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零售行业研究报告:申银万国-零售行业周报:三大因素或致板块反弹承压-140207

研报作者:金泽斐 来自:申银万国 时间:2014-02-07 16:08:38
  • 股票名称
    零售行业
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    hqu****123
  • 研报出处
    申银万国
  • 研报页数
    13 页
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研究报告内容

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1 kuxsmi:2667kuxe 行业及产业 行业研 究/ 行业点评 证券研究报告 商业贸易/零售 2014年02月07日 三大因素或致板块反弹承压 ——申万零售行业周报第四期 看好 申万商贸零售指数一周涨跌幅。

本周,申万商贸零售指数相对收益为1.7% (绝对-0.2%);其中,零售指数相对1.8%(绝对-0.2%);贸易指数相对 1.6%(绝对-0.3%)。

我们从行业细分指数和主题指数对商贸行业跟踪,第 一,行业细分指数。

本周,百货、超市、多业态零售、专业连锁、一般物业 经营、专业市场指数相对收益2.3%、-0.8%、3.7%、2.3%、0.20%、-3.5%(绝 对0.4%、-2.8%、1.8%、0.3%、1.7%、-5.4%)。

多业态零售、专业连锁关注 度较高。

第二,主题指数。

本周,国企改革、O2O转型、跨界转型、潜在重 组、贸易转型、商贸成长指数相对收益分别为2.3%、2.9%、-0.4%、4.6%、 1.2%、-5.7%(绝对0.4%、0.9%、-2.3%、2.7%、-0.7%、-7.7%)。

O2O转型、 潜在重组受到市场持续关注。

2014春节黄金周销售增速为13.3%,较去年同期减少1.4个百分点,消费结 构调整持续推进中。

据商务部监测,正月初一至初七(1月31日至2月6 日),全国零售和餐饮企业实现销售额约6107亿元,比去年春节黄金周增长 13.3%,较去年增速减少1.4个百分点;2010、2011、2012、2013年重点监 测零售和餐饮企业销售额分别为3400亿,4045亿、4700亿、5390亿,同比 增速分别为17.2%、19%、16.2%、14.7%。

受制于经济结构转型、电子商务冲 击、反腐“挤泡沫”等因素影响,春节黄金周消费增速延续2011年以来的 放缓态势,拐点未现。

大众消费、文化消费和信息消费逐步崛起,黄金消费 增速较快,湖北、辽宁、黑龙江重点监测企业黄金珠宝销售同比增长35%、 31.6%和30.2%。

京东除夕夜启动赴美上市融资。

中国B2C电商巨头京东于14年1月30日启 动赴美IPO融资,募集资金总额约为15亿美金。

公司招股书显示,第一, 刘强东为公司实际控制人(直接+间接持股比例达23.7%),老虎基金、俄罗 斯DST、加拿大安大略教师退休基金及沙特国家控股基金占比较高;第二, 公司13年前三季度GMV达到864亿人民币,自营比重约77%,平台销售占比 23%;活跃用户3580万,总订单数达到2.11亿(手机订单占比约15)%; 公司通过直销+平台共提供2570万SKU(直销SKU约220万,平台SKU月2350 万);第三,公司已经在6城市成立物流中心、7城市建立前端配送中心、21 个城市建立独立大件仓库、460个城市建立1453个配送站和209个提货点, 并在宿迁建立全国客服中心;第四,公司13年前9月实现盈利6000万人民 币,收入规模效应已开始体现,毛利率提升的同时物流、营销、研发费用率 呈下降态势,良好现金流带来利息收入增量,营业利润率呈现好转。

我们认 为,互联网零售的核心是用户体验,涉及产品丰富度、价格优势和配送服务, 良好的用户体验能够对流量、转化率、用户粘性形成正反馈,进而推动GVM 规模提升。

京东先于阿里巴巴上市,有望在物流建设、技术研发、移动平台 升级等方面加大投入进而保持行业领先优势。

三因素冲击或致板块承压。

第一,国际市场不容乐观。

一方面,美国ISM制 造业综合指数1月值为51.3,大幅低于经济学家56.0的平均预期,创2013 年5月以来的最低水平,显示发达经济体复苏程度放缓;另一方面,美联储 将QE规模从750亿进一步缩减至650亿,新任主席耶伦表示未来或将继续 缩减,导致全球市场流动性紧张的同时国际热线大量流出新兴经济体,中国 也不例外;第二,国内数据差强人意。

