将会呈上升趋势,二级市场投资者可坐收收购与反收购中的“渔翁之利”。

l伴随着并购的展开,A股市场将会出现大量机会,包括股价的上涨而出现的交易型 机会以及因并购协同效应提升上市公司业绩而出现的投资型机会并存。

产业并购和整体上市将是并购机会的集聚之地,收购与反收购、管理层收购亦 能带来投资机会。

建议重点关注具有四大特征的行业,尤其是钢铁行业、水泥行业、 机械制造业和商业等。

这些行业的并购已经开展,并远未到大功告成之时。

整体上 市下重点关注央企改制;关注上海八大集团公司下属上市公司、重点关注纳入集团 公司旗下的上市公司;关注股权分散的公司等。

中国银行深度报告(中性,首次) 中国银行是国内上市银行中估值最高的银行。

无论从P/E、P/B还是P/PPP来 看,它的估值水平都要高于其他国内A股和H股上市银行,与其他亚洲新兴市场的 上市银行相比,它是估值水平也是最高的。

客户基础、国际业务、混业平台和零售 业务是中国银行最主要的优势。

曾经长期作为外汇专业银行,其客户里大企业和合 我们对未来半年的A股市场持“中性”观点 我们认为尽管面临美国消费需求放缓的威胁,中国经济仍有保持持续稳健增长 的动力,同时随着制度建设的逐步完善,投资者也已形成了中长期看好普遍预期, 这些将为A股市场提供有效支撑,A股市场具备长期走牛的基础;然而在全球金融 市场不确定性加剧、风险溢价上升、内外部流动性趋紧的背景下,不能再期望A股 市场依靠内部资金动能形成另一个泡沫。

大股东行为是一块试金石 随着全流通时代的到来,A股市场结构性分化的加剧将不可避免,大股东行为是 一块试金石,大股东对上市公司的“commitment”是我们关注的重点。

由此也伴 随着大量资产相关的投资机会,包括整体上市、资产注入、并购重组等。

由于短期 增长前景欠佳而估值偏低,同时拥有较强大的大股东背景的钢铁、交通运输、公用 事业等行业面临着较多“大股东溢价”所带来的投资机遇。

周期性角度的选择 考虑到未来经济和金融市场不确定性加剧、外部需求放缓,我们的投资选择倾 向于内需主导型、估值水平相对合理、未来增长预期较为明确的兼具价值的成长股 (GARP),消费和服务仍然是此类选择中的一个主要方向,我们增持的相关行业有 商业贸易、金融、旅游和传媒;此外自主创新仍是我们的长期投资主题。

每日早报·最新研究与资讯8 资企业比重较高,各项国际业务市场占有率为30%-40%;也是因为较早在国内办 理外汇业务,其零售客户中高净值客户比重较大;此外,中国银行在香港还拥有一 个包括证券、保险、投资的混业金融服务平台。

中国银行的优势未必带来相应的利润,这些优势转化为利润面临不少障碍。

第 一,中银集团混业平台中的投行和保险市场份额都不大;第二,外币存贷款利差水 平较小,国际结算也面临外资行的激烈竞争;第三,优质公司客户的利润率往往比 较低;第四,储蓄存款中定期比重高,提高了中国银行的资金成本。

