当前位置:首页 > 研报详细页

研究报告:招商证券-一周投资策略:即从巴峡穿巫峡-060701

研报作者:赵建兴,鲁信文 来自:招商证券 时间:2006-07-03 09:16:31
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    da***on
  • 研报出处
    招商证券
  • 研报页数
    7 页
  • 推荐评级
  • 研报大小
    338 KB
研究报告内容

2006年07月01日市场策略周报 即从巴峡穿巫峡 一周投资策略(07.01) 赵建兴 86-0755-82943202 zhaojx@ccs.com.cn 鲁信文 86-0755-82943566 luxw@ccs.com.cn 主要观点 事件分析 1、三部委发布通知要求控制固定资产投资和信贷快速增长的势头。

我们继 续认为本次调控不会改变中国经济平稳快速增长的趋势,则资本市场稳定健康 发展的基础依然牢固。

从近期市场表现看,投资者已经对调控形成理性预期。

2、国务院出台加快振兴装备制造业若干意见。

装备制造业的长期投资价值 已经得到市场的充分认同,该政策出台进一步提升了龙头公司的增长前景预期。

3、美联储加息25个基点,主要股市普遍反弹。

加息预期的兑现解除了主 要股市前期面临的主要压制。

恒生国企指数近期强劲反弹,其超强表现预示着 中国资产的长期牛市仍将持续,且受外界因素干扰将会越来越小。

4、央行官员预测人民币升值幅度可能加大。

我们认为升值幅度加大的可能 性较大。

如果该预期顺利兑现,房地产、金融、航空行业的表现将非常值得期 待,特别是受宏观调控压制严重的房地产行业。

市场趋势 即从巴峡穿巫峡。

我们引用杜甫的这句名诗,首先是要表达对上证指数即 将创出5年新高的乐观预期。

虽然这可能是由于中国银行上市拉动指数虚涨形 成的突破与新高,但即使撇除这一因素,我们相信市场依托自身的价值提升也 完全有能力实现这一点。

以此而言这一事实将具有相当深刻的历史性意义:自 1996年以来整整十年,这将是市场第一次依靠价值推动——无论是盈利增长还 是估值提升都有其坚实基础——达到1750点上方。

同时,我们也希望用这句诗 恰当的表达我们对中国资产长期牛市的乐观预期:1750点新高只是A股市场又 一个新的起点。

虽然三季度还存在诸多不确定的因素,例如全球流动性收缩、 宏观调控持续、扩容等,但这些因素只会让市场反复确认长期牛市及新运行箱 体的形成;而每一次整固后的市场都有望继续其远行,不断向新的高点进发。

投资机会 1、近两周行业研究员推荐的重点公司包括沪东重机、丽江旅游、桂林旅游、 恒瑞医药、中国国贸、五粮液、天士力、栖霞建设、北新建材、山西焦化等。

2、策略研究员建议关注:房地产行业龙头公司再次战略性买入的时机。

婴 儿潮人口消费高峰期到来足以支持对房地产持续5年以上的强劲需求;不断遭 受宏观调控的房地产行业公司目前估值水平处于极低水平上;具备可持续成长 能力的行业龙头公司完全可以享受更高的估值水平;下半年人民币升值速度有 望加快;我们认为万科、栖霞建设等为代表的房地产行业的龙头公司再次战略 性买入的时机已经成熟。

有色、煤炭等资源类行业的反弹。

基于消费将取代投 资成为中国经济增长主要拉动力的判断,我们对大宗商品价格的长期走势以及 价格驱动型股票的长期表现并不抱乐观预期,但近期大宗商品价格反弹和中期 业绩应能支持有色、煤炭行业反弹。

有色行业相对看好其中具备持续成长能力 的宝钛和厦钨,以及具备持续资源扩张能力的宏达和山东黄金等。

煤炭行业的 基本面正在经历深刻的变化,更值得长期看好,关注国阳新能,兰花科创等。

上证指数:1672.21 市场走势 市场走势 6.30收盘本周涨跌 上证指数1672.214.14 A股指数1758.064.15 B股指数92.393.43 上证1803177.303.86 上证50 1102.703.89 深证成指4301.664.62 成份A指4543.804.35 成份B指2390.746.07 深证1001489.474.64 深证综指433.224.30 沪深3001393.964.07 行业涨跌榜 换手率本周涨跌 木材家俱20.118.93 有色金属22.986.81 黑色金属12.896.77 金属类16.046.35 机械类14.345.80 采掘业18.472.89 运输仓储13.892.87 食品饮料11.622.83 信息技术9.262.60 社会服务12.512.39 相关研究 A股市场2006年中期投资策略报告 ——夯实基础,立足长远,积极备 战新一轮估值驱动型牛市 回归理性,夯实基础——一周投资 策略,6/10/2006 调控压力犹存,但战略性品种已可 回补或增持——一周投资策略, 6/10/2006 投资策略——周报 一、近期基本面分析与展望 1.1国家发改委、国土资源部和银监会联合发布通知,要求银行和地方官员控制固 定资产投资和信贷快速增长的势头。