中国制造业采购经理指数1月值为 50.5%,比上月回落0.5个百分点,濒临50荣枯线;中国非制造业商务活动 相关研究 《短期反弹印证“板块价值”型投资 机会——申万零售行业周报第三周》 2014/1/27 《估值优势再现,积极变化推动板块 反弹——零售行业近期市场表现点评 及个股推荐》 2014/1/23 《物竞天择,适者生存——申万零售 行业周报第二期》 2014/1/20 《14H1行业拐点难现,短期关注“板 块价值”投资机会——申万零售行业 周报第一期》 2013/1/13 《“转型+改制”布局新型城镇化带来 的消费升级空间——中央城镇化工作 会议之于商贸行业点评》 2013/12/16 《“友谊、益民”为零售改革直接标 的——上海商贸企业国资改革研究》 2013/12/10 《冷静而坚定地看好行业改革释放的 中长期制度红利——《决定》之于批发 零售行业投资机会点评》 2013/11/18 《微信移动电商平台——‘微购物’激 活行业,零售逆袭第二季》 2013/10/11 《借力微信实现传统零售O2O式逆袭》 2013/9/26 《“模式+体制”双转型引发零售价值 体系重构》 2013/9/13 证券分析师 金泽斐A0230511040027 jinzf@swsresearch.com 研究支持 刘章明A0230113020001 liuzm@swsresearch.com 联系人 尹同昊 (8621)23297818×7709 yinth@swsresearch.com 地址:上海市南京东路99号 电话:(8621)23297818 上海申银万国证券研究所有限公司 本公司不持有或交易股票及其衍生品,在法律许可情况下可能为或争取为本报告提到的公司提供财务顾问服务;本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或 交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的,持有比例可能超过已发行股份的1%,还可能为或争取为这些公司提供投资银行服务。

本公司在知晓范围 本研究报告仅通过邮件提供给泰信基金泰信基金管理有限公司(research@ftfund.com)使用。

2 kuxsmi:2667kuxe 2014年02月 行业点评 1 指数1月值为53.4%,环比回落1.2个百分点,连续第三个月下降,创 2012年2月以来的23个月最低水平。

PMI数据显示处于改革、转型期的 中国经济增速逐步放缓。

第三,板块突发事件较多。

一方面,京东除夕 夜正式启动赴美ipo融资,支撑公司进一步丰富产品种类、完善移动购 物平台建设、完善全国物流网络搭建、加大技术研发投入,短期将加强 市场对京东市场份额扩大的预期,因此短期会对直接竞争对手苏宁的估 值产生一定影响,进一步影响a股零售板块走势。

另一方面,2014春节 黄金周销售增速为13.3%,较去年同期减少1.4个百分点,消费结构调整 持续推进中。

我们坚持认为板块反弹而非反转,中期判断(消费拐点14H1 难现)未发生改变,在上述三方面因素的影响下,短期板块承压,我们 建议关注存在改革、转型预期,年报、一季报较好零售标的。

下周组合推荐。

除“改革、转型”、“成长、交易”投资标的,我们建议 下周关注中央商场、物产中大、宏图高科、上海物贸。

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3 kuxsmi:2667kuxe 2014年02月 行业点评 2 目录 1.三大因素或致板块反弹承压....................................4 2.申万零售指数表现...................................................5 2.1细分行业指数:多业态零售本周引领细分行业.............................6 2.2主题指数:商贸成长本周领跌......................................................6 3.个股涨跌幅排行.......................................................7 3.1零售个股排行:民生投资领涨、海宁皮城领跌.............................7 3.2贸易个股排行:工大首创领涨、南纺股份领跌.............................7 4.重点公告:苏宁云商、爱施德获第二批移动转售牌照 8 5.行业新闻:京东启动IPO ..........................................9 5.1线上新闻——苏宁收购满座网,京东启动IPO .............................9 5.2线下新闻——2013零售业成绩单相继出炉..................................9 6.估值表和盈利预测.................................................10 本研究报告仅通过邮件提供给泰信基金泰信基金管理有限公司(research@ftfund.com)使用。

