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研究报告:东北证券-研究晨报-140207

研报作者:杜长春 来自:东北证券 时间:2014-02-07 14:38:14
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    (PDF)
  • 发布者
    ro***gu
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    东北证券
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研究报告内容

制作时间:2014/2/7 报告类型/晨报研究报告 东北证券研究晨报 报告摘要: 每日市场研判: ●春节外盘暴跌、不改马年股市生态改善的格局 财经要闻: ●国家发改委确定7项今年农村经济重点工作 ●春节全国零售和餐饮销售额增13.3%至6107亿 ● 1月官方和汇丰制造业PMI双双下降 公司动态: ● 行业动态: ● 宏观点评: ● 公告点评: 重点研究报告摘要: 中国国旅调研报告:积极布局,坐享政策红利,海棠湾前景看好 大宗商品价格序列图 (农产品、猪粮比、煤炭、铁矿石、工业金属、小金属、 建材等) 【附:近期限售股解禁明细及基金发行】 【环球数据一览】: 海外市场指数 名称收盘点涨跌幅% 1日5日1月 道琼斯工业15,6291.22 -1.39 -5.46 标普5001,773 1.24 -1.16 -3.51 纳斯达克4,057 1.14 -1.60 -2.31 英国富时1006,558 1.550.30 -2.92 法国CAC404,188 1.710.19 -1.75 日经22514,155 -0.18 -5.68 -10.4 9俄罗斯RTS 1,330 0.970.71 -4.18 巴西圣保罗47,738 2.391.05 -5.34 印度Sensex 20,311 0.25 -0.91 -1.85 国内市场指数 名称收盘点涨跌幅% 1日5日1月 上证指数2,033 —— —— -0.70 沪深3002,202 —— —— -1.59 深圳成指7,573 —— —— -2.99 中小板5,030 —— —— 0.84 香港恒生21,423 0.72 -2.78 -5.68 中国H股9,538 0.71 -2.86 -6.82 AH溢价101 -0.66 1.73 6.28 上证国债140 —— —— 0.10 上证基金3,756 —— —— -0.46 上证B股 246 —— —— 0.70 大宗商品市场 名称收盘点 涨跌 幅% 涨跌幅% 1日5日1月 BDI指数1,0920.55 -3.11 -41.79 CRB指数5340.00 -2.36 -3.99 原油期价97.80.47 -0.40 4.72 煤炭期货1,196 -0.17 -1.81 -10.61 黄金期货1,2580.20 -0.03 5.32 伦敦锌期货1,9951.36 0.43 -2.27 伦敦锡期货22,070 -0.14 0.08 1.24 伦敦铜期货7,1061.05 0.12 -3.32 伦敦镍期货13,9651.10 1.08 3.30 螺纹钢3,4000.00 0.00 -2.44 线钢3,3000.00 0.00 -1.20 汇率与利率 名称收盘点涨跌幅% 1日5日1月 美元指数80.90 -0.20 -0.19 0.06 欧元汇率1.350 -0.36 -1.32 -2.29 日元汇率102.11 0.64 -0.58 -2.36 英镑汇率1.632 0.07 -1.00 -0.49 澳元汇率0.896 0.50 1.89 0.34 印度汇率62.63 0.11 -0.08 1.39 俄罗斯汇率34.73 -0.66 -1.46 6.11 巴西汇率2.410 -0.29 -1.18 1.34 人民币汇率6.105 -0.04 -0.09 0.04 人民币NDF 6.122 -0.04 0.08 0.08 隔夜回购4.435% -7.60 19.24 40.88 美1年国债0.130% 8.33 30.00 8.33 数据来源:BLOOMBERG,WIND 编辑:策略组 证券分析师:杜长春 执业证书编号:S0550511110001 (021)20361139 ducc@nesc.cn 发布时间:2014-02-07证券研究报告 制作时间:2014/2/7 每日市场研判: ●春节外盘暴跌、不改马年股市生态改善的格局 春节期间,外围股市再度出现暴跌,是基本面、技术面、情绪面的共振。

