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皓元医药:开源证券-皓元医药-688131-公司信息更新报告:业绩持续高增长,增资拓展生物试剂并加强分子砌块业务能力-211027

研报作者:蔡明子 来自:开源证券 时间:2021-10-27 14:09:45
  • 股票名称
    皓元医药
  • 股票代码
    688131
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    ca***ei
  • 研报出处
    开源证券
  • 研报页数
    4 页
  • 推荐评级
    买入
  • 研报大小
    379 KB
研究报告内容

皓元医药(688131.SH) 2021年10月27日 投资评级:买入(维持) 日期2021/10/26 当前股价(元) 302.69 一年最高最低(元) 425.00/273.00 总市值(亿元) 225.03 流通市值(亿元) 49.28 总股本(亿股) 0.74 流通股本(亿股) 0.16 近3个月换手率(%) 257.21 股价走势图 数据来源:聚源 《公司信息更新报告-前后端业务高 速增长,ADC药物服务能力持续增强》 -2021.8.26 《公司首次覆盖报告-立足研发和品 牌,一体化赋能新药开发》-2021.8.1 业绩持续高增长,增资拓展生物试剂并加强分子砌 块业务能力 ——公司信息更新报告 蔡明子(分析师)余汝意(联系人) caimingzi@kysec.cn 证书编号:S0790520070001 yuruyi@kysec.cn 证书编号:S0790121070029 前后端业务协同发展,各业务线均保持快速增长,维持“买入”评级 10月26日,公司发布2021年前三季度报告,实现营业收入6.96亿元(+68.62%), 归母净利润1.44亿元(+103.78%),扣非后归母净利润1.40亿元(+115.67%)。

其中2021年单三季度收入2.41亿(+46.88%),归母净利润为0.49亿元(+92.33%), 扣非归母净利润0.46亿(+115.53%),业绩整体符合预期。

盈利能力上,前三季度毛利率为55.46%,净利率为20.68%,稳定向好;单三季 度毛利率为57.91%,同比提升3.04个pct,环比提升3.54个pct,单三季度净利率 为20.30%,同比提升4.78个pct,环比提升2.52个pct,盈利能力恢复强劲。

公司前三季度及单三季度收入端快速增长,主要是分子砌块和工具化合物业务收 入增长较多,在单三季度高校暑假情况下,公司前端业务仍实现强劲增长,显示 公司前端品牌效应的持续积累。

另外,高毛利的前端业务高增长,推动公司整体 盈利能力的提升。

皓元医药前后端一体化布局,打造全流程服务药品研发的技术 平台,我们看好其长期发展。

维持2021-2023年盈利预测不变,我们预计2021- 2023年归母净利润分别为2.01/2.75/3.95亿元,EPS分别为2.71 /3.70 /5.32元, 当前股价对应P/E分别为111.9/81.8/56.9倍,维持“买入”评级。

拟增资取得欧创基因90%股权,加强分子砌块能力建设并拓展生物试剂 公司公告,拟增资收购欧创基因,重点开展高端化学试剂——分子砌块的研发及 CRO服务,加强公司在分子砌块业务板块研发的整体实力。