4 kuxsmi:2667kuxe 2014年02月 行业点评 3 图表目录 图1:申万零售总指数本周收益率.............................................................................5 图2:申万零售总指数年初至今收益率.....................................................................5 表1:申万零售主题指数标的公司.............................................................................6 图3:申万零售细分行业指数本周收益率.................................................................6 图4:申万零售细分行业指数年初至今收益率.........................................................6 图5:申万零售主题指数本周收益率.........................................................................7 图6:申万零售主题指数年初至今收益率.................................................................7 图7:申万零售个股本周绝对收益率涨幅排行.........................................................7 图8:申万零售个股本周绝对收益率跌幅排行.........................................................7 图9:申万贸易个股本周绝对收益率涨幅排行.........................................................8 图10:申万贸易个股本周绝对收益率跌幅排行.......................................................8 表2:申万重点公司业绩预测...................................................................................10 本研究报告仅通过邮件提供给泰信基金泰信基金管理有限公司(research@ftfund.com)使用。

5 kuxsmi:2667kuxe 2014年02月 行业点评 4 1.三大因素或致板块反弹承压 2014春节黄金周销售增速为13.3%,较去年同期减少1.4个百分点,消费结构 调整持续推进中。

据商务部监测,正月初一至初七(1月31日至2月6日),全国 零售和餐饮企业实现销售额约6107亿元,比去年春节黄金周增长13.3%,较去年增 速减少1.4个百分点;2010、2011、2012、2013年重点监测零售和餐饮企业销售额 分别为3400亿,4045亿、4700亿、5390亿,同比增速分别为17.2%、19%、16.2%、 14.7%。

受制于经济结构转型、电子商务冲击、反腐“挤泡沫”等因素影响,春节黄 金周消费增速延续2011年以来的放缓态势,拐点未现。

大众消费、文化消费和信息 消费逐步崛起,黄金消费增速较快,湖北、辽宁、黑龙江重点监测企业黄金珠宝销售 同比增长35%、31.6%和30.2%。

京东除夕夜启动赴美上市融资。

中国B2C电商巨头京东于14年1月30日启动 赴美IPO融资,募集资金总额约为15亿美金。

公司招股书显示,第一,刘强东为公 司实际控制人(直接+间接持股比例达23.7%),老虎基金、俄罗斯DST、加拿大安 大略教师退休基金及沙特国家控股基金占比较高;第二,公司13年前三季度GVM达 到864亿人民币,自营比重约77%,平台销售占比23%;活跃用户3580万,总订单 数达到2.11亿(手机订单占比约15)%;公司通过直销+平台共提供2570万SKU(直 销SKU约220万,平台SKU月2350万);第三,公司已经在6城市成立物流中心、 7城市建立前端配送中心、21个城市建立独立大件仓库、460个城市建立1453个配 送站和209个提货点,并在宿迁建立全国客服中心;第四,公司13年前9月实现盈 利6000万人民币,收入规模效应已开始体现,毛利率提升的同时物流、营销、研发 费用率呈下降态势,良好现金流带来利息收入增量,营业利润率呈现好转。

我们认 为,互联网零售的核心是用户体验,涉及产品丰富度、价格优势和配送服务,良好 的用户体验能够对流量、转化率、用户粘性形成正反馈,进而推动GVM规模提升。

京东先于阿里巴巴上市,有望在物流建设、技术研发、移动平台升级等方面加大投入 进而保持行业领先优势。

三因素冲击或致板块承压。

第一,国际市场不容乐观。

一方面,美国ISM制造 业综合指数1月值为51.3,大幅低于经济学家56.0的平均预期,创2013年5月以 来的最低水平,显示发达经济体复苏程度放缓;另一方面,美联储将QE规模从750 亿进一步缩减至650亿,新任主席耶伦表示未来或将继续缩减,导致全球市场流动性 紧张的同时国际热线大量流出新兴经济体,中国也不例外;第二,国内数据差强人意。

中国制造业采购经理指数1月值为50.5%,比上月回落0.5个百分点,濒临50荣枯 线;中国非制造业商务活动指数1月值为53.4%,环比回落1.2个百分点,连续第三 个月下降,创2012年2月以来的23个月最低水平。

