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研究报告:海通证券-中小市值:人口端80后发力,投资端返璞归三-140207

研报作者:何继红,邱春城,钮宇鸣 来自:海通证券 时间:2014-02-07 16:03:42
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    ga***an
  • 研报出处
    海通证券
  • 研报页数
    4 页
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    250 KB
研究报告内容

中小市值 报告要点:从国内的人口结构来看,有两个峰值,最高的是86-90年段出生占比为9.56%,其次是66-70年段出生占比 为9.36%,两个峰值对应了61-75、81-95年段出生的两个高峰期。

当前的80后高峰期人口跟上一波60后高峰期人口 有很多不同,他们从小学英语、接触网络、大都受过高等教育、有超前消费意识。

86-90年段出生最高峰人口现在24~ 28岁,到了婚嫁年龄,消费大爆发,但这波高峰过去了怎么办,从消费的角度很难找到有持续成长动力的方向。

换个角 度,看供给端,我们理解60后高峰期人口释放动力的源头在改革开放释放制度红利叠加几代人被压制的需求集中爆发, 完成了国内经济过去的高速增长。

对于80后高峰期人口的空间,我们理解在三个方向,一是制度上再给出一部分空间, 就是所谓的计划市场的制度红利,二是发挥出跟国外相比的比较优势,就是所谓的国内国际的比较优势,三是发挥出跟 过去相比的比较优势,就是所谓的流程再造的效率提升。

投资方向方面,2013年,我们预判市场焦点在转型,推荐“产 业信息化、产业服务化、节能环保安全化、军民结合化”的新四化浪潮,被实证为有效的转型优选方向,维持推荐;2014 年,我们判断市场焦点在变革,推荐上面提及的“计划市场的制度红利、国内国际的比较优势、流程再造的效率提升” 三大基本方向和铁运、油气开采、医药、家电、高铁、核电、自动化控制、智能制造、移动互联等相关产业链。

风险提示:市场流动性、风险偏好等系统性因素具有不确定性从而影响估值水平;宏观经济、产业政策等因素影响产业 规模扩张速度;行业竞争、成本等因素影响产业整体盈利水平。

1.人口端:80后高峰期人口进入青壮年 【从85后说起】前几天看到卫哲的微信文章“看懂了85后,你就看懂了电商的未来”,读出来有个很有意思的结论, 就是马云们之前挖下的坑被填上了,电商的春天恐怕要结束了,刚好京东要上市,很巧合。

【86-90出生段是人口峰值,80后高峰期人口进入青壮年】说到85后,我们要来再看看国内的人口结构;根据2010年 全国人口普查数据,按5岁为一个年龄段,占比超过7%的全部在61-95年出生的7个段,有两个峰值,最高的是86-90 年出生占比为9.56%,其次是66-70年出生占比为9.36%,中间76-80年出生占比7.29%为阶段最低;从中间的低点段 区分出两个三段高峰期,61-75年出生的三段高峰期正进入中年,而81-95年出生的三段高峰期正进入青壮年。

表1中国2010年人口按年龄段分布 出生年代岁数区分中国2010 06-100-45.67% 01-055-95.32% 中小市值研究团队:何继红 SAC执业证书编号:S0850512030001 hejh@htsec.com 人口端80后发力,投资端返璞归三 021-23219674 中小市值研究团队:邱春城 SAC执业证书编号:S0850511010004 qiucc@htsec.com 021-23219413 中小市值研究团队:钮宇鸣 SAC执业证书编号:S0850511010040 ymniu@htsec.com 021-23219420 中小市值研究团队:孔维娜 SAC执业证书编号:S0850512070006 kongwn@htsec.com 021-23219223 策策略略研研究究 证券研究报告 中小市值研究 2014年2月7日 策略研究·中小市值 2 96-1010-145.62% 91-9515-197.49% 86-9020-249.56% 81-8525-297.58% 76-8030-347.29% 71-7535-398.86% 66-7040-449.36% 61-6545-497.92% 56-6050-545.91% 51-5555-596.10% 46-5060-644.40% 41-4565-693.08% 36-4070-742.47% 31-3575-791.79% 26-3080-841.00% 21-2585-890.42% 16-2090-940.12% -1595-100+ 0.03% 资料来源:中国国家统计局,海通证券研究所 2.投资端:关注“制度红利、比较优势、效率提升”三大方向 【从消费端难找持续方向】当前的80后高峰期人口跟上一波60后高峰期人口有很多不一样,他们从小学英语、接触网 络、大都受过高等教育、有超前消费意识。

86-90出生最高峰值段现在24~28岁,到了婚嫁年龄,消费大爆发,我们理 解是这两年的房子车子电商兴起的关键。

但这波高峰过去了怎么办,2014年的双11恐怕有压力,从消费的角度很难找 到有持续成长动力的方向。

【从供给端看可以回归到三个最质朴的方向】换个角度,看供给端,会有什么变化。

我们理解60后高峰期人口释放动力 的源头在改革开放释放制度红利叠加几代人被压制的需求集中爆发,完成了国内经济过去的高速增长。

80后高峰期人口 的空间在哪里,我们理解在三个方向,一是制度上再给出一部分空间,就是所谓的计划市场的制度红利,二是发挥出跟 国外相比的比较优势,就是所谓的国内国际的比较优势,三是发挥出跟过去比的比较优势,就是所谓的流程再造的效率 提升。