首先,新兴经济 体增速下降、通胀高位,且最近几年股市上涨更多来自估值的提升而非业绩的改善,较易 受到冲击。

其次,欧美日等发达经济体股市估值提升的幅度远大于盈利改善的程度,在估 值处于高位的阶段存在着技术面调整的压力。

其三,美国非农数据的意外回落以及美联储 会议加码退出QE,这种组合对市场形成经济复苏后继乏力的预期。

A股的潜力在增大的论据是在增多而非减少。

近期人民币保持平稳、债市出现反弹、股市 节前在外围市场不佳下仍保持平稳,因此,从大类资产角度看,A股市场在汇市平稳、债 市平稳的格局下有利于平稳格局的延续。

资金价格节后有回落且乐观看未来2个月内存在降准可能,PMI虽回落但上市公司盈利在 GDP疲软背景下韧性增强、仍能保持10%左右正增大,A股估值低位、整体泡沫不大,中 国不存在“汇市、债市、股市”三重下跌的条件。

因此,春节期间外围市场的暴跌,对A 股的影响更多来自于基于群体性预期的羊群效应而非基本面的进一步恶化,A股受外围冲 击预计将弱化,2000点附近机会大于风险。

另类策略研究探讨。

笔者曾经在2013年发布过用周易解读蛇年行情的另类报告;实事求是 的看,蛇年“水火既济”的“易”解股市还是存在一定的命中率的,“初吉,终乱”的判断 也是吻合2013年股市运行的。

对于2014年,笔者诚惶再试,农历甲午,木马年,马属火、 上木下火,卦象可取“丰卦”。

“亨而勿忧”,股市稳中有升、并不悲观。

即,预计2014年 股市机会仍较多。

市场风格则面临较大波动,2013年那种“价值和成长”犹如“水与火” 一样背离的局面将逐步改变、风格整体趋于均衡且阶段性波动增大。

投资机会角度看,属 性偏火的高端装备包括军工以及高科技承载的新兴产业如智能家电、LED、光伏风电等,以 及属性偏木的房地产产业链的下游产业如家居家装服装等,将构成主要的投资方向。

同时, 一些强势板块可能存在强则恒强的特征,这可能在1季度行情中逐步显现端倪。

因此,就短期2月A股市场,预计整体中性偏多;2月市场存在反弹要求。

外盘春节期间 出现暴跌,但A股环境在改善,财报也将保持平稳,受外盘的冲击在弱化,而对国内货币 政策微调以及改革深化推进的憧憬在强化和升温。

因此,2000点附近机会大于风险,策略 上可逢低吸纳。

财经要闻: ●国家发改委确定7项今年农村经济重点工作 国家发展和改革委员会确定今年农村经济工作7大重点:加大强农惠农政策力度、提 高粮食安全保障能力、加强以水利为重点的农业基础设施建设、加快构建农业可持续发展 长效机制、完善农产品市场价格和调控机制、加大对新型农业经营主体的支持力度、加快 推进农村各项改革。

加大对新型农业经营主体的支持力度,将鼓励发展专业合作、股份合作等多种形式的 农民合作社,引导农民合作社规范运行,允许财政项目资金直接投向符合条件的合作社。

尽快制定新增农业补贴向专业大户、家庭农场、农民合作社倾斜的具体办法。

鼓励地方政 府出资设立融资性担保公司,为新型农业经营主体提供贷款担保服务。

发展新型农村合作 金融组织。

完善政策性农业保险制度,不断提高主要粮食品种保险的覆盖面和风险保障水 平。

引导农户在自愿基础上,与新型经营主体之间形成稳定的土地流转关系,发展多种形 式的土地适度规模经营。

加快健全农村土地经营权流转市场,鼓励有条件的地方对流转土 研究晨报 地给予奖补。

●春节全国零售和餐饮销售额增13.3%至6107亿 2月6日,商务部发布监测情况显示,正月初一至初七(1月31日至2月6日),全国零 售和餐饮企业实现销售额约6107亿元,比去年春节黄金周增长13.3%。

监测显示,安徽、广西、湖北各大超市的传统年货销售同比增长20%以上。

湖北、辽 宁、黑龙江重点监测企业金银珠宝销售同比分别增长35%、31.6%和30.2%;与之同时,福 州多家商场超市的高档礼品酒销量同比下降70%左右。

休闲旅游、文化教育、娱乐健身等过节方式受到青睐。

哈尔滨冰雪大世界节日期间共 接待游客近20万人次,杭州西湖景区新年第一天就迎客40万人次,同比增长14%。

● 1月官方和汇丰制造业PMI双双下降 中国物流与采购联合会和汇丰公布的制造业采购经理人指数(PMI)1月份双双回落至低 位,料2014年经济开局走势缓中略降。

中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心近日发布的2014年1月份制造业 PMI为50.5%,比上月回落0.5个百分点。