PMI数据显示处于改革、转型期 的中国经济增速逐步放缓。

第三,板块突发事件较多。

一方面,京东除夕夜正式启动 赴美ipo融资,支撑公司进一步丰富产品种类、完善移动购物平台建设、完善全国物 本研究报告仅通过邮件提供给泰信基金泰信基金管理有限公司(research@ftfund.com)使用。

6 kuxsmi:2667kuxe 2014年02月 行业点评 5 流网络搭建、加大技术研发投入,短期将加强市场对京东市场份额扩大的预期,因此 短期会对直接竞争对手苏宁的估值产生一定影响,进一步影响a股零售板块走势。

另 一方面,商务部对春节黄金周数据的监测周期进行调整,由七天变成四天,导致数据 不可比。

我们认为在电商冲击、反腐浪潮推进等因素影响下,2014年春节黄金周零 售和餐饮企业销售额的可比增速不会好于2013年。

我们坚持认为板块反弹而非反转, 中期判断(消费拐点14H1难现)未发生改变,在上述三方面因素的影响下,短期板 块承压,我们建议关注存在改革、转型预期,年报、一季报较好零售标的。

下周组合推荐。

除“改革、转型”、“成长、交易”投资标的,我们建议下周关 注中央商场、物产中大、宏图高科、上海物贸。

2.申万零售指数表现 本周,申万商贸零售指数绝对收益为-0.2%,相对收益(沪深300指数,下同) 为1.7%;其中,零售指数绝对收益为-0.2%,相对收益为1.8%;贸易指数绝对收益 为-0.3%,相对收益为1.6%。

本周零售、贸易指数均强于大盘。

年初至今,申万商贸零售指数绝对收益0.5%,相对收益为6.0%;其中,零售指 数绝对收益为1.3%,相对收益为6.8%;贸易指数绝对收益为-2.8%,相对收益为2.7%。

年初至今,商贸零售板块超额收益较高。

图1:申万零售总指数本周收益率图2:申万零售总指数年初至今收益率 资料来源:WIND,申万研究资料来源:WIND,申万研究 除上文总指数(零售贸易、零售、贸易),我们从细分行业、主题两个维度对 行业进行跟踪(指数成分按市值加权)。

第一,细分行业指数主要为申万零售三级 行业分类(百货、超市、多业态零售、专业连锁、一般物业经营、专业市场);第 二,主题指数主要为前期投资热点(国企改革、零售O2O转型、零售跨界转型、潜 本研究报告仅通过邮件提供给泰信基金泰信基金管理有限公司(research@ftfund.com)使用。

7 kuxsmi:2667kuxe 2014年02月 行业点评 6 在重组、贸易转型、成长),具体主题指数成分请见下表,我们将对主题指数进行 丰富和更新。

表1:申万零售主题指数标的公司 国企改革指数友谊股份益民集团重庆百货银座股份合肥百货广州友谊广百股份友好集团新世界 零售O2O转型指数苏宁云商中央商场天虹商场步步高王府井友阿股份 零售跨界转型指数友阿股份香溢融通通程控股爱施德开元投资天音控股深圳华强 潜在重组指数宏图高科百大集团民生投资银座股份兰生股份 贸易转型指数物产中大弘业股份兰生股份 商贸成长指数永辉超市海宁皮城新南洋 资料来源:申万研究 2.1细分行业指数:多业态零售本周引领细分行业 本周,百货指数绝对收益为0.4%,相对收益为2.3%;超市指数绝对收益为-2.8%, 相对收益为-0.8%;多业态零售指数绝对收益为1.8%,相对收益为3.7%;专业连锁 指数绝对收益为0.3%,相对收益为2.3%;一般物业经营指数绝对收益为-1.7%,相 对收益为0.2%;专业市场指数绝对收益为-5.4%,相对收益为-3.5%。

年初至今,百货指数绝对收益为-2.0%,相对收益为3.5%;超市指数绝对收益为 6.0%,相对收益11.5%;多业态零售指数绝对收益为-3.6%,相对收益为1.9%;专业 连锁指数绝对收益为11.9%,相对收益为17.4%;一般物业经营指数绝对收益为-1.9%, 相对收益为3.6%;专业市场指数绝对收益为-12.6%,相对收益为-7.1%。

