当前位置:首页 > 研报详细页

云维股份研究报告:安信证券-云维股份-600725-收购煤矿,提高08年盈利预测-071228

研报作者:刘军 来自:安信证券 时间:2007-12-28 21:58:57
  • 股票名称
    云维股份
  • 股票代码
    600725
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    rt***ng
  • 研报出处
    安信证券
  • 研报页数
    3 页
  • 推荐评级
    买入-A
  • 研报大小
    62 KB
研究报告内容

AA 敬请参阅报告结尾处免责声明 1 维持评级 云维股份(600725)基础化工/化工 T_ReportAbstract 云维股份收购煤矿,提高08年盈利预测 煤矿虽小,意义重大 报告关键点: 云维股份收购煤矿,煤种为优质主焦煤 08年将增厚公司的盈利 报告摘要: 云维股份收购煤矿:公司公告称子公司大为制焦出资8260万元收购富源县竹园 镇团结煤矿70%的股权。

该煤矿保有储量1247万吨,产能为15万吨/年,全部 为优质主焦煤。

控股该煤矿后,生产的焦煤将全部销售给云维股份,价格按照 同等煤质的市场价执行。

煤矿虽小,意义重大:由于地质构造的原因,云贵地区的煤矿产能均较小。

公 司此次收购的煤矿虽然产能较小,无法满足公司对焦煤的需求,但是此次收购 迈出了云维股份向上游煤矿资源延伸的第一步。

我们有理由相信,未来公司会 在煤矿资源上不断有新的进展。

08年将增厚公司的盈利:今年以来,我国主焦煤价格大幅上涨。

目前云南的主 焦煤的价格在800元/吨,因此煤矿的盈利颇丰。

公司收购的团结煤矿已经处于 生产状态,预计08年将达到15万吨产量,而且云维计划继续扩大该矿产能至30 万吨/年。

我们预计,仅仅考虑15万吨达产,08年将给公司带来盈利的增厚将 非常明显。

提高08年的盈利预测:公司的焦炭、PVA、纯碱的盈利能力均超出了我们的预期, 因此,我们将公司08年的每股收益从1.28元上调至1.44元。

我们维持公司“买 入-A”的评级,提高目标价至45元。

T_FSAndVSAbstract 财务和估值数据摘要 利润表(百万元) 200520062007F 2008F 2009F 主营业务收入682.1879.22,894.54,390.45,302.4 Growth(%) 107.9% 28.9% 229.2% 51.7% 20.8% 净利润53.763.6207.7416.4623.9 Growth(%) 223.4% 18.3% 226.8% 100.4% 49.9% 主营利润率(%) 17.4% 16.9% 17.5% 23.0% 26.4% 净利润率(%) 7.9% 7.2% 7.2% 9.5% 11.8% 每股收益(元) 0.190.220.721.442.15 每股净资产(元) 1.561.724.335.484.45 市盈率200.32169.3551.8225.8517.25 市净率23.7421.608.576.778.34 净资产收益率(%) 12.6% 13.7% 24.9% 33.4% 56.6% 投资回报率(%) 11.2% 12.2% 35.7% 34.9% 38.6% EV/EBITDA 68.2658.7721.5813.569.92 股息收益率0.05% 0.15% 0.39% 0.77% 1.16% 公司快报 T_RankInfo 评级:买入-A 上次评级:买入-A 目标价格:45.00元 期限:6个月上次预测:40.00元 现价:34.49元 报告日期:2007-12-28 T_MarketInfo 市场数据 总市值(百万元) 10,006.57 流通市值(百万元) 2,619.08 总股本(百万股) 290.13 流通股本(百万股) 75.94 12个月最高/最低6.58/39.98元 十大流通股东(%) 38.94% 股东户数11,301 12个月股价表现 T_Graph 0% 123% 245% 368% 490% 12-0604-0707-0710-07 云维股份沪深300 T_YieldInfo %一个月三个月十二个月 相对收益15.440.33252.69 绝对收益30.90 (3.49) 423.79 T_Analyst 研究员 刘军首席行业分析师 021-68801211 liujun@essences.com.cn T_RelatedReport 前期研究成果 云维股份:煤化工工艺集大成者 2007-12-20 资产注入倒计时,高速增长可期 2007-07-02 云维股份:定向增发获得证监会批准 2007-05-22 云维股份(600725) 敬请参阅报告结尾处免责申明 2 T_FSAndVS 财务报表预测和估值数据汇总模型更新时间2007-12-28 利润表(百万元) 200520062007F 2008F 2009F财务指标200520062007F 2008F 2009F 主营业务收入682.1879.22,894.54,390.45,302.4销售利润率 减:主营业务成本560.2730.52,376.33,359.73,879.7主营业务利润率17.4% 16.9% 17.5% 23.0% 26.4% 减:营业税金3.13.113.019.723.8 EBITDAMargin 13.3% 12.3% 17.2% 18.9% 22.7% 主营业务利润118.8145.6506.21,011.01,398.9 EBITMargin 8.7% 8.0% 12.7% 15.6% 19.5% 加:其他业务利润3.84.53.84.5 - NOPLATMargin 8.4% 7.8% 11.4% 13.3% 16.6% 减:营业费用21.830.272.4166.8190.9净利润率7.9% 7.2% 7.2% 9.5% 11.8% 减:管理费用41.849.569.5162.4175.0投资资本效率 减:财务费用10.613.363.590.5179.0固定资产周转率1.691.753.182.812.59 营业利润48.457.1304.7595.7854.0流动资金周转率9.9134.79 -32.87 -66.13123.52 加:投资收益- - - - -流动资产周转率3.394.063.963.083.08 加:非经常性损益6.77.9 - - -应收帐款周转率17.9521.4436.5030.1327.35 利润总额55.165.1304.7595.7854.0存货周转率10.6311.7315.8013.7714.16 