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中信国际金融研究报告:中银国际-中信国际金融-0183.HK-研究报告-071127

研报作者:袁琳 来自:中银国际 时间:2007-12-21 17:04:17
  • 股票名称
    中信国际金融
  • 股票代码
    0183.HK
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    红****车
  • 研报出处
    中银国际
  • 研报页数
    3 页
  • 推荐评级
    落后大市
  • 研报大小
    475 KB
研究报告内容

Daily 2007年12月21日(星期五)璞玉共精金6 股价相对指数表现 456789 10 11 20 /12 /06 20 /01 /07 20 /02 /07 20 /03 /07 20 /04 /07 20 /05 /07 20 /06 /07 20 /07 /07 20 /08 /07 20 /09 /07 20 /10 /07 20 /11 /07 20 /12 /07 0 100 200 300 400 500 600 700 中信国际金融恒生指数 成交额(港元百万)港元 资料来源:彭博及中银国际研究 股价表现 1个月3个月6个月 绝对(%) (12) (24) (29) 相对恒生指数(%) (9) (29) (54) 资料来源:彭博及中银国际研究 主要数据 发行股数(百万) 5,757.1 流通股(%) 30 流通股市值(港币百万) 8,169 3个月日均交易额(港币百万) 109 主要股东(%) 中国国际信托投资55 西班牙对外银行15 资料来源:公司数据,彭博及中银国际研究 最近一期研究报告: 2007年11月27日 金融—银行最新信息 中信国际金融目标价格:港币5.08 0183.HK/港币4.73 —落后大市袁琳, CFA lin.yuan@bocigroup.com (8610) 66229070 仍处于困难时期。

中信国际金融就最近的公司发展情况发布了公 告,称除了与西班牙对外银行的谈判最后期限推迟以及基础业务 增长强劲外,其资本充足率目前达到了14-16%。

公司还称,截至 11月底,其结构性投资工具的价值减少了39.8%。

在我们的预测中, 我们假设结构性投资工具的价值将减少70%左右,而且我们认为, 在目前的市场条件下,其拨备充足。

考虑到结构性投资工具价值 的不确定性,我们保持谨慎态度,并对中信国际金融维持落后大 市评级。

同时,我们维持5.08港币的目标价。

与西班牙对外银行的谈判继续。

中信国际金融与西班牙对外银行 就整合各自的亚洲银行业务平台的谈判仍在继续,并且谈判的最 后期限推迟到了08年5月31日。

谈判的内容包括西班牙对外银行 将增加对中信国际金融和/或中信嘉华银行的持股比例(目前,西 班牙对外银行对中信国际金融的持股比例为15%)。

资本得到加强。

根据公司07年11月26日发布的公告,中信国际金 融获得了定期贷款,并向中信嘉华银行注入了25亿港币资金。

同 时,11月30日,中信嘉华银行发行了20亿美元的中期票据,并于 12月11日完成了出售2.5亿美元的低二级后偿票据(为了赎回2011 年到期的未偿还后偿票据)。

公司称,完成上述的资本运作将足够 支撑中信嘉华银行08年的增长计划以及目前的结构性投资工具相 关拨备。

中信嘉华银行目前的资本充足率处于14-16%的目标区间。

内生增势喜人。

公司公告,期内贷存比为75%,资产质量仍然令 人满意,贷款拨备维持在较低水平。

中信嘉华银行继续为同业拆 放市场提供充裕的流动性,同时企业银行部的银团贷款及其他收 费业务依然表现出色。

净利息收入同比增长10%,与07年上半年 增长水平相当。

财富管理业务的客户总数首度超过1万人,管理 资产规模达到330亿港币。

结构性投资工具依然困难重重。

公司公告,Beta Finance Corp.、Five Finance Corp.和Whistlejacket Capital三家公司的评级已经下调至“次 级投资”级别。

