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上汽集团研究报告:海通证券-上汽集团-600104-定向增发初步方案点评(买入,维持)-060712

研报作者:胡松 来自:海通证券 时间:2006-07-12 14:47:48
  • 股票名称
    上汽集团
  • 股票代码
    600104
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    橘子***香蕉
  • 研报出处
    海通证券
  • 研报页数
    3 页
  • 推荐评级
    买入
  • 研报大小
    106 KB
研究报告内容

事项: G上汽正式宣布定向增发置入大股东资产。

6月12日,G上汽发布公告,宣布以自身部分资产和增发股份作为对价, 实现对大股东上汽股份的优质资产(资产价值约200亿元,按照净资产作价)的收购和自身部分资产的转出,实质完 成集团整体上市。

点评: 集团主要整车及零部件资产获得注入。

向大股东收购的资产范围包括上汽股份持有的整车企业股权,关键零部件企业 (指动力总成、汽车底盘、汽车电子)股权以及与汽车产业密切相关的金融企业股权,公司的主营业务也转为汽车整 车。

由于集团在发展自主品牌轿车方面有较大资金缺口,我们预计公司今后将有进一步的融资行为。

此次共收购大股 东资产总价值约为200亿元,以股权收购的部分约为180亿元,按照5.82元(临时停牌前20个交易日收盘价均价)增 发价格计算,共增发新股约31亿股。

表1定向增发置入上汽股份主要资产一览 主要企业 备注 整车上海通用汽车公司 上海大众汽车公司 上海通用五菱 上汽制造 上海申沃 上汽双龙 重庆重汽 零部件上海汇众汽车 底盘 上海纳铁福传动轴公司 底盘 上海汽车制动 底盘 上海采埃孚 底盘 联合汽车电子 动力总成 上海拖拉机内燃机 动力总成 延锋伟世通汽车电子 汽车电子 延锋伟世通汽车饰件 金融企业上汽财务有限责任公司 上汽通用汽车金融有限责任公司 资料来源:海通证券研究所 上上市市公公司司点点评评报报告告 汽车与零部件—汽车 买入 维持 G上汽(600104) 2006年7月12日 汽车行业分析师:胡松 定向增发初步方案点评 hus@htsec.com 021-53594566 置入上市公司 置入上市公司 不确定 不确定 置入上市公司 集团整体上市,制造业最重要蓝筹股诞生。

增发后公司资产涵盖上汽集团最主要的整车和零部件资产,总股本、资产 规模和盈利能力彻底变化,将成为两市市值排名前列,制造业中最重要的蓝筹股。

估值吸引力增加。

增发后,经模拟运算显示,公司2006年上半年的每股净资产和每股收益分别增厚28.9%和37.5%; 我们预计公司2006年全年每股收益为0.43元,按照7月10日收盘价5.65元计算,动态市盈率为13倍,市净率为1.2 倍,估值吸引力增加。

维持“买入”的投资评级。

公司2006年上半年的盈利状况略低于预期,但是增发后公司的估值水平已经低于行业平均 水平,考虑到公司主要核心资产竞争优势突出,具有领先于行业发展的能力,我们维持“买入”的投资评级。

表2公司增发前后对比 增发前增发后增幅 总股本(亿股) 336493.94% 总市值(亿元) 186.45361.693.94% 净资产(亿元) 120300150.00% 2006年上半年每股收益(元) 0.160.2237.50% 预计2006年全年每股收益(元) 0.330.4330.30% 每股净资产(元) 3.64 4.69 28.91% 注:根据公司公告作出2006全年盈利预测 资料来源:海通证券研究所,公司公告 信息披露 分析师负责的股票研究范围 胡松:汽车行业 重点研究上市公司:上海汽车,长安汽车,中国重汽和宇通客车等。

公司评级、行业评级及相关定义 我们的评级制度要求分析师将其研究范围中的公司或行业进行评级,这些评级代表分析师根据历史基本面及估值对研究对 象的投资前景的看法。

每一种评级的含义分别为: 公司评级 买入:我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅在15%以上; 增持:我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间; 中性:我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间; 减持:我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间; 卖出:我们预计未来6个月内,个股相对大盘涨幅低于-15%。

行业评级 增持:我们预计未来6个月内,行业整体回报高于市场整体水平5%以上; 中性:我们预计未来6个月内,行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间; 减持:我们预计未来6个月内,行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

免责条款 本报告中的信息均来源于公开可获得资料,海通证券研究所力求准确可靠,但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证, 据此投资,责任自负。

本报告不构成个人投资建议,也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。

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海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证 券并进行交易,还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。

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