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研究报告:西南证券-投资早点-060706

研报作者: 来自:西南证券 时间:2006-07-06 09:37:33
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    sh***bo
  • 研报出处
    西南证券
  • 研报页数
    3 页
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  • 研报大小
    233 KB
研究报告内容

■ A股:调整的可能性大 周三,中国银行A股上市交易,以3.99元的价格高开,带动上证 指数跳高73点开盘,开盘之后中国银行快速上冲到4.05元,但与 此形成鲜明对比的却是深证成指的平开低走,可以看到市场对中国 银行上市的反应实际上是负面的。

上证指数由于高开低走,日K线收阴,虽然名义上涨了37点,但 是由于中国银行上涨1分钱将带动上证指数上涨0.82点,中国银 行当日收盘价为3.79元,上涨0.71元,对应指数应该上涨58点 左右,由此推算当日上证指数实际下跌了21点。

当日沪市成交325亿元,与前一交易日持平,但周三的成交中包含 中国银行的68.46亿元,如果扣除,当日沪市仅成交256亿元,成 交的大幅萎缩反映了市场的观望情绪以及中国银行交易对市场资金 的分流。

中国银行上市当日换手率51%,上涨23%。

历史上大盘股上市当日 基本上均以阴线报收,上市之后一段时间的走势与当时大盘所处位 置密切相关。

中国银行上市之前,大盘已经有了700点的上涨,处 于相对高位,因此后市下调的可能性很大,而中国银行后市的逐步 走低也将给指数带来不利影响。

(闫莉) ■ H股:A股强势无益于中行H股 中国银行的A股挂牌以及首日的强势表现显然并未能给在相关H股 股份带来太多的正面影响。

昨日三只银行类H股全面下跌。

其中中 国银行的H股大跌3.40%至3.55港元。

建设银行和交通银行的H 股则分别下跌2.80%和1.49%,至3.475港元和4.975港元。

除 银行股之外,三只保险类H股中国人寿、中国财险和平安保险亦全 面下跌。

这种表现令人有些难以理解。

由于上述三家保险公司都认 购了中国银行的A股,因此中行内地挂牌后的强势表现本来应该为 这些保险股份带来正面的刺激。

无论是银行股还是保险股,其跌势可能均源自获利回吐。

从估值的 角度考虑,过去数月之中中资金融股和香港金融蓝筹股相比,已经 敬请参见最后一页重要声明 1 2006年7月6日星期四 投资早点 指数情况 指数收盘涨跌点位 上证综指1718.5637.01 上证501092.82 -22.35 上证B股91.82 -0.97 深证综指433.8 -3.12 深证成指4291.26 -54.3 深证B股289.25 -8.26 沪深3001393.01 -18 中小板指2244.960.33 恒生指数16267.18 -101.80 恒生国企指数6717.86 -96.70 成交增加 板块涨跌 (%) 成交 (万元) 增幅 (%) 金融-4919313259.33 计算机硬件 1.8680552.115.90 软件及 服务 1.6865643.3215.33 综合-0.06158269.72.20 - - - - - - - - - - - - - - - - 成交减少 板块涨跌 (%) 成交 (万元) 增幅 (%) 造纸包装-1.0866697.56 -41.78 有色-2.83286253.3 -39.72 房地产-1.62152113.2 -38.63 传媒-1.3150314.66 -38.20 煤炭-1.994243.01 -36.63 化纤-1.1128557.07 -35.85 建筑业-1.8662499.03 -35.21 供水供气-1.3138159.93 -34.05 大势研判 投资早点 2006-7-6 Thursday 2 存在较大的溢价空间。

这方面中行H股的表现可能更为突出。

中行 H股股价相当于其去年帐面资产净值的3.4倍,而建设银行和交通 银行的这一数字均在2.8倍左右。

可以比较的数字还有仅逾2倍的 蓝筹股中银香港的市净率水平。

中国银行是中银香港的母公司,且 约有1/3的收益来自于中银香港。

从另外一种角度而言,挂牌首日中行A股股价强势上涨以及H股股 价明显下跌的合理性还在于A+H公司相对稳定的比价关系。

以昨日 的收盘价衡量,中行A股相对于H股有约3.7%的溢价空间。

相对 于中行的基本面、股权概念以及于两地市场的优势地位而言,这种 比价关系已经处于相对合理的水平。

这种比价关系也意味着未来中 行的两种股价将和其它A+H公司的情况一样,逐步进入同涨同跌的 格局。

(周兴政) ■后续仍有大规模IPO 在连续审核数家中小板上市公司首发申请后,中国证监会发行审核 委员会将于7月10日即下周一召开本年度第17次工作会议,审核 大秦铁路股份有限公司在上海主板的首发上市申请。

