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研究报告:申银万国-晨会纪要机构版-060719

研报作者:肖琳 来自:申银万国 时间:2006-07-19 09:16:15
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  • 发布者
    zu***ng
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    申银万国
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    7 页
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研究报告内容

2006年7月19日 星期三 收盘涨跌(%) 指数名称 (点) 1日5日1年 申万A指1051.150.32 -3.2770.8 上证指数1684.250.08 -3.5364.1 深证综指433.1040.48 -3.0279.0 香港恒生16043.9 -0.13 -2.7110.6 香港国企6557.1 -0.21 -3.5834.7 道琼斯工10799.20.48 -3.011.49 纳斯达克2043.220.27 -4.02 -5.27 日经14539.00.71 -6.0423.6 收盘涨幅 重点公司涨幅前5名 (元) (%) G高纤(600527) 5.509.78 G苏长电(600584) 8.898.41 G新大陆(000997) 9.216.47 光明乳业(600597) 7.626.13 G北巴(600386) 7.206.04 收盘跌幅 重点公司跌幅前5名 (元) (%) G中黄金(600489) 24.31 -6.79 G鲁黄金(600547) 31.34 -6.39 G江铜(600362) 11.59 -4.14 G锦江(600754) 9.74 -3.85 G上汽(600104) 6.26 -3.69 涨幅 申万行业涨幅前5名收盘 (%) 物流1,359.4.24 燃气1,585.3.90 化学纤维743.263.46 汽车服务643.053.11 食品制造1,436.2.67 跌幅 申万行业跌幅前5名收盘 (%) 景点2,179. -1.82 酒店886.32 -1.79 化工新材料1,873. -1.41 有色金属冶炼2,060. -1.38 其他采掘1,081. -1.35 责任编辑:肖琳 电话:63295888-364 市场表现及策略 股票市场 周二沪深股市回调整理,先抑后稳,盘中走势波澜不兴,至尾市股指才 小幅回升,“浮出水面”,最终沪市综指报收1684.25点,上涨1.36点,深 成指报收4235.09点,上涨5.99点,两市共成交315亿元,减少16亿元。

从盘口看,有18只个股涨停,而黄金和有色板块跌幅居前。

从目前看,新股 压力较大,市场观望气氛浓重,后市继续缩量盘整,上下有限。

(钱启敏) 周二上证B指窄幅盘整,上涨0.24%,深圳成份B指上涨0.06%,沪市 东信涨停,其余个股表现均相当一般,近期基本没有什么机会,深市宁通信 以3.3%居于涨幅首位,个股涨跌均有限,机会不多,后市将有方向性选择, 以回调可能性为大,逢高减磅为宜。

(陆洁华) 周二香港市场延续下跌趋势,H股指数跌13点,恒生指数跌21点,全 天成交214亿,从走势上看,H股指数处在下降通道中,短期底部很难确定 形成,中航科工表现出色,上涨11%,全天上涨个数38家,人气略有恢复。

后市继续维持谨慎。

(周峰) 债券市场 周二债券市场明显下跌,尾盘报收109.54点,下跌0.08点,累计成交 2.43亿,成交量明显萎缩。

央行公开市场操作1年期央票再度小幅上扬,收 益率为2.701%,比上周上升3bp,发行量为150亿。

银行间1天和7天回购 分别上升4.52bp和10.44bp。

(李坤元) 周二16只转债除国电转债停牌外,1只平盘,4只上涨,10只下跌,转 债平均下跌0.49%。

但成交比上个交易日略有增加,18日转债成交额为3255 万元。

南山转债、招行转债和邯钢转债跌幅居前,分别下跌2.39%、2.19%、 1.24%。

(提云涛) 权证市场 周二两市权证共成交153亿元,小幅缩减7.8%。

27只权证16涨9跌, 随着大盘进入调整期,认沽权证涨幅居前,其中雅戈QCP1涨幅最大(12.65%), 溢价率最高的五粮YGC1跌幅最大(-2.68%);认购权证中,我们推荐的五 粮YGC1表现突出(6.16%),而临近到期连日炒作的宝钢JTB1跌幅达到5.6%。