减:所得税1.51.532.089.4128.1总资产周转率0.930.981.020.890.97 净利润53.763.6207.7416.4623.9投资资本周转率1.341.563.142.632.33 资产负债表(百万元) 200520062007F 2008F 2009F投资回报率 货币资金33.954.9486.8753.1903.2 ROE 12.6% 13.7% 24.9% 33.4% 56.6% 应收帐款39.242.8115.8175.6212.1 ROA 7.1% 7.0% 7.0% 11.3% 15.2% 应收票据23.08.857.965.958.3 ROIC(税前) 11.6% 12.5% 39.9% 41.1% 45.4% 存货70.079.9286.6351.2397.7 ROIC(税后) 11.2% 12.2% 35.7% 34.9% 38.6% 其他流动资产46.334.7295.2263.4265.1增长率 固定资产净额451.6552.21,267.81,857.12,233.4主营收入增长率107.9% 28.9% 229.2% 51.7% 20.8% 在建工程105.569.02,000.01,500.01,500.0主营利润增长率71.0% 22.5% 229.2% 99.7% 38.4% 其他固定资产- - EBITDA增长率94.7% 18.8% 362.2% 66.8% 44.6% 其他资产43.031.0170.0180.0190.0 EBIT增长率161.2% 19.4% 422.7% 86.3% 50.5% 资产总额812.4985.14,680.15,146.45,759.8 NOPLAT增长率177.4% 19.9% 378.8% 77.0% 50.5% 短期债务190.0308.0607.8658.6636.3净利润增长率223.4% 18.3% 226.8% 100.4% 49.9% 应付帐款86.974.9285.2134.4116.4投资资本增长率6.9% 13.7% 107.3% 68.6% 16.7% 应付票据38.02.0142.6134.4155.2财务杠杆 其他流动负债40.798.6607.8702.5848.4资产负债率43.8% 49.1% 71.7% 66.0% 73.1% 长期负债合计- - 1,712.01,768.82,453.0负债权益比78.4% 97.0% 267.1% 213.8% 326.3% 其他债务- - - - -净负债权益比34.4% 50.8% 145.9% 105.3% 169.4% 负债总额355.6483.53,355.43,398.64,209.3流动比率0.600.460.760.991.05 少数股东权益3.43.468.4158.4260.4速动比率0.400.290.580.770.82 股本165.0165.0290.1290.1290.1分红指标200520062007F 2008F 2009F 留存收益288.4800.0966.21,299.31,000.0 DPS(元) 0.020.060.140.290.43 股东权益453.4498.21,256.31,589.41,290.1分红比率10.2% 26.0% 20.0% 20.0% 20.0% 负债与股东权益812.4985.14,680.15,146.45,759.8股息收益率0.05% 0.15% 0.39% 0.77% 1.16% 现金流量表(百万元) 200520062007F 2008F 2009F业绩和估值指标200520062007F 2008F 2009F EBIT 59.070.4368.2686.21,033.0 EBITDA 90.8107.8498.2831.21,202.0 减:EBIT的税赋1.61.638.7102.9155.0 EBIT 59.070.4368.2686.21,033.0 NOPLAT 57.468.8329.6583.3878.1 NOPLAT 57.468.8329.6583.3878.1 加:折旧31.837.3146.0145.0169.0净利润53.763.6207.7416.4623.9 减:营运资本变动(70.9) (16.2) (210.4) 253.8 (35.1) EPS(元) 0.190.220.721.442.15 经营活动现金流160.0122.4235.3474.51,082.2 BVPS(元) 1.561.724.335.484.45 资本支出(128.0) (138.0) 517.0 (734.4) (545.2) PE(X) 200.32169.3551.8225.8517.25 其他净资产变动(8.9) 12.0 - (10.0) (10.0) PB(X) 23.7421.608.576.778.34 投资活动现金流(136.9) (126.0) (517.0) (744.4) (555.2) CAGR 97.9% 114.1% 56.3% 营运自由现金流23.1 (3.6) (281.7) (269.8) 527.0 PEG 2.051.480.92 税后财务费用(10.3) (13.0) (56.8) (76.9) (152.1) EV/EBITDA 68.2658.7721.5813.569.92 付息债务变动11.9118.02,011.8107.6661.9 EV/EBIT 105.0089.9329.2016.4311.54 股东权益变动(5.5) (16.5) (41.5) (83.3) (124.8) EV/NOPLAT 107.9292.0432.6219.3313.58 红利48.244.8758.1333.1 (299.3) EV/IC 11.7410.558.645.374.87 少数股东权益变动(0.1) 0.065.090.0102.0 ROIC/WACC 1.511.707.156.105.45 融资活动现金流39.4148.3301.0548.0301.3 REP 7.756.221.210.880.89 资料来源:安信证券研究所Wind.NET资讯 公司快报 敬请参阅报告结尾处免责申明 3 作者简介 T_AuthorInfo 刘军,化工行业首席研究员,化工硕士,4年证券研究经历,8年中国石化工作经验,曾获2005年度 "新财富"化工行业最佳分析师第四名,2007年4月加盟安信证券研究中心 免责声明 本研究报告由安信证券股份有限公司研究所撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。