如果大秦铁路 IPO申请通过的话,就将成为国内首家上市的铁路企业。

根据预披 露的招股说明书推算,大秦铁路此次募集资金将超过140亿元。

在 中国银行融资200亿元之后,大秦铁路的140亿元融资将可能于7 月中旬开启,短期内对资金面尚无影响。

(张刚) ■政府投资新农村建设 二00六年政府支农投资指南(试编)业已发布。

今年中国用于支持 粮食生产、“水气路电”、农村教育卫生文化、农村扶贫、农村基 层政权建设等方面的中央投资三百一十余亿元,较二00五年有所 增加,较“十五”期间年均水平高出近六十亿元。

据透露,今年中 国农村饮水安全、农村沼气投资增加较多,中央投资总量分别达到 四十亿元和二十五亿元,较去年分别增加一倍和一点五倍。

发改委 称,今年中国将改革政府支农投资方式,吸引更多的银行资金、企 业资金和其他社会资金投入新农村建设,逐步建立多元化的农业投 融资渠道。

在紧缩货币政策和抑制固定资产投资过热的背景下,政 府以加强新农村建设作为推动经济增长的主要力量。

(张刚) ■升息建议增强预期 继外资投行预测下半年中国加息0.25甚至0.54个百分点之后,中 沪涨幅前五名 股票价格 (元) 涨幅 (%) N中 行3.7923.05 荣华实业5.1310.09 东方通信6.8810.08 G长 运4.8110.07 G凌 云4.8310.02 深涨幅前五名 股票价格 (元) 涨幅 (%) G莱 茵3.510.06 G特 发4.7210.02 桐君阁9.7810.01 攀渝钛业7.4810 G浪 潮6.4910 沪跌幅前五名 股票价格 (元) 涨幅 (%) G东 安4.5 -18.63 G交 通3.64 -18.39 G扬 农9.92 -17.06 G株 冶8.42 -6.76 开开实业4.19 -6.47 深跌幅前五名 股票价格 (元) 涨幅 (%) G三 环11.2 -8.05 黔源电力7.8 -6.36 G关 铝5.66 -6.14 G丰 乐4.87 -5.98 G宝利来4.88 -5.97 热点聚焦 投资早点 2006-7-6 Thursday 3 西南证券研究发展中心 国官方研究机构也提出了加息的建议。

国家发改委宏观经济研究院 发布研究报告指出,从投资继续快速增长的数据可以看出,前期的 调控效果并不明显,除非出台较大力度的投资调控政策,下半年的 投资增速仍难有明显的回落。

报告称,与当前的投资回报率相比, 国内的资金成本明显偏低,同时金融市场过多的流动性也要求加 息。

因此,如果投资继续呈现高温难退的情况,可以择机提高存贷 款利率。

证券市场存在隐性利空,但关键看第三季度的固定资产投 资增速。

央行于4月份上调了贷款基准利率,6月份上调了存款准备金率, 紧缩政策导向明确。

目前大型国有商业银行的主要利润来源为存贷 利差收入,压缩贷款规模的同时,若上调存款利率,将加重商业银 行的负担,未来业绩预期将被调低。

(张刚) ■ G金山(600396)投资新项目短评 假设年内增发0.8亿股,我们预测公司2006年每股摊薄收益约为 0.2元;假设2007年、2008年、2009年没有再融资,考虑贷款余 额的逐年增加(不考虑可转债,假设利率6%),每股收益预测值分 别为0.36元、0.58元、0.88元。

以12%的年风险报酬率来折现, 假设2009年中期时的动态PE为11倍,考虑历年分红后终值 10.14元,现值(2006年中期)为7.22元。

今天收盘价为7.56元, 偏贵。

投资评级为“谨慎持有”。

建议参与非公开增发的价格为 6.5元左右。

(陈毅聪) 北京市西城区金融大街35号国际企业大厦A座4层 邮编:100032 电话:(010)88092288 传真:(010)88091994 Email:market@swsc.com.cn 网址: 本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议,报告中所引用信息均来自市场 公开资料,我公司对所引用信息的准确性和完整性不作任何保证。

我公司及其所属 关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这 些公司提供投资银行业务服务。

本报告未经许可不得翻版、复制、刊登、发表或引用。

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