要想把中国银 行的优势转化为直接利润,中国银行需要进行大的战略转型,而这需要较长的时间。

中国银行中间业务优势有限。

中间业务优势主要来自港澳,内地的中间业务优势并 不明显,并且增速平缓。

不过,2006和2007年得益于储蓄帐户的收费,中间业务收入会有较快增长。

中国银行未来能支撑净利润长期复合年增长率不高于20%。

根据我们对中国银行盈 利驱动的分析,我们认为,与其他上市银行相比,中国银行盈利能力和成长性方面没 有明显优势。

中国银行6个月目标价位为3.60元,投资建议为“中性”。

我们用EVA(经济 增加值)和DDM(股利贴现法)两种模型对中国银行进行估值,结果分别是3.12 元和3.10元。

此外,国家对中国银行的隐形担保为其带来了溢价,用B-S模型计 算,溢价为0.48元,目标价相应为3.60元。

主要不确定因素。

宏观经济出现较大 的起伏,中国银行新增大额不良贷款,或出现大额经济案件。

每日早报·最新研究与资讯9 附录:全球证券市场表现一览 周边主要股市收盘涨跌(%)汇率市场 比例日涨跌(%)月涨跌(%)年涨跌(%) 道琼斯工业指数11011.421.965欧元兑美元1.26030.13110.19083.8224 S&P5001259.811.856美元兑日元116.8350.0471 -1.6048 -3.3723 NASDAQ 2080.711.835英镑兑美元1.84310.06520.06246.0685 香港恒生指数16097.540.334 美元兑港币7.77460.0141 -0.10230.0334 日经225指数14809.942.136 美元兑人民币8.0010.02250.02373.4433 富时100指数57781.69512月RMB-NDF 7.7205 -0.01940.02591.1333 H股指数6609.170.794石油市场价格($)日涨跌(%)月涨跌(%)年涨跌(%) 韩国KOSPI指数1263.272.401纽约石油72.860.2755.68628.456 台湾综合指数6277.24 -0.128纽约天然气223.650.311.51333.443 布仑特石油73.72 -1.0310.3330.32 A股市场收盘涨跌(%)新加坡燃料油68.54 -2.998.7234.31 上证综合指数1645.16 -2.321金属市场价格($)日涨跌(%)月涨跌(%)年涨跌(%) 沪深300指数1336.644 -2.677 LME铜7794 -0.17314.956129.573 上证180指数3033.928 -2.583 LME铝25600.9863.01840.428 黄金644.730.30811.96152.364 美国债券市场收益率(%)涨跌(Bp)白银11.11 -0.2698.17956.81 6个月票据4.9164.5农产品价格($)日涨跌(%)月涨跌(%)年涨跌(%) 2年期国债5.191.8芝加哥小麦392 -0.2541.8845.376 5年期国债5.1281.5芝加哥大豆 #N/A N.A.0.7532.994 -10.149 10年期国债5.1451芝加哥玉米261.7502.2462.547 纽约2#棉花 #N/A N.A. #N/AN.A. -6.68 -11.874 国内债券市场 收盘涨跌(%)纽约11#糖15.36 -1.9781.11968.421 国债指数109.550.009其他收盘日涨跌(%)月涨跌(%)年涨跌(%) 企业债指数118.8 -0.007 波罗的海干散货31162.06414.22338.674 每日早报·最新研究与资讯10 信息披露 投资建议分布 公司评级、行业评级及相关定义 我们的评级制度要求分析师将其研究范围中的公司或行业进行评级,这些评级代表分析师根据历史基本面及估值对研究对象的投资前景 的看法。

每一种评级的含义分别为: 公司评级 买入:我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅在15%以上; 增持:我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间; 中性:我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间; 减持:我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间; 卖出:我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅低于-15%。

行业评级 增持:我们预计未来6个月内,行业整体回报高于市场整体水平5%以上; 中性:我们预计未来6个月内,行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间; 减持:我们预计未来6个月内,行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

免责条款 本报告中的信息均来源于公开可获得资料,海通证券研究所力求准确可靠,但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证,据此投资, 责任自负。

本报告不构成个人投资建议,也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。

客户应考虑本报告中的任何意见 或建议是否符合其特定状况。

海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司 提供投资银行服务或其他服务。

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上市公司投资建议分布(2006年7月20日) 公司数(家)与海通投行有业务关系(%) 买入5516 增持827 中性1829 减持30 卖出10 总数32310 右表为海通证券研究所对重点上市公司投资建议分布的汇总表。