图3:申万零售细分行业指数本周收益率图4:申万零售细分行业指数年初至今收益率 0.4% -2.8% 1.8% 0.3% -1.7% -5.4% 2.3% -0.8% 3.7% 2.3% 0.2% -3.5%-6% -4% -2% 0% 2% 4% 6% 本周绝对收益本周超额收益 资料来源:WIND,申万研究资料来源:WIND,申万研究 2.2主题指数:商贸成长本周领跌 本周,国企改革指数绝对收益为0.4%,相对收益为2.3%;O2O转型指数绝对收 益为0.9%,相对收益为2.9%;跨界转型指数绝对收益为-2.3%,相对收益为0.4%; 潜在重组指数绝对收益为2.7%,相对收益为4.6%;贸易转型指数绝对收益为-0.7%, 相对收益为1.2%;成长指数绝对收益为-7.7%,相对收益为-5.7%。

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8 kuxsmi:2667kuxe 2014年02月 行业点评 7 年初至今,国企改革指数绝对收益为-3.5%,相对收益为2.0%;O2O转型指数 绝对收益为8.2%,相对收益为13.7%;跨界转型指数绝对收益为18.0%,相对收益为 23.5%;潜在重组指数绝对收益为-2.6%,相对收益为2.9%;贸易转型指数绝对收益 为-2.9%,相对收益为2.5%;成长指数绝对收益为-8.8%,相对收益为-3.3%。

图5:申万零售主题指数本周收益率图6:申万零售主题指数年初至今收益率 资料来源:WIND,申万研究资料来源:WIND,申万研究 3.个股涨跌幅排行 3.1零售个股排行:民生投资领涨、海宁皮城领跌 个股方面,申万零售涨幅榜前五名个股分别:民生投资(+18.60%)、新华都 (+11.00%)、汉商集团(+10.70%)、通程控股(+5.54%)、天虹商场(+4.51%); 申万零售跌幅榜前五名个股分别:海宁皮城(-11.00%)、吉峰农机(-9.32%)、商 业城(-6.36%)、ST*国商(-6.35%)、新南洋(-6.03%)。

图7:申万零售个股本周绝对收益率涨幅排行图8:申万零售个股本周绝对收益率跌幅排行 资料来源:WIND,申万研究资料来源:WIND,申万研究 3.2贸易个股排行:工大首创领涨、南纺股份领跌 申万贸易涨幅榜前五名个股分别:工大首创(+9.91%)、上海物贸(+5.46%)、 中化国际(+5.03%)、汇通能源(+3.04%)、汇鸿股份(+2.40%);申万贸易跌幅 本研究报告仅通过邮件提供给泰信基金泰信基金管理有限公司(research@ftfund.com)使用。

9 kuxsmi:2667kuxe 2014年02月 行业点评 8 榜前五名个股分别:南纺股份(-5.10%)、浙江东方(-3.52%)、厦门国贸(-2.86%)、 农产品(-2.86%)、成城股份(-2.79%)。

图9:申万贸易个股本周绝对收益率涨幅排行图10:申万贸易个股本周绝对收益率跌幅排行 资料来源:WIND,申万研究资料来源:WIND,申万研究 4.重点公告:苏宁云商、爱施德获第二批移动转 售牌照 红旗连锁。

公司对募集资金投资项目进行了调整。

公司将于2014年度使用 50,648,613.60元在成都市及周边城市开设门店170家,滞后于招股说明书披露的计 划进度,调整原因包括当地经济发展近况、自然灾害和公司财务情况等。

上海物贸。

2013年年度经营业绩与上年同期相比,将实现扭亏为盈,实现归属 于上市公司股东的净利润为2000万元到3000万元。

海印股份。

公司本次非公开发行A股股票的申请获得中国证券监督管理委员会 审核通过。

公司董事会同意公司参与上海市浦东新区规划和土地管理局挂牌出让的上 海市浦东新区周浦镇W-6-1地块的国有建设用地使用权的竞买。

苏宁云商。

公司与中国电信合作,在北京、上海、天津、重庆4个直辖市以及无 锡、南京、苏州等51个城市范围内开展移动通信转售业务试点,同时与中国联通合 作,在北京、上海、天津、重庆4个直辖市以及广州、深圳、佛山等15个城市范围 内开展移动通信转售业务试点。