(马骏) 本期重点报告推荐 《苏宁电器深度研究:以SAP/ERP系统构筑起公司长期核心竞争力》 2006年7月19日 申银万国晨会纪要 1 涨跌(%)涨跌(%) 数据项目昨日收盘 1日5日1年 原材料、商品昨日价格 1日5日1年 日元/美元117.350.031.585.02 WTI原油73.54 -2.34 -0.8426.60 美元/欧元1.2494 -0.08 -1.653.50布伦特原油74.4 -0.121.2531.66 港币/美元7.77450.00 -0.02 -0.02黄金价格630.87 -0.34 -3.1749.51 新台币/美元32.8610.001.213.06伦敦铜(3个月) 7807.50.87 -1.30132.02 NDF 7.7190.010.14 -1.37伦敦铝(3个月) 2535 -1.36 -2.8037.77 人民币SPOT /美元7.9980.000.08 -3.36费城半导体指数405.24 -0.38 -5.44 -12.60 LIBOR 4.50.000.00 -5.26 Cootlook A指数56.350.452.364.35 美国基准利率5.250.000.0061.54波罗的海干货30531.637.1632.34 欧洲基准利率2.750.000.0037.50波罗的海油轮14502.184.1724.36 日本基准利率.4300.00300.00300.00 香港基准利率6.750.000.0042.11 中国1年贷款利率5.850.000.004.84 以上表格数据来自申万研究所数据库、BLOOMBERG 宏观财经信息及评述 2季度经济高位加速短期内将再次紧缩 综合三大报报道,国家统计局昨日公布了上半 年和2季度的主要经济指标。

上半年我国GDP增长 10.9%,全社会投资增长29.8%,消费实际增长 12.4%,顺差614亿美元,CPI上涨1.3%。

其中2 季度GDP增长11.3%,全社会投资增长30.9%,消 费实际增长12.8%,顺差381亿美元,CPI1.4%。

从GDP、投资数据来看,经济高位加速的迹象明 显,尤其是GDP增长11.3%,创出了多年来的新高, 表明经济过热的风险在急剧增加。

再加上前期央行公 布的信贷数据只是略有回落,再次失控的风险仍然很 大,综合考虑我们认为国家在2个月之内再出台紧缩 政策的可能性很大。

在具体的政策措施方面,主要包 括加强新开工项目的清理整顿、回收流动性以及升 息;由于加速升值难以有效改变贸易顺差增长过快的 局面,并有可能导致热钱的加速流入,我们觉得通过 加速升值来进行调控的可能性不大(详见2006年7 月13日报告《调控效果有限短期内将再次紧缩》)。

不过即使考虑到新出台的紧缩政策,我们认为经 济大幅度减速的可能性也不大。

一是与2003、2004 年经济过热时的情景相比,现在资源瓶颈问题不是很 突出,国家对经济增长的容忍度有明显提高;二是今 年世界经济增长率仍将处于5%的较高水平,世界经 济对中国经济仍将提供强有力的支撑;三是考虑到顺 差仍将大幅度增加,外汇储备仍将大幅度增加,流动 性过剩的情况很难从根本上改变,这也将为经济增长 提供资金方面的支撑。

总体上看全年的经济增长率仍 然保持在10.3%的较高水平。

从未来半年的情况看, 考虑到宏观紧缩政策的累计效应,下半年经济会略有 降温。

预计经济增长率将为10%左右,比上半年回落 0.9个百分点。

随着经济指标的趋热,下半年通货膨胀压力会有 所加大。

涨价的压力主要来自上游价格涨幅会扩大, 公用事业价格改革将提速,但考虑到粮食价格将基本 稳定,一般工业消费品价格仍将处于低位,实际CPI 涨幅不会很高。

我们维持下半年CPI上涨1.7%左右, 全年CPI上涨1.5%的判断。

(分析师:李慧勇 862163295888分机327) 其他宏观财经信息 上半年GDP增长10.9%,国家统计局新闻发言人 郑京平称,经济高增长有合理性和必然性,下 半年经济仍将平稳较快增长;是否需采取进一 步调控措施及采取什么样措施还需观察(上证 报、证券时报) 基金二季度大换仓,77只基金率先披露二季报: 偏股型基金持股仓位达78%,增持零售、机械、 食品 减仓房地产、电力、煤气及水(上证报、 证券时报) 银监会主席刘明康称,中国工商银行上市已经 正式批准,邮政储蓄银行力争年底前挂牌成立 (上证报、中证报) 汇丰获批为商业银行代客境外理财提供托管服 务,配合QDII出海首家“托管行”亮相(上证 报) 申银万国晨会纪要 2 公司行业信息及评述 G重汽(000951)媒体负面报道点评:报道 明显夸大炒作,市场销量是检验产品质量的 唯一证据,维持买入评级 7月19日,某媒体刊登“中国重汽‘发动机批量故 障’彻底调查”一文,声称中国重汽的重卡产品存 在发动机连杆大头根部断裂的质量问题,并认为产 生该问题的根源在于“与潍柴动力的‘分手’”。