汇丰银行日前公布的1月汇丰中国制造业PMI 亦从上月的50.5回落至49.5,6个月来首次跌破50荣枯线。

国务院发展研究中心宏观经济研究员张立群认为,1月份中国物流与采购联合会公布的 PMI指数继续回落,预示未来经济增长稳中略降。

由于PMI指数仍在50%水平线上,表明 经济平稳增长的基本态势不会改变。

与此同时,企业生产经营活动预期指数保持在50%以上,较上月上升将近2个百分点。

大、中、小型企业PMI指数基本稳定,波动较小,回落幅度均在0.5个百分点左右。

三类 企业PMI分别为51.4%、49.5%和47.1%。

这也与代表小企业的汇丰中国制造业PMI跌破 50枯荣线相一致。

公司动态: ● 行业动态: ● 宏观点评: ● 公告点评: 研究晨报 重点研究报告摘要: 中国国旅调研报告:积极布局,坐享政策红利,海棠湾前景看好 梁莉(021)20361135 liangl@nesc.cn S0550513050001 1月20-21日,我们对公司的三亚大东海市内免税店和海棠湾项目进行了实地调研。

本 报告将重点分析公司免税业务(三亚大东海免税店和海棠湾项目)的经营情况。

自2012年 11月1日,海南离岛免税调整免税购物额度和品种后,三亚免税店购物需求得到充分的释 放。

我们预计,2013年,三亚免税店进店人数约300万人次,进店购物转化率20-30%左右, 人均客单价3300元,全年实现销售额28亿元左右,净利润率20%,实现净利润约5.6亿元。

海南离岛免税政策已于1月20日开始试点实施“即购即提、先征后退”购物方式。

目 前,邮寄购物和自助购物等新购物方式正在按计划进行,“即购即提”模式主要针对旅游顾 客,网购则主要针对商务游客。

诸多新购物方式的开启将有望提升进店购物转化率和人均 客单价,加之公司对免税商品结构的调整以及补贴行邮税和购物返券等诸多促销手段的拉 动,三亚免税店的经营业绩将保持良好的增长。

由于海南“一市一店”政策,海棠湾的开业时间预计在今年8月份,届时,三亚大东 海店免税业务将停止运营,具体关店还是继续有税商品销售业务还取决于公司进一步的决 策。

我们认为,虽然大东海店停止免税经营短期会对公司2014年的业绩增长造成一定的压 力,但是,长期来看,有利于巩固公司在三亚免税市场的垄断地位,可谓“短痛换长利”。

鉴于三亚巨大的免税市场前景,我们预计,海棠湾项目在2014年实现盈亏平衡,2015年有 望给公司贡献业绩。

假设人均客单价3500元,2014年,公司三亚离岛免税销售额有望达到 35-37亿元,我们对海棠湾项目前景非常看好。

公司盈利预测与投资策略:海南岛离岛免税政策有望进一步放宽(继续推出新的免税 购物模式、免税额度进一步提升等),海棠湾项目盈利前景看好,中免集团与跨境通的合作 有望提升公司业绩弹性。

我们预计公司2013-2015的EPS分别为1.40元、1.63元和1.95元, 公司目前股价35.38元,对应PE25倍、22倍和18倍,维持“推荐”评级。

风险提示:三亚免税店销售低于预期、三亚海棠湾项目建设进程低于预期。

研究晨报 大宗商品价格序列图(农产品、猪粮比、煤炭、铁矿石、工业金属、小金属、建材等) 农产品及菜篮子批发价格指数(日、2014.1.29) 数据来源:Wind,东北证券 22个省市猪肉价格走势(周、2014.1.24) 数据来源:Wind,东北证券 焦炭及动力煤价格(周、2014.1.27) 数据来源:Wind,东北证券 农产品批发价格总指数与菜 篮子产品批发价格指数在持 续下降后出现反弹。

猪肉价格上周出现回落,短期 从高位持续下降。

国内动力煤价格出现 回落,进口煤炭价格相 对低位。

研究晨报 钢材及原材料价格(日、2014.1.30) 数据来源:Wind,东北证券 国内铜、铝、锌期货收盘价(日、2014.1.30) 数据来源:Wind,东北证券 主要小金属卖价(周、2014.1.31) 数据来源:Wind,东北证券 国内各类钢材产品价格 低位运行,震荡回落。