同时,依托欧创基 因现有的人才团队及研发基础,开发核酸提取试剂盒、多重基因定量试剂盒等分 子生物学试剂盒,进一步扩展公司的产品线。

此次收购,进一步提升公司前端业 务的能力,我们认为,公司有望凭借在前端建立的品牌优势,快速将分子砌块和 工具化合物导入市场,贡献新的增量。

风险提示:专利风险;核心技术人员流失;市场竞争加剧;环保和安全生产风险。

财务摘要和估值指标 指标2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入(百万元) 4096358741,1901,628 YOY(%) 36.255.337.636.236.8 归母净利润(百万元) 73128201275395 YOY(%) 298.874.956.636.843.7 毛利率(%) 57.256.757.157.758.4 净利率(%) 18.020.223.023.124.3 ROE(%) 18.424.327.627.428.3 EPS(摊薄/元) 0.991.732.713.705.32 P/E(倍) 306.5175.2111.981.856.9 P/B(倍) 56.342.630.922.416.1 数据来源:聚源、开源证券研究所 -10% 0% 10% 20% 30% 40% 2020-102021-022021-06 皓元医药沪深300 相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 附:财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 利润表(百万元) 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 流动资产42563786211661579 营业收入40963587411901628 现金203292439561800 营业成本175275375503677 应收票据及应收账款5487107158204 营业税金及附加12235 其他应收款414112223 营业费用474989119161 预付账款5691116 管理费用436687119163 存货150229287405527 研发费用536587119163 其他流动资产109999 财务费用19789 非流动资产117220240278320 资产减值损失-11 -31000 长期投资517295117139 其他收益712889 固定资产2346445668 公允价值变动收益00000 无形资产2432374351 投资净收益11111 其他非流动资产2070656261 资产处置收益-0 -0000 资产总计542857110214441898 营业利润84149235328461 流动负债124295320387446 营业外收入00000 短期借款2477777777 营业外支出00000 应付票据及应付账款55103112176211 利润总额84149235328461 其他流动负债45115132134158 所得税1120335265 非流动负债1934343434 净利润73128201275395 长期借款00000 少数股东损益00000 其他非流动负债1934343434 归母净利润73128201275395 负债合计143329355422481 EBITDA 87156241333466 少数股东权益00000 EPS(元) 0.991.732.713.705.32 股本5656747474 资本公积238237237237237 主要财务比率2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 留存收益1032324337081104 成长能力 归属母公司股东权益40052874810231418 营业收入(%) 36.255.337.636.236.8 负债和股东权益542857110214441898 营业利润(%) 252.176.257.739.640.7 归属于母公司净利润(%) 298.874.956.636.843.7 获利能力 毛利率(%) 57.256.757.157.758.4 净利率(%) 18.020.223.023.124.3 现金流量表(百万元) 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E ROE(%) 18.424.327.627.428.3 经营活动现金流57117168183309 ROIC(%) 15.719.523.323.925.3 净利润73128201275395 偿债能力 折旧摊销811131621 资产负债率(%) 26.338.432.229.225.3 财务费用19789 净负债比率(%) -39.9 -34.3 -45.0 -44.8 -49.2 投资损失-1 -1 -1 -1 -1 流动比率3.42.22.73.03.5 营运资金变动-37 -60 -52 -115 -115 速动比率2.11.31.71.92.3 其他经营现金流1330000 营运能力 投资活动现金流-70 -74 -33 -53 -61 总资产周转率1.00.90.90.91.0 资本支出2171 -21519 应收账款周转率8.49.09.09.09.0 长期投资-50 -3 -22 -23 -22 应付账款周转率3.93.53.53.53.5 其他投资现金流-100 -6 -57 -60 -65 每股指标(元) 筹资活动现金流1315012 -8 -9 每股收益(最新摊薄) 0.991.732.713.705.32 短期借款-1453000 每股经营现金流(最新摊薄) 0.771.572.262.464.15 长期借款00000 每股净资产(最新摊薄) 5.387.109.8013.5018.82 普通股增加801900 估值比率 资本公积增加162 -0000 P/E 306.5175.2111.981.856.9 其他筹资现金流-25 -3 -7 -8 -9 P/B 56.342.630.922.416.1 现金净增加额11984147122239 EV/EBITDA 256.0143.491.966.246.8 数据来源:聚源、开源证券研究所 公司信息更新报告 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引(试行)》已于2017年7月1日起正 式实施。

根据上述规定,开源证券评定此研报的风险等级为R4(中高风险),因此通过公共平台推送的研报其适用 的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。

若您并非专业投资者及风险承受能力 为C4、C5的普通投资者,请取消阅读,请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。

因此受限于访问权限的设置,若给您造成不便,烦请见谅!感谢您给予的理解与配合。

分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证,本研究报告中关于任何发行商或证券所发 表的观点均如实反映分析人员的个人观点。

负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确 性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。

所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的 任何一部分不曾与,不与,也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。

股票投资评级说明 评级说明 证券评级 买入(Buy)预计相对强于市场表现20%以上; 增持(outperform)预计相对强于市场表现5%~20%; 中性(Neutral)预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动; 减持 (underperform) 预计相对弱于市场表现5%以下。

行业评级 看好(overweight)预计行业超越整体市场表现; 中性(Neutral)预计行业与整体市场表现基本持平; 看淡 (underperform) 预计行业弱于整体市场表现。

备注:评级标准为以报告日后的6~12个月内,证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现,其中A股基准指数为沪 深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针 对做市转让标的)、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。

我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不 同的评级术语及评级标准。

我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对比重建议;投资者买入或者卖出证券的 决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。

投资者应阅读整篇报告,以获取比 较完整的观点与信息,不应仅仅依靠投资评级来推断结论。

分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设,不同假设可能导致分析结果出现重大不同。

本报告采用的各种估值方法及模型 均有其局限性,估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

公司信息更新报告 法律声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构,已具备证券投资咨询业务资格。

本报告仅供开源证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的机构或个人客户(以下简称“客户”)使用。

本公司不 会因接收人收到本报告而视其为客户。

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本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息,但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。

本报告所载的资料、工 具、意见及推测只提供给客户作参考之用,并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀 请。

本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、 价值及投资收入可能会波动。

在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。

客户应当 考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突,不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

本报告中所 指的投资及服务可能不适合个别客户,不构成客户私人咨询建议。

本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的 投资目标、财务状况或需要。

本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况,以及(若有必 要)咨询独立投资顾问。

在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。

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