媒体报道存在明显的夸大炒作倾向。

从技术角度 看,重卡发动机长期处于高强度的疲劳工况运行,发 生曲轴、连杆断裂等故障都是有可能的。

中国重汽的 极少数产品发生上述故障,也是正常现象。

该报道着 重强调中国重汽没有选配潍柴发动机是故障产生的 根源,其夸大炒作的成份和明显的倾向性不言而喻。

市场销量是检验产品质量的唯一标准。

公司重卡 自年初开始配备自产发动机以来,集团口径累计销量 已经超过3万辆,各个月度销量均处于正常水平,并 未出现因为大量的发动机质量问题导致销量下滑的 现象,说明在产品市场上公司重卡并不存在明显的质 量瑕疵。

伊朗出口暂停并不影响06年销量快速增长。

由于 英美等国家对伊朗实施经济封锁,伊朗方面不能以跨 国银行开具的信用证来支付款项,公司从回款安全角 度考虑已基本暂停了伊朗的出口业务。

即便如此,今 年上半年依然累计出口4000余辆,预计全年出口将 达到8000辆。

虽然出口量低于我们此前的预期,但 上半年国内销量超出预期,我们依然维持2006全年 4.5万辆的销量预期,同比增长45%。

预计桥箱公司将于8月份并表。

据了解,公司大 股东“以资产换股份”行动已经证监会发审会通过, 正式批文不久将下达。

预计,公司将自8月份开始实 现对桥箱公司合并报表,虽然比我们预期的晚3个月, 但终究解决了桥箱公司的资产置入问题,完善了产业链。

维持买入评级,目标价位15元。

虽然合并桥箱公 司报表推迟导致2006年EPS预期下调至0.75元,但 是并不影响我们对于公司未来盈利能力的判断。

我们 预期公司2007、2008年EPS分别达到1.20元和1.50 元,依然维持EPS的快速增长趋势,股价下调提供买 入机会。

(分析师:王智慧 862163295888分机409) 其他行业信息 限制外资炒房的171号文浮出水面,多项新政 密集将成叠加效应,楼市下半年成交量或将大 幅缩水(上证报) 半导体扶持新政即将出台,所得税将实施“五 免五减半”(中证报) 商务部新规,防范零售业过度竞争(中证报) 申万重点公司最新信息 南钢联合提速,3天增持1300万股南钢股份 (600282),未来3个交易日还有9700万股增 持空间 斯威特集团转让中国纺机(600610)有望拿到 3400万元,上海科技(600608)清欠依然困难 重重 振华港机(600320)美国做大生意,昨日签下 美国旧金山新海湾大桥钢构的总承包合同,合 同总价约为2.5亿美元 今日重点推荐报告 苏宁电器深度研究:以SAP/ERP系统构筑起 公司长期核心竞争力 商业模式决定零售企业的未来!认真思考家电连 锁之所以能在中国取得巨大的成功,这种商业模式的 优越性主要体现在:行业发展空间大、上游整合基本 完成、产品标准化程度高和拥有卓越的管理能力。

苏宁已将传统的粗放式商业零售模式带入了精细 化、信息化的营销时代,以SAP/ERP为核心的信息化 管理模式将构筑起苏宁最强的长期竞争力。

无论按店态分还是以一线城市数据分析,苏宁可 比门店均呈现良好的内生增长势头,这充分说明了公 司的单店盈利质量在提升。

苏宁不断尝试经营模式的创新:加大旗舰店比重 以体现苏宁品牌张力、改进门店单一的租赁扩张模 式、加强已进入城市的同城渗透。

盈利预测及投资评级:06年苏宁将实现6.25亿 元净利润,同比增长78%,摊薄EPS1.73元,07、08 年仍将保持约40%的CAGR,目前06-08年PEG仅为 申银万国晨会纪要 3 0.65。