通知要求严格管理新上项目的批覆,加强对固定资 产投资的宏观控制。

银监会将严肃处理违规延长信贷的问题。

分析:我们继续认为本次调控不会改变中国经济平稳快速增长的趋势,则资本市场 稳定健康发展的基础依然牢固。

从近期市场表现看,投资者已经对调控形成理性的预期。

1.2财政部有关官员表示,内外资企业所得税肯定要合并统一,两税合并税率在15 %-30%之间。

分析:税制改革将进一步提高上市公司的盈利能力。

1.3国务院出台加快振兴装备制造业若干意见。

分析:装备制造业的长期投资价值已经得到市场的充分认同,该政策出台进一步提 升了行业龙头公司的盈利增长前景预期。

1.4美联储加息25个基点,主要股市普遍反弹。

恒生国企指数近期已经从6000点 以下强劲反弹至6800点附近。

分析:加息预期的兑现解除了主要股市前期面临的主要压制。

恒生国企指数的超强 表现预示着中国资产的长期牛市仍将持续,且受外界因素干扰将会越来越小。

1.5央行官员预测人民币升值幅度可能加大。

分析:我们认为人民币升值幅度加大的可能性较大。

如果该预期顺利兑现,房地产、 金融、航空行业的表现将非常值得期待,特别是受宏观调控压制严重的房地产行业。

二、近期A股市场走势分析与展望 2.1.本周A股市场走势分析 本周(6.26-6.30)大盘加速上攻,中行申购资金回流,推动市场再次挑战前期高点。

市场特征指数表现中值得关注的是,由于调控预期与扩容压力为市场消化,大多数指数 均表现出较强的上攻意愿,唯有估值较高的中小板指数在新股上市压力下表现落后。

行 业指数表现中,有色金属、黑色金属行业受大宗商品价格反弹、机械类受利好政策刺激 投资策略——周报 而涨幅居前,其余行业也均有不同程度的上升。

图1 本周市场特征指数涨跌幅排行(%) 012345 深证100 深证成指 中盘指数 低PE股 小市值 价值指数 中PE股 深证综指 小盘指数 上证指数 成长指数 沪深300 沪深300 大市值 中价股 上证50 大盘指数 上证180 低价股 绩优股 微利股 亏损股 高价股 高PE股 中小板指 % 图2 本周行业指数涨跌幅排行(%) 0246810 木材家俱 其它机械 有色金属 黑色金属 金属类 机械类 金属制品 其它制造 非金属类 批发零售 建筑业 制造业 金融保险 公用事业 石油化工 电器器材 农林牧渔 运输设备 传播文化 纺织服装 综合类 医药类 造纸印刷 电子类 房地产 采掘业 运输仓储 食品饮料 信息技术 社会服务 % 2.2. A股市场后市走势分析 从最根本的趋动因素看,我们首先认为,人口红利阶段的经济长期繁荣一方面促成 股票市场的高度繁荣,另一方面推动本国货币的持续升值进而强化股票市场的繁荣甚至 引致泡沫。

2010-1015年之前,“人口红利”对中国经济增长的趋动将最为明显。

婴儿 潮人口消费高峰期的到来,将使得消费逐渐取代投资成为经济增长的主要拉动力;新生 代创新高峰期的到来,将得使技术进步对经济增长的推动作用日益显著。

两者的共振使 未来十年有望成为中国经济高速稳定增长的黄金时期。

在中国经济的长期繁荣趋势确立 之后,虽然预计盈利增长只能对市场上涨形成有限的推动作用,但对经济周期性波动风 险降低和潜在增长率提高的预期、对上市公司治理水平和盈利能力改善的预期所导致的 制度性折价向成长性溢价的转变,以及本币升值溢价和资产稀缺溢价等因素,将驱动中 国资产估值持续提升甚至加速上升,我们认为A股市场已经进入一轮长期的、全面的“估 值驱动型牛市”甚至泡沫型牛市,其潜在上升空间难以估量——我们暂且估计本轮牛市 有望在未来两到三年期间创出历史性新高。