国内铜、锌的期货价格震荡 整理。

铝的期货价格在大幅 下降后震荡整理。

稀有金属价格保持低位震荡。

研究晨报 国内部分区域普通水泥价格(周、2014.1.24) 数据来源:Wind,东北证券 华东地区水泥价格持续走 强,其他地区价格稳中有升。

研究晨报 【附:近期限售股解禁明细及基金发行】 限售股解禁明细 代码简称解禁日期解禁数量(万股)总股本(万股) 本期解禁占总 股本比例(%) 解禁类型 002224.SZ三力士2014-2-108,757.4832,733.4826.75定向增发机构配售股份 002004.SZ华邦颖泰2014-2-106,557.3858,073.2811.29定向增发机构配售股份 600556.SH *ST北生2014-2-1013,535.7039,479.3734.29股权分置限售股份 300295.SZ三六五网2014-2-1055.885,335.001.05首发原股东限售股份 000831.SZ五矿稀土2014-2-107,686.7198,088.907.84定向增发机构配售股份 000038.SZ深大通2014-2-101,865.749,622.8019.39股权分置限售股份 000070.SZ特发信息2014-2-102,100.0027,100.007.75定向增发机构配售股份 000403.SZ *ST生化2014-2-1087.6827,257.760.32股权分置限售股份 000622.SZ恒立实业2014-2-107,521.8642,522.6017.69股权分置限售股份 600354.SH敦煌种业2014-2-111,100.0044,780.212.46定向增发机构配售股份 002546.SZ新联电子2014-2-1110,846.8016,800.0064.56首发原股东限售股份 002358.SZ森源电气2014-2-1118,326.7639,779.7746.07首发原股东限售股份 002545.SZ东方铁塔2014-2-1119,500.0026,025.0074.93首发原股东限售股份 300007.SZ汉威电子2014-2-141,457.7111,800.0012.35首发原股东限售股份 数据来源:WIND,东北证券 近期新基金发行明细 代码名称认购起始日认购截止日投资类型管理公司 000526.OF国泰浓益灵活配置2014-1-202014-2-28灵活配置型基金国泰基金管理有限公司 000458.OF英大领先回报2014-1-202014-2-28灵活配置型基金英大基金管理有限公司 000529.OF广发竞争优势2014-2-102014-3-7广发基金管理有限公司灵活配置型基金 数据来源:WIND,东北证券 研究晨报 重要声明 本报告由东北证券股份有限公司(以下称“本公司”)制作并仅向本公司客户发布,本 公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。

本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。

本报告中的信息均来源于公开资料,本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保 证。

报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断,不保证所包含的内 容和意见不发生变化。

本报告仅供参考,并不构成对所述证券买卖的出价或征价。

在任何情况下,本报告中 的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议。

本公司及其雇员不承诺投 资者一定获利,不与投资者分享投资收益,除法律或规则规定必须承担的责任外,我 公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。

本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交 易,并在法律许可的情况下不进行披露;可能为这些公司提供或争取提供投资银行业 务、财务顾问等相关服务。

在法规许可的情况下,本公司的员工可能担任本报告所提 到的公司的董事。

本报告版权归本公司所有。

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分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格,并在中国证券业协会注册登 记为证券分析师。

本报告遵循合规、客观、专业、审慎的制作原则,所采用数据、资 料的来源合法合规,文字阐述反映了作者的真实观点,报告结论未受任何第三方的授 意或影响,特此声明。

东北证券股份有限公司 中国吉林省长春市 自由大路1138号 邮编:130021 电话:4006000686 传真:(0431)5680032 网址: 中国上海市浦东新区 源深路305号 邮编:200135 电话:(021)20361000 传真:(021)20361159 中国北京市西城区 锦什坊街28号 恒奥中心D座 邮编:100033 电话:(010)63210866 传真:(010)63210867 销售支持 冯志远 电话:(021)20361158 手机:13301663766 徐立 电话:(021) 20361197 手机:13761192689 朱登科 电话:(021) 20361151 手机:15802115568 凌云 电话:(021) 20361152 手机:18621755986 周存华 电话:(0755)23486671 手机:18665373985 周磊 电话:(021)20361151 手机:18616333251

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