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中银国际-晨会聚焦-211126

研报作者:王军 来自:中银国际 时间:2021-11-26 23:18:32
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    ke***th
  • 研报出处
    中银国际
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    6 页
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研究报告内容

证券研究报告——晨会聚焦2021年11月26日 11月金股组合 股票代码股票名称 600801.SH华新水泥 000301.SZ东方盛虹 601012.SH隆基股份 688700.SH东威科技 603043.SH广州酒家 002832.SZ比音勒芬 600258.SH首旅酒店 688288.SH鸿泉物联 市场指数 指数名称收盘价涨跌% 上证综指3584.18 (0.24) 深证成指14827.95 (0.40) 沪深3004896.44 (0.41) 中小1009790.62 (0.41) 创业板指3474.45 (0.12) 行业表现(申万一级) 指数名称涨跌%指数名称涨跌% 医药生物1.37 休闲服务(2.82) 有色金属0.26 传媒(1.80) 农林牧渔0.23 钢铁(1.59) 建筑装饰0.18 通信(1.25) 计算机0.05 汽车(1.22) 资料来源:万得,中银证券 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 产品组 证券分析师:王军 (8621)20328310 jun.wang_sh@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号:S1300511070001 中银晨会聚焦-20211126 ■重点关注 【房地产】碧桂园服务*夏亦丰 许佳璐。

在管规模排名第一的上市物企,充 分把握规模制胜之道。

21年6月末在管规模增至6.44亿平(包含嘉宝及三供 一业)。

一方面,受益母公司持续交付,储备充足增长明确。

碧桂园在16-19 年销售面积CAGR达32%,预计未来3年交付将进入收获期。

另一方面,品 牌+合作经验+资金优势助力三方拓展。

截止21年6月末,第三方在管面积 占比达29.3%,增速已超来自母公司部分。

【计算机】数字能源行业事件点评*杨思睿。

近日,能源信息化行业催化因 素叠加。

例如,《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作 的意见》(简称《意见》)正式公布;行业企业远光软件与华为云鲲鹏云服 务等完成相互兼容性认证等。

建议积极关注受益行业需求显现的标的。

2021年11月26日中银晨会聚焦-202111262 重点关注 【房地产】碧桂园服务—规模制胜成就行业巨头,多元并举领航新时代物业 夏亦丰 许佳璐 公司核心亮点 在管规模排名第一的上市物企,充分把握规模制胜之道。

21年6月末在管规模增至6.44亿平(包含嘉宝及三供一业)。

一方面,受益母公司持续交付,储备充足增长明确。

碧桂园在16-19年销售面积CAGR达32%,预计未来3年交付将进 入收获期。

另一方面,品牌+合作经验+资金优势助力三方拓展。

截止21年6月末,第三方在管面积占比达29.3%,增 速已超来自母公司部分。

收购嘉宝服务是行业内首次出现1亿平以上的大体量整合,开启了上市物企间收购的先河, 标志着行业的二次整合正式开启。

三方拓展物业费水平表现优异,自15年1.94提升至20年2.31元/平/月(超过同期母 公司项目2.1元/平/月)。

同时,公司激励到位,组织架构完善,其团队执行力与企业地位相匹配,处于行业前端,也 让公司在规模拓展与运营服务中事半功倍。

公司是物管行业发展的“风向标”,引领行业多维变革。

1)“大物业”变革:于16年率先在陕西省韩城市落地第一 个城市服务项目;于18年正式发布“城市共生计划”,引领行业服务空间范围从住宅和非住宅拓展至城市空间服务,21H1 城市服务产生收入20.95亿元,占总营收的比重为18.1%。

2)产业新变局:19-20年通过收并购产业链上下游的场景在 电梯维保、社区传媒、市政环卫等领域深耕。

3)智慧物业变革:18年率先布局“AI+社区”,并复制落地到全国384 个项目;20年正式发布“新物业”长期战略。

智慧物业成为未来行业新方向,场景+技术双轨并行将形成公司新的优 势壁垒。

财务指标:收入增速位于行业绝对领先地位的同时,盈利能力表现突出,现金流充沛。

公司总收入从15年17亿增长 至20年156亿,CAGR达到45%,规模最大、增速领先。

基础物业服务、社区增值服务、非业主增值服务CAGR分别达 43%、70%、66%。

剔除三供一业的影响,整体毛利率从15年的30.6%提升至20年的39.5%,盈利能力始终位于行业领 先地位且稳步提升。

同时公司两百亿的充沛现金为未来收并购和智慧化物业建设发展打下良好的基础。

投资建议与盈利预测 公司作为国内领先的综合性物管龙头,业绩高速增长,营收结构进一步多元化,积极布局蓝海业务。

一方面,伴随着 年内三宗大型并购(包括1亿平规模的上市物管公司嘉宝服务、富力物业全资附属公司富良环球、彩生活核心资产邻 里乐控股),并表后规模将远超同行,基础物管优势得到进一步强化;另一方面,公司聚焦“大物业+大社区”,多 元业务步入佳境,社区增值服务、非业主增值服务、城市服务、三供一业、商业运营服务等全方位扩充自身成长维度, 以保证公司持续具备强劲的业绩增长动力和市值提升空间。