保守给予苏宁07年25倍PE,股票价值应在 62元,建议积极增持。

(分析师:金泽斐862163295888分机431) 昨日其他报告推荐 《大秦铁路新股询价报告》 李树荣,分机421 《民生银行公告点评》 励雅敏,分机438 《万科宣布定向增发7亿A股点评》 陈昱新,分机419 《政策限制外资购买中国房地产》 陈昱新,分机419 《G恒升06中报点评》 郑治国,分机452 《中国石化2006上半年经营数据短评》 黄美龙,分机457 《横店东磁新股定价报告》 余斌,分机437 申银万国晨会纪要 4 本月国内重要经济信息披露 公布日期项目申万预测实际公布与预期比较上期上上期去年同期 07/182季度GDP增长率10.510.90.410.39.910.1 07/216月工业品出厂价格涨幅% 3.03.50.52.41.96.4 07/216月CPI涨幅% 1.51.501.41.25.0 6月份出口增速% 24.923.3 -1.625.123.946.5 6月份进口增速% 21.518.9 -2.621.715.350.507/13 6月贸易顺差亿美元1401455130104.618.5 6月M2增速% 18.918.43 -0.4719.118.915.7 6月M1增速% 13.513.940.441412.511.3 6月M0增速% / 12.57 / 12.811.59.6 6月各项贷款余额增速% 14.614.34 -0.2615.114.813.2 6月人民币贷款余额增速% 15.315.24 -0.061615.513.3 6月份新增人民币贷款亿元35003947447209431724627 6月各项存款余额增速% 18.217.19 -1.0118.418.516.8 6月人民币各项存款余额增速% 19.318.36 -0.9419.619.817.2 07/中旬 6月居民储蓄存款余额增速% 17.817.618.215.1 07/141-6月实际利用外资增速% 0.7 -0.47 -1.172.785.76 -3.18 07/211-6月份工业增速% 17.017.70.717.016.616.4 07/221-6月固定资产投资增速% 30.031.31.330.329.627.1 07/221-6月企业利润增速% 26.125.522.119.1 本月世界重要经济信息披露 国家(地区)公布日期项目市场预期实际公布与预期比较上期 07/125月贸易收支平衡亿美元-650 -638.3511.65 -634.26 07/146月商品零售额增速% 0.50 -0.50 07/176月工业生产增速% 0.50.80.3 -0.1 07/186月PPI增速% 0.30.50.20.2 美国 07/186月CPI增速% 0.2 0.4 07/045月失业率8.07.9 -0.18.0 07/045月PPI增速% 0.30.300.8 07/176月CPI增速% 0.10.100.3 欧元区 07/175月工业生产增速% 1.41.60.2 -0.6 07/106月M2+存款增速% 1.51.2 -0.31.4日本 07/135月工业生产增速% / -1.3 / 1.4 申银万国晨会纪要 5 07/286月商品零售额增速% 0.6 07/076月外汇储备亿美元/ 1266 / 1265 香港 07/186月失业率% 4.95.00.14.9 07/03韩国6月CPI增速% 0.1 -0.2 -0.30.2 07/06英国5月工业生产增速% 0.40.3 -0.1 -0.6 07/20英国6月M4货币供应增速% 0.7 0.6 07/24新加坡6月CPI增速% 1.1 07/26新加坡6月工业生产增速% 2.5 其他 07/28韩国6月工业生产增速% 1.7 证券发行及上市信息 新股发行 代码公司简称 发行数量 (万股) 发行价(元)发行方式日期 730048保利地产1500012-13.95网下3000万7.13-7.14日 13.95网上12000万7.19日 002057天源科技38004.04-4.68网下600万7.13-7.14日 4.68网上2400万7.19日 002058威尔泰18005.2-6.08网下360万7.14-7.17日 6.08网上1440万7.20日 002059世博股份5500询价网下不超过1100万询价推介:7.12-7.18日 待定网上7.26日 大秦铁路5000004.58-5网下不超过总额35% 7.18-7.19日 待定网上7.21日 粤水电9000询价网下询价推介:7.18-7.21日 待定网上 债券发行 名称期限(年)年利率%发行量(亿)认购时间 06长春城开债104.3587月19-7月25日 基金发行 基金名称认购时间 东方金账簿货币市场基金7月3日至7月28日 华夏回报二号基金7月14日至8月9日 长城安心回报基金7月18日至8月17日 巨田货币市场基金8月1日至8月11日 申银万国晨会纪要 6 汇添富均衡增长基金7月21日至8月25日 重要声明:本报告中的信息均来源于已公开的资料,我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证,不保证该信息未经任何更新,也不保证本公司作 出的任何建议不会发生任何变更。

在任何情况下,报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。

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