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研究报告:易方达基金-每日导读-070102

研报作者: 来自:易方达基金 时间:2008-01-02 13:27:23
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    易方达基金
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研究报告内容

2007年1月2日 2【国内财经】 2中央财政去年超收收入突破4000亿 3企业所得税过渡优惠政策出台 4【市场信息】 4恒指31日上涨442点全年累计涨39% 4两大动力有望助推开门红 5【国际信息】 52007年全球资金一边倒:发达股市出逃新兴市场 7日媒称日本人均GDP12年后可能跌至美一半 7【基金信息】 7首周募资完成大半基金科讯或提前结束申购 8易方达年末换防众明星经理转战专户理财 【国内财经】 中央财政去年超收收入突破4000亿 国务院近日向全国人大常委会提交了关于2007年中央财政超收收入安排使用情况的报告。

报告预计,2007年中央财政总收入可完成28432亿元,比年初预算超收4011亿元。

  根据有关法律规定,中央预算执行过程中,需要动用超收收入追加支出时,应当编制超收收入使用方案;国务院应当向全国人大常委会作预计超收收入安排使用情况的报告。

  国务院在报告中说,2007年中央财政超收安排使用的原则是:集中财力办关系民生的大事、办建立机制和制度的事,重点用于“三农”、教育、卫生、社保等方面的支出,并向中西部地区倾斜。

  根据这一原则,2007年中央财政超收4011亿元拟安排的具体项目包括:   按现行财政体制和制度规定需增加安排的支出830亿元。

如因企业所得税、个人所得税超收相应增加对地方一般性转移支付469亿元,因车辆购置税超收相应增加的公路建设支出80亿元重点用于病险桥梁维修改造等方面,增加对财政困难县“三奖一补”资金5亿元。

  农林水支出近400亿元。

其中安排生猪、奶牛、油料良种补贴近93亿元,增加农业、水利基本建设支出40亿元等。

  教育支出近210亿元。

其中城市义务教育经费保障机制改革支出61亿多元,调整完善农村义务教育经费保障机制增加安排88亿多元,安排化解农村义务教育债务奖励资金60亿元。

  社会保障支出400亿元。

其中补充全国社保基金150亿元,解决地方破产企业拖欠工资补助100亿元,安排已关闭破产企业退休人员医疗保障补助资金80亿元,廉租住房保障专项资金48亿元,企业退休人员养老金支出10亿元,城市低保支出再增加5亿元,自然灾害救济和卫生防疫救灾支出7亿元。

  医疗卫生支出318亿元。

其中增加新型农村合作医疗支出18亿元,安排医药卫生体制改革支出300亿元。

  科技支出29亿元。

其中27亿多元用于国家实验室、国家重点实验室建设;1.8亿元用于加大支持节能减排技术研发力度。

  文化支出11亿元。

用于公共文化体系建设…… 从2007年9月开始,全国人大财经委和常委会预算工委就2007年预算超收收入的安排使用,多次听取了财政部的情况介绍以及全国人大各专门委员会的意见,并结合2007年历次常委会执法检查报告和专项工作报告审议意见中涉及财税的内容,与财政部进行了沟通。

全国人大财经委在有关审议意见中表示,国务院提出的2007年中央财政超收收入的安排和使用,是可行的;同时建议国务院及其有关部门要认真研究,改进预算编制时财政收入测算方法,提高预算编制的准确性。

(中证网) 企业所得税过渡优惠政策出台 30项原有优惠政策得以“延续”主要涉及区域优惠和外资企业优惠   国务院日前公布的“国务院关于实施企业所得税过渡优惠政策的通知”规定,自2008年1月1日起,原享受低税率优惠政策的企业,在新税法施行后5年内逐步过渡到法定税率;原享受企业所得税“两免三减半”、“五免五减半”等定期减免税优惠的企业,新税法施行后继续按原税收法律、行政法规及相关文件规定的优惠办法及年限享受至期满为止,但因未获利而尚未享受税收优惠的,其优惠期限从2008年度起计算;西部大开发企业所得税优惠政策将继续执行。