爱施德。

公司将与中国电信股份有限公司合作,在北京、上海、天津、重庆4个 直辖市等46个城市范围内开展移动通信转售业务试点;同意爱施德与中国联合网 络通信有限公司合作,在北京、上海、天津3个直辖市等15个城市范围内开展移 动通信转售业务试点。

陈蓓女士申请辞去公司董事会秘书职务,仍担任公司副总裁职务。

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10 kuxsmi:2667kuxe 2014年02月 行业点评 9 5.行业新闻:京东启动IPO 5.1线上新闻——苏宁收购满座网,京东启动IPO 苏宁正式宣布全资收购满座网。

苏宁云商正式宣布,已经收购国内团购网站满 座网,并整合为苏宁本地生活事业部。

该项交易金额约为1000万美元。

满座网于2010 年1月上线,目前已积累注册用户达2000多万,交易额达数亿元人民币,其分站主 要覆盖国内一线城市。

2013年6月,苏宁曾将其团购、旅行和虚拟产品三个频道整 合,上线了本地生活频道,提供10多个一线城市的本地生活服务。

2014年初,更是 上线了以本地生活为主的移动互联网应用“苏宁生活”。

转型已经成为苏宁应对移动互 联网的重要举措。

苏宁云商方面表示,并购后,将增强苏宁本地生活领域的综合实力, 双方可在采购、运营、市场推广方面与资源共享,成本集约,并借助苏宁线上线下开 放平台和丰富的供应商、合作商户资源,实现交易规模的快速提升。

(联商网) 京东正式对外宣布IPO;其供应链金融1月放贷总额超10亿。

1月30日,京东 向美国证券交易委员会提交IPO(首次公开招股)申请,计划赴美上市,最多融资15 亿美元京东CEO刘强东在7轮融资之后持股18.4%,但其本人拥有投票权的持股比 例超过40%。

1月29日消息,京东供应链金融贷款规模在1月份再创新高,已经超 过10亿。

“京保贝”作为京东金融集团推出的一项具有互联网特点的供应链金融业 务,对于京东金融战略来说,是至关重要的一枚棋子,是京东区别于其他互联网金融 企业的核心竞争力,是对传统供应链金融的一种颠覆。

而京东掌门人刘强东此前曾明 确表示,京东会给金融足够空间,业务也会十分独立。

“京保贝”门槛低、效率高, 供应商可凭采购、销售等数据快速获得融资,3分钟内即可完成从申请到放款的全过 程,并且随借随贷,有效提高了企业的资金周转能力。

(亿邦动力网) 5.2线下新闻——2013零售业成绩单相继出炉 2013内地百货、购物中心单店销售排行榜.2013年全国143家重点百货、购物中 心累计销售3040.8亿,较2012年2918.5亿,同比提升4.2%。

入围《2013内地单体 百货销售排行》前五,分别是北京新光天地(75亿)、杭州大厦(57亿)、长春欧亚(53 亿)、上海第一八佰伴(47亿)、南京中央百货(44亿)。

欧亚微增6.6%,保持第三。

2013 年单体百货店销售10强共计实现销售460.9亿元,同比微增4.6%。

其中有2家商场 出现不同程度的同比下降,与去年持平。

(联商网) 2013年度中国奥特莱斯单店业绩十强榜。

2013年由于百货企业及奢侈品专卖店 单店业绩大多遭遇下滑,库存量的增加及消费者消费心态的转变促成奥特莱斯行业中 的30余家优秀的单店(最低年业绩在2.5亿以上)业绩连年大幅提升,大陆2013年 共有10家奥特莱斯单店年业绩超过7亿(7-10亿的4家),其中超过10亿的奥莱王 牌店王有6家(10-20亿的4家,港台地区另有2家),超过25亿的超级店王有2 家。

2013年大陆奥莱单店榜的冠亚军分别为北京燕莎和上海百联,港台冠亚军分别 本研究报告仅通过邮件提供给泰信基金泰信基金管理有限公司(research@ftfund.com)使用。