第一列为各评级的上市公司数,第二列为与海通证券有投资银行 业务关系的上市公司的比例。

每日早报·最新研究与资讯11 海通证券股份有限公司研究所 汪异明 所 长 (021)53831167 wangym@htsec.com 高道德 副所长 (021)53858609 gaodd@htsec.com 郑 卒 副所长 (021)53831173 zhengzu@htsec.com 吴淑琨 所长助理 (021)53830731 skwu@htsec.com 路 颖 商业贸易行业高级分析师 (021)53830859 luying@htsec.com 陈久红 投资策略高级分析师 (021)53594566-7109 chenjiuhong@htsec.com 李明亮 宏观经济高级分析师 (021)53594566-7501 lml@htsec.com 张 峦 房地产行业高级分析师 (021)53830892 zhangluan@htsec.com 丁 频 农业及食品饮料行业高级分析师 (021)53831230 dingpin@htsec.com 韩振国 煤炭及电力行业高级分析师 (021)53830879 zghan@htsec.com 赵 涛 造纸行业高级分析师 (021)53594566-7126 zhaot@htsec.com 顾 青 家电行业高级分析师 (021)53594566-7108 guqing@htsec.com 邓 勇 石油石化及基础化工行业高级分析师 (021)53594566-7102 dengyong@htsec.com 陈美风 计算机及电子元器件行业高级分析师 (021)53594566-7124 chenmf@htsec.com 钮宇鸣 港口及水运行业高级分析师 (021)53830733 ymniu@htsec.com 马 婴 航空及机场行业高级分析师 (021)53594566-7116 maying@htsec.com 联蒙珂 通信行业高级分析师 (021)53594566-7114 lianmk@htsec.com 陈峥嵘 宏观经济高级分析师 (021)53858540 zrchen@htsec.com 胡 倩 估值高级分析师 (021)53830873 huqian@htsec.com 娄 静 基金高级分析师 (021)53831180 loujing@htsec.com 雍志强 期货高级分析师 (021)53858541 zqyong@htsec.com 江孔亮 建筑工程行业分析师 (021)53830715 kljiang@htsec.com 胡 松 汽车行业分析师 (021)53594566-7106 hus@htsec.com 黄锦超 纺织机械、军工及铁路行业分析师 (021)53831216 huangjc@htsec.com 叶志刚 船舶及工程机械行业分析师 (021)53594566-7506 yezg@htsec.com 阎 冀 电力行业分析师 (021)53594566-6129 yanj@htsec.com 王友红 化学制药及生物制药行业分析师 (021)53858428 wangyh@htsec.com 钟 健 酒类行业分析师 (021)53594566-7123 zhongjian@htsec.com 詹文辉 电力设备行业分析师 (021)53594566-7112 zhanwh@htsec.com 杨 慧 基础化工行业分析师 (021)53594566-7125 yanghui@htsec.com 顾耀强 钢铁及机床行业分析师 (021)53594566-7122 guyq@htsec.com 邱志承 金融行业分析师 (021)53831200 qiuzc@htsec.com 贺菊颖 中药行业分析师 (021)53594566-7113 hejy@htsec.com 叶琳菲 传媒行业分析师 (021)53858531 yelf@htsec.com 傅梅望 建材行业分析师 (021)53830697 fumw@htsec.com 谢 盐 宏观分析师 (021)53594566-7128 xiey@htsec.com 杨海成 衍生产品高级分析师 (021)53831092 yhc2541@htsec.com 单开佳 指数分析师 (021)53831180 shankj@htsec.com 文 洲 债券分析师 (021)53594566-7118 wenz@htsec.com 每日早报·最新研究与资讯12 单开佳 指数分析师 (021)53831180 shankj@htsec.com 文 洲 债券分析师 (021)53594566-7118 wenz@htsec.com 王亚南 债券分析师 (021)53594566-7613 wangyn@htsec.com 汪 盛 策略分析师 (021)53594566-7301 wangs@htsec.com 王国光 策略分析师 (021)53594566-6154 wanggg@htsec.com 唐祝益 机构客户部负责人 (021)53858537 tangzy@htsec.com 耿德健 销售经理 (021)53594566-7110 gengdj@htsec.com 季唯佳 销售经理 (021)53858534 jiwj@htsec.com 高 琴 销售经理 (021)53858540 gaoqin@htsec.com 胡雪梅 销售经理 (021)53830863 Huxm@htsec.com 海通证券股份有限公司 地址:上海市淮海中路98号16 – 20层 总机:(021)53858537 传真:(021)53858543

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