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七匹狼研究报告:联合证券-七匹狼-002029-更新报告:广告费用吞噬利润-060727

研报作者:李鑫 来自:联合证券 时间:2006-07-27 14:20:10
  • 股票名称
    七匹狼
  • 股票代码
    002029
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    ni***an
  • 研报出处
    联合证券
  • 研报页数
    2 页
  • 推荐评级
    中性
  • 研报大小
    31 KB
研究报告内容

公司研究 更新报告 服装行业七匹狼002029 中性 2006/07/27前次评级—中性 广告费用吞噬利润 当前股价2006/07/26 经营预测与估值 RMB 12.14 2005A 1H06E 2006E 2007E 主营收入(百万元) 312.83103.98390.10 472.02 主营利润(百万元) 107.1637.94131.81 158.56 净利润(百万元) 35.5516.0843.5751.15 基础数据 增长率(%) 23.0523.7922.56 17.40 总股本(百万股) 110.50 EPS(元) 0.320.1450.39 0.46 流通B股(百万股) - 净资产收益率(%) 11.054.7612.50 13.76 可转债(百万元) - 流通A股市值(亿元) 5.13 财务数据 市净率1Q06 (X) 3.97 每股净资产1Q06(元) 3.06 EPS 1Q06(元) 0.145 股息率(%) 0.7% TRACINGP/E (X)* 0.35 *最近四季盈利计算。

相关研究 分析师 李鑫 (021) 58406526 lix@lhzq.com 2006年二季度业绩快报显示,上半年公司实现主营业务收入19485.85 万元,增长27.96%,主营业务利润7080.46万元,增长30.66%,净利 润2140.30万元,较上年同期降低7.21% 二季度营业费用率约为18%,远高于以往季度,由于公司在世界杯期 间广告费用支出达1000多万元,导致利润同比下滑。

但就上半年费用情 况来看,20%的三项费用率基本在品牌服装的正常范围内,不算超支。

预 计下半年公司广告费用支出将减少为上半年的50%左右,全年广告支出仍 能保持在销售收入5%-7%的范围内,使净利润增长仍能达到股改承诺的 20% 截至2006年1季度公司加盟店数量为1030家,直营店数量为8家, 预计二季度加盟店数量继续上升为1100家左右,同比增长25%,是销售 收入保持增长的直接动因,同时多彩T恤,三防裤等新品的推出也刺激了 销量 预计募集资金项目155件茄克生产预计2006年8-9月份全部达产, 公司服装自产比例仍会保持在70%左右,国内市场销售的增长将使海外出 口比例将下滑为10%左右 目前公司PE(TTM)已超过30倍,不存在低估,我们认为公司仍处 于较为粗放的扩张阶段,费用支出波动较大,而三季度是传统的淡季,故 继续维持中性评级,但10.8元的股权激励行权价和20%的股改业绩增长 承诺将构成对股价一定支撑 更新报告—七匹狼(002029):广告费用吞噬利润July-2006 。

联合证券股票评级标准 增持未来6个月内股价超越大盘10%以上 中性未来6个月内股价相对大盘波动在-10%至10%间 减持未来6个月内股价相对大盘下跌10%以上 联合证券行业评级标准 增持行业股票指数超越大盘 中性行业股票指数基本与大盘持平 减持行业股票指数明显弱于大盘 深圳 深圳深南东路5047号深圳发展银行大厦10层 邮政编码:518001 TEL: (86-755) 82492080 FAX: (86-755) 82493318 E-MAIL: LZRD@LHZQ.COM 上海 上海浦东陆家嘴东路161号招商局大厦34层 邮政编码:200121 TEL: (86-21) 58406452 FAX: (86-21) 58406254 E-MAIL: LZRD@LHZQ.COM 重要申明—本报告中的信息均来源于公开资料,本公司力求但不保证这些信息的准确性及完整性。

本报告为联合证券研究所对研究对象一定时期的分析研究,其中观点或陈述可能因时间的变化而变化 或与事实不完全一致,如欲了解对该对象最新情况的评述,谨请参阅本公司最近期相关报告。

本报告 所载信息均为个人观点,并不构成所述证券的买卖建议。

联合证券有限责任公司研究所,2006。

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