  与这个通知一道公布的“实施企业所得税过渡优惠政策表”还显示,涉及原税收法律、行政法规和具有行政法规效力的文件有30项,这些优惠主要是此前的一些区域优惠和对外资企业的税收优惠等。

  2008年优惠税率按18%执行   通知规定,自2008年1月1日起,原享受低税率优惠政策的企业,在新税法施行后5年内逐步过渡到法定税率。

其中,享受企业所得税15%税率的企业,2008年按18%税率执行,2009年按20%税率执行,2010年按22%税率执行,2011年按24%税率执行,2012年按25%税率执行;原执行24%税率的企业,2008年起按25%税率执行。

  自2008年1月1日起,原享受企业所得税“两免三减半”、“五免五减半”等定期减免税优惠的企业,新税法施行后继续按原税收法律、行政法规及相关文件规定的优惠办法及年限享受至期满为止,但因未获利而尚未享受税收优惠的,其优惠期限从2008年度起计算。

  通知称,享受上述过渡优惠政策的企业,是指2007年3月16日以前经工商等登记管理机关登记设立的企业;实施过渡优惠政策的项目和范围按《实施企业所得税过渡优惠政策表》执行。

  通知强调,企业所得税过渡优惠政策与新税法及实施条例规定的优惠政策存在交叉的,由企业选择最优惠的政策执行,不得叠加享受,且一经选择,不得改变。

  30项原有优惠政策得“延续”   《实施企业所得税过渡优惠政策表》划定了可享受过渡优惠的30项原税收法律、行政法规和具有行政法规效力的文件。

这些文件一部分是专门针对外资企业的优惠措施,一部分是外资企业在特区内的优惠,还有一些是专门针对特定区域的优惠措施。

  其中,专门针对外资企业的优惠措施包括,对生产性外商投资企业,经营期在十年以上的,从开始获利的年度起,第一年和第二年免征企业所得税,第三年至第五年减半征收企业所得税等。

  外资企业在特区内的优惠措施包括,设在经济特区的外商投资企业、在经济特区设立机构、场所从事生产、经营的外国企业和设在经济技术开发区的生产性外商投资企业,减按15%的税率征收企业所得税;在上海浦东新区设立的生产性外商投资企业,以及从事机场、港口、铁路、公路、电站等能源、交通建设项目的外商投资企业,可以减按15%的税率征收企业所得税等。

  另外,还有一些属于区域优惠措施,例如,广东省深圳、珠海、汕头经济特区的企业所得税率为15%等。

  通知还指出,《国务院关于实施〈国家中长期科学和技术发展规划纲要(2006-2020年)若干配套政策的通知〉》规定的优惠措施,即“国家高新技术产业开发区内新创办的高新技术企业经严格认定后,自获利年度起两年内免征所得税”,也按过渡优惠政策实施。

(中国证券报·中证网) 【市场信息】 恒指31日上涨442点全年累计涨39% 香港恒生指数31日以收报27813点结束2007年的交易,全年累计上升7847点,升幅为39.4%。

