当前位置:首页 > 研报详细页

三花股份研究报告:天相投顾-三花股份-002050-06年半年报分析:铜价高位运行,影响公司业绩-060810

研报作者:邹高 来自:天相投顾 时间:2006-08-10 17:26:08
  • 股票名称
    三花股份
  • 股票代码
    002050
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    yao****ng
  • 研报出处
    天相投顾
  • 研报页数
    3 页
  • 推荐评级
    中性
  • 研报大小
    214 KB
研究报告内容

2004A 2005A 2006E 2007E 主营业务收入364494576645 (+/-)% 70.8% 35.6% 16.7% 12.0% 主营业务利润105112109123 (+/-)% 43.3% 7.2% -2.4% 12.0% 净利润42454347 (+/-)% 51.8% 6.4% -3.7% 9.8% 每股收益(元) 0.510.400.380.42 净资产收益率27.5% 11.6% 10.0% 9.9% 市盈率(倍) - 18.519.417.7 总股本(万股) 11,300 流通A股(万股) 3,900 流通市值(亿元) 2.89 第一大股东三花控股集团有限公司 每股净资产(元) 3.45 资产负债率(%) 46.42 中小企业板半年报点评 报告日期:2006年8月10日 三花股份(002050):铜价高位运行,影响公司业绩 中性 当前股价:7.40元家电行业 主要财务指标(单位:百万元) 公司基本情况(2006年6月30日止) 股价表现(最近一年) 分析师-邹高 010-84533151-870 zoug@txsec.com 联系人-郭静 010-84533151-883 guoj@txsec.com 报告期内,公司实现主营业务收入35,000万元,同比增长 16.02%;主营业务利润6,896万元,同比下降5.72%;净利 润2,555万元,同比下降9.39万元。

每股收益0.226元; 2006年中期不分配、不转增。

公司是空调行业的上游零部件供应商,主营截止阀、球阀、 方体阀、电磁阀等产品。

2006年上半年,募集资金项目逐 步投产,新开拓市场的销售量稳步增长,以及部分产品的涨 价等因素拉动公司主营业务收入增长。

我们曾在以前的报 告中指出:公司业绩预期将受铜价走势影响。

06年以来, 由于公司产品主要原材料电解铜的价格持续上涨,而公司向 下游转嫁成本压力的能力有限,导致产品综合毛利率 (20.2%)同比下降了4.6个百分点,致使主营收入与利润 出现反向增长的局面。

报告期内,公司期间费用率8.5%,与上年同期相比下降了 近2个百分点,期间费用水平的降低部分的抵消了因公司产 品综合毛利率下降而对当期净利润的负面影响作用。

目前公司的生产规模、产品质量、管理水平、技术研发、客 户资源等方面在业内都具备一定的竞争优势,但其产品特点 决定了其盈利水平受铜价波动影响剧烈。

公司长期增长的 主要决定因素在于电磁阀和电子膨胀阀的业务拓展情况。

风险提示:1、人民币升值将会减少出口毛利率或削弱出口 的价格优势;2、公司生产所需的原材料为铜棒、铜件及铜 管等,在产品成本构成所占比重较大,原材料市场价格的波 动会给公司带来较大的成本压力;3、国产设备抵免所得税 受项目投资进度、税收政策变化等难以准确预测。

当前A股市场家电板块平均市盈率(流通股加权、剔除亏损) 为22倍,中小企业板平均市盈率为32倍。

预计公司06~ 07年每股收益分别为0.38元、0.42元,动态市盈率分别为 19.4、17.7倍。

投资评级中性。

公司研究/调研报告 公司研究/半年报点评 附表:2006~2008年,公司盈利预测 资料来源:天相投资顾问有限公司 单位:万元 项 目200420052006E 2007E 2008E 一.主营业务收入36,41349,37157,60064,51268,383 减:主营业务成本25,95338,15446,65652,25555,390 二.主营业务利润10,46011,21710,94412,25712,993 加:其他业务利润77112000 减:营业费用1,7432,0262,4192,7102,872 管理费用3,2502,9492,9953,3553,556 财务费用424316173323342 三.营业利润5,1196,0385,3575,8716,223 加:投资收益00000 补贴收入05000 营业外收支净额(39) (133) (100) (100) (100) 四.利润总额5,0805,9095,2575,7716,123 减:所得税8731,4339461,0391,102 少数股东本期损益00000 加:未确认的投资损益00000 五.净利润4,2074,4764,3114,7325,021 每股收益(元) 0.510.400.380.420.44 每股净资产(元) 1.843.423.804.224.67 净资产收益率(%) 27.5211.5710.039.919.52 公司研究/调研报告 公司研究/半年报点评 天相投资顾问有限公司投资评级说明 判断依据: 投资建议根据分析师对该股票在12个月内相对天相流通指数的预期涨幅为基准。

重要免责申明 报告所引用信息和数据均来源于公开资料,天相投顾分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正,但不对所 引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。

报告中的任何观点与建议仅代表报告当日的判断和建议,仅供阅读 者参考,不构成对证券买卖的出价或询价,也不保证对作出的任何建议不会发生任何变更。

阅读者根据本报告作出投 资所引致的任何后果,概与天相投资顾问有限公司及分析师无关。

本报告版权归天相投顾所有,为非公开资料,仅供天相投资顾问有限公司客户使用。

未经天相投顾书面授权,任何人 不得以进行任何形式传送、发布、复制本报告。

天相投顾保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的 权利。

天相投资顾问有限公司 锦绣园公司地址:北京市朝阳区幸福村中路锦绣D座三层 电话:010-84533151; 传真:010-84533162; 邮编:100027 金融街公司地址:北京市西城区金融街19号富凯大厦B座701室 电话:010-66573916 –124;传真:010-66574468; 邮编100032 上海天相 地址:上海浦东新区浦东南路379号金穗大厦12层D座 电话:021-58824282; 传真: 021-58824283; 邮编200120 深圳天相 地址:深圳市福田区振华路航苑大厦东座2107 电话:0755-83234800; 邮编518021 山东天相 地址:济南市舜耕路28号舜花园小区朝3C 电话:0531-82602582; 传真:0531-82602622;邮编250014 投资建议预期个股相对天相流通指数涨幅 1买入>15% 2增持5---15% 3中性(-)5%---(+)5% 4减持(-)5%---(-)15% 5卖出 <(-)15%

推荐给朋友: 收藏    |      
尊敬的用户您好!
         为了让您更全面、更快捷、更深度的使用本服务,请您"立即下载" 安装《慧博智能策略终端
         使用终端不仅可以免费查阅各大机构的研究报告,第一手的投资资讯,还提供大量研报加工数据,盈利预测数据,历史财务数据,宏观经济数据,以及宏观及行业研究思路,公司研究方法,可多角度观测市场,用更多维度的视点辅助投资者作出投资决策。
         目前本终端广泛应用于券商,公募基金,私募基金,保险,银行理财,信托,QFII,上市公司战略部,资产管理公司,投资咨询公司,VC/PE等。
慧博投资分析手机版 手机扫码轻松下载