11 kuxsmi:2667kuxe 2014年02月 行业点评 10 为香港太古东荟城和高雄义大世界,年度最佳新单店金银奖由无锡百联和北京房山首 创获得,奥莱单店业绩最佳区域冠军为华北,亚军由华东、西南、华中共同获得,奥 莱单店业绩最强城市为北京和上海(北京一家独占2.5家,天津佛罗伦萨小镇又名京 津名品奥莱,近半客流来自北京),奥莱品牌冠亚军分别为百联(独占3家)和燕莎 (百联旗下4家奥莱年业绩高达50多亿,燕莎旗下2家奥莱年业绩近40亿,砂之船 和赛特旗下奥莱总业绩也均在20亿左右)。

(联商网) 义乌2013电商交易额达856亿首超实体交易;万达入驻义乌义乌万达广场预 计2016年建成.中国最大小商品市场所在地义乌2013年电子商务交易额达到856亿 元,义乌市工商局发布的数据显示,2013年,中国小商品城成交额达683.02亿元。

义乌网上交易第一次在数字上跑赢了实体交易。

同时,万达集团摘牌获得义乌经济技 术开发区新科路西侧、江滨南路北侧159.4亩商业地块。

至此,万达正式入驻商城义 乌。

义乌万达广场建成开业后,丰富的商品资源、优越的商场环境,将为义乌市民增 添一个购物、休闲的好去处,金华区域的零售商业,其版图或许也将就此改写。

(亿 邦动力网) 6.估值表和盈利预测 表2:申万重点公司业绩预测 收盘价市值EPSPE值 代码简称14/1/30亿元13E 14E 15E 13E 14E 15EPEG评级权重多业态零售 600827友谊股份8.79 151 0.680.730.811312112.15 增持20.75% 600694大商股份27.30 80 4.434.434.436660.62 无评级10.99% 002419天虹商场10.67 85 0.710.750.791514146.38 无评级11.70% 600729重庆百货21.95 89 1.932.222.55111090.81 增持12.23% 601010文峰股份6.81 50 0.570.620.701211101.65 增持6.90% 000501鄂武商A 11.71 59 0.880.991.121312101.11 增持8.14% 000417合肥百货5.64 44 0.540.580.63101091.72 增持6.03% 600858银座股份7.11 37 0.670.770.9211980.93 增持5.07% 600697欧亚集团17.29 28 1.521.832.1911980.57 增持3.77% 600778友好集团8.60 27 1.030.870.1081086 中性3.67% 600785新华百货11.25 23 1.421.611.788760.52 增持3.20% 000419通程控股5.52 30 0.350.410.471613120.88 增持4.11% 600327大东方4.82 25 0.260.340.421914110.85 增持3.45% 百货 600859王府井16.20 75 1.431.571.72111092.85 增持11.97% 600723首商股份6.07 40 0.680.760.849870.52 无评级6.38% 600280南京中商13.23 76 1.011.402.0013970.08 增持12.13% 600682南京新百11.31 41 0.430.620.83261814增持6.47% 002277友阿股份12.88 72 0.750.861.021715130.85 增持11.55% 000987广州友谊9.05 32 1.061.141.229871.94 增持5.19% 600628新世界8.29 44 0.480.500.531716161.39 增持7.04% 本研究报告仅通过邮件提供给泰信基金泰信基金管理有限公司(research@ftfund.com)使用。