【14年的市场焦点或在变革,建议关注三个方向:制度红利、比较优势、效率提升】2013年,我们预判市场焦点在转 型,推荐“产业信息化、产业服务化、节能环保安全化、军民结合化”的新四化浪潮,被实证为有效的转型优选方向, 维持推荐;2014年,我们判断市场焦点在变革,推荐“计划市场的制度红利、国内国际的比较优势、流程再造的效率提 升”三大基本方向和铁运、油气开采、医药、家电、高铁、核电、自动化控制、智能制造、移动互联等相关产业链。

表2变革相关三大基本方向 三大基本方向相关产业链 1制度红利铁运、油气开采、医药 2比较优势家电、高铁、核电 3效率提升自动化控制、智能制造、移动互联 资料来源:海通证券研究所 【计划市场的制度红利:铁运、油气开采、医药】从国家统计局的各行业民间固定资产投资完成额占比来看,占比低于 30%的有铁路/道路运输、石油天然气开采、水利/电热/公共设施/社保等公用事业、教育卫生四大领域,最低的为铁路运 输业的3.15%和石油天然气开采业的6.54%,这些领域的民间投资有较大提升空间,向民营放开的可行性和进度是关键, 推荐铁路运输、石油天然气开采和医药等相关产业链。

策略研究·中小市值 3 表3各行业民间固定资产投资完成额占比 民间固定资产投资完成额占比(%) 20122013 铁路运输业2.583.15 石油和天然气开采业5.716.54 水利管理业11.3112.81 道路运输业11.9313.26 公共设施管理业22.3423.45 教育24.2425.79 电力、热力的生产和供应业25.3726.67 公共管理、社会保障和社会组织29.1728.18 卫生和社会工作25.8328.30 建筑业44.5541.21 文化、体育和娱乐业52.2053.71 煤炭开采和洗选业53.9056.32 计算机、通信和其他电子设备制造业59.5462.21 农林牧渔业72.1470.69 铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业67.7571.34 汽车制造业69.3472.10 有色金属矿采选业75.7473.13 黑色金属冶炼及压延加工业73.1376.57 有色金属冶炼及压延加工业76.2380.29 黑色金属矿采选业83.8684.51 专用设备制造业86.2687.91 电气机械和器材制造业86.4288.72 通用设备制造业87.3990.41 非金属矿物制品业92.5393.48 非金属矿采选业93.8194.79 资料来源:中国国家统计局,海通证券研究所 【国内国际的比较优势:家电、高铁、核电】在国内市场整体供需失衡竞争加剧背景下,站稳国内市场向海外拓展是有 效途径之一,国内市场的优势地位是比较优势的基石,推荐家电、高铁、核电等相关产业链。

【流程再造的效率提升:自动化控制、智能制造、移动互联】提升效率是从过剩产能中突围的另一条有效途径,技术进 步是推动周期修复的利器,推荐自动化控制、智能制造、移动互联等相关产业链。

3.风险提示 市场流动性、风险偏好等系统性因素具有不确定性从而影响估值水平;宏观经济、产业政策等因素影响产业规模扩张速 度;行业竞争、成本等因素影响产业整体盈利水平。

4.相关研究 海通中小市值:创业板指数点位对业绩增速、估值水平的敏感分析_20130718 海通中小市值:股市迎来新起点,创业板指前景看好,积极买入成长股_20130726 海通中小市值:创业板深度分析:基本面向好,短期或需休整_20140129 海通中小市值:对人口结构、投资方向等几个问题的简单思考_20140207 策略研究·中小市值 4 信息披露 分析师声明 邱春城、钮宇鸣、孔维娜、何继红:中小市值研究 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告。

本报告所采用的数据和信息 均来自市场公开信息,本人不保证该等信息的准确性或完整性。

分析逻辑基于作者的职业理解,清晰准确地反映了作者的研究观点, 结论不受任何第三方的授意或影响,特此声明。

分析师负责的股票研究范围 重点研究上市公司:创业板、中小板等相关中小市值公司。

投资评级说明 1.投资评级的比较标准 类别评级说明 投资评级分为股票评级和行业评级 买入个股相对大盘涨幅在15%以上; 增持个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间; 股票投资评级中性个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间; 减持个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间; 以报告发布后的6个月内的市场表现为比较 标准,报告发布日后6个月内的公司股价(或 行业指数)的涨跌幅相对同期的海通综指的 涨跌幅为基准; 卖出个股相对大盘涨幅低于-15%。

2.投资建议的评级标准 增持行业整体回报高于市场整体水平5%以上; 行业投资评级 中性 行业整体回报介于市场整体水平-5%与5% 之间; 报告发布日后的6个月内的公司股价(或行 业指数)的涨跌幅相对同期的海通综指的涨 跌幅。

减持行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

法律声明 本报告仅供海通证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。

本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。

在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。

在任何情况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致 的任何损失负任何责任。

本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能 会波动。

在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。

市场有风险,投资需谨慎。

本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考,不构成投资建议,也没有考虑到个别客户特殊的 投资目标、财务状况或需要。

客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。

在法律许可的情况下,海通证券及其所属 关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。

本报告仅向特定客户传送,未经海通证券研究所书面授权,本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或 复制品,或再次分发给任何其他人,或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。

所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公 司的商标、服务标记及标记。

如欲引用或转载本文内容,务必联络海通证券研究所并获得许可,并需注明出处为海通证券研究所,且 不得对本文进行有悖原意的引用和删改。

根 据中国证监会核发的经营证券业务许可,海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。

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