蓝筹股中,以港交所及神华能源升幅最大,港交所收报221.2港元,全年上涨158.7%;神华能源收报46.6港元,全年上涨148.9%。

蓝筹股中有5只逆市下跌。

其中,汇丰全年跌7%,收报131.7港元;中国银行全年跌11%,收报3.78港元;富士康全年跌31%,收报17.5港元。

国企指数31日收报16125点,全年累计上升5784点,升幅近56%。

升幅最大的国企股为中国远洋及中煤能源,升幅约380%。

香港恒生指数31日上涨442点 因新年假期,香港股市31日仅有半日交易。

恒生指数高开67点后反复上升,收报27813点,上涨442点,成交额434亿港元。

国企指数收报16125点,上涨133点。

由于美国12月28日公布的新楼销售数据低于市场预期,投资者预期美联储将进一步减息,刺激香港本地地产股显著上扬。

长实收报144.2港元,涨4.8%;恒隆地产收报35.3港元,上升5.7%;新地收报165.6港元,上升4.1%。

中移动上涨2%,收报137.9港元;汇丰涨0.5%,收报131.7港元;中铁下跌3.6%,收报10.74港元;中材大跌6.7%,收报9.5港元。

东航大涨6%,收报7.71港元;国航收报11.62港元,急升7%。

多只次新股先升后挫,兴业铜业创新高后下跌11.8%,收报4.01港元;阳光纸业下跌4.6%,收报6.9港元;东岳下跌4.5%,收报2.36港元。

(新华网) 两大动力有望助推开门红 虽然2007年行情是大红大紫,但由于2007年最后一个交易日的尾盘不振走势似乎显得2007年行情未有一个美好的结尾,从而使得各路投资者对2008年的新年行情产生了不佳预期。

笔者认为,这主要是因为以往历年年底的机构资金做市值行情引起了监管部门的注意,而在监管日益严密的大背景下,机构资金在今年也不敢轻易撞“红线”,更不愿意“做出头鸟”,如此就出现了瓜田李下,不愿低头的走势特征,即机构资金为了避嫌,干脆提前半小时结束交易。

这就使得大盘出现了机构资金买盘不振,在此背景下,中小投资者的略微抛盘就能够打压股价,也就有了最后一个交易日尾盘的意外下跌走势。

  但这难抑市场两大充沛的做多动能,一是年报业绩浪的做多动能。

因为在节前的最后一个交易周,沪深两交易所已经“排定”了上市公司年报披露时间,敏感的资金迅速从时间表中寻找到做多品种,或者业绩超预期增长的品种,或者是年报有望大比例送转股本的品种,如此就推动着中小板块、纯碱、钢铁等诸多品种在2007年最后一个交易周强者恒强走势。

而这一趋势有望延续到2008年的元月份,这有利于A股市场的震荡走强。

  二是人民币升值的动力。

在2007年最后一个交易周,人民币升值的趋势可以用跑步升值来形容之,在2007年12月24日即周一,人民币对美元的中间价从前一个交易日的7.3572一下就跳到了7.3315,一个交易日之间大涨257个基点,连续突破7.35,7.34两大关口。

随即周二,人民币又突破7.33关口,再创纪录到了7.3261。

在经过周三仅37个基点的轻微回调后,周四,人民币中间价就直接蹦到了7.3079,周五也再创汇改以来的新高——7.3046。

而海外市场的经验显示出本币升值必定会带来本币资产价格的上涨,所以,随着人民币升值的强劲,人民币资产股的银行股、地产股、航空运输股则有着较强的上升动能。

而且由于人民币升值在2008年仍有较强的动能,所以,银行股、地产股等人民币资产股仍将成为大盘向上的源动力。

  正因为如此,笔者认为2007年最后一个交易日的尾盘意外下跌并不会改变节后行情的乐观预期,相反节前机构资金的低调反而折射出节后行情的相对高调的走势,因为机构资金极有可能会出现高开抢盘以弥补2007年最后一个交易日下跌的损失,所以,开盘首日A股市场的走势极可能是高开。

然后在人民币资产股、年报业绩浪品种的牵引下,持续走高,开门红的走势相对乐观。

  与此同时,2007年最后一个交易周的A股市场也形成了机构资金布局的新特征,比如说机构资金基于对今年行情的预期,纷纷布局2008年行业景气预期较高的医药、化工等品种,其中医药股中的海正药业(17.89,0.25,1.42%,股票吧)、华海药业(25.68,0.00,0.00%,股票吧)、恒瑞医药(57.04,-0.33,-0.58%,股票吧)等品种更是强者恒强,充分显示出机构资金深入的特征。

