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研究报告:方正证券-研究资讯精选(午间个股版)-060724

研报作者:杨迎春 来自:方正证券 时间:2006-07-24 15:54:58
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    fx***21
  • 研报出处
    方正证券
  • 研报页数
    2 页
  • 推荐评级
  • 研报大小
    26 KB
研究报告内容

世界在变 创新不变 编辑:杨迎春 Y 91 行业研究:医药行业-回归科技创新骑稳医药白马 【医药行业:回归科技创新骑稳医药白马】 【天士力(600535):营销策略转型取得超预期效果】 【耀华玻璃(600716)调研报告_产品升级提升竞争能力,改制推动公司出现转机】 【医药行业:回归科技创新骑稳医药白马】 天士力(600535) 云南白药(000538) 广州药业(600332)同仁堂(600085) 下半年医药行业竞争环境更为恶劣,上市公司业绩增长普遍面临较大压力;政策性风险: 药品降价、打击商业贿赂、新药审批“停滞”等;仍然把握2条投资主线:“品牌中药”价值防御性 +“龙头生物”成长性;回归主流盈利模式— — “民族比较优势+现代科技创新”提升白马股估值 水平;“品牌+科技”类现代中药股的前瞻性选择:天士力;“品牌+消费”类传统中药股的防御 性选择:云南白药、广州药业、同仁堂;分享“科技+龙头”类生物制药股的快速成长:天坛生 物、华兰生物;期待中国西药产业模式的未来升级与突破:恒瑞医药;“品牌普药”的国情演绎: 三精制药、白云山。

【天士力(600535):营销策略转型取得超预期效果】 7月19日,天士力公布06年中期报告:收入、净利润同比分别增长83%、11.38%,每股收益 0.27元;净资产收益率6%。

中期业绩符合我们的预期。

天士力上半年主营收入11.34亿元,同比增长83%;主营利润3.78 亿元,同比增长15%;营业利润9508万元,同比增长17%;利润总额9579万元,同比增长19%; 净利润7753万元,同比增长11.38%。

取得经营性净现金流5221万元,同比增长4.25%,各项财 务指标均处于正常状态。

收入大幅增长以及毛利率降低主要由医药商业的因素影响,此前说过, 收购地方性医药商业企业和作大商业只是公司营销策略的一个组成部分,我们关注的焦点始终 是工业部分。

上半年工业收入增长13%,带动各项利润指标均取得了不同程度的增长,符合我 们的一直以来的预期。

第2季度工业收入环比增长54%,利润总额和净利润环比分别增长63%、 87%。

需特别提示的是,公司的业绩有季节性特点:一般呈逐季上升态势,4季度比重最大。

城乡和OTC市场的销售额已超过处方药市场,营销策略转型取得超预期效果。

养血胶丸、 中药粉针等新药批文获得在即。

收购疫苗资产,增强在生物技术领域实力。

维持“推荐”评级。

预计06~08年公司净利润分别增长13%、19%、22%,EPS分别约0.77元、 0.92、1.12元。

最为医药行业中值得长线投资,并能够带给投资人稳健、超额回报的少数优质 股票之一,我们维持“推荐”评级。

研究报告 研研研究究究资资资讯讯讯精精精选选选 第第第555111期期期 客客客户户户服服服务务务中中中心心心 编辑:杨迎春 yangyingchun@foundersc.com 2006年07月24 世界在变 创新不变 【耀华玻璃(600716)调研报告_产品升级提升竞争能力,改制推动公司出现转机】 传统的玻璃百年老厂:秦皇岛耀华玻璃股份有限公司创立于1996年,是中国玻璃工业的 摇篮。

主营产品为浮法玻璃、玻璃深加工制品、玻璃钢制品和耐火材料四块业务,其中浮法玻 璃是公司的支柱,2005年共生产浮法玻璃1678万重箱,销售1526万重箱,实现销售收入10.4 亿元,占到主营业务收入比重高达85%。

浮法玻璃处于行业低谷:进入06年,我国玻璃行业延续05年的困难形势,仍将面临市场供求 失衡、资源环境制约、原燃材料价格在高位运行等多方面矛盾和压力。

公司的重头-浮法玻璃 因行业整体经营环境恶化,盈利能力持续走低,06年1季度开始出现销售价格和制造成本倒挂, 亏损严重。

LOW-E玻璃是公司成长关键:在公司的浮法玻璃举步为艰后,公司的管理层也深刻认识到 公司未来发展需要LOW-E玻璃等高毛利的深加工产品规模扩大,比重提高来拉动。

目前公司 有一条年产150-200平方米的LOW-E镀膜线,实际产量05年达到100万平方米,06年计划达 产150万平方米。

公司计划在07年达到300万平方米的实际产量,占销售比重从目前的5%提 高到14%,最终实现高档玻璃占主业25%的目标。

改制推动公司出现转机:耀华集团已经计划引进战略投资者,改制后公司有望通过实行股权激 励提高管理层动力、减掉社会负担专注玻璃主业、加强企业管理收紧采购漏洞、灵活销售机制 推广耀华品牌和产品品质。

行业已处历史低点,企业具备转机条件,建议“增持”:公司有望通过改善产品结构来提高 综合盈利能力。

集团的改制和战略合作者的引进将直接影响公司现行的经营方式。

我们认为虽 然行业才刚走过历史低点,但公司已具备未来呈良性变化的条件,我们预计公司06、07年EPS 分别为0.04和0.20元,07年15倍的动态市盈率比较符合公司现状,维持“增持”的投资评级。

耀华集团引入战略合作者方案的公布将成为公司股价的“催化剂”。

方正证券客户服务中心 地址:浙江省杭州市平海路1号方正金融大厦 电话:(0571) 87782222 网址: 风险提示:本刊观点仅供参考,由此入市,风险自负。

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有关公开资料,但不保证所使 用公开资料的准确性和完整性,也不承担因使用本刊而产生的任何责任。

在本公司及其研究员知情的 范围内,本公司及其研究员以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在利害关系。

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