我们强调,与未来潜在的巨大上升空间相比, 长期牛市中的每一次调整事实上都是在为投资者提供购买优质中国资产的好时机。

投资策略——周报 即从巴峡穿巫峡。

我们引用杜甫的这句名诗,首先是要表达对上证指数即将创出5 年新高的乐观预期。

虽然这可能是由于中国银行上市拉动指数虚涨形成的突破与新高, 但即使撇除这一因素,我们相信市场依托自身的价值提升也完全有能力实现这一点。

以 此而言这一事实将具有相当深刻的历史性意义:自1996年以来整整十年,这将是市场 第一次依靠价值推动——无论是盈利增长还是估值提升都有其坚实基础——达到1750 点上方。

同时,我们也希望用这句诗恰当的表达我们对中国资产长期牛市的乐观预期: 1750点新高只是A股市场又一个新的起点。

虽然我们看到三季度还存在诸多不确定的 因素,例如全球流动性收缩、宏观调控持续、扩容等,但这些因素只会让市场反复确认 长期牛市及新运行箱体的形成;而每一次整固后的市场都有望继续其远行,不断向新的 高点进发。

我们继续建议投资者应坚定信心,立足长远,积极备战新一轮估值驱动型牛市。

资 产配置上建议向可持续成长性更高的技术、消费和服务类行业倾斜。

首先,从政府主导 的电网改造、3G、数字电视、军工等重大投资或采购项目出发寻找相关受益产业,布局 电力设备、3G设备、传媒、航天航空、机械设备、新材料、电子产品等行业;其次,从 人民币升值、资本市场建设、消费升级、消费增速加快等重要经济主题出发,布局银行、 证券、地产、汽车、食品饮料、零售、医药、旅游等行业。

最后,关注行业景气刚刚形 成或可能形成拐点的汽车、消费电子产品、通信设备、小家电、航空、玻璃、炼油、钢 铁等带来的新投资方向。

三、投资机会 我们前期已陆续提示过以下投资机会:水泥、珠三角房地产公司、中石化私有化、 中铝私有化、蓝筹股的股改价值挖掘行情、权证创设等活动引发蓝筹股的价值挖掘、中 线布局2006年战略性品种、具备自主创新能力的公司、电子元器件行业、全流通背景 下经营效率改善的公司、外资并购、证券行业复苏、光通信行业复苏、资源价值重估潮 的扩散、具有品牌优势的消费类公司、大盘蓝筹股在1300点争夺战中的意义、继续布 局具备技术优势的公司、新农村建设、年报进行送转股的绩优成长公司、因价值低估而 出现长线买点的大盘蓝筹股、商用车子行业、装备设备行业、境内外定价差距较大的蓝 筹股、有色行业的“tenbagger”、恢复再融资背景下有收购优质资产预期的公司、中国的 “tenbagger”、继续挖掘尚未股改的持续成长公司、研究员的调研或分析的重点品种、婴 儿潮人口达到消费高峰中乘用车等行业的新增长高峰、航空行业复苏的可能性、旅游行 业增速加快及估值提高,并在其后的市场运行中逐步得到体现。

我们主要建议投资者锁 定以我们推荐的tenbagger组合为代表的优质资产,下一阶段可关注以下投资机会: 1、本周(及上周)行业研究员推荐的重点公司包括沪东重机、丽江旅游、桂林旅 游、恒瑞医药、中国国贸、五粮液、天士力、栖霞建设、北新建材、山西焦化等。

沪东重机:临港生产基地将于2008年投产,未来三年曲轴的供应获得保障, 投资策略——周报 产能扩张+进口替代=未来五年高增长。

丽江旅游:云杉坪改造及提价为索道业务打开增长空间,南入口项目前景值得 期待,08年开始业绩将出现跳跃式增长。

桂林旅游:“扩张+创新”能力将成就未来的景区龙头。

公司已逐渐形成了可 复制的景区发展模式,成长空间超过围绕单一景区经营的传统公司,正在酝酿 的下一轮战略扩张将控制桂林市和大桂林旅游圈中绝大部分的精华景区;并具 有把握行业趋势不断创新的能力。