而到了2008年,机构资金更愿意倾其全力拉升此类2008年行业景气相对乐观的品种,从而推动着此类个股的强劲走势,而这也有望成为今年年初行情的强劲牵引力量,所以,今日A股市场的确可以相对乐观。

而且,由于人民币升值、年报业绩浪以及今年业绩增长相对确定的品种仍然有着较强的上升空间,所以,节后开门红的预期不仅仅体现在本周三的走势上,而且还体现在节后第一个交易周的强劲走势上。

(证券日报) 【国际信息】 2007年全球资金一边倒:发达股市出逃新兴市场 尽管年底最后一笔资金的流入,巧妙地将去年美国股票基金的资金“净流出”扳成“净流入”,但这却无改2007年整体资金流向格局的大势:大量资金从发达市场“出逃”,前往全球股票市场基金和新兴市场。

  新兴市场组合基金研究公司(EPFR)的每周统计显示,去年净流入全球新兴市场和拉丁美洲股票市场基金的资金分别同比增长361%和305%;与此同时,日本和欧洲股票基金所吸引的新资金,同比减少了637亿美元。

  新兴股市完胜   国家层面上,上周俄罗斯国家基金乘胜追击,连续第16周被净申购。

巴西国家基金2007年吸收的新资金同比增长了近5倍。

而投资者继续锁定在中国股市赚取的利润,尽管去年的沪综指上涨了96%,上周中国基金(China Country Funds)还是再次遭遇投资者撤资。

  “2007年的整体趋势清晰可见。

”EPFR的执行董事Brad Durham表示,“新兴市场资产得到广泛地重新评估,推动了大批资金撤离发达市场基金,投资者寻求像俄罗斯、巴西和韩国等这样能够带来收益增长的市场。

”   从投资回报率的角度看,拉丁美洲股票基金是所有主要新兴市场基金集团中最高的,它们的投资组合回报率达到59.9%;欧洲、中东和非洲(EMEA)股票基金以26.11%的回报率并列第二。

  但是如果细分到更小的类别,巴西、中国和土耳其股票基金,以及非洲地区基金都远远超过上述成绩,它们的投资组合回报率分别高达96.1%、75.2%、69.6%和67.8%。

