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智飞生物:西部证券-智飞生物-300122-新品获批事件点评:预防性微卡获批,完善公司结核产品矩阵-210611

研报作者:吴天昊 来自:西部证券 时间:2021-06-11 22:48:03
  • 股票名称
    智飞生物
  • 股票代码
    300122
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    st***99
  • 研报出处
    西部证券
  • 研报页数
    3 页
  • 推荐评级
    买入
  • 研报大小
    258 KB
研究报告内容

公司点评|智飞生物 1 |请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 预防性微卡获批,完善公司结核产品矩阵 智飞生物(300122.SZ)新品获批事件点评 公司点评|智飞生物 公司评级买入 股票代码300122 前次评级买入 评级变动维持 当前价格193.30 近一年股价走势 分析师 吴天昊 S0800520080002 13262686562 wutianhao@research.xbmail.com.cn 相关研究 智飞生物:“自研+代理”双轮驱动,新冠疫 苗放量在即—智飞生物(300122.SZ)2020年 报及2021一季报点评 2021-04-20 智飞生物:业绩符合预期,看好公司“代理+ 自研”双轮驱动—智飞生物(300122.SZ)2020 年度业绩快报点评 2021-02-22 智飞生物:代理产品成长空间广阔,自研产品 进入收获期—智飞生物(300122.SZ)首次覆 盖 2020-12-31 0% 22% 44% 66% 88% 110% 132% 154% 2020-062020-102021-022021-06 智飞生物生物制品创业板指 ● 核心结论 事件:2021年6月10日,NMPA官网显示智飞生物子公司龙科马研发的预 防性微卡(母牛分歧杆菌疫苗)获批上市,用于预防结核分枝杆菌感染者 发生结核病。

结核病防治是一项世界性难题,我国是全球结核病高负担国家之一。

结 核病是由结核分枝杆菌感染引起的慢性传染病。

结核杆菌具有顽固、潜伏 性和隐匿性强的特点,多数患者感染结核分枝杆菌之后没有症状,约 5%~10%的潜伏感染患者最终会发展成为结核病。

我国约有3.5亿潜伏结 核病潜伏感染者,2019年约有83.3万人发病,其中3.3万人死亡。

为了应 对严峻的防疫形势,防控相关政策近三年频出,包括《“十三五”全国结 核病防治规划的通知》、《普通高等学校传染病预防控制指南》等。

结核病产品矩阵丰富,宜卡+母牛分枝杆菌疫苗有望成为同品类最优解。

目前卡介苗(BCG)是国内唯一获批的结核疫苗,其主要用于婴幼儿对 结核病的防护,对成年人的保护率较低,且对婴儿的保护期也仅5-10年, 复种无效;另外卡介苗对潜伏感染结核人群(LTBI)无效,不能达到控制 潜伏性结核人群的目的,存在较大的局限性。

而公司的预防用微卡针对潜 伏期结核感染,可有效降低结核病的发病率,保护效力超50%(符合WHO 建议)。

公司结核病产品矩阵丰富,除了已上市的宜卡、治疗性微卡和预 防性微卡,同时布局冻干重组结核疫苗、皮内注射用卡介苗、卡介菌纯蛋 白衍生物等在研产品,完善公司结核病“诊断、预防、治疗”一体化体系。