对Beta和Five的投资已经转入花旗集团(C.US/美元 30.21,未有评级)的资产负债表内,以令结构性投资公司得以继续 推行削减资产的计划。

Whistlejacket Capital的重组计划目前正在商 议中。

截至11月末,公司公告结构性金融工具的净资产价值仅为 初始投资的57%。

此外,Victoria的资本票据置换为Farmington的资 本票据时,其资产净值为初始投资的66%。

11月末,公司的四大 结构性投资工具混合平均亏损占初始投资的39.8%。

虽然这与我们 原先预测的亏损70%相比较少,但是我们认为我们的预测符合目 前的市场局势,已充分考虑到了资产价值进一步减少的负面影响。

投资摘要 年结日:12月31日200520062007E 2008E 2009E 净利润(港币百万) 1,1031,1261,6222,8833,950 全面摊薄每股收益(港币) 0.310.220.280.500.69 变动(%) 22 (28) 267837 市盈率(倍) 15.121.116.79.46.9 每股帐面价值(港币) 2.964.044.404.765.34 市净率(倍) 1.61.21.11.00.9 净资产收益率(%) 12.47.67.111.013.6 每股股息(港币) 0.170.110.090.110.12 股息率(%) 3.72.42.02.42.6 资料来源:公司数据及中银国际研究预测 2007年12月21日(星期五)璞玉共精金21 披露声明 本报告准确表述了分析员的个人观点。

每位分析员声明,不论个人或他/她的有联系者都没有担任该分析 员在本报告内评论的上市法团的高级人员,也不拥有与该上市法团有关的任何财务权益。

本报告涉及的 上市法团或其它第三方都没有或同意向分析员或中银国际集团提供与本报告有关的任何补偿或其它利 益。

中银国际集团的成员个别及共同地确认:他们不拥有相等于或高于上市法团市场资本值的1%的财务 权益受雇于中银国际集团或与中银国际集团有联系的个人担任中国银行的高级人员。

中银国际集团涉及 以下上市法团证券的做市活动:中国银行、建设银行、交通银行及工商银行。

中银国际集团在过去12 个月内与中国银行、交通银行、中信银行及兴业银行存在投资银行业务关系。

虽然中银国际研究有限 公司与中银国际控股有限公司是中国银行股份有限公司的子公司及中银香港的关联公司,但中银国际研 究与中银国际控股无权代表中国银行或中银香港发布任何信息或提供任何保证。

本披露声明是根据《香港证券及期货事务监察委员会持牌人或注册人操守准则》第十六段的要求发出, 资料已经按照2007年12月19日的情况更新。

中银国际控股有限公司已经获得香港证券及期货事务监察 委员会批准,豁免批露中国银行集团在本报告潜在的利益。

免责声明 本报告在中国境内由中银国际证券有限责任公司准备及发表;在中国境 外由中银国际研究有限公司准备及发表。

本报告是机密的,只有收件人 才能使用。

本报告并非针对或打算在违反任何法律或规则的情况,或导致中银国际 证券有限责任公司、中银国际控股有限公司及其附属及联营公司(统称 “中银国际集团”)须要受制于任何地区、国家、城市或其它法律管辖区 域的注册或牌照规定,向任何在这些地方的公民或居民或存在的机构准 备或发表。

未经中银国际证券集团事先书面明文批准下,收件人不得更 改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予任何 其它人。

所有本报告内使用的商标、服务标记及标记均为中银国际集团 的商标、服务标记、注册商标或注册服务标记。

本报告所载的数据、工具及材料只是让阁下作参考之用,它们不能成为 或被视为出售或购买或认购证券或其它金融票据的邀请。

中银国际集团 不一定采取任何行动,确保本报告涉及的证券适合个别投资者。

本报告的 内容不构成对任何人的投资建议,而收件人不会因为收到本报告而成为 中银国际集团的客户。

尽管本报告所载资料的来源及观点都是中银国际集团从相信可靠的来源 取得或达到,但中银国际集团不能保证它们的准确性或完整性。

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中银国际集团可发布其它与本报告所载资料不一致及有不同结 论的报告。

这些报告反映分析员在编写报告时不同的设想、见解及分析 方法。

为免生疑问,本报告所载的观点并不代表中银国际集团的立场。

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本报告所载的资料、意见及推测只是反映中银国际集团在本报告所载日 期的判断,可随时更改,毋须提前通知。

本报告不构成投资、法律、会 计或税务建议或保证任何投资或策略适用于阁下个别情况。

本报告不能 作为阁下私人咨询的建议。

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