  发达股市萎靡   12月底美国股票基金连续3周被净申购,并因此吸收了278亿美元,但是全年吸引的新资金也仅仅达到11.62亿美元。

从去年8月份开始,成长型股票的基金经理无论从申购额还是业绩上,都优于价值型股票基金的同行们。

  无论投资者希望避开美国需求减弱给欧洲和日本的出口带来的压力,或者仅仅是单纯地追求更高的收益,这两个地区的股票基金已经长时间承受严重的赎回压力。

日本股票基金在过去的39周内有38周被净赎回,全年流失174亿美元,日经指数去年下跌了10%。

  尽管新的一年到来,但是由于经济增长放缓、民众对政府信心的缺乏等因素,已经破坏了海内外投资者对这个全球第二大经济体的投资情绪。

  欧洲股票基金也在去年流失了近350亿美元,相当于欧元升值收益与这些基金全年投资收益的总和。

消费者信心的减弱,欧元走强压力,信贷紧缩和高油价正在掩盖欧元区2008年前景的光芒。

  部门基金各异   年底能源部门基金快速吸引了9.72亿美元资金流入,相当于去年全年的净赎回总额。

去年能源部门基金取得了36.8%的投资业绩,在EPFR追踪的所有主要部门基金中独占鳌头。

大宗商品部门以33.3%的投资组合回报率紧随其后,全年净申购总额达到53亿美元。

投资者相信大宗商品的牛市还没见顶,并且以此来对冲美元的贬值。

  医疗保健、生物技术,以及金融部门基金带着增长动力进入新的一年,前者在过去5周内有4周被净申购。

而后者也在12月份迎来了2007年全年49%的新资金,仅上周就被净申购了5.41亿美元。

  美国房地产市场的下跌趋势仍在继续,因此房地产部门基金也成了去年流失资金最多并且投资业绩最差的部门。

  债券基金惨淡   2007年伴随着少量的投资收益,对于信贷质量的担心和激升的通胀忧虑,引起了固定收益资金流向的彻底转变。

只有新兴市场债券基金以净流入结束全年,全球债券基金曾在2006年被净申购了127亿美元,这一数字在2007年变成了负23亿美元。

  尽管货币市场基金上周连续第2周被净赎回,但是他们自去年8月份以来所吸收的新资金,还是高达2000亿美元左右。

(第一财经日报) 日媒称日本人均GDP12年后可能跌至美一半 据日本媒体昨日报道称,若日本经济持续低增长且日元对美元汇率继续走低的话,到2020年,以美元统计的日本国民平均GDP将跌至美国的一半左右。

  日本经济新闻在日本经济研究中心的协助下进行的一项预估指出,日本泡沫经济崩溃后的低增长及最近日元对美元汇率价位若持续的话,2020年时国民平均GDP将跌至只有美国的54%。

  报道指出,日本人平均GDP在1960年只有美国的16%,但随后由于经济高增长加上日元升值,增至美国的70%,1987年则首度超越美国。

但是,进入90年代后,日本泡沫经济崩溃后的低增长加上日元汇率的贬值使得2001年以后的日本国民平均GDP再度落后美国。

  而日本规模最大的综合性经济团体———经济团体联合会会长御手洗富士夫在1月1日发表的新年祝词中表示,希望日本政府加强经济建设,在今后10年内使日本人均国民收入重回世界第一。

其所指的“人均国民收入”,是指包括了日本国内生产总值(GDP)和日本海外所得的国民总收入(GNI)的人均水平。

2000年,日本人均国民收入曾排名世界第一,但2005年已滑落至第四。

(新京报) 【基金信息】 首周募资完成大半基金科讯或提前结束申购 易方达首只“封转开”基金、同时也是2007年最后一只“封转开”基金的基金科讯,集中申购首周募集资金已完成大半,成为年底持续低迷的发行市场上的亮点。