此外,公司在智慧社区建设上已处于行业领先地位,提升 经营效率的同时,有望率先实现空间服务的智能运营、平台化的客户运营与管理数字化,打造全闭环的智慧服务体系。

在行业普涨时代结束、竞争加剧下,公司各项优势明显,有望凭借综合实力享受广阔市场空间。

我们预计公司2021-2023 年营收分别为259 / 427 / 587亿元;归母净利润分别为45 / 70 / 103亿元;对应EPS分别为1.39 / 2.19 / 3.19元。

首次覆盖, 给予“买入”评级。

评级面临的主要风险 碧桂园地产开发增速放缓或交付不及预期;外拓不及预期;所得税率波动将影响净利润及净利润率;智慧物业拓展及 收并购进展不及预期。

2021年11月26日中银晨会聚焦-202111263 【计算机】数字能源行业事件点评—双碳+华为合力催化,远光软件等公司受益 杨思睿 近日,能源信息化行业催化因素叠加。

例如,《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》(简 称《意见》)正式公布;行业企业远光软件与华为云鲲鹏云服务等完成相互兼容性认证等。

建议积极关注受益行业需 求显现的标的。

双碳大局,能源信息化是必经之路。

10月24日,中共中央、国务院《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰 碳中和工作的意见》正式公布,拉开了碳达峰、碳中和“1+N”政策体系亮相的序幕。

作为顶层设计的方向,碳中和是 一个需要长期投入建设的方向。

11月16日,发改委表示《科技支撑碳达峰碳中和行动方案》已编制完成,正在研究 制定能源、工业、城乡建设等重点行业实施方案以及科技支撑、财政金融、碳汇能力、统计核算和督查考核等支撑政 策。

由此可见,全国双碳事业中,利用信息技术打造的数字能源将会是不可缺失的发展方向。

华为助力能源行业国产化发展。

能源行业涉及国计民生,国家对自主可控的要求不会低,需要国产化解决方案的全面 支持。

一方面,政府在信创领域逐步提倡向核心行业推动,如运营商、金融等,能源有望接棒。

另一方面,华为作为 国产化先锋,在能源领域的助力不可小觑。

2021年6月,华为数字能源技术公司成立;华为的鸿蒙、欧拉操作系统支 持能源行业解决方案,并在积极打造生态。

由于商业化、研发投入等基础较好,相关产品有望快速成熟,我们认为会 成为政府政策和企业选用的重要技术路线。

远光软件等企业双重受益。

以远光软件为例,作为电力行业信息化ISV,已经和华为产生多项合作。

据公司官网和官 方公众号,2019年11月,公司与华为联合推出基于鲲鹏生态的“电力行业安全可靠解决方案”;2021年9月,远光软 件新一代企业数字化核心系统远光达普顺利通过华为鲲鹏Validated认证;近日,远光企业数字化创新应用平台Realinsight V6.0与华为云鲲鹏云服务、华为云Stack 8.0(鲲鹏)通过相互兼容性认证。