恒瑞医药:未来两年公司的盈利模式将实现从“抢仿”到“仿创”、从国内到 国际的两大突破,并将带来估值的提升,豪森药业问题正在朝积极的方向发展。

中国国贸:价值低估,债转股方案好于市场预期,新会计准则实施、升值、奥 运会、整体上市等多种潜在利好因素将逐步体现。

五粮液:中档酒五粮醇放量增长,收购普什包装49%股权;五粮液酒提价20元 已经确定,将成为近期股价催化剂。

天士力:创新中药将迎来又一黄金增长高峰,投产在即的“系列心脑血管类和 肿瘤辅助治疗类粉针”有望产生显著的利润贡献,估值区间为20~24元。

栖霞建设:公司楼盘销售屡创佳绩,2006年公司业绩将达1.2元以上;调控对 公司影响较小、甚至为公司增加土地储备创造了更好的条件。

北新建材:主营的装修装饰产品处于市场高端,空间广阔,行业整合已经完成, 公司具有产品定价权;持股百安居进入收获期;北新房屋可能成为新的增长点。

山西焦化:公司拥有完整的焦化产业链,将从近期焦炭价格的恢复性上涨和副 产品价格大幅度上涨中受益;煤焦油加工项目即将投产,并将通过定向增发投 资于150万吨焦炉扩建和焦炉煤气制甲醇20万吨项目,预计06-08年摊薄后 每股收益分别为0.56元、0.84元和1.33元。

2、策略研究员建议关注以下投资机会:房地产行业龙头公司再次战略性买入的时 机;有色、煤炭等资源类行业在大宗商品价格反弹和中期业绩支持下的反弹;。

房地产:中国的婴儿潮人口( 62-71)正在进入其消费高峰期,而房屋支出高峰约 在42岁左右达到,这意味着房地产的强劲需求仍将持续5年以上,则在强劲的需求支 持下房地产价格的长期上升趋势看上去难以避免。

而不断遭受宏观调控的房地产行业公 司目前估值水平处于极低水平上,我们相信这已经充分反映了调控造成的盈利下降和行 业调整预期。

该行业龙头公司具备可持续成长能力,完全可以享受更高的估值水平,下 投资策略——周报 半年人民币升值速度有望加快,我们认为万科、栖霞建设等为代表的房地产行业的龙头 公司再次战略性买入的时机已经成熟。

有色、煤炭:基于消费将取代投资成为中国经济增长主要拉动力的判断,我们对大 宗商品价格的长期走势以及价格驱动型股票的长期表现并不乐观,但资源股的投资机会 不会立刻退去,近期大宗商品价格的反弹和对中期业绩优异的预期将支持有色、煤炭反 弹。

有色行业相对看好其中具备持续成长能力的宝钛和厦钨,以及具备持续资源扩张能 力的宏达和山东黄金等。

煤炭行业的基本面正在经历深刻的变化,更值得长期看好,关 注国阳新能,兰花科创等。

投资策略——周报 附:招商证券公司投资评级 类别级别定义 强烈推荐预计未来6个月内,股价涨幅为20%以上 推荐预计未来6个月内,股价涨幅为10-20%之间 中性预计未来6个月内,股价变动幅度介于±10%之间 短期评级 回避,股价跌幅为10%以上 A公司长期竞争力高于行业平均水平 B公司长期竞争力与行业平均水平一致 长期评级 C公司长期竞争力低于行业平均水平 附:招商证券行业投资评级 类别级别定义 推荐行业基本面向好,预计未来6个月内,行业指数将跑赢综合指数 中性行业基本面稳定,预计未来6个月内,行业指数跟随综合指数 评级 回避行业基本面向淡,预计未来6个月内,行业指数将跑输综合指数 重要说明 本报告中的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。

报告中的内容和意见仅供参考,并不构 成对所述证券买卖的出价或征价。

我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。

我公司或关联机构 可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。

本报告版权归 招商证券所有。

推荐给朋友: 收藏    |      
尊敬的用户您好!
         为了让您更全面、更快捷、更深度的使用本服务,请您"立即下载" 安装《慧博智能策略终端
         使用终端不仅可以免费查阅各大机构的研究报告,第一手的投资资讯,还提供大量研报加工数据,盈利预测数据,历史财务数据,宏观经济数据,以及宏观及行业研究思路,公司研究方法,可多角度观测市场,用更多维度的视点辅助投资者作出投资决策。
         目前本终端广泛应用于券商,公募基金,私募基金,保险,银行理财,信托,QFII,上市公司战略部,资产管理公司,投资咨询公司,VC/PE等。
慧博投资分析手机版 手机扫码轻松下载