  基金科讯从2007年12月24日至2008年1月22日开放集中申购,募集上限为120亿元。

在集中申购期内,即使有效的集中申购金额总额未达到120亿元,基金管理人也可根据销售情况,提前结束集中申购并及时公告。

目前,首周五个工作日发售量已完成大半,基金科讯有可能在节后提前结束申购。

  在新基金发行放缓的市场中,“封转开”基金成为投资者“追新”的一个良好选择。

不少投资者认识到,“封转开”基金既有老基金的历史参照业绩,又可以在调整期低成本建仓,双项优势兼备,因而把握时机、积极入市。

(中国证券网-上海证券报) 易方达年末换防众明星经理转战专户理财 “我从没想过跳槽。

这是正常内部变动,我将负责公司的机构理财业务。

”被问及是否离职一事时,易方达基金管理公司总裁助理肖坚告诉本报记者。

  引发市场猜测的是易方达基金公司在2007年终的一则公告。

2007年12月28日,易方达基金公司公告,旗下6只基金将调整5名基金经理,其中包括旗舰产品易方达策略成长、易方达深证100ETF的明星基金经理肖坚、马骏等。

  大手笔换将   此前,肖坚在易方达基金公司担任总裁助理、基金投资部总经理,并兼任易方达策略成长及易方达策略成长二号基金经理。

此次基金经理调整,肖坚不再兼任两只基金的经理职务。

  肖坚是基金业“三肖”风云人物之一,但在2006年以来的公募基金经理转投私募大潮中并无动作。

而“三肖”之一的博时基金公司原投资总监肖华已转战私募。

  “我毕业以来从来没有跳过槽,现在也没有想过跳槽。

”肖坚表示,他将负责公司的机构理财业务,自己的经验对于开拓新业务,操作不同风险偏好的账户有一定优势。

“这就像驾驶不同的汽车,有的希望时速120公里,有的希望150公里,而公募基金投资者希望的时速往往是一样的。

”   转战机构理财业务的不仅肖坚,易方达的公告中,调整职务的有5位基金经理。

  2007年易方达深证100ETF的净值增长率为171.06%,在指数基金中遥遥领先,也超过绝大多数的主动型基金。

  市场人士担忧,易方达如此大规模的基金经理变动,是否会引起公募基金的业绩波动。

对此,肖坚表示,公司已经实行了双基金经理制度,业绩同样表现优良,公募基金将顺利过渡给年轻的基金经理。

  薪酬体系或变   当被问及为何数量众多的基金经理选择专户理财时,易方达基金公司副总裁兼投资总监江作良表示,“薪酬并不是重要的因素。

”   2007年11月29日中国证监会颁布的《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》提到,资产管理人可以与资产委托人约定,根据委托财产的管理情况提取适当的业绩报酬。

  业内人士预计,由于专户理财的投资报酬可以分成,投资经理可以分享投资回报,而不像公募基金,基金经理业绩再好,也主要是给人做嫁衣。

  对于专户理财经理将获得业绩分成这一说法,江作良透露说,“最多是专户理财投研人员的薪酬制度进行一定调整,不过这不是他们选择的主要因素。

”   上海某基金公司市场总监认为,这两年之所以有大量优秀的基金经理流向私募,僵化的薪酬制度是重要的因素,一旦公募基金的薪酬体系能变得更有弹性,形势可能会有改观。

  2008年将要开启的专户理财已经让不少私募基金感受到了危机。

“我们2008年的业务肯定会受到一定影响。

”某私募基金公司总经理告诉本报记者。

  在私募基金法迟迟未出台的背景下,他认为,公募基金原本在投资研究方面资源颇多,专户理财业务将进一步强化基金在市场上的主流地位。

  “一旦公募基金改变思路,获取了特定客户的信任,私募基金经理承受的压力要大得多。

”上海某基金公司市场总监直言道。

  为新业务加码   除了投资人员或拿到高出一线的薪酬水平,业内人士认为,从投入产出比和经营战略的考虑,公募基金也倾向将优质资源投入到专户理财新业务上去。

  上海某基金公司督察长表示,开展专户理财对公司有几个明显的好处:一是可以充分利用投研和市场营销的资源。

与已经开展的QDII业务不同,专户理财的投研团队不需要另起炉灶,公司的基金经理、投资经理可以兼任。

基金公司往往有着稳定的机构客户或大资金客户,争取客户也并不是难事。

二是专户理财可以摆脱基金公司对银行渠道的依赖。

  据其透露,目前公募基金销售、代销渠道对利润的分成比例非常高。

除了认购、申购、赎回费要分给代销银行,银行还会分得一部分的管理费。

这样下来,基金公司得到的盈利并不多。

而开展专户理财不需要向银行支付销售费用,管理费更可以全部收入囊中。

让基金公司兴奋的是,还可以分得专户理财的一部分收益盈利。

  基金公司更欣慰的是,开展专户理财业务门槛并不高。

  按《关于实施〈基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法〉有关问题的通知》规定,凡是净资产不低于2亿元,在最近一个季度末资产管理规模不低于200亿元或等值外汇资产的基金公司,都可以申请参与专户理财业务试点。

  据统计,在目前59家基金公司中,约有40家以上的基金公司满足200亿元管理资产净值的条件。

  如此众多吸引人的因素,使得多家基金公司在新业务上投入重兵。

“此项业务的竞争将很激烈,不排除到后来公司之间为了争夺客户相互杀价的可能。

”江作良表示。

  或许,让明星经理转战专户理财,不失为给新业务增添筹码的好办法。

(21世纪经济报道)

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