盈利预测与评级:预防性微卡的获批是对公司研发实力的又一次证明,未 来随着EC诊断+预防性微卡的放量,公司自主产品收入占比将逐渐扩大。

不考虑新冠疫苗,预计2021-2023年净利润分别为49/69/88亿元,对应PE 为64/45/35倍,维持“买入”评级。

风险提示:研发进度低于预期,疫苗销售低于预期,行业政策风险。

●核心数据 201920202021E 2022E 2023E 营业收入(百万元) 10,58715,19021,01228,24333,449 增长率102.5% 43.5% 38.3% 34.4% 18.4% 归母净利润(百万元) 2,3663,3014,8636,9058,824 增长率63.0% 39.5% 47.3% 42.0% 27.8% 每股收益(EPS) 1.482.063.044.325.51 市盈率(P/E) 130.793.763.644.835.1 市净率(P/B) 53.837.524.616.211.2 数据来源:公司财务报表,西部证券研发中心 证券研究报告 2021年06月11日 公司点评|智飞生物 2 |请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2021年06月11日 财务报表预测和估值数据汇总 资产负债表(百万元) 201920202021E 2022E 2023E 利润表(百万元) 201920202021E 2022E 2023E 现金及现金等价物1,1501,4373,7513,47312,642 营业收入10,58715,19021,01228,24333,449 应收款项4,5326,6898,69411,87512,404 营业成本6,1369,26812,53916,79019,443 存货净额2,4843,4065,3325,8615,250 营业税金及附加5171105137162 其他流动资产05000 销售费用1,0961,1981,8912,4012,676 流动资产合计8,16711,53717,77721,20930,296 管理费用352512588734870 固定资产及在建工程1,9842,3872,7183,0133,275 财务费用7513110014 (108) 长期股权投资00000 其他费用/(-收入) 64115646464 无形资产4556367639231,035 营业利润2,8143,8955,7258,10410,343 其他非流动资产337656437504551 营业外净收支(48) (41) (48) (41) (41) 非流动资产合计2,7763,6783,9184,4414,861 利润总额2,7653,8545,6778,06410,302 资产总计10,94215,21521,69525,65035,156 所得税费用3995538141,1591,478 短期借款2,3842,8742,90600 净利润2,3663,3014,8636,9058,824 应付款项2,6873,9304,8956,4737,478 少数股东损益00000 其他流动负债113568 归属于母公司净利润2,3663,3014,8636,9058,824 流动负债合计5,0726,8177,8056,4797,486 长期借款及应付债券00000 财务指标201920202021E 2022E 2023E 其他长期负债123150124132134 盈利能力 长期负债合计123150124132134 ROE 47.7% 47.2% 46.7% 43.7% 37.9% 负债合计5,1956,9677,9296,6117,620 毛利率42.0% 39.0% 40.3% 40.6% 41.9% 股本1,6001,6001,6001,6001,600 营业利润率26.6% 25.6% 27.2% 28.7% 30.9% 股东权益5,7478,24912,16619,03927,537 销售净利率22.4% 21.7% 23.1% 24.4% 26.4% 负债和股东权益总计10,94215,21521,69525,65035,156 成长能力 营业收入增长率102.5% 43.5% 38.3% 34.4% 18.4% 现金流量表(百万元) 201920202021E 2022E 2023E 营业利润增长率64.3% 38.4% 47.0% 41.6% 27.6% 净利润2,3663,3014,8636,9058,824 归母净利润增长率63.0% 39.5% 47.3% 42.0% 27.8% 折旧摊销102120121158199 偿债能力 营运资金变动7513110014 (108) 资产负债率47.5% 45.8% 34.0% 25.8% 21.7% 其他(1,177) (56) (2,836) (2,150) 1,055 流动比1.612.382.383.274.05 经营活动现金流1,3673,4972,2484,9289,969 速动比1.121.191.542.373.35 资本支出(557) (608) (592) (626) (578) 其他(65) (289) 80 (30) (6) 每股指标与估值201920202021E 2022E 2023E 投资活动现金流(623) (897) (512) (656) (584) 每股指标 债务融资1,695369 (1,521) (1,473) 109 EPS 1.482.063.044.325.51 权益融资(800) 0 (533) (444) (326) BVPS 3.595.167.8611.9017.21 其它(1,287) (2,483) 000 估值 筹资活动现金流(393) (2,114) (2,055) (1,918) (217) P/E 130.793.763.644.835.1 汇率变动 P/B 53.837.524.616.211.2 现金净增加额351486 (318) 2,3549,169 P/S 29.220.414.711.09.2 数据来源:公司财务报表,西部证券研发中心 公司点评|智飞生物 3 |请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2021年06月11日 西部证券—公司投资评级说明 买入:公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数20%以上 增持:公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%到20%之间 中性:公司未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%到5% 卖出:公司未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数大于5% 联系我们 联系地址:上海市浦东新区耀体路276号12层 北京市西城区月坛南街59号新华大厦303 深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C 联系电话:021-38584209 免责声明 本报告由西部证券股份有限公司(已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格)制作。

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