12 kuxsmi:2667kuxe 2014年02月 行业点评 11 002561徐家汇10.13 42 0.610.670.731715141.29 增持6.72% 000516开元投资5.93 42 0.210.250.292824210.26 增持6.75% 600693东百集团5.94 34 0.370.460.471613130.28 无评级5.41% 600828成商集团5.01 17 0.220.250.282320180.14 增持2.75% 002187广百股份8.13 28 0.600.700.791412100.68 增持4.44% 603123翠微股份8.63 27 0.530.600.661614130.79 无评级4.24% 600814杭州解百6.72 21 0.330.360.382019170.43 增持3.33% 000715中兴商业12.65 35 0.360.390.423532302.29 增持5.63% 超市 601933永辉超市14.41 234 0.430.580.713325200.45 增持2.78% 002336人人乐9.40 38 0.060.080.1016911397 中性1.81% 002251步步高13.97 83 0.740.961.191915120.51 增持2.69% 000759中百集团7.04 48 0.290.310.342423211.81 中性1.36% 600361华联综超4.19 28 0.090.110.134738320.22 无评级0.81% 002697红旗连锁9.90 40 0.460.490.512220201.90 无评级1.91% 002264新华都8.88 48 0.070.130.161367154 (0.50)增持1.71% 专业连锁 002024苏宁云商10.38 766 0.130.140.15817770增持54.21% 600655豫园商城7.53 108 0.830.920.979880.58 增持7.66% 002416爱施德23.08 231 0.650.700.75353331增持16.31% 600704物产中大11.58 92 0.690.790.811715140.82 增持6.48% 600122宏图高科3.99 46 0.160.200.232520171.07 无评级3.22% 000829天音控股8.95 85 0.010.050.1084716994无评级5.99% 002556辉隆股份9.67 46 0.200.250.294738340.38 无评级3.27% 300018恒信移动8.63 17 0.100.120.14877263 (0.62)增持1.19% 300022吉峰农机6.62 24 0.030.050.062551461170.40 增持1.67% 商业地产 600415小商品城5.50 150 0.280.330.382017140.39 增持31.08% 002344海宁皮城15.45 173 0.961.151.501613100.46 增持35.92% 000861海印股份10.33 51 0.871.011.18121090.99 增持10.56% 600790轻纺城6.07 49 0.610.650.6810990.16 无评级10.15% 600824益民集团5.19 46 0.190.220.252823210.38 增持9.46% 600306商业城7.65 14 -0.650.000.00 -12 增持2.83% 000679大连友谊5.34 19 0.360.360.38151514 (1.34)无评级3.95% 600738兰州民百5.92 22 0.320.360.38181616 增持4.53% 资料来源:申万研究 本研究报告仅通过邮件提供给泰信基金泰信基金管理有限公司(research@ftfund.com)使用。

13 kuxsmi:2667kuxe 2014年02月 行业点评 12 信息披露 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉的职业态度、专业审慎的 研究方法,使用合法合规的信息,独立、客观地出具本报告,并对本报告的内容和观点负责。

本人不曾因,不因,也将不会 因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

与公司有关的信息披露 本公司经中国证券监督管理委员会核准,取得证券投资咨询业务许可,资格证书编号为:ZX0065。

发布证券研究报告,是证 券投资咨询业务的一种基本形式,本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析,形成证 券估值、投资评级等投资分析意见,制作证券研究报告,并向本公司的客户发布。

本公司在知晓范围内履行披露义务。

客户可通过compliance@swsresearch.com索取有关披露资料或登录 信息披露栏目查询从业人员资质情况、静默期安排及关联公司持股情况。

股票投资评级说明 证券的投资评级: 以报告日后的6个月内,证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准,定义如下: 买入(Buy):相对强于市场表现20%以上; 增持(Outperform):相对强于市场表现5%~20%; 中性(Neutral):相对市场表现在-5%~+5%之间波动; 减持(Underperform):相对弱于市场表现5%以下。

行业的投资评级: 以报告日后的6个月内,行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准,定义如下: 看好(Overweight):行业超越整体市场表现; 中性(Neutral):行业与整体市场表现基本持平; 看淡(Underweight):行业弱于整体市场表现。

我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。

我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对比重 建议;投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。

投资者应 阅读整篇报告,以获取比较完整的观点与信息,不应仅仅依靠投资评级来推断结论。

申银万国使用自己的行业分类体系, 如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取 本报告采的基准指数沪深指数 法律声明 本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。

本公司不会因接收人收到本报告而视其 为客户。

本报告是基于已公开信息撰写,但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。

本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供 给客户作参考之用,并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。

本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资 收入可能会波动。

在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。

本报告首页列示的联系人,除非另有说明,仅作为本公司就本报告与客户的联络人,承担联络工作,不从事任何证券投资咨 询服务业务。

客户应当认识到有关本报告的短信提示、电话推荐等只是研究观点的简要沟通,需以本公司 网站刊载的完整报告为准,本公司并接受客户的后续问询。

客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突,不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。

客户应自主 作出投资决策并自行承担投资风险。

本公司特别提示,本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资 损失,任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。

本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户,不构成客户私人咨询建议。

本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊 的投资目标、财务状况或需要。

本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况,以及(若有必要)咨 询独立投资顾问。

在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。

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