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研究报告:第一创业期货-基于波动率指数的市场量化分析-140207

研报作者:张童 来自:第一创业期货 时间:2014-02-07 16:15:51
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    aw***ng
  • 研报出处
    第一创业期货
  • 研报页数
    4 页
  • 推荐评级
  • 研报大小
    308 KB
研究报告内容

股指期货策略研究 2013.12.23- 2013.12.27 期货市场研究波动率分析 量化研发部 基于波动率指数的市场量化分析 研究员:张童 : 010-63197066 本周主要观点: 国内股市;沪深300指数波动率较上周触底反弹,截至12月27日的波动率 为16.65。

国际股市,截至12月27日,标普500指数波动率较上周继续回落;欧50指 数波动率较上周开始走平;台指波动率较上周继续下降。

大宗商品方面,截至12月27日,原油市场波动率较上周开始走平。

国内大宗商品,化工品波动率各品种较上周开始分化;农产品波动率较上周 涨跌不一;金属品波动率较上周涨跌不一。

什么是波动率指数? 波动率指数,顾名思义,是反映市场价格波动程度的指标,是国际上常用的分析 指标之一。

波动率的种类很多,本报告中使用两类波动率进行分析,分别是隐含波动率和历 史波动率。

国际上常使用的是隐含波动率,是将期权价格带入Black-Scholes模 型反推出的波动率。

国内由于没有期权交易,无法计算隐含波动率,因此使用历 史波动率进行替代,采用的是每日市场价格收益率的标准差的计算方式。

隐含波动率反映的是市场的当前状态,而历史波动率假设前提是未来行情是历史 行情的延续,两者的使用上有一定的区别: 隐含波动率也被称为市场恐慌指标,一般和市场走势呈现明显的负相关性, 当波动率突然增大时,往往伴随着市场的连续下跌;当数值降低时,表明市 场恐慌情绪缓解,市场走势以缓慢上涨为主; 对于历史波动率,当数值突然增大时,表明未来出现趋势性行情的可能性增 加,但行情向上还是向下,则要视当时的市场位置而定;当波动率水平较低 时,表明未来市场盘整的可能性较大。

本报告中,对于国际的股指与大宗商品,使用隐含波动率进行分析,对于国内的 股指与大宗商品,使用历史波动率进行分析。

2 国内股指波动率分析(历史波动率):沪深300指数 1600 2000 2400 2800 3200 3600 4000 2012.12.252013.3.292013.7.32013.9.272013.12.27 0 10 20 30 40 50 60 左:沪深300 右:波动率 沪深300指数波动率较上周 触底反弹,截至12月27 日的波动率为16.65。

外盘股指波动率分析(隐含波动率):S&P 500,Euro Stoxx 50,台湾加权指数 1000 1100 1200 1300 1400 1500 1600 1700 1800 1900 2013.1.162013.4.152013.7.102013.10.32013.12.27 0 10 20 30 40 50 左:S&P 500 右:波动率(VIX) VIX指数与标普500指数走 势高度负相关。

截至12月27日,VIX指数 为12.46。

美国市场波动率较上周继续 回落。

2000 2200 2400 2600 2800 3000 3200 2013.1.212013.4.172013.7.112013.10.42013.12.27 0 10 20 30 40 50 60 左:Euro Stoxx 50 右:波动率(VSTOXX) 欧50指数与其波动率指数 VSTOXX走势高度负相关。

截至12月27日,波动率指 数为16.46。

欧洲市场波动率较上周开始 走平。

6500 7000 7500 8000 8500 9000 2013.1.72013.4.122013.7.92013.10.32013.12.27 0 10 20 30 40 50 左:台湾加权指数 右:波动率(VIX) 台湾股市与VIX指数负相 关,但指数的波动程度较欧 美市场略低。

截至12月27日,台指VIX 指数为9.87。

台股市场波动率较上周继续 下降。

3 外盘大宗商品波动率分析(隐含波动率):国际原油 60 65 70 75 80 85 90 95 100 105 110 2013.1.242013.4.192013.7.122013.10.42013.12.27 10 20 30 40 50 60 70 左:国际原油 右:波动率(OVX) 国际原油与OVX指数走势存 在一定负相关性,但负相关 关系没有股指显著,且OVX 波动幅度要明显高于股指。

截至12月27日,OVX指数 为15.74。

原油市场波动率较上周开始 走平。

国内大宗商品波动率分析(历史波动率):化工品,农产品,工业品 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 2012.12.252013.3.292013.7.32013.9.272013.12.27 LLDPE PVC PTA 橡胶 能源化工类期货品种的波动 率,截至12月27日,LLDPE 9.68, PVC 8.06,PTA 6.41,橡胶17.93。

化工品波动率各品种较上开 始分化。

0 5 10 15 20 25 30 35 2012.12.252013.3.292013.7.32013.9.272013.12.27 大豆 豆粕 豆油 棉花 白糖 农产品类期货品种的波动 率,截至12月27日,大豆 4.96,豆粕10.18,豆油 10.04,棉花5.79,白糖 5.99。

农产品波动率较上周涨跌不一。

0 5 10 15 20 25 30 35 40 2012.12.252013.3.292013.7.32013.9.272013.12.27 沪铜 沪铝 沪锌 螺纹钢 金属类期货品种的波动率, 截至12月27日,铜9.76, 铝4.17,锌7.32,螺纹钢 7.84。

金属品波动率较上周涨跌不一。

4 免责声明: 本报告是为特定客户和其他专业人士提供的参考资料。

本报告的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包 含的信息和建议不会发生任何变更。

我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不 构成所述期货交易依据,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。

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本报告未经授权不得复印、转发或向特定读者群以外的人士传阅,如需引用或转载本报告,务必与第 一创业期货有限责任公司联系,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改,否则后果自负。

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