作为拥有行业机会和生态优势的公司,受 益料将更为明显。

投资建议:看好能源信息化行业迎来大格局的发展机会,包括信息化建设需求的高增长和国产化进程的提速。

建议关 注远光软件、国网信通、朗新科技、恒华科技等电力信息化企业。

风险提示:个股业绩波动;政策落地节奏变化。

2021年11月26日中银晨会聚焦-202111264 中银证券研究部 首席经济学家电新研究团队 徐高S1300519050002 gao.xu@bocichina.com沈成S1300517030001 cheng.shen@bocichina.com 全球首席经济学家李可伦S1300518070001 kelun.li@bocichina.com 管涛S1300120030020 tao.guan@bocichina.com机械研究团队 宏观研究团队杨绍辉S1300514080001 shaohui.yang@bocichina.com 朱启兵S1300516090001 qibing.zhu@bocichina.com陶波S1300520060002 bo.tao@bocichina.com 张晓娇S1300514010002 xiaojiao.zhang@bocichina.com叶善庭S1300121040025 shanting.ye@bocichina.com 刘立品S1300119080013 lipin.liu@bocichina.com化工研究团队 付万丛S1300120090034 wancong.fu@bocichina.com余嫄嫄S1300517050002 yuanyuan.yu@bocichina.com 固收研究团队 王海涛S1300518020002 haitao.wang@bocichina.com 肖成哲S1300520060005 chengzhe.xiao@bocichina.com曹擎S1300120120046 qing.cao_sh@bocichina.com 张鹏S1300520090001 peng.zhang_bj@bocichina.com医药研究团队 邹坤S1300521070004 kun.zou@bocichina.com邓周宇S1300517050001 zhouyu.deng@bocichina.com 策略研究团队 食品饮料研究团队 王君S1300519060003 jun.wang@bocichina.com汤玮亮S1300517040002 weiliang.tang@bocichina.com 徐沛东S1300518020001 peidong.xu@bocichina.com邓天娇S1300519080002 tianjiao.deng@bocichina.com 郭晓希S1300119040001 xiaoxi.guo@bocichina.com毕翘楚S1300520040001 qiaochu.bi@bocichina.com 金融工程 董广达S1300120070024 guangda.dong@bocichina.com 郭军S1300519070001 jun.guo@bocichina.com家电研究团队 郭策S1300120080023 ce.guo@bocichina.com张译文S1300520090004 yiwen.zhang@bocichina.com 李腾S1300120090039 tengli@bocichina.com社会服务团队 银行研究团队 孙昭杨S1300515100001 zhaoyang.sun@bocichina.com 林媛媛S1300521060001 yuanyuan.lin@bocichina.com李小民S1300120090024 xiaomin.li@bocichina.com 林颖颖S1300519080004 yinyin.lin@bocichina.com轻工研究团队 非银金融研究团队 郝帅S1300521030002 shuai.hao@bocichina.com 林媛媛S1300521060001 yuanyuan.lin@bocichina.com郑紫舟S1300121070001 zizhou.zheng@bocichina.com 张天愉S1300119080020 tianyu.zhang@bocichina.com丁凡S1300521090001 fan.ding@bocichina.com 建筑建材研究团队 计算机研究团队 陈浩武 S1300520090006 haowu.chen@bocichina.com杨思睿S1300518090001 sirui.yang@bocichina.com 余斯杰S1300520060001 sijie.yu@bocichina.com电子研究团队 汽车研究团队 王达婷S1300519060001 dating.wang@bocichina.com 朱朋S1300517060001 peng.zhu@bocichina.com通信研究团队 传媒研究团队 庄宇S1300520060004 yu.zhuang@bocichina.com 包仁诚S1300521070002 rencheng.bao@bocichina.com吕然S1300521050001 ran.lv@bocichina.com 地产研究团队王海明S1300121050009 Haiming.wang@bocichina.com 夏亦丰S1300521070005 yifeng.xia@bocichina.com 许佳璐S1300121070048 jialu.xu@bocichina.com 2021年11月26日中银晨会聚焦-202111265 披露声明 本报告准确表述了证券分析师的个人观点。

该证券分析师声明,本人未在公司内、外部机构兼任有损本人独立性与客 观性的其他职务,没有担任本报告评论的上市公司的董事、监事或高级管理人员;也不拥有与该上市公司有关的任何 财务权益;本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益。

中银国际证券股份有限公司同时声明,将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报 告有关情况。

如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的,请慎重使用所获得的研究报告, 以防止被误导,中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任。

评级体系说明 以报告发布日后公司股价/行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准: 公司投资评级: 买入:预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数20%以上; 增持:预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数10%-20%; 中性:预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间; 减持:预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数跌幅在10%以上; 未有评级:因无法获取必要的资料或者其他原因,未能给出明确的投资评级。

行业投资评级: 强于大市:预计该行业指数在未来6-12个月内表现强于基准指数; 中 性:预计该行业指数在未来6-12个月内表现基本与基准指数持平; 弱于大市:预计该行业指数在未来6-12个月内表现弱于基准指数。

未有评级:因无法获取必要的资料或者其他原因,未能给出明确的投资评级。

沪深市场基准指数为沪深300指数;新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数;香港市场基准指数为恒生指数 或恒生中国企业指数;美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普500指数。

风险提示及免责声明 本报告由中银国际证券股份有限公司证券分析师撰写并向特定客户发布。

本报告发布的特定客户包括:1)基金、保险、QFII、QDII等能够充分理解证券研究 报告,具备专业信息处理能力的中银国际证券股份有限公司的机构客户;2)中银国 际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队,其可参考使用本报告。

中银国际证 券股份有限公司的证券投资顾问服务团队可能以本报告为基础,整合形成证券投资 顾问服务建议或产品,提供给接受其证券投资顾问服务的客户。

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中银国际证券股份有限公司的个人客户从任何外部渠道获得本报 告的,亦不应直接依据所获得的研究报告作出投资决策;需充分咨询证券投资顾问 意见,独立作出投资决策。

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中银国际证券 股份有限公司不能确保本报告中提及的投资产品适合任何特定投资者。

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尽管本报告所载资料的来源及观点都是中银国际证券股份有限公司及其证券分析 师从相信可靠的来源取得或达到,但撰写本报告的证券分析师或中银国际集团的任 何成员及其董事、高管、员工或其他任何个人(包括其关联方)都不能保证它们的 准确性或完整性。

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为免生疑问, 本报告所载的观点并不代表中银国际集团成员的立场。

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本报告中涉及证券或金融工具的价格、价值及收入 可能出现上升或下跌。

部分投资可能不会轻易变现,可能在出售或变现投资时存在难度。

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本报告中包含或涉及的投资及服务 可能未必适合阁下。

如上所述,阁下须在做出任何投资决策之前,包括买卖本报告 涉及的任何证券,寻求阁下相关投资顾问的意见。

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