报告根据国际和行业通 行的准则,以合法渠道获得这些信息,尽可能保证可靠、准确和完整,但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。

本报告不能作为投资研究决策的依据,不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证,无论是否已经明示或者暗 示。

安信证券股份有限公司研究所将随时补充、更正和修订有关信息,但不保证及时发布。

对于本报告所提供信息 所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。

本报告版权仅为安信证券股份有限公司研究所所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复 制和发布。

如引用发布,需注明出处为安信证券研究所,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。

安信证券股份有限公司研究所对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。

公司评级体系 收益评级: 买入—未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上; 增持—未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%; 中性—未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%; 减持—未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%; 卖出—未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上; 风险评级: A —正常风险,未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动; B —较高风险,未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动; 销售联系人 T_Sales 梁涛上海联系人张勤上海联系人 021-68801216 liangtao@essences.com.cn 021-68801217 zhangqin@essences.com.cn 李国瑞上海联系人李昕北京联系人 021-68801229 ligr@essences.com.cn 010-58331156 lixin@essences.com.cn 马正南北京联系人潘琳深圳联系人 010-58331112 mazn@essences.com.cn 0755-23982944 panlin@essences.com.cn 何诗钊深圳联系人李瑾深圳联系人 0755-23982979 hesz2@essences.com.cn 0755-23982931 lijin@essences.com.cn 安信证券研究所 上海 上海市浦东南路528号上海证券大厦北塔2008室 邮编:200120 电话:021-68801200 北京 北京市西城区金融大街33号通泰大厦B座606室 邮编:100032 电话:010-58331158 深圳 深圳市福田区金田路4018号安联大厦35层 邮编:518026 电话:0755-82825555

推荐给朋友: 收藏    |      
尊敬的用户您好!
         为了让您更全面、更快捷、更深度的使用本服务,请您"立即下载" 安装《慧博智能策略终端
         使用终端不仅可以免费查阅各大机构的研究报告,第一手的投资资讯,还提供大量研报加工数据,盈利预测数据,历史财务数据,宏观经济数据,以及宏观及行业研究思路,公司研究方法,可多角度观测市场,用更多维度的视点辅助投资者作出投资决策。
         目前本终端广泛应用于券商,公募基金,私募基金,保险,银行理财,信托,QFII,上市公司战略部,资产管理公司,投资咨询公司,VC/PE等。
慧博投资分析手机